李治國，車 帥，王 杰

（中國石油大學(xué)（華東）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山東 青島266580）

一、引言

近年來，中國逐漸由粗放型發(fā)展方式轉(zhuǎn)向追求經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的內(nèi)涵式發(fā)展模式，在此背景下，節(jié)能減排成為經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略需要?！笆晃濉币?guī)劃期間，中國首次提出約束性的節(jié)能指標(biāo)，2009年，中國作出“2020年單位GDP碳排放較2005年下降40%～45%”的減排承諾；2014年進(jìn)一步提出到2030年碳排放達(dá)峰的目標(biāo)；2020年，提出了爭取在2060年前實現(xiàn)“碳中和”的目標(biāo)，比以往的碳減排目標(biāo)更加嚴(yán)格。不難看出，減排目標(biāo)的提出是中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要任務(wù)和挑戰(zhàn)。為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，如期實現(xiàn)碳排放的重要承諾和目標(biāo)，黨的十九大對于加快生態(tài)文明體制改革、建設(shè)美麗中國提出了總體要求和實現(xiàn)路徑，把生態(tài)文明建設(shè)和生態(tài)環(huán)境保護(hù)提到了前所未有的戰(zhàn)略高度，而建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系是新時代下推進(jìn)綠色發(fā)展、建設(shè)美麗中國的重要落腳點。如何在保持經(jīng)濟(jì)增長的前提下，減輕環(huán)境壓力成為學(xué)者們研究的焦點問題，不可忽視的是長期以來受經(jīng)濟(jì)全球化、信息技術(shù)等影響，金融業(yè)逐漸突破地域局限，集中布局在區(qū)位條件優(yōu)越的地區(qū)。

值得注意的是，金融業(yè)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心要素，其不僅能夠推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，還因其具備“清潔”等特點而能促進(jìn)節(jié)能減排，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)與社會綠色可持續(xù)發(fā)展［1］。金德爾伯格最早提出金融業(yè)集聚的概念，特指由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)存在使得銀行等金融機(jī)構(gòu)在地理位置上相對集中的現(xiàn)象［2］，而由于金融集聚具有特殊性，其含義較傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集聚更加豐富。中國學(xué)者認(rèn)為現(xiàn)代金融集聚是金融產(chǎn)業(yè)和資源在一定空間上形成的系統(tǒng)，其能緊隨金融產(chǎn)業(yè)、金融資源和地域條件不斷協(xié)調(diào)發(fā)展，實現(xiàn)時間空間的雙重動態(tài)變化［3］。黨的十九大報告中明確了金融發(fā)展在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展具有關(guān)鍵性作用。作為“高增值”服務(wù)業(yè)的金融業(yè)取得快速發(fā)展的同時，也不可避免地面對能源消耗帶來的環(huán)境問題。當(dāng)前，國內(nèi)外學(xué)者對于能源結(jié)構(gòu)、能源消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)增長、城鎮(zhèn)化等因素與碳排放的關(guān)系做了較多研究［4-5］，而關(guān)于金融集聚的碳排放效應(yīng)研究則是一個較新的領(lǐng)域。本研究著重關(guān)注金融集聚對碳排放的直接影響和空間溢出效應(yīng)，探討金融集聚對“本地—鄰地”的減排效應(yīng)以及空間范圍內(nèi)地區(qū)間減排是否存在協(xié)同優(yōu)化的“逐頂”效應(yīng)還是亦趨惡化的“逐底”效應(yīng)，進(jìn)一步探究金融集聚對碳排放的相關(guān)作用渠道是否暢通，這有利于充分發(fā)揮金融集聚與碳排放政策結(jié)合的實施效果，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于金融集聚與碳排放的研究主要可以分為三類。第一類是金融集聚的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究，研究結(jié)論趨于一致，認(rèn)為金融集聚能夠有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，兩者之間存在著因果關(guān)系［6］，且金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用會隨著通貨膨脹的提高而削弱［7］。而金融集聚的經(jīng)濟(jì)收益會因為發(fā)展程度不同而存在差異，這種關(guān)系被認(rèn)為是非線性的［8］。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高的地區(qū)，兩者具有雙向的影響關(guān)系；而在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，這種影響則表現(xiàn)為金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的單向促進(jìn)［9］。國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為金融集聚不僅能夠促進(jìn)本地經(jīng)濟(jì)的快速增長，還能通過空間溢出效應(yīng)推動鄰近地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展［10］。其內(nèi)在機(jī)理在于金融集聚在促進(jìn)本地區(qū)金融資源流動組合、提升金融機(jī)構(gòu)生產(chǎn)與合作效率的同時，能夠通過降低交易成本帶動鄰近地區(qū)金融行業(yè)的集約化發(fā)展［11］。此外，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的地區(qū)，金融集聚的空間溢出效應(yīng)存在差異［12］。第二類是與碳排放相關(guān)的研究，主要聚焦于碳排放影響因素方面［13］，其中經(jīng)濟(jì)規(guī)模是主要的驅(qū)動因素［14］，技術(shù)進(jìn)步、能源結(jié)構(gòu)通常是學(xué)者們考慮的重要影響因素［15］。第三類是關(guān)于金融集聚與碳排放之間的研究，但國內(nèi)外學(xué)者對兩者關(guān)系的直接探討較少，往往聚焦于金融發(fā)展與環(huán)境污染的關(guān)系分析，學(xué)者們普遍認(rèn)為金融發(fā)展能夠降低人均能源消費(fèi)量，改善能源結(jié)構(gòu)，從而降低碳排放量［16-17］；相反的研究則支持金融發(fā)展會提高能源消費(fèi)量［18］，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長速度的提升，環(huán)境污染的壓力也在增加［19］；還有一種觀點則認(rèn)為金融發(fā)展與能源消費(fèi)、碳排放之間存在“倒U”型關(guān)系，即起到先促增后抑制的作用效果［1，20］。

梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)可以看出，學(xué)界對金融集聚的研究側(cè)重于分析其與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，對碳排放的相關(guān)研究則側(cè)重于分析其影響因素。因此，現(xiàn)有研究在以下三個方面有待補(bǔ)充：①只將金融集聚與碳排放割裂開來分別進(jìn)行研究，少有文獻(xiàn)進(jìn)行兩者之間關(guān)系的探討，并多以金融發(fā)展為分析指標(biāo)，忽略了金融集聚這個客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，尤其忽略了金融集聚自身的空間相關(guān)性和對于碳排放的空間溢出效應(yīng)，無法真實反映對低碳發(fā)展的作用機(jī)理；②基本上多以線性計量模型分析金融集聚對碳排放的影響，而忽略了兩者之間非線性關(guān)系的探討；③未能從地域?qū)用婵疾旖鹑诩蹖τ谔寂欧诺牟町愑绊?，并且鮮有文獻(xiàn)對兩者之間的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行分析。本研究可能的貢獻(xiàn)在于：一是通過理論模型將金融集聚和節(jié)能減排納入統(tǒng)一的分析框架中，剖析金融集聚與節(jié)能減排的理論關(guān)系；二是基于理論分析的基礎(chǔ)上，引入金融集聚的二次項和三次項，更深入地探討金融集聚對碳排放的非線性作用關(guān)系；三是將區(qū)域金融集聚的時空異質(zhì)性納入考量，考察金融集聚的減排效應(yīng)在“本地—鄰地”間的“逐頂”或“逐底”效應(yīng)，并從經(jīng)濟(jì)發(fā)展和能源消耗兩個方面進(jìn)行了渠道檢驗，對現(xiàn)有研究進(jìn)行補(bǔ)充和完善。

三、理論分析與假說提出

一方面，金融集聚的空間溢出效應(yīng)可以由外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生。金融集聚程度的提高促進(jìn)了金融知識和技術(shù)在區(qū)域之間的傳播，同時加大了各企業(yè)之間的競爭效應(yīng)，能夠推動企業(yè)不斷創(chuàng)新，從而促進(jìn)環(huán)境改善。但是，由于金融產(chǎn)業(yè)的不斷開放和發(fā)展，金融產(chǎn)業(yè)的財富示范效應(yīng)容易引發(fā)相鄰地區(qū)的惡性競爭，越來越多的產(chǎn)業(yè)資本流向單一產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致資源配置效率低下，進(jìn)一步造成區(qū)域間產(chǎn)業(yè)同構(gòu)化，從而加劇了環(huán)境污染［21-22］。另一方面，外部范圍經(jīng)濟(jì)的存在也會導(dǎo)致金融集聚正負(fù)雙向空間溢出效應(yīng)的產(chǎn)生，企業(yè)數(shù)量的增加可以在一定程度上促使產(chǎn)業(yè)價值鏈得到完善，提高資源的利用效率，從而減少環(huán)境污染；此外，也有可能產(chǎn)生“逐底競爭”［23］，鄰近地區(qū)為追求經(jīng)濟(jì)效益降低環(huán)境準(zhǔn)入門檻，接受來自金融集聚區(qū)域淘汰的產(chǎn)業(yè)，從而加劇本區(qū)域環(huán)境污染。根據(jù)以上分析，可以提出假說1。

H1：在其他條件不變的情況下，金融集聚對碳排放存在顯著的外部性和空間溢出效應(yīng)。

金融集聚對碳排放強(qiáng)度的影響是否會隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的不同而有所差異？產(chǎn)業(yè)集聚是金融集聚的重要表現(xiàn)之一，一方面，產(chǎn)業(yè)集聚生命周期理論認(rèn)為，不同的產(chǎn)業(yè)集聚水平對應(yīng)著不同的基礎(chǔ)設(shè)施、研發(fā)投入和人力資本，從而產(chǎn)生了程度不一的外部性；另一方面，不同的產(chǎn)業(yè)集聚生命周期對應(yīng)著不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)集聚的外部性程度越高，意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段越高級，即集聚的外部性水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段往往表現(xiàn)為同步相關(guān)性［24-25］。因此，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段下，可以預(yù)期金融集聚對碳排放的影響可能存在差異。

通常認(rèn)為，金融集聚會通過基礎(chǔ)設(shè)施共享、資源匹配、知識技術(shù)提升等產(chǎn)生各種正外部性，Ciccone等（1996）［26］在提出的產(chǎn)出密度模型中指出，產(chǎn)出密度決定了集聚現(xiàn)象的正外部性。值得注意的是，產(chǎn)出密度模型考慮了空間因素對于產(chǎn)出的影響，并允許規(guī)模報酬遞增。Ushifusa等（2013）［27］進(jìn)一步將前者提出的產(chǎn)出密度模型簡化。

其中：qi表示產(chǎn)出密度，反映地區(qū)金融集聚水平；Qi表示總產(chǎn)出；Ai表示地區(qū)總面積；Ωi表示i地區(qū)的?？怂怪行詤?shù)；ni表示i地區(qū)的單位面積就業(yè)人數(shù)；α為勞動要素和資本要素相對于土地的單位面積產(chǎn)出貢獻(xiàn)率，表示要素生產(chǎn)效率；β則表示勞動投入相對于資本投入的單位面積產(chǎn)出貢獻(xiàn)率；ki為單位面積資本投入；λ可被視為集聚的外部性參數(shù)，（λ-1）λ表示產(chǎn)出密度彈性，λ的存在對應(yīng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同階段。本研究借鑒邵帥等（2019）［28］的做法，將能源消費(fèi)（Ei）和碳排放（Ci）作為投入與產(chǎn)出要素納入產(chǎn)出密度函數(shù)，構(gòu)造式（2）：

此時，i表示資本投入的單位面積產(chǎn)出貢獻(xiàn)率，均衡狀態(tài)下資本需求密度可以表示為式（3）：

將（3）式代入（2）式并取對數(shù)得式（4）：

考慮ln(1+Ci/Qi)≈Ci/Qi，式（4）可以進(jìn)一步整理得式（5）：

可以看出，等式左邊的碳排放由右邊的勞動生產(chǎn)率（Qi/Ni）、能源強(qiáng)度（Ei/Qi）、集聚水平（Qi/Ai）決定，而后兩者對于碳排放的影響則由要素回報率和λ決定。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展未達(dá)到一定水平時，即當(dāng)1＜λ＜1/α?xí)r，處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期的城市相對于要素分散的農(nóng)村具有一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，金融業(yè)在城鎮(zhèn)發(fā)展初期的集聚會促使基礎(chǔ)設(shè)施與企業(yè)集中在一起產(chǎn)生正外部效應(yīng)。其內(nèi)在機(jī)理在于經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期企業(yè)規(guī)模較小導(dǎo)致產(chǎn)生的碳排放較少，因此，由基礎(chǔ)設(shè)施共享、節(jié)約成本、技術(shù)進(jìn)步等因素帶來的能耗降低要遠(yuǎn)大于規(guī)模擴(kuò)張帶來的能耗增加。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入迅速發(fā)展階段時，即當(dāng)1/α＜λ＜1/αl時，經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大會產(chǎn)生對能源與環(huán)境資源的大量需求，能源的大量消耗產(chǎn)生的碳排放增加超過知識和技術(shù)進(jìn)步帶來的正外部性。并且環(huán)境規(guī)制的標(biāo)準(zhǔn)和要求往往較為寬松，對應(yīng)此時的能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)難以產(chǎn)生對碳排放的抑制效應(yīng)，因而經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展下的金融集聚會呈現(xiàn)促增效應(yīng)，這種現(xiàn)象出現(xiàn)在大多數(shù)發(fā)展中國家和少部分發(fā)達(dá)國家。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入成熟階段，即λ＞1/αl時，技術(shù)的進(jìn)一步成熟、環(huán)境法規(guī)的完善均在不同層面抑制了碳排放，較高的金融集聚水平呈現(xiàn)高度協(xié)調(diào)的溢出、共享等效應(yīng)，有效地發(fā)揮了正外部性的作用。總結(jié)來說，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展從起步到加速再到最后的成熟階段，金融集聚呈現(xiàn)出“抑制—促增—抑制”的三階段碳排放特征。而金融集聚產(chǎn)生的碳排放主要來源于生產(chǎn)生活活動對于能源的集中需求，能源強(qiáng)度的提升與降低很大程度上決定了金融集聚對于碳排放的間接作用。一方面，集聚程度的提高可能會通過知識和技術(shù)的溢出效應(yīng)提升能源效率［29］；另一方面，則可能由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而降低能源強(qiáng)度［30］。另一種觀點則認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展并未帶來能源效率的優(yōu)化，單位能源消費(fèi)產(chǎn)生的碳排放仍然較高［31］。根據(jù)以上研究，可以提出另外兩個主要的理論假說。

H2：在其他條件不變的情況下，金融集聚的減排效應(yīng)會隨著時間演變而呈現(xiàn)“抑制—促增—抑制”三階段特征；

H3：在其他條件不變的情況下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和能源消費(fèi)在金融集聚對碳排放的作用過程中可能扮演了渠道傳遞的角色。

四、實證策略和數(shù)據(jù)說明

（一）計量模型構(gòu)建

現(xiàn)有文獻(xiàn)研究表明，金融集聚、碳排放具有明顯的空間溢出效應(yīng)［32］，而空間杜賓模型作為空間計量模型的重要構(gòu)成，不僅可以對不同來源的空間相關(guān)性有較好地反映，而且相對于空間誤差模型和空間滯后模型更具有一般性［33］。因此，本研究將空間杜賓模型作為主要實證的基礎(chǔ)模型。另外，根據(jù)理論分析的結(jié)果，本研究將金融集聚的二次項和三次項引入模型，構(gòu)建如式（6）所示的回歸分析模型。

其中：CEit反映省份i在t時期的碳排放；LQit表示金融集聚水平的一次項；LQ1it表示金融集聚水平的二次項；LQ2it表示金融集聚水平的三次項；Xit表示本研究選取的一組相關(guān)控制變量；w是用來描述省份間地理距離的空間權(quán)重矩陣；ui為個體固定效應(yīng)；vt為時間固定效應(yīng)；εit為隨機(jī)誤差項。在進(jìn)行實證分析之前首先要設(shè)定合理的空間權(quán)重矩陣，本研究主要采用地理矩陣，因為地理矩陣可以準(zhǔn)確地反映現(xiàn)實問題中空間差異的客觀情況，用省份地理中心位置之間的距離平方的倒數(shù)來計算。

（二）指標(biāo)說明與數(shù)據(jù)來源

1.指標(biāo)說明

（1）被解釋變量。借鑒已有研究［34］，根據(jù)國家統(tǒng)計局的能源統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及碳專項調(diào)研數(shù)據(jù)的排放因子計算所得的最新碳排放數(shù)據(jù)作為被解釋變量，計算范圍包含47個社會經(jīng)濟(jì)部門以及17種化石能源排放數(shù)據(jù)?；茉此鶎?yīng)的碳排放因子見表1所列。

表1 主要能源的碳排放因子

（2）解釋變量。本研究的解釋變量為金融集聚水平，產(chǎn)業(yè)集聚的衡量方法包括區(qū)位熵、CRn指數(shù)、赫芬達(dá)爾指數(shù)、空間基尼系數(shù)等?；诂F(xiàn)有文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)的可得性，本研究選取常用的區(qū)位熵方法測度中國各省份的金融集聚水平，具體方法如式（7）所示。

其中：Eit表示省份i在t年的金融業(yè)產(chǎn)值；Pit表示省份i在t年的人數(shù)；Et表示對應(yīng)年份的國內(nèi)生產(chǎn)總值；Pt表示對應(yīng)年份的人數(shù)。

（3）控制變量。借鑒現(xiàn)有研究成果，本研究選取的控制變量主要包括：資本投入（CI），用各省份資本存量表示；對外開放程度（DOW），用進(jìn)出口總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值表示；政府干預(yù)程度（GOV），用財政支出占各省份生產(chǎn)總值比重表示；工業(yè)化水平（IND），用第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重表示；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（PGDP），用人均GDP表示；能源強(qiáng)度（EG），用能源消耗總量占各省份生產(chǎn)總值比重表示；教育水平（HC），用6歲及以上人口平均受教育年限表示。

2.數(shù)據(jù)來源

本研究以2000—2018年我國30個省份（由于西藏和港澳臺地區(qū)統(tǒng)計數(shù)據(jù)部分缺失，故將其剔除）的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本，使用該樣本所形成的面板數(shù)據(jù)來估計金融集聚對碳排放的空間溢出和門檻效應(yīng)。主要數(shù)據(jù)來自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫及《中國統(tǒng)計年鑒》，部分缺失數(shù)據(jù)通過各省份的統(tǒng)計年鑒和國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報補(bǔ)齊。

五、實證結(jié)果分析與討論

（一）空間自相關(guān)性檢驗

在采用空間計量模型進(jìn)行實證分析之前,必須對主要的變量進(jìn)行空間自相關(guān)性檢驗，本研究利用已構(gòu)建的地理矩陣，采用Moran'sI指數(shù)對碳排放、金融集聚兩個主要變量進(jìn)行空間自相關(guān)性檢驗，檢驗結(jié)果見表2所列。通過Moran'sI指數(shù)的計算結(jié)果可以看出，各省份2000—2018年的碳排放均具有明顯的空間集聚特征，金融集聚的測度結(jié)果在2000年、2001年空間集聚特征不顯著，但是2003年以后的Moran'sI指數(shù)結(jié)果均通過了檢驗，因此可以進(jìn)行空間計量分析。

表2 空間自相關(guān)性檢驗結(jié)果

續(xù)表2

（二）空間計量模型結(jié)果及討論

上文分析表明，本研究選取的主要變量碳排放和金融集聚均存在明顯的空間依賴特征，適合采用空間計量模型進(jìn)行實證分析。首先，通過相關(guān)檢驗方法對空間杜賓模型、空間誤差模型、空間滯后模型進(jìn)行選擇。通過表3可以看出，LM Lag、LM Lag（Robust）、LM Error、LM Error（Robust）檢驗結(jié)果均在1%的顯著性水平下拒絕了原假設(shè)，表明兩者結(jié)合的空間杜賓模型相對于空間滯后模型和空間誤差模型更為合理。其次，Wald檢驗結(jié)果表明，空間杜賓模型不會退化為空間滯后模型和空間誤差模型。LR檢驗結(jié)果顯示，在1%的顯著性水平下，同時拒絕了空間固定效應(yīng)不顯著和時間固定效應(yīng)不顯著的原假設(shè)，故選擇時空雙固定效應(yīng)模型。最后，利用Hausman檢驗進(jìn)行固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)的分析，檢驗結(jié)果表明，固定效應(yīng)模型相對于隨機(jī)效應(yīng)模型更具有合理性。因此，本研究采用時空雙固定的空間杜賓模型進(jìn)行分析。

表3 空間計量模型檢驗結(jié)果

根據(jù)上述檢驗，進(jìn)一步基于表4中空間杜賓模型實證結(jié)果進(jìn)行分析，可以看出金融集聚的一次項、二次項和三次項均在1%的顯著性水平下通過檢驗，且依次為負(fù)值、正值和負(fù)值，表明金融集聚具有抑制、促增和抑制的三階段碳排放特征，即兩者呈現(xiàn)“倒N型”曲線關(guān)系，H2得證。盡管金融集聚的碳減排效應(yīng)存在非線性波動特征，但金融集聚對于碳減排的影響整體上卻呈現(xiàn)衰減趨勢，其一次項、二次項和三次項估計系數(shù)的絕對值依次為0.222、0.049和0.003。金融集聚初期對應(yīng)著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城市化推進(jìn)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的起步階段。一方面，金融集聚引致經(jīng)濟(jì)集聚發(fā)展，通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和設(shè)施共享等形成低碳發(fā)展的潛在動力；另一方面，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展處于生產(chǎn)擴(kuò)張的早期階段，企業(yè)數(shù)量相對較少、工業(yè)產(chǎn)能相對較低，產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的碳排放促增效應(yīng)尚不顯著。同時，金融集聚初期對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和節(jié)能減排的邊際效應(yīng)保持在較高水平，隨著金融發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大和金融集聚程度提高，其邊際效應(yīng)呈現(xiàn)遞減趨勢，這也揭示了金融集聚的碳減排效應(yīng)強(qiáng)度變化的原因所在。當(dāng)金融集聚達(dá)到臨界值后，其碳減排效應(yīng)由抑制轉(zhuǎn)變?yōu)榇僭?，這是因為在這一階段中經(jīng)濟(jì)發(fā)展已步入快速擴(kuò)張期，工業(yè)行業(yè)亦占據(jù)較高的經(jīng)濟(jì)比重，金融集聚能夠引起經(jīng)濟(jì)活動的大規(guī)模快速集中，此時產(chǎn)能擴(kuò)張引致的碳排放促增效應(yīng)超過規(guī)模經(jīng)濟(jì)對于碳排放的抑制效應(yīng)，整體上呈現(xiàn)碳減排抑制效果。需要注意的是，這一階段中金融集聚往往通過資本要素配置促進(jìn)偏重于重工業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)增長與碳排放脫鉤難度。當(dāng)經(jīng)濟(jì)集聚達(dá)到較高水平后，將最終呈現(xiàn)碳減排抑制效應(yīng)，即金融集聚的持續(xù)推進(jìn)能夠突破碳減排“門檻”而達(dá)到集聚發(fā)展與環(huán)境治理的雙贏目標(biāo)。在這一階段中，金融集聚的正外部性效應(yīng)逐漸凸顯，金融資源集中為服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)行業(yè)所代表的第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供充分的資金支持，進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整體優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。與此同時，金融集聚為清潔型生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)提供保障，為經(jīng)濟(jì)空間結(jié)構(gòu)優(yōu)化和知識技術(shù)空間溢出帶來可能。

表4 空間杜賓模型實證檢驗結(jié)果

金融集聚對于周邊地區(qū)碳排放亦呈現(xiàn)“抑制—促增—抑制”的三階段特征，說明金融集聚在空間維度上具有較為一致的“鄰地—本地”碳排放效應(yīng)，論證了H1的合理性。本文提出可能的解釋是：金融集聚初期既能夠有效實現(xiàn)鄰近地區(qū)積極的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，也能夠形成良好的減排示范作用。類似的，金融集聚在后期發(fā)展較為成熟，其引致的知識技術(shù)溢出、要素投入配置與設(shè)施共享等均能夠有效推動周邊地區(qū)的減排工作。而在金融集聚的中期，周邊地區(qū)同樣處于經(jīng)濟(jì)快速擴(kuò)張時期，“GDP錦標(biāo)賽”驅(qū)動的地方經(jīng)濟(jì)競爭環(huán)境下，周邊地區(qū)難免陷入碳排放快速增長的治理困境，而且受制于產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)和經(jīng)濟(jì)聯(lián)系趨于密切，本地產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的碳排放增加同樣會延伸至周邊地區(qū)，因此兩者呈現(xiàn)同步變化趨勢。值得注意的是，金融集聚對于周邊地區(qū)碳排放的影響程度甚至略高于本地，這反映金融集聚在空間維度中存在強(qiáng)烈的碳排放溢出效應(yīng)，從而再次強(qiáng)調(diào)基于空間溢出視角考察金融集聚減排效應(yīng)的必要性。綜合金融集聚在空間范圍內(nèi)的減排效應(yīng)不難看出，其呈現(xiàn)“逐頂”優(yōu)化和“逐底”惡化交錯的基本特征，同時金融集聚對于“本地—鄰地”的減排影響具有較為一致的“倒N”型動態(tài)變化。

從控制變量的結(jié)果來看，資本投入在5%的水平下顯著為正，資本投入每增加1%，碳排放強(qiáng)度將提升0.117%。對外開放對于本地碳排放的影響具有潛在的促增效應(yīng)，這一方面是因為承接外來高污染、高能耗企業(yè)引起的“污染天堂”效應(yīng)，另一方面則是因為對外貿(mào)易過程中的“碳泄露”問題所導(dǎo)致。需要注意的是，得益于我國對外開放水平的不斷提高和積極引入高標(biāo)準(zhǔn)環(huán)境規(guī)制和清潔技術(shù)等，上述問題已得到有效緩解，這也是對外開放系數(shù)為正但并不顯著的原因所在。政府管控能夠顯著緩解碳排放強(qiáng)度上升，這與政府部門強(qiáng)有力的干預(yù)手段密不可分。通過增加環(huán)境治理在財政支出中的占比，清潔型生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備的更新?lián)Q代乃至環(huán)保部門的積極運(yùn)作均有所進(jìn)步，然而僅僅依靠政府財政支出實現(xiàn)碳減排并非長久之計，明晰實現(xiàn)碳減排的多元化有效路徑不可或缺。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對于碳排放強(qiáng)度具有顯著的促增效應(yīng)，不難理解，經(jīng)濟(jì)發(fā)展往往以包括化石能源在內(nèi)的要素投入為基礎(chǔ)，而生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)張勢必引致碳排放總量的不斷攀升。相反，周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對于本地碳排放強(qiáng)度的影響整體為負(fù)，這可能是由兩點原因所導(dǎo)致：一是周邊地區(qū)以大量的碳排放為代價的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式對本地起到了警示效應(yīng)；二是周邊地區(qū)同本地的資源競爭和治理手段的策略互動降低了本地的碳排放。特別是在粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下，經(jīng)濟(jì)增長速度難以趕超碳排放增速，最終表現(xiàn)為碳排放強(qiáng)度促增效應(yīng)，能源強(qiáng)度的估計系數(shù)顯著為正佐證了這一說法的合理性。人力資本投資對于碳減排的作用現(xiàn)階段較為微弱且不顯著，這與教育投資轉(zhuǎn)化為實際生產(chǎn)力具有長周期性和時滯性相關(guān)。

（三）區(qū)域異質(zhì)性分析

為檢驗金融集聚碳減排效應(yīng)的區(qū)域異質(zhì)性特征，本文進(jìn)一步考察東中西部地區(qū)金融集聚對碳排放強(qiáng)度的影響，結(jié)果見表5所列。

表5 異質(zhì)性分析結(jié)果

表5 顯示，金融集聚與碳減排的“倒N”型曲線關(guān)系在空間維度上具有充分的穩(wěn)健性，且金融集聚的一次項、二次項和三次項系數(shù)均通過1%的顯著性檢驗。對比來看，金融集聚對碳減排的影響則呈現(xiàn)中部＞西部＞東部的規(guī)律，即中西部地區(qū)的金融集聚相較于東部地區(qū)具有更為強(qiáng)烈的碳減排效應(yīng)。造成這一現(xiàn)象的原因在于：東部地區(qū)金融發(fā)展較為成熟，金融集聚水平亦相對較高，金融集聚發(fā)展對于環(huán)境治理的邊際紅利釋放殆盡，因此，其影響處于相對穩(wěn)定且較低的狀態(tài)；盡管西部地區(qū)金融發(fā)展相對落后，其金融集聚的邊際減排效應(yīng)較高，但西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，企業(yè)數(shù)量和產(chǎn)能規(guī)模整體較小，因此金融集聚仍然難以形成強(qiáng)有力的減排效應(yīng)；反觀中部地區(qū)，金融集聚發(fā)展介于東西部地區(qū)的中間水準(zhǔn)，同時中部地區(qū)自身正處于經(jīng)濟(jì)快速擴(kuò)張的發(fā)展階段，金融集聚能夠通過多重渠道顯著影響碳排放?；诖?，金融集聚在東中西部地區(qū)所展現(xiàn)的減排效應(yīng)強(qiáng)度差異明顯。這也為地區(qū)間金融集聚的有序推進(jìn)提供了實證支持，即在碳減排效應(yīng)最大化的目標(biāo)訴求下，應(yīng)當(dāng)重點推進(jìn)中部地區(qū)的金融集聚，既要突破碳排放強(qiáng)度促增向抑制轉(zhuǎn)變的“門檻”，又要發(fā)揮中部地區(qū)通過金融集聚實現(xiàn)碳減排的“領(lǐng)頭羊”作用。

（四）作用渠道檢驗

根據(jù)理論分析結(jié)果，在此部分依次引入經(jīng)濟(jì)發(fā)展、能源消耗與金融集聚一次項、二次項、三次項的交乘項，分別表示為IR、IR1、IR2，探究金融集聚在各個階段作用于碳排放的傳導(dǎo)機(jī)制，結(jié)果見表6所列。

表6 渠道檢驗結(jié)果

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展渠道來看，金融集聚通過經(jīng)濟(jì)發(fā)展對碳排放的影響關(guān)系呈現(xiàn)“正N”型特征，金融集聚的一次項系數(shù)、二次項系數(shù)、三次項系數(shù)分別通過了1%、5%、10%的顯著性水平檢驗，伴隨著的影響系數(shù)同樣對應(yīng)地在逐漸降低。理論上來講，當(dāng)金融業(yè)最開始在城市層面形成集聚時，相對于要素分散的農(nóng)村，金融集聚帶來的基礎(chǔ)設(shè)施共享、成本節(jié)約會導(dǎo)致碳排放降低，前述的基準(zhǔn)分析結(jié)果和區(qū)域?qū)用娴难芯恳呀?jīng)證明了這一點。然而經(jīng)濟(jì)發(fā)展渠道卻出現(xiàn)了相反的效應(yīng)，其內(nèi)在原因與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段特征密不可分，經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期國家推行重工業(yè)為先的發(fā)展戰(zhàn)略，以東北老工業(yè)基地為典型代表的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式在各地進(jìn)行推廣和實驗，盡管金融集聚可能因為自身具有清潔型的特點，但其降低碳排放的效果遇上重工業(yè)至上的經(jīng)濟(jì)發(fā)展綱領(lǐng)仍不值一提，因此呈現(xiàn)初期促進(jìn)碳排放的顯著特點。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方針的調(diào)整，以重工業(yè)為代表的發(fā)展基地逐漸衰落，經(jīng)濟(jì)增長的動力逐漸轉(zhuǎn)換，中國的經(jīng)濟(jì)增長逐漸進(jìn)入了前述理論模型分析的第一階段，即金融業(yè)在城市集聚產(chǎn)生的正外部效應(yīng)顯現(xiàn)并超過規(guī)模擴(kuò)張帶來的碳排放增長，金融集聚通過經(jīng)濟(jì)發(fā)展的渠道產(chǎn)生了較為顯著的減排效應(yīng)。而隨著經(jīng)濟(jì)增長速度進(jìn)一步提升，中國同大多數(shù)發(fā)展中國家一樣產(chǎn)生了提升經(jīng)濟(jì)速度、改善人民生活質(zhì)量的重要訴求，經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)張導(dǎo)致碳排放的逐漸增長，但此時經(jīng)濟(jì)質(zhì)量在一定程度上已經(jīng)發(fā)生改變，碳排放的增長效應(yīng)并不劇烈，而金融集聚的逐漸成熟也隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的深入而起到了對于碳排放增長的緩沖作用，于是呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)發(fā)展渠道的“正N”型特征，并且效果逐漸降低。因此，在可以預(yù)期的下一階段，金融集聚會隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的進(jìn)一步轉(zhuǎn)變而扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展渠道的碳排放促增效果。故金融集聚通過經(jīng)濟(jì)發(fā)展渠道的空間溢出效應(yīng)隨時間變化而變得不顯著，最初的以重工業(yè)發(fā)展為重心的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的空間溢出效應(yīng)，其帶來的碳排放促增效果不僅帶來本地環(huán)境的惡化，而且不利于鄰近地區(qū)的環(huán)境保護(hù)，正如對于本地碳排放的影響分析所述，隨著經(jīng)濟(jì)增長動力趨于正?；?，經(jīng)濟(jì)發(fā)展渠道所傳導(dǎo)的碳排放溢出效果也逐漸變得微弱。

反觀能源消耗渠道的分析結(jié)果，無論是本地的碳排放影響效果還是表現(xiàn)出來的空間溢出效應(yīng)均較好地響應(yīng)了理論模型的分析結(jié)果。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展涉及全國層面的影響渠道不同的是，能源消耗的傳導(dǎo)作用更加明顯，金融業(yè)在城市層面的集聚可以憑借自身清潔型的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)很好地降低對于能源消耗的大量需求，并且地理距離的鄰近能夠帶來基礎(chǔ)設(shè)施的共享以及時間成本的節(jié)約。因此，初期的金融集聚能夠較好地通過能源消耗渠道來降低碳排放，對于鄰近地區(qū)的減排效應(yīng)同樣較為明顯，其內(nèi)在原因大致包含兩個方面：一是金融集聚本身的空間傳導(dǎo)性能夠使得鄰近地區(qū)相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)發(fā)生改變，基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通以及人才技術(shù)的區(qū)域交流也放大了這種正向的空間相關(guān)性；二是集聚區(qū)內(nèi)初期階段取得的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生的示范性作用也助推了這種溢出減排效果的實現(xiàn)，集聚區(qū)對于能源消耗需求的降低引致了鄰近地區(qū)的需求減少。

因此，當(dāng)金融集聚區(qū)不斷發(fā)展，其規(guī)模的迅速擴(kuò)大產(chǎn)生了對能源大量需求，便會產(chǎn)生對碳排放較為明顯的促增效應(yīng)，這在前文已經(jīng)進(jìn)行了較為全面的論述，毫無疑問的是由于正向空間相關(guān)性的存在，鄰近地區(qū)會與本地碳排放的作用效果產(chǎn)生同向互動的關(guān)系。觀察最后能源消耗與金融集聚三次項的交乘項可以看出，隨著時間進(jìn)一步推移，其潛在的碳排放影響渠道已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)向，而這種作用像經(jīng)濟(jì)發(fā)展渠道一樣尚未凸顯，即隨著集聚程度的逐漸加深和技術(shù)的日臻成熟，金融發(fā)展和碳排放的關(guān)系也較為微弱，正如經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)之間對立統(tǒng)一的矛盾關(guān)系一樣，當(dāng)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提升到某個階段時，其與環(huán)境污染的矛盾也會日趨緩和，這同樣是非常符合現(xiàn)實邏輯的。

（五）穩(wěn)健性檢驗

借鑒已有研究［35］，本文通過如下的穩(wěn)健性檢驗證明研究結(jié)果的合理性：①更換被解釋變量，采用人均碳排放量的降低來衡量金融集聚的減排效果；②用鄰接距離的方法定義空間權(quán)重，設(shè)置鄰近距離空間權(quán)重矩陣，省份相鄰時設(shè)為1，否則設(shè)為0；③用經(jīng)濟(jì)距離的方法定義空間權(quán)重，設(shè)置經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重矩陣，采用樣本期內(nèi)省份之間人均GDP差值的絕對值的倒數(shù)來計算；④更換實證方法，構(gòu)建普通面板回歸模型、空間滯后模型、空間誤差模型等三種模型觀察主要變量的估計結(jié)果，實證結(jié)果見表7所列?？梢钥闯?，核心解釋變量金融集聚以及其他控制變量的顯著性水平和系數(shù)方向并未有明顯差異，證明了本文研究結(jié)果是穩(wěn)健的。

表7 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

六、結(jié)論及政策建議

本研究嘗試建構(gòu)一個包含金融集聚與碳排放關(guān)系的分析框架，以2000—2018年我國30個省份金融集聚水平與碳排放相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本，探討金融集聚與碳排放之間的作用機(jī)制，研究發(fā)現(xiàn)：①從金融集聚對于本地碳排放的估計結(jié)果來看，金融集聚呈現(xiàn)“抑制—促增—抑制”的三階段碳排放特征，即與碳排放存在顯著的“倒N”型曲線關(guān)系；②從對于鄰近地區(qū)的溢出效應(yīng)來看，金融集聚在空間范圍內(nèi)具有一致的“鄰地—本地”碳排放效應(yīng)，即對周邊地區(qū)的碳排放空間溢出效應(yīng)同樣呈現(xiàn)典型的“倒N”型影響，且周邊地區(qū)碳排放溢出效應(yīng)強(qiáng)度高于本地；③從區(qū)域異質(zhì)性分析結(jié)果來看，東中西部金融集聚對碳排放的影響強(qiáng)度異質(zhì)特征明顯，與碳排放均保持穩(wěn)健的“倒U”型關(guān)系，并且中部地區(qū)金融集聚潛在的碳排放影響最為顯著；④從作用渠道的分析結(jié)果來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)為“正N”型且偏弱的渠道效應(yīng)，能源消費(fèi)路徑則是金融集聚引致碳排放變化的關(guān)鍵渠道。本研究結(jié)論經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗依然成立，具有較強(qiáng)的可信度。

基于實證結(jié)果與研究結(jié)論，本文提出如下建議：①基于金融集聚顯著的減排效果，政府應(yīng)該重視產(chǎn)業(yè)集聚降低碳排放的作用，制定相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策推動有序的金融產(chǎn)業(yè)集聚，充分發(fā)揮政策的激勵作用。②基于溢出效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，金融集聚具有明顯的空間溢出效應(yīng)，因此，要充分發(fā)揮金融集聚的正外部性作用，并深刻把握金融集聚在不同階段對于碳排放的異質(zhì)性影響，在金融集聚初期應(yīng)當(dāng)積極發(fā)展低碳技術(shù)，推動發(fā)展低碳金融，并且要制定完善的區(qū)域間產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入機(jī)制和相關(guān)的法律保障，提高相關(guān)企業(yè)的環(huán)保意識；在金融集聚迅速發(fā)展的時候，要推動創(chuàng)新低碳技術(shù)，積極開展綠色信貸業(yè)務(wù)，為低碳企業(yè)提供充分的資本支持?？紤]金融集聚在東中西部對于碳減排的區(qū)域差異化影響，要鼓勵地方政府加強(qiáng)區(qū)域交流，推動產(chǎn)業(yè)之間的互聯(lián)互通，共同促進(jìn)區(qū)域協(xié)同減排，依據(jù)地區(qū)發(fā)展實際來有效地推動金融集聚。③基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展與能源消耗的渠道分析，應(yīng)積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式，盡快突圍當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)“三期疊加”的階段性特征，不斷推動加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，以避免金融集聚帶來附加高耗能產(chǎn)業(yè)的集聚，從而抑制減排效果；要積極改善能源結(jié)構(gòu)，開發(fā)綠色能源和清潔能源，構(gòu)建與金融產(chǎn)業(yè)相匹配的能源消費(fèi)體系。