陳天逸

【摘? 要】小微企業(yè)在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中的作用日益顯著，融資約束成為阻礙企業(yè)蓬勃發(fā)展的主要問題，全世界范圍內(nèi)“麥克米倫缺口”至今仍十分突出，而風(fēng)險投資由于自身特點被認(rèn)為是最適合小微企業(yè)的融資方式之一。國家“十四五”規(guī)劃和山東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實施，為小微企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了機會。論文從金融供給側(cè)角度，運用SWOT分析方法，對山東省發(fā)展風(fēng)險投資緩解小微企業(yè)融資難問題進行研究，通過分析得出相較于發(fā)達(dá)地區(qū)，山東省小微企業(yè)利用風(fēng)險投資融資有限，應(yīng)該在政府的引導(dǎo)下克服劣勢，抓住機遇;提出通過培養(yǎng)風(fēng)險投資人才，加速營商環(huán)境優(yōu)化，壯大小微企業(yè)自身實力，充分發(fā)揮中介服務(wù)機構(gòu)的作用等建議，以緩解小微企業(yè)融資難的困境。

【Abstract】The role of small and micro enterprises in the development of national economy and society is becoming more and more prominent. Financing constraints have become the main problem hindering the vigorous development of enterprises.The "Macmillan gap" is still very prominent all over the world. Due to its own characteristics， venture capital is considered as one of the most suitable financing methods for small and micro enterprises. The implementation of the national "14th Five Year Plan" and the adjustment of industrial structure in Shandong Province provide opportunities for the transformation and development of small and micro enterprises. From the perspective of the financial supply side and using the method of SWOT analysis， this paper studies the development of venture capital in Shandong Province to alleviate the financing difficulties of small and micro enterprises， and concludes that compared with the more developed regions， small and micro enterprises in Shandong Province should take advantages of limited venture capital financing and overcome disadvantages under the guidance of the government， and seize the opportunity. The paper puts forward some suggestions， such as cultivating venture capital talents， accelerating the optimization of business environment， strengthening the strength of small and micro enterprises and giving full play to the role of intermediary service institutions， so as to alleviate the financing difficulties of small and micro enterprises in Shandong Province.

【關(guān)鍵詞】金融供給側(cè);風(fēng)險投資;小微企業(yè);SWOT分析

【Keywords】 financial supply side;venture capital; small and micro enterprises; SWOT analysis

【中圖分類號】F832.4;F276.44? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）08-0082-04

1 引言

小微企業(yè)普遍存在融資約束問題，分析并破解融資難問題已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。金融供給側(cè)改革就是從供給角度化解社會資金供需矛盾，解決企業(yè)融資問題，風(fēng)險投資便是金融供給側(cè)中一項重要方法。風(fēng)險投資是指向初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持并取得該公司股份的一種融資方式，它強調(diào)高風(fēng)險、高收益，在企業(yè)發(fā)展成熟后通過公開上市等退出方法將股票出售獲得與風(fēng)險相對應(yīng)的回報，這種特點使其可以為小微企業(yè)提供資金支持。

由于不同的地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展情況和經(jīng)濟政策的不同，各地風(fēng)險投資對于小微企業(yè)融資約束的影響也不相同。因此，研究融資約束問題必須看到區(qū)域發(fā)展的特點，結(jié)合實地情況才能有效解決問題。本文以此為切入點，對山東省的發(fā)展現(xiàn)狀進行梳理，利用SWOT分析展開研究，從現(xiàn)有的優(yōu)劣勢和環(huán)境變化帶來的機遇與威脅兩個部分進行闡述并選擇合適的戰(zhàn)略，對發(fā)展風(fēng)險投資解決融資約束提出針對性的建議，以促進企業(yè)和經(jīng)濟的健康發(fā)展。

本文選取山東省為研究對象，通過對小微企業(yè)的現(xiàn)狀進行梳理，發(fā)現(xiàn)融資約束問題確實存在。在供給側(cè)改革背景下，小微企業(yè)如何抓住機遇利用風(fēng)險投資完成轉(zhuǎn)型，對于小微企業(yè)的發(fā)展以及國民經(jīng)濟的發(fā)展有著極其重要的現(xiàn)實意義。

2 小微企業(yè)（山東省）發(fā)展現(xiàn)狀

隨著制度的改革，小微企業(yè)的注冊門檻在逐漸降低，小微企業(yè)的數(shù)目也在不斷增加，迸發(fā)出更多的活力。山東省的經(jīng)濟總量一直位于國內(nèi)前三甲，穩(wěn)坐北方第一，截至2020年，山東省生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)到了73129.0億元，其中小微企業(yè)貢獻GDP超過六成，可見小微企業(yè)已然成為市場經(jīng)濟的中流砥柱。表1是根據(jù)山東省統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計公報整理得到的小微企業(yè)三年間的發(fā)展變化。

表1顯示了近年來山東省小微企業(yè)的發(fā)展情況，由數(shù)據(jù)可知企業(yè)的數(shù)量在不斷增加，截至2018年底，山東省新增小微企業(yè)數(shù)量為23.6萬戶，全省共有224.7萬戶小微企業(yè)，占全省企業(yè)總數(shù)的86%。另一方面，小微企業(yè)的規(guī)模在不斷擴大，從2016年的6.28萬億元到2018年的13.1萬億元，實有注冊資本（金）兩年內(nèi)翻了一番，2018年平均每戶小微企業(yè)的注冊資本達(dá)到583.0萬元。2016年到2018年全省新登記小微企業(yè)分別為42.4、40.0和39.7萬戶，呈現(xiàn)下降的趨勢，但是平均每戶小微企業(yè)的注冊資本呈現(xiàn)上升的趨勢。這一時期新登記小微企業(yè)的數(shù)量減少，戶均注冊資本卻在增長，這種情況的發(fā)生歸功于山東省積極落實山東省新舊動能轉(zhuǎn)換促進條例相關(guān)政策，加快對“僵尸”企業(yè)的清除速度。這也從側(cè)面說明了山東省小微企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量在不斷提高，實力不斷增強。

據(jù)第四次經(jīng)濟普查結(jié)果顯示，近年來，在國家及山東省地方政府一系列支持小微企業(yè)政策的促進下，山東省小微企業(yè)快速發(fā)展，對激發(fā)市場活力和促進就業(yè)增長起到了積極推動作用。

3 風(fēng)險投資緩解小微企業(yè)融資約束的SWOT分析

小微企業(yè)要想實現(xiàn)長久發(fā)展，必須探索出一條合適的融資道路為企業(yè)發(fā)展增添動力。下面通過分析山東省自身的優(yōu)劣勢，同時結(jié)合外部的機遇和威脅對山東省發(fā)展風(fēng)險投資緩解小微企業(yè)的融資約束進行SWOT分析。

3.1 優(yōu)勢（Strength）

3.1.1 山東省的區(qū)位優(yōu)勢

山東省地域遼闊，天然良港眾多，海運十分發(fā)達(dá)，海洋優(yōu)勢使其可以與世界市場進行直接溝通，有利于引進外資和技術(shù)，促進了沿海城市的經(jīng)濟發(fā)展;內(nèi)陸部分與多省接壤，交通便利，有利于對內(nèi)發(fā)展貿(mào)易。山東省的自然資源也非常豐富，礦產(chǎn)資源門類眾多，在全國占有重要的地位，具有其他省少有的經(jīng)濟發(fā)展條件。

3.1.2 山東省的經(jīng)濟實力

自古以來山東省就是人口與經(jīng)濟大省，經(jīng)濟總量一直位居國內(nèi)前三，穩(wěn)坐北方第一，具有十分明顯的經(jīng)濟總量優(yōu)勢，這為風(fēng)險投資發(fā)展提供了重要的資本基礎(chǔ);山東省常住人口在2017年沖破一億大關(guān)，而人口是經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性力量，可以帶動母嬰、教育等產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟，也可以為社會發(fā)展提供更多人力資源。

3.2 劣勢（Weaknesses）

3.2.1 風(fēng)險投資的資金來源比較單一

中國的風(fēng)險投資在發(fā)展初期以及很長一段時間內(nèi)是由政府起主導(dǎo)作用的，因此主要依賴于政府撥款。雖然目前政府直接出資的比例正在減少，但是從山東省風(fēng)險投資的現(xiàn)狀來看，資金主要來源于企業(yè)資金和政府投資，風(fēng)險投資依舊很難獲得民間資本的支持，民間資本想要進入風(fēng)險投資體系也存在障礙，缺乏正確的引領(lǐng)。

3.2.2 風(fēng)險投資發(fā)展不均

受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，山東省風(fēng)險投資行業(yè)的投資整體偏向于傳統(tǒng)制造業(yè)工業(yè)，新興高科技產(chǎn)業(yè)受益十分有限;在地區(qū)分布方面，山東省的風(fēng)險投資機構(gòu)受金融環(huán)境的影響發(fā)展不平衡，多數(shù)分布在經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)，即山東省中東部地區(qū)，其中以濟南和青島兩地的風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展最為迅速，而西部城市風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展相對緩慢。

3.2.3 缺少風(fēng)險投資人才

山東省人口眾多，人才流失現(xiàn)象卻也比較嚴(yán)重。2019年山東省16個地市的大學(xué)畢業(yè)生中，濟南和青島憑借良好的發(fā)展前景留住了大部分畢業(yè)生，而其他城市的留存率不容樂觀，特別是西部城市外流率較高，加劇了山東省人才缺失的緊張程度。而且風(fēng)險投資對于人才的要求很高，整個風(fēng)險投資完成的過程，需要既有專業(yè)知識素養(yǎng)又有豐富投資經(jīng)驗的人才。當(dāng)前風(fēng)險投資人才的現(xiàn)狀，或只具有實踐經(jīng)驗，或只具有金融知識而缺乏對市場的了解，風(fēng)險投資人才的匱乏，會使風(fēng)險投資之路很難走下去。

3.2.4 科技發(fā)展較為落后

目前，山東省的科技發(fā)展處于劣勢地位，首先是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不優(yōu)、過于單一，優(yōu)勢企業(yè)主要以加工業(yè)、資源型產(chǎn)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主;其次是企業(yè)創(chuàng)新能力不足，省內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重偏低，小企業(yè)大多依附大企業(yè)，對于科技發(fā)展的能力要求不高，自主創(chuàng)新能力有待提高。

3.3 機遇（Opportunities）

3.3.1 創(chuàng)業(yè)板的開創(chuàng)

2004年，我國創(chuàng)建了中小企業(yè)板，之后隨著新三板的完善，2009年創(chuàng)業(yè)板正式上市，降低了門檻，鼓勵創(chuàng)業(yè)企業(yè)到資本市場融資，成為科技創(chuàng)新型企業(yè)的搖籃，截至2019年底，山東新三板市場掛牌企業(yè)達(dá)到了549家。新三板為創(chuàng)新型小微企業(yè)服務(wù)，推動了企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化了融資環(huán)境。風(fēng)險投資往往受退出渠道限制難以收回資金，創(chuàng)業(yè)板和新三板的推出方便了風(fēng)險投資機構(gòu)的退出，促進了投資的良性循環(huán)。

3.3.2 互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)+金融機構(gòu)融資信息服務(wù)平臺模式的出現(xiàn)，促進了小微企業(yè)和風(fēng)險投資的滲透和發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺通過科學(xué)算法為小微企業(yè)和金融機構(gòu)提供匹配和推薦服務(wù)。這種模式通過中間平臺的銜接，降低了風(fēng)險投資機構(gòu)與小微企業(yè)的尋找成本，節(jié)約時間與資金。另外，通過第三方平臺的介入可以對市場行為進行規(guī)范，實施監(jiān)督和調(diào)節(jié)。

3.3.3 山東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

近年來，山東省關(guān)停了多家高成本、高能耗的企業(yè)，壓減煤炭、生鐵、粗鋼和焦化四項產(chǎn)能，將新舊動能轉(zhuǎn)化落到實處。同時深入推進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2019年高新技術(shù)企業(yè)總數(shù)達(dá)到1.1萬家，有效優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，解決省內(nèi)區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展的不平衡問題，進而改善山東省的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，也促進了企業(yè)的創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型。

3.4 威脅（Threats）

3.4.1 新冠肺炎疫情的影響

小微企業(yè)抗風(fēng)險能力弱，2020年的疫情給小微企業(yè)造成的沖擊更加明顯，很多企業(yè)延遲了開工開業(yè)，損失嚴(yán)重。在疫情的影響下，小微企業(yè)的資金缺口更大，加劇了融資需要。通過調(diào)查分析可知，企業(yè)融資缺口加大的原因主要表現(xiàn)在三個方面：一是企業(yè)現(xiàn)金流吃緊，依靠自有資金難以維持超過三個月的經(jīng)營，推遲開工開業(yè)企業(yè)沒有收入，但是仍然存在工資和租金等支出，這使得救急貸款需求突出;二是小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以后，新增信貸需求比較旺盛;三是一些企業(yè)短期內(nèi)的償還貸款能力下降，還款壓力增加，貸款需要展期、延期，也增加了不良貸款的潛在風(fēng)險。

3.4.2 風(fēng)險投資的退出機制不完善

在投資項目達(dá)到預(yù)定的收益率后，風(fēng)險投資就要考慮退出獲得回報去尋找新的項目，然后開始新一次的投資，以此來實現(xiàn)資本的增值。所以能否在投資中脫身對風(fēng)險投資機構(gòu)而言就顯得極為關(guān)鍵，而國家的現(xiàn)行法律法規(guī)對風(fēng)險投資的發(fā)展存在制約，在風(fēng)險退出機制不成熟的情況下，增加了風(fēng)險投資者收回資金、獲得回報的困難，導(dǎo)致投資者不敢投資。

4 針對SWOT分析提出的應(yīng)對策略

通過對山東省發(fā)展風(fēng)險投資緩解小微企業(yè)融資約束的SWOT分析，明確目前發(fā)展的形勢，通過分析選擇出最適合未來發(fā)展的應(yīng)對戰(zhàn)略。

4.1 戰(zhàn)略選擇分析

通過SWOT分析方法，我們可以知道山東省要通過發(fā)展風(fēng)險投資緩解小微企業(yè)的融資約束共有四種戰(zhàn)略，下面將從現(xiàn)有的優(yōu)劣勢和外部環(huán)境變化帶來的機遇與威脅兩部分來分析選擇出最適合的戰(zhàn)略，明確未來的發(fā)展方向。

4.1.1 優(yōu)勢與劣勢分析（SW）

優(yōu)勢方面。山東省發(fā)展風(fēng)險投資的優(yōu)勢主要包括區(qū)位優(yōu)勢和經(jīng)濟實力優(yōu)勢，但是山東省的經(jīng)濟規(guī)模大而不強，近代國家經(jīng)濟重心南移，雖然多年經(jīng)濟排在第三，人均GDP指標(biāo)卻不容樂觀，尤其在2019年被湖北趕超，排到了第五名;另一方面，東西部經(jīng)濟發(fā)展不平衡，東強西弱更是阻礙了山東省的整體發(fā)展。

劣勢方面。山東省的風(fēng)險投資資金大多依靠企業(yè)和政府投資，對民間資本利用不足;高等教育不發(fā)達(dá)，高校數(shù)量不如一線發(fā)達(dá)城市，近年來人才外流現(xiàn)象突出，科技水平較為落后;風(fēng)險投資意識不強，小微企業(yè)的創(chuàng)新能力與其他發(fā)達(dá)省份有著較大的差距。因此，彌補劣勢比發(fā)揮優(yōu)勢更重要。

4.1.2 機遇與威脅分析（OT）

機遇方面。山東省積極推動企業(yè)上市掛牌，表2為近幾年山東省以及全國新三板掛牌企業(yè)的情況，快速增長期過后，于2018年出現(xiàn)了負(fù)增長，但是山東省掛牌企業(yè)占全國掛牌企業(yè)總數(shù)的比重一直在上升。山東省加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化，有利于解決經(jīng)濟發(fā)展不平衡問題，也為發(fā)展風(fēng)險投資和推動企業(yè)轉(zhuǎn)型提供了機遇;互聯(lián)網(wǎng)推動了小微企業(yè)和風(fēng)險投資機構(gòu)的聯(lián)系與融合，降低了匹配成本，有利于雙方快速找到適合自己的目標(biāo)。

威脅方面。疫情對小微企業(yè)的沖擊比較嚴(yán)重，企業(yè)發(fā)展遇到了很大的困難，但正是因為疫情的影響，國家加大了對小微企業(yè)的扶持力度，2020年《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊總體實施方案》的通過，方便了風(fēng)險投資機構(gòu)的退出，正如習(xí)近平總書記強調(diào)的“發(fā)展環(huán)境越是嚴(yán)峻，越要堅定不移深化改革，健全各方面制度，促進制度建設(shè)和治理效能更好轉(zhuǎn)化融合，善于運用制度優(yōu)勢應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)沖擊?！?/p>

由以上分析可知，山東省小微企業(yè)在利用風(fēng)險投資解決融資困境時應(yīng)該選擇的戰(zhàn)略偏向于WO戰(zhàn)略。

4.2 WO戰(zhàn)略的內(nèi)容

風(fēng)險投資可以解決小微企業(yè)的資金困難問題，推動企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。要想使風(fēng)險投資對企業(yè)的融資約束發(fā)揮出積極的作用，需要小微企業(yè)、風(fēng)險投資機構(gòu)以及政府各方面的共同努力，彌補現(xiàn)存的劣勢，抓住環(huán)境變化帶來的機遇。

4.2.1 增加風(fēng)險投資人才供給

要加強人才的培養(yǎng)，風(fēng)險投資需要更多的具備專業(yè)知識和技能的人才來支持復(fù)雜的運作過程，想要完成整個投資并且順利退出，必須有足夠的人才。山東省風(fēng)險投資機構(gòu)的發(fā)展受到專業(yè)化水平的限制，因此“雙招雙引”政策要繼續(xù)推深走實，既要做到引進人才——國外優(yōu)秀有經(jīng)驗的專業(yè)風(fēng)險投資人員，也要培養(yǎng)人才——國內(nèi)高校開設(shè)相關(guān)課程，做好人才的儲備，保證人才的剛需。

4.2.2 小微企業(yè)壯大自身實力，強化自我融資

從企業(yè)角度來看，做好自我管理與提升，實現(xiàn)企業(yè)的造血功能是解決融資難的關(guān)鍵。首先，企業(yè)應(yīng)該注重提高企業(yè)信譽，明晰企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，做到規(guī)范管理，通過提高企業(yè)的綜合實力來吸引更多的風(fēng)險投資，增強掌控風(fēng)險的能力。其次，要重視科學(xué)技術(shù)的力量，抓住機遇完成轉(zhuǎn)型。與發(fā)達(dá)地區(qū)相較，山東省小微企業(yè)的創(chuàng)新成果吸引風(fēng)險投資的能力不足，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加快科技創(chuàng)新，憑借具有優(yōu)勢的技術(shù)實力爭取走在市場前沿，從根源上解決融資難。

4.2.3 發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，擴大融資渠道

加強政府的引導(dǎo)和幫扶作用，建立和完善風(fēng)險投資與小微企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)。一方面，出臺各種激勵政策，加大對企業(yè)的優(yōu)惠力度，促進其提高創(chuàng)新能力，加快完成轉(zhuǎn)型，如此既可以降低企業(yè)的成本也可以提高風(fēng)險投資的收益;另一方面，逐步完善風(fēng)險投資機構(gòu)發(fā)展的扶持政策，鼓勵風(fēng)險投資機構(gòu)的成長，為企業(yè)提供更多的資本。

4.2.4 充分發(fā)揮中介服務(wù)機構(gòu)融資功能

小微企業(yè)通過風(fēng)險投資獲得融資，風(fēng)險投資機構(gòu)想要投資具有發(fā)展?jié)摿Φ男∥⑵髽I(yè)，需要利用中介機構(gòu)來提供匹配和推薦的服務(wù)，這就要求進一步促進中介服務(wù)機構(gòu)的專業(yè)發(fā)展。政府方面要做到加強對中介服務(wù)機構(gòu)的規(guī)范管理，改善中介機構(gòu)的缺陷和不足。中介機構(gòu)也應(yīng)當(dāng)著眼未來的發(fā)展，切實強化責(zé)任意識，采取有效措施提高工作人員素質(zhì)能力，努力提升自身綜合實力和服務(wù)水平。

5 結(jié)論

通過以上分析，風(fēng)險投資已然成為小微企業(yè)的融資趨向，發(fā)展風(fēng)險投資不僅可以填補小微企業(yè)的麥克米倫缺口，還可以推動小微企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，這需要政府、風(fēng)險投資機構(gòu)和小微企業(yè)三方面的共同努力。由于風(fēng)險投資發(fā)展還不成熟，要求政府做到正確引導(dǎo)，重視風(fēng)險投資人才的培養(yǎng)和金融環(huán)境的支持，在政策上、體制上、制度上鼓勵支持其發(fā)展。風(fēng)險投資機構(gòu)要做好對企業(yè)的參與工作，利用自身專業(yè)管理好被投資企業(yè)，切實加強對企業(yè)的資金和技術(shù)支持。小微企業(yè)要重視自我提升，充分發(fā)揮主觀能動性，增強企業(yè)的造血功能，積極爭取獲得關(guān)注從而吸引更多的機構(gòu)對其投資。

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