陳靜

極端天氣的增加帶來階段性需求增長，預計2022年LNG供給仍然偏緊張，價格易漲難跌。

2021年全球天然氣價格大幅走高，國泰君安認為，2021年天然氣價格走高因素主要有：1歐洲及美國天然氣庫存與往年相比處于低位水平。2疫情后全球經(jīng)濟復蘇帶來的天然氣需求增長。3碳中和大背景下的成本提升，供應端投資限制以及火力發(fā)電向天然氣發(fā)電轉(zhuǎn)型的需要。4極端天氣的增加帶來的階段性需求增長。預計2022年LNG供給仍然偏緊張，價格易漲難跌。

興業(yè)證券分析，我國將在2030年實現(xiàn)碳達峰，2060年實現(xiàn)碳中和。在風、光等新能源占比仍然有限的情況下，作為化石能源中碳排放量相對最低的天然氣成為替代煤炭的優(yōu)先選擇。2020年天然氣在我國一次能源消費中的占比為8%，而2030年天然氣消費占比目標為15%，因此天然氣需求量長期增長空間廣闊。2020年我國天然氣消費量3305.8億方，天然氣產(chǎn)量1940.1億方，供需缺口1365.7億方，外部依存度達42.07%。

隨著天然氣價格市場化改革不斷推進，目前我國天然氣除管道氣外均已基本實現(xiàn)市場化。推薦深圳燃氣，建議關(guān)注新奧股份，港股建議關(guān)注新奧能源、中國燃氣、華潤燃氣、昆侖能源。

光大證券研報指出，近年來由于我國油氣勘探開發(fā)投入不足，天然氣產(chǎn)量增長速度較緩，遠不及消費量的上漲速度，因此我國天然氣進口量持續(xù)攀升，同時天然氣進口量占消費量比例也不斷上升。在碳中和大背景下，“煤改氣”政策不斷推進，充分助力碳中和目標，各地清潔環(huán)保政策頻出，我國天然氣需求增長顯著，2011～2020年天然氣表觀消費量CAGR高達11%，預計市場長期向好。建議關(guān)注：1公司天然氣產(chǎn)量位居全國首位，有望充分受益于碳中和背景下天然氣需求快速增長的中國石油;2持續(xù)聚焦主業(yè)天然氣、今年上半年業(yè)績高增長的新奧股份;3LNG接收站業(yè)務超預期，未來成長核心逐步顯現(xiàn)的廣匯能源;4綁定國際原油巨頭，LNG業(yè)務增量可期的九豐能源;5聚焦天然氣終端零售，核心業(yè)務高成長的昆侖能源。

行業(yè)研判

國泰君安煤炭黑金時代開啟

煤價將超預期，到今年底核心矛盾在于低庫存嚴峻，動力煤淡季不淡大局已定，焦煤仍將穩(wěn)中有漲。龍頭公司保供邏輯已驗證，量價雙升提盈利，“零長協(xié)”銷售公司將盡享行業(yè)紅利。推薦山西焦化、蘭花科創(chuàng)、盤江股份、昊華能源、山煤國際，以及行業(yè)龍頭及區(qū)域龍頭陜西煤業(yè)、中煤能源、兗州煤業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中國神華。

浙商證券光伏有望成“碳中和”主力

目前清潔能源成共識。過去10年光伏度電成本從2010年的2.47元/度下降至2020年的0.37元/度，降幅達85%。光伏“平價時代”臨近，將成為“碳中和”主力。光伏裝機需求未來10年迎來10倍增長。顆粒硅推薦上機數(shù)控，看好保利協(xié)鑫能源（H股）、通威股份、大全能源;硅片看好隆基股份、中環(huán)股份;電池片看好通威股份、愛旭股份等。

民生證券機床國產(chǎn)化加速

機床協(xié)會發(fā)布2021年前7月重點企業(yè)營收同比增長44.8%，較2019年同期增長超25%，金屬加工機床新增訂單同比增長39.4%，在手訂單同比增長24.5%，規(guī)模以上企業(yè)金切機產(chǎn)量34.9萬臺，同比增長44.2%，機床行業(yè)各項指標均大幅增長。當前國內(nèi)機床市場民營機床企業(yè)為主導，行業(yè)集中度低，主要機床上市公司市占率CR5僅9.37%。建議關(guān)注海天精工、國盛智科、創(chuàng)世紀。

投資策略

瑞銀證券四季度市場風格可能切換

A股增長勢頭二季度穩(wěn)中有進，4400多家A股上市公司的整體盈利2021年上半年同比增長44%，剔除金融股后同比增長78%。整體盈利強勁主要由中上游行業(yè)（特別是鋼鐵、有色金屬、化工和采掘）貢獻，而高景氣度行業(yè)電子和電氣設(shè)備（新能源）也錄得較高的復合盈利增長。在凈利率擴張（主要中上游行業(yè)）和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的帶動下，今年上半年非金融A股的凈資產(chǎn)收益率也從去年同期的7.2%大幅提升至11.4%，為2012年以來同期最高。

由于名義GDP增速可能進一步下滑且中上游行業(yè)的盈利高增長難以維持，預計未來12個月A股市場和MSCI中國總體盈利增速將放緩至10%左右。

“雙創(chuàng)”今年盈利高增長是其跑贏大盤的主要原因之一，但短期內(nèi)利率或難以持續(xù)下行，市場風格可能在今年四季度切換。具有穩(wěn)定長期增長前景的“高質(zhì)量成長”消費股可能重回市場焦點?？苿?chuàng)板內(nèi)的電氣設(shè)備和醫(yī)藥板塊以及創(chuàng)業(yè)板內(nèi)的電子板塊可能有估值提升機會。

安信證券NFT有望重估內(nèi)容資產(chǎn)價值

NFT（Non-FungibleToken），即非同質(zhì)化通證，具有不可分割、不可替代、獨一無二的特點，其作為承載物品價值的新型數(shù)字憑證，越來越受到投資者關(guān)注。NFT生態(tài)系統(tǒng)主要通過直接出售、二級市場交易手續(xù)費以及游戲內(nèi)部經(jīng)濟交易手續(xù)費3種方式盈利。NFT當前應用場景集中于數(shù)字收藏品、游戲資產(chǎn)與Metaverse三大領(lǐng)域，交易活躍，2021年上半年銷售額增至25億美元（約合人民幣161.6億元），遠高于2020年上半年的1370萬美元。

未來隨著數(shù)字化技術(shù)不斷豐富，NFT落地場景會更加多元，有望推動內(nèi)容資產(chǎn)價值的全面重估，關(guān)注標的：1已有技術(shù)布局的互聯(lián)網(wǎng)大廠：騰訊控股、阿里巴巴-SW、網(wǎng)易;2基于平臺流量有潛力進行NFT探索：嗶哩嗶哩、快手、芒果超媒、心動公司、光線傳媒;3IP儲備豐富、NFT化空間大：閱文集團、掌閱科技、視覺中國、泡泡瑪特、湯姆貓、完美世界、吉比特、三七互娛等內(nèi)容型公司。