張桔

2021年上半場(chǎng)結(jié)束，內(nèi)地權(quán)益類(lèi)基金們的半程座次落定，《紅周刊》記者注意到多家規(guī)模排名靠后的基金公司產(chǎn)品發(fā)行越來(lái)越倚重某位明星基金經(jīng)理的光環(huán)效應(yīng)，例如信達(dá)澳銀的馮明遠(yuǎn)、創(chuàng)金合信的李游、中庚的丘棟榮等，但這是否意味著小基金公司賭對(duì)一位權(quán)益明星就可以一勞永逸了呢？

今年上半年，內(nèi)地公募行業(yè)開(kāi)始興起將投資明星提拔為公司副總的風(fēng)氣，此舉的背后意圖或是為了避免人才的大量流失。但是，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，這一招數(shù)并非對(duì)小基金公司具有普適性，對(duì)規(guī)模百名開(kāi)外的基金公司來(lái)說(shuō)，由于基金經(jīng)理可能也就一到兩位，一旦押錯(cuò)一位基金經(jīng)理，或許也就意味著公司錯(cuò)過(guò)了發(fā)展的最佳時(shí)機(jī)。

《紅周刊》記者利用Wind數(shù)據(jù)對(duì)目前規(guī)模排名百位開(kāi)外的基金公司進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)東方阿爾法和華宸未來(lái)兩家基金公司目前已陷入發(fā)展窘境，不僅公司旗下公募產(chǎn)品數(shù)量有限，AC類(lèi)分開(kāi)計(jì)算僅有8只和3只，而基金經(jīng)理也僅有兩位。

唐雷掛帥東方阿爾法新基金非主題產(chǎn)品過(guò)分青睞新能源留“隱患”

隨著時(shí)間進(jìn)入下半年，內(nèi)地的多家基金公司紛紛派出名將力爭(zhēng)發(fā)行來(lái)個(gè)開(kāi)門(mén)紅，如東方阿爾法在這一檔期恰好就有唐雷掛帥的東方阿爾法產(chǎn)業(yè)先鋒基金發(fā)行。唐雷在基金經(jīng)理崗位從業(yè)時(shí)長(zhǎng)已接近4年半，產(chǎn)業(yè)先鋒基金是其在東方阿爾法所管理的第二只產(chǎn)品。

觀察唐雷的基金經(jīng)理生涯履歷，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)其可以清晰地分為金信和東方阿爾法兩個(gè)階段。在金信基金任職期間，唐雷總共管理過(guò)三只產(chǎn)品，其中在金信深圳成長(zhǎng)上的任職時(shí)間最長(zhǎng)，接近3年，但任職回報(bào)卻僅有25.55%，這一數(shù)據(jù)意味著在金信時(shí)代的唐雷并沒(méi)有太過(guò)亮眼的表現(xiàn)。

轉(zhuǎn)投東方阿爾法后，唐雷于去年的6月28日開(kāi)始管理東方阿爾法優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，迄今的任職回報(bào)已經(jīng)超過(guò)71%，這是唐雷從業(yè)以來(lái)最好的任職回報(bào)。作為東方阿爾法優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的首任基金經(jīng)理，唐雷目前管理該基金剛好滿(mǎn)一年，從產(chǎn)品凈值表現(xiàn)看，其2021年的業(yè)績(jī)回報(bào)已經(jīng)超過(guò)了30%。

《紅周刊》記者查閱產(chǎn)品成立迄今已經(jīng)發(fā)行過(guò)的三份季報(bào)，發(fā)現(xiàn)這只本不屬于新能源主題的公募產(chǎn)品卻完全專(zhuān)注新能源賽道?；鸺緢?bào)顯示，新能源龍頭股寧德時(shí)代在近三個(gè)季度均擠入其十大重倉(cāng)股的前三位置，特別是今年一季報(bào)時(shí)，持倉(cāng)占比高達(dá)8.37%，升至十大重倉(cāng)股首位。此外，比亞迪 、國(guó)軒高科、天賜材料等一眾隸屬于新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的股票均被其在首季調(diào)入前十重倉(cāng)股，讓基金本質(zhì)上變成了一只不折不扣的新能源主題基金。需要警惕的是，高度集中的賽道選擇勢(shì)必也會(huì)蘊(yùn)藏一定的震蕩風(fēng)險(xiǎn)，畢竟幾大重倉(cāng)股的TTM市盈率均已超過(guò)百倍，如寧德時(shí)代的TTM市盈率為181倍、比亞迪155倍、國(guó)軒高科326倍、天賜材料125倍。

在季報(bào)總結(jié)中，唐雷表示二季度仍將重點(diǎn)放在新能源汽車(chē)板塊上，判斷新能源汽車(chē)未來(lái)5年仍將處于年復(fù)合30%～50%的高速成長(zhǎng)期，今年新能源汽車(chē)板塊將存在“戴維斯雙升”的投資機(jī)會(huì)。但是，從基金所設(shè)定的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，該基金在股票部分的倉(cāng)位是對(duì)標(biāo)中證800，同時(shí)投資目標(biāo)表述為“通過(guò)全面深入的研究分析上市公司基本面，投資于可能從宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)以及技術(shù)創(chuàng)新等變化趨勢(shì)中獲益的質(zhì)地優(yōu)良的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和上市公司”，顯然，這類(lèi)公司并不僅僅集中在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上。而集中建倉(cāng)新能源板塊，一旦出現(xiàn)階段性回調(diào)情況，則基金凈值波動(dòng)將會(huì)很明顯，如在今年2月初至4月上旬期間，其就回撤了26個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，北京一位不愿具名的基金分析師表示：“唐雷在金信時(shí)期的投資風(fēng)格不是很明確。在倉(cāng)位方面，唐雷管理的幾只金信基金的股票倉(cāng)位會(huì)大幅變化，似乎并沒(méi)有顯示出很好的參與上漲、規(guī)避下跌效果。在行業(yè)配置方面，在部分行業(yè)中似乎存在追漲殺跌特征，會(huì)配置一些當(dāng)時(shí)的熱點(diǎn)行業(yè)。不過(guò)，他在金信時(shí)期的基金長(zhǎng)期配置了TMT行業(yè)，并在2018年參與了鋰電池、光伏等新能源板塊，這方面的研究和跟蹤在最近一年帶來(lái)了回報(bào)?！?h3>昔日大成名將劉明不復(fù)當(dāng)年之勇轉(zhuǎn)戰(zhàn)東方阿爾法現(xiàn)選股能力短板

對(duì)比來(lái)看，公司另一位基金經(jīng)理是曾經(jīng)在大成基金擔(dān)任過(guò)高管角色的劉明，其在基金經(jīng)理崗位的任職時(shí)間超過(guò)12年，不僅拿到過(guò)基金圈的多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，且還在2017年創(chuàng)設(shè)了東方阿爾法基金公司，持股39.96%，并列公司第一大股東。

但是，這位穿越過(guò)多輪牛熊的老將卻在自己的公司“摔了跟頭”，目前他管理著成立時(shí)間接近3年半的東方阿爾法精選、接近2年的東方阿爾法優(yōu)選混合，兩者迄今取得的任職回報(bào)均在40%左右。查看其今年成績(jī)，兩只產(chǎn)品迄今均為負(fù)收益，其中東方阿爾法優(yōu)選A約為-10.75%，東方阿爾法精選A為-9.38%，均在同類(lèi)產(chǎn)品中排名較為靠后。那么，問(wèn)題究竟出在了哪里呢？

首先看成立時(shí)間更早的東方阿爾法精選，從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，這是一只偏保守的混合型產(chǎn)品，其比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)收益率*40%+中證綜合債券指數(shù)收益率*40%+恒生指數(shù)收益率*20%”。從成立至今的逐年業(yè)績(jī)來(lái)看，凈值表現(xiàn)在每年同類(lèi)排名中均不佳：2019年，該基金實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)率36.99%，排在同類(lèi)714只基金的第490位;2020年，實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)率約為38.38%，排在同類(lèi)產(chǎn)品中游;2021年上半年，凈值增長(zhǎng)率約為-9.38%，在1982只同類(lèi)基金中排在第1970位。

表現(xiàn)不佳的原因還是和基金的持倉(cāng)思路和重倉(cāng)標(biāo)的有關(guān)。記者注意到，劉明對(duì)于心儀的重倉(cāng)股敢于高比例重配，以最近四份基金季報(bào)為例，其第一大重倉(cāng)股的比例都在8.80%之上，特別是今年一季報(bào)的頭號(hào)重倉(cāng)股湘電股份，重倉(cāng)持有已達(dá)三個(gè)季度，今年首季的持倉(cāng)占比甚至突破10%的比例限制，達(dá)到10.75%。作為軍工板塊的老牌上市公司，湘電股份年內(nèi)至今的跌幅約為33%，這是該基金一季報(bào)重倉(cāng)股中目前年內(nèi)跌幅最大的一只股票。進(jìn)一步看其他9只重倉(cāng)股表現(xiàn)，年內(nèi)漲幅突破10%的僅有東方財(cái)富和周大生兩只股票，而首季新重倉(cāng)的順豐控股年內(nèi)年初至今的跌幅超過(guò)了20%。