陶蕓輝

企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制策略

陶蕓輝

（蚌埠工商學(xué)院，安徽 蚌埠 233000）

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)的生存環(huán)境也在變化。在當(dāng)下，有許多企業(yè)為了提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持持續(xù)發(fā)展力，紛紛進(jìn)行并購(gòu)重組。在并購(gòu)重組中可以找到與企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)等相同或相似的企業(yè)，然后相互合作，共享資源，進(jìn)而發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)自身企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。但是，在企業(yè)并購(gòu)重組中總會(huì)伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。論文通過(guò)研究以ST云網(wǎng)并購(gòu)重組為例，發(fā)現(xiàn)在并購(gòu)重組中有可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，依據(jù)企業(yè)并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的成因，針對(duì)性的提出解決策略，以期能夠幫助企業(yè)在并購(gòu)重組中有效較低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制至最小化，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)最大化，以達(dá)到并購(gòu)重組的目的。

并購(gòu)重組；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；解決策略

一 企業(yè)并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）并購(gòu)重組的定義

并購(gòu)重組是指企業(yè)通過(guò)合并與收購(gòu)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重新組合的資本運(yùn)作行為。其中并購(gòu)指的是合并并收購(gòu)，在合并中以吸收合并、新設(shè)合并、控股合并這三種合并方式實(shí)現(xiàn)公司所有權(quán)或控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，以實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張和擴(kuò)展業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略手段。吸收合并中，被合并方的法人資格被取消，成為合并方的一部分。新設(shè)合并中，合并方和被合并方法人資格均注銷(xiāo)，所有資產(chǎn)和負(fù)債注入到新設(shè)的公司。控股合并是指合并方/購(gòu)買(mǎi)方取得被合并方/購(gòu)買(mǎi)方的股權(quán)，收購(gòu)前后，合并方/購(gòu)買(mǎi)方和被合并方/購(gòu)買(mǎi)方雙方法人資格不發(fā)生任何變化，只是被合并方/購(gòu)買(mǎi)方的控制權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移。

（二）并購(gòu)重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

目前，在學(xué)術(shù)界中，對(duì)并購(gòu)重組的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義為：企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組的資本運(yùn)作中，無(wú)論前期調(diào)研是否充分，都會(huì)存在隱藏的難以發(fā)現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)如處理不當(dāng)，很有可能導(dǎo)致企業(yè)后期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式多樣化，如商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、融資支付風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）并購(gòu)重組的模式

企業(yè)在發(fā)展壯大的過(guò)程中有兩種模式，一種是范圍成長(zhǎng)，另一種是規(guī)模成長(zhǎng)。在范圍成長(zhǎng)中，通過(guò)合并不同產(chǎn)品類(lèi)型進(jìn)行。在范圍成長(zhǎng)中主要是通過(guò)橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。橫向并購(gòu)是指通過(guò)尋找與自身企業(yè)經(jīng)營(yíng)相同或類(lèi)似的企業(yè)進(jìn)行合并，與同類(lèi)型的企業(yè)相互合作，共享資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，以達(dá)到產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大，集中人力、物力生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品，降低生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)最大化。縱向并購(gòu)是指企業(yè)自身通過(guò)合并上下游的方式進(jìn)行，既可以控制原材料供應(yīng)商，又可以在產(chǎn)品生產(chǎn)中促進(jìn)協(xié)作化生產(chǎn)，以省去生產(chǎn)成本費(fèi)用。在混合并購(gòu)中，是指企業(yè)合并的產(chǎn)品類(lèi)型都不一樣，注重的是產(chǎn)品類(lèi)型多樣化，可以借助被合并企業(yè)的技術(shù)、資源等優(yōu)勢(shì)來(lái)助力自身成長(zhǎng)。

（四）并購(gòu)重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征

在并購(gòu)重組中主要有以下三個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征：

一是客觀(guān)事實(shí)性。企業(yè)在并購(gòu)重組中，總是會(huì)伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購(gòu)重組與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)共存。沒(méi)有哪一家企業(yè)在并購(gòu)重組中，不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的，即使在并購(gòu)重組之前已做好重組的相關(guān)調(diào)研，但是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然客觀(guān)存在，并購(gòu)重組與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。

二是動(dòng)態(tài)流變性。在并購(gòu)重組中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)態(tài)存在的，會(huì)隨著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)而發(fā)生變化，只有相互合作，共同為企業(yè)做出貢獻(xiàn)，才能最大化避開(kāi)并購(gòu)重組之后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三是突發(fā)破壞性。由于并購(gòu)之后，需要進(jìn)行財(cái)務(wù)整理，在進(jìn)行財(cái)務(wù)整合中有可能合并方和被合并方之間不相適應(yīng)，容易發(fā)生沖突，如經(jīng)營(yíng)理念不同，在財(cái)務(wù)整合中，雙方之間互相排斥，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)，帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。

二 企業(yè)并購(gòu)重組中主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型

（一）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)重組中比較常見(jiàn)，原因是因?yàn)樵谖覈?guó)目前的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系中，主要依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)計(jì)量財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)指標(biāo)計(jì)算評(píng)估被合并企業(yè)的價(jià)值，將其作為合并定價(jià)的基礎(chǔ)。而財(cái)務(wù)報(bào)表有可能被企業(yè)粉飾，虛增利潤(rùn)，隱瞞債務(wù)等，無(wú)法反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)在合并重構(gòu)中高估被合并方的價(jià)值，定價(jià)高，容易發(fā)生定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）支付風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)也時(shí)常發(fā)生在企業(yè)并購(gòu)重組中，企業(yè)在并購(gòu)重組中不一定都是采用貨幣來(lái)支付。也有可能采用權(quán)益性資產(chǎn)的方式支付合并對(duì)價(jià)，如股票、基金、債券等，也有可能通過(guò)債務(wù)方式來(lái)支付，如融資支付。不同的付款方式帶來(lái)不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)在合并中沒(méi)有明確支付方式，合理規(guī)劃支付方式，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)支付風(fēng)險(xiǎn)。

（三）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)重組中如果采用了融資并購(gòu)方式，那么將會(huì)導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。雖然通過(guò)融資方式進(jìn)行并購(gòu)重組，能夠讓企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)減少了現(xiàn)金流支出，同時(shí)獲得了有利于自身發(fā)展的空間。但是，融資自身存在巨大的不確定性，如企業(yè)因在并購(gòu)重組后難以快速推進(jìn)發(fā)展，導(dǎo)致企業(yè)資金流斷裂，無(wú)法及時(shí)償還融資款項(xiàng)，那么將會(huì)致使企業(yè)陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，得不償失。

（四）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

兩家企業(yè)的并購(gòu)重組，無(wú)論是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上，還是在企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)上都會(huì)產(chǎn)生沖突，如果這沖突在一段時(shí)間內(nèi)無(wú)法解決，那么將會(huì)影響企業(yè)的后續(xù)運(yùn)營(yíng)，帶來(lái)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如在財(cái)務(wù)管理中，企業(yè)不能把握掌控權(quán)，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)混亂，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降，與并購(gòu)重組之前的預(yù)期收益相違背，難以發(fā)揮出協(xié)同效益。

（五）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)重組之后，首先需要進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，在財(cái)務(wù)整合中，除了進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表整合外，還需進(jìn)行生產(chǎn)、人力、文化等各方面的整理。如果合并一方強(qiáng)制性的將自己原本的生產(chǎn)模式、文化管理、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格融入到被合并一方，那么將有可能發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三 ST云網(wǎng)并購(gòu)重組案例分析

（一）并購(gòu)重組案例背景

ST云網(wǎng)成立于1999年，經(jīng)過(guò)10年的不斷發(fā)展，于2009年在深圳證券交易所上市。公司上市后，發(fā)展勢(shì)力更加猛烈，很快在國(guó)內(nèi)開(kāi)了14家直營(yíng)店，9家加盟店。然后，上市三年后，國(guó)家出臺(tái)了“三公消費(fèi)”相關(guān)政策后，使得餐飲行業(yè)受到了嚴(yán)重的影響。在半年時(shí)間內(nèi)虧損了差不多2億元。面對(duì)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失，ST云網(wǎng)開(kāi)始尋求新的市場(chǎng)藍(lán)海，以找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。因此，當(dāng)年。ST云網(wǎng)收購(gòu)了上海的一個(gè)餐飲企業(yè)，此后，為了不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，走上了不斷并購(gòu)重組的道路。在2013年時(shí)擬并購(gòu)重組江蘇的一家環(huán)保公司，最終因?yàn)楣蓹?quán)以及其他問(wèn)題終止了收購(gòu)計(jì)劃。2013年12月，ST云網(wǎng)為了打造餐飲、環(huán)保、文化于一體的公司，前后并購(gòu)重組了合肥天焱、江蘇晟宜環(huán)保。此后幾年，ST網(wǎng)陸續(xù)并購(gòu)了幾家不同行業(yè)的公司，由于其并購(gòu)重組種類(lèi)太多，不適宜公司的發(fā)展前景，并購(gòu)重組之后的幾年內(nèi)都沒(méi)能見(jiàn)到實(shí)質(zhì)性盈利，只能靠原來(lái)的餐飲業(yè)維持公司的運(yùn)營(yíng)發(fā)展。由于在并購(gòu)重組的道路上發(fā)行了５年期的債券，債券總市值為４.８億元。但是在債券到期后，因經(jīng)營(yíng)困難，無(wú)法償還，成為了我國(guó)第一個(gè)違約的公司債券，造成了現(xiàn)金流的短缺，陷入了嚴(yán)重的償債風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）并購(gòu)重組動(dòng)因及方式

在上述ST云網(wǎng)的并購(gòu)重組中，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)初ST云網(wǎng)并購(gòu)重組的目的是為了尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但是最后并購(gòu)重組類(lèi)型多樣，無(wú)法達(dá)到協(xié)同，導(dǎo)致公司最后失敗。此外，ST云網(wǎng)本身自有資金無(wú)法支撐其頻繁的并購(gòu)，因此通過(guò)發(fā)行公司債券的方式進(jìn)行債務(wù)融資，并購(gòu)重組后缺乏完善的整合能力，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)不善，幾年時(shí)間未能獲取經(jīng)濟(jì)利益，依然依靠原有的餐飲業(yè)來(lái)支撐。在債券到期后，未能及時(shí)清償債務(wù)，使得公司陷入債務(wù)危機(jī)，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

表1 ST云網(wǎng)2010年－2015年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

從表1中分析所看，ST云網(wǎng)在并購(gòu)重組后，其周轉(zhuǎn)速度急速下降，說(shuō)明ST云網(wǎng)在并購(gòu)重組后，并沒(méi)有取得良好的協(xié)同效果，反倒是增加應(yīng)收賬款的收回速度，引發(fā)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率看，ST云網(wǎng)在剛開(kāi)始并購(gòu)重組的那幾年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，在2015年時(shí)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升，說(shuō)明公司在并購(gòu)重組初期，缺乏對(duì)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力，不利于公司后續(xù)的發(fā)展。

從資產(chǎn)負(fù)債率看，ST云網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率在2010年-2013年升高，說(shuō)明公司在并購(gòu)重組中通過(guò)發(fā)行債券融資，獲取款項(xiàng)來(lái)進(jìn)行收購(gòu)，這也是后面因?yàn)楣緜狡跓o(wú)法償還的原因，致使公司陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

反觀(guān)毛利率，銷(xiāo)售毛利率下降，說(shuō)明公司的并購(gòu)重組沒(méi)能起到資源、技術(shù)、財(cái)力、物力等共享，以發(fā)揮良好的財(cái)務(wù)作用的效果。而銷(xiāo)售毛利率的降低，直接影響公司的凈利潤(rùn)，使得公司沒(méi)有足夠的盈利能力，缺乏資金來(lái)償還債務(wù)。

（四）ST云網(wǎng)并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

1.缺乏符合自身發(fā)展的并購(gòu)重組準(zhǔn)則。并購(gòu)重組，其動(dòng)力主要來(lái)自于企業(yè)自身為適應(yīng)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所做的理性選擇。但在企業(yè)并購(gòu)重組的實(shí)踐中，如果企業(yè)不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，或因其他一些非市場(chǎng)因素的介入，強(qiáng)制將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)轉(zhuǎn)化為非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，并購(gòu)一些不良資產(chǎn)，不但不能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，違背企業(yè)并購(gòu)重組的初衷，而且可能直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。特別是在一些法律滯后的糾紛和突發(fā)事件的處理上，更會(huì)使重組后的企業(yè)陷入極端被動(dòng)地位，誘發(fā)難以控制的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。ST云網(wǎng)在并購(gòu)重組中由于缺乏符合自身發(fā)展的并購(gòu)重組準(zhǔn)則，在并購(gòu)重組中，涉獵了諸多行業(yè)的并購(gòu)重組，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法將諸多行業(yè)整合在一起發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，引發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。

2.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估渠道單一。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)該綜合多方面，從多個(gè)角度多個(gè)渠道進(jìn)行綜合評(píng)估，從而達(dá)到較為準(zhǔn)確的評(píng)估報(bào)告，使企業(yè)在并購(gòu)重組中認(rèn)清自身實(shí)際情況，最終達(dá)到相應(yīng)的目的。在我國(guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，主要依托的是財(cái)務(wù)信息的評(píng)估，在非財(cái)務(wù)信息評(píng)估中較少，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估渠道單一，不利于企業(yè)充分了解擬并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)、債務(wù)等情況，容易給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。ST云網(wǎng)在并購(gòu)重組中注重?cái)M并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，卻未能全方位對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，致使并購(gòu)重組失敗，無(wú)法發(fā)揮出并購(gòu)重組的協(xié)同作用。

3.并購(gòu)整合后缺乏快速推進(jìn)的能力。企業(yè)重組后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，更多地取決于企業(yè)收入能否彌補(bǔ)重組成本。而預(yù)期收益在很大程度上取決于企業(yè)整合能否順利進(jìn)行，能否充分發(fā)揮其協(xié)同效應(yīng)。如果忽視并購(gòu)企業(yè)的差異性，未能及時(shí)整合并購(gòu)企業(yè)的人力、財(cái)力、物力、企業(yè)文化和戰(zhàn)略定位，尤其是并購(gòu)企業(yè)的不良資產(chǎn)處理不及時(shí)或處理不當(dāng)，這將直接增加企業(yè)的成本，降低企業(yè)未來(lái)的盈利能力，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益及后續(xù)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

4.并購(gòu)重組后缺乏完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。ST云網(wǎng)在完成并購(gòu)重組后，缺乏完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。并購(gòu)重組后的企業(yè)，其原先的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制不適用，這就導(dǎo)致，當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)時(shí)，將會(huì)讓企業(yè)產(chǎn)生重大的經(jīng)濟(jì)損失。此外，有些并購(gòu)重組的企業(yè)為了獲得更大經(jīng)濟(jì)利益，故意隱瞞自身企業(yè)存在的財(cái)務(wù)隱患，如訴訟、對(duì)外擔(dān)保等。此外，由于企業(yè)發(fā)生了重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)影響企業(yè)在公眾的企業(yè)形象與聲譽(yù)，進(jìn)而影響到企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

四 企業(yè)并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

（一）明確符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的并購(gòu)重組準(zhǔn)則

企業(yè)兼并重組既要強(qiáng)調(diào)規(guī)模效應(yīng)的盲目擴(kuò)張，又要以長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和可持續(xù)發(fā)展為考量，以符合企業(yè)戰(zhàn)略定位為第一標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略的需要選擇目標(biāo)企業(yè)，消除非市場(chǎng)因素的干擾。企業(yè)并購(gòu)只有符合企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)和戰(zhàn)略定位，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)整合后的協(xié)同效應(yīng)，凸顯企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)。企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組之前，應(yīng)該明確企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)、擬要達(dá)到的并購(gòu)重組的效果以及并購(gòu)重組后的戰(zhàn)略發(fā)展。此外還要明確即將要進(jìn)行合并的企業(yè)擁有的資源、技術(shù)、生產(chǎn)線(xiàn)等是否符合并購(gòu)后的發(fā)展戰(zhàn)略。如不符合，依然選擇并購(gòu)重組，那么對(duì)于企業(yè)后續(xù)的發(fā)展而言難以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，甚至引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）多渠道了解并購(gòu)重組企業(yè)信息

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組中，應(yīng)多方面了解擬合并的企業(yè)信息，如實(shí)地考察企業(yè)，了解企業(yè)文化、企業(yè)產(chǎn)品特色、企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念。此外，對(duì)于難以評(píng)估的企業(yè)信息，應(yīng)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)考察、評(píng)估，以獲取企業(yè)全面信息，充分了解擬合并企業(yè)。同時(shí)，對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示的財(cái)務(wù)信息，需要多方面證實(shí)其真實(shí)性、可靠性、相關(guān)性、準(zhǔn)確性，避免因財(cái)務(wù)信息存在偽造而引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在保證財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的基礎(chǔ)上，從不同的角度分析其財(cái)務(wù)指標(biāo)，如盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、可持續(xù)發(fā)展力等。

（三）并購(gòu)重組后快速發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)是并購(gòu)重組中的重要舉措，如企業(yè)在并購(gòu)重組后未能快速發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，那么很有可能使企業(yè)失去了良好的發(fā)展時(shí)機(jī)，錯(cuò)過(guò)了最佳的發(fā)展機(jī)會(huì)。因此，企業(yè)在并購(gòu)重組后應(yīng)快速進(jìn)行雙方技術(shù)、資源、文化、人事、財(cái)務(wù)等各方面的整合。在協(xié)同效應(yīng)中應(yīng)注重收入是否明顯增加、生產(chǎn)成本是否明顯降低、資本成本是否已最優(yōu)化。如果不是，說(shuō)明在本次并購(gòu)重組中，需要盡快進(jìn)行整合，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，解決問(wèn)題，快速發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)。如提高生產(chǎn)力、產(chǎn)品銷(xiāo)售力、合作力、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，以讓資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)化，有利于企業(yè)在并購(gòu)重組后迅速發(fā)揮效能，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）并購(gòu)重組后快速構(gòu)建完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

有效管控企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)防患于未然，在預(yù)警防范上下功夫，建立起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。要成立具有權(quán)威的風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)，賦予其預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的歷史使命。對(duì)可能遇到的戰(zhàn)略決策、審計(jì)、政策等風(fēng)險(xiǎn)合理評(píng)估，及時(shí)反應(yīng)，以最大程度地減少并購(gòu)損失。特別是要強(qiáng)化審計(jì)獨(dú)立性。企業(yè)并購(gòu)重組后應(yīng)快速構(gòu)建完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防患于未然。針對(duì)在并購(gòu)重組后，企業(yè)有可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題做出預(yù)測(cè)并制定應(yīng)對(duì)方案，避免今后突發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)致使企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失過(guò)重。其次是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，企業(yè)在并購(gòu)重組后應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，同時(shí)培養(yǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，完善企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)制度并嚴(yán)格執(zhí)行，在最大程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)在并購(gòu)重組中，伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。根據(jù)調(diào)查分析，本人認(rèn)為企業(yè)在并購(gòu)重組中要想降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)首先充分明確并購(gòu)重組的目標(biāo)，按照經(jīng)營(yíng)范圍的準(zhǔn)則去尋找適合合并的企業(yè)，只有明確目標(biāo)后才不會(huì)導(dǎo)致出錯(cuò)。其次是通過(guò)多渠道了解有意向合并的企業(yè)，降低評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，制定合適的定價(jià)。最后在并購(gòu)中需要快速整合推進(jìn)，完善預(yù)警機(jī)制，只有這樣，才能在短時(shí)間內(nèi)整合完畢，并開(kāi)始發(fā)揮協(xié)同效益，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組后的經(jīng)濟(jì)利益最大化。

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1673-2219（2021）02-0079-04

2020－10－09

陶蕓輝（1988－），女，安徽金寨人，蚌埠工商學(xué)院助教，碩士，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)會(huì)計(jì)。

（責(zé)任編校：張京華）