廖理 張偉強(qiáng) 戴璐

居民負(fù)債對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一把雙刃劍。適度的負(fù)債有利于居民更好地平滑收支和更好地消費，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。過度的負(fù)債則會對家庭和金融體系造成重大沖擊，不利于經(jīng)濟(jì)和社會的穩(wěn)定。我國住戶消費性貸款（不含房貸）余額從2010年初的0.68萬億元增長至2020年末的8.7萬億元，十年內(nèi)增長12.8倍，年均增長29%，遠(yuǎn)超同期國民經(jīng)濟(jì)和居民收入增長速度。目前我國居民總體負(fù)債水平（家庭債務(wù)除以國內(nèi)生產(chǎn)總值）已經(jīng)接近成熟市場經(jīng)濟(jì)國家平均水平，大幅高于新興市場經(jīng)濟(jì)國家平均水平。而城鎮(zhèn)居民家庭的平均債務(wù)收入比（債務(wù)余額除以年收入）也已經(jīng)高于美國家庭的平均債務(wù)收入比。因此，我國家庭負(fù)債率升高問題需要引起重視，需要探尋降低居民債務(wù)的方法。

問題的提出

信用卡作為一種方便的居民債務(wù)工具，居民可以在貸款額度內(nèi)選擇先消費后還款，通過幫助居民平滑收支而使其受益。如果能夠合理規(guī)劃，居民在信用卡還款日之前全額歸還欠款，除了可以享受20～50天左右的免息福利，還可以獲得信用卡積分、特定商戶折扣等優(yōu)惠，使用信用卡可以說是零成本甚至是負(fù)成本。如果居民不能全額歸還欠款，則需要選擇不低于最低還款額的金額來還款，這時居民將不再享受信用卡的免息期優(yōu)惠，需要支付從消費日起到還款日的利息，利率是每日萬分之五（年化后是18.25%），這就大大增加了信用卡的使用成本。

最低還款額是一種可行的還款選擇，但不是最優(yōu)的還款選擇。信用卡如果沒有按月進(jìn)行全額還款，在還了最低還款額之后雖然不算違約，但需要支付較高的利息或者費用。相比于同期國債或者銀行存款利率，信用卡透支利率要高很多，整體看是一筆不小的負(fù)擔(dān)。居民偶爾使用最低還款度過一個財務(wù)緊張的時期，有利于幫助居民緩解當(dāng)下現(xiàn)金流緊張的狀況，不會帶來嚴(yán)重的問題;但是長期選擇較低還款則需要在較長時間內(nèi)支付高額的利息，支付的利息甚至可能超過借款本金。長期背負(fù)信用卡債務(wù)的人，除了面臨較為沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，也會產(chǎn)生沉重的心理負(fù)擔(dān)。

對于居民來說，信用卡債務(wù)的最優(yōu)還款策略是全額還款，在實在不能全額還款的情況下，也要盡量多還一些，通過降低債務(wù)總額來降低債務(wù)負(fù)擔(dān)。根據(jù)理性人假說，居民如果知曉還款的最優(yōu)策略，會盡量多還款，只有少量的人由于流動性限制而被迫選擇最低還款。但是，現(xiàn)實情況并非如此，居民的信用卡還款選擇呈現(xiàn)“雙峰分布”，即大部分人選擇了最低還款或者全額還款，而選擇在這兩者之間還款的人很少。例如，美國消費者金融保護(hù)局2018年在信用卡相關(guān)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，約有28%的信用卡持卡人選擇最低還款的方式。英國金融行為監(jiān)管局經(jīng)過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在英國約有1/4的信用卡持卡人選擇最低還款或者接近最低還款的金額償還信用卡債務(wù)。

有效的方法

鑒于信用卡債務(wù)在家庭債務(wù)中的重要性，增加信用卡還款額可以有效地降低居民的債務(wù)負(fù)擔(dān)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)和第三方公益組織等都在致力于尋找合理有效的方法，幫助居民改善財務(wù)狀況，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。通過幫助居民不用或者少用最低還款，可加速償還債務(wù)，降低利息成本，避免居民陷入債務(wù)陷阱。以下兩種方法及效果可供業(yè)內(nèi)參考。

加強(qiáng)信息披露

讓居民能夠及時了解相關(guān)金融產(chǎn)品及服務(wù)的成本、收益及風(fēng)險狀況，有利于保護(hù)居民免受不公平、欺詐、權(quán)利濫用及歧視性行為的損害。美國在2009年5月制定了《信用卡問責(zé)責(zé)任和披露法案》，于2010年2月開始執(zhí)行。這部法案對信用卡還款的信息披露提出了更嚴(yán)格、更細(xì)致的要求。

該法案要求信用卡發(fā)行人在信用卡每月賬單首頁上顯著的方框內(nèi)展示一個還款警示，例如：最低還款警告信息，如果持卡人一直使用最低還款方式，會支付更多的利息和花更長的時間才能還清欠款;最低還款例子，以3000元的賬單為例，如果還款人每月僅支付最低還款（90元），則需要11年的時間才能還清欠款，總支付金額預(yù)計為4745元;三年內(nèi)還清欠款例子，同樣以3000元賬單為例，如果還款人每月還款103元，那么就會在三年內(nèi)還清欠款，總支付金額是3712元，比最低還款少了1033元。

上述信息可以較為清晰地幫助居民認(rèn)識到使用最低還款的壞處：一是需要非常長的時間才能還清欠款，上述例子是11年;二是需要支付更多的利息，每月還款90元與每月還款103元相比， 需要多支付1033元的利息，相當(dāng)于本金的1/3。如果居民是理性的人，他們會很容易進(jìn)行比較，進(jìn)而提高還款金額。

英國金融行為管理局在2018年做了一次信息披露作用的實驗，實驗對象為手動還款信用卡人群，這些人更有可能會仔細(xì)閱讀信用卡賬單，因此可以更好地檢驗信息披露的效果。項目組與一家英國信用卡機(jī)構(gòu)合作，將該機(jī)構(gòu)的29683名還款持卡人分為3 組，在對照組的基礎(chǔ)上，實驗組分別增加還款時間和利息成本信息。他們發(fā)現(xiàn)，增加還款時間和利息成本信息披露并不能降低持卡人的債務(wù)負(fù)擔(dān)。雖然英國的信用卡信息披露實驗在設(shè)計上較美國的實驗有所創(chuàng)新，但實驗結(jié)果與美國一樣，增加信息披露對改變持卡人的還款選擇行為沒有任何影響，對降低持卡人的債務(wù)負(fù)擔(dān)沒有任何作用。希望通過增加信息披露的方式，幫助居民全面了解最低額還款方式的危害后而改變還款選擇，降低債務(wù)負(fù)擔(dān)的想法，難以實現(xiàn)。

增加信息披露后并沒有對持卡人的行為產(chǎn)生影響，產(chǎn)生這種情況可能的原因有兩個：一個是持卡人沒有看這個信息，即雖然提供了信息，持卡人有意或者無意中忽略了這個信息，導(dǎo)致信息沒有效果;另一個是信息本身沒有效果，即持卡人雖然看到了這個信息，他們有可能不理解信息的含義，這個信息并沒有幫助他做出更優(yōu)的決策，但也可能他們雖然理解了這個信息的含義，卻不愿或者不能做出行為上的改變。

墨西哥銀行委員會計劃制定規(guī)則要求銀行根據(jù)客戶的風(fēng)險狀況發(fā)送個性化的警告，尤其是那些負(fù)債嚴(yán)重且具有高違約風(fēng)險的客戶。在頒布規(guī)則之前，墨西哥銀行委員會組織了一項研究，通過實驗檢驗發(fā)送警告信息的有效性。

該研究對處于高風(fēng)險狀態(tài)下的167190張信用卡賬戶發(fā)送信息，目的是測試信息披露和警告信息是否可以引發(fā)持卡人行為的改變，以及哪種消息更容易促使行為的改變。發(fā)送給持卡人的信息分為三類：一是債務(wù)信息，包括貸款利率、使用最低額還款且不增加新的負(fù)債、全部償還債務(wù)需要的時間;二是對比信息，包括持卡人債務(wù)水平是否超過同類持卡人（相同的性別、年齡、授信額度、預(yù)測違約率）、是否超過同齡人且給予建議、以溫度計的方式呈現(xiàn)還款違約率是高還是低;三是警告信息，即明確警告持卡人對于償還債務(wù)存在過度自信。

研究結(jié)果證明，三類信息對降低債務(wù)水平的效果都比較微弱。持卡人的平均債務(wù)是18000比索，收到貸款利率信息會降低35比索的債務(wù)，還款時間對于債務(wù)總額的影響不降反升。相對于貸款信息，對比信息以及警告信息有更顯著的影響，但也僅增加了一點點。收到警告信息組債務(wù)下降126比索，拖欠率下降0.2%;告知超過同類持卡人平均債務(wù)組可以減少104比索債務(wù)， 告知超過同類持卡人平均債務(wù)并告知意見組在第二個月可減少127比索債務(wù);當(dāng)持卡人被告知處于高違約率后，債務(wù)下降233比索，拖欠率下降1.5%，增加了0.7%的賬戶關(guān)閉。

用好錨定效應(yīng)

錨定效應(yīng)指的是人們在對某些問題做出判斷時，很容易受初始印象或初始信息影響，在以初始印象為參照點的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，但由于調(diào)整不充分而使得最后的判斷偏向初始印象。初始印象的作用像沉入海底的錨固定船一樣，會把人們的思想固定在某處，因此被稱為錨定效應(yīng)。

設(shè)定最低還款額的本意是防止債務(wù)累積，即還完最低還款額之后信用卡持卡人的債務(wù)額會有所下降，而不是上升。例如，在英國，最低還款額為當(dāng)期利息、費用和未償還余額的1% 這三項金額之和。很多持卡人并不了解最低還款額的本意，誤以為是信用卡發(fā)行人推薦的還款金額，甚至以為是對持卡人最有利的還款金額。在信用卡賬單上，由于最低還款處于一個顯著位置，是不是起到一個錯誤“錨”的作用，“誘惑”持卡人選擇最低還款，進(jìn)而導(dǎo)致很多持卡人不知不覺中選擇了最低還款和較低的還款金額。

英國金融監(jiān)管局的一個研究通過實驗檢驗了不同的“錨”對持卡人還款金額的影響。在實驗中，最低還款被作為“舊錨”， 全額還款被作為“新錨”。被實驗者根據(jù)看到的“舊錨”“新錨”的不同被分為四組：只有“舊錨”，作為基礎(chǔ)試驗;既沒有“舊錨”，又沒有“新錨”;既有“舊錨”，又有“新錨”;沒有“舊錨”，只有“新錨”。 實驗結(jié)果表明，在面對一張997英鎊的賬單時，正確的“錨”可以達(dá)到四個方面的效果：一是顯著增加還款金額。刪掉“舊錨”或者增加“新錨”都可以顯著增加還款金額。其中，刪掉“舊錨”可以增加87.7英鎊，增加“新錨”可以增加106.9英鎊。二是提高選擇全額還款的比重?！靶洛^”可以將選擇全額還款的比重從33.6%提升至46.5%，顯著提高12.9個百分點。三是降低選擇最低還款的比重。刪掉“舊錨”或者增加“新錨”都可以顯著降低選擇最低還款的比重。其中，刪掉“舊錨”可以降低選擇最低還款比例11.3個百分點，提供“新錨”可以降低選擇最低還款比例6個百分點。四是提醒還款太少也可以增加持卡人的還款金額。如果在持卡人選擇了接近最低還款金額或者更少時， 如果能夠及時提醒其還款太少，有72%的人會增加其還款金額。

一項針對美國1/4信用卡賬戶的研究發(fā)現(xiàn)，接近29%的信用卡持卡人選擇了最低還款或者接近最低還款。他們通過變更最低還款的金額來檢驗錨定效應(yīng)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)22%的消費者不是因為流動性限制，而是由于受到錨定效應(yīng)的影響在還款時選擇接近最低還款金額，增加的信息披露對于居民增加還款比例的影響微乎其微。另外一個有意思的現(xiàn)象是，由于根據(jù)要求披露了三年還清欠款的還款金額，使之成為了一個新的“錨”，不少持卡人將還款定在這個金額上。

研究結(jié)論

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，人們都是以自己的利益最大化為中心的、精于算計的理性人。他們錯誤地選擇最低還款或者較少還款的原因是信息的不足，即他們不了解最低還款可能帶來的壞處。只要給他們提供充足的信息，即將最低還款可能帶來的危害告訴他們，那么他們就能增加還款金額。但是，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論則認(rèn)為，人們處于有限理性和有限自控的約束下，他們并不能根據(jù)已有信息做出最優(yōu)決策。例如，人們往往由于屈服于短期誘惑而很難為未來生活做出更好的決策，可能會因為當(dāng)前的美食誘惑而減肥不成功，因當(dāng)前消費過多而很少儲蓄等。

從已有的研究來看，加強(qiáng)信息披露對降低消費者的信用卡債務(wù)收效甚微，其效果遠(yuǎn)弱于錨定效應(yīng)的影響。也就是說，僅僅依靠增加信息披露可能達(dá)不到降低居民債務(wù)負(fù)擔(dān)的效果。這里面可能的原因是，雖然信用卡賬單顯示了最低還款可能帶來的壞處， 但是居民有意或者無意中并沒有看到，信息披露也就沒有效果。另外，也可能是居民雖然看到了信息，但是他們并不能正確理解信息的含義，因此也沒有改善自己的行為，可能需要加強(qiáng)對居民金融素養(yǎng)的教育，幫助他們更好地理解金融產(chǎn)品。

居民錯誤地選擇最低還款或者較少還款的原因是錨定效應(yīng)，他們誤將最低還款當(dāng)成正確的“錨”，如果刪掉這個錯誤的“錨”（最低還款），換成正確的“錨”（全額還款），就可以增加還款金額。2018年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者理查德·塞勒等提出用輕推理論來改變?nèi)藗冨e誤的行為。輕推理論是指通過積極強(qiáng)化和間接建議影響個人行為，在不限制個人選擇自由的情況下改變?nèi)说臎Q定，提高個人的福利。通過將壞的錯誤的“錨”換成正確的“錨”，可以幫助消費者降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，是輕推理論的較好應(yīng)用。

但是，錨定效應(yīng)并不是萬能的，有研究發(fā)現(xiàn)，持卡人的財務(wù)狀況會對錨定效應(yīng)的效果產(chǎn)生重要影響。對于沒有財務(wù)問題或者偶爾有財務(wù)問題的持卡人，刪除最低還款能夠顯著提高全額還款、降低最低還款的可能性，提高還款比例。但是，對于深陷財務(wù)困境的持卡人來說，刪除最低還款幾乎沒有效果，他們不是不想而是不能負(fù)擔(dān)更高的還款金額。這些人更應(yīng)該關(guān)注的是債務(wù)償還能力，而不是還款的多少。

近些年我國居民的家庭負(fù)債增長迅速，家庭債務(wù)與居民可支配收入之比超過100%，已經(jīng)達(dá)到甚至超過成熟市場經(jīng)濟(jì)國家水平。伴隨著信用卡市場發(fā)展迅速，信用卡債務(wù)在家庭債務(wù)中的比例逐漸上升，消費者擁有合理還款行為的重要性也日益突顯。我國信用卡賬單信息披露不足，最低還款也處于較為明顯的位置， 不利于引導(dǎo)持卡人合理地還款。而我國消費金融的發(fā)展相較于英美等國家時間要短，居民的金融知識水平較低，因此通過加強(qiáng)信息披露，用好錨定效應(yīng)，有利于幫助消費者形成合理的還款習(xí)慣，在幫助提升家庭財務(wù)健康水平的基礎(chǔ)上，可促進(jìn)消費金融市場的健康和可持續(xù)發(fā)展。

（作者單位：清華大學(xué)金融科技研究院）