李健

電子是A股市場(chǎng)重要板塊之一，還是市場(chǎng)反復(fù)活躍的板塊。有統(tǒng)計(jì)顯示，2008年以來(lái)，電子行業(yè)經(jīng)常登上年度漲幅榜前三名。不過(guò)，電子龍頭的演繹卻有很強(qiáng)的“時(shí)效性”，鮮有龍頭能長(zhǎng)期走牛。對(duì)此，天風(fēng)證券副總裁、研究所所長(zhǎng)趙曉光向《紅周刊》記者表示，因?yàn)殡娮有袠I(yè)技術(shù)革新極快，龍頭的持續(xù)性就很難一概而論。對(duì)于接下來(lái)的電子板塊機(jī)會(huì)，他說(shuō)，“投資者需要重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)性分化的機(jī)會(huì)”。

趙曉光判斷，今年是VR、AR兩大領(lǐng)域進(jìn)入爆發(fā)期的“前夜”，類(lèi)似于蘋(píng)果在2009年和2016年這兩個(gè)爆發(fā)階段的前期，這也意味著這兩個(gè)領(lǐng)域有非常好的投資機(jī)會(huì)。

把握進(jìn)入“拐點(diǎn)”的VR、AR機(jī)會(huì)5G手機(jī)的應(yīng)用軟件表現(xiàn)乏力

《紅周刊》：某公司董秘在6月1日回復(fù)股東時(shí)表示，公司最新加入了蘋(píng)果供應(yīng)鏈。您怎么看這個(gè)利好？

趙曉光：長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的格局基本固定了，所以很難出現(xiàn)系統(tǒng)化的新公司進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)，因?yàn)樘O(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈整體上內(nèi)卷化是比較明顯的。而且這幾年的整體趨勢(shì)是，產(chǎn)品線(xiàn)公司在逐步搶產(chǎn)品公司的份額，平臺(tái)型公司逐步在搶產(chǎn)品線(xiàn)公司的份額。所以，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的格局比較穩(wěn)定了，尤其像大的模組基本上非常固化了，可能的機(jī)會(huì)就來(lái)自于上游行業(yè)，例如材料、設(shè)備、芯片等公司。

《紅周刊》：市場(chǎng)認(rèn)可了上述消息，公司股價(jià)接連上漲。

趙曉光：不排除有短期炒作的可能，因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)業(yè)過(guò)去半年的表現(xiàn)不是很好，僅僅局限于某些點(diǎn)或線(xiàn)上的個(gè)別公司有很好的表現(xiàn)，例如上游的一些材料、設(shè)備公司。所以，這種短期炒作可以說(shuō)是市場(chǎng)情緒引導(dǎo)的。

《紅周刊》：在消費(fèi)電子領(lǐng)域內(nèi)，目前有哪些新的成長(zhǎng)點(diǎn)？

趙曉光：消費(fèi)電子板塊未來(lái)有成長(zhǎng)空間的，首先在于AR、VR這類(lèi)下一代智能設(shè)備。全球科技巨頭都在發(fā)力，以視頻技術(shù)為核心的突破是目前各大廠商都在關(guān)注的焦點(diǎn)所在。

5G手機(jī)方面，我們現(xiàn)在進(jìn)入到一個(gè)硬件搭建好了但應(yīng)用仍然欠缺的階段。消費(fèi)者的需求不再是換機(jī)，而是各種應(yīng)用驅(qū)動(dòng)，例如5G驅(qū)動(dòng)，但這方面還需要觀察，目前的情況還是比較差的。

所以，就下半年市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，比較看好的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)在AR、VR、物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子;智能手機(jī)的機(jī)會(huì)要不斷跟蹤，還要看拐點(diǎn)和應(yīng)用的推動(dòng);其他的都是比較小的機(jī)會(huì)。

《紅周刊》：索尼、蘋(píng)果等很多大廠計(jì)劃在2022年推出AR、VR產(chǎn)品，當(dāng)前是AR、VR的行業(yè)拐點(diǎn)嗎？

趙曉光：我認(rèn)為是的。Facebook的Quest 2的銷(xiāo)量已經(jīng)達(dá)到了千萬(wàn)級(jí)別。整個(gè)AR、VR硬件的體驗(yàn)很好，價(jià)格也在不斷下降。目前，Quest 2和Pico 2都在降價(jià)，而一個(gè)產(chǎn)業(yè)開(kāi)始降價(jià)就代表這個(gè)行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)了拐點(diǎn)，例如過(guò)去特斯拉開(kāi)始降價(jià)之后，銷(xiāo)量開(kāi)始大增，這個(gè)趨勢(shì)很明顯。

AR、VR應(yīng)該是即將進(jìn)入一個(gè)加速發(fā)展階段，整個(gè)Facebook上的相關(guān)應(yīng)用數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了9000個(gè)?，F(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)有點(diǎn)類(lèi)似于蘋(píng)果在2009年和2016年這兩個(gè)爆發(fā)階段的前期。

《紅周刊》：AR、VR銷(xiāo)量天花板是怎樣的？

趙曉光：長(zhǎng)期來(lái)看，天花板可能非常高。目前只能一步一步先看，就像過(guò)去的手機(jī)產(chǎn)業(yè)，我們不可能在2009年就看到手機(jī)銷(xiāo)量達(dá)到15億部，都是不斷在發(fā)展中慢慢實(shí)現(xiàn)的。AR、VR也是一樣。

《紅周刊》：AR和VR類(lèi)公司的能力是否能在對(duì)方領(lǐng)域內(nèi)延續(xù)？

趙曉光：可以延續(xù)的。本質(zhì)上VR、AR的核心技術(shù)是一回事，幾乎可以完整延續(xù)。

《紅周刊》：中國(guó)在智能手機(jī)方面的制造能力，開(kāi)始往汽車(chē)行業(yè)復(fù)制，那么我們的特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)像蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈一樣有全球優(yōu)勢(shì)嗎？

趙曉光：大邏輯上看可以是這樣，但趨勢(shì)不是這樣，因?yàn)橄M(fèi)者換汽車(chē)的速度不會(huì)像換手機(jī)那么頻繁。手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈花10年走完的路徑，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)走得久一點(diǎn)，但邏輯是一模一樣的，包括創(chuàng)新模式、采購(gòu)關(guān)系模式、對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈的重視程度等。

從鋰電池開(kāi)始就已經(jīng)證明了中國(guó)在全球的突出優(yōu)勢(shì)，全球的鋰電池需求目前基本被中國(guó)公司全都覆蓋了。

《紅周刊》：蘋(píng)果公司和小米公司的股價(jià)表現(xiàn)都不錯(cuò)，您怎么看這兩家企業(yè)的區(qū)別？

趙曉光：蘋(píng)果做的是性能，小米做的是性?xún)r(jià)比。他們有各自的用戶(hù)群體，但小米也想不斷升級(jí)，所以做了很多積極布局，但二者本質(zhì)上是不同的分工。

買(mǎi)蘋(píng)果的人更多需要一種社交身份，他們用蘋(píng)果手機(jī)覺(jué)得挺有面兒。蘋(píng)果的很多功能目前在國(guó)內(nèi)用不了，但消費(fèi)電子在某些方面來(lái)看就是滿(mǎn)足消費(fèi)者的面子需求，消費(fèi)者需要社交和存在感。所以過(guò)去很多人看空蘋(píng)果，他沒(méi)看到這些消費(fèi)背后的需求。我認(rèn)為，從目前估值來(lái)看，蘋(píng)果的股價(jià)性?xún)r(jià)比還是可以的。

《紅周刊》：普通投資者對(duì)C端消費(fèi)電子有感知，對(duì)B端的就差很多，那怎么把握電子板塊的機(jī)會(huì)？

趙曉光：如果投資者不具備這種選股的能力，干脆交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)做，因?yàn)槲覀冄芯糠治鲂枰罅康墓ぷ?，包括前期?huì)找大量的行業(yè)專(zhuān)家做調(diào)研。

投資電子行業(yè)需要做很多前瞻性研究。以上一輪面板機(jī)會(huì)為例，當(dāng)市場(chǎng)上投資者都看到面板價(jià)格上漲的時(shí)候，相關(guān)公司的股價(jià)已經(jīng)漲完了。但電子行業(yè)又有很好的表現(xiàn)，金融危機(jī)以來(lái)，電子行業(yè)經(jīng)常登上年度漲幅榜前三名。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，想要分享中國(guó)電子行業(yè)的發(fā)展，又想避免繁瑣的調(diào)研工作，買(mǎi)指數(shù)基金是一個(gè)很好的選擇。

附表 美國(guó)五大科技股近5年估值變動(dòng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind