鄧建鵬

【關(guān)鍵詞】虛擬貨幣 區(qū)塊鏈金融 比特幣 【中圖分類號】D922.28 【文獻標(biāo)識碼】A

虛擬貨幣交易亂象的表現(xiàn)與原因

區(qū)塊鏈?zhǔn)且揽糠植际綌?shù)據(jù)庫存儲、點對點傳輸網(wǎng)絡(luò)和非對稱加密算法等支撐的新型技術(shù)。虛擬貨幣發(fā)行和交易是區(qū)塊鏈金融領(lǐng)域的重要應(yīng)用，依托區(qū)塊鏈底層技術(shù)發(fā)行的虛擬貨幣近年來引起人們高度關(guān)注。特別是自2020年下半年以來，因為產(chǎn)量減半效應(yīng)，以比特幣為代表的虛擬貨幣市場價格快速上漲。與此同時，區(qū)塊鏈去中心化金融（業(yè)界稱“Defi”）推出各種聲稱具有高收益的“流動性挖礦”；出于對美聯(lián)儲因疫情原因增發(fā)天量美元引發(fā)美元貶值的擔(dān)憂，歐美一些投資機構(gòu)重倉主流虛擬貨幣；境外個別高科技界知名人士為特定虛擬貨幣“喊單”，這些因素共同助推了主流虛擬貨幣價格在2021年上半年進一步猛漲?？焖俚呢敻恍?yīng)引發(fā)國內(nèi)不少“散戶”迫不及待地跑步進場，金融風(fēng)險高度聚集。

近年來一些交易平臺推出的基于虛擬貨幣的各類投資理財多缺乏投資者適當(dāng)性控制。虛擬貨幣沒有錨定現(xiàn)實社會的資產(chǎn)，其價格漲跌與投資者的共識、未來預(yù)期和情緒密切相關(guān)。因此，虛擬貨幣價格的暴漲暴跌往往是常態(tài)。此外，虛擬貨幣交易所多為境外法人實體，遠離中國金融監(jiān)管機構(gòu)，交易所往往向廣大缺乏風(fēng)險承受能力的投資人提供高倍杠桿現(xiàn)貨交易及期貨交易，供投資人在虛擬貨幣市場做多或反向做空。但是，虛擬貨幣價格很容易因為各類消息風(fēng)吹草動而發(fā)生巨幅變化，特別是一些市值較小的幣種極其容易受到莊家操控，莊家或大戶能輕易控盤某些虛擬貨幣的交易價格甚至全網(wǎng)合約交易市場，使不明真相的大量散戶成為莊家、大戶與交易平臺聯(lián)合收割的“韭菜”。在虛擬貨幣價格暴漲暴跌過程中，大量散戶屢次被爆倉。對缺乏豐富高風(fēng)險投資經(jīng)驗的散戶而言，“跑步進場”很可能演變成噩夢一場。自2021年上半年以來，國內(nèi)已發(fā)生若干起因從事高倍數(shù)虛擬貨幣期貨交易而傾家蕩產(chǎn)的極端風(fēng)險事件。虛擬貨幣交易市場中頻繁的爆倉風(fēng)險可能影響傳統(tǒng)金融市場，沖擊中國金融市場穩(wěn)定，進而影響國家金融安全。

此外，在2021年上半年以前，我國比特幣礦機算力長期占全球算力的70%以上，這為“礦工”們帶來巨額財富。所謂“挖礦”是以專用計算機節(jié)點為比特幣系統(tǒng)計算隨機哈希函數(shù)的正確答案，以競爭區(qū)塊的記賬權(quán)，從而獲得比特幣獎勵。比特幣系統(tǒng)利用人性自利（獲取比特幣作為經(jīng)濟激勵）實現(xiàn)利他（運維比特幣系統(tǒng)、提升系統(tǒng)安全）。運行這些網(wǎng)絡(luò)節(jié)點的個人或機構(gòu)被業(yè)界俗稱為“礦工”，這些計算節(jié)點是“礦機”。為提高算力，使競爭比特幣區(qū)塊記賬權(quán)的概率增大，近年來成千上萬臺“礦機”集聚一起，形成超大規(guī)模的“礦池”。不過，比特幣“礦機”耗費巨大電能，大量依賴火力發(fā)電的“礦池”造成巨大的碳排放及空氣污染。在碳達峰和碳中和的政策背景下，我國監(jiān)管部門對比特幣“挖礦”帶來的高能耗問題深為憂慮。

監(jiān)管機構(gòu)的應(yīng)對及法治思索

中央金融監(jiān)管部門與各地方政府重拳出擊，打擊虛擬貨幣交易亂象，短期內(nèi)，虛擬貨幣交易市場馬上“冷卻”，收到了一定的預(yù)期效果。當(dāng)然，在依法治國時代，規(guī)制虛擬貨幣交易亂象的長效機制應(yīng)是未來政策制定的重點考慮方向。為此，筆者認(rèn)為有兩個問題值得思考：一是推動“良法與善治”，厘清區(qū)塊鏈金融領(lǐng)域的“清”與“濁”，嚴(yán)格依法打擊違法違規(guī)行為；二是面對前沿科技與區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，監(jiān)管方式應(yīng)具有前瞻性，對未來虛擬貨幣亂象的新形式提前作出預(yù)判，進而研究和部署有效的監(jiān)管手段。

“良法與善治”是法治的核心內(nèi)涵?！傲挤ā币馕吨ㄟ^科學(xué)與民主立法的形式，集思廣義，使好的法律法規(guī)表達推進行業(yè)健康發(fā)展的意志，給合法的市場主體穩(wěn)定的經(jīng)營預(yù)期，防范金融風(fēng)險，制裁違法違規(guī)者，有效保護投資者財產(chǎn)權(quán)益。具體而言，在區(qū)塊鏈涉及的各種細分產(chǎn)業(yè)中，虛擬貨幣交易亂象容易侵犯投資者權(quán)益，極端情況下甚至引發(fā)金融風(fēng)險。但是，其它一些區(qū)塊鏈細分領(lǐng)域可能對社會福利的提升富有正面價值，如區(qū)塊鏈司法存證對當(dāng)事人取證、法院鑒定證據(jù)等有著低成本、高效率的價值，基于區(qū)塊鏈的司法存證系統(tǒng)──天平鏈已經(jīng)被北京互聯(lián)網(wǎng)法院等所應(yīng)用。運行于以太坊、受監(jiān)管的美元穩(wěn)定幣USDC等具有良好的支付便利性，受到交易者歡迎。有監(jiān)管的穩(wěn)定幣可能為中國央行法定數(shù)字貨幣的國際化實踐提供參考。因此，應(yīng)謹(jǐn)慎區(qū)分區(qū)塊鏈領(lǐng)域的“正反面”，避免出現(xiàn)“一刀切”式立法。監(jiān)管者在出臺政策時，可根據(jù)重大會議決策執(zhí)法，事先充分吸收市場主體參與討論，致力于制定“良法”，克制監(jiān)管者個人意志成為政策制定的唯一導(dǎo)向。

“善治”意味著監(jiān)管機構(gòu)嚴(yán)格依法行政，實施法治化監(jiān)管，同時要防止具體行政行為過度跳躍，背離法治精神，避免給合法市場主體帶來經(jīng)營風(fēng)險。在區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域貫徹法治精神，應(yīng)賦予相關(guān)企業(yè)行業(yè)發(fā)展的確定性和市場的可預(yù)期性。法治化監(jiān)管意味著監(jiān)管者應(yīng)使現(xiàn)有法規(guī)得到普遍執(zhí)行，監(jiān)管者依靠好的立法與政策，而非依據(jù)一時意志作出決策。為此，無論是打擊虛擬貨幣交易亂象，還是有效規(guī)范區(qū)塊鏈在其它金融領(lǐng)域的應(yīng)用，均應(yīng)考慮出臺長效監(jiān)管規(guī)則，改變在極端風(fēng)險事件沖擊下簡單回應(yīng)的思路。

虛擬貨幣交易亂象還帶來突破外匯管制、洗錢和恐怖融資等難題，現(xiàn)階段可通過管控法幣匯兌通道加以解決。不過，中國目前尚不禁止個人持有虛擬貨幣及個人之間的虛擬貨幣交易，金融監(jiān)管機構(gòu)明確禁止虛擬貨幣交易平臺向公眾提供兌換服務(wù)，同時禁止使用虛擬貨幣作為支付手段購買商品及服務(wù)。虛擬貨幣的法律屬性不明，涉及虛擬貨幣的買賣、計價、支付和兌換等問題及相關(guān)訴訟，給司法機構(gòu)對案件性質(zhì)的認(rèn)定及判決帶來諸多困惑。比如，個人之間的虛擬貨幣交易如果以人民幣計價，是否合規(guī)？個人之間的虛擬貨幣或穩(wěn)定幣借貸，是否應(yīng)受到司法保護？這些問題在當(dāng)前法治框架內(nèi)尚無明確答案。未來，中國立法機構(gòu)可以進一步考慮明確虛擬貨幣的法律地位，將其納入更加完善的金融監(jiān)管法律體系，從制度上有效保障持有者的合法權(quán)益，同時使打擊虛擬貨幣交易引發(fā)的違法犯罪行為有法可依。