盛明泉, 張 悅, 汪 順

(1.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，安徽 蚌埠 233030；2.暨南大學(xué) 管理學(xué)院，廣州 510632)

2015年中共中央國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》(以下簡稱《意見》)指出，我國要迅速加入創(chuàng)新型國家行列，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。該《意見》強(qiáng)調(diào)要積極發(fā)揮高校以及科研機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新作用，力求將更多的科研成果轉(zhuǎn)化為收益。在政策的鼓勵(lì)下，各高校教師和科研機(jī)構(gòu)人員積極進(jìn)入企業(yè)工作或者開始自主創(chuàng)業(yè)。隨著高校教師和科研人員等高素質(zhì)人才的融入，企業(yè)高管中具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管比例顯著上升。企業(yè)高管立足于戰(zhàn)略發(fā)展的高度對(duì)企業(yè)員工起著指引作用，而具有不同背景和經(jīng)歷的高管會(huì)采取不同的管理模式來引領(lǐng)企業(yè)的發(fā)展?！案邔犹蓐?duì)理論”(Upper Echelons Theory)指出高層管理團(tuán)隊(duì)的背景特征能夠很大程度上折射出管理者的價(jià)值觀和認(rèn)知水平，對(duì)其戰(zhàn)略決策產(chǎn)生較大影響，而企業(yè)創(chuàng)新作為企業(yè)行為決策的重要組成必然受到影響(Hambrick和Mason，1984)[1]。

高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷作為企業(yè)高管的一項(xiàng)顯著性特征，究竟能否提升企業(yè)創(chuàng)新？為了探討上述問題，本文擬利用中國A股上市公司數(shù)據(jù)，考察高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)于微觀企業(yè)創(chuàng)新的影響效果。相比于以往研究，本文進(jìn)一步探討高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能否實(shí)質(zhì)性地影響企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量，進(jìn)而有利于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略真正落實(shí)。此外，本文嘗試從文化特征的視角出發(fā)，為高管個(gè)人特征與企業(yè)行為之間的研究找到合適的工具變量，即姓名復(fù)雜度，為有效緩解二者的內(nèi)生性問題提供參考。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

1.文獻(xiàn)綜述

從現(xiàn)有的理論文獻(xiàn)來看，高管個(gè)人特征影響企業(yè)行為類的文獻(xiàn)主要可分為以下三大類。第一類文獻(xiàn)聚焦于高管的性格特征與企業(yè)行為的相關(guān)性關(guān)系(王淅勤等，2018)[2]。第二類文獻(xiàn)主要基于高管的人口特征對(duì)企業(yè)行為的影響，如高管年齡(黃繼承和盛明泉，2013；Yim，2013)、性別(王清和周澤將，2015；Huang和Kisgen，2013；)等[3-6]。第三類文獻(xiàn)則是研究高管曾經(jīng)的生活經(jīng)歷與企業(yè)行為之間的關(guān)系。此類文獻(xiàn)與本文所研究的主題也更為貼合，主要集中于探討以下幾個(gè)方面：貧困經(jīng)歷、財(cái)務(wù)經(jīng)歷、災(zāi)難經(jīng)歷、海外經(jīng)歷等。在高管的貧困經(jīng)歷方面，許年行和李哲(2016)[7]研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷過貧困的CEO更愿意進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。在財(cái)務(wù)經(jīng)歷方面，姜付秀和黃繼承(2012)[8]研究發(fā)現(xiàn)有財(cái)務(wù)經(jīng)歷的高管能顯著提升企業(yè)的債務(wù)水平，并加速資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整；何瑛等(2017)[9]在對(duì)管理者財(cái)務(wù)經(jīng)歷與風(fēng)險(xiǎn)偏好關(guān)系的研究中發(fā)現(xiàn)，具有財(cái)務(wù)經(jīng)歷的管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好更低。就災(zāi)難經(jīng)歷而言，Bernile(2017)[10]研究發(fā)現(xiàn)具有災(zāi)難經(jīng)歷并且?guī)碡?fù)面影響的CEO在對(duì)于公司風(fēng)險(xiǎn)偏好以及收購活動(dòng)等行為中表現(xiàn)得更為保守。此外，柳光強(qiáng)和孔高文(2018)[11]探究了高管海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)業(yè)績的影響，發(fā)現(xiàn)高管的海外經(jīng)歷會(huì)弱化企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的激勵(lì)作用而對(duì)企業(yè)業(yè)績?cè)斐韶?fù)面影響。而與之結(jié)論相反的是，Giannetti等(2015)[12]提出董事的外國經(jīng)歷有助于提升企業(yè)的業(yè)績水平。

盡管上述高管個(gè)人特征對(duì)企業(yè)行為的影響研究已相當(dāng)豐富，但高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)所產(chǎn)生的影響效應(yīng)仍處于探索階段。周楷唐等(2017)[13]首次基于高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的視角研究高管個(gè)人特征是否會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策產(chǎn)生影響，研究發(fā)現(xiàn)，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能夠提升企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，進(jìn)而緩解上市公司的債務(wù)融資成本。沈華玉等(2018)[14]的研究也表明，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷減少了上市公司對(duì)于審計(jì)費(fèi)用的支出。為延續(xù)上述討論，本文將進(jìn)一步探究高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系以及二者的作用機(jī)制。

2.研究假設(shè)的提出

企業(yè)的創(chuàng)新會(huì)受到信息不對(duì)稱的嚴(yán)重影響(Manso，2011)[15]。具體而言，創(chuàng)新活動(dòng)需要企業(yè)對(duì)外執(zhí)行一定的保密工作，且其極大的不確定性無形中提升了企業(yè)的信息不對(duì)稱程度。因此，企業(yè)信息的不對(duì)稱導(dǎo)致投資者無法準(zhǔn)確把握企業(yè)實(shí)際的盈利水平和發(fā)展?fàn)顩r，從而會(huì)低估那些實(shí)際上創(chuàng)新實(shí)力較強(qiáng)企業(yè)的價(jià)值。為此，企業(yè)管理者進(jìn)行創(chuàng)新的積極性嚴(yán)重受挫，一定程度上會(huì)降低對(duì)于研發(fā)的投入力度。同時(shí)，研發(fā)創(chuàng)新是一項(xiàng)長期決策，在研發(fā)過程中需要大量的資金作為支撐，而信息不對(duì)稱加劇了企業(yè)的融資約束，導(dǎo)致融資渠道受限，限制了企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)。由此可見，信息不對(duì)稱是阻礙企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的關(guān)鍵。然而，具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管能夠一定程度上緩解信息不對(duì)稱。Cho等(2017)[16]和黃燦等(2019)[17]的研究表明，具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管曾經(jīng)或者正在高?；蚩蒲袡C(jī)構(gòu)任職，這些經(jīng)歷往往使得高管們具有更高的道德準(zhǔn)則和社會(huì)責(zé)任感。企業(yè)高管較高的道德水平能夠有效緩解企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱(Cho等，2017)[16]。

此外，具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管對(duì)于企業(yè)價(jià)值的重要性往往會(huì)被證券分析師追蹤。具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管越多，企業(yè)越能夠吸引到更多分析師關(guān)注。陳欽源等(2017)[18]和余明桂等(2017)[19]研究表明分析師跟蹤有助于促進(jìn)中國上市公司的創(chuàng)新。分析師能夠及時(shí)地搜集整理上市公司的信息，并對(duì)這些信息加以分析和傳播，創(chuàng)新活動(dòng)作為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵，其傳達(dá)的信息更容易被分析師重點(diǎn)關(guān)注，分析師向外界傳達(dá)真實(shí)信息能夠有效地緩解企業(yè)和眾多投資者間的信息不對(duì)稱(Frankel和Li，2004)[20]。綜上所述，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)：給定其他條件不變，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

二、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選取2008年至2017年A股上市公司數(shù)據(jù)作為初始樣本。在此基礎(chǔ)上，首先刪除了金融類、ST類和PT類的公司樣本，并刪除了控制變量缺失以及數(shù)據(jù)異常的觀察值。其次，剔除了上市不滿一年的公司樣本，最終獲取了13 091個(gè)觀測值。此外，為了消除極端值對(duì)回歸結(jié)果的干擾，本文對(duì)主要連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理。本文的結(jié)果都是基于處理后的數(shù)據(jù)得出的，所涉及的數(shù)據(jù)來源于國泰安(CSMAR)和萬德(WIND)數(shù)據(jù)庫。

2.關(guān)鍵變量

被解釋變量(Innovation)為企業(yè)創(chuàng)新。目前對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新的衡量指標(biāo)主要有兩種，即企業(yè)專利數(shù)量和研發(fā)支出比例。但是，一方面，由于企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)在短期內(nèi)具有不確定性，對(duì)于企業(yè)的創(chuàng)新來說其無法在短期內(nèi)表現(xiàn)在公司申請(qǐng)的專利數(shù)量上。另一方面，許多公司為了保護(hù)其自身的創(chuàng)新成果，可能更愿意先對(duì)創(chuàng)新專利進(jìn)行長期的保密工作，這也影響到企業(yè)當(dāng)年實(shí)際專利數(shù)量的準(zhǔn)確性。因此本文選取R&D支出密度，即研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重作為企業(yè)創(chuàng)新的衡量指標(biāo)。

解釋變量為高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷。本文參考沈華玉等(2018)[14]的做法，采用虛擬變量(Academic)即企業(yè)是否存在有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管來衡量高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷，即當(dāng)企業(yè)有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管時(shí)，將Academic賦值為1，否則為0。其中，對(duì)于學(xué)術(shù)經(jīng)歷的標(biāo)準(zhǔn)，我們參考了黃燦等(2019)[17]的研究，將其分為兩類即企業(yè)高管現(xiàn)在或曾在高校任教和在科研機(jī)構(gòu)等相關(guān)機(jī)構(gòu)任職。另外，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，本文還采用了在高管團(tuán)隊(duì)中具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管比例(Acaper)作為Academic的替換變量，對(duì)模型進(jìn)一步檢驗(yàn)，綜合研究高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。本文所定義的高管人員主要包含首席執(zhí)行官、總經(jīng)理、執(zhí)行總經(jīng)理、副總經(jīng)理、執(zhí)行副總經(jīng)理、總會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。另外，本文參考已有相關(guān)研究(虞義華等，2018)[21]，從公司層面和高管特征層面選取了相關(guān)控制變量(Controls)，并且在進(jìn)行回歸時(shí)，控制了行業(yè)(Ind)和年度(Year)固定效應(yīng)。其中，對(duì)于行業(yè)的劃分，本文參照的是證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類。具體相關(guān)變量定義如表1所示。

表1 變量定義

續(xù)表

3.模型設(shè)定

本文構(gòu)建如下多元回歸模型來檢驗(yàn)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系：

Innovaion=β0+β1Academic(Acaper)+β2Controls+ε

(1)

模型中的各個(gè)變量的定義詳見前文表1。其中，模型(1)中的Innovation是企業(yè)創(chuàng)新的度量指標(biāo)，即上文所說明的R&D支出密度；而高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷采用Academic虛擬變量度量，在后文的穩(wěn)定性檢驗(yàn)中將其替換成Acaper。為了驗(yàn)證高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，只需關(guān)注Academic與Acaper前面的回歸系數(shù)β1。如果回歸系數(shù)β1顯著為正，表明當(dāng)企業(yè)具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管時(shí)，企業(yè)的創(chuàng)新投入將會(huì)提升，就可以驗(yàn)證文章的假設(shè)，即高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

表2展示了相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)。從該表能夠看出我國上市公司在2008年至2017年這十年的樣本期間內(nèi)，樣本量為13 091個(gè)，且Innovation即R&D支出密度為0.028，即研發(fā)支出占營業(yè)收入的2.8%，體現(xiàn)了我國上市企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新方面的投入仍處于較低的水平；另外，公司學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管比例平均值為0.255，且標(biāo)準(zhǔn)差為0.436，體現(xiàn)出各上市公司高管學(xué)術(shù)占比存在的差異較大。此外，其他控制變量的分布均處于合理水平，在此不再逐一贅述。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

續(xù)表

2.回歸分析結(jié)果

表3報(bào)告了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的核心回歸結(jié)果，其中列(1)展示了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，可見回歸系數(shù)為0.017，其在1%水平上顯著，初步驗(yàn)證了企業(yè)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新存在正相關(guān)的關(guān)系。列(2)和列(3)分別在列(1)的基礎(chǔ)上對(duì)高管層面的因素變量以及企業(yè)層面的因素變量加以控制，具體變量如前文表1所列示，結(jié)果顯示仍存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。列(4)在上述基礎(chǔ)上，同時(shí)加上企業(yè)層面以及高管層面的控制變量，并且對(duì)行業(yè)和年度也進(jìn)行了控制，結(jié)果顯示出高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新之間的回歸系數(shù)為0.007，且仍在1%水平上顯著。另外，與列(1)相比，列(4)adj.R2明顯提升，一定程度上驗(yàn)證了本文模型構(gòu)建的合理性。上述結(jié)論驗(yàn)證了本文的研究假設(shè)，即高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

表3 高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

對(duì)上述實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，本文進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn) 。

(1) 替換變量的衡量指標(biāo) 考慮到以上的研究結(jié)果可能會(huì)受到解釋變量衡量誤差產(chǎn)生的影響，為了驗(yàn)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文還選取具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管比例(Acaper)作為高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷(Academic)的替代變量，對(duì)模型再次進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果表明，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新之間仍呈現(xiàn)正向顯著關(guān)系，驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)定性。

(2)解釋變量滯后檢驗(yàn) 除上述替換解釋變量的衡量指標(biāo)之外，本文還對(duì)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷變量分別進(jìn)行滯后一期和滯后兩期的處理，結(jié)果表明，不管是使用高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的虛擬變量(Academic)還是高管學(xué)術(shù)占比(Acaper)，相關(guān)系數(shù)的方向和顯著性均沒有發(fā)生顯著變化。

(3)內(nèi)生性檢驗(yàn) 考慮到本文的研究主題可能存在選擇性偏差，即創(chuàng)新類企業(yè)更有可能選擇學(xué)術(shù)型高管，這一內(nèi)生性問題將影響原文結(jié)論，為了解決這一問題，參考Srinidhi等(2011)[22]的做法，該研究指出企業(yè)所處行業(yè)的公司聘請(qǐng)女性董事的情況會(huì)影響到該企業(yè)聘請(qǐng)女性董事時(shí)的決策。同樣，本文使用同行業(yè)當(dāng)年具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管人數(shù)占比的平均值(Ave-Acaper)作為工具變量，并使用處理效應(yīng)模型對(duì)本文假設(shè)再檢驗(yàn)。在第一階段中加入工具變量和控制變量，計(jì)算出逆米爾斯比，并將納入到第二階段的回歸方程中進(jìn)行估計(jì)。實(shí)證結(jié)果表明，考慮到樣本選擇性偏誤之后，本文的主要研究結(jié)論仍然是成立的。

此外，經(jīng)典教育經(jīng)濟(jì)學(xué)指出，成年人的工資水平會(huì)受到其教育年限的影響，一般常識(shí)認(rèn)為父母的受教育程度通常對(duì)子女的受教育年限產(chǎn)生影響。Li和Luo(2004)[23]曾將父母的受教育程度這一變量作為孩子教育年限的工具變量，其中，第一階段回歸結(jié)果表明，父母受教育程度越高，其孩子受教育的年限就越長。由此可以看出，孩子所處家庭的受教育程度能夠影響其受教育狀況。類似的，企業(yè)高管所處的家庭環(huán)境受教育底蘊(yùn)也能夠在一定程度上促進(jìn)高管獲取更多的學(xué)術(shù)資源，影響高管積累學(xué)術(shù)資本的高低。由于高管父母受教育程度的數(shù)據(jù)目前無法觀測到，而潘越等(2019)[24]指出高管姓名隱含著大量的增量信息，高管姓名的復(fù)雜度能夠側(cè)面反映出其所處家庭的受教育程度。通常情況下，家庭受教育程度越高，高管的姓名復(fù)雜度越高。另外，高管姓名復(fù)雜度與企業(yè)創(chuàng)新之間沒有直接關(guān)系。因此，本文基于文化特征的角度，使用高管姓名復(fù)雜度作為工具變量，并用高管學(xué)術(shù)資本連續(xù)變量Acaper作為解釋變量進(jìn)行回歸。其中，工具變量姓名復(fù)雜度name的一階段表明姓名復(fù)雜度與高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷顯著正相關(guān)，說明本文選取的工具變量滿足相關(guān)性。二階段回歸中高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的估計(jì)結(jié)果顯著且異于零，且與核心回歸表3列(4)的結(jié)果相比，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的解釋力顯著降低，表明工具變量選擇較為合理。上述結(jié)果也進(jìn)一步驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

4.機(jī)制檢驗(yàn)

由前文闡述可知企業(yè)信息不對(duì)稱會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)的開展，而企業(yè)具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管能夠緩解企業(yè)信息不對(duì)稱所帶來的問題。因此，本文以信息不對(duì)稱為中介變量，來探討高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的作用機(jī)制。Atiase和Bamber(1994)[25]研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)與外部投資者之間信息不對(duì)稱程度較低時(shí)，分析師對(duì)其預(yù)測結(jié)果更準(zhǔn)確。上述研究表明，分析師預(yù)測的準(zhǔn)確性與企業(yè)信息不對(duì)稱性密切相關(guān)。鑒于此，本文選取分析師預(yù)測偏差來衡量企業(yè)的信息不對(duì)稱程度(Analyst)，其預(yù)測偏差越大，企業(yè)的信息不對(duì)稱程度越嚴(yán)重，并借鑒Baron和Kenny(1986)[26]的中介因子方法對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)。

基于以上分析，我們?cè)谀Ｐ?1)的基礎(chǔ)上構(gòu)建模型(2)和模型(3)，檢驗(yàn)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的作用路徑：

Analyst=α0+α1Academic(Acaper)+α2Controls+ε

(2)

Innovation=γ0+γ1Academic(Acaper)+γ2Analyst+γ3Controls+ε

(3)

依據(jù)Baron和Kenny(1986)[26]的研究方法，如果模型(1)中的系數(shù)β1顯著，模型(2)中的α1顯著，模型(3)中的γ2顯著，而γ1不再顯著時(shí)，信息不對(duì)稱程度具有完全的中介效應(yīng)。如果模型(1)中的系數(shù)β1顯著，模型(2)中的α1顯著，模型(3)中的γ1和γ2均顯著，但是模型(3)中的γ1顯著低于模型(1)中的β1，則說明信息不對(duì)稱程度具有部分的中介效應(yīng)。信息不對(duì)稱程度的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

表4 高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的作用機(jī)制檢驗(yàn)

續(xù)表

從表4可以看出模型(1)中不論是以Academic還是Acaper來衡量高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷，得出的系數(shù)β1均在1%水平上顯著，模型(2)中的α1也顯著為正，且模型(3)中的γ1和γ2均顯著為正，這說明了中介效應(yīng)是存在的，而且模型(3)中的γ1低于模型(1)中的β1，由上述分析可得，信息不對(duì)稱具有部分中介效應(yīng)，學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管能夠通過降低企業(yè)信息不對(duì)稱程度從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。

四、高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的進(jìn)一步分析

1.不同學(xué)歷類型高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響

前文將具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管視為同質(zhì)的，實(shí)際上盡管都曾經(jīng)有過學(xué)術(shù)經(jīng)歷，但各高管間也存在異質(zhì)性，如能力和學(xué)歷等方面，因此，不同高管在參與創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)所展現(xiàn)出來的實(shí)力不同，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響也存在差異。由于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)需要較高的技術(shù)性和原創(chuàng)性，因此，對(duì)于參與者的技術(shù)水平和知識(shí)儲(chǔ)備有相當(dāng)高的要求(黃燦等，2019)[17]。高管的學(xué)歷水平在一定程度上能夠體現(xiàn)出其擁有的知識(shí)儲(chǔ)備以及將知識(shí)轉(zhuǎn)為實(shí)際運(yùn)用的能力?；诖耍疚耐茢嘣趯W(xué)術(shù)型高管中，學(xué)歷越高的高管所擁有的學(xué)術(shù)資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更為顯著。首先，本文僅保留有碩士以上學(xué)位的高管，并在此基礎(chǔ)上檢驗(yàn)學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，從而去除樣本中教育背景的影響。結(jié)果如表5列(1)和列(2)所示，可見結(jié)果未發(fā)生明顯改變。

表5 不同學(xué)歷類型高管與企業(yè)創(chuàng)新

然后本文按照高管碩士以上學(xué)歷占比對(duì)樣本進(jìn)行分組，將碩士以上學(xué)歷高管定義為高學(xué)歷高管，其余為低學(xué)歷高管，結(jié)果如列(3)至列(6)所示，高學(xué)歷的高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新間相關(guān)系數(shù)更高，且組間差異檢驗(yàn)中分組差異性顯著。因此，相對(duì)于低學(xué)歷高管而言，高學(xué)歷高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新作用更加顯著。

2.企業(yè)異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用

由于我國特殊的制度背景，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)所作出的決策存在較大的差別。一方面，國有企業(yè)通常需要承擔(dān)一定的政策性負(fù)擔(dān)，在做決策時(shí)會(huì)受到很多因素的干擾，比如社會(huì)責(zé)任等。對(duì)于國有企業(yè)而言，具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管在對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)作出決策時(shí)往往會(huì)受到政府的約束，其靈活性較低，而具有原創(chuàng)性的創(chuàng)新活動(dòng)通常需要更多的嘗試和更長的周期，因此，學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管所受到的約束將不利于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的開展。另一方面，與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)往往缺乏對(duì)于創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制，因此，高管們努力創(chuàng)新的積極性不高，不愿意投入高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新而更傾向于追求安穩(wěn)的經(jīng)營活動(dòng)(田軒和孟清揚(yáng)，2018)[27]。然而，由于創(chuàng)新具有高不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性的特性，因此，本文預(yù)期，相比于國有企業(yè)而言，非國有企業(yè)中具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新促進(jìn)作用更為顯著。

本文基于產(chǎn)權(quán)屬性對(duì)樣本進(jìn)行分組，國有企業(yè)(State)取值為1，否則為0。結(jié)果如表6列(1)和列(2)所示，國有企業(yè)和非國有企業(yè)中高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷均能顯著促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新，進(jìn)一步對(duì)組間差異進(jìn)行檢驗(yàn)，非國有企業(yè)學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管與企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)系數(shù)顯著大于國有企業(yè)高管與企業(yè)創(chuàng)新間的系數(shù)，兩組的差異系數(shù)均不為0，且在1%水平上顯著。因此，相比于國有企業(yè)，非國有企業(yè)中的學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管對(duì)創(chuàng)新的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)。

此外，不同規(guī)模企業(yè)中高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新也可能存在差異。本文根據(jù)企業(yè)規(guī)模中位數(shù)將樣本劃分為大規(guī)模上市公司組和小規(guī)模上市公司組，并重復(fù)對(duì)模型(1)進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表6列(3)和列(4)所示。在不同的分組下，大規(guī)模企業(yè)組和小規(guī)模企業(yè)組高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷(Academic)的系數(shù)均顯著為正，表明不論是大企業(yè)還是小企業(yè)，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷都能夠促進(jìn)其創(chuàng)新投入。但進(jìn)一步對(duì)組間系數(shù)進(jìn)行差異性檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)屬于小規(guī)模企業(yè)時(shí)，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的系數(shù)更大，且組間存在較為顯著的差異，即其在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著。這表明當(dāng)企業(yè)規(guī)模較小時(shí)，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新投入的促進(jìn)作用更為顯著。這可能是因?yàn)?，一方面，較小的組織環(huán)境能夠促進(jìn)高管與下屬之間的溝通，因此，在小規(guī)模企業(yè)組織中，有學(xué)術(shù)背景的高管能夠更容易也更及時(shí)地將創(chuàng)新思想傳遞給下層員工。這種交流模式不僅能夠提升個(gè)人和團(tuán)隊(duì)精神，還能夠使高管及時(shí)得到下屬員工的反饋，從而激發(fā)更多的想法和創(chuàng)意；另一方面，在規(guī)模較小的組織中，企業(yè)高管能夠更加高效地發(fā)揮作用，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，高管向下層傳達(dá)的經(jīng)營信息可能會(huì)被扭曲，高管對(duì)下屬員工的直接影響力會(huì)顯著降低，且員工對(duì)信息的可接受性也變得復(fù)雜和困難。因此，小規(guī)模企業(yè)組織結(jié)構(gòu)簡單，上下級(jí)間溝通較為頻繁，導(dǎo)致的信息扭曲度較低，從而更有助于創(chuàng)新活動(dòng)的開展。

表6 企業(yè)異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用

3.高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，本文還使用了企業(yè)申請(qǐng)專利的數(shù)量(Patent)來衡量企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，從而替換前文中使用的創(chuàng)新投入即研發(fā)支出。結(jié)果如表7列(1)和列(2)所示，可以得出當(dāng)替換成創(chuàng)新產(chǎn)出時(shí)，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系仍然是顯著正相關(guān)的。企業(yè)專利的申請(qǐng)數(shù)量能夠很大程度上體現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新數(shù)量，那么高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷是否對(duì)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量產(chǎn)生影響呢？基于此，本文進(jìn)一步將企業(yè)申請(qǐng)的專利劃分為申請(qǐng)的發(fā)明數(shù)量、申請(qǐng)實(shí)用新型專利數(shù)以及外觀設(shè)計(jì)專利數(shù)，其中以申請(qǐng)發(fā)明專利數(shù)(Invention)來衡量企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量。結(jié)果如表7中列(3)所示，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量呈正相關(guān)性，且在1%水平上顯著。對(duì)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷進(jìn)行變量替換后，結(jié)果如列(4)所示，結(jié)果仍未發(fā)生變化。由此可見，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷不僅有助于企業(yè)創(chuàng)新數(shù)量的提高，還能促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行高質(zhì)量的創(chuàng)新活動(dòng)。

表7 高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量

五、結(jié)論與政策啟示

近年來，學(xué)者型高管日漸成為公司治理實(shí)踐中的一個(gè)重要現(xiàn)象，這一類兼學(xué)術(shù)資本與管理職能的高層管理人才能否真正促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，進(jìn)而推動(dòng)宏觀創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實(shí)施成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。本文以2008年至2017年我國深滬兩市A股上市公司為研究對(duì)象，考察了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。研究結(jié)果表明，具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管的企業(yè)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的投入力度更大，這種影響主要是通過降低企業(yè)信息不對(duì)稱程度而實(shí)現(xiàn)的。此外，同樣具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管，學(xué)歷越高的高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更顯著。其次，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和規(guī)模的企業(yè)，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響也存在差異。高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響在非國有企業(yè)組中更為顯著。此外，對(duì)于小規(guī)模的企業(yè)來說，更頻繁的上下級(jí)交流能夠加強(qiáng)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用，從而會(huì)提高企業(yè)創(chuàng)新力度。最后，文章進(jìn)一步討論了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的關(guān)系，結(jié)果表明高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷不僅有助于提高企業(yè)創(chuàng)新數(shù)量，還對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。

本文的研究進(jìn)一步豐富和拓展了有關(guān)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的文獻(xiàn)。同時(shí)，對(duì)于提升我國的創(chuàng)新水平提供以下幾點(diǎn)啟示：第一，在后發(fā)優(yōu)勢逐漸成為焦點(diǎn)的當(dāng)下，企業(yè)大力加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新勢在必行，根據(jù)本文的研究結(jié)果，高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷有助于企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新。企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適當(dāng)?shù)貙W(xué)術(shù)經(jīng)歷作為應(yīng)聘者的一項(xiàng)考核標(biāo)準(zhǔn)，充分挖掘具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的人員進(jìn)入企業(yè)，為企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)造更良好的條件。第二，鼓勵(lì)創(chuàng)新日益成為我國政策的焦點(diǎn)，但政策優(yōu)勢往往會(huì)帶來大量的“偽創(chuàng)新”。創(chuàng)新的數(shù)量越來越多，但是實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新的產(chǎn)量實(shí)則很少，即只注重?cái)?shù)量而忽略質(zhì)量的創(chuàng)新大量存在。本文的研究得出高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量也存在實(shí)質(zhì)性的促進(jìn)作用，有助于啟示企業(yè)在進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)，要注重對(duì)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新質(zhì)量的要求。最后，為了鼓勵(lì)科研人員的研究成果更多地轉(zhuǎn)化為收益，政府應(yīng)該大力提倡產(chǎn)學(xué)研相互融合，鼓勵(lì)高校老師和科研人員進(jìn)入企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值。