呂江濤

11月8日晚間，乘聯(lián)會公布的全國乘用車市場分析數(shù)據(jù)顯示，10月乘用車市場零售達(dá)171.7萬輛，同比下降13.9%，相較2019年10月下降7%。與之形成鮮明對比的是，10月新能源乘用車市場零售達(dá)到32.1萬輛，同比上漲141%，繼續(xù)保持高歌猛進(jìn)的態(tài)勢。

新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，對動力電池的需求激增，鋰電池原材料供不應(yīng)求，價格也隨之日益走高。而夾在中間的鋰電池生產(chǎn)企業(yè)又不敢把增加的成本完全轉(zhuǎn)嫁到下游，如果“家里沒礦”，就會處于兩頭受氣的被動局面。真鋰研究創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官墨柯認(rèn)為，明年電動車銷量預(yù)計在今年300萬輛的基礎(chǔ)上增長30%，鋰電池價格體系的發(fā)展趨勢正在失控。由于上游價格壓力加劇，實際電池成本漲幅達(dá)到30%～40%。

在此背景下，寧德時代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）、國軒高科（002074.SZ）等電池生產(chǎn)企業(yè)紛紛進(jìn)軍收購上游資源，甚至出現(xiàn)中國企業(yè)在全球“搶購”號稱“白色石油”的鋰礦資源的情況。

瘋狂的鋰礦價格

11月8日，A股市場鋰電池板塊全面爆發(fā)，漲幅高達(dá)4.11%，板塊總市值一日驟增超過1000億元。其中，億緯鋰能的股價一度大漲超16%，創(chuàng)歷史新高;天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、蔚藍(lán)鋰芯（002245.SZ）、中國寶安（000009.SZ）等14只概念股聯(lián)袂漲停;寧德時代的漲幅也達(dá)到4.21%。

對此，研究機構(gòu)普遍認(rèn)為，直接原因是鋰電池行業(yè)掀起了新一輪的投資擴產(chǎn)潮。11月5日盤后，寧德時代宣布，擬分別在廈門、貴州投資建設(shè)電池生產(chǎn)基地項目，總投資分別不超過80億元和70億元;億緯鋰能在同一時間也公告稱，計劃分別在荊門高新區(qū)投資建設(shè)20?GWh乘用車用大圓柱電池生產(chǎn)線及輔助設(shè)施項目、16GWh方形磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)線及輔助設(shè)施項目，投資項目固定資產(chǎn)投資總額約為62億元。

電池企業(yè)瘋狂擴大產(chǎn)能，源于很多車企面臨“電池荒”。今年3月，蔚來汽車董事長李斌就曾公開表示，相比芯片，今年二季度電池供應(yīng)會是最大瓶頸。當(dāng)時還有傳聞稱，小鵬汽車董事長何小鵬為了順利拿到電池，親自在寧德時代“蹲守”了一個星期。雖然這則傳聞后來被何小鵬否認(rèn)，但也從側(cè)面反映出新能源車企在動力電池方面的緊張程度。

據(jù)全球新興能源市場調(diào)研機構(gòu)SNE?Research預(yù)測，到2023年，全球電動汽車對動力電池的需求達(dá)406GWh，而動力電池供應(yīng)預(yù)計為335GWh，缺口約18%;到2025年，這一缺口將擴大到約40%。美國銀行最新發(fā)布的報告則稱，由于需求快速拉升，市場短期內(nèi)無法做好準(zhǔn)備，動力電池供應(yīng)或在2025—2026年“售罄”，屆時各電池廠產(chǎn)能利用率都將超過85%;2026—2030年間，“電池荒”還可能進(jìn)一步加劇。

動力電池需求量不斷上漲，但全球鋰電池原材料卻面臨短缺。一方面，全球鋰礦、鈷礦、鎳礦等部分礦山資源在2020年經(jīng)歷了停產(chǎn)、破產(chǎn)、合并后，產(chǎn)能有所收縮，供應(yīng)端存在不穩(wěn)定因素，導(dǎo)致供應(yīng)緊張。另一方面，受新冠肺炎疫情沖擊，相關(guān)企業(yè)的擴產(chǎn)計劃相應(yīng)擱置或延后，同時由于化工類產(chǎn)品如電解液產(chǎn)能不足，造成原材料進(jìn)一步短缺。

由于下游需求居高不下，產(chǎn)業(yè)鏈供需錯配，碳酸鋰（主要用于生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池）和氫氧化鋰（主要用于生產(chǎn)三元鋰電池）的價格被一步步推高。

尤其是碳酸鋰，今年磷酸鐵鋰電池在產(chǎn)量和裝車量上都重新超過了三元鋰電池，碳酸鋰的價格漲幅也遠(yuǎn)高于氫氧化鋰。根據(jù)同花順iFinD，截至11月8日，碳酸鋰的現(xiàn)貨含稅均價已攀升至19.50萬元/噸，而在今年1月初，均價僅5.15萬元/噸，其間漲幅高達(dá)278.6%。

對此，光大證券分析師王招華認(rèn)為，新能源車行業(yè)高景氣度帶動上游需求高增，正極材料工廠開工率長期維持在80%以上，預(yù)計鋰鹽價格仍保持快速增長，后市鋰精礦、碳酸鋰和氫氧化鋰價格仍將保持共振上行趨勢。

“鋰王”VS“寧王”

對于鋰電池生產(chǎn)企業(yè)而言，原材料價格上漲所帶來的成本壓力是無法全部向下游傳導(dǎo)的，因為汽車動力電池的訂單一般是一年一簽，中途臨時調(diào)價需要和主機廠溝通，但車企的話語權(quán)又比較強大，通常不會接受。

這直接導(dǎo)致眾電池廠家毛利率出現(xiàn)下滑，盈利空間受到擠壓。因此，國內(nèi)很多鋰電池生產(chǎn)企業(yè)選擇全球買礦，進(jìn)軍上游資源市場，以減輕成本上漲的壓力。

其中，以被投資者戲稱為“寧王”的寧德時代與“鋰王”贛鋒鋰業(yè)競爭在加拿大上市的千禧鋰業(yè)（旗下主要資產(chǎn)為位于阿根廷Salta省的?Pastos?Grandes鋰鹽湖項目及位于阿根廷?Jujuy省的Cauchari?East鋰鹽湖項目）的股權(quán)最為一波三折。

今年7月16日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱，以3.53億美元的報價與千禧鋰業(yè)達(dá)成完全收購協(xié)議。但隨后，寧德時代向千禧鋰業(yè)拋出價格更高的收購要約。9月8日，千禧鋰業(yè)發(fā)布公告稱，認(rèn)為寧德時代新的收購要約更具優(yōu)勢，贛鋒鋰業(yè)可以在9月27日之前修改現(xiàn)有報價。

最終，贛鋒鋰業(yè)選擇不調(diào)整報價。9月28日，千禧鋰業(yè)表示，寧德時代已代表千禧鋰業(yè)向贛鋒鋰業(yè)支付1000萬美元解約費。寧德時代將以3.77億加元（約合人民幣19.2億元）的價格收購該公司。此次收購，是寧德時代供應(yīng)鏈布局的重要舉措，將進(jìn)一步保障寧德時代長期穩(wěn)定的鋰原材料供應(yīng)。公司隨后也向媒體證實了該消息。

在投資者認(rèn)為此事大局已定之際，這筆交易又生變數(shù)。加拿大的美洲鋰業(yè)于近日宣布，已向千禧鋰業(yè)提交無條件要約，以總價4億美元（現(xiàn)金加股權(quán)，約25.58億元人民幣）收購千禧鋰業(yè)所有流通股，并且，美洲鋰業(yè)愿意承擔(dān)千禧鋰業(yè)需向?qū)幍聲r代賠付的2000萬美元合作終止費。

這一事件的最新進(jìn)展是，千禧鋰業(yè)留給了寧德時代10個工作日來決定是否上調(diào)收購價格。在2021年11月16日下午4：30（溫哥華時間）之前，如果寧德時代沒有上調(diào)報價，千禧鋰業(yè)可能會落入美洲鋰業(yè)之手。

值得注意的是，美洲鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)的淵源頗深，二者在阿根廷Pastos?Grandes附近合作開發(fā)了Cauchari鋰礦項目，與千禧鋰業(yè)的CauchariEast鋰鹽湖項目相距很近。

此外，贛鋒鋰業(yè)還間接持有美洲鋰業(yè)12.51%的股權(quán)。贛鋒鋰業(yè)在2021年半年報中表示：“本集團(tuán)持有LAC（美洲鋰業(yè)）12.51%的股權(quán)，雖然不足20%，但由于本集團(tuán)目前派駐一名董事，對LAC的經(jīng)營具有重大影響?！?p>

因此，有猜測稱，美洲鋰業(yè)的“截胡”是出于贛鋒鋰業(yè)授意。不過，贛鋒鋰業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人對媒體表示，由于同業(yè)競爭以及與千禧鋰業(yè)所簽保密條款的約束，此次美洲鋰業(yè)對千禧鋰業(yè)的收購要約事件，贛鋒鋰業(yè)實際上并未參與美洲鋰業(yè)的相關(guān)討論與董事會表決。

而在此之前，贛鋒鋰業(yè)的收購被寧德時代“截胡”的時候，該公司的管理層就曾聲明稱：“如果上調(diào)要約價格，將開創(chuàng)中國企業(yè)在鋰資源公開市場競相加價的先河，不利于行業(yè)良性發(fā)展，且贛鋒鋰業(yè)擁有更多鋰資源項目的備選方案，因此未選擇該項目?！?h3>多家A股公司參與其中

事實上，今年以來，已經(jīng)有多家A股上市公司加速進(jìn)場，謀求鎖定緊缺供應(yīng)通道的上游礦產(chǎn)，其中既有動力電池、材料、汽車、礦產(chǎn)等行業(yè)的巨頭，也有金融資本和其他行業(yè)的公司跨界“搶礦”。

10月10日晚間，紫金礦業(yè)（601899.SH）公告稱，公司與加拿大鋰鹽公司Neo?Lithium達(dá)成要約收購協(xié)議，擬以每股6.50加元收購Neo?Lithium所有流通股，總對價約9.6億加元（約合人民幣49.6億元）。據(jù)了解，該鋰鹽公司核心資產(chǎn)是位于阿根廷的“3Q”鋰鹵水項目，項目中包含的鹽湖，是目前全球品位第三高的鹽湖鹵水提鋰項目，規(guī)模能排到第七，在Neo?Lithium做出了一系列工藝調(diào)整后，該鹽湖已能生產(chǎn)出純度為99.89%的電池級碳酸鋰。

10月8日晚間，金圓股份（000546.SZ）也曾公告稱，公司同意全資子公司金圓新能源與西藏阿里鋰源礦業(yè)開發(fā)有限公司（簡稱“鋰源礦業(yè)”）及其股東等共同簽署合作框架協(xié)議，金圓新能源擬以現(xiàn)金和發(fā)行上市公司股票方式收購后者持有的鋰源礦業(yè)60%股權(quán)。

資料顯示，此次交易主要聚焦在鋰源礦業(yè)旗下的革吉縣捌千錯鹽湖采礦權(quán)，目前該鹽湖初步估算氯化鋰資源量約有16萬噸。此前，9月23日，金圓股份宣布擬收購辰宇礦業(yè)51%股權(quán)。辰宇礦業(yè)礦區(qū)內(nèi)鹽湖鹵水資源可開采儲量4448.4萬立方米，氯化鋰儲量10.24萬噸，氯化鉀儲量34.16萬噸。

天華超凈（300390.SZ）9月27日晚間公告稱，公司實控人裴振華控制的天華時代擬出資2.4億美元（約合人民幣15.52億元）獲得Manono鋰輝礦項目24%股權(quán)。目前寧德時代持有天華時代25%股權(quán)。

據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者不完全統(tǒng)計，今年以來，鞍重股份（002667.SZ）、億緯鋰能、國軒高科、富臨精工（300432.SZ）、西藏礦業(yè)（000762.SZ）、藏格控股（000408.SZ）也曾公告要參與爭奪國內(nèi)外的鋰礦資源項目，涉及金額總共超過400億元。

對此，墨柯表示，未來國內(nèi)在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)大概率還會投資海外礦產(chǎn)項目。因為國內(nèi)鹽湖的開采力度雖然逐步加大，但目前來看國內(nèi)的供應(yīng)量并不大。2015年就曾經(jīng)有過一波鋰資源價格上漲潮，那時中國的一些礦企也曾走出去，對海外的鋰礦資源進(jìn)行收購。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2021年第21期）