彭興韻

我國中央銀行根據(jù)新時代的發(fā)展需求，在用好總量管理的貨幣政策工具的同時，創(chuàng)造性地通過結構性貨幣政策工具的運用來補齊金融短板，實現(xiàn)包容性金融發(fā)展，彌補單純市場機制在金融資源配置上的不足，促進國民經濟更加協(xié)調地發(fā)展，為共同富裕提供更加良好的金融服務，這使得我國貨幣政策具有普惠的性質，已成為我國普惠金融的重要組成部分。

包容性增長需要適當運用普惠性貨幣政策

黨的十九大指出：“中國特色社會主義進入了新時代”“我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”。為了解決新時代的主要矛盾，貫徹新發(fā)展理念，讓中國經濟社會發(fā)展的舉世矚目的成果惠及廣大人民，在黨的堅強領導下，我國貨幣政策已作了較大調整，總需求管理與結構性的普惠貨幣政策工具并重，已然成為了新時代我國貨幣政策的突出特點之一。

傳統(tǒng)上，貨幣政策是總需求管理的工具，并不注重結構性貨幣政策工具。通過靈活地運用法定存款準備金、公開市場操作、央行再貸款和利率政策等，實現(xiàn)幣值穩(wěn)定并以此促進經濟增長，是我國貨幣政策的最終目標。然而，著眼于總需求管理的貨幣政策實際上以比較完善的市場機制為前提，央行在調整貨幣政策后，能同時實現(xiàn)總量和結構上的均衡。顯然，將貨幣政策定位于單純的總需求管理，忽略了貨幣政策傳導中的結構性問題，由于信息不對稱和信用風險約束，以利潤最大化為目標的市場化金融資源配置機制，天生就具有“嫌貧愛富”的特征，央行在增加貨幣供給和提供充足的流動性后，并非各個經濟主體都具有同等的金融可得性。因此，若貨幣政策只關注經濟總量的均衡而忽略結構性問題，其結果不僅會加劇經濟的結構性不平衡，而且會反過來使經濟總量失衡愈加突出，損害宏觀經濟的穩(wěn)定，加劇金融風險。質言之，若在我國貨幣政策的實踐中只注重總需求管理，而忽略了貨幣傳導中不均衡的金融可得性，就會使我國經濟發(fā)展“不平衡”的矛盾愈加突出。

總需求管理與結構性貨幣政策并重是我國新時代實現(xiàn)“共同富?！钡谋厝灰蟆Ｓ绕涫?，增加對以小微企業(yè)和三農為核心的普惠金融供給早已成為我國經濟政策的一個重要方面。習近平總書記在2019年指出，金融要以服務實體經濟、服務人民生活為本，改進小微企業(yè)和三農金融服務。過去幾年，《政府工作報告》中都強調“解決小微企業(yè)融資難、融資貴的問題”。2019年的《政府工作報告》就指出：“完善金融機構內部考核機制，激勵加強普惠金融服務，切實使中小微企業(yè)融資緊張狀況有明顯改善，綜合融資成本必須有明顯降低?！?/p>

于是，在立足于總需求管理的基礎上，我國央行審時度勢，結合中國經濟新時代的要求，在深入貫徹新發(fā)展理念的實踐中，不斷探索、開創(chuàng)和完善了一系列的結構性貨幣政策，通過央行的貨幣政策導向，引導金融機構更加均衡、合理地配置信貸資源，促進經濟更穩(wěn)健地增長、經濟發(fā)展更具包容性。央行在結構性貨幣政策工具箱中，創(chuàng)設了多種多樣的普惠性貨幣政策操作手段和方法，補齊金融短板，大大增強了中國金融的普惠性。

央行創(chuàng)設了多種多樣的普惠性貨幣政策工具

黨的十八大以后，黨和政府依據(jù)對經濟發(fā)展的科學判斷和戰(zhàn)略部署，探索和確立了全新的宏觀調控思路和方法，供給側結構性改革已成為我國宏觀調控的主線。供給側結構性改革的重要內容之一就是“補短板”，金融領域的補短板就是增加金融服務的普惠性，提高在單純市場機制下金融體系不愿意提供服務的群體的金融可得性。央行根據(jù)黨中央的決策部署，結合我國經濟金融的實踐，為引導、推動重點領域與行業(yè)轉型和調整、支持小微企業(yè)發(fā)展、加大三農信貸支持力度等，促進信貸結構的優(yōu)化，創(chuàng)設了豐富的結構性貨幣政策工具。這其中，普惠性的結構貨幣政策工具包括定向降準和普惠性央行再貸款兩大類。

定向降準

普惠性貨幣政策的第一個工具就是定向降準。定向降準屬于我國差別準備金政策的一部分。早在2004年我國央行就根據(jù)商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)管不到位、信貸增長過快等影響宏觀經濟和金融穩(wěn)定的金融機構采取了差別性的法定存款準備金政策，2011年將這種差別準備金升級為我國宏觀審慎政策工具——動態(tài)差別準備金政策。但此類差別準備金政策旨在對金融機構的信貸給予更嚴格的約束，其目的在于促進商業(yè)銀行更加穩(wěn)健經營，防范金融風險。

而以普惠為特征的差別準備金政策，則是針對金融服務的薄弱環(huán)節(jié)、為補齊金融短板而創(chuàng)設，鼓勵金融機構在有效控制風險的同時，按照金融機制的一般原理予以信貸供給，使中國金融服務更具普惠性。此類普惠定向降準最早于2014年6月實施，對滿足條件的金融機構，央行下調人民幣存款準備比率0.5個百分點。具體而言，要獲得降準，須滿足2013年“新增涉農貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農貸款余額占全部貸款余額比例超過30%;或者，上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過30%”。根據(jù)央行的統(tǒng)計，大約有三分之二的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行滿足此次定向降準的條件。

此后，為了有針對性地加強對三農和小微企業(yè)的金融支持，央行決定對符合審慎經營要求且三農和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行，持續(xù)多年實施了定向降準的貨幣政策操作。經過多次定向降準后，我國中小金融機構的法定存款準備金比率已經降至了9%，相較于之前19%的高點，下降了10個百分點，中小金融機構的法定存款準備金比率較大型金融機構低了3個百分點，這為小微和三農金融服務創(chuàng)造了良好的流動性環(huán)境（見圖1）。

普惠性再貸款

普惠性再貸款是另一類普惠性貨幣政策工具。我國普惠性再貸款工具包括抵押補充貸款、支農再貸款、支小再貸款和扶貧再貸款等。

抵押補充貸款創(chuàng)設于2014年，主要是為支持國民經濟重點領域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)發(fā)展而向金融機構提供期限較長的大額融資，如為城市棚戶區(qū)改造而提供的抵押補充貸款。

支農再貸款是央行專門為金融更好地服務于三農而創(chuàng)設的貨幣政策工具。早在2014年3月，央行就對部分省市增加了支農再貸款。此后，央行又正式在信貸政策支持再貸款類別下創(chuàng)設了支小再貸款，專門用于支持金融機構擴大小微企業(yè)信貸。支小再貸款的發(fā)放對象是小型城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行等四類地方性法人金融機構;條件為金融機構須上季度末小微企業(yè)貸款增速不低于同期各項貸款平均增速、貸款增量不低于上年同期水平。支小再貸款期限分為三個月、六個月、一年三個檔次，可展期兩次，期限最長可達三年;支小再貸款利率在人民銀行公布的貸款基準利率基礎上減點確定。

隨著中國吹響脫貧攻堅戰(zhàn)的號角，央行又在支農再貸款下創(chuàng)設了扶貧再貸款，專門用于支持貧困地區(qū)地方法人金融機構擴大涉農信貸投放，引導貧困地區(qū)地方法人金融機構擴大涉農貸款，為打贏脫貧攻堅戰(zhàn)提供強有力的金融支持。扶貧再貸款資金全部用于貧困地區(qū)涉農貸款，優(yōu)先支持貧困戶和帶動貧困戶就業(yè)發(fā)展的企業(yè)和農業(yè)合作社，推動貧困地區(qū)發(fā)展特色產業(yè)和貧困人口的創(chuàng)業(yè)就業(yè)，幫助貧困人口脫貧致富。相較于支農再貸款，扶貧再貸款的利率更加優(yōu)惠，以引導金融機構降低扶貧地區(qū)的貸款利率;同時，扶貧再貸款可以展期四次，實際使用期限可長達五年。

在2021年全球疫情形勢依然十分嚴峻的背景下，我國央行繼續(xù)運用支農、支小再貸款，引導金融機構擴大對鄉(xiāng)村振興的信貸投放，對扶貧再貸款展期，支持鞏固脫貧攻堅成果。根據(jù)央行2021年《第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》，截至6月末，全國支農再貸款余額為4653億元，支小再貸款余額為8882億元，扶貧再貸款余額為2014億元，再貼現(xiàn)余額為5922億元。

普惠性貨幣政策極大地促進了我國普惠金融的發(fā)展

我國央行創(chuàng)設的普惠性貨幣政策工具，取得了明顯的成效，金融信貸結構持續(xù)優(yōu)化，有力、精準地支持制造業(yè)、小微企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。尤其是自黨的十九大以來，這一政策所取得的成效更加突出。大多數(shù)商業(yè)銀行建立起了“能貸、愿貸、會貸”的機制，開發(fā)出了一系列符合小微企業(yè)等過去金融短板領域特點的產品。在總量上，根據(jù)2021年的《政府工作報告》，在過去五年里，對中小微企業(yè)貸款延期還本付息，大型商業(yè)銀行普惠小微企業(yè)貸款增長50%以上。據(jù)央行統(tǒng)計，2019年普惠小微貸款新增2.1萬億元，是2018年增量的1.7倍。根據(jù)央行2021年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告，到2021年6月末，普惠小微貸款余額已達到17.7萬億元，同比增長31%，比同期全部貸款增速高出18.7個百分點，普惠小微貸款支持小微經營主體3830萬戶，同比增長29.2%。至于涉農貸款，截至2021年6月末，全國涉農貸款余額已達到41.66萬億元。

具體到個例，根據(jù)工商銀行2021年度的半年報，該行普惠型小微企業(yè)貸款較年初增長40.4%，首貸戶同比增長超40%，新發(fā)放普惠貸款平均利率進一步下降;工銀“興農通”涉農貸款余額突破2.5萬億元。農業(yè)銀行在2021年上半年持續(xù)加大普惠貸款投放，普惠型小微企業(yè)貸款余額為12423.99億元，較上年末增加2897.6億元，增速達304%。

大行如此，中小銀行提供普惠金融服務就更加明顯了。如成都銀行就不斷強化小微市場主體金融支持力度，結合政府產業(yè)扶持政策，持續(xù)開展面向中小微企業(yè)的“同舟行動”，采取了“單列額度、專屬產品、精簡流程、限時辦結、降低利率、減免費用”等舉措，支持小微企業(yè)貸款。該行還加大普惠金融信貸產品研發(fā)力度，推出了“天府科創(chuàng)貸”“服保貸”等面向小微企業(yè)的融資產品。在央行普惠性貨幣政策工具的引導下，以服務于地方經濟為己任的中小銀行提供小微等普惠金融服務的積極性更高，已提升到了自身可持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展的戰(zhàn)略高度。如浙江稠州商業(yè)銀行制定了確切的資產結構的調整目標，小微貸款余額占各項貸款余額的比重超過70%;在服務于農村金融服務方面，該行還以“地緣信貸”模式為基礎，探索開發(fā)了整村授信業(yè)務模式的“鄉(xiāng)村振興貸”，以“整村營銷、批量篩選”為操作原則，實現(xiàn)“一次核定、隨用隨貸、動態(tài)調整”，切實緩解了農戶融資難問題，截至2021年9月末，該行鄉(xiāng)村振興貸累計為218萬余戶村民提供白名單預授信。

總之，我國通過普惠性貨幣政策工具的實施，正在促進信貸結構的優(yōu)化，普惠金融正在不斷發(fā)展，作為金融供給側改革的一部分，其積極的成效正在逐漸顯現(xiàn)。在穩(wěn)健、風險可控的基礎上，通過普惠貨幣政策的引導，以小微和三農為主要服務對象的普惠金融發(fā)展，將對我國實現(xiàn)共同富裕的長遠目標發(fā)揮積極作用。

普惠性貨幣政策未來的展望

普惠性貨幣政策是我國央行對貨幣政策的創(chuàng)造，對我國信貸結構的優(yōu)化、經濟金融更加協(xié)調發(fā)展發(fā)揮了重要作用。展望未來，普惠貨幣政策工具仍將在一段時期內成為我國結構性的直達實體經濟貨幣政策的重要組成部分。

普惠貨幣政策工具仍然在貨幣政策操作中發(fā)揮著積極作用。普惠金融服務的對象是國民經濟的薄弱環(huán)節(jié)，在傳統(tǒng)的市場機制下，受制于單位成本、信息獲取、缺乏有效的擔保和抵押品等因素，這些領域的金融服務供給嚴重不足。經過脫貧攻堅戰(zhàn)，“十三五”期間，5575萬農村貧困人口實現(xiàn)脫貧，區(qū)域性整體貧困得到解決，實現(xiàn)了消除絕對貧困。但這并不意味著普惠性貨幣政策就此完成了它的歷史任務，2021年的《政府工作報告》就明確指出：“延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度……大型商業(yè)銀行普惠小微企業(yè)貸款增長30%以上。”這對商業(yè)銀行信貸結構調整提出了一個具體的、可操作的量化考核指標。

2021年，央行發(fā)布了《關于深入開展中小微企業(yè)金融服務能力提升工程的通知》，強化“敢貸、愿貸、能貸、會貸”長效機制建設。同時，央行也采取多種措施，鞏固、拓展脫貧攻堅成果和全面推進鄉(xiāng)村振興，明確金融支持、鞏固、拓展脫貧攻堅成果同鄉(xiāng)村振興有效銜接的工作重點和主要舉措，整合優(yōu)化金融支農產品，拓寬涉農領域直接融資渠道，引導金融機構不斷加大對鄉(xiāng)村振興領域金融資源的投入?？梢姡ㄟ^普惠貨幣政策來促進普惠金融的發(fā)展，在未來一段時間仍是我國貨幣政策的重點。

當然，在利用普惠性貨幣政策工具引導金融機構提供更多普惠金融服務的同時，應注意防范與之相關的金融風險。央行在創(chuàng)設扶貧再貸款后明確表示，不能將扶貧再貸款資金等同于財政資金，金融機構必須堅持商業(yè)可持續(xù)性原則，運用扶貧再貸款的資金發(fā)放涉農貸款，自主經營、自擔風險，需要按期足額歸還扶貧再貸款的本金和利息。2019年3月，央行行長易綱在兩會的記者招待會上指出，普惠金融口徑單戶授信在1000萬元以下的小微企業(yè)的貸款，不良率在6.2%左右，這是一個比較高的不良率。但是在2020年8月的國務院的政策例行吹風會上，央行副行長劉國強和中國銀保監(jiān)會首席風險官兼新聞發(fā)言人肖遠企透露，小微企業(yè)的總體不良貸款率控制在2.99%，但仍比各項貸款的不良率高出0.88個百分點。

事實上，商業(yè)銀行在大力開展普惠金融業(yè)務的同時，也在不斷完善普惠金融數(shù)字化風控體系的建設，充分利用現(xiàn)代金融科技手段來妥善地識別和管理相關風險。比如，農業(yè)銀行就建立了“模型+客戶”雙重管理、“線上+線下”統(tǒng)籌協(xié)調的小微線上業(yè)務貸后管理新模式，不斷優(yōu)化小微企業(yè)客戶行為風險識別系統(tǒng)，豐富風險預警指標，完善小微組合風險系統(tǒng)。展望未來，隨著金融科技的發(fā)展、基于大數(shù)據(jù)的風控體系的建立，我國金融機構正在順應新進代的發(fā)展要求，積極調整信貸結構，普惠金融正在深入發(fā)展。

責任編輯：孫 爽