張雪

摘要：作為借殼新規(guī)發(fā)行后上市成功的案例，基因測序行業(yè)BR公司借殼上市成功值得探討。本文通過對BR公司借殼上市的案例進(jìn)行描述，并通過杜邦分析方法以此分析借殼上市前后的財務(wù)績效變化，具有非常好的借鑒作用和參考價值。

關(guān)鍵詞：杜邦分析;借殼上市;財務(wù)績效

1 引言

在發(fā)布借殼新規(guī)這樣嚴(yán)格的社會背景下，BR公司借殼TX公司上市成功。提供相關(guān)理論知識，極大的刺激了企業(yè)的借殼上市，為基因測序行業(yè)的其他企業(yè)借殼上市提供有效借鑒，進(jìn)一步豐富了借殼上市的現(xiàn)實意義。

2 案例描述

北京BR公司是一家生物科技公司，以高通量測序技術(shù)為基礎(chǔ)的基因檢測和設(shè)備、試劑銷售為主要業(yè)務(wù)。成都TX公司主要生產(chǎn)和銷售汽車、摩托車的儀器和儀表。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷轉(zhuǎn)型和發(fā)展，TX公司并沒有跟上腳步，技術(shù)水平比較低，沒有核心競爭力，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入不能增長，凈利潤連年虧損，為了保留上市資格，TX公司也做了許多努力，嘗試跨行業(yè)投資等，但是企業(yè)業(yè)績依然沒有任何起色，于是2016年TX公司發(fā)布公告與BR公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。

3 案例分析——基于杜邦分析體系的財務(wù)績效分析

通過計算我們可以知道2016年至2020年9月30日，BR公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.47、0.99、0.72、0.62、0.12，由此我們可以看出，貝瑞基因的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2016年的0.47一躍到2017年的0.99，行業(yè)平均值也只有0.8左右，反映企業(yè)單位資產(chǎn)所創(chuàng)造收入的提高，體現(xiàn)企業(yè)在2016到2017年全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度和效率都大幅度提升，足以看出借殼上市增強(qiáng)了企業(yè)的營運能力。

由圖3.1我們可以看出借殼上市之后貝瑞基因的營業(yè)凈利率均為正值且均在8%以上，2017年和2019年達(dá)到20%多的顯著成績，2018年雖然有所回落，但是仍然處于較高水平，表明借殼上市增強(qiáng)了企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營獲得利潤的能力，企業(yè)的盈利能力顯著提高。而且企業(yè)的營業(yè)凈利率高于行業(yè)平均水平，足以看出借殼上市給企業(yè)帶來的顯著成長，增強(qiáng)了企業(yè)的競爭力。

通過計算我們可以知道BR公司的權(quán)益乘數(shù)為4.80、1.16、1.12、1.31、1.38，因此我們可以看出權(quán)益乘數(shù)在借殼上市前后發(fā)生了顯著變化，由2016年的4.80直降到1.16，表明股東的投入越少，企業(yè)的負(fù)債水平較高，存在很大的財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險，表明企業(yè)的償債能力比較低，2017年開始權(quán)益乘數(shù)顯著下降，且以后一直處于較好水平，表示由于借殼上市導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)得到了很好的調(diào)整，減少了負(fù)債比例，所有者投入資本增大，降低了財務(wù)風(fēng)險，增強(qiáng)了償債能力，也提高了盈利水平。由上述分析的三個指標(biāo)我們可以看出企業(yè)的盈利能力、營運能力和償債能力都有所提升，因此相乘得到的權(quán)益凈利率也一定由借殼上市這一操作帶來了很大的變動。

4 結(jié)論

BR公司借殼上市如此成功，不僅為所處基因測序行業(yè)提供寶貴素材，也給重大企業(yè)上市提供較大的啟示作用。通過基于杜邦分析體系對BR公司借殼上市前后財務(wù)指標(biāo)對比分析中，由于BR公司借殼上市后不斷擴(kuò)張，致使?fàn)I運能力相關(guān)指標(biāo)有所降低，其余各項指標(biāo)都有所提升，且都高于行業(yè)平均水平，說明BR公司在借殼上市后競爭力增強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r很好。

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