華泰證券:7月制造業(yè)PMI顯示內(nèi)外需增長均放緩,而價(jià)格仍然高企。近期內(nèi)需增長環(huán)比下行,主要是由于上半年財(cái)政貨幣政策趨緊,防風(fēng)險(xiǎn)政策對地方平臺融資、地產(chǎn)交易/投資等領(lǐng)域“降溫”疊加所致。外需增長環(huán)比開始放緩,對總需求的支持力度可能逐步減弱。同時,上游原材料價(jià)格高企對部分中下游企業(yè)的盈利擠壓仍然較為顯著。我們預(yù)計(jì)下半年財(cái)政和貨幣政策調(diào)控有寬松空間,將視經(jīng)濟(jì)增長變化相機(jī)調(diào)整。
平安證券:重大節(jié)日后保供穩(wěn)價(jià)政策實(shí)際執(zhí)行力度不及預(yù)期,大、中、小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境進(jìn)一步分化。制造業(yè)出口新訂單指數(shù)已連續(xù)4個月回落,房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)收緊,中國經(jīng)濟(jì)或已經(jīng)過了疫后恢復(fù)環(huán)比最快的時候。不過,由于竣工周期支撐和海外疫情擾動,年內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)下行壓力可控,但2022年上半年經(jīng)濟(jì)增長壓力或?qū)⒚黠@體現(xiàn),這也是7月30日政治局會議強(qiáng)調(diào)“統(tǒng)籌做好今明兩年政策銜接,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”的原因所在。在“房住不炒”和化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的同時,產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策和財(cái)政政策都聚焦于中國經(jīng)濟(jì)“短板”的恢復(fù)。
長江證券:整體看,穩(wěn)增長壓力再度凸顯。從7·30政治局會議的決定來看,政策有望加力承托下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在政策支持上,財(cái)政將由調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長,信貸明顯向小微企業(yè)傾斜;在保供穩(wěn)價(jià)上,減碳強(qiáng)調(diào)先立后破、嚴(yán)防運(yùn)動式治理,或有助于緩解國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲;在產(chǎn)業(yè)升級上,支持新能源車、鄉(xiāng)村物流等產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望激發(fā)經(jīng)濟(jì)新的增長活力。
開源證券:經(jīng)濟(jì)下行趨勢已經(jīng)非常明確,需要留意地產(chǎn)和出口兩大動能走弱下,四季度經(jīng)濟(jì)加速回落的風(fēng)險(xiǎn),或是年內(nèi)市場低估的潛在風(fēng)險(xiǎn);財(cái)政后置可能一定程度對沖經(jīng)濟(jì)下行,但較難改變經(jīng)濟(jì)趨勢。
川財(cái)證券:著眼整體,7月新訂單指數(shù)實(shí)現(xiàn)50.9%,仍維持在榮枯線以上,在外部制造業(yè)訂單回落的趨勢下,固定資產(chǎn)投資或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)需求的重要支點(diǎn)。具體來看,7月建筑業(yè)新訂單指數(shù)為50.0%,較上月回落1.2個百分點(diǎn),在行業(yè)融資端收緊的背景下,國內(nèi)地產(chǎn)投資正處于竣工周期。同時,在基建方面,7月30日政治局會議特別提出,要“合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券的發(fā)行進(jìn)度,推動今年底明年初形成實(shí)物工作量”,后置的財(cái)政支出和地方債發(fā)行有望對下半年乃至明年上半年的基建投資形成有效助推,關(guān)注基建投資加速對內(nèi)需的帶動作用。
在散點(diǎn)疫情、極端天氣、設(shè)備檢修等多重短期因素的擾動下,7月制造業(yè)景氣擴(kuò)張力度進(jìn)一步放緩,經(jīng)濟(jì)中不穩(wěn)固、不均衡的現(xiàn)象有所凸顯。例如,不同行業(yè)間的景氣呈現(xiàn)分化,高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好,但上游行業(yè)生產(chǎn)動能有所放緩;又如,不同規(guī)模的企業(yè)景氣也出現(xiàn)分化,中小型企業(yè)的PMI有明顯回落;同時,近期工業(yè)品價(jià)格又有攀升跡象。在這種情況下,預(yù)計(jì)政策將保持對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定支持,尤其是做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作以及多角度呵護(hù)中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營,從而保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告