胡夢蕓 張星雯 何偉燊

摘 要：隨著電子支付的普及，第三方支付成為一種主流支付手段，其大規(guī)模的發(fā)展也在沖擊著我國金融、貨幣體系等領域。本文研究第三方支付發(fā)展對我國通貨膨脹效應的影響。在實證分析部分，運用長期均衡模型、向量自回歸以及誤差修正模型等知識為理論基石。最終得到我國第三方支付發(fā)展對通貨膨脹率有縮減效應的結論，且第三方支付對通貨膨脹效應的方差分解具有很大的貢獻度。

關鍵詞：通貨膨脹效應;誤差修正模型;脈沖響應

一、引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，電子貨幣等概念應運而生。第三方支付作為一種新興的支付手段，近年來逐漸成為一種主流支付手段。

第三方支付且憑借其強大的市場滲透率，直接對現(xiàn)金流通速度、商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務等諸多領域造成了沖擊。總而言之，第三方支付的興起無疑正在對我國的貨幣體系產(chǎn)生著巨大的沖擊。

二、實證分析

第三方支付通過影響貨幣流通速度和貨幣乘數(shù)，進一步影響通貨膨脹效應。其對貨幣流通速度的影響稱為加速效應，對貨幣乘數(shù)的影響稱為沉淀效應。第三方支付對通貨膨脹效應的影響究竟是正面的還是負面的，取決于其加速和沉淀效應孰更強烈。

（一）變量選擇及說明

將通貨膨脹效應（CPI 指數(shù)）作為被解釋變量，貨幣流通速度（V）和貨幣乘數(shù)（m2）作為控制變量，第三方支付的增長率作為解釋變量進行研究。

2.2 VAR 模型—脈沖效應和方差分解

（1）協(xié)整檢驗

建立通貨膨脹效應的長期均衡模型如下;

殘差單位根檢驗結果為p=0.068，在10%的顯著性檢驗水平下，各變量之間存在協(xié)整關系。

（2）構建VAR 模型

在滯后階數(shù)選擇過程中，AIC 準則和SC 準則都選擇滯后階數(shù)為2。得到VAR 模型如下：

CPI=-0.0685CPI（-1）+0.4204CPI（-2）+0.4669m2（-1）+0.4725m2（-2）-0.1760V（-1）+0.0286V（-2）-0.0885paygrowth（-1）+0.0922paygrowth（-2）+62.0235 （2）

VAR 模型的特征多項式逆根都在單位圓內(nèi)，該VAR 模型是有意義的。

（3）脈沖響應（IRF）

貨幣乘數(shù)對CPI 在初期存在負向沖擊，在2 階滯后期之后變?yōu)檎驔_擊，且隨著滯后期的延長該影響逐漸減小。而貨幣流通速度對CPI 的沖擊由初期的負向沖擊逐漸變?yōu)檎驔_擊，隨著滯后期數(shù)增長而逐漸衰減。

第三方支付的發(fā)展對通貨效應在初期為負向沖擊，隨著滯后期的增長，逐漸變?yōu)檎驔_擊，且沖擊影響較大。

（4）方差分解

本文研究各變量對通貨膨脹的影響，僅輸出各變量對CPI的方差分解表：

從上表可以看出通貨膨脹效應在第一期對自身的貢58獻率為100%，到第10期時，其對自身的方差貢獻率下降到49.987%。而貨幣乘數(shù)對CPI 的方差貢獻率始終較小。貨幣流通速度對CPI 的方差貢獻率隨著期數(shù)增長逐漸增大，到第4 期之后趨于平穩(wěn)。隨著期數(shù)增加，第三方支付對通貨膨脹的方差貢獻逐漸增大。到第10 期時，其對通貨膨脹效應的方差貢獻已經(jīng)達到27.7258%，并且還有繼續(xù)增長的趨勢。

可見第三方支付對通貨膨脹存在明顯的方差貢獻，但通貨膨脹對自身的影響始終大于第三方支付對其貢獻率。

2.3 誤差修正模型

構建各變量對CPI 影響的短期非均衡誤差修正模型如下：

在式1 中，第三方支付的回歸系數(shù)值為-1.7764，認為從長期來看第三方支付有縮小通貨膨脹效應的作用。式3 描述的是短期效應，第三方支付回歸系數(shù)為-1.6702，意味著在短期之內(nèi)，每增加一單位的第三方支付增長率，將減少1.6702 個單位的通貨膨脹效應。上期誤差（ECM）對CPI 當期波動的單位調(diào)整比例為-0.483。

三、建議

（1）國家應當建立更加完善的法律法規(guī)體系，關注監(jiān)管機制，在宏觀層面健全相關政策制度。

（2）推進金融市場改革，創(chuàng)造一個更適合第三方支付以及傳統(tǒng)支付共同發(fā)展的行業(yè)環(huán)境。

參考文獻：

[1] 蘇星華.貨幣電子化對貨幣供給的影響分析—以第三方支付平臺為例[J].產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟論壇，2018，v.17（11）：131-132.

[2] 陳隆，張巧愛，何軍.網(wǎng)絡金融發(fā)展對貨幣流通速度變化影響的實證研究[J].浙江金融，2015（4）：13-18.

作者簡介：

胡夢蕓，性別-出生年：（1997-），女， 籍貫到市：云南省楚雄市，民族： 漢族，職稱：無，學歷：在讀碩士研究生，研究方向：應用統(tǒng)計，單位名稱：云南大學數(shù)學與統(tǒng)計學院單位所在省市：云南省昆明市。

第二作者姓名：張星雯單位：云南大學。

第三作者姓名：何偉燊單位：云南大學。