韓一帆

（西安石油大學(xué)，西安710065）

一、引言

（一）研究的背景

近年，伴隨社會的進(jìn)步，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅速。從一個(gè)保險(xiǎn)公司到如今多個(gè)保險(xiǎn)公司的崛起，從單個(gè)人身保險(xiǎn)到如今車險(xiǎn)、疾病險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等等的精細(xì)分類的出現(xiàn)，保險(xiǎn)行業(yè)蒸蒸日上。然而隨著越來越多保險(xiǎn)公司的出現(xiàn)，也更多地暴露出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要保險(xiǎn)公司去面對風(fēng)險(xiǎn)分析和防范，本文由此展開研究和探討。

（二）研究的意義

企業(yè)管理中出現(xiàn)的不確定性，促使著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成又包括著企業(yè)財(cái)務(wù)活動本身的復(fù)雜性，以及管理者主觀行為的局限性。這種風(fēng)險(xiǎn)雖然不能完全消除，但是可以用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)識別和分析出來，這就是研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意義。在當(dāng)前的市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)在各個(gè)財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)中都存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)會導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營能力和償債能力降低，也可能造成難以估計(jì)的經(jīng)濟(jì)損失，有些企業(yè)甚至因此倒閉。因此，如果不能及時(shí)有效地識別和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)就不可能實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。我們必須采取相應(yīng)的措施來應(yīng)對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。

本文對比泰康保險(xiǎn)公司2016～2019 年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，選取流動比率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、投資收益率進(jìn)行對比分析，得出泰康保險(xiǎn)公司可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出改進(jìn)的建議。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的指標(biāo)

（一）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

財(cái)務(wù)狀況是指在某一時(shí)刻一個(gè)企業(yè)經(jīng)營資金的來源和分布情況，一般通過資產(chǎn)負(fù)債表及其附表來反映，體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動的盈虧情況。根據(jù)企業(yè)經(jīng)營項(xiàng)目之間的相互聯(lián)系，對資金占用與資金來源進(jìn)行比較分析，看資金占用與資金來源能否平衡、是否完整。按照這種關(guān)系，如果企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的資金來源與其相應(yīng)的資本占用相互平衡或相互接近，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好。針對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，通過經(jīng)營杠桿系數(shù)來對其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

經(jīng)營杠桿（DOL）=息稅前利潤變化率（△EBIT）/銷售量變化率（△Q/Q），經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)。

（二）償債能力指標(biāo)

短期償債指一年或一年內(nèi)可以償還的債務(wù)，長期償債是指超過一年而不能償還的債務(wù)。償債能力是企業(yè)運(yùn)行的前提。企業(yè)的流動性指標(biāo)基本的功能在于顯示保險(xiǎn)公司短期償債能力，即使用流動性較高資產(chǎn)來履行給付保險(xiǎn)責(zé)任的能力。該類指標(biāo)較高表示公司動用流動資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力強(qiáng)。但是也非越高越好，但公司要在合理防范流動性不足風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)有效進(jìn)行資金運(yùn)用，創(chuàng)造投資收益。其中：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

投資和風(fēng)險(xiǎn)是并存的，投資收益越高，那么承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也會越高。如何選擇投資方式，取決于企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度。投資收益率指投資方案在達(dá)到設(shè)計(jì)一定生產(chǎn)能力后一個(gè)正常年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率。它是評價(jià)投資方案盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。對運(yùn)營期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計(jì)算運(yùn)營期年均凈收益額與投資總額的比率。

三、泰康保險(xiǎn)公司現(xiàn)狀

（一）公司簡介

泰康保險(xiǎn)集團(tuán)有限公司成立于1996 年，總部設(shè)在北京?，F(xiàn)已發(fā)展成為含保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理和醫(yī)療服務(wù)的大型保險(xiǎn)金融服務(wù)集團(tuán)。集團(tuán)有225 萬客戶，34 萬服務(wù)企業(yè)客戶。它已在中國企業(yè)500 強(qiáng)企業(yè)連續(xù)14 年位列其中。2018 年，在全球財(cái)富500 強(qiáng)名單中，泰康保險(xiǎn)集團(tuán)名列489 位，這標(biāo)志著泰康邁入了世界大型保險(xiǎn)金融服務(wù)集團(tuán)的行列，在同行業(yè)里面具有很強(qiáng)的代表性。

（二）經(jīng)營現(xiàn)狀

根據(jù)泰康保險(xiǎn)公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表披露節(jié)選，可以得知該公司2016 至2019 年的各項(xiàng)銷售收入和息稅前利潤。銷售收入每年都在遞增，公司經(jīng)營方面逐年向好，而息稅前的利潤也在增加。

表1 2016 年和2017 年變動額單位：百萬元

泰康保險(xiǎn)公司銷售收入從2016 年到2019 年逐年增長，特別是2018 年到2019 年，增長率達(dá)23.59%；息稅前利潤也是如此，2019 年較2018 年增長了44.78%。根據(jù)公式已知銷售額為118 672 時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（5 395/11 451）/（43 929/118 672）=47%/37%=1.27，該系數(shù)表示，如果公司銷售額增長一倍，則息稅前利潤就增長1.27 倍；根據(jù)公式已知銷售額為164 915 時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（7 508/16 767）/（38 900/164 915）=45%/24%=1.875，該系數(shù)表示，如果企業(yè)銷售額增長一倍，則息稅前利潤就增長1.875 倍。在不同的銷售水平上，其經(jīng)營杠桿系數(shù)各不相同。經(jīng)營杠桿不是利潤不穩(wěn)定的根本原因，但經(jīng)營杠桿擴(kuò)大了市場和生產(chǎn)帶來的不確定性的影響。經(jīng)營杠桿多數(shù)越高，利潤變化越大。因?yàn)槭袌鲂枨蠛凸?yīng)的變化以及成本的變化產(chǎn)生了相應(yīng)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，在通常情況下，經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)之間成正比。

（三）償債能力現(xiàn)狀

由表3 可知，公司目前流動資產(chǎn)小幅度減少，2017 年比2016 年下降了8.4%，然后逐年遞增，2019 較2018 年增長了29%；在流動資產(chǎn)增長的同時(shí)，2019 年的流動負(fù)債比2018 年減少了10%。流動比率反映了保險(xiǎn)公司短期債務(wù)到期償還時(shí)其流動性資產(chǎn)的能力。通過比率的變化分析公司的短期償債能力，國際上標(biāo)準(zhǔn)的流動比率指標(biāo)為200%，雖然不是越高越好，但是越接近200%則越好，所以該公司在2016-2018 年的償債能力不佳，在2019 年償債能力達(dá)到了最好的狀態(tài)。

表3 2016-2019 年流動比率變化單位：百萬元

（四）投資收益現(xiàn)狀

根據(jù)表4 可知，公司總收入在逐漸增加，2017年比2016 年增加了30%，2018 年比較平穩(wěn)，隨之2019 年比2018 年又增加了23%?？偸杖氡容^波動，相對來說，總成本也發(fā)生同向的變化；公司的投資總額沒有隨著企業(yè)收入的增加而增加，主要是因?yàn)?018 的投資收益率降低后，雖然2019 年收入大幅度增加，但仍舊選擇保守穩(wěn)定的投資方式。

表4 泰康保險(xiǎn)收益現(xiàn)狀單位：百萬元

四、泰康保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)泰康保險(xiǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表披露表可知2016 年到2019 年的財(cái)務(wù)狀況信息，由此得出相應(yīng)的銷售收入變動額和息稅前利潤變動額。根據(jù)表2 和表3 的分析，該保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)逐年升高。因?yàn)楣镜慕?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿密切相關(guān)，在正常情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大則經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大時(shí)，泰康人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL 遠(yuǎn)大于1，說明其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較大。

表2 2018 年和2019 年變動額單位：百萬元

（二）償債風(fēng)險(xiǎn)

從表5 中可以看出，該公司的流動比率在2019年之前一直沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。對于泰康人壽保險(xiǎn)公司來說，流動比率越低，債權(quán)越不安全，資金貸款越不安全，則泰康人壽保險(xiǎn)公司發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾率也就越大；但在2019 年，流動資產(chǎn)增加的時(shí)候，流動負(fù)債卻在減少，說明短期償債能力較好，公司在保險(xiǎn)方面推出了迎合市場的保險(xiǎn)產(chǎn)品——償還本金系列，使得當(dāng)年賠付保費(fèi)減少，但更應(yīng)該注意保險(xiǎn)賠付是個(gè)長時(shí)間的資金問題，當(dāng)年的收入增加，也代表了之后返還的保費(fèi)更多，那么長期償債能力的風(fēng)險(xiǎn)會加大。

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)

資本風(fēng)險(xiǎn)是指如果未來選擇投資時(shí)，收益是不確定的，那么可能是獲利也可能是虧損。選擇有效的科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制方法也是最安全的模型。在多種投資工具（如債券，股票和現(xiàn)金）之間適當(dāng)分配投資可以降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增加獲利率。只要有投資就會有風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然投資多少也決定了風(fēng)險(xiǎn)的多少。那么投資收益率和投資風(fēng)險(xiǎn)是正比關(guān)系，投資收益率越高則相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越高，該公司的投資收益率逐漸增加，在享受收益的同時(shí)，也在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

五、降低泰康保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

（一）調(diào)節(jié)經(jīng)營杠桿系數(shù)

高運(yùn)營杠桿的公司可以通過公司的其他因素降低公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。國際標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)營杠桿系數(shù)是趨于1，從經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)算公式可以看出，為了降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，就要穩(wěn)定經(jīng)營杠桿系數(shù)在1 左右。那么公司可以增加企業(yè)的銷售額或者可以降低產(chǎn)品的固定成本。比如泰康保險(xiǎn)公司可以選擇推廣一些投入保費(fèi)少，并且出現(xiàn)賠償幾率小，但是賠償金額大的保險(xiǎn)項(xiàng)目，針對不同的受眾，來吸引新老客戶。同時(shí)要保證公司的聲譽(yù)，對于保費(fèi)的賠償要做到及時(shí)性和謹(jǐn)慎性。通過多種措施達(dá)到提高銷售額的目的，那么銷售額的變動率也會變大，相應(yīng)的經(jīng)營杠桿系數(shù)就會變小，并且逐漸趨近于1，雖然風(fēng)險(xiǎn)并不會完全消除，但是公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)會減低。這樣通過增加銷售額來調(diào)節(jié)經(jīng)營杠桿系數(shù)，就可以將公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整到理想水平。

（二）合理調(diào)節(jié)債務(wù)結(jié)構(gòu)

要提高公司的短期償債能力就要對流動比率進(jìn)行調(diào)節(jié)。公司可以通過增加長期負(fù)債，來保證短期負(fù)債的流動性，這樣流動負(fù)債減少，那么相應(yīng)的流動比率也會有所增加。商業(yè)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)賠償一般都具有突然性，比如“疾病險(xiǎn)”這種保險(xiǎn)項(xiàng)目，如果沒有相關(guān)的病例就不會發(fā)生賠償，但是一旦發(fā)病，保費(fèi)的賠償就不會很低。那么公司必須時(shí)刻具備足夠的賠償能力，只有保證了保費(fèi)賠償?shù)募皶r(shí)性，才能帶給公司更好的名譽(yù)，保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。如果公司持續(xù)面對資金的少量收入和大量的支出，只有較少的資金來償還債務(wù)就會增加負(fù)債。因此，只有合理地調(diào)節(jié)公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，才能提高公司的短期償債能力，從而降低了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）進(jìn)行多樣化投資

收益和風(fēng)險(xiǎn)是并存的，相對來說，收益越高風(fēng)險(xiǎn)也越高，不能因?yàn)樯夏甑耐顿Y收益增加，就不斷投入資本，公司應(yīng)該平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，在收益增加的時(shí)候也是適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。要結(jié)合市場環(huán)境和資本市場需求狀況，持續(xù)推動投資品種和渠道多樣化。在投資組合方面，也可以選擇保守的投資方式，加大權(quán)益類資產(chǎn)和其他金融產(chǎn)品的配置力度，同時(shí)多樣化投資，保證每個(gè)投資項(xiàng)目相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的相互抑制，達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（四）強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部控制

對于任何一個(gè)公司來說，內(nèi)部控制都是十分重要的，只有企業(yè)內(nèi)部合理且有規(guī)則地運(yùn)行才能保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。過度的收入和負(fù)債的增加對于公司來說是不利的，同時(shí)，合理的會計(jì)制度更是公司運(yùn)行的關(guān)鍵。公司內(nèi)部控制管理要做到遵循法律法規(guī)的合法性、適合企業(yè)發(fā)展經(jīng)營的合理性。公司對財(cái)務(wù)人員要經(jīng)常進(jìn)行專業(yè)的培訓(xùn)和相關(guān)的法律法規(guī)培訓(xùn)，會計(jì)人員明晰法律法規(guī)、遵守職業(yè)操守是公司財(cái)務(wù)正常運(yùn)行的保證，也是公司順利運(yùn)行的保證。必須強(qiáng)化內(nèi)部控制，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)公司資產(chǎn)的完整和安全。

六、總結(jié)

本文從財(cái)務(wù)分析的角度對泰康人壽保險(xiǎn)公司2014-2017 年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了剖析。通過對財(cái)務(wù)指標(biāo)及其變化分析指出了對應(yīng)的財(cái)務(wù)問題及未來經(jīng)營過程中需要注意和完善的經(jīng)營環(huán)節(jié)。對于泰康人壽保險(xiǎn)公司來說，總體經(jīng)營狀況良好，償債能力一般，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾率還是比較小的，在未來的經(jīng)營過程中，應(yīng)該注意優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。