18世紀(jì)初期，英法兩國(guó)幾乎同時(shí)發(fā)生了著名的泡沫經(jīng)濟(jì)事件。英國(guó)發(fā)生了南海泡沫事件（這也是“泡沫經(jīng)濟(jì)”一詞的來(lái)源），法國(guó)發(fā)生了密西西比泡沫事件。兩個(gè)事件的開(kāi)端和崩潰的過(guò)程都非常相似，最終的結(jié)局卻很不相同。

英法兩國(guó)的泡沫事件都由處理戰(zhàn)爭(zhēng)借款而起。

1711年，英國(guó)在西班牙王位繼承戰(zhàn)爭(zhēng)中獲勝后，為了在拉丁美洲進(jìn)行貿(mào)易，成立英國(guó)南海公司，主要從事奴隸貿(mào)易。其實(shí)，真正目的是償還債務(wù)——由于西班牙王位繼承戰(zhàn)爭(zhēng)，英國(guó)的債務(wù)已經(jīng)暴漲了3倍多。

南海公司沒(méi)能從奴隸貿(mào)易中獲得預(yù)想的高額利潤(rùn)，不久后，就開(kāi)始把處理政府債務(wù)作為主要業(yè)務(wù)。具體的做法是，將國(guó)債轉(zhuǎn)換成南海公司的股票，從而為政府融資。

1720年，英國(guó)政府宣布，除英格蘭銀行和東印度公司持有的國(guó)債外，將其余所有國(guó)債（約3000萬(wàn)英鎊）全部轉(zhuǎn)換成南海公司的股票。同年5月前后，南海公司的股價(jià)飆升到了法定平價(jià)的5倍左右。但幾個(gè)月之后，股價(jià)便跌回了原來(lái)的水平，之后又繼續(xù)下跌，最終泡沫破裂了。

法國(guó)密西西比泡沫事件的主人公是蘇格蘭出身的企業(yè)家約翰·勞。1717年，約翰·勞獲得了密西西比公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)，計(jì)劃與密西西比河流域的法國(guó)殖民地（法國(guó)當(dāng)時(shí)在北美路易斯安那等地?fù)碛袕V闊的殖民地）展開(kāi)貿(mào)易。約翰·勞還成立了擁有貨幣發(fā)行權(quán)的皇家銀行。

約翰·勞的目的是消除法國(guó)的財(cái)政赤字。他讓法國(guó)皇家銀行發(fā)行鈔票，擁有特權(quán)的密西西比公司接受這些鈔票，再將它們借給政府，政府以這些資金為本金來(lái)維持財(cái)政支出并償還債務(wù)。后來(lái)，約翰·勞還發(fā)行了“不兌現(xiàn)紙幣”（不能兌換黃金的紙幣）。

密西西比公司沒(méi)有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐，股價(jià)卻在1719年從500里弗爾暴漲到1萬(wàn)里弗爾。但是到了1721年，股價(jià)暴跌回了500里弗爾。約翰·勞不得不逃離了法國(guó)。

從上述的過(guò)程來(lái)看，兩個(gè)泡沫事件非常相似。但是兩國(guó)最終的處理方式卻大相徑庭。

在英國(guó)，負(fù)責(zé)處理南海泡沫事件的是輝格黨政治家羅伯特·沃波爾。他首先將南海公司欠政府的債務(wù)減免一半，剩余的一半通過(guò)沒(méi)收公司理事和被彈劾的政治家的財(cái)產(chǎn)、轉(zhuǎn)嫁給英格蘭銀行負(fù)擔(dān)等方式來(lái)解決。同時(shí)，還向投資者提供了一定補(bǔ)償。這一系列措施得到了議會(huì)的支持。在英國(guó)，財(cái)政部和議會(huì)幾乎可以說(shuō)是一體的，雙方圍繞預(yù)算案幾乎從來(lái)沒(méi)有過(guò)爭(zhēng)執(zhí)。同時(shí)，國(guó)債的償還還得到了議會(huì)的擔(dān)保。

此外，南海泡沫事件之后，英國(guó)以英格蘭銀行為中心進(jìn)行了財(cái)政制度的統(tǒng)一。這種政府、議會(huì)、中央銀行相互聯(lián)結(jié)的公債制度（資金籌措制度），成了英國(guó)在借款增加的同時(shí)還能成功籌措戰(zhàn)爭(zhēng)資金、維持財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)的秘密武器。

相比之下，法國(guó)在密西西比泡沫事件之后的財(cái)政改革仍舊不斷失敗。1774年，被任命為財(cái)政總監(jiān)的雅克·杜爾哥試圖限制貴族和神職人員的免稅特權(quán)，但遭到貴族的強(qiáng)烈抵制，僅兩年就被迫辭職。繼他之后，銀行家雅克·內(nèi)克爾在大革命后負(fù)責(zé)國(guó)家財(cái)政，發(fā)行了“指券”，但最終以嚴(yán)重的通貨膨脹而告終。

英法兩國(guó)不同的處理方式不僅影響了財(cái)政，還影響了整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

這期間一個(gè)重要的影響因素是荷蘭。荷蘭在17世紀(jì)迎來(lái)黃金期，成了歐洲經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的國(guó)家。同時(shí)，荷蘭也是歐洲金融市場(chǎng)的中心，歐洲的金融信息都集中在這里。

在南海泡沫事件中股價(jià)異常暴漲的背后就是成功拋售南海公司股票的荷蘭投資人。與荷蘭人在金融方面的豐富經(jīng)驗(yàn)相比，英國(guó)人可以說(shuō)是徹頭徹尾的初學(xué)者。

荷蘭的資金也曾大量流入法國(guó)。但在約翰·勞的財(cái)政政策失敗后，荷蘭向法國(guó)的資金輸出就基本停止了。相反地，在南海泡沫事件后，荷蘭向英國(guó)的資金輸出迅速增加。當(dāng)時(shí)，倫敦和阿姆斯特丹之間每?jī)芍芫陀幸凰亦]船往返。無(wú)論是在信息方面，還是在金融方面，兩個(gè)國(guó)家的聯(lián)系都非常緊密。

總之，荷蘭的資本已經(jīng)對(duì)法國(guó)喪失了信心，而英國(guó)卻因?qū)ε菽录奶幚慝@得了資本的信任。

（摘自北京聯(lián)合出版公司《無(wú)論如何都想告訴你的世界史》??? 作者：[日]玉木俊明??? 譯者：凌文樺）