埃里克·J·薩維茨（Eric J. Savitz）　麥克斯·A·切爾尼（Max A. Cherney）

繪圖/《巴倫周刊》

美國五大科技巨頭在2021年7月底陸續(xù)交出了亮眼的成績單。蘋果（AAPL）、微軟（MSFT）、Alphabet（GOOGL）、亞馬遜（AMZN）和Facebook（FB）在疫情期間蓬勃發(fā)展，最新公布的財(cái)報(bào)就是證明。2021年4月至6月間，這五家公司共計(jì)創(chuàng)造了3320億美元的收入，同比增長36%，利潤也均超出預(yù)期。然而令人意外的是，除Alphabet之外，其他四家公司的股票都在財(cái)報(bào)公布后遭到拋售。

財(cái)報(bào)亮眼股票卻遭拋售這一現(xiàn)象反映出了圍繞美國大型科技公司的一些悖論。越來越多的人在使用這些公司的產(chǎn)品，而它們卻變得越來越不受歡迎。美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)和兩黨議員正在對每家公司進(jìn)行審查，還說要采取重大行動(dòng)來削弱它們的力量。據(jù)Evercore ISI分析師馬克·馬哈尼（Mark Mahaney）估計(jì)，監(jiān)管審查已經(jīng)給大型科技股造成了10%的跌幅。

在疫情期間蓬勃發(fā)展之后，這些科技公司正面臨經(jīng)濟(jì)反彈帶來的挑戰(zhàn)，因?yàn)槠髽I(yè)和消費(fèi)者可能會(huì)恢復(fù)舊有的習(xí)慣和做事方式。

大型科技公司正處在一個(gè)危機(jī)四伏的時(shí)刻，但這樣的時(shí)刻終究會(huì)過去，五家科技巨頭的商業(yè)模式仍然是世界上最好的，股票也相對便宜。雖然過一段時(shí)間監(jiān)管壓力才會(huì)減輕，但這五家公司的股票都值得投資者持有。

持有美股市場上市值最大的這五家科技巨頭可以為投資者提供一種投資全球經(jīng)濟(jì)中最重要的趨勢的方式，這些趨勢包括數(shù)字轉(zhuǎn)型和云計(jì)算，以及通信、娛樂、商業(yè)和工作的未來。

僅云計(jì)算一項(xiàng)業(yè)務(wù)就可以推動(dòng)微軟、亞馬遜和Alphabet從現(xiàn)在的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長。

共同基金公司Allianz Global Investors科技板塊投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人沃爾特·普萊斯（Walter Price）說：“云計(jì)算是我持有上述三家公司股票的原因，全球企業(yè)正在把計(jì)算轉(zhuǎn)向云端，這是一項(xiàng)能持續(xù)增長幾十年的業(yè)務(wù)，隨著時(shí)間的推移，這些公司可以向客戶銷售更多產(chǎn)品?！?/p>

為Allianz管理資金近50年的普萊斯引用了IBM的例子，在計(jì)算機(jī)的主機(jī)時(shí)代，IBM曾在技術(shù)支出方面引領(lǐng)業(yè)內(nèi)。

當(dāng)時(shí)華爾街有這樣一句老話：沒有基金經(jīng)理會(huì)因?yàn)橘IIBM的股票而被解雇。普萊斯說，現(xiàn)在這句話也適用于微軟。IBM的秘訣是向更多的客戶銷售更多的軟件和服務(wù)，現(xiàn)在，五大科技巨頭中的每一家公司都在遵循同樣的策略。

當(dāng)然，短期內(nèi)這些公司也面臨挑戰(zhàn)。亞馬遜在后疫情時(shí)代遇到的挑戰(zhàn)最為明顯，和疫情期間相比，該公司電商業(yè)務(wù)的增長速度已經(jīng)放慢。蘋果硬件熱賣的勢頭也已有所消退，五大科技公司的硬件業(yè)務(wù)都受到了零部件短缺和運(yùn)輸成本飆升的影響。蘋果之前說，iPhone的生產(chǎn)可能會(huì)因零部件短缺而受到影響。

圖：五大科技公司的總市值目前占標(biāo)普500的近四分之一

資料來源：彭博社。制圖：顏斌

估值高企是另一個(gè)令人擔(dān)憂的問題。五大科技公司中蘋果市值最高，為2.4萬億美元，微軟市值為2.2萬億美元，Alphabet為1.8萬億美元，亞馬遜為1.6萬億美元，F(xiàn)acebook為1萬億美元。目前這五家公司市值占標(biāo)普500指數(shù)的23.3%。

雖然市值已經(jīng)非常高，但這些公司的股價(jià)仍在上漲。截至2019年底，它們的市值占標(biāo)普500指數(shù)的18%左右，在那之后每家公司的股價(jià)都至少上漲了70%。

五大科技公司正在統(tǒng)治美股市場，但技術(shù)同樣在統(tǒng)治我們的世界，五大科技股仍然是押注這一趨勢的最佳方式。

不過，即使有跡象表明這類風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)反映在股價(jià)中，監(jiān)管壓力也還沒有消失。2021年6月，一名聯(lián)邦法官駁回了美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（Federal Trade Commission）的一項(xiàng)針對Facebook提出的反壟斷訴訟，F(xiàn)acebook股價(jià)一度大漲4%。（聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)又于8月19日提交了訴訟的修訂版。）

來自華盛頓的監(jiān)管壓力正在加大，但一些大力度行動(dòng)可能會(huì)在法院遇阻。部分投資者認(rèn)為，最壞的情況是科技巨頭被迫分拆，而這樣做實(shí)際上可以釋放價(jià)值，讓股東受益。

長期業(yè)務(wù)趨勢能夠抵消監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。舉例來說，5G移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)仍在推出中，這會(huì)推動(dòng)智能手機(jī)銷量強(qiáng)勁增長，還會(huì)推動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)和云應(yīng)用程序的使用量激增。

此外也有一些還沒有反映在股價(jià)中的不確定因素。如果Facebook首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）關(guān)于“元宇宙”的愿景成真，所有大型科技公司都將受益。

蘋果正在考慮進(jìn)軍汽車市場，Alphabet則可能通過旗下Waymo子公司主宰自動(dòng)駕駛汽車的未來。亞馬遜和蘋果都在嘗試涉足醫(yī)療和健身領(lǐng)域。Facebook的WhatsApp擁有約20億用戶，而該公司還沒開始嘗試通過這一業(yè)務(wù)賺錢。

五大科技公司都值得投資者持有，但每家公司的機(jī)遇和挑戰(zhàn)各有不同。以下是《巴倫周刊》對這五家公司的詳細(xì)拆解。

繪圖/《巴倫周刊》

亞馬遜

亞馬遜目前所經(jīng)歷的最能說明五大科技公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)和尚未開發(fā)的潛力。自7月底以來，亞馬遜股價(jià)一直承壓，當(dāng)時(shí)該公司稱，在越來越多的人離開家去購物之際，公司電商業(yè)務(wù)的增速正在放緩。