曹井雪

近期內(nèi)地公募基金高管頻繁變更，小基金公司首當(dāng)其沖。根據(jù)《紅周刊》記者不完全統(tǒng)計，其中惠升、紅塔紅土、紅土創(chuàng)新等公司都發(fā)布了高管變動公告，甚至有公司出現(xiàn)了高管變動多次的情況，紅土創(chuàng)新就是一例。4月30日，原鵬華基金的權(quán)益投資總監(jiān)冀洪濤空降公司成為總經(jīng)理，補上了這一空缺半年的職位。

在高管頻繁變動的背后，這家成立7年公司的一系列深層次問題浮出水面。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，截至今年首季末，公司主動權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模合計只有6.86億元，占公司資產(chǎn)規(guī)模的比例只有6.7%。形成鮮明對比的是，兩只貨幣型基金的合計規(guī)模占據(jù)了公司8成以上的總規(guī)模，固收、權(quán)益的蹺蹺板嚴(yán)重失衡。

公司權(quán)益類基金經(jīng)理目前只有蓋俊龍和朱然兩位經(jīng)驗較為豐富，前者在管的轉(zhuǎn)型精選迄今任職回報已經(jīng)翻番，后者迄今仍在管理的新科技股票更是實現(xiàn)了任職回報翻兩番，但是在管產(chǎn)品規(guī)模間接證明了兩人人氣不旺，一季度末蓋俊龍在管基金資產(chǎn)總規(guī)模0.52億元，朱然在管基金資產(chǎn)總規(guī)模6.34億元。

開拓醫(yī)藥能力圈或存挑戰(zhàn)基金經(jīng)理蓋俊龍所管兩只基金皆“迷你”

資料顯示，去年成立的紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健是發(fā)起式基金，該基金募集的規(guī)模只有1009.6萬元，剛好邁過發(fā)起式基金的成立門檻。但是，該基金有效認(rèn)購總戶數(shù)只有9戶，同時紅土創(chuàng)新按照發(fā)起式的要求也參與其中。

根據(jù)發(fā)起式基金的要求，在基金合同生效三年后，若出現(xiàn)基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元的情形，則基金合同自動終止，同時不得通過召開持有人大會的方式延續(xù)。因此，如果在2023年10月19日，該基金規(guī)模不足2億，其將被強制清盤。對普通權(quán)益類公募而言，兩億的存續(xù)規(guī)模并不是太大的問題。審視紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健成立后的兩次季報，規(guī)模都只有一千多萬元，其中2020年四季度末為1127萬元，而今年一季度末為1220萬元，與生死線的距離似乎遙不可及。

從他管理基金的業(yè)績來看，截至6月17日收盤，其在2018年12月開始管理紅土創(chuàng)新轉(zhuǎn)型精選迄今，蓋俊龍所錄得的任職回報約為133.48%;雖然目前的成績似乎強于寶盈四小龍時代，但是名氣似不及從前。當(dāng)然原因林林總總，但問題的關(guān)鍵或許還是在于紅土創(chuàng)新的知名度難以比肩老十家寶盈。

從今年迄今的業(yè)績表現(xiàn)來看，兩只產(chǎn)品均較為平淡：截至6月17日收盤，轉(zhuǎn)型精選和醫(yī)療保健年內(nèi)的凈值增長率分別為3.99%和0.31%。以醫(yī)療保健為例，蓋俊龍選擇的醫(yī)藥重倉股在二級市場表現(xiàn)平平。除去打新所獲標(biāo)的外，其余醫(yī)藥類重倉股均表現(xiàn)一般：九州藥業(yè)、普利制藥和普洛藥業(yè)年內(nèi)表現(xiàn)稍好，迄今股價分別上漲了30.14%、20.82%和9.97%;對比來看，華海藥業(yè)、仙樂健康和人福醫(yī)藥則股價下跌，年內(nèi)迄今分別下跌了42.67%、26.45%和19.51%。

記者注意到，在該醫(yī)藥主題基金中貢獻度最大的標(biāo)的是化工股和科技股，化工股山東赫達(dá)今年以來的漲幅達(dá)到147.57%，成為基金重倉股中漲幅最大的一只。科技股科大訊飛也被這只醫(yī)藥主題基金所重倉，其今年以來的漲幅達(dá)到了61.98%。

而查閱蓋俊龍歷來選擇的基金重倉股，記者發(fā)現(xiàn)科技、周期類行業(yè)都是他長期堅守的領(lǐng)域。在2018年末接管轉(zhuǎn)型精選以來，蓋俊龍主要重倉了周期股和科技股，而醫(yī)藥和消費類股票僅在2020年疫情爆發(fā)后的短時間內(nèi)被他所重倉過。若再追溯到寶盈管理產(chǎn)品時期，蓋俊龍也主要重倉周期、科技等領(lǐng)域上市公司，僅間或重倉過云南白藥等少量的醫(yī)藥股而已。

從去年管理醫(yī)療保健之后，意味著蓋俊龍從熟悉的科技、周期等投資風(fēng)格向醫(yī)藥風(fēng)格拓展。截至6月17日收盤，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健自2020年10月成立以來，他所錄得的任職回報率只有-1.09%，在509只同類基金中排在第489位。而這種跨領(lǐng)域的能力圈拓展，尤其醫(yī)藥行業(yè)的專業(yè)壁壘很高，或許也是紅土創(chuàng)新基金經(jīng)理人數(shù)有限，采取的不得已而為之的下策。

從管理規(guī)模上看，其管理的另一只產(chǎn)品紅土創(chuàng)新轉(zhuǎn)型精選首季末的規(guī)模也只有3941萬元。清盤的達(dá)摩克利斯之劍高懸，這對于基金經(jīng)理的實操必然帶來不小的壓力，蓋俊龍的前景撲朔迷離。

蓋俊龍、朱然風(fēng)格趨同“半斤八兩”熱門賽道人才缺失或阻公司長遠(yuǎn)發(fā)展

天天基金網(wǎng)顯示，在紅土創(chuàng)新現(xiàn)任11位基金經(jīng)理中，只有蓋俊龍、朱然和石炯3位權(quán)益類舵手。而從管理產(chǎn)品的收益來看，管理年限不足4年的朱然略勝一籌。他管理接近3年的紅土創(chuàng)新科技，目前的任職回報率已經(jīng)達(dá)到了239.54%。

不過朱然管理的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模數(shù)據(jù)依然缺乏亮點。具體說來，2018年9月開始接管的紅土創(chuàng)新科技和2020年7月開始管理的紅土科技創(chuàng)新3年封閉混合，它們在首季末的規(guī)模分別僅有3.08億元和3.26億元。加上蓋俊龍在管基金的0.52億元規(guī)模以及石炯管理的3.16億元的規(guī)模，公司主動權(quán)益類產(chǎn)品的總規(guī)模只有10.01億元，占公司資產(chǎn)規(guī)模的比例僅為9.7%，權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模不濟愈發(fā)突出。

對比兩位基金經(jīng)理的投資賽道，記者發(fā)現(xiàn)兩者有異曲同工之妙。以紅土創(chuàng)新科技為例，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，朱然長期重倉了TMT和軍工領(lǐng)域的品種，例如在基金剛成立后的2018年四季度，他就重倉了傳媒股中文傳媒和游戲股完美世界，以及電子板塊的三環(huán)集團。雖然標(biāo)的已經(jīng)改變，但今年一季度末，傳媒股依舊被他青睞，分眾傳媒是該基金的第一大重倉股，而且已經(jīng)連續(xù)2個季度出現(xiàn)在了他的重倉股中。此外，電子板塊的三環(huán)集團也在當(dāng)季的重倉中再次現(xiàn)身。

而除了長期青睞的品種，朱然也會進行賽道的取舍和調(diào)整，例如從去年開始將投資的重心轉(zhuǎn)到了新能源產(chǎn)業(yè)鏈上，包括隆基股份、億緯鋰能、風(fēng)華高科等相關(guān)股票都被他先后收入重倉股的囊中。

對于板塊調(diào)整的依據(jù)，朱然在該基金的一季報中指出：“從產(chǎn)業(yè)趨勢研判和中長期空間的角度，我們依然看好以上板塊內(nèi)具備長期成長動力且短期基本面穩(wěn)健的個股，相信隨著業(yè)績的高成長和時間的消化，以半年維度來看股價依然有不錯的表現(xiàn)。同時，針對各個板塊的估值狀態(tài)和景氣度趨勢，我們對持倉結(jié)構(gòu)做了一定的調(diào)整，減倉了部分高估值和周期性過強的品種，增持了一些估值和中期成長性更加匹配的個股。”