于毅 王穎馳

摘 要：企業(yè)想要持續(xù)經(jīng)營，必須重視財務(wù)績效評價。新冠疫情的爆發(fā)，零售業(yè)銷售收入出現(xiàn)斷崖式下滑，經(jīng)營業(yè)績受到極大影響，目前疫情得到極大的遏制，零售業(yè)也得到一定的發(fā)展，但市場競爭愈加激烈，要想在競爭中脫穎而出，必須發(fā)現(xiàn)自身不足，選擇合適的財務(wù)績效評價方法。EVA作為財務(wù)績效評價方法之一，能夠有效規(guī)避人為操縱的可能，評價結(jié)果更為客觀、準(zhǔn)確。本文以A公司為案例對象，對A公司采用EVA方法進行財務(wù)績效評價，并與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)進行對比，顯示出傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的缺陷，突出EVA財務(wù)績效評價的優(yōu)越性，并提出基于EVA的財務(wù)績效評價的保障措施，從而有利于促進A公司改善經(jīng)營方式，提高市場地位。

關(guān)鍵詞：EVA;財務(wù)績效;財務(wù)績效評價

一、研究背景

1.財務(wù)績效評價的含義

財務(wù)績效評價是企業(yè)運用某種方法或程序、利用某些財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)經(jīng)營狀況進行合理評價。財務(wù)績效評價的內(nèi)容主要為企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債及盈利等方面。通過分析計算財務(wù)指標(biāo)值，將指標(biāo)值與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進行對比，從而得出財務(wù)績效評價結(jié)果。在對企業(yè)進行財務(wù)績效評價過程中應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境、企業(yè)的發(fā)展周期及戰(zhàn)略目標(biāo)選擇適合的財務(wù)指標(biāo)，不能隨意選擇。對財務(wù)績效進行評價有利于幫助企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)問題，幫助企業(yè)管理內(nèi)部制度，促進企業(yè)的良性發(fā)展。

2. EVA的含義

EVA即經(jīng)濟增加值，又稱經(jīng)濟利潤，是稅后凈營業(yè)利潤扣除債務(wù)資本及權(quán)益資本后的凈值。該凈值為正值時表明企業(yè)存在剩余收益，創(chuàng)造了價值;當(dāng)該凈值為0時，說明企業(yè)創(chuàng)造的收入剛好彌補了股東投入的資本;當(dāng)該凈值為負(fù)值時，則表明企業(yè)沒有創(chuàng)造價值，股東遭受損失。EVA本質(zhì)是一種全新的財務(wù)績效評價方法，更多側(cè)重于企業(yè)價值創(chuàng)造的重要性，更好地保護股東的權(quán)益。

3. A公司概述

A公司是一家以零售服務(wù)為主業(yè)的公司，主要經(jīng)營家電業(yè)務(wù)。新零售時代的到來，該公司跟隨時代潮流，開展線上線下結(jié)合業(yè)務(wù)，大力發(fā)展先進技術(shù)、研發(fā)智能家電等，通過一系列努力，成為區(qū)域優(yōu)秀企業(yè)之一。

二、A公司引入EVA的必要性與可行性分析

1.必要性分析

首先，緊跟國際潮流，順應(yīng)企業(yè)發(fā)展需要。EVA是由外國學(xué)者提出的，在國外較為普遍的實行。2010年引入我國，國資委將EVA作為核心指標(biāo)納入國企業(yè)績考核指標(biāo)體系并開始實施。事實證明，這一方法對企業(yè)進行績效管理起到促進作用。不管是國企、私企都希望走出國門，開展跨國業(yè)務(wù)。采用與國際公司同步的財務(wù)績效評價方法，對于促進國際業(yè)務(wù)的開展能夠起到推動作用。其次，能夠減少數(shù)據(jù)失真，真實反映企業(yè)價值。通過對相關(guān)會計科目調(diào)整計算出的EVA數(shù)值更能反映企業(yè)的財務(wù)狀況及運行情況，這有利于促進企業(yè)對財務(wù)績效做出合理評價，幫助企業(yè)管理者科學(xué)決策。最后，有利于緩和管理問題，促進企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。內(nèi)外部投資者都希望通過最小的投資獲得最大的回報，采用EVA對財務(wù)績效進行評價，能夠?qū)⒐蓶|權(quán)益與公司生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系到一起，并且經(jīng)營者要想獲得投資，在公司里處于優(yōu)勢地位，就必須重視股東權(quán)益，這有利于解決經(jīng)營者與所有者因利益不一致導(dǎo)致企業(yè)無法持續(xù)經(jīng)營這一問題。

2.可行性分析

第一，在計算企業(yè)EVA值時，需要對企業(yè)的財務(wù)費用、研發(fā)費用、商譽、遞延所得稅及無息流動給負(fù)債等進行調(diào)整，經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)A公司財務(wù)數(shù)據(jù)系統(tǒng)較為完善，數(shù)據(jù)核算及相關(guān)會計科目調(diào)整的可操作性較強，財務(wù)績效評價指標(biāo)較健全，在計算EVA值時研發(fā)費用資本化將會看成企業(yè)資本的一部分從而進行調(diào)整，A公司是一家集生產(chǎn)與銷售于一體的電器公司，研發(fā)費用較多，將其資本化處理，計算出的EVA值更加真實地反映企業(yè)的實際經(jīng)營情況;第二，通過上網(wǎng)搜集資料及調(diào)查研究，了解到A公司在招聘財務(wù)人員時要求嚴(yán)格，只有筆試面試都通過才可以就職，入職后每個月公司都會進行專業(yè)知識的考核，并且A公司還定期聘請外部高級財務(wù)人員對財務(wù)部門員工培訓(xùn)，因此員工的專業(yè)素養(yǎng)較高，接受新知識的能力較強，員工知識水平高提高了引入EVA評價公司財務(wù)績效的可行性。

三、基于EVA的A公司財務(wù)績效評價

1. A公司EVA相關(guān)指標(biāo)的計算

EVA指標(biāo)的計算公式為 EVA=NOPAT-WACC×TC。其中，NOPAT為稅后凈營業(yè)利潤;WACC 為加權(quán)平均資本成本;TC為資本總額。在計算加權(quán)資本成本時，我們需要計算債務(wù)資本成本率和權(quán)益資本成本率。通過A公司財務(wù)報表可以看出公司債務(wù)主要是短期借款，其他債務(wù)很少，所以我們采用中國人民銀行公布的平均一年期貸款基準(zhǔn)利率替代債務(wù)資本成本率。權(quán)益資本成本率=無風(fēng)險收益率+市場風(fēng)險系數(shù)×市場風(fēng)險溢價。其中，由于我國儲蓄市場透明度高，儲蓄行為幾乎不存在違約風(fēng)險，因此我們把一年期銀行存款利率作為無風(fēng)險收益率。市場風(fēng)險系數(shù)對權(quán)益資本成本率起到乘數(shù)作用，根據(jù)A公司的實際情況，本文決定把市場風(fēng)險系數(shù)定為1。諸多學(xué)者對市場風(fēng)險溢價的衡量有不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)，但多把國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率作為市場風(fēng)險溢價。

通過對EVA相關(guān)指標(biāo)的計算，我們能夠?qū)公司財務(wù)績效做出初步評價，A公司2015年、2016年經(jīng)營較差，EVA值均為負(fù)值，股東價值回報較低;2017年A公司開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)展線上線下結(jié)合業(yè)務(wù)，加大廣告投入，開發(fā)自有品牌，深化技術(shù)改革，研發(fā)智能家電，因此2017年、2018年及2019年經(jīng)營情況較好，EVA值由負(fù)值變?yōu)檎?，凈利潤等指?biāo)也呈上升趨勢。

2. EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的對比分析

（1）EVA值與凈利潤指標(biāo)的對比

2015年-2019年，A公司凈利潤呈直線上升趨勢，與此同時EVA值呈現(xiàn)增長趨勢，這說明A公司經(jīng)營良好，股東投入回報良好，企業(yè)價值逐年提高。通過EVA值與凈利潤的對比發(fā)現(xiàn)，A公司2015年-2019年EVA值均低于凈利潤，主要原因是在計算凈利潤時只考慮傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)，而計算EVA值時將權(quán)益資本成本納入其中，這樣一來企業(yè)資本成本增多，必然導(dǎo)致凈利潤值高于EVA值。從EVA的角度來看，2015年-2016年EVA值為負(fù)，2017年及以后為正，并且成直線上升趨勢，說明A公司在2017年-2019年獲得真正的盈利，為投資者創(chuàng)造了價值，在2019年達(dá)到五年中最高值，與此同時在這一年凈利潤也最高。在某種程度上表明，如果單從凈利潤角度評價企業(yè)的財務(wù)績效，企業(yè)的經(jīng)營情況越來越好，但這是片面的，沒有綜合各種因素對企業(yè)的財務(wù)績效進行全面的評價。采用EVA財務(wù)績效評價方面就很好地解決了這一問題，對相關(guān)科目進行調(diào)整。雖然EVA值遠(yuǎn)低于凈利潤，但是EVA考慮了權(quán)益資本成本，評價結(jié)果更加客觀、科學(xué)，對內(nèi)外部投資者來說更有參考價值。

（2）凈資產(chǎn)EVA率與凈資產(chǎn)收益率的對比

凈資產(chǎn)EVA率是EVA與凈資產(chǎn)的比值;凈資產(chǎn)收益率是衡量公司盈利能力的指標(biāo)，是凈利潤與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高說明投資帶來的收益越高。這兩個指標(biāo)都反映企業(yè)的盈利能力。2015年-2019年凈資產(chǎn)逐年提高，而凈資產(chǎn)收益率卻呈現(xiàn)波動狀態(tài)，這說明凈資產(chǎn)收益率增長的速度與公司規(guī)模擴張速度不一致，這種低效率的投資反映了公司盲目追求規(guī)模擴張，忽視權(quán)益資本成本，最根本的問題在于公司缺乏價值創(chuàng)造理念。2015年-2016年受市場需求的影響，存在產(chǎn)品積壓現(xiàn)象，在一定程度上影響著公司的盈利能力，雖然凈資產(chǎn)收益率仍保持在20%以上，但是凈資產(chǎn)EVA率為負(fù)數(shù)，說明資本創(chuàng)造的價值在減少。2018年、2019年A公司通過收購等形式開拓市場，向銀行借款，使得債務(wù)資本增加。A公司的權(quán)益資本成本率大于債務(wù)資本成本率，由于短期借款的增加相對降低了權(quán)益資本成本占總資本的比例，債務(wù)資本比例上升，從而降低了加權(quán)平均資本成本率，降低了資本成本。因此。2018年、2019年EVA值較大。通過凈資產(chǎn)EVA率與凈資產(chǎn)收益率的比較，我們不難看出凈資產(chǎn)EVA率比凈資產(chǎn)收益率更能反映企業(yè)真實盈利水平。

對比小結(jié)：通過對比EVA值與凈利潤、凈資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)EVA率，我們可以看出在某些年份，凈利潤與凈利潤收益率呈現(xiàn)較高水平，同時期的EVA與凈資產(chǎn)EVA率卻較低，這是由于EVA不僅考慮債務(wù)資本，也考慮權(quán)益資本，所以計算出的結(jié)果較低，更加真實地反映企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。綜上表明，基于EVA的財務(wù)績效評價能夠發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)不能發(fā)現(xiàn)的問題，也說明EVA財務(wù)績效評價方法具有較強的導(dǎo)向性。

四、A公司實行EVA財務(wù)績效評價的保障措施

1.在公司內(nèi)部推廣EVA理念

大多數(shù)企業(yè)目前采用的都是以凈利潤為核心的傳統(tǒng)財務(wù)績效評價方法，對EVA財務(wù)績效評價方法比較陌生。這就需要在公司內(nèi)部進行推廣，遵循自上而下的原則。首先，該方法需要得到公司股東高管等的認(rèn)可，助力公司財務(wù)績效評價體系的改革。其次，EVA財務(wù)績效評價方法能否貫徹下去取決于員工是否能意識到該方法對公司財務(wù)績效評價的積極作用，這就需要向公司普通員工普及EVA理念，EVA值的計算過程及財務(wù)績效評價較為復(fù)雜，需要專業(yè)人士予以支持，可以聘請精通EVA的高級財務(wù)人員對于員工進行培訓(xùn)，建立EVA財務(wù)績效評價小組，定期召開會議，員工在實際操作過程中遇到問題可以互相交流或者咨詢高級財務(wù)人員，同時可以在公司試推行EVA財務(wù)績效評價方法，增強員工的認(rèn)同感。最后，要將EVA財務(wù)績效評價體系落實到公司的規(guī)章制度上，使其變成常規(guī)化的理念。

2.建立以EVA為核心的薪酬獎懲機制

A公司想要建立一個科學(xué)有效的財務(wù)績效評價體系就需要相應(yīng)的激勵機制來保障。投資者和管理者是公司發(fā)展必不可少的組成部分。公司發(fā)展目標(biāo)為股東財富最大化，這是站在股東的角度考慮的，但忽略了管理者的利益訴求。由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，管理者的管理水平直接關(guān)系著公司未來的發(fā)展情況。為了使公司持續(xù)經(jīng)營，就必須調(diào)動管理者的工作積極性，建立以EVA為核心的薪酬獎懲機制，將管理者的薪酬與EVA值掛鉤，這樣可以將股東利益與管理者利益有效結(jié)合，避免管理者為了自身利益，粉飾業(yè)績，損害投資者利益。在建立獎懲機制時，我們需要制定明確的方案。首先，獎勵標(biāo)準(zhǔn)須和相關(guān)指標(biāo)的改善情況相聯(lián)系。由于市場環(huán)境不斷變化，公司崗位及經(jīng)營情況也會發(fā)生變化，想要設(shè)置恒定的EVA值比較困難，所以我們選擇將EVA值的改善情況設(shè)為考核標(biāo)準(zhǔn)。其次，需要設(shè)置以EVA為核心的薪酬委員會，從每個部門選出一名員工擔(dān)任委員，對管理者及員工的工作情況進行考核，并做好相應(yīng)的記錄。另外，應(yīng)規(guī)定EVA獎金占總報酬的比例，管理者與普通員工的獎金占比不應(yīng)相同。在推行獎懲機制時，要循序漸進，應(yīng)與原來的激勵計劃同步進行，避免突變的激勵方案給員工帶來較大的心理壓力。最后，建立“獎金池”計劃，定期發(fā)放EVA獎金，剩余的獎金存入獎金池中，獎金池里獎金越多表明企業(yè)經(jīng)營情況越好，如此一來，管理者更會關(guān)注公司效益，對其起到激勵作用。

3.將EVA值與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合

根據(jù)上述分析，EVA財務(wù)績效評價方法在A公司具有可行性，通過與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)對比發(fā)現(xiàn)EVA值的優(yōu)勢所在。采用EVA財務(wù)績效評價方法，在計算EVA值過程中不僅考慮債務(wù)資本成本，而且考慮權(quán)益資本成本，指導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)立新的管理機制，完善財務(wù)績效評價體系，探索新的發(fā)展方向。但是建立一套完整科學(xué)的財務(wù)績效評價體系僅僅依賴EVA指標(biāo)是不夠的，傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)在當(dāng)前股票市場仍然是具有積極作用的，可以作為輔助指標(biāo)，與EVA指標(biāo)相結(jié)合，這樣使得公司財務(wù)績效評價更加準(zhǔn)確，更有利于促使投資者加大投資力度，滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求。

4.強化先進技術(shù)保障EVA的實施

在當(dāng)前激烈的市場競爭環(huán)境中，企業(yè)要想長遠(yuǎn)發(fā)展，必須發(fā)展先進技術(shù)。起初，零售業(yè)基本以線下形式經(jīng)營，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，新零售時代的到來，企業(yè)將線上線下業(yè)務(wù)相結(jié)合，適應(yīng)與時俱進的時代。同樣A公司在進行EVA財務(wù)績效評價時，也應(yīng)強化先進技術(shù)，加大研發(fā)投入，進行技術(shù)創(chuàng)新，升級財務(wù)信息系統(tǒng)并保障財務(wù)信息系統(tǒng)的穩(wěn)定性、安全性。因為財務(wù)信息系統(tǒng)的主要功能在于提供真實完整的財務(wù)信息，而這部分準(zhǔn)確的信息在計算EVA值時是必不可少的。除此之外A公司要提供可靠的財務(wù)信息給投資者，就要加強各部門的聯(lián)動，建立信息反饋機制等，保證企業(yè)經(jīng)營計劃的順利進行。

五、研究結(jié)論與不足

1.研究結(jié)論

本文以財務(wù)績效評價為落腳點，以EVA為工具，以A公司為案例對象，通過計算EVA值相關(guān)指標(biāo)，將EVA財務(wù)績效評價方法與傳統(tǒng)財務(wù)績效評價指標(biāo)對比，發(fā)現(xiàn)雖然EVA值由負(fù)數(shù)變成正數(shù)，但EVA值及凈資產(chǎn)EVA率均低于凈利潤和凈資產(chǎn)收益率，這應(yīng)當(dāng)引起A公司高管的關(guān)注，并采取相關(guān)措施完善當(dāng)前的財務(wù)績效評價體系。事實證明，EVA財務(wù)績效評價更具優(yōu)勢，不僅可以展示企業(yè)經(jīng)營的真實情況，而且能夠更好地處理所有者與經(jīng)營者的關(guān)系，避免短期經(jīng)濟效益行為，減少因二者利益不一致導(dǎo)致的損失，促使雙邊共贏，促進企業(yè)的良性發(fā)展。

2.不足之處

本文在對相關(guān)理論的研究基礎(chǔ)之上，以EVA財務(wù)績效評價為研究方向，對A公司EVA值相關(guān)指標(biāo)進行計算并評價其財務(wù)績效，雖然得出一些結(jié)論，但仍然存在幾點不足。首先，本文選取一家公司進行分析，數(shù)量較少，得出的研究結(jié)論缺乏代表性;其次，本文在撰寫時，沒有搜集到更多的A公司的詳細(xì)資料及相關(guān)內(nèi)部數(shù)據(jù)，因此使用的是A公司2015年至2019年的財務(wù)報告及公開的文件，數(shù)據(jù)的完整性受到限制;最后，提出的企業(yè)實施基于EVA的財務(wù)績效評價的保障措施可能不夠全面。本文存在諸多不足之處，需要在接下來的研究中進行改進，同時也希望為零售業(yè)財務(wù)績效評價體系改革提供有現(xiàn)實意義的參考。

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作者簡介：于毅（1995- ），女，漢族，山東威海人，碩士在讀，財務(wù)會計理論與實務(wù);王穎馳（1978- ），女，滿族，吉林琿春人，碩士，教授，主要研究方向：財務(wù)會計理論與實務(wù)