其樂木格

摘要：隨著市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，量化投資已經(jīng)成為一種非常重要的投資方式。本文從量化投資策略的涵義及特點(diǎn)、發(fā)展脈絡(luò)、優(yōu)劣勢(shì)、評(píng)價(jià)指標(biāo)、存在的風(fēng)險(xiǎn)及其管控和發(fā)展展望來對(duì)量化投資策略進(jìn)行了綜述，旨在豐富關(guān)于量化投資策略方面的理論研究。

關(guān)鍵詞：量化投資;量化投資策略;發(fā)展脈絡(luò)

一、量化投資的涵義及特點(diǎn)

（一）量化投資的涵義

量化投資是一種基于計(jì)算機(jī)編程進(jìn)行復(fù)雜的運(yùn)算，構(gòu)建相關(guān)的數(shù)學(xué)模型，從而實(shí)現(xiàn)程序化的投資交易的方式。主要是以各類金融產(chǎn)品的未來收益以及其風(fēng)險(xiǎn)作為其研究對(duì)象的一種新型的投資方式。量化投資涉及包括統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)在內(nèi)的各種學(xué)科，運(yùn)用大量的歷史數(shù)據(jù)和各類有效的分析手段，將市場(chǎng)中所表現(xiàn)出來的信息量化成多個(gè)可供投資者參考的指標(biāo)和有效因子，再通過各類學(xué)科領(lǐng)域的知識(shí)來進(jìn)行策略開發(fā)。確定好其策略之后，運(yùn)用計(jì)算機(jī)的高效計(jì)算程序?qū)⒉呗跃唧w化、現(xiàn)實(shí)化。最后，將確定好的策略進(jìn)行一定時(shí)間的測(cè)試，如果測(cè)試的結(jié)果是，在虛擬的市場(chǎng)中，此策略能夠產(chǎn)生超額的收益，那么就可以逐漸將此量化策略運(yùn)用到真實(shí)的市場(chǎng)中去，從而使投資者獲得超額的收益。

（二）量化投資的特點(diǎn)

首先，量化投資策略具有明確且可追溯的特點(diǎn)。進(jìn)行量化時(shí)，需要遵循一定的交易規(guī)則，根據(jù)各個(gè)市場(chǎng)上規(guī)定的交易規(guī)則的不同，投資的策略也有所不同。比如，在資本市場(chǎng)上，在第二天拋出前一天收盤前幾分鐘購(gòu)入的成交量靠前的股票;還有將計(jì)算好的波動(dòng)率曲面與真實(shí)的波動(dòng)率曲面進(jìn)行對(duì)比等，而無論是哪一種方式，都需要遵守相關(guān)的過濾條件、出入場(chǎng)信號(hào)等規(guī)則。從而使得量化投資具有可追溯的特點(diǎn)，也是其區(qū)別于其他投資方式最為顯著的特點(diǎn)之一。

其次，量化投資策略具有客觀性。量化投資是運(yùn)用計(jì)算機(jī)強(qiáng)大的信息處理功能而做出其選擇的，計(jì)算機(jī)不像人類一樣會(huì)有自己的情感，它只能機(jī)械地根據(jù)人們?cè)O(shè)定的模型來進(jìn)行計(jì)算并判斷，從而使得量化投資具有客觀性，不會(huì)被人們的主觀意識(shí)所影響。

再次，量化投資決策的效率高且反應(yīng)迅速。各類投資決策都是基于許多的數(shù)據(jù)來進(jìn)行分析判斷的，而我國(guó)目前上市公司的數(shù)量很多且其相關(guān)數(shù)據(jù)也很多，如果是讓一些專業(yè)的人士來手動(dòng)的進(jìn)行處理的話，不僅工作量很大，而且其客觀性、有效性和科學(xué)性也得不到保障，所以，在運(yùn)用了計(jì)算機(jī)之后，其效率會(huì)大大提高，且能夠很快地捕捉到有效的信息并對(duì)其進(jìn)行分析，其反應(yīng)速度很快。

最后，量化投資的投資收益非常穩(wěn)定。有相關(guān)學(xué)者對(duì)量化投資和其他的傳統(tǒng)投方式進(jìn)行了對(duì)比研究，發(fā)現(xiàn)量化投資的信息比率最高，表明其收益率較高，且較為穩(wěn)定。

二、量化投資的優(yōu)劣勢(shì)

（一）量化投資的優(yōu)勢(shì)

量化投資是基于定性投資，對(duì)其進(jìn)行了更進(jìn)一步的延伸和發(fā)展的一種投資策略。定性投資主要是對(duì)市場(chǎng)基本面及宏觀經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析，加上對(duì)上市公司的實(shí)地調(diào)研和對(duì)企業(yè)高級(jí)管理層進(jìn)行交流，最后把結(jié)果整理成調(diào)研報(bào)告，以此報(bào)告為依據(jù)進(jìn)行投資，所以定性投資一定會(huì)摻雜職業(yè)投資經(jīng)理人的主觀判斷，依賴于其對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知和個(gè)人經(jīng)驗(yàn)。而量化投資更為依賴大數(shù)據(jù)，完全避免了人為的心理和主觀層面的因素，更加合理有效且科學(xué)。綜上，與定性投資相比而言，量化投資策略具有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。

1.投資更加理性

由于量化投資是基于行業(yè)大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并判斷的，所以可以有效避免人們主觀層面上的影響。很顯然，對(duì)上市公司調(diào)研形成的樣本容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于基于行業(yè)大數(shù)據(jù)形成的樣本容量，在進(jìn)行投資決策的時(shí)候，將此過程程序化、科學(xué)化能夠最大限度地降低人們對(duì)決策的心理因素、個(gè)人感情的影響，從而使人們能夠選擇到正確的策略。

2.范圍大、效率高

基于目前互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展以及大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，使得我們能夠很容易就得到所需的各行各業(yè)的各類數(shù)據(jù)，加之計(jì)算機(jī)強(qiáng)大的運(yùn)算速度，我們可以在最短的時(shí)間就能夠量化出投資的方式，相較于定性投資的局限性，量化投資決策的范圍更加廣，且效率更高。

綜上所述，雖然量化投資和定性投資策略有一些不同之處，且量化投資要比定性投資更加有優(yōu)勢(shì)，但是兩者的目標(biāo)都是相同的，都是為了最大化自己的收益，在某些情況下，兩者可以相互補(bǔ)充，從而獲取更大的收益。

（二）量化投資的劣勢(shì)

雖然上文中說明了量化投資策略具有的很多優(yōu)勢(shì)，但是也不是表示量化投資策略就是完美無缺的，還是存在一些劣勢(shì)的，以下就是量化投資策略存在的一些劣勢(shì)。

1.極易形成一致的交易

由于量化投資策略是基于計(jì)算機(jī)大數(shù)據(jù)的處理技術(shù)的，所以投資者們對(duì)于市場(chǎng)和市場(chǎng)行情的認(rèn)知處于同樣的水平之上，所以當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)異常情況的時(shí)候，大家對(duì)其作出一致的反應(yīng)。就比如，當(dāng)股票市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)的時(shí)候，大家都會(huì)在同一時(shí)間拋出手中的股票，這又會(huì)導(dǎo)致更進(jìn)一步的動(dòng)蕩，對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展有著消極的作用。

2.指標(biāo)鈍化和失效

各行各業(yè)只能夠容納有限數(shù)量的投資者。當(dāng)某個(gè)行業(yè)或者某個(gè)市場(chǎng)，具有技術(shù)門檻低、發(fā)展較為成熟等特點(diǎn)時(shí)，由于人們進(jìn)入該市場(chǎng)較為容易一些，所以人們就會(huì)一擁而上，當(dāng)進(jìn)入該市場(chǎng)或行業(yè)的投資者數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于其所能容納的數(shù)量時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)指標(biāo)鈍化甚至是失效的情況。

三、量化投資策略評(píng)價(jià)指標(biāo)

量化投資策略具有以下七個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)：

（一）年化收益率

其中，R：策略的累計(jì)收益率;t0是策略的實(shí)際運(yùn)行天數(shù)。

（二）年化波動(dòng)率

用于度量策略收益率波動(dòng)的大小，代表了策略的風(fēng)險(xiǎn)性。

（三）年化下行波動(dòng)率

其中，I是顯性函數(shù)，用于判斷在這一次的波動(dòng)中，收益率是上行還是下行。

（四）夏普比率

是衡量基金業(yè)績(jī)的指標(biāo)。

（五）最大回撤比率。

（六）容量。

（七）趨同性。

四、量化投資的風(fēng)險(xiǎn)分析及管控

（一）量化投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

如果能夠合理地應(yīng)用量化投資策略進(jìn)行投資，可以準(zhǔn)確且快速地處理大量有用的信息，幫助投資者客觀的投資，從而可以實(shí)現(xiàn)最大化投資者的收益。但是由于存在市場(chǎng)操作的風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)存在某些缺陷以及系統(tǒng)有可能會(huì)存在一些故障等原因，會(huì)使得量化投資存在一些風(fēng)險(xiǎn)。下面將從上述三個(gè)方面來分析量化投資存在的風(fēng)險(xiǎn)。

1.市場(chǎng)操作風(fēng)險(xiǎn)

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)上的投資者主要為機(jī)構(gòu)類的投資者，這類投資者普遍擁有雄厚的資本和較廣的人脈，對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)作具有非常大的影響，但是其中也有中小型的機(jī)構(gòu)投資者，而這類投資者和那些散戶，相較而言，其所具備的專業(yè)知識(shí)和資本水平都處于較低的水平之上，容易在投資過程中引起市場(chǎng)操作的風(fēng)險(xiǎn)，影響自身甚至是整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

2.數(shù)據(jù)陷阱風(fēng)險(xiǎn)

相較于傳統(tǒng)投資方式，量化投資較多的依賴于歷史數(shù)據(jù)，量化投資是基于歷史的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析判斷的，所以還是存在一些問題的。隨著現(xiàn)如今大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，以及我們正處于信息技術(shù)高速發(fā)展的年代，供我們進(jìn)行量化的數(shù)據(jù)越來越多，增大了我們對(duì)真實(shí)且有效的數(shù)據(jù)進(jìn)行精確分辨的難度，加上如果我們?cè)谶M(jìn)行建模的時(shí)候用到了無效或者虛假的數(shù)據(jù)，會(huì)導(dǎo)致我們的結(jié)果會(huì)有所偏差，影響我們的判斷，影響投資者的收益。

（二）量化投資的風(fēng)險(xiǎn)管控

1.實(shí)行定性監(jiān)管、公平交易、分類監(jiān)管的監(jiān)管原則

在管控量化投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要遵守“定性監(jiān)管、公平交易及分類監(jiān)管”的原則。第一，公平交易原則是最為基本的原則。為了防止各類投資者破壞市場(chǎng)交易的公平性，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該從日常的交易入手，重視交易中的公平公正性，保護(hù)投資者的利益。第二，由于互聯(lián)網(wǎng)具有超快的傳播速度加上計(jì)算機(jī)具有快速且強(qiáng)大的計(jì)算功能，使得量化投資具有很快的更新速度，這使得監(jiān)管當(dāng)局很難以定量的方式來監(jiān)管。所以，監(jiān)管當(dāng)局需要以定性的方式來監(jiān)管量化投資。第三，量化投資涉及的領(lǐng)域非常廣泛，所以，需要監(jiān)管當(dāng)局對(duì)各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行分類，有針對(duì)性地進(jìn)行監(jiān)管。

2.推行“三位一體”的監(jiān)管模式，明確監(jiān)管流程

所謂“三位一體”的監(jiān)管模式即地方證監(jiān)局、各個(gè)交易所和證監(jiān)會(huì)三個(gè)部門一起協(xié)作監(jiān)管的模式。其中，第一道防線為交易所，最后一道防線為證監(jiān)會(huì)，以這種方式來進(jìn)行層層把控、層層監(jiān)管。具體來說，各類交易所主要實(shí)時(shí)監(jiān)控量化投資發(fā)生的異常情況，并根據(jù)規(guī)章制度和實(shí)際情況來做出對(duì)應(yīng)的措施，并將情況報(bào)告給上級(jí)監(jiān)管部門。地方證監(jiān)局需要配合另外兩個(gè)機(jī)構(gòu)一起管理自己轄區(qū)內(nèi)相關(guān)的問題。而證監(jiān)會(huì)則負(fù)責(zé)制定量化投資相關(guān)的規(guī)則制度及建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等事情。各個(gè)機(jī)構(gòu)要明確自己需要負(fù)責(zé)的事情，并依據(jù)規(guī)章制度來進(jìn)行監(jiān)管。

3.集中管理量化投資業(yè)務(wù)，完善風(fēng)險(xiǎn)控制防線

在開展各類投資業(yè)務(wù)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)防范必處于最為首要的位置，需要做到在各種有可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的因素引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)之前進(jìn)行管控，如果風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生了則需要盡可能地降低所帶來的損失，需要盡快構(gòu)建有關(guān)量化投資事前、中、后的管控體系，對(duì)處于不同階段的事情實(shí)施不同的應(yīng)對(duì)手段。

4.完善技術(shù)分析體系，重視投資策略的組織實(shí)施

為了避免出現(xiàn)數(shù)據(jù)陷阱及系統(tǒng)故障的風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)計(jì)算機(jī)技術(shù)，提高計(jì)算機(jī)處理數(shù)據(jù)的能力，并且將大數(shù)據(jù)與所建立的數(shù)學(xué)模型很好地結(jié)合在一起，加強(qiáng)數(shù)據(jù)的安全性、有效性和高效率性。

五、量化投資的發(fā)展展望

隨著市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，我國(guó)的量化投資策略將會(huì)有以下幾個(gè)方面更進(jìn)一步的發(fā)展：

（一）分化與融合并行

各類投資策略不僅可以將自身的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致，而且可以相互融合，從而可以應(yīng)對(duì)各類市場(chǎng)上出現(xiàn)的異常情況，使得投資環(huán)境大大改善，能夠使各類投資者獲得最大化的收益。

（二）人工智能會(huì)不斷滲透進(jìn)投資決策的各個(gè)方面

就我國(guó)目前的發(fā)展?fàn)顩r來看，人工智能越來越受到各行各業(yè)的歡迎，越來越多的行業(yè)引入了人工智能來完成一些繁雜的工作，這已經(jīng)成為了各行各業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，所以，這種情況亦會(huì)影響到量化投資策略的發(fā)展，加上量化投資本依賴于計(jì)算機(jī)技術(shù)，所以人工智能會(huì)不斷滲透進(jìn)量化投資決策做出判斷和決策的各個(gè)階段。

（三）量化多頭類策略會(huì)不斷發(fā)展

量化多頭類策略是可以容納和承載恨到程度的資金的，所以，隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，必定會(huì)有越來越多的資金涌入市場(chǎng)，從而使得量化多頭類策略不斷發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]侯曉輝，王博.基于基本面分析的量化投資：研究述評(píng)與展望[J].東北師大學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2021（01）：124-131+141.

[2]馬一寧，馬文秀，王立軍.資本市場(chǎng)的量化投資風(fēng)險(xiǎn)管控[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2021（08）：85-86+145.