馬忠民　蔣文靜

摘 要：“一帶一路”倡議產(chǎn)生了巨大的溢出效應(yīng)，中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的直接投資在逐年持續(xù)增長。但同時“一帶一路”倡議給中國企業(yè)對外直接投資提出了更多挑戰(zhàn)。論文在分析中國企業(yè)“一帶一路”沿線國家投資現(xiàn)狀基礎(chǔ)上，探討其存在的問題，最后提出了實現(xiàn)高質(zhì)量對外直接投資策略。認(rèn)為高質(zhì)量對外直接投資對于實現(xiàn)高質(zhì)量共建“一帶一路”，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。應(yīng)建立差異化的合作路徑、完善融資體制提高企業(yè)融資能力、加強對外投資企業(yè)經(jīng)營管理能力、完善公共服務(wù)體系等，實現(xiàn)與東道國的互利共贏，促進(jìn)高質(zhì)量“走出去”。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”;對外直接投資;高質(zhì)量;投資策略

習(xí)近平總書記2013年提出了以“合作共贏”為發(fā)展戰(zhàn)略和作為其主要核心內(nèi)容的“一帶一路”倡議，順應(yīng)了國際全球政治經(jīng)濟(jì)金融一體化的發(fā)展趨勢，沿線各國都積極地響應(yīng)，加深了彼此合作，產(chǎn)生了巨大的溢出效應(yīng)。2019年4月習(xí)近平主席在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上強調(diào)，要以加快實現(xiàn)“高標(biāo)準(zhǔn)、惠民生、可持續(xù)”為重大奮斗目標(biāo)，推動共建“一帶一路”沿著高質(zhì)量發(fā)展方向不斷前進(jìn)。2020年6月，習(xí)近平主席向“一帶一路”國際合作高級別視頻會議發(fā)表書面致辭，再次強調(diào)要高質(zhì)量共建“一帶一路”，使之成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會恢復(fù)的復(fù)蘇之路、釋放發(fā)展?jié)摿Φ脑鲩L之路。2021年4月習(xí)近平主席在博鰲亞洲論壇年會開幕式上的視頻主旨演講，指出要面向未來，繼續(xù)高質(zhì)量共建“一帶一路”，努力實現(xiàn)高標(biāo)準(zhǔn)、惠民生、可持續(xù)目標(biāo)。因此，面對百年變局和世紀(jì)疫情交織疊加，高質(zhì)量共建“一帶一路”將成為推動世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長的強大動力，高質(zhì)量對外直接投資對于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。在此背景下，中國企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略，對如何實現(xiàn)高質(zhì)量對外直接投資提出了新的要求。

一、中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家投資現(xiàn)狀

（一）投資規(guī)模

據(jù)《中華人民共和國2020年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，中國對“一帶一路”沿線國家非金融類直接投資額178億美元，同比增長18.3%。截至2021年1月底，累計同140個國家和31個國際組織簽署205份關(guān)于中國共建“一帶一路”區(qū)域戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)合作文件。中國對沿線國家的對外直接投資規(guī)模逐年增長顯著。2018-2020年以來我國大型企業(yè)在“一帶一路”沿線先后對56、56、58個國家的非金融類直接項目投資156.4億美元、150.4億美元、177.9億美元，主要是將其資金投向了這些目標(biāo)投資地點，包括新加坡、印尼、老撾、馬來西亞、泰國、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦和埃及以色列等國家。根據(jù)《2019年中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，在“一帶一路”沿線國家設(shè)立境外企業(yè)超過1萬家，2019年當(dāng)年實現(xiàn)直接投資186.9億美元，同比增長4.5%，占同期流量的13.7%;年末存量1794.7億美元，占存量總額的8.2%。2013至2019年中國對沿線國家累計直接投資1173.1億美元。其中中國對東南亞地區(qū)的直接投資規(guī)模最大，對西亞、中東地區(qū)的直接投資規(guī)模為對東南亞地區(qū)直接投資規(guī)模的五分之一，其次依次為蒙俄地區(qū)、中亞地區(qū)以及南亞地區(qū)。

（二）投資區(qū)域

“一帶一路”沿線65個國家和區(qū)域，有東亞、東盟十國、中亞5國、西亞十國、南亞8國、中東歐16國、獨聯(lián)體7國。中國投資分布的主要地區(qū)是與我國相鄰的“一帶一路”成員國，他們之中有六個是東南亞國家。到2020年，東南亞地區(qū)成為中國對“一帶一路”沿線國家直接投資的主體。中國對于中東歐各國地區(qū)的直接投資所占比例最少，以2020年的數(shù)據(jù)分析結(jié)果來看，對于中東歐各國地區(qū)的直接投資僅為31.4億美元，而在2020年上半年對于東南亞各國地區(qū)的直接投資則達(dá)到了56億美元，可見中國對于東南亞各國地區(qū)的投資規(guī)模遠(yuǎn)比中東歐各國地區(qū)大得多。就國別來看，新加坡、阿聯(lián)酋和俄羅斯分別被認(rèn)為是東南亞、西亞中東以及蒙俄地區(qū)中國直接投資的主要流向國;匈牙利和巴基斯坦也都是南亞、中東歐地區(qū)中國進(jìn)行直接投資的主要流向國。我國對于緬甸、新加坡等東南亞國家的投資比重最大，而對于歐洲的“一帶一路”成員國的投資比重卻相對較少，近年來的投資比重一般都維持在2.5%左右。我國“一帶一路”境外投資企業(yè)的重點投資對象都分布在東南亞地區(qū)，其中緬甸、印度、新加坡三個國家的投資所占比例最大。我國企業(yè)對于投資量排名前十的國家的總投資比例占到了投資量的70%以上，這也就意味著對于西亞與歐洲的一些國家，我國企業(yè)的投資比例很小。投資的重點在東南亞地區(qū)。由于地理位置、經(jīng)濟(jì)等因素，國家投資區(qū)域的分布有著不均勻的情況。

（三）投資行業(yè)

我國各區(qū)域投資行業(yè)主要投向與占比各不相同，在東南亞地區(qū)，我國投資的第一大流量行業(yè)是制造業(yè)，中國的制造業(yè)在“一帶一路”成員國中的投資主要采取將工程承包出去的方式，我國制造業(yè)企業(yè)在當(dāng)?shù)氐耐顿Y一般只占20%左右，其余80%由東道主國承擔(dān)，主要流向新加坡、馬來西亞等。第二就是零售和批發(fā)行業(yè)，第三是租賃和商務(wù)服務(wù)行業(yè)。在南亞地區(qū)，該地區(qū)工業(yè)化水平較低，其涉及的產(chǎn)業(yè)基本為機械設(shè)備制造。在西亞和北非的一些地區(qū)，伊朗是其主要經(jīng)濟(jì)體，其投資行業(yè)涉及到了石油、電力、電信等行業(yè)。在整個中亞地區(qū)，能源和其他動力燃料占據(jù)了行業(yè)主導(dǎo)地位，金屬和其他礦石則為次，不動產(chǎn)、交通運輸行業(yè)分列第三、第四位。由此可見，不同的投資區(qū)域在投資行業(yè)比重方面有著較大的差異。2020年中國企業(yè)對外投資主要流向租賃、批發(fā)和零售、專業(yè)技術(shù)、科研、電力制造等領(lǐng)域。其中，批發(fā)零售業(yè)的對外直接投資的增長速度最快，所占比重大約為27.8%;科研和技術(shù)的項目投資次之，達(dá)到了18.1%。

（四）投資來源

中國地方企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的投資主要來源于經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的東部地區(qū)。2020年，中國與沿線國家的貿(mào)易合同總額約為1.35億美元，同比上年增長0.7%，新簽署了對外承包建設(shè)工程項目合同1559億美元。其資金來源可以概括為“五位一體”，即包括傳統(tǒng)國際開發(fā)性金融機構(gòu)、國家投入的資金、地方政府投入資金、政策性金融機構(gòu)、企業(yè)自有資金。就像世行、亞投行、絲路投資基金這些比較國際化的投資基金，提供的銀行貸款總業(yè)務(wù)規(guī)模分別依次是75億美元、72.7億美元、83.6億美元，占比16%、16%、19%。中國銀行作為一家具有市場性競爭力的金融機構(gòu)，在“一帶一路”建設(shè)和投融資中一直占據(jù)著主導(dǎo)地位，截止2019年，就在“一帶一路”沿線國家累計推動跟進(jìn)了600多個國家重點項目?？梢?，我國有足夠的投資來源，以合作開放的理念共同建設(shè)“一帶一路”。

二、中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家直接投資面臨的問題

（一）規(guī)模偏小，競爭力較低

據(jù)《中國海外投資國家風(fēng)險評級報告（2020）》顯示，發(fā)達(dá)國家海外投資企業(yè)的平均投資規(guī)模在600萬元美元左右，而中國“一帶一路”投資企業(yè)的投資規(guī)模大部分少于100萬美元，與國外投資相比我國的投資仍屬于小型項目。我國的大多數(shù)“一帶一路”投資企業(yè)規(guī)模一般都很小，企業(yè)國際化水平偏低，與國際跨國公司存在相當(dāng)差距。中國大部分的企業(yè)“一帶一路”投資項目僅僅具備基本的維持生存的能力，而卻缺失了應(yīng)對風(fēng)險的能力和快速反應(yīng)的能力。因此，與發(fā)達(dá)國家的對外投資企業(yè)相比，中國企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢與資金不足表現(xiàn)仍較為突出，缺少競爭力，市場開發(fā)能力薄弱，并且投資風(fēng)險較大，總體經(jīng)濟(jì)效益較低。只有大約一半的企業(yè)從中受益，還有很多中國對外投資企業(yè)處于虧損的狀態(tài)。

（二）金融支持相對滯后，融資遭遇困難

保證中國企業(yè)對外直接投資正常運轉(zhuǎn)的最基本條件是要有便利可靠的融資渠道、充分有效的資金投入。研究表明，融資約束對企業(yè)國際化有重要影響，更好的金融狀況能提高企業(yè)進(jìn)入國際市場的概率。隨著“一帶一路”項目投資的增大，其資金需求量不斷加大，僅靠自有資金很難滿足，使得外部融資的需求日益凸顯。由于目前我國金融支持體系發(fā)展仍表現(xiàn)為相對滯后，導(dǎo)致中小企業(yè)尤其是民營企業(yè)還較為普遍地存在著不同程度的信貸約束與融資困難，從而制約著企業(yè)“走出去”。研究顯示影響非國有企業(yè)融資能力的較大因素是現(xiàn)行的融資體制，在現(xiàn)行的融資體制下，苛刻的擔(dān)保制度、高額的抵押費用，某種程度上增加了非國有企業(yè)的融資成本，金融資源的配置效率低下，使得非國有企業(yè)進(jìn)入國際市場的難度加大。自身資金的短缺，再加上融資渠道的阻礙，直接制約著中國企業(yè)對“一帶一路”項目投資。

（三）對外投資企業(yè)經(jīng)營管理需要加強

“一帶一路”沿線國家政治、貿(mào)易和宗教文化相互關(guān)聯(lián)交織，對外直接投資面臨的環(huán)境比國內(nèi)投資的環(huán)境復(fù)雜因素多、不確定性因素多，企業(yè)對于對國際市場、國際環(huán)境了解不足，再加上對外直接投資方面經(jīng)驗匱乏，存在經(jīng)濟(jì)體系、會計準(zhǔn)則等的差異挑戰(zhàn)以及面臨價格風(fēng)險、稅務(wù)黑洞等財務(wù)風(fēng)險，同時由于我國的大部分規(guī)模較大的公司現(xiàn)在都是國有企業(yè)，缺乏現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，在治理方面存在著較大問題，主要體現(xiàn)在，企業(yè)的自主經(jīng)營機制較為匱乏，企業(yè)經(jīng)營者缺少應(yīng)有的激勵或者約束等等。這些問題導(dǎo)致企業(yè)在“一帶一路”投資過程中很難真正發(fā)揮出競爭優(yōu)勢，使得投資項目面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險。實證研究顯示，企業(yè)自身經(jīng)營效益高低，對于企業(yè)的對外直接投資的經(jīng)營效益有明顯差異，內(nèi)部管理效率高的企業(yè)開展對外直接投資業(yè)務(wù)可以取得較好的投資經(jīng)營效益。

（四）公共服務(wù)體系不夠健全

綜合比較美、日、韓等發(fā)達(dá)國家，在政府層面對外投資的支持服務(wù)體系完備，母國政府的政策扶持到位，能有力促進(jìn)企業(yè)迅速成長，成功實現(xiàn)跨國經(jīng)營。在企業(yè)跨國投資的過程中，政府公共服務(wù)體系建設(shè)扮演著至關(guān)重要的角色。但是中國“一帶一路”投資企業(yè)在進(jìn)行對外投資時尚缺乏這些能夠引導(dǎo)和有效調(diào)控企業(yè)行為的公共服務(wù)體系，包括從前期的政策咨詢，到投資項目的調(diào)研論證，再到境外安全風(fēng)險評估，以及后期經(jīng)營過程中的權(quán)益糾紛等，幫助企業(yè)與東道國政府以及相關(guān)行政主管部門保持良好的溝通，熟悉當(dāng)?shù)氐恼吆头煞ㄒ?guī)，并且能根據(jù)法律法規(guī)維護(hù)自己的正當(dāng)權(quán)益。由于公共服務(wù)體系的不健全，這導(dǎo)致很多中國“一帶一路”投資企業(yè)在跨國投資時風(fēng)險較大，限制了企業(yè)對外投資的腳步。

三、“一帶一路”倡議下中國企業(yè)高質(zhì)量對外直接投資戰(zhàn)略

“走出去”戰(zhàn)略實施過程中，對“一帶一路”沿線國家的直接投資風(fēng)險日益突出，因此要基于 “互利共贏”、“惠及當(dāng)?shù)亍钡脑瓌t，必須通過高質(zhì)量對外投資作為“一帶一路”建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。但由于眾多國家政治、經(jīng)濟(jì)和國際社會地位以及文化等諸多因素的綜合影響，必須制定科學(xué)的投資策略，以“高標(biāo)準(zhǔn)、惠民生、可持續(xù)”為目標(biāo)，采取綜合措施，降低對外投資的風(fēng)險，實現(xiàn)高質(zhì)量對外投資。

（一）建立差異化的合作路徑，實現(xiàn)規(guī)模擴大，提升競爭力

根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在成本不發(fā)生改變的情況下，平均總成本隨著銷售量的增加而降低。企業(yè)擴大規(guī)?？梢蕴嵘髽I(yè)在國際舞臺上的競爭能力。因此應(yīng)從改善對外投資企業(yè)整體規(guī)模質(zhì)量來提升競爭力。具體的擴大企業(yè)規(guī)模的途徑和方法有以下兩種，分別為企業(yè)的內(nèi)涵式擴張和外延式擴張。內(nèi)涵式擴張的具體內(nèi)容為企業(yè)通過加強自身的規(guī)章制度建設(shè)、人才培養(yǎng)、加大數(shù)字化改造、提升生產(chǎn)運營效率等方式。外延式擴張的內(nèi)容是通過與相關(guān)企業(yè)的聯(lián)合業(yè)務(wù)等形式來擴大規(guī)模。這兩種方式對于提升企業(yè)的競爭力都有非常積極的作用。企業(yè)要借助對外投資更深入地參與全球價值鏈中，提升其自身的創(chuàng)新能力，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，在對外投資中不只謀求單一控股和規(guī)模擴張，促進(jìn)以全要素生產(chǎn)率表示的企業(yè)優(yōu)化升級，突出區(qū)域特色，建立差異化的合作路徑，實現(xiàn)與東道國的互利共贏，并最終促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模發(fā)展。

（二）完善融資體制，提高企業(yè)融資能力

“一帶一路”倡議下的對外直接投資，其根本實質(zhì)是金融資產(chǎn)與實物資本在“一帶一路”范圍內(nèi)的配置。因此，實現(xiàn)中國企業(yè)對外投資高質(zhì)量發(fā)展的必要保障是解決投資需求的資金供給問題。這既需要政府金融政策的大力扶持，同時也需要相應(yīng)的金融支持，需要構(gòu)建一個有效率的金融市場和完善的金融支持體系。對于企業(yè)自身方面，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步提高企業(yè)在進(jìn)行投融資時的工作效率和能力，在內(nèi)部進(jìn)一步改善其經(jīng)營的制度和體系，投資決策時應(yīng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)特性有選擇地推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，建立并健全相應(yīng)的生產(chǎn)經(jīng)營體制和管理機構(gòu)，保證其財務(wù)數(shù)據(jù)信息的真實、有效。對于政府部門來說，國家也應(yīng)該充分地結(jié)合對外投資企業(yè)發(fā)展的實際和國情，借鑒發(fā)達(dá)國家對企業(yè)融資發(fā)展的成功經(jīng)驗，完善融資體制建設(shè)，鼓勵多元化的金融機構(gòu)參與“一帶一路”倡議下的對外投資，加強金融監(jiān)管合作，有效抵御經(jīng)濟(jì)波動和金融風(fēng)險;同時政府層面還應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)國有金融機構(gòu)的海外布局，積極推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，加強統(tǒng)籌引導(dǎo)，助力金融機構(gòu)國際化發(fā)展戰(zhàn)略，加大對中小企業(yè)的鼓勵和扶持政策，拓展對外直接投資的多元融資渠道，為投資企業(yè)的海外發(fā)展提供更好的金融支持。制訂相關(guān)優(yōu)惠政策，為中小企業(yè)在市場上實現(xiàn)公平競爭創(chuàng)造了良好的環(huán)境，使中小企業(yè)與國有企業(yè)都能夠在一條起跑線上共同發(fā)展，為中小企業(yè)的生存和發(fā)展提供支持。

（三）加強對外投資企業(yè)經(jīng)營管理能力

對外投資的主體是企業(yè)，一國對外直接投資持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的根本是企業(yè)自身全球經(jīng)營能力以及所展現(xiàn)的核心競爭力。為此，要做好培養(yǎng)企業(yè)的全球經(jīng)營能力，建立健全相應(yīng)的風(fēng)險管控體系，樹立合規(guī)經(jīng)營意識以及正確的風(fēng)險防范理念，努力提高全球化視野下的經(jīng)營管理水平，積極適應(yīng)東道國當(dāng)?shù)氐纳鐣h(huán)境，充分尊重當(dāng)?shù)刈诮毯惋L(fēng)俗習(xí)慣，提升風(fēng)險防范能力，保障境外投資的安全穩(wěn)健運行。對外直接投資的戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)聚焦于培育核心創(chuàng)新能力。首先，培養(yǎng)在國際上有強大競爭力的跨國公司，我國的海外投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強發(fā)明創(chuàng)新、制定標(biāo)準(zhǔn)、創(chuàng)造品牌等能力，逐步向設(shè)計研發(fā)，品牌營銷等領(lǐng)域發(fā)展。聚焦跨國產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加大研發(fā)投入，提升國際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈地位，建立擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、并且有著自己的品牌的的世界性公司。其次，加強對國際化專業(yè)人才的引進(jìn)與培養(yǎng)，大力培養(yǎng)符合國際化要求的跨國管理人才，加大人力資本投入。只有擁有國際化一流人才，企業(yè)才會在全球范圍內(nèi)有競爭力。建立“中國主導(dǎo)、全球制造”的全球生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)之間的互相補充。

（四）完善公共服務(wù)體系

由于參與對外投資的主體眾多，情況復(fù)雜，并且每一個不同的投資項目都有其特殊性，容易導(dǎo)致信息不對等的問題，對投資國和東道國產(chǎn)生影響，因此公共服務(wù)體系就在投資中扮演了極其重要的角色。為此，應(yīng)盡快完善服務(wù)體系，持續(xù)改善中國企業(yè)的海外投資環(huán)境，可以通過設(shè)立對外直接投資公共服務(wù)平臺，發(fā)揮在外龍頭企業(yè)的作用，收集更新相關(guān)信息，為企業(yè)提供從前期政策咨詢到后期權(quán)益糾紛、突發(fā)事件應(yīng)急處置等全程相關(guān)咨詢服務(wù)，進(jìn)一步提升企業(yè)的防范海外風(fēng)險能力，保障中國企業(yè)對外投資的公平公正待遇，保護(hù)對外投資企業(yè)的正當(dāng)權(quán)益。進(jìn)一步完善相關(guān)財稅金融政策，為“走出去”納稅人海外投資經(jīng)營提供法律保障，深化中外資本市場領(lǐng)域務(wù)實合作，加大與相關(guān)國家進(jìn)行雙邊投資協(xié)定和稅收協(xié)定談判的力度，緩解東道國政治阻力，注重發(fā)揮國際仲裁機制和機構(gòu)建設(shè)的作用，助力“走出去”企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，與實體企業(yè)并駕齊驅(qū)，為能實現(xiàn)“走進(jìn)去”、“走上去”保駕護(hù)航。

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