文|江西省省屬?lài)?guó)有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（控股）有限公司 鄒洪華

泰州大橋

2020年6月《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案(2020—2022年)》印發(fā)，《方案》明確“到2022年基本形成國(guó)有資本投資公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司功能鮮明、分工明確、協(xié)同發(fā)展的國(guó)家出資大格局”。

國(guó)有資本投資公司與國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司是國(guó)家實(shí)施以管資本為主，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制的制度安排。國(guó)家層面，計(jì)劃通過(guò)賦予國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司類(lèi)似“教練員”的新身份，形成國(guó)資管理部門(mén)，國(guó)有資本投資公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司和一般國(guó)有企業(yè)“裁判員、教練員和運(yùn)動(dòng)員”三種身份協(xié)同的格局，推動(dòng)國(guó)企改革目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二者與一般企業(yè)集團(tuán)的區(qū)別

國(guó)有資本投資公司與國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司從國(guó)資運(yùn)作的大局入手，履行“教練員”的職責(zé)，著力從戰(zhàn)略層面推進(jìn)國(guó)資布局優(yōu)化，具體生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)則由作為“運(yùn)動(dòng)員”的一般產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（企業(yè)）開(kāi)展。二者與一般企業(yè)集團(tuán)相比，連接紐帶、主業(yè)定位和經(jīng)營(yíng)方式都不同。

連接紐帶不同

一般企業(yè)集團(tuán)主要以產(chǎn)業(yè)為紐帶，對(duì)所屬企業(yè)實(shí)施管理，例如傳統(tǒng)高速公路集團(tuán)對(duì)其下屬各產(chǎn)業(yè)子公司直屬管控。而國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司則以資本為紐帶，以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)實(shí)施國(guó)有資本的專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作，例如江蘇交通控股有限公司和浙江省交通投資集團(tuán)有限公司率先轉(zhuǎn)型為交通類(lèi)國(guó)有資本投資公司，以股權(quán)管控方式管理下屬各子公司。

主業(yè)定位不同

一般企業(yè)集團(tuán)有明確的經(jīng)營(yíng)主業(yè)（鋼鐵、建筑、交通、能源等），在主業(yè)范圍內(nèi)從事各項(xiàng)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)及管理；國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司則是以管資本為主，按照政府確定的目標(biāo)任務(wù)和布局要求，主要任務(wù)是優(yōu)化國(guó)有資本布局，促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)。

經(jīng)營(yíng)方式不同

一般企業(yè)集團(tuán)主要是產(chǎn)業(yè)型集團(tuán)，本身從事生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并對(duì)集團(tuán)所屬企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)施有效管理；國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專(zhuān)業(yè)平臺(tái)，本身不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

二者之間的區(qū)別

2018年7月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》，明確國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司在戰(zhàn)略定位上的重要區(qū)別。

國(guó)有資本投資公司定位于戰(zhàn)略性投資，主要任務(wù)是“做產(chǎn)業(yè)”，通過(guò)在重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域打造具有競(jìng)爭(zhēng)力和控制力的實(shí)體產(chǎn)業(yè)，達(dá)到貫徹落實(shí)政府制定的戰(zhàn)略目標(biāo)。

國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司定位于財(cái)務(wù)性投資，主要任務(wù)是“調(diào)結(jié)構(gòu)”（存量和增量），借助市場(chǎng)化手段形成“資源、資產(chǎn)、資本和資金”的良性國(guó)資循環(huán)機(jī)制，從而改造和提升國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值。同時(shí)，通過(guò)發(fā)揮國(guó)資的引導(dǎo)帶頭作用，推進(jìn)國(guó)資和民營(yíng)的協(xié)同發(fā)展。

如何選擇國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司

表1 國(guó)有資本投資公司與運(yùn)營(yíng)公司的區(qū)別

表1 國(guó)有資本投資公司與運(yùn)營(yíng)公司的區(qū)別

從上述分析可知，國(guó)有資本投資公司“做產(chǎn)業(yè)”，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司“調(diào)結(jié)構(gòu)”，對(duì)于有志成為國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的地方國(guó)有企業(yè)，如何在較短時(shí)間內(nèi)確定科學(xué)合理的戰(zhàn)略性調(diào)整方向，建議考慮以下因素。

從自身現(xiàn)狀判斷確定戰(zhàn)略調(diào)整的先發(fā)優(yōu)勢(shì)

在同一省份，存在各類(lèi)資源稟賦不同、發(fā)展階段不同的國(guó)有企業(yè)。正視自身現(xiàn)狀，有利于確定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于長(zhǎng)期深耕某一產(chǎn)業(yè)的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，往往已經(jīng)具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)投融資能力，其向國(guó)有資本投資公司轉(zhuǎn)變具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。例如北京控股集團(tuán)有限公司，專(zhuān)注于水務(wù)、燃?xì)夂铜h(huán)保產(chǎn)業(yè)，因此轉(zhuǎn)變?yōu)楸本┦忻裆I(lǐng)域重要的國(guó)有資本投資公司。江蘇交通控股有限公司和浙江省交通投資集團(tuán)有限公司，則專(zhuān)注于高速公路、軌道交通等大交通產(chǎn)業(yè)，因此被江蘇省和浙江省定位為交通領(lǐng)域重要的國(guó)有資本投資公司。

對(duì)于那些原本不直接參與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的控股類(lèi)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，往往具備豐富的戰(zhàn)略和子公司管控經(jīng)驗(yàn)，其向國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司轉(zhuǎn)變具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。例如上海國(guó)盛集團(tuán)，持有光明集團(tuán)等九大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和海通證券等金融機(jī)構(gòu)，則順理成章轉(zhuǎn)變?yōu)樯虾５膰?guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。例如深圳投控，持有深圳科技金融、科技園區(qū)和科技產(chǎn)業(yè)等眾多企業(yè)股權(quán)，因此轉(zhuǎn)變?yōu)樯钲谑写蛟炜萍汲鞘袘?zhàn)略的重要國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

從區(qū)域現(xiàn)狀判斷確定戰(zhàn)略調(diào)整的方式

改革往往伴隨利益格局的調(diào)整，同一區(qū)域內(nèi)可能已經(jīng)存在上述不同先發(fā)優(yōu)勢(shì)的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)。正視區(qū)域現(xiàn)狀，有利于明晰最有利的戰(zhàn)略調(diào)整方向。

對(duì)于有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的潛在國(guó)有資本投資公司，根據(jù)區(qū)域內(nèi)同類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)有企業(yè)，可以采取產(chǎn)業(yè)鏈整合的方式，提升對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈的控制能力。

對(duì)于有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的潛在國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，根據(jù)區(qū)域內(nèi)存量的國(guó)有企業(yè)股權(quán)，可以采用財(cái)務(wù)整合的方式，從而快速整合分散存量國(guó)有資產(chǎn)達(dá)到壯大自身的目的，為下一步實(shí)現(xiàn)“資源、資產(chǎn)、資本和資金”的四化運(yùn)營(yíng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

當(dāng)區(qū)域內(nèi)存在多個(gè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的潛在國(guó)有資本投資公司時(shí)，往往具有較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)底蘊(yùn)（財(cái)務(wù)實(shí)力強(qiáng)，戰(zhàn)略地位高）的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)更能勝出。而對(duì)于多個(gè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的潛在國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，除考驗(yàn)管理層智慧外，往往擁有更高政治地位、較多運(yùn)營(yíng)手段和具有專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)牌照的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)更容易勝出。

根據(jù)各省實(shí)際情況，同一區(qū)域國(guó)有資本投資公司或運(yùn)營(yíng)公司數(shù)量并不確定，甚至可以出現(xiàn)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司下設(shè)國(guó)有資本投資公司的嵌套式格局。

從政府戰(zhàn)略判斷確定戰(zhàn)略調(diào)整的目標(biāo)

是否成為國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，最終有賴(lài)于政府的戰(zhàn)略布局。

對(duì)于有志于成為國(guó)有資本投資公司的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，可以考慮擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)內(nèi)核，從單一產(chǎn)業(yè)到同類(lèi)產(chǎn)業(yè)的資源積聚方向轉(zhuǎn)變。例如山東高速集團(tuán)等從公路向鐵路、軌道交通、機(jī)場(chǎng)、港口等大交通產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域挺進(jìn)，依托整體大交通戰(zhàn)略規(guī)劃資源，成為政府大交通戰(zhàn)略的執(zhí)行者。

對(duì)于有志于成為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，可以考慮提升布局層次，發(fā)揮國(guó)有資本投資引領(lǐng)功能，著力構(gòu)建一個(gè)生機(jī)勃勃的大國(guó)資生態(tài)圈，從現(xiàn)有持有中小型國(guó)資向持有大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、從基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)向“基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)+科技金融”的多維賦能方向轉(zhuǎn)變，用大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)來(lái)夯實(shí)運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，用科技金融來(lái)提高運(yùn)營(yíng)效益。例如深圳投控，構(gòu)建了“科技園區(qū)（筑巢）、深圳科技產(chǎn)業(yè)（引鳳）和科技金融（飛升）”的三位一體的大科技生態(tài)圈，成為深圳市科技之城戰(zhàn)略的執(zhí)行者。

近五年來(lái)，在全國(guó)200多家中央和省級(jí)的國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司里，已經(jīng)涌現(xiàn)出北京國(guó)資中心、山西國(guó)資公司等資產(chǎn)超3萬(wàn)億元級(jí)的超大國(guó)資管理平臺(tái)，以及四川發(fā)展、上海國(guó)盛等資產(chǎn)超萬(wàn)億級(jí)的特色國(guó)資發(fā)展平臺(tái)，還有合肥投控、深圳投控等資產(chǎn)超過(guò)4000億元的地方國(guó)資產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)平臺(tái)。分析不同發(fā)展水平的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)后，筆者發(fā)現(xiàn)發(fā)展較好的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)有很多共同之處。

規(guī)模較大。一般成功的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)4000億元，凈資產(chǎn)超過(guò)1000億元。超千億的凈資產(chǎn)可以支撐數(shù)千億的低成本融資規(guī)模，吸引和撬動(dòng)數(shù)倍產(chǎn)業(yè)資金，引領(lǐng)帶動(dòng)百億級(jí)、千億級(jí)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的強(qiáng)大投資能力。

聚焦戰(zhàn)略。一般成功的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)不局限于對(duì)下屬企業(yè)的管理，更需騰出時(shí)間和精力對(duì)接省市經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，高站位獲得高質(zhì)量大發(fā)展。例如，上海國(guó)盛打造以對(duì)接落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略和上海重大戰(zhàn)略任務(wù)為功能的千億級(jí)“基金集群”，成為落實(shí)上海市國(guó)資國(guó)企改革、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、軍民融合發(fā)展、長(zhǎng)三角一體化發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等發(fā)展戰(zhàn)略的重要國(guó)資力量。

作用突出。一般成功的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)是高超專(zhuān)業(yè)水平的“教練員”，可以勝任“主力軍”角色。例如，合肥投控出資近900億元引進(jìn)京東方、安世半導(dǎo)體、維信諾、蔚來(lái)汽車(chē)等重大高精尖項(xiàng)目；浙江國(guó)資公司牽頭浙江省17市國(guó)資運(yùn)營(yíng)聯(lián)盟抱團(tuán)發(fā)展；深圳國(guó)資牽頭40家供應(yīng)商承接華為榮耀的“牽頭人”角色，山西國(guó)資和四川發(fā)展對(duì)全省萬(wàn)億國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“壓艙石”角色等。

根據(jù)國(guó)家發(fā)布的國(guó)企改革三年行動(dòng)實(shí)施方案，預(yù)計(jì)“十四五”期間國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)將大面積推開(kāi)，各省企業(yè)集團(tuán)管理層在戰(zhàn)略選擇國(guó)有資本投資和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司時(shí)，需統(tǒng)籌考慮自身現(xiàn)狀、區(qū)域現(xiàn)狀和政府戰(zhàn)略，選擇最合適的定位。