鐘成林，胡雪萍

(1.江西師范大學 財政金融學院，江西 南昌 330022；2.中南財經(jīng)政法大學 經(jīng)濟學院，湖北 武漢 430073)

隨著經(jīng)濟體制改革往縱深方向發(fā)展和商事領域“放管服”改革的深入實施，我國的中小企業(yè)猶如雨后春筍般涌現(xiàn)，并為我國的經(jīng)濟社會發(fā)展作出了巨大貢獻。但由于歷史和自身的原因，我國廣大中小企業(yè)長期深陷融資困境的泥淖而無法自拔，嚴重制約著國民經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展?？萍夹椭行∑髽I(yè)作為中小企業(yè)群中創(chuàng)新能力最強、經(jīng)營風險最高的企業(yè)群體，其融資難、融資貴問題尤為突出。國務院第二督查組對天津中小科技企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，民營科技型中小企業(yè)的貸款利率要在基準利率的基礎上上浮40%，約為國營企業(yè)的兩倍(1)國務院第二督查組關(guān)注科技企業(yè)融資難、融資貴難題。網(wǎng)址：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1610373278763920186&wfr=spider&for=pc。。無獨有偶，李華軍和何奇穎對廣東省科技型中小企業(yè)融資狀況的調(diào)查結(jié)果也表明，科技型中小企業(yè)的融資形勢極為嚴峻，在受調(diào)查的科技型中小企業(yè)中，有51.09%的科技型中小企業(yè)面臨著不同程度的融資困境；從科技型中小企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)看，主要依賴非正規(guī)金融渠道的支持，約有43.8%的資金來源于民間借貸[1]。

與此相反，隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷普及和通信信息技術(shù)的不斷發(fā)展，以微信、支付寶、手機銀行、網(wǎng)商銀行、P2P、股權(quán)眾籌等為代表的數(shù)字金融方興未艾，2018年第三方移動支付規(guī)模高達190.5萬億元，互聯(lián)網(wǎng)消費信貸總額升至4.38萬億，互聯(lián)網(wǎng)保費收入1 888.6億元。與此同時，外圍互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)也在不斷發(fā)展壯大，截至2017年年底，在央行備案的第三方征信機構(gòu)約有150余家(2)數(shù)據(jù)來源于艾瑞咨詢發(fā)布的《2019年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)測報告》。。

綜上，一方面，我國廣大科技型中小企業(yè)深陷融資困境而無法自拔；另一方面，數(shù)字金融如火如荼，為我國的科技金融系統(tǒng)注入了新的活力。在此背景下，如何深化科技金融體制改革，推動數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)科技金融的深度融合，提高科技金融體系的運行效率，增加科技金融供給，提升科技型中小企業(yè)的融資能力，緩解科技型中小企業(yè)的融資困境，對于國家創(chuàng)新驅(qū)動型發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)具有重要的理論和現(xiàn)實意義。那么，科技金融數(shù)字化的實現(xiàn)形式有哪些？各實現(xiàn)形式影響科技型中小企業(yè)融資能力的作用機理是什么？科技金融數(shù)字化在驅(qū)動科技型中小企業(yè)融資能力增長過程中面臨著哪些挑戰(zhàn)？我們?nèi)绾胃鶕?jù)上述作用機理，結(jié)合當前的挑戰(zhàn)構(gòu)建相應的政策支持體系以促進科技型中小企業(yè)擺脫融資困境？這些問題具有重要的研究價值。

一、文獻綜述

隨著大數(shù)據(jù)、人工智能以及區(qū)塊鏈等底層數(shù)字技術(shù)的不斷突破，數(shù)字技術(shù)與其他行業(yè)的結(jié)合日益緊密。從發(fā)展趨勢看，數(shù)字化的結(jié)合重點正從工業(yè)制造業(yè)轉(zhuǎn)向金融業(yè)[2]，并在全球范圍內(nèi)掀起了金融數(shù)字化的浪潮，對傳統(tǒng)金融的獲客渠道、營銷方式、風控體系以及業(yè)務流程產(chǎn)生了重要影響[3]。

科技金融作為金融領域的細分業(yè)態(tài)和為科技型中小企業(yè)提供資金支持的制度性安排[4-5]，其對數(shù)字技術(shù)的需求尤為強烈。目前，國內(nèi)外對科技金融數(shù)字化的研究主要集中在兩個方面：一是數(shù)字技術(shù)嵌入傳統(tǒng)科技金融業(yè)務的實現(xiàn)路徑。廖傳惠等認為應當充分發(fā)揮公共科技金融的公益屬性，引導普通的互聯(lián)網(wǎng)金融為科技型小微企業(yè)的科技創(chuàng)新活動提供資金融通服務，通過設立創(chuàng)業(yè)投資基金、科技信貸擔保以及信貸風險補償基金等方式降低互聯(lián)網(wǎng)科技金融風險，增強電商平臺參與互聯(lián)網(wǎng)科技金融的積極性，拓展科技金融渠道，增加科技金融供給，緩解科技金融困境[6]。謝泗薪和張志博則認為，可以借助互聯(lián)網(wǎng)的平臺思維，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌；與此同時，還可借鑒互聯(lián)網(wǎng)的極致思維，大力發(fā)展科技銀行[7]。趙毅的研究指出，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行應當積極推進大數(shù)據(jù)基礎設施建設，加快大數(shù)據(jù)的應用，綜合利用內(nèi)部和外部的大數(shù)據(jù)資源，開展科技金融業(yè)務模式創(chuàng)新[8]。王潔等認為可將區(qū)塊鏈技術(shù)融入科技金融體系，通過構(gòu)建大數(shù)據(jù)交換協(xié)同共享模式，促進大數(shù)據(jù)在不同科技金融機構(gòu)之間的交換和共享，緩解科技金融機構(gòu)與科技企業(yè)之間的信息不對稱[9]。陸岷峰則從打造超級線上平臺、營造數(shù)字技術(shù)應用場景、重視技術(shù)創(chuàng)新以及將數(shù)字化納入商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略等角度對商業(yè)銀行的數(shù)字化路徑進行了系統(tǒng)設計[10]。二是科技金融數(shù)字化對科技金融體系的影響。目前學術(shù)界對科技金融數(shù)字化影響科技金融體系作用效果的分歧較大。部分學者認為，科技金融數(shù)字化對科技金融體系運行效率的影響并不顯著，如李文峰對農(nóng)業(yè)商業(yè)性科技金融的研究結(jié)果表明，以“互聯(lián)網(wǎng)”和“物聯(lián)網(wǎng)”為代表的信息技術(shù)演進并未改善農(nóng)業(yè)商業(yè)性金融的供給約束[11]。與此相反，其他一些學者則認為，科技金融數(shù)字化對科技金融體系的影響是雙向的，如俞丹丹等的研究指出，一方面，互聯(lián)網(wǎng)科技金融有利于簡化科技金融的準入程序，提高科技金融市場的透明度；但另一方面也制造了法律監(jiān)管的空白，帶來了大量的金融監(jiān)管風險[12]。

國內(nèi)外學者從科技金融數(shù)字化的實現(xiàn)路徑及其對科技金融體系的影響兩個方面開展了大量的研究，取得了豐碩的成果，為后人奠定了堅實的理論基礎。但現(xiàn)有研究仍存在如下不足：一是對科技金融數(shù)字化影響對象的研究主要集中在普通科技企業(yè)身上，很少有人關(guān)注科技型中小企業(yè)這一特殊群體。從科技金融實踐看，科技型中小企業(yè)才是科技金融困境的“牛鼻子”，因此，很有必要將科技型中小企業(yè)納入科技金融數(shù)字化的研究框架。二是雖然部分學者注意到了科技金融數(shù)字化的實現(xiàn)形式，但并未對其進行歸類，從科技金融數(shù)字化主導者視角進行分類研究的較少，探討不同科技金融數(shù)字化實現(xiàn)形式對科技型中小企業(yè)融資能力影響的研究更少。

有鑒于此，本文擬以信息經(jīng)濟學的相關(guān)理論為指導，以科技型中小企業(yè)為研究對象，綜合采用比較靜態(tài)分析方法和系統(tǒng)分析工具，對科技金融數(shù)字化對科技型中小企業(yè)融資能力的影響進行系統(tǒng)探討，著重歸納總結(jié)科技金融數(shù)字化的實現(xiàn)形式，系統(tǒng)推演不同科技金融數(shù)字化實現(xiàn)形式影響科技型中小企業(yè)科技融資能力的作用機理。在此基礎上，結(jié)合我國科技金融數(shù)字化的發(fā)展實踐，對科技金融數(shù)字化驅(qū)動科技型中小企業(yè)融資能力增長所面臨的挑戰(zhàn)進行深入剖析，并提出對策建議。

二、科技金融數(shù)字化的實現(xiàn)形式

根據(jù)科技金融數(shù)字化過程中主導者的不同，可將科技金融數(shù)字化的實現(xiàn)形式分為兩種。

其一，傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)主導的數(shù)字化模式，即“科技金融+數(shù)字技術(shù)”。所謂“傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)主導的科技金融數(shù)字化模式”是指科技金融機構(gòu)利用先進的數(shù)字經(jīng)濟技術(shù)改造傳統(tǒng)科技金融業(yè)務流程，創(chuàng)新科技金融業(yè)務模式，提升傳統(tǒng)科技金融體系整體運行效率的科技金融數(shù)字化發(fā)展模式。從科技金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型實踐看，“傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)主導的科技金融數(shù)字化”模式主要表現(xiàn)為“科技金融業(yè)務創(chuàng)新”。

更進一步來看，根據(jù)科技金融機構(gòu)與數(shù)字技術(shù)結(jié)合深度的不同，可將傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)主導的科技金融數(shù)字化分為“輕度數(shù)字化模式”“中度數(shù)字化模式”和“深度數(shù)字化模式”三種亞型。在“輕度數(shù)字化模式”情境下，科技金融機構(gòu)與數(shù)字技術(shù)的結(jié)合程度最淺，結(jié)合方式也最為簡單，主要表現(xiàn)為科技金融機構(gòu)向大數(shù)據(jù)(技術(shù))占有者購買大數(shù)據(jù)產(chǎn)品(或者大數(shù)據(jù)計算服務)。例如銀行機構(gòu)可與商務銀聯(lián)等收單機構(gòu)合作，獲取商務銀聯(lián)的POS收單信息，并據(jù)此開展信貸營銷服務。與此同時，在“中度數(shù)字化模式”情境下，科技金融機構(gòu)與數(shù)字技術(shù)的結(jié)合程度適中，結(jié)合方式相對復雜，在科技金融實踐中主要表現(xiàn)為傳統(tǒng)科技金融業(yè)務的線上化，如電話銀行、手機銀行、網(wǎng)上銀行以及數(shù)字信貸員等。而在“深度數(shù)字化模式”框架下，不僅科技金融機構(gòu)與數(shù)字技術(shù)的結(jié)合深度最高，且結(jié)合方式也最為復雜，在科技金融實踐中主要表現(xiàn)為科技金融機構(gòu)借助大數(shù)據(jù)技術(shù)開展科技金融業(yè)務創(chuàng)新。如傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)與電商平臺合作開展“訂單”貸款(3)科技型中小企業(yè)“訂單”貸款的現(xiàn)實基礎為：科技型中小企業(yè)的產(chǎn)品還未定型，大多都是試制品，傳統(tǒng)銷售模式難以奏效，而網(wǎng)絡銷售較為契合，因此科技型中小企業(yè)的產(chǎn)品大多采用網(wǎng)絡直銷的方式，這直接導致電子商務平臺上積累了大量的科技型中小企業(yè)的訂單信息，這為電商平臺與傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)的金融合作奠定了堅實的技術(shù)基礎。、借助區(qū)塊鏈交易技術(shù)開展供應鏈融資等就屬此類。

其二，數(shù)字技術(shù)占有者主導的數(shù)字化模式，即“數(shù)字技術(shù)+科技金融”。數(shù)字技術(shù)是數(shù)字經(jīng)濟的核心，與此同時也是科技金融數(shù)字化進程的核心。所謂“數(shù)字技術(shù)占有者主導的數(shù)字化”是指數(shù)字技術(shù)企業(yè)憑借自身的數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢，重塑科技金融形態(tài)，再造科技金融渠道的科技金融數(shù)字化模式。與“科技金融+數(shù)字技術(shù)”不同，“數(shù)字技術(shù)+科技金融”的主導者是各類數(shù)字技術(shù)占有者，如互聯(lián)網(wǎng)公司、電商平臺、云平臺企業(yè)以及人工智能終端研發(fā)制造企業(yè)等，因此該類數(shù)字化模式帶有明顯的數(shù)字技術(shù)特征，是對傳統(tǒng)科技金融業(yè)務的一種顛覆，屬于科技金融業(yè)態(tài)創(chuàng)新。

由于互聯(lián)網(wǎng)是數(shù)字技術(shù)的基礎技術(shù)，所有的技術(shù)都是建立在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)之上，因此所有的數(shù)字技術(shù)都帶有互聯(lián)網(wǎng)的基因和特征，因此，“數(shù)字技術(shù)+科技金融”在科技金融數(shù)字化實踐中也就表現(xiàn)為“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”。如互聯(lián)網(wǎng)公司利用自身的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢，積極開發(fā)P2P股權(quán)眾籌市場；電商平臺根據(jù)自身所積累的科技型中小企業(yè)大數(shù)據(jù)，開設對科技型中小企業(yè)包容能力更強的“網(wǎng)商銀行”[13]、“互聯(lián)網(wǎng)基金公司”等；電信公司依據(jù)自身的通信大數(shù)據(jù)，跨界進入科技金融領域，涉足科技金融信貸業(yè)務。

三、科技金融數(shù)字化影響科技型中小企業(yè)融資能力的作用機理

不同的科技金融數(shù)字化實現(xiàn)形式其實現(xiàn)途徑各異，直接導致其對科技型中小企業(yè)融資能力的影響機理也存在較大的差別，其中“科技金融+數(shù)字技術(shù)”主要通過“科技金融業(yè)務創(chuàng)新”這一中介對科技型中小企業(yè)的融資能力產(chǎn)生影響，而“數(shù)字技術(shù)+科技金融”主要通過“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”這一途徑對科技型中小企業(yè)的融資能力產(chǎn)生作用。

(一)“科技金融+數(shù)字技術(shù)”對科技型中小企業(yè)融資能力的影響機理

根據(jù)Stiglits和Weiss的信貸配給理論，當信貸市場存在信息不對稱時，提高利率不僅不能甄別出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，反而會誘使優(yōu)質(zhì)企業(yè)退出信貸市場，加劇銀行的“逆向選擇風險”，降低銀行信貸收益[14]。因此，為了規(guī)避逆向選擇風險，銀行只能在固定利率條件下，以非利率條件為依據(jù)，采用信貸配給的方式分配有限的金融資源。

科技金融作為金融領域的一個細分業(yè)態(tài)，其信貸決策對信息的要求更高[15-16]。但在傳統(tǒng)經(jīng)濟時代，受信息技術(shù)的掣肘，科技金融機構(gòu)的信息搜尋能力嚴重不足，大多只能獲取一些標準化的信息，這直接導致科技型中小企業(yè)與科技金融機構(gòu)之間存在著嚴重的信息不對稱，加劇了科技金融業(yè)務的“逆向選擇風險”，嚴重挫傷了科技金融機構(gòu)發(fā)展科技金融業(yè)務的積極性，降低了科技金融供給，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的增長[17]。

隨著數(shù)字時代的到來和科技金融數(shù)字化的不斷發(fā)展，科技金融機構(gòu)的信息搜尋技術(shù)已從傳統(tǒng)經(jīng)濟時代的“人工信息搜尋技術(shù)”(4)所謂“人工信息搜尋技術(shù)”是指主要通過調(diào)取中國人民銀行的征信記錄、審核科技金融服務對象的財務會計報表、現(xiàn)場走訪等傳統(tǒng)人工方式來搜集和處理科技金融服務對象資信信息的信息搜尋技術(shù)。演變?yōu)閿?shù)字經(jīng)濟時代的“智能信息搜尋技術(shù)”(5)所謂“智能信息搜尋技術(shù)”是指借助互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算和人工智能等數(shù)字技術(shù)手段來搜集和處理科技金融服務對象的資信信息的信息搜尋技術(shù)。，這一方面會降低信息搜尋成本，另一方面也會提升信息質(zhì)量，改善科技金融機構(gòu)信貸決策的信息環(huán)境，降低科技金融風險，增強科技金融供給動力，促進科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

1.信息搜尋成本機制

信息不對稱是誘發(fā)科技型中小企業(yè)融資問題的關(guān)鍵，而加大信息搜尋力度將增加科技金融機構(gòu)所掌握的信息數(shù)量，緩解科技金融機構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息不對稱狀況，規(guī)避逆向選擇風險，提升科技金融業(yè)務收益。但值得注意的是，加大信息搜尋也會提高信息搜尋成本，侵蝕科技金融業(yè)務收益。因此，可以認為，科技金融機構(gòu)面向科技型中小企業(yè)的信貸決策是逆向選擇風險規(guī)避收益和信息搜尋成本相互權(quán)衡的結(jié)果。與此相對，科技型中小企業(yè)的融資能力是一個關(guān)于逆向選擇風險規(guī)避代價的函數(shù)，即：

其中：FA表示科技型中小企業(yè)的融資能力；MRadvave表示邊際“逆向選擇”風險規(guī)避收益；MCserinf表示邊際信息搜尋成本；Advaveindex表示“逆向選擇”風險規(guī)避成本指數(shù)，衡量的是逆向選擇風險規(guī)避代價，即為了獲得一單位的“逆向選擇”風險規(guī)避收益所需支付的信息搜尋成本，Advaveindex越高，說明為了規(guī)避一單位的風險所付出的信息搜尋成本越小。f＇(Advaveindex)表示科技型中小企業(yè)的融資能力是關(guān)于“逆向選擇”風險規(guī)避成本指數(shù)的遞減函數(shù)。

當Advaveindex≥1時，加大信息搜尋所帶來的“逆向選擇”風險規(guī)避收益要超過信息搜尋成本支出，加大信息搜尋將給科技金融機構(gòu)帶來正的收益。在此背景下，為了提高科技金融收益，科技金融機構(gòu)將加大科技金融信息搜尋力度，這有利于增加科技金融機構(gòu)所掌握的關(guān)于科技型中小企業(yè)的資信信息，緩解科技金融機構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息不對稱狀況。相應地，這將弱化科技金融業(yè)務的“逆向選擇”風險，減少科技金融業(yè)務損失，提高科技金融業(yè)務收益，增強其科技金融供給意愿，加大科技金融供給數(shù)量，最終促進科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

與此相反，當Advaveindex<1時，加大信息搜尋所帶來的“逆向選擇”風險規(guī)避收益將不及由此付出的信息搜尋成本開支，加大信息搜尋的凈收益為負。在此背景下，為了提高科技金融收益，科技金融機構(gòu)將停止科技金融信息搜尋行動，這將減少科技金融機構(gòu)所掌握的關(guān)于科技型中小企業(yè)的資信信息，加劇科技金融機構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息不對稱狀況。更進一步看，這將加劇科技金融機構(gòu)的“逆向選擇”風險，降低其科技金融業(yè)務收益，弱化其科技金融供給意愿，減少其科技金融供給，抑制科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

在傳統(tǒng)經(jīng)濟時代，科技金融系統(tǒng)的主導性信息搜尋技術(shù)為“人工信息搜尋技術(shù)”。該類信息搜尋技術(shù)的水平較低，搜尋效率不高，運用其開展信息搜尋所帶來的收益甚至無法覆蓋由此花費的信息搜尋成本，最終導致科技金融機構(gòu)的“逆向選擇”風險規(guī)避成本指數(shù)大于1。這嚴重挫傷了科技金融機構(gòu)開展科技金融業(yè)務的積極性，弱化了其科技金融供給意愿，降低了科技金融供給(如圖1的Q1所示)，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

但隨著數(shù)字經(jīng)濟的不斷發(fā)展以及傳統(tǒng)科技金融領域?qū)?shù)字技術(shù)的不斷吸收，科技金融領域的主導性信息搜尋技術(shù)也在不斷升級，由此前的“人工信息搜尋技術(shù)”演變?yōu)椤爸悄苄畔⑺褜ぜ夹g(shù)”，這極大地提高了科技金融機構(gòu)的信息搜尋效率，有效降低了各信貸環(huán)節(jié)的信息搜尋成本(從AC1下降至AC2)[13，18])。這將減輕科技金融機構(gòu)的“逆向選擇”風險規(guī)避代價，推動科技金融機構(gòu)“逆向選擇”風險規(guī)避成本指數(shù)的系統(tǒng)性變革(由大于1變?yōu)樾∮?)和科技金融業(yè)務盈利結(jié)構(gòu)的方向性轉(zhuǎn)變(如由圖1中的虧損1轉(zhuǎn)變?yōu)橛?)，刺激科技金融供給的增長(從Q1擴展至Q2)，推動科技型中小企業(yè)融資能力的持續(xù)快速增長。

圖1 傳統(tǒng)經(jīng)濟與數(shù)字經(jīng)濟時代科技金融供給靜態(tài)比較分析

2.信息結(jié)構(gòu)機制

在傳統(tǒng)經(jīng)濟時代，科技金融機構(gòu)科技信貸決策的信息基礎是碎片化的小數(shù)據(jù)，該類信息不僅數(shù)量稀少，而且分布較為零散，信息之間組織化程度較低、表面關(guān)聯(lián)性弱[19]，據(jù)此作出的科技金融信貸決策將給科技金融機構(gòu)帶來巨大的風險。

但進入數(shù)字經(jīng)濟時代后，科技金融機構(gòu)信貸決策的信息基礎得到了有效強化，特別是信息結(jié)構(gòu)得到了進一步的完善(圖2)。這集中體現(xiàn)在如下兩個方面：一方面，在數(shù)字技術(shù)的輔助下，傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)不僅可以搜集到科技型中小企業(yè)的金融信息，而且還可以獲取企業(yè)主的社會信用信息(如戶籍信息、違法犯罪信息、納稅信息等非金融信息)，這極大地豐富了信用信息的種類，改善了信用信息的來源結(jié)構(gòu)[20]。另一方面，以云計算、人工智能和機器學習等為代表的金融“計算力”的持續(xù)發(fā)展極大地提高了科技金融機構(gòu)的信息處理能力，提高了科技金融機構(gòu)所搜集到的信息的組織化程度[21-22]，打破了信息孤島，完善了數(shù)據(jù)鏈條，彰顯了信息價值[23]。這將優(yōu)化科技金融機構(gòu)信貸決策的信息環(huán)境，緩解科技金融機構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息不對稱狀況，降低科技金融機構(gòu)所面臨的“逆向選擇風險”，提高其科技金融業(yè)務收益，強化其科技金融供給意愿，促進其科技金融供給增長，推動科技型中小企業(yè)融資能力的有效提升。

圖2 “科技金融+數(shù)字技術(shù)“影響科技型中小企業(yè)融資能力的作用機理示意圖

(二)“數(shù)字技術(shù)+科技金融”對科技型中小企業(yè)融資能力的影響機理

“數(shù)字技術(shù)占有者主導的科技金融數(shù)字化模式”催生了“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”這一新興的科技金融業(yè)態(tài)，減少了科技金融機構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息摩擦，促進了科技型中小企業(yè)融資能力的增長(圖3)。

圖3 “數(shù)字技術(shù)+科技金融”對科技型中小企業(yè)融資能力的影響路徑

第一，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”改善了科技金融環(huán)境，增強了科技金融體系的親科技型中小企業(yè)特性，降低了科技金融門檻，促進了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。一方面，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”作為一種新的科技金融業(yè)態(tài)，是與傳統(tǒng)科技金融模式并行的頂級科技金融運營模式，這極大地拓寬了科技型中小企業(yè)的融資渠道，提高了科技型中小企業(yè)對科技金融資金的可及性[24]。另一方面，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”是一種建立在大數(shù)據(jù)基礎之上的信用融資模式，對企業(yè)規(guī)模、注冊資本、合格抵押品和標準化財務會計報表等硬信息的要求較低，這降低了科技金融門檻，減少了科技金融機構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的信息摩擦。此外，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”是一種架構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)上的虛擬科技金融業(yè)態(tài)，經(jīng)營活動不受時間和空間的限制，無論科技型中小企業(yè)身處何地，都可通過移動互聯(lián)網(wǎng)或PC與“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”建立鏈接，獲取科技金融服務，這極大地提高了科技金融的普惠性，為遠離科技金融中心的科技型中小企業(yè)提供了便利[25-26]。

第二，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”提高了科技金融體系的創(chuàng)新能力，增強了科技金融供給對科技金融需求的適配性，促進了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。從科技金融實踐看，科技型中小企業(yè)的融資需求具有“額度小”“需求急”“周期短”和“頻率高”的特點，這侵蝕了傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)的利潤基礎，弱化了科技金融機構(gòu)的科技金融供給意愿，加劇了科技型中小企業(yè)的融資困境[27]。與此相反，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”作為一種新的科技金融業(yè)態(tài)，自帶大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和區(qū)塊鏈等最新信息技術(shù)的基因，科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力和對科技金融需求的適應能力極強，能有效滿足科技型中小企業(yè)的個性化、定制化科技金融需求[28-29]，極大地提升了科技金融體系的產(chǎn)品供給對科技型中小企業(yè)科技金融需求的適配性，增強了科技金融供給對科技金融需求的滿足效率，推動了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

第三，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”豐富了科技金融體系的業(yè)務模式，增強了科技金融體系的穩(wěn)健性，促進了科技型中小企業(yè)融資能力的增長?！盎ヂ?lián)網(wǎng)科技金融”是一種與傳統(tǒng)科技金融模式并行的科技金融業(yè)態(tài)，其橫空出世極大地豐富了科技金融體系的科技金融模式類型，增強了科技金融體系的穩(wěn)健性，強化了科技金融體系的風險抵御能力，促進了科技金融體系科技金融服務能力及科技型中小企業(yè)融資能力的持續(xù)快速增長。

四、科技金融數(shù)字化驅(qū)動科技型中小企業(yè)融資能力增長面臨的挑戰(zhàn)

科技金融數(shù)字化雖然會通過改善科技金融機構(gòu)信貸決策的信息環(huán)境、增強科技型中小企業(yè)對科技金融資金的可及性、提升科技金融供給對科技型中小企業(yè)科技金融需求的適配性以及增強科技金融體系的穩(wěn)健性等渠道來促進科技型中小企業(yè)融資能力的增長，但與此同時也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

其一，科技金融業(yè)務鏈條不同環(huán)節(jié)的數(shù)字化發(fā)展并不均衡，前端環(huán)節(jié)的數(shù)字化相對超前，而后端環(huán)節(jié)的數(shù)字化相對滯后，在“逆向選擇風險”規(guī)避能力逆勢上揚的同時“道德風險”規(guī)避能力并未得到同步提升，誘發(fā)了“逆向選擇風險”規(guī)避能力的漏損，抑制了科技機型中小企業(yè)融資能力的增長。與“逆向選擇”風險一樣，“道德風險”也是科技金融機構(gòu)在開展科技金融業(yè)務中面臨的重大風險，但兩種風險在科技金融風險鏈條中所處的位置和作用卻存在顯著的差別，其中“逆向選擇”風險位于風險鏈條的前端，決定了進入科技金融風險體系的總風險的大小，而“道德風險”位于風險鏈條的后端，決定了金融科技金融體系中“逆向選擇”風險的變現(xiàn)比例。因此，“逆向選擇”和“道德風險”是互補的關(guān)系，對特定的科技金融業(yè)務而言，科技金融機構(gòu)所面臨的總風險是由二者中的較大者決定。但從我國的科技金融數(shù)字化發(fā)展實踐看，不同環(huán)節(jié)數(shù)字化的發(fā)展水平嚴重失衡，其中科技金融業(yè)務鏈條前端的數(shù)字化水平相對較高，而后端環(huán)節(jié)的數(shù)字化水平相對較低。與此相對，兩種風險規(guī)避能力的增長速度也存在顯著的差異，其中“逆向選擇風險”的規(guī)避能力增長較快，而“道德風險”規(guī)避能力增長相對較慢，大量科技金融資金暴露在“道德風險”環(huán)境之中，嚴重侵蝕了“逆向選擇”風險規(guī)避能力的根基，誘發(fā)了“逆向選擇”風險規(guī)避能力的漏出，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

其二，科技金融數(shù)字化將引發(fā)科技金融主體的認知混亂，擾亂科技金融秩序，降低科技金融體系的運行效率，減損科技金融供給，抑制科技型中小企業(yè)融資能力的增長。雖然科技金融數(shù)字化豐富了科技金融的模式類型，提升了科技金融模式體系的穩(wěn)健性，但數(shù)字科技金融模式的引入加大了科技金融模式體系的復雜性，引發(fā)了科技金融主體對科技金融模式的認知混亂，觸發(fā)了科技金融主體的選擇障礙。當科技金融機構(gòu)在收到科技型中小企業(yè)的科技金融業(yè)務申請時，他們將在傳統(tǒng)科技金融模式與數(shù)字科技金融模式之間舉棋不定。與此類似，當科技型中小企業(yè)在提交科技金融申請時，他們也會在傳統(tǒng)與數(shù)字科技金融模式之間猶豫不決。無論前者還是后者都將擾亂科技金融資源的配置秩序，降低科技金融體系的整體運行效率，減少科技金融供給，弱化科技型中小企業(yè)的融資能力，加劇其融資困境。

其三，科技金融數(shù)字化將觸發(fā)科技金融監(jiān)管缺口，加劇科技金融風險，降低科技金融業(yè)務收益，弱化科技金融供給動力，減少科技金融供給，抑制科技型中小企業(yè)融資能力的持續(xù)快速增長。科技金融數(shù)字化作為一種新興科技金融模式，其發(fā)展水平的提升對于增強科技型中小企業(yè)的融資能力，破解其融資困境具有重要影響。但科技金融數(shù)字化對科技型中小企業(yè)的促進作用并不是外生的，而是需要科技金融監(jiān)管體系的保駕護航，只有當科技金融監(jiān)管體系的發(fā)展水平與科技金融數(shù)字化的發(fā)展水平相適應時，科技金融數(shù)字化對科技型中小企業(yè)融資能力的促進作用才能得到有效彰顯。從科技金融監(jiān)管實踐看，我國科技金融監(jiān)管體系的靈活性較差，無論是監(jiān)管理念還是監(jiān)管手段都難以適應科技金融數(shù)字化的發(fā)展需求，這直接導致大量科技金融數(shù)字化行為暴露在監(jiān)管體系之外，諸多科技金融業(yè)務創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新行為無法在現(xiàn)行監(jiān)管體系內(nèi)得到有效協(xié)調(diào)，這加劇了科技金融風險，減少了科技金融業(yè)務收益，弱化了科技金融機構(gòu)的科技金融供給意愿，減少了科技金融供給，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的持續(xù)快速增長。

其四，科技金融數(shù)字化的配套性制度不健全，嚴重制約了科技金融數(shù)字化對科技型中小企業(yè)融資能力促進作用的有效發(fā)揮。科技金融數(shù)字化是一個系統(tǒng)工程，其對科技型中小企業(yè)融資能力促進作用的有效發(fā)揮需要諸多配套性制度的支持，如為了推動大數(shù)據(jù)向傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)流動，降低數(shù)字資源的交易成本，提升數(shù)字資源的交易效率，亟需國家對大數(shù)據(jù)進行立法。與此同時，還應同步建立大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易市場體系，完善大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易制度。此外，為了引導各類科技金融數(shù)字化進程，充分發(fā)揮不同科技金融數(shù)字化模式對科技型中小企業(yè)融資能力的促進作用，應在國家層面建立全國性的科技金融數(shù)字化協(xié)調(diào)機制。再如，為了推動“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”創(chuàng)新，促進以數(shù)字技術(shù)占有者為主導的科技金融數(shù)字化發(fā)展，還應進一步完善信息技術(shù)企業(yè)與科技金融機構(gòu)融合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)組織政策。但從我國科技金融數(shù)字化發(fā)展實踐看，科技金融數(shù)字化主要靠傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)(或數(shù)字技術(shù)占有者)的單打獨斗，相關(guān)部門的聯(lián)動較少，配套性制度還很不健全(不僅大數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)交易市場體系建設嚴重滯后，大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度不完善，科技金融數(shù)字化協(xié)調(diào)機制更是空中樓閣)，嚴重阻礙了科技金融數(shù)字化的發(fā)展及科技型中小企業(yè)融資能力的有效提升。

五、結(jié)論及政策建議

(一)研究結(jié)論

為分析科技金融數(shù)字化對科技型中小企業(yè)融資能力的影響，以信息經(jīng)濟學的相關(guān)理論為指引，綜合采用比較靜態(tài)分析技術(shù)和系統(tǒng)分析方法，對不同科技金融數(shù)字化實現(xiàn)形式影響科技型中小企業(yè)融資能力的作用機理進行了邏輯推演。在此基礎上，結(jié)合我國科技金融數(shù)字化現(xiàn)狀，對其驅(qū)動科技型中小企業(yè)融資能力增長過程中面臨的挑戰(zhàn)進行了深入剖析，研究得到以下結(jié)論。

第一，根據(jù)科技金融數(shù)字化主導者的不同，可將其實現(xiàn)形式分為“傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)主導的科技金融數(shù)字化模式”和“數(shù)字技術(shù)占有者主導的科技金融數(shù)字化模式”兩類(即“科技金融+數(shù)字技術(shù)”和“數(shù)字技術(shù)+科技金融”)，其中前者主要表現(xiàn)為“科技金融業(yè)務創(chuàng)新”，而后者則主要表現(xiàn)為“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”。

第二，科技金融數(shù)字化對科技型中小企業(yè)的融資能力具有重要影響，但不同的科技金融數(shù)字化實現(xiàn)形式對科技型中小企業(yè)融資能力的影響路徑及影響機理存在顯著差別。其中“科技金融+數(shù)字技術(shù)”主要通過“科技金融業(yè)務創(chuàng)新”的方式對科技型中小企業(yè)的融資能力施加影響。進一步看，科技金融業(yè)務創(chuàng)新改進了信息搜尋技術(shù)，優(yōu)化了信息結(jié)構(gòu)，改善了科技金融機構(gòu)信貸決策的信息環(huán)境，降低了“逆向選擇”風險，促進了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

與此同時，“數(shù)字技術(shù)+科技金融”對科技型中小企業(yè)融資能力的影響主要借助“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”這一通道得以實現(xiàn)。具體而言，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”降低了科技金融機構(gòu)與科技型中小企業(yè)之間的金融摩擦，改善了科技金融環(huán)境，強化了科技金融體系的親科技型中小企業(yè)特性，降低了科技金融門檻。與此同時，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”增強了科技金融體系的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，提升了金融產(chǎn)品供給與金融需求之間的適配性，增加了科技金融供給的有效性；此外，“互聯(lián)網(wǎng)科技金融創(chuàng)新”還豐富了科技金融體系的科技金融模式類型，增強了科技金融體系對科技金融風險的抵御能力，促進了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

第三，科技金融數(shù)字化對科技型中小企業(yè)融資能力的提升也面臨著諸多挑戰(zhàn)：一是科技金融業(yè)務鏈條上不同環(huán)節(jié)的數(shù)字化發(fā)展水平嚴重失衡，前端環(huán)節(jié)的數(shù)字化相對超前，而后端環(huán)節(jié)的數(shù)字化水平嚴重滯后，在“逆向選擇風險”規(guī)避能力順勢上揚的同時“道德風險”規(guī)避能力并未得到同步提升，誘發(fā)了“逆向選擇風險”規(guī)避能力的漏出，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。二是科技金融數(shù)字化發(fā)展觸發(fā)了科技金融主體的認知障礙，擾亂了科技金融秩序，抑制了科技金融體系整體運行效率的增長，阻礙了科技型中小企業(yè)融資能力的有效提升。三是科技金融數(shù)字化誘發(fā)了科技金融監(jiān)管缺口，加劇了科技金融風險，降低了科技金融業(yè)務收益，弱化了科技金融供給動力，減少了科技金融供給，抑制了科技型中小企業(yè)融資能力的增長。四是配套性制度的缺失嚴重制約著科技金融數(shù)字化對科技型中小企業(yè)融資能力促進作用的有效發(fā)揮。

(二)政策建議

根據(jù)科技金融數(shù)字化在驅(qū)動科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中所面臨的困境，結(jié)合科技金融數(shù)字化影響科技型中小企業(yè)融資能力的作用機理，提出了如下對策建議。

1.根據(jù)科技金融資源和數(shù)字技術(shù)的稟賦狀況，采取差異化的科技金融數(shù)字化干預政策

無論是“傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)主導”的科技金融數(shù)字化還是“數(shù)字技術(shù)占有者主導”的科技金融數(shù)字化，其水平的提升均可在一定條件下促進科技型中小企業(yè)融資能力的增長。但不同地區(qū)的數(shù)字技術(shù)及科技金融資源的稟賦結(jié)構(gòu)存在顯著差別，若隨意選擇科技金融數(shù)字化的實現(xiàn)形式，不僅無法取得預期效果，甚至還會誘發(fā)嚴重的科技金融風險，因此應根據(jù)各地區(qū)科技金融資源及數(shù)字化的稟賦狀況，采取差異化的科技金融數(shù)字化干預政策。對傳統(tǒng)科技金融資源較為豐富的地區(qū)，應大力發(fā)展“傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)主導”的科技金融數(shù)字化模式，引導傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、云計算和人工智能等數(shù)字技術(shù)開展科技金融業(yè)務流程及業(yè)務內(nèi)容創(chuàng)新，通過不斷優(yōu)化科技金融業(yè)務流程，創(chuàng)新科技金融業(yè)務內(nèi)容，提升傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)的科技金融業(yè)務效率，增加科技金融供給，促進科技型中小企業(yè)融資能力的增長。與此相反，對傳統(tǒng)科技金融資源較為匱乏，而數(shù)字技術(shù)資源較為豐富的地區(qū)，應積極探索“以數(shù)字技術(shù)占有者為主導”的科技金融數(shù)字化。一方面，通過“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”的平臺優(yōu)勢，整合本地科技金融資源，提高本地科技金融資源的配置效率，促進本地科技型中小企業(yè)融資能力的增長；另一方面，通過借助互聯(lián)網(wǎng)科技金融的平臺優(yōu)勢，引入外部科技金融資源，為本地科技型中小企業(yè)提供科技金融資源支持，拓寬本地科技型企業(yè)的科技融資渠道，增強其科技金融能力。

2.轉(zhuǎn)變科技金融數(shù)字化發(fā)展理念，延長科技金融數(shù)字化發(fā)展鏈條，逐步將科技金融業(yè)務鏈的后端環(huán)節(jié)納入科技金融數(shù)字化發(fā)展規(guī)劃

科技金融業(yè)務鏈條上不同環(huán)節(jié)的數(shù)字化發(fā)展失衡，主要集中在科技金融業(yè)務鏈條的前端環(huán)節(jié)，而忽視了科技金融業(yè)務鏈條的后端環(huán)節(jié)是誘發(fā)“逆向選擇風險”規(guī)避能力漏損，抑制科技型中小企業(yè)融資能力提升的關(guān)鍵。因此，應加快轉(zhuǎn)變科技金融數(shù)字化發(fā)展理念，逐步樹立更加“均衡”的科技金融數(shù)字化發(fā)展觀念，持續(xù)拓展科技金融業(yè)務的數(shù)字化鏈條，逐步將科技金融業(yè)務鏈條的后端環(huán)節(jié)納入科技金融數(shù)字化發(fā)展規(guī)劃，不斷提升科技金融業(yè)務鏈條后端環(huán)節(jié)的數(shù)字化水平，同步提升科技金融機構(gòu)的“道德風險”規(guī)避能力，推動“逆向選擇風險”規(guī)避能力的轉(zhuǎn)化，減少“逆向選擇風險”規(guī)避能力的漏損，降低科技金融總風險，增加科技金融收益，強化科技金融供給動力，增加科技金融供給，促進科技型中小企業(yè)融資能力的增長。

3.加快大數(shù)據(jù)立法進程，建立健全大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易制度

科斯第一定理表明，產(chǎn)權(quán)是交易的基礎，但由于大數(shù)據(jù)屬于新生事物，與之相關(guān)的法律制度建設暫時缺位。從社會規(guī)范的角度看，社會公眾對大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)歸屬莫衷一是，這直接導致我國大數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)歸屬并不清晰，加劇了大數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)糾紛，加大了大數(shù)據(jù)的交易成本，抑制了大數(shù)據(jù)的交易流轉(zhuǎn)，阻礙了大數(shù)據(jù)與傳統(tǒng)科技金融資源的有效結(jié)合。因此應加快大數(shù)據(jù)的立法進程，規(guī)范大數(shù)據(jù)的開發(fā)利用行為，明確大數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)歸屬，減少大數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)交易糾紛，降低大數(shù)據(jù)的交易成本，促進大數(shù)據(jù)的交易流轉(zhuǎn)，刺激科技金融數(shù)字化發(fā)展，促進科技型中小企業(yè)融資能力的持續(xù)快速增長。同時，還應建立健全大數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)交易市場，積極鼓勵電商平臺和各類科技金融機構(gòu)參與大數(shù)據(jù)交易，通過完善大數(shù)據(jù)交易制度和交易市場體系來降低大數(shù)據(jù)的交易成本，提高大數(shù)據(jù)的交易效率。如為了提高大數(shù)據(jù)交易市場建設成功的概率，可先在電商平臺所在地亦或是科技金融機構(gòu)比較集中的地方率先建立區(qū)域性的大數(shù)據(jù)交易市場，待時機成熟后，再向其他地區(qū)鋪開，逐步形成以核心區(qū)域為中心，其他地區(qū)為支撐的大數(shù)據(jù)交易市場體系。

4.完善科技金融產(chǎn)業(yè)組織政策，促進傳統(tǒng)金融機構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)的兼并重組

除了數(shù)字產(chǎn)品或數(shù)字服務的交易流轉(zhuǎn)之外，兩類企業(yè)之間的兼并重組也是優(yōu)化傳統(tǒng)科技金融資源和數(shù)字技術(shù)資源配置結(jié)構(gòu)的重要手段。因此，應進一步完善科技金融產(chǎn)業(yè)組織政策，放松對傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)之間兼并重組的管制，通過深化商事領域“放管服”改革，簡化傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)之間的兼并重組流程，縮短兼并重組周期，降低兼并重組成本，提升兼并重組效率，促進傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)的融合，加快科技金融數(shù)字化發(fā)展。與此同時，為了規(guī)范科技金融機構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)之間的兼并重組秩序，科技金融監(jiān)管部門可會同反壟斷部門出臺《數(shù)字技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)兼并重組指南》，制定《數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)兼并重組發(fā)展規(guī)劃》，引導數(shù)字技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)科技金融機構(gòu)之間的兼并重組。如科技金融機構(gòu)與數(shù)字技術(shù)企業(yè)(電商平臺、人工智能企業(yè)、大數(shù)據(jù)企業(yè)、云平臺企業(yè)等)可采取吸收合并、參股、控股、合資設立科技金融子公司(機構(gòu))亦或是采用建立戰(zhàn)略合作聯(lián)盟、簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議等方式加快兩類企業(yè)的深度融合。

5.深化科技金融監(jiān)管體制改革，逐步構(gòu)建與科技金融數(shù)字化發(fā)展相適應的“智慧”監(jiān)管體制

“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”雖然拓展了科技金融渠道，促進了科技型中小企業(yè)的融資能力，但同時也觸發(fā)了科技金融監(jiān)管缺口。為了規(guī)避科技金融風險，金融監(jiān)管當局如果采用“一刀切”的方式加大對“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”的監(jiān)管，雖然能有效打擊科技金融亂象，但也會在一定程度上壓制“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”的活力，阻礙“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”創(chuàng)新。因此，應進一步深化科技金融監(jiān)管模式改革。一方面，根據(jù)“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”的發(fā)展特點，采取有別于傳統(tǒng)科技金融的差異化科技金融監(jiān)管模式，提高科技金融監(jiān)管系統(tǒng)對“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”創(chuàng)新的包容性，推動“互聯(lián)網(wǎng)科技金融”創(chuàng)新。另一方面，要同步深化科技金融監(jiān)管方式的數(shù)字化改革，提升科技金融監(jiān)管的數(shù)字化水平，通過綜合采用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能等數(shù)字技術(shù)，逐步構(gòu)建與科技金融數(shù)字化發(fā)展相匹配的“智慧”監(jiān)管模式。