梁坤

在中國教育界，衡水中學(xué)無疑是最強(qiáng) IP之一。這是一所能“封神”的學(xué)校，也是一所備受關(guān)注和質(zhì)疑的地方。

一方面，它號(hào)稱“清北收割機(jī)”，一年被清北錄取的人數(shù)超200個(gè)，壟斷了河北省7成名額，傲視群雄。另一方面，它又被視為“高考工廠”，人們通過媒體和網(wǎng)絡(luò)上所呈現(xiàn)的考生“地獄”般的狀態(tài)拼貼出對(duì)衡水中學(xué)的認(rèn)知，爭議不斷。

但這不妨礙衡水中學(xué)用驕人的戰(zhàn)績證明衡水模式的成功。在優(yōu)質(zhì)教育資源供給短缺的今天，衡水模式正通過資本化方式向全國輸出，領(lǐng)航者正是一個(gè)名為“第一高中教育”的美股上市公司。

2021年3月11日，注冊(cè)于開曼群島的第一高中教育集團(tuán)，將旗下19所民辦中學(xué)打包送進(jìn)紐交所，成了中國民辦高中教育海外上市第一股。最引人關(guān)注的是，這19所中學(xué)中，有15所的名字里帶有“衡水”字樣，與大名鼎鼎的衡水中學(xué)關(guān)系甚密。招股書中，第一高中教育集團(tuán)號(hào)稱中國西部最大的民辦高中運(yùn)營商，也是中國第三大民辦高中教育集團(tuán)，擁有25 867名學(xué)生和超過2 500人的師資隊(duì)伍。第一高中教育2020年財(cái)報(bào)顯示，該公司2020年全年?duì)I收4.5億元，凈利潤8 092萬元。

伴隨猛增155%凈利潤到來的，是民眾洶涌的質(zhì)疑聲浪：當(dāng)衡水品牌被做成了一筆大生意，教育不也被資本化了嗎？

復(fù)制衡水“神話”

了解第一高中教育和衡水中學(xué)的關(guān)系，要從其創(chuàng)始人張韶維說起。

今年38歲的張韶維生于河北張家口，那里離衡水大約400公里。2002年，復(fù)讀了一年之后的張韶維考入昆明理工大學(xué)津橋?qū)W院的會(huì)計(jì)專業(yè)，就此在云南扎根。那時(shí)，他是個(gè)“不安分”的學(xué)生，曾和同學(xué)一起舉著一個(gè)寫著“家教”的牌子，去昆明的西站立交橋找活干。這里曾是昆明最為人熟知的是家教市場。

漸漸地，細(xì)心的張韶維感覺這種“原始”形態(tài)的家教市場太落后。他開始收集家教供需雙方的信息，建立起了昆明高校規(guī)模最大的家教中心，不到1年，為近1 000名大學(xué)生提供了勤工儉學(xué)的機(jī)會(huì)。后來，他嘗試做會(huì)計(jì)師培訓(xùn)，為創(chuàng)業(yè)積累經(jīng)驗(yàn)。

正式創(chuàng)業(yè)是在2005年。那時(shí)，張韶維發(fā)現(xiàn)考研的學(xué)生越來越多，就從別人手里接過考研教育品牌“啟航考研”代理權(quán)，通過幾年時(shí)間的精細(xì)化運(yùn)營，啟航占據(jù)了昆明考研輔導(dǎo)行業(yè)80%的市場份額。這時(shí)，張韶維又瞄上了如火如荼的中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場，多次北上引入“巨人教育”，在競爭激烈的昆明市場站穩(wěn)腳跟。

作為一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)的教育行業(yè)老兵，將成熟教育品牌引入當(dāng)?shù)?，是張韶維慣用的打法。2013年，張韶維準(zhǔn)備將這種模式用在老家那所聞名全國的衡水中學(xué)身上。

那一年，衡水中學(xué)包攬河北省高考文、理科狀元和文科前10名，有104人考入清華北大，獨(dú)占清華北大在河北招生人數(shù)的80%。

因?yàn)樵颇虾秃颖笔褂猛惶赘呖季恚瑴?zhǔn)備進(jìn)軍中學(xué)教育的張韶維馬上帶著20余人到衡水中學(xué)考察。沒想到，合作談得非常順利。

2014年3月24日，河北衡水中學(xué)時(shí)任校長張文茂為云南衡水實(shí)驗(yàn)中學(xué)（下稱“云南衡實(shí)中”）揭牌。這是張韶維在云南成立的第一所帶“衡水”字樣的中學(xué)，首批招收新初一、新高一各6個(gè)班600余人。據(jù)報(bào)道，云南長水教育集團(tuán)首期投資了3 000萬元。

這所學(xué)校，是衡水中學(xué)在衡水市以外的第三所分校，更是長水教育運(yùn)營“衡水”這塊金字招牌的開始。自此，締造“衡水神話”的老校長張文茂多次率河北衡中名師團(tuán)來云南調(diào)研、指導(dǎo)，并為云南衡實(shí)中舉辦的活動(dòng)站臺(tái)，甚至在2016年擔(dān)任該校青年教師集體婚禮的證婚人。

“我們有責(zé)任、有義務(wù)使衡中的分校辦得更好，辦成云南甚至全國的名校。”在張文茂的支持下，長水教育和衡水中學(xué)達(dá)成密切的合作關(guān)系。簡單來說，長水集團(tuán)負(fù)責(zé)辦學(xué)事宜，河北衡水中學(xué)輸出教學(xué)理念、派遣人才、共享教案等資料，試圖拉齊云南與衡水的教育質(zhì)量。如今的第一高中教育集團(tuán)股東，長水教育集團(tuán)高級(jí)副總裁、副總校長桑海勇，副總裁、衡實(shí)中集團(tuán)校長丁業(yè)勝等，都曾是衡水中學(xué)名師。

靠著這種復(fù)制形式，張韶維的“衡水牌”在云南打出了不錯(cuò)的成績。2017年，云南衡水實(shí)中在生源質(zhì)量有限的情況下，將14人送到600分以上，全校282人參加考試，一本上線71人。

其招股書透露，2020年高考，第一高中教育旗下63.9%的學(xué)生考入大學(xué)，29.2%的學(xué)生考入一流大學(xué)，同年西部地區(qū)的平均比例分別只有40.5%和13.1%。

輕資產(chǎn)、高收益的“貼牌”模式

衡水的招牌、傲人的成績、產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營能力，讓第一高中教育成了各地政府眼中的“香餑餑”，各地的衡水分校也快速建立起來。

而此時(shí)，手握衡水IP的張韶維開始與地方政府、房地產(chǎn)開發(fā)商合作辦學(xué)，走輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，降低新學(xué)校開辦成本，攤薄風(fēng)險(xiǎn)，增加效益。

據(jù)該公司官方資料披露，目前，第一高中教育運(yùn)營的19所學(xué)校中，有14所是與所在地的地方政府合辦。地方政府主要解決土地和設(shè)施問題，同時(shí)給予補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠；而輸出教職工、管理及教育資源的，成了已經(jīng)從衡水中學(xué)“出師”的第一高中集團(tuán)。

除此以外，第一高中集團(tuán)還為房地產(chǎn)商配套學(xué)校資源，例如為綠地集團(tuán)楊凌置業(yè)打造楊凌衡水實(shí)驗(yàn)中學(xué)。據(jù)悉，這種輕資產(chǎn)辦學(xué)模式平均可以實(shí)現(xiàn)節(jié)省65%的學(xué)校開辦成本。

可以說，第一高中集團(tuán)成了衡水IP的運(yùn)營者，各地政府和地產(chǎn)公司成了加盟商。依靠這種裂變模式，第一高中集團(tuán)辦學(xué)已覆蓋云南、貴州、四川、內(nèi)蒙古、陜西、山西、重慶等省區(qū)市，規(guī)?？焖倥蛎洝?/p>

今年5月，第一高中集團(tuán)以7 650萬元對(duì)價(jià)收購北京明日未來教育科技51%的股權(quán)。張韶維看中的，是該企業(yè)將大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)應(yīng)用在教育的能力。科技驅(qū)動(dòng)型教育，將是第一高中集團(tuán)講給資本市場的又一個(gè)故事。

在該公司2020年總計(jì)4.458億元的營收中，客戶收入占4.05億元；政府合作協(xié)議收入4 127萬元，占比9.26%。根據(jù)該公司往年財(cái)務(wù)報(bào)表分析，客戶收入可以分為5大類：教學(xué)服務(wù)、寄宿收費(fèi)、教材銷售、培訓(xùn)項(xiàng)目收費(fèi)和教育管理服務(wù)費(fèi)。通常，教學(xué)服務(wù)（即學(xué)費(fèi)）和寄宿費(fèi)占總客戶收入的60%～70%。

隨著學(xué)生數(shù)量的增加和固定投資完善，第一高中集團(tuán)預(yù)計(jì)，2021年全年總營收將在7.7億元-8.2億元之間。

公司收入飛速增長，該公司大股東收起錢來也毫不含糊。

回顧該公司過往的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017-2020年，其凈利潤分別為4 710萬元、-1.69億元、3 169萬元、8 092萬元。穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鲩L態(tài)勢(shì)下，2018年為何巨虧1.69億元？

根據(jù)第一高中集團(tuán)招股書，這1.69億元凈虧損，主要來源于支付董事、高級(jí)管理人員和雇員以及某些外部顧問的報(bào)酬，共計(jì)1.78億元。也就是說，這部分費(fèi)用是高管的股權(quán)激勵(lì)和為上市融資發(fā)生的“手續(xù)費(fèi)”。

另據(jù)招股書披露，上市之前，該公司宣布派發(fā)股息2 420萬美元，并擬在2021年第一季度，將上述股息以及先前宣告但未支付的1 040萬元一并支付。

大肆套現(xiàn)的動(dòng)作和教育產(chǎn)業(yè)中概股的低迷，讓第一高中集團(tuán)的股價(jià)嚴(yán)重受挫：上市當(dāng)日就破發(fā)，從10美元開盤價(jià)跌到8.80美元。截至7月16日，該公司股價(jià)已跌至6.6美元，市值不足2億美元。

極速擴(kuò)張下的隱憂

如今，第一高中集團(tuán)將自己定位為學(xué)歷高中+高考補(bǔ)習(xí)的“雙輪驅(qū)動(dòng)”模式。

高考補(bǔ)習(xí)也就是高三復(fù)讀，是比學(xué)歷高中更賺錢的業(yè)務(wù)。以2019年為例，其學(xué)歷高中生均學(xué)費(fèi)16 573元，而補(bǔ)習(xí)生均學(xué)費(fèi)23 245元。且因?yàn)榕c政府的合作關(guān)系，第一高中集團(tuán)需要承擔(dān)較多的公費(fèi)生學(xué)位。即便當(dāng)?shù)卣畷?huì)支付差價(jià)，但還是遠(yuǎn)低于復(fù)讀生的收入。另外，第一高中集團(tuán)持續(xù)向西部低線級(jí)城市擴(kuò)張，導(dǎo)致其生均收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)處于持續(xù)下降趨勢(shì)。

事實(shí)上，第一高中集團(tuán)將重倉西部地區(qū)，也是無奈之舉，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部城市，似乎對(duì)衡水模式并不感冒。

2017年，衡水第一中學(xué)平湖中學(xué)進(jìn)入浙江時(shí)，曾遭到浙江教育廳抨擊：“衡水中學(xué)眼里只有分?jǐn)?shù)沒有孩子，那是落后的，浙江并不需要”。而近日，衡水中學(xué)分校進(jìn)入深圳，“一年學(xué)費(fèi)12萬元，60個(gè)招生名額一分鐘搶光”等話題沖上微博熱搜。后經(jīng)深圳教育局查證，該機(jī)構(gòu)為深圳衡中文化教育培訓(xùn)有限公司籌辦，未經(jīng)過市教育局審批，屬于無證辦學(xué)。

值得注意的是，這家公司與第一教育集團(tuán)關(guān)系曖昧。根據(jù)公開資料，該公司由原衡水中學(xué)教務(wù)主任桑海勇?lián)涡ｉL。桑海勇正是長水教育集團(tuán)高級(jí)副總裁，第一高中教育集團(tuán)的股東。

第一高中集團(tuán)曾招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示中提示投資者：其不能保證旗下現(xiàn)有的所有學(xué)校都能更新其許可證，也不能保證新開設(shè)的學(xué)校都能及時(shí)獲得經(jīng)營許可證。

除此以外，最讓投資者擔(dān)憂的，是第一高中集團(tuán)到底能用衡水招牌多久的問題。一邊是在美上市的民營機(jī)構(gòu)，一邊是公辦教育單位，在提倡教育公平和素質(zhì)教育的今天，二者的“蜜月期”還有多久，會(huì)不會(huì)有有關(guān)部門出手干預(yù)，成了第一高中集團(tuán)心中最大的問號(hào)。

當(dāng)前，另一家貼牌“衡水”的教育公司賀陽教育，正摩拳擦掌沖擊港股，教育與資本聯(lián)姻的故事仍在高歌猛進(jìn)。