林楠 邵思巧

2020年9月22日，我國(guó)政府在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出：“中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！?/p>

“雙碳”目標(biāo)，不僅是我國(guó)政府對(duì)國(guó)際社會(huì)的減排承諾，也是我國(guó)未來(lái)數(shù)十年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略。

在實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的進(jìn)程中，綠色金融通過(guò)支持低碳發(fā)展發(fā)揮著重要作用。作為綠色金融的重要主體，證券公司近年來(lái)在綠色債券等方面取得了積極成效，天風(fēng)證券是其中具有代表性的券商之一。

未來(lái)，如何進(jìn)一步助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)？如何更好地發(fā)揮引領(lǐng)帶動(dòng)作用？

圍繞以上問(wèn)題，支點(diǎn)財(cái)經(jīng)對(duì)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)綠色證券委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中證協(xié)綠金委”）主任委員、天風(fēng)證券總裁王琳晶進(jìn)行了專(zhuān)訪。

用實(shí)際行動(dòng)推動(dòng)“雙碳”業(yè)務(wù)落地

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：今年3月，天風(fēng)證券發(fā)布了證券行業(yè)首份《促進(jìn)“碳達(dá)峰、碳中和”行動(dòng)倡議書(shū)》，并率先制定了包含十方面任務(wù)的行動(dòng)方案，為何會(huì)有這一舉動(dòng)？

王琳晶：多年以來(lái)，天風(fēng)證券始終高度關(guān)注綠色金融。我們是行業(yè)中首家成立綠色金融一級(jí)業(yè)務(wù)部門(mén)的證券公司，并對(duì)綠色企業(yè)和綠色項(xiàng)目進(jìn)行了大量業(yè)務(wù)投入。

不過(guò)，過(guò)去社會(huì)各方面對(duì)綠色金融的認(rèn)可度和參與度不夠高。“雙碳”目標(biāo)提出后，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)提出了系統(tǒng)性的變革要求，綠色金融也得到前所未有的重視，我們對(duì)綠色金融的堅(jiān)守，等來(lái)了巨大發(fā)展機(jī)遇。

因此，基于前期良好的工作基礎(chǔ)，我們發(fā)布了《促進(jìn)“碳達(dá)峰、碳中和”行動(dòng)倡議書(shū)》，主要包括六方面的內(nèi)容：提高站位，加強(qiáng)綠色金融研究；投早投小，助力低碳技術(shù)創(chuàng)新；多管齊下，不斷加大綠色投資；創(chuàng)新產(chǎn)品，大力開(kāi)展綠色融資；主動(dòng)作為，支持綠色企業(yè)發(fā)展；積極行動(dòng)，深入?yún)⑴c低碳交易。

為此，公司針對(duì)自身制定了包含十方面任務(wù)的行動(dòng)方案，具體為：一是加強(qiáng)綠色產(chǎn)業(yè)研究和綠色金融政策研究，真實(shí)了解實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，促進(jìn)金融政策更加切合實(shí)體需要；二是推動(dòng)上市公司環(huán)境信息披露，促進(jìn)企業(yè)綠色信息清晰化、透明化，以此作為社會(huì)資本投入?yún)⒖?；三是?zhuān)門(mén)開(kāi)展綠色投資，設(shè)立ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）投資部門(mén)，發(fā)行專(zhuān)門(mén)的綠色基金產(chǎn)品等，推動(dòng)形成特定偏好的投資群體；四是進(jìn)行碳中和指數(shù)編制，更好地描述綠色企業(yè)并應(yīng)用在金融市場(chǎng)；五是參與碳市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展，發(fā)揮產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場(chǎng)交易、金融服務(wù)功能；六是支持低碳技術(shù)發(fā)展和企業(yè)成長(zhǎng)，通過(guò)多層次投融資激發(fā)科技創(chuàng)新；七是加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，解決綠色融資中的痛點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題；八是設(shè)立綠色基金，從創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)持有等方面培育更多參與主體；九是開(kāi)展綠色資產(chǎn)管理，解決綠色資產(chǎn)流動(dòng)性不足、溢價(jià)率不夠等問(wèn)題；十是做好綠色發(fā)展宣傳倡導(dǎo)，通過(guò)證券公司主動(dòng)作為和公益宣傳，增進(jìn)社會(huì)各方面共識(shí)。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：目前，行動(dòng)倡議書(shū)和行動(dòng)方案提出已有一段時(shí)間，是否已經(jīng)有所成效？

王琳晶：行動(dòng)方案中的十項(xiàng)工作基本都已啟動(dòng)，有的取得了具體成果，但仍需持續(xù)加大投入，同時(shí)還需根據(jù)政策的深化演進(jìn)，調(diào)整和豐富行動(dòng)方案內(nèi)容。

具體落實(shí)的工作有：形成了ESG投資的具體方案，專(zhuān)門(mén)部門(mén)的搭建也即將完成；發(fā)布了行業(yè)首份環(huán)境責(zé)任信息報(bào)告，并完成了首單碳中和債券的發(fā)行；會(huì)同外部專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，共同設(shè)立了綠色基金管理公司；重點(diǎn)圍繞綠色低碳領(lǐng)域，對(duì)空氣儲(chǔ)能、鋼鐵鍍鋅廢液處理、汽車(chē)尾氣排放消減、脫硫脫酸等新技術(shù)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)，進(jìn)行了盡調(diào)考察；聯(lián)系儲(chǔ)備光伏、風(fēng)電等新能源資產(chǎn)，為其設(shè)計(jì)證券化方案；密切關(guān)注碳市場(chǎng)運(yùn)行，并擬開(kāi)展交易撮合咨詢服務(wù)。

優(yōu)秀證券公司應(yīng)發(fā)揮帶頭作用

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)上線交易，公司計(jì)劃如何全面參與其中？

王琳晶：我們認(rèn)為，證券公司可以結(jié)合自身專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，深度參與碳市場(chǎng)的產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)。比如，根據(jù)當(dāng)前碳配額的分配交易特點(diǎn)，開(kāi)發(fā)現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)、互換等掛鉤金融工具，促進(jìn)碳市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置，活躍碳市場(chǎng)交易。

同時(shí)，證券公司可以發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)，協(xié)助各個(gè)交易主體完善交易風(fēng)險(xiǎn)管理體系，乃至幫助相關(guān)行業(yè)進(jìn)行碳市場(chǎng)的研究和交易管理，提供綜合金融服務(wù)。此外，還可以動(dòng)員社會(huì)資本充分參與碳市場(chǎng)，包括自營(yíng)投資、資產(chǎn)管理、公募基金等渠道，擔(dān)當(dāng)重要的交易組織者和做市力量。

后續(xù)，我們還將深入對(duì)接鋼鐵、有色、煤炭、化工等碳達(dá)峰、碳中和重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)，并聯(lián)合各大金融機(jī)構(gòu)，著力在綠色金融債券、碳中和債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、綠色ABS（資產(chǎn)證券化）、綠色REITS（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）等品種上，實(shí)現(xiàn)發(fā)行只數(shù)和規(guī)模的持續(xù)突破。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：盡管綠色金融發(fā)展迅速，但綠色項(xiàng)目普遍表現(xiàn)出投資規(guī)模大、回收期長(zhǎng)、收益率不高、溢價(jià)率低等問(wèn)題，應(yīng)該如何調(diào)動(dòng)社會(huì)資本投資的市場(chǎng)能動(dòng)性？

王琳晶：從證券行業(yè)而言，天風(fēng)證券將繼續(xù)發(fā)揮作為中證協(xié)綠金委主任單位的作用，協(xié)助監(jiān)管部門(mén)和行業(yè)協(xié)會(huì)盡快制定出臺(tái)綠色證券業(yè)務(wù)的相關(guān)文件和業(yè)務(wù)指引，呼吁和推動(dòng)行業(yè)同仁加大綠色證券業(yè)務(wù)投入。重點(diǎn)在綠色債券認(rèn)證、ESG投資標(biāo)準(zhǔn)、碳中和指數(shù)編制、綠色資產(chǎn)管理、證券公司參與CCER（國(guó)家核證自愿減排量）的業(yè)務(wù)路徑等方面，形成更具體的制度安排，為行業(yè)開(kāi)展綠色證券業(yè)務(wù)提供良好的基礎(chǔ)設(shè)施和外部監(jiān)管支持。

優(yōu)秀證券公司還可以發(fā)揮帶頭作用，抓住“雙碳”目標(biāo)下綠色產(chǎn)業(yè)不斷擴(kuò)圍的機(jī)會(huì)，圍繞科技創(chuàng)新充分挖掘具有更高增長(zhǎng)潛力的新產(chǎn)品、新服務(wù)、新業(yè)態(tài)企業(yè)，利用股權(quán)投資、綠色基金、并購(gòu)重組、IPO等多種手段，既擴(kuò)大綠色投資規(guī)模，也分享合理投資回報(bào)。通過(guò)金融的充分投入，推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)和企業(yè)不斷壯大。

此外，證券公司也要在金融產(chǎn)品上進(jìn)行創(chuàng)新，比如針對(duì)現(xiàn)金流穩(wěn)定但流動(dòng)性差、溢價(jià)率低的綠色基礎(chǔ)設(shè)施，可以通過(guò)REITS、ABS和持有型基金等形式，進(jìn)行證券化和分散持有，引導(dǎo)社會(huì)資本加大綠色資產(chǎn)投資。

做大做強(qiáng)綠色債券

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：綠色債券是證券公司最重要的業(yè)務(wù)之一，但Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)綠色債券發(fā)行規(guī)模占國(guó)內(nèi)債券總體發(fā)行規(guī)模比例不足0.5%，如何繼續(xù)做大做強(qiáng)綠色債券？

王琳晶：從發(fā)行只數(shù)看，2020年我國(guó)綠色債券的發(fā)行只數(shù)，較2019年增長(zhǎng)了10%。從這個(gè)角度看，綠色債券的接受度不斷提升，發(fā)行主體開(kāi)始向更加多元化的企業(yè)類(lèi)型擴(kuò)展。同時(shí)，也應(yīng)該看到，我國(guó)綠色債券的絕對(duì)量規(guī)模雖然位居世界前列，但在債券總量中的比例還較低，發(fā)行人和市場(chǎng)的認(rèn)可度還不高。

因此，有必要圍繞綠色債券制定更加優(yōu)惠便捷的政策機(jī)制，使綠色債券在發(fā)行利率、機(jī)構(gòu)持有、市場(chǎng)交易等方面有更多的比較優(yōu)勢(shì)，充分體現(xiàn)國(guó)家對(duì)綠色金融發(fā)展的支持。金融監(jiān)管部門(mén)正陸續(xù)發(fā)布促進(jìn)綠色金融和綠色債券發(fā)展的政策文件，比如人民銀行近期發(fā)布了《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》，對(duì)相關(guān)融資工具的規(guī)模比例等作了要求，這將是一個(gè)動(dòng)態(tài)的演進(jìn)過(guò)程。

對(duì)證券公司而言，在這一過(guò)程中，需要發(fā)揮貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)主體的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)跟蹤企業(yè)需求，準(zhǔn)確分析其經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，為其制定最合理的融資模式并協(xié)助完成，著力推動(dòng)產(chǎn)品形式、投資者等多方面的創(chuàng)新發(fā)展，穩(wěn)步提升綠色債券的規(guī)模和占比。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：另一方面，綠色債券更傾向于國(guó)企。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)以國(guó)企為主體發(fā)行的綠色債券占綠色債券比例超過(guò)95%，這是由哪些原因?qū)е碌模?/p>

王琳晶：綠色債券的發(fā)行主體集中于國(guó)有企業(yè)，與綠色債券支持的項(xiàng)目范圍密切相關(guān)。從歷年發(fā)布的各版《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》來(lái)看，雖然綠色項(xiàng)目不斷擴(kuò)圍，但在融資需求較大的綠色基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，如綠色交通、清潔能源、污水固廢處理等項(xiàng)目類(lèi)型，以及鋼鐵行業(yè)、煤炭行業(yè)、化工行業(yè)等仍是重點(diǎn)，這類(lèi)項(xiàng)目的持有主體或行業(yè)企業(yè)主要是各類(lèi)國(guó)有企業(yè)，因此占比高也在情理之中。

另一方面，債券市場(chǎng)本身也有信用偏好，對(duì)于高評(píng)級(jí)、大體量的國(guó)有企業(yè)發(fā)行人更為認(rèn)可。特別是在近兩年民營(yíng)企業(yè)違約率提升的背景下，他們發(fā)行綠色債券確實(shí)面臨一些困難。所以，有相當(dāng)部分原因是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。

從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，“雙碳”目標(biāo)需要經(jīng)濟(jì)社會(huì)全系統(tǒng)深刻變革，因此涵蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各類(lèi)主體和各個(gè)方面。不僅是傳統(tǒng)國(guó)企居于主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施和大類(lèi)行業(yè)，包括各種所有制的綠色制造業(yè)、綠色服務(wù)業(yè)、輕資產(chǎn)的綠色科技企業(yè)等，必然會(huì)迎來(lái)更大發(fā)展空間。民營(yíng)企業(yè)在新興產(chǎn)業(yè)中的積極作用，一定能夠得到激發(fā)，相關(guān)綠色債券發(fā)行規(guī)模和比例也一定會(huì)提高。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：對(duì)行業(yè)和證券公司而言，在此過(guò)程中可以做哪些工作，以提升民企發(fā)行綠色債券的比例？

王琳晶：這需要政府和市場(chǎng)共同努力。一方面，可以在支持綠色債券發(fā)行的政策中，對(duì)民企發(fā)行綠色債券給予更多優(yōu)待，比如降低企業(yè)發(fā)行綠色債券的費(fèi)用、完善“綠色通道”機(jī)制、適當(dāng)給予貼息等，盡量彌補(bǔ)民企相對(duì)國(guó)企在債券市場(chǎng)中的主體信用利差。

另一方面，證券公司可以密切關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色化轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)和結(jié)構(gòu)變化，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資支持，幫助他們通過(guò)不限于綠色債券發(fā)行來(lái)融資發(fā)展?？稍诿衿蟪煞州^多的行業(yè)領(lǐng)域中，如新能源車(chē)、綠色服務(wù)業(yè)、綠色農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，宣導(dǎo)和實(shí)踐綠色債券發(fā)行。

同時(shí)，還可在發(fā)行人多元化、證券品種類(lèi)型等方面開(kāi)展創(chuàng)新，比如在民企具有一定優(yōu)勢(shì)的新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)、光伏產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，發(fā)行專(zhuān)門(mén)的綠色債券；設(shè)計(jì)符合民企體量小、評(píng)級(jí)不高、科技創(chuàng)新成分多、內(nèi)生增速高等特點(diǎn)的高收益?zhèn)蚩赊D(zhuǎn)債；加大民企上市公司的開(kāi)發(fā)力度等，身體力行適度增加民企綠色債券的持有和交易。