楊曉宇

摘要：目前，中國作為世界上最大的發(fā)展中國家，在改革開放以后證券市場的發(fā)展已經(jīng)取得了長足的進步，逐步建立了包括股票、債券、金融衍生品等較為完善的金融市場結(jié)構(gòu)。但是，與西方的發(fā)達國家相比，我國證券市場的發(fā)展由于起步太晚，還是落后于其他資本主義國家。而行為金融學(xué)作為一種集成了心理學(xué)、社會學(xué)以及金融學(xué)等多種學(xué)科的理論，創(chuàng)新地采用非理性的方式和方法來分析投資者的投資行為和投資決策，對解釋現(xiàn)有證券市場中存在的金融異象具有重要意義。

關(guān)鍵詞：基于行為金融學(xué);證券投資;分析

引言

在整個證券市場中不可缺少的就是投資人，投資人作為主體活躍在證券市場。證券市場資源的好壞和配置的設(shè)計，受到了投資人的投資行為是否規(guī)范的影響，由于我國目前投資市場還不完善，經(jīng)驗缺乏，因此會導(dǎo)致整個證券市場出現(xiàn)較大的波動或者其他一些需要面臨的問題，在這種情況下，中短線的投資成為了投資人喜歡的方式。在投資理論輔助中，投資人的心理承受能力對投資需求產(chǎn)生了影響，投資理論甚至已經(jīng)控制了投資人在選擇投資行為時的整個想法。因此，現(xiàn)階段需要對證券投資所加以強化。行為金融理論是金融理論今后的發(fā)展方向，研究行為金融視野下的證券投資風(fēng)險成為當(dāng)今社會關(guān)注的重點。

一、行為金融學(xué)概述

傳統(tǒng)金融理論是從理性人假設(shè)前提出發(fā)的，它沒有考慮投資者心理情緒等因素對投資決策可能會造成的影響。近些年，我國金融市場上經(jīng)常會出現(xiàn)一些傳統(tǒng)金融理論無法解釋的極端異?，F(xiàn)象。由此，20世紀(jì)80年代行為金融學(xué)應(yīng)運而生，行為金融學(xué)是以人為出發(fā)點，研究人的心理情緒等因素對投資決策產(chǎn)生的影響，給人們研究證券投資提供了一個嶄新的視角。行為金融學(xué)是近年來一門新興的學(xué)科，它將金融學(xué)、心理學(xué)、社會學(xué)及行為學(xué)等相融合，通過對金融市場中投資者的心理情緒等進行研究分析，來進一步對我國金融市場中的一些極端異常現(xiàn)象加以解釋。

二、基于行為金融學(xué)的證券投資策略

（一）反向投資對策

這種投資方式主要指兩邊，一邊做損失股票，一邊做空盈利的證券。這種方式得到了很多投資人的關(guān)注和重視，是對于信息過度反應(yīng)所帶來的形式。主要的理論是投資人在心理上產(chǎn)生自信，在投資過程中，投資人對信息過度的反應(yīng)會為盈利者的內(nèi)心帶來過高的評估，而受到損失的一方則容易低估股價行情，在這種反應(yīng)基礎(chǔ)上衍生了反向投資的方式。行為金融理論認為這種投資方式是投資人在實踐中關(guān)注整個市場行情走勢和近期資源表帶來的成果。采用簡單的外推，根據(jù)企業(yè)近期情況對今后企業(yè)走向做出預(yù)測，這種投資會造成企業(yè)近期的持續(xù)性反應(yīng)過程，對于損失者會對企業(yè)股價低估預(yù)判，盈利者會對企業(yè)股價高估預(yù)判，而投資人根據(jù)企業(yè)的這種預(yù)判進行投資，從而取得盈利的機會

（二）基于啟發(fā)式偏差的投資策略

基于啟發(fā)式偏差的投資策略是指，為了應(yīng)對因利用過去經(jīng)驗得到啟示進行判斷而導(dǎo)致的偏差，投資者可以在投資之初就開始保持詳細記錄的習(xí)慣，這有助于投資者根據(jù)記錄的內(nèi)容進行評估，進而可以比其他大多數(shù)投資者更早一步地認識到這些偏差。因此，從啟發(fā)式偏差的投資策略來看，一個成功的投資者不僅應(yīng)了解自己在投資過程中會產(chǎn)生怎樣的認知與行為偏差，并且應(yīng)及時避免因自身認知與行為偏差所可能導(dǎo)致的投資失誤。與此同時，一個成功的投資者還應(yīng)及時了解其他投資者的認知與行為偏差，找到被市場錯誤定價的股票，并在大多數(shù)投資者認識到這些偏差之前投資于這些股票，隨后當(dāng)大多數(shù)投資者意識到這些錯誤并投資于這些股票時賣出這些股票，這樣才能獲得一定的超額收益。

（三）分散時間投資策略

分散時間投資的策略是指投資者在不同年齡段投資的深度的是不同的，例如一個人在年輕的時候可能會增加自己的風(fēng)險性投資，而在年老的時候減少自己的風(fēng)險性投資，這是因為人在不同的年齡段，承擔(dān)風(fēng)險的能力是不同的。年輕的時候，由于有更多的時間，勞動力正處于充沛時期，自我價值創(chuàng)造的機會更大，因此更愿意接受那些高風(fēng)險與高收益的產(chǎn)品。但隨著人步入晚年，勞動力下降，疾病纏身，自我價值的經(jīng)濟實現(xiàn)減弱，就越不能接受本金的損失，因此會更傾向于那些風(fēng)險低的投資產(chǎn)品。因此，在投資策略的選擇中，依據(jù)年齡劃分投資群體的背后反映的是時間因素在投資策略選擇中的作用，即時間的分散化對證券投資的選擇也將產(chǎn)生重要的影響。

（四）設(shè)計止損點對策

這種方式是投資人面對證券整體市場做出的處理辦法，通過設(shè)立得到相應(yīng)的虧損點和利益點信息，觀察到上漲和下跌情況后隨時根據(jù)情況進行股票買賣。由于投資市場的風(fēng)險較大，為了降低風(fēng)險性，買賣中心都需要設(shè)計止損點，在跌入一定價位的時候隨時準(zhǔn)備平倉降低虧損，防止損失越來越大。因此，設(shè)計止損點的交易對策要合理科學(xué)確定結(jié)點的位置，這是投資人在投資分析中重要的參考依據(jù)。止損的決定會為投資者帶來巨大的壓力，一旦涉及到止損就意味著損失伴隨而來。在涉及止損時要及時進行賣出，不要存在會有上升的僥幸心理，防止損失越來越大，一旦損失達到不能挽回的地步，將無法進行彌補，缺口會越來越大。這種方式的投資對證券工作人員有著重要的影響，需要按照相應(yīng)制度嚴格遵守。在金融市場中如果不合理設(shè)計止損點，會沒有投資相應(yīng)依據(jù)，投資人不知道何時買賣合適，從而加大整體虧損度。這種虧損會嚴重影響投資人利息，導(dǎo)致整個證券市場產(chǎn)生波動，影響國家經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

（五）動量交易策略

針對反應(yīng)不足和保守心理，采用動量交易策略是較為有效的方法。它是指通過提前對股票收益及交易量進行設(shè)置，當(dāng)二者滿足過濾準(zhǔn)則時就買入或賣出股票的一種投資策略。行為金融學(xué)意義上它的提出是源于對股票市場中股價中期收益延續(xù)性的研究，即以前收益率高的股票未來的收益率也會繼續(xù)保持，并且依然會高過過去收益率低的股票。

三、結(jié)束語

對于我國國民經(jīng)濟的健康發(fā)展而言，繁榮的證券市場至關(guān)重要。因此，推動證券行業(yè)的長期發(fā)展具有十分重大的意義。證券投資活動的進行必然伴隨著相應(yīng)的投資風(fēng)險，而隨著證券投資者不斷進入市場，營造良好規(guī)范的證券投資市場，關(guān)系到廣大投資者和證券公司的利益。投資人根據(jù)研究結(jié)合自身情況對投資項目加以預(yù)測并合理性選擇投資項目，為整個金融證券市場帶來了科學(xué)合理，并高效結(jié)合新形勢下社會發(fā)展的重要作用。

參考文獻：

[1]撒偉旭.金融學(xué)中的證券投資行為分析[J].投資與創(chuàng)業(yè)，2020，31（24）：12-14.

[2]劉浩田.金融學(xué)的證券投資行為分析[J].營銷界，2020（38）：188-189.

[3]于曉光.行為金融視野下的證券投資風(fēng)險對策[J].環(huán)渤海經(jīng)濟瞭望，2020（07）：24-25.