葛一凡 王 靜

（中國人民銀行上?？偛浚虾?200120；中國工商銀行上海市分行，上海 200120）

一、引言

當前，人民幣匯率雙向波動的格局已經(jīng)基本形成，人民幣匯率波動彈性顯著增強，這一變化給企業(yè)匯率風險管理工作提出了新的要求。商業(yè)銀行作為外匯服務(wù)的最主要提供者，從政策傳遞的視角強化了對匯率風險管理工作的引領(lǐng)，提高了市場主體理性匯率預期的可能性。同時，商業(yè)銀行幫助企業(yè)樹立好匯率風險中性理念，建立健全匯率風險管理制度并降低企業(yè)匯兌損失，是落實金融服務(wù)實體經(jīng)濟要求的應(yīng)有之義。

基于長期以來人民幣匯率的相對穩(wěn)定與單向波動，從事國際業(yè)務(wù)的相關(guān)企業(yè)對匯率風險的重視普遍不足，多數(shù)企業(yè)存在內(nèi)控制度不完善、管理基礎(chǔ)薄弱、專業(yè)人才缺失等問題，匯率風險管理能力亟須提升。企業(yè)進行匯率風險管理能夠影響資本結(jié)構(gòu)和風險頭寸，影響現(xiàn)金流及公司的財務(wù)狀況，從源頭上決定了產(chǎn)生效應(yīng)的方向和力度（鄭莉莉和鄭建明，2012）。尤其目前匯率波動更加頻繁，匯率風險管理能夠幫助企業(yè)樹立風險中性的管理理念，準確計量匯率風險、用對用足外匯政策、選好選對避險方案，降低企業(yè)經(jīng)營的財務(wù)成本。

現(xiàn)階段，我國企業(yè)持續(xù)增長的國際業(yè)務(wù)成交量與自身不斷提高的匯率風險管理意識也對商業(yè)銀行能否及時發(fā)現(xiàn)并滿足企業(yè)客戶匯率風險管理需求提出挑戰(zhàn)。鑒于商業(yè)銀行匯率風險管理政策傳導及落實的義務(wù)，以及企業(yè)應(yīng)對匯率波動進行風險管理的需求，本文從商業(yè)銀行服務(wù)企業(yè)匯率風險管理能力角度出發(fā)，創(chuàng)造性地以企業(yè)客戶感知作為衡量標準，結(jié)合匯率風險管理工作的實際，對上海地區(qū)規(guī)模較大的外貿(mào)企業(yè)開展問卷調(diào)研，依托調(diào)研數(shù)據(jù)構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型，以實證分析的方法檢驗銀行在服務(wù)設(shè)施、服務(wù)流程、服務(wù)產(chǎn)品和服務(wù)人員等方面的作用與效果，并有針對性地提出政策建議，為商業(yè)銀行更好地服務(wù)企業(yè)開展匯率管理工作提供借鑒與參考。

二、文獻綜述

目前關(guān)于商業(yè)銀行外匯服務(wù)質(zhì)量與企業(yè)匯率風險管理的相關(guān)研究已比較豐富，代表性研究視角如下：

（一）商業(yè)銀行服務(wù)質(zhì)量相關(guān)研究

國外學者關(guān)于商業(yè)銀行服務(wù)質(zhì)量的相關(guān)研究開展時間較早也比較豐富。Spreng&Mackoy（1996）研究提出對于商業(yè)銀行來說，服務(wù)質(zhì)量是其創(chuàng)建并維系顧客關(guān)系的先決條件和重要指示器。服務(wù)質(zhì)量是一個多層次、多維度的概念（Angur et al.，1999），基于服務(wù)本身的無形性、異質(zhì)性和不可分割性，學者們廣泛使用接受服務(wù)對象的感知來定義和衡量服務(wù)質(zhì)量。大部分學者認為，服務(wù)質(zhì)量的評價不僅僅通過服務(wù)的產(chǎn)出來判斷，服務(wù)的過程同樣需要考慮。

國內(nèi)學者關(guān)于商業(yè)銀行服務(wù)質(zhì)量的相關(guān)研究相對較少。金文姬（2007）研究提出銀行服務(wù)包括物和人的因素，物的因素主要包括場所結(jié)構(gòu)、客場氛圍、自動化設(shè)備，人的因素主要是指作為銀行服務(wù)中心的銀行職員。侯雪（2019）從銀行產(chǎn)品、服務(wù)環(huán)境和設(shè)施、服務(wù)人員、服務(wù)流程、服務(wù)補救5個方面選取評價指標，建立商業(yè)銀行基層支行零售客戶服務(wù)滿意度評價指標體系，通過調(diào)查問卷對客戶滿意度進行打分評價。王強（2020）從顧客感知價值的角度出發(fā)，以問卷調(diào)查的形式對柜面服務(wù)的顧客總價值和總成本進行研究，結(jié)合調(diào)查分析結(jié)果提出提升柜面人員服務(wù)培訓力度、完善柜面員工考核評價體系、設(shè)立柜面服務(wù)彈性窗口以及優(yōu)化業(yè)務(wù)流程等措施和建議。

（二）企業(yè)匯率風險管理相關(guān)研究

目前關(guān)于企業(yè)匯率風險管理的研究已非常豐富，但相關(guān)研究主要集中在具體對沖策略的使用（Hoberg&Moon，2017；Bartram&Bundesbank，2019；邵麗麗和孫錚，2017；郭飛和線婷婷，2018）及其效果（Allayannis et al.，2012；劉繼紅等，2020）。劉萌萌（2021）將企業(yè)運用金融衍生工具進行匯率風險管理的操作流程概括為預測匯率走勢、明確匯率風險管理目標、評估企業(yè)匯率風險承擔能力、選擇金融衍生工具、選擇交易對手與合作方、測算匯率風險敞口、跟蹤及動態(tài)調(diào)整匯率風險敞口。此外，現(xiàn)有研究中對企業(yè)匯率風險的量化多數(shù)從財務(wù)報表中相關(guān)指標進行考慮，通過是否使用衍生品、外匯損益、股價對匯率波動率等方式，很少結(jié)合組織行為學的視角進行量化。同時關(guān)于匯率風險管理影響因素的研究主要聚焦于特定的對沖手段及其決定因素，而忽略了潛在的全面管理和控制系統(tǒng)。對于銀行服務(wù)企業(yè)匯率風險管理工作而言，衍生品工具等要素只是手段，商業(yè)銀行應(yīng)更加重視對于企業(yè)管理匯率風險能力的提升。

（三）銀行外匯服務(wù)質(zhì)量對企業(yè)匯率風險管理的影響

目前關(guān)于銀行服務(wù)質(zhì)量對企業(yè)匯率風險管理的相關(guān)研究還比較少，研究視角多集中在銀行外匯風險管理方面。齊貴權(quán)和李艷玲（2021）認為銀行為市場主體提供優(yōu)質(zhì)的匯率風險管理服務(wù)，不僅是銀行服務(wù)質(zhì)量的體現(xiàn)，也是銀行穩(wěn)健經(jīng)營的需要，更是其增加收益的重要手段，因此銀行應(yīng)開展多維度的匯率風險管理服務(wù)。不斷提高外匯風險管理水平，減少外匯風險給商業(yè)銀行其他業(yè)務(wù)帶來的影響，從根本上降低外匯風險對銀行綜合發(fā)展的影響，是銀行提升自身服務(wù)質(zhì)量、增強國際金融市場競爭優(yōu)勢的重要手段（林琳，2021）。張愛玲（2022）認為銀行應(yīng)通過增強風險管理意識、增強內(nèi)部審計能力、提高外匯風險計量等技術(shù)管理能力、改善風險管理信息系統(tǒng)等措施以提高外匯風險管理水平。同時，也需要提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力，創(chuàng)新研發(fā)適應(yīng)市場需求的外匯衍生產(chǎn)品，進一步提升金融服務(wù)水平，并引導客戶做好匯率風險管理（周慶和樊宇飛，2020）。

綜上所述，目前關(guān)于銀行服務(wù)質(zhì)量的研究多集中在其重要性和評價體系方面，關(guān)于外匯風險管理的研究多從銀行、企業(yè)不同視角開展，關(guān)于銀行服務(wù)質(zhì)量對企業(yè)匯率風險管理的研究還比較匱乏。已有相關(guān)研究為本文研究提供了良好的借鑒與參考，在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上，本文將銀行外匯風險管理水平納入銀行服務(wù)質(zhì)量評價體系，結(jié)合企業(yè)匯率風險管理工作實務(wù)，構(gòu)建商業(yè)銀行外匯服務(wù)質(zhì)量的測量模型，研究銀行外匯服務(wù)對企業(yè)匯率風險管理的實質(zhì)影響。以期通過本文的研究，能為商業(yè)銀行構(gòu)建良性提升企業(yè)匯率風險管理能力機制提供一定的理論支持與實證依據(jù)。

三、模型構(gòu)建與假設(shè)提出

（一）銀行外匯服務(wù)質(zhì)量的評價體系

隨著服務(wù)質(zhì)量理論的不斷發(fā)展，目前應(yīng)用最普遍的是服務(wù)質(zhì)量量表（SERVQUAL），將服務(wù)質(zhì)量分為六個方面，即有形性、可靠性、反應(yīng)性、保證性及移情性。由于服務(wù)質(zhì)量量表更多地強調(diào)主觀質(zhì)量，本文結(jié)合商業(yè)銀行外匯實務(wù)，從實踐的角度出發(fā)，設(shè)計商業(yè)銀行外匯服務(wù)質(zhì)量的測量模型，包括服務(wù)設(shè)施、服務(wù)流程、服務(wù)產(chǎn)品和服務(wù)人員四個維度。

1.“服務(wù)設(shè)施”測量維度。本文以企業(yè)客戶的感知作為測量標準，銀行網(wǎng)點是否具有開展衍生品業(yè)務(wù)資質(zhì)及其分布是構(gòu)成銀行外匯服務(wù)可得性的基礎(chǔ)。除此之外，匯率實時追蹤、風險測評、外匯交易需要強大的軟硬件設(shè)備的支撐，因此外匯服務(wù)的軟硬件設(shè)備也將作為服務(wù)設(shè)施的重要組成部分。完備的資料和規(guī)范的指引有利于企業(yè)客戶梳理業(yè)務(wù)需求，提升服務(wù)體驗。除此之外，商業(yè)銀行通過大堂滾動屏幕、宣傳臺以及各類線上渠道進行外匯業(yè)務(wù)以及匯率風險中性的宣傳，也可以歸結(jié)為銀行基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施的一部分。

2.“服務(wù)流程”測量維度。簡便的辦理手續(xù)、高效的辦理速度、辦理方式的靈活性、及時的信息傳遞為企業(yè)客戶提供完善的服務(wù)流程。手續(xù)便利化、流程線上化是外匯業(yè)務(wù)的重要特征和發(fā)展趨勢，近年來各商業(yè)銀行持續(xù)加大對業(yè)務(wù)系統(tǒng)的開發(fā)力度，提高外匯服務(wù)的靈活性和便利性，通過業(yè)務(wù)材料一站式提交、全流程高效辦理、展業(yè)方式靈活多樣、銀企實時互動使得企業(yè)客戶獲得全流程的優(yōu)質(zhì)服務(wù)體驗。

3.“服務(wù)產(chǎn)品”測量維度。不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)，由于生產(chǎn)周期、付款方式、議價能力、利潤水平的不同，對衍生品的需求存在差異，因此需要種類多樣的衍生產(chǎn)品幫助企業(yè)進行匯率風險管理。多數(shù)銀行具有完善的產(chǎn)品研發(fā)體系和國際業(yè)務(wù)服務(wù)能力，能夠合理計量企業(yè)的匯率風險，靈活利用遠期、期權(quán)、掉期等金融衍生產(chǎn)品的組合，創(chuàng)新性地開發(fā)出符合企業(yè)套期保值需求的產(chǎn)品。同時，使用金融衍生品可以增加企業(yè)未來現(xiàn)金流，節(jié)約稅收支出（杜劍等，2019），通過降低衍生品資費進一步降低財務(wù)成本，利好企業(yè)發(fā)展。

4.“服務(wù)人員”測量維度。銀行一線服務(wù)人員的主動、專業(yè)、高效、關(guān)懷是吸引企業(yè)參與匯率風險管理工作的前提與保障?，F(xiàn)階段，企業(yè)內(nèi)部對匯率風險的規(guī)避與化解能力相對有限，相關(guān)外匯業(yè)務(wù)操作仍處于被動階段，因此服務(wù)人員主動給予企業(yè)相關(guān)指導和幫助，能夠進一步提升服務(wù)質(zhì)效。在長期為企業(yè)提供外匯服務(wù)的基礎(chǔ)上，銀行相關(guān)工作人員對外匯政策、衍生品業(yè)務(wù)有充分的了解，同時結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特征、經(jīng)營模式、交易對手的穩(wěn)定程度、銷售回款速度等，為企業(yè)提供專業(yè)化解決方案。除此之外，確保服務(wù)高質(zhì)量完成的因素，主要受到服務(wù)提供者的知識水平、勝任能力、服務(wù)態(tài)度等因素的影響，服務(wù)人員的態(tài)度及服務(wù)效率水平也是評價服務(wù)質(zhì)量的重要方面。

（二）企業(yè)匯率風險管理能力的評價體系

為了從全局管理和系統(tǒng)控制層面探究匯率風險管理的構(gòu)成、效果及影響因素，本文結(jié)合企業(yè)調(diào)研結(jié)果，設(shè)計企業(yè)匯率風險管理能力的評價體系，并對題項進行因子分析，歸納出兩個不同的維度，分別是企業(yè)匯率風險管理意愿（以下簡稱“企業(yè)意愿”），和企業(yè)匯率風險管理行為（以下簡稱“企業(yè)行為”）。

1.“企業(yè)意愿”測量維度。匯率風險中性的理念是匯率風險管理的動力，企業(yè)應(yīng)重視匯率風險，有必要結(jié)合全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟基本面、市場技術(shù)面等科學分析未來匯率走勢，但切不可盲目預計未來某個時點匯率的升跌或升貶幅度，應(yīng)樹立正確、合理的匯率風險管理理念（黃鐘敏和周承超，2018）。有效的內(nèi)部控制有助于企業(yè)構(gòu)建合理的匯率風險管理目標，以匹配企業(yè)風險容忍度，促進企業(yè)價值創(chuàng)造（陳漢文和楊晴賀，2021），完善的內(nèi)控制度是企業(yè)進行匯率風險管理的保障。除此之外，外匯人員必須對業(yè)務(wù)有足夠的了解，包括公司的貿(mào)易模式、資金流向、結(jié)算方式、競爭策略、定價策略、投融資策略等，才能有針對性地制定合適的管理策略（高宇，2021），人員培訓是實施匯率風險管理的基礎(chǔ)。企業(yè)進行套期保值之前，應(yīng)科學合理地對相關(guān)業(yè)務(wù)人員進行授權(quán)，既能防控系統(tǒng)性風險，又能提升主動套期保值的積極性，助力全面風險管理體系的構(gòu)建和公司治理體系的完善，業(yè)務(wù)授權(quán)是企業(yè)匯率風險管理的必要準備。

2.“企業(yè)行為”測量維度。在企業(yè)進行匯率管理過程中，應(yīng)建立一套涵蓋風險監(jiān)測、工具選擇、效果評價的長效機制。對風險進行動態(tài)監(jiān)測，根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境及時調(diào)整套期保值策略是企業(yè)匯率風險管理過程中的重要一環(huán)。通過風險敞口測算，比較衍生品的鎖定成本與其他融資工具的綜合成本，了解不同產(chǎn)品的套保效果、定價和走勢，選擇合適的匯率管理工具。應(yīng)用套期會計，企業(yè)可以減少被套期項目與有效套期工具之間的會計匹配，在同一時段形成反向變動的自然對沖，從而便于企業(yè)進行風險管理，減少損益波動（李劉陽，2019）。除了通過套保會計對匯率風險管理的效果進行評價，對于人員的評價也至關(guān)重要。將使用衍生品的目的定位為節(jié)約成本或提升盈利能力，對管理匯率風險的財務(wù)人員提出不合理的財務(wù)目標，會導致企業(yè)的外匯風險敞口過度暴露，財務(wù)費用起伏較大（王莉，2018）。因此，對財務(wù)人員的套期保值行為應(yīng)采取綜合考量，不以收益為目的，通過合理的激勵措施提高其積極性。

（三）銀行外匯服務(wù)對企業(yè)匯率風險管理能力的影響

商業(yè)銀行是當前外匯服務(wù)最主要的供給方，代客衍生品服務(wù)是其主要的中間業(yè)務(wù)。在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展動力轉(zhuǎn)換的大背景下，商業(yè)銀行對實體經(jīng)濟的服務(wù)力度對促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有重要影響。同時，面對復雜的國際形勢，企業(yè)外匯業(yè)務(wù)暴露在越來越多的內(nèi)外部風險之下。商業(yè)銀行的外匯服務(wù)效能直接影響企業(yè)進行匯率風險管理的主動性和效果，從而幫助企業(yè)有效防范和應(yīng)對各類外匯風險的沖擊。

對外匯業(yè)務(wù)風險進行有效管理，有助于保障商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)順利開展。一方面，商業(yè)銀行自身具有外匯投融資和交易的需求；另一方面，外匯市場的各類參與者不可避免地存在匯兌需求，所涉及的外幣資金和敞口各自向商業(yè)銀行進行歸集和平盤，使得商業(yè)銀行需要承接多種渠道、不同結(jié)構(gòu)的外匯頭寸和敞口，承受著復雜市場環(huán)境對匯率波動的影響。因此，商業(yè)銀行在外匯市場具有重要地位，作為外匯服務(wù)的金融主體幫助企業(yè)進行匯率風險管理既是自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，亦是維護外匯市場穩(wěn)定和服務(wù)實體經(jīng)濟的應(yīng)盡之責。

具體而言，銀行在整個金融體系占主導地位，銀行外匯服務(wù)質(zhì)量會影響企業(yè)結(jié)售匯、貨物貿(mào)易、賬款管理的難易程度，進而影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資的效率。當銀行主動、積極提供優(yōu)質(zhì)外匯服務(wù)，通過各種手段幫助企業(yè)建立并完善外匯風險管理體系，意味著企業(yè)能夠獲得更多關(guān)于匯率波動的信息資訊及專業(yè)的指導建議，合理制定套期保值策略，有效避免一定程度的匯兌損失。銀行外匯服務(wù)的涵義比較寬泛，在前文關(guān)于銀行外匯服務(wù)質(zhì)量的論述中，將服務(wù)設(shè)施、流程、產(chǎn)品、人員進行了一一論述，這些環(huán)節(jié)既構(gòu)成了外匯市場的基礎(chǔ)功能，又拓展了對外貿(mào)易的業(yè)務(wù)場景。將銀行的外匯服務(wù)滲透到企業(yè)的全生命周期和全球產(chǎn)業(yè)鏈管理中，有利于滿足企業(yè)匯率風險管理的需要?？偠灾瑹o論是從商業(yè)銀行在外匯市場的重要地位出發(fā)，還是企業(yè)日益強烈的外匯避險需求，隨著國際關(guān)系的深刻演變和對外貿(mào)易的進一步發(fā)展，商業(yè)銀行對企業(yè)的外匯服務(wù)質(zhì)量將發(fā)揮越來越重要的作用。

基于上述分析，本文以企業(yè)匯率風險管理意愿作為中介變量，聚焦于企業(yè)匯率風險管理過程中的關(guān)鍵變量，從動態(tài)的角度開展銀行服務(wù)企業(yè)匯率風險管理的研究。本文的理論研究模型如圖1所示，并據(jù)此提出本文的基本假設(shè)如下：

圖1 銀行服務(wù)企業(yè)匯率風險管理能力模型構(gòu)建

H1：銀行服務(wù)能夠激發(fā)企業(yè)匯率風險管理意愿。

H2：銀行服務(wù)能夠促進企業(yè)匯率風險管理行為。

H3：企業(yè)匯率風險管理意愿能夠促進企業(yè)匯率風險管理行為。

H4：銀行服務(wù)能夠通過企業(yè)匯率風險管理意愿的中介作用促進企業(yè)匯率風險管理行為，且為正向中介作用。

四、實證分析

（一）調(diào)查樣本概況

借鑒已有研究，基于理論分析，本文設(shè)計銀行服務(wù)企業(yè)匯率風險管理的調(diào)查問卷，其中包含銀行服務(wù)質(zhì)量評價相關(guān)問題17個、企業(yè)匯率風險管理策略相關(guān)問題8個、企業(yè)基本情況相關(guān)問題7個，相關(guān)問題分別對應(yīng)前文理論分析中的測量維度。問卷發(fā)放對象主要面向上海轄內(nèi)規(guī)模較大的外貿(mào)企業(yè)，采用匿名填寫的方式。除企業(yè)基本情況之外，其余題目使用李克特的評分標準，依次記為1、2、3、4、5。從1到5表示符合程度逐漸提高，分數(shù)越高，表示被測試者認為符合程度越高。銀行匯率風險管理服務(wù)的測量基于企業(yè)的感知和評價，屬于“他評”；企業(yè)匯率風險管理意愿和匯率風險管理行為根據(jù)企業(yè)的自我認知來測度，屬于“自評”，如果回答問卷的時間低于120秒，說明被調(diào)查者沒有完全理解測量項目的涵義，本文將這類問卷視同無效問卷。最終共收集問卷423份，剔除作答時間過短的問卷，有效問卷406份，調(diào)查的有效率為96%。對有效回收的問卷信息進行歸納整理，得到調(diào)查樣本的描述性統(tǒng)計結(jié)果詳見表1。

冬季氣溫下降，柚子進入休眠期，冬梢不及時處理會受凍害，對明年開花結(jié)果會有影響。通過修剪能打破平衡，刺激春季樹液的流動，利于營養(yǎng)吸收積累，促進根系生長。修剪方法：疏除病蟲危害枝、細弱枝、內(nèi)堂枝、交叉枝、著生部位過密枝條。修剪后，及時噴施清園藥劑保護傷口。

表1 調(diào)查樣本基本情況統(tǒng)計表（N=406）

由表1可知：被調(diào)查企業(yè)中外商投資企業(yè)占比最大，為51.7%，其次為私營企業(yè)，占比為25.4%，國有及國有控股企業(yè)占比為19.0%；被調(diào)查企業(yè)中大型企業(yè)占主要比例，為49.0%，中型企業(yè)占比為37.9%，小型企業(yè)占比最小，為13.1%；進出口兼有但是以出口為主的企業(yè)占比較大，占比47.3%，僅從事出口企業(yè)占比為25.6%，進出口兼有但以進口為主的企業(yè)占比為19.0%，僅從事進口的企業(yè)占比最小，為8.1%；行業(yè)類別占比最大的是批發(fā)零售業(yè)，為41.4%；開展對外貿(mào)易的時間占比最大的是10年及以上，為78.8%，體現(xiàn)本次調(diào)查的樣本企業(yè)具有較為豐富的貿(mào)易經(jīng)驗；企業(yè)更傾向于選擇國有商業(yè)銀行開展匯率風險管理相關(guān)業(yè)務(wù)，占比達到54.4%，國有商業(yè)銀行一般規(guī)模較大、業(yè)務(wù)種類較為齊全，是企業(yè)開展匯率風險管理相關(guān)業(yè)務(wù)的首選，其次是外資銀行，占比為32.3%，顯著大于城商行與農(nóng)商行，說明外資銀行在匯率風險管理服務(wù)方面有較大優(yōu)勢?？傮w而言，本次調(diào)查樣本企業(yè)具有較好的代表性。

運用SPSS22.0對各測量項進行描述性統(tǒng)計，詳見表2。由表2可知，25個測量項的均值介于3～4之間，表明受訪者對于主要變量的感知水平較高，但不同變量的均值存在顯著差異：在銀行服務(wù)設(shè)施方面，資料齊全、指引規(guī)范的得分最高，說明銀行能夠在顯著位置擺放服務(wù)企業(yè)匯率風險管理相關(guān)資料，對于業(yè)務(wù)辦理的指引比較規(guī)范；而開展企業(yè)匯率風險管理服務(wù)的銀行網(wǎng)點分布得分最低，說明現(xiàn)階段開展相關(guān)業(yè)務(wù)的網(wǎng)點相對有限、分布比較零散，外匯相關(guān)金融服務(wù)的可獲得性有待提高。在服務(wù)流程方面，評分差異性不大，客戶感知的手續(xù)簡便程度、辦理速度、業(yè)務(wù)靈活性和信息傳遞有效性基本一致，都達到了較高的水平。在衍生產(chǎn)品方面，各項得分顯著低于服務(wù)人員等方面的得分，這也反映現(xiàn)階段銀行對于衍生品的種類、套保效果、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面存在不足，尤其在于產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品優(yōu)惠以及根據(jù)客戶需求設(shè)計個性化產(chǎn)品組合方面仍有較大的提升空間。在服務(wù)人員方面，得分相對較高，說明銀行提供匯率風險管理服務(wù)的客戶經(jīng)理有較好的專業(yè)素養(yǎng)和服務(wù)態(tài)度，同時服務(wù)的主動性和服務(wù)效率也得到了企業(yè)客戶的認可。在企業(yè)匯率風險管理意愿方面，匯率意識得分最高，達到了3.96，說明在國家外匯管理局的引導下，多數(shù)企業(yè)對人民幣匯率雙向波動、彈性不斷增強的趨勢有所了解，但部分企業(yè)的匯率風險中性意識仍需提高；同時企業(yè)基本已建立匯率風險管理相關(guān)的內(nèi)控制度和預警機制，可從制度層面開展相關(guān)管理工作；但是財務(wù)人員自主性和專業(yè)性得分較低，財務(wù)人員對于套期保值原理和操作流程的不熟悉也進一步導致自主性的缺失，無法準確把握套期保值的時機，這也成為企業(yè)需要重點關(guān)注的問題之一。在企業(yè)匯率風險管理行為方面，人員激勵得分較高，說明企業(yè)內(nèi)部激勵制度較為合理，財務(wù)人員的績效評價不完全以套期保值收益為準，這可能受到上海地區(qū)套保比例、企業(yè)性質(zhì)等因素的擾動，需要結(jié)合實際綜合判斷；動態(tài)監(jiān)測、風險管理和套保會計核算的得分較低，說明企業(yè)套期保值過程中仍然需要進一步強化風險管理流程，完善后續(xù)計量方式。由表2可知，單變量的偏度和峰度均符合標準，符合正態(tài)分布，可以進行結(jié)構(gòu)方程模型檢驗。

表2 測量項目描述性統(tǒng)計表（N=406）

（二）效度分析與信度分析

效度分析要求問卷內(nèi)容設(shè)計合理、構(gòu)造科學，本問卷參考銀行以及企業(yè)調(diào)研結(jié)果，經(jīng)過預調(diào)查，達到科學性要求。下文對問卷構(gòu)造方面的效度進行檢驗，使用因子分析來解釋公因子涵義，并結(jié)合相關(guān)理論進行分析。公因子的特征值以及每個題項的因子負荷的因子分析結(jié)果如表3及表4所示。

表3 銀行服務(wù)企業(yè)匯率風險管理能力因子分析結(jié)果（N=406）

表4 企業(yè)匯率風險管理策略因子分析（N=406）

由表3、表4可知，公因子的特征值均大于1，每個測量題項在公因子中的負荷值大于0.5，本問卷中各個變量均達到效度質(zhì)量要求，符合標準。同時，兩個測量模型的解釋力度相對較強，能夠涵蓋多數(shù)情況。因子分析的結(jié)果也說明本文適合構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型來進行進一步的分析。

對各個測量項目進行信度分析，銀行服務(wù)的信度檢驗結(jié)果如表5所示，量表的總體信度為0.947，達到了信度α大于0.7的標準水平；CITC大于0.5，符合要求；總體信度α都比刪除題項后的α要大，因此，銀行服務(wù)測量模型能產(chǎn)生可信的維度。

表5 銀行服務(wù)企業(yè)匯率風險管理能力測量模型的信度檢驗（N=406）

企業(yè)匯率風險管理策略的信度檢驗結(jié)果如表6所示，量表的總體信度為0.901，達到了信度α大于0.7的標準水平；CITC大于0.5，符合要求；總體信度α都比刪除題項后的α要大，因此，企業(yè)匯率風險管理策略測量模型能產(chǎn)生可信的維度。

表6 企業(yè)匯率風險管理策略測量模型的信度檢驗（N=406）

（三）結(jié)構(gòu)方程模型分析

對有效樣本數(shù)據(jù)進行結(jié)構(gòu)方程模型（SEM）分析，模型路徑圖詳見圖2，模型擬合情況詳見表7，SEM參數(shù)估計及假設(shè)驗證結(jié)果詳見表8。由表8可知，本文采用的各擬合指標均符合適配標準，模型的建立合理有效。

圖2 結(jié)構(gòu)方程模型圖

表7 結(jié)構(gòu)方程模型適配表（N=406）

表8 結(jié)構(gòu)方程模型參數(shù)估計及假設(shè)驗證結(jié)果（N=406）

（四）實證分析小結(jié)

經(jīng)過實證檢驗發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)匯率風險管理工作，銀行外匯服務(wù)對企業(yè)匯率風險管理意愿和企業(yè)匯率風險管理行為均有顯著正向影響，“銀行服務(wù)→企業(yè)意愿”的標準路徑系數(shù)為0.807，“銀行服務(wù)→企業(yè)行為”的標準路徑系數(shù)為0.347，兩者的作用程度存在顯著差異，可能的原因有：商業(yè)銀行開展相關(guān)服務(wù)能夠使得企業(yè)提高對匯率變化的敏感度并有效樹立匯率風險中性理念，促進企業(yè)完善內(nèi)控制度、梳理風險管理流程，但是從匯率風險管理意愿的建立到匯率風險管理行為的實施，還需要企業(yè)內(nèi)部進行較大的戰(zhàn)略優(yōu)化和業(yè)務(wù)調(diào)整，需要結(jié)合“企業(yè)意愿→企業(yè)行為”的路徑系數(shù)進行綜合考量，該路徑的標準系數(shù)為0.438，說明隨著國際環(huán)境復雜化和匯率波動常態(tài)化，受制于企業(yè)規(guī)模、業(yè)務(wù)模式和管理效能，企業(yè)內(nèi)部管理效能仍有較大的提升空間。

從銀行服務(wù)的角度來看，服務(wù)環(huán)境與設(shè)施、服務(wù)流程、衍生產(chǎn)品、服務(wù)人員這4個潛在變量的標準路徑系數(shù)均超過0.7，說明提升這4個方面的服務(wù)質(zhì)量能夠有效幫助企業(yè)開展匯率風險管理。結(jié)合前文描述性統(tǒng)計結(jié)果，衍生產(chǎn)品要素下5個項目測量均值普遍偏低，提示商業(yè)銀行在改進服務(wù)時需要進一步豐富衍生產(chǎn)品的種類與組合，在產(chǎn)品效果與價格優(yōu)惠等方面還需要加強與企業(yè)經(jīng)營活動的適配。從企業(yè)匯率風險管理意愿這一角度來看，時機的判斷與企業(yè)內(nèi)控制度的建設(shè)影響效果較強，故此，商業(yè)銀行助力企業(yè)匯率風險管理時，幫助企業(yè)建立合理有效的匯率波動監(jiān)測體系與完善內(nèi)控管理制度能夠有效激發(fā)企業(yè)進行匯率風險管理的意愿。同時，經(jīng)過實證分析，“銀行服務(wù)→企業(yè)匯率風險管理意愿→企業(yè)匯率風險管理行為”的標準化路徑系數(shù)為0.353，中介作用得到了驗證。企業(yè)匯率風險管理意愿是連接銀行服務(wù)與企業(yè)匯率風險管理行為的重要橋梁，將銀行服務(wù)能力建設(shè)與提升企業(yè)匯率風險規(guī)避意識、健全企業(yè)內(nèi)控制度、提高企業(yè)匯率波動監(jiān)測水平、改善企業(yè)財務(wù)制度有機結(jié)合，在幫助企業(yè)樹立匯率風險中性理念的基礎(chǔ)上進一步提升企業(yè)匯率風險管理能力。合理的會計核算制度建設(shè)與恰當?shù)娜藛T激勵措施同樣可以有效改善企業(yè)匯率風險管理工作。因而，商業(yè)銀行在服務(wù)企業(yè)匯率風險管理工作時，在條件允許的情況下，建議企業(yè)對會計核算制度與人員激勵制度進行優(yōu)化，必要時提供切實有效的幫助。

五、政策建議

綜上所述，商業(yè)銀行外匯服務(wù)能夠正向顯著影響企業(yè)匯率風險管理意愿和行為，但是影響程度存在差異，企業(yè)內(nèi)部對匯率風險的規(guī)避與化解能力相對有限，相關(guān)匯率風險管理操作頗顯被動。因此，商業(yè)銀行應(yīng)當充分發(fā)揮其服務(wù)實體經(jīng)濟的基石作用，深入貫徹落實匯率風險中性理念，以設(shè)施為手段，以流程為依托，以產(chǎn)品為載體，以人才為發(fā)力點，幫助企業(yè)優(yōu)化管理、聚焦主業(yè)，有效提高服務(wù)企業(yè)進行匯率風險管理的能力。

（一）強化宣傳穩(wěn)固市場主體匯率風險中性理念不動搖

作為宣傳匯率風險中性理念、傳達外匯政策的窗口，為進一步提高服務(wù)企業(yè)匯率風險管理能力，商業(yè)銀行基層可以依托發(fā)放宣傳手冊、組織企業(yè)座談等多樣化手段配合好監(jiān)管機構(gòu)關(guān)于匯率風險中性理念的宣傳引導工作，有效提高市場主體的認知水平與重視程度，擴大宣傳的廣度和深度。同時，與時俱進創(chuàng)新宣傳手段，通過制作短視頻、發(fā)布公眾號文章、開展網(wǎng)上知識競賽等一系列形式新穎、趣味性強的宣傳方式，增強傳播效果，提高客戶接受度，有效引導市場主體聚焦主業(yè)，理性面對匯率漲跌。

（二）不斷豐富人民幣外匯衍生產(chǎn)品的種類與組合

“工欲善其事，必先利其器”，為提高企業(yè)匯率風險管理工作的質(zhì)量，商業(yè)銀行在深入了解客戶經(jīng)營狀況與真實業(yè)務(wù)需求的基礎(chǔ)上，還應(yīng)為企業(yè)客戶提供豐富產(chǎn)品選擇。注重研究與推廣人民幣外匯期權(quán)及后續(xù)可能面世的外匯期貨等產(chǎn)品，秉持創(chuàng)新精神，推動業(yè)務(wù)部門針對市場需求，從企業(yè)業(yè)務(wù)特征、業(yè)務(wù)周期、風險偏好等角度出發(fā)，在做好成本控制的同時努力提升產(chǎn)品精細化設(shè)計水平，因企施策提供多類型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，充分滿足多變業(yè)務(wù)場景下企業(yè)客戶的復雜套保需求。

（三）協(xié)助企業(yè)建立科學匯率風險監(jiān)測管理機制

2021年4月12日，國資委辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步加強金融衍生品業(yè)務(wù)管理有關(guān)事項的通知》，要求建立相應(yīng)的風險識別、監(jiān)控、處置、報告、應(yīng)急處理等機制。建立健全匯率風險管理體系，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)人員可協(xié)助企業(yè)組建專門的風險管理部門牽頭主導相應(yīng)工作，同時推進企業(yè)匯率風險監(jiān)測管理機制建設(shè)：一是幫助企業(yè)建立科學適配的匯率風險分級評估機制，從源頭出發(fā)逐步完善匯率風險管理制度。二是幫助企業(yè)建立合理匯率風險管理分級授權(quán)管理制度，優(yōu)化審批流程，強化內(nèi)部協(xié)調(diào)，保障企業(yè)匯率風險管理工作的效率與質(zhì)量。三是幫助強化企業(yè)信息化建設(shè)，依托對關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的實時監(jiān)控，重點監(jiān)督重大風險因素，以期實現(xiàn)匯率風險監(jiān)測與審批決策工作零延時等。

（四）引導企業(yè)積極優(yōu)化內(nèi)控制度，主動應(yīng)對匯率波動風險

商業(yè)銀行一線業(yè)務(wù)人員需引導企業(yè)從制度設(shè)計層面出發(fā)，在保證業(yè)務(wù)合規(guī)的前提下筑牢制度防火墻以更好契合匯率風險中性理念。一是要引導企業(yè)積極優(yōu)化企業(yè)財務(wù)制度，遵循期現(xiàn)結(jié)合原則，充分發(fā)揮套保會計的作用，為匯率風險中性管理夯實會計核算基礎(chǔ)。二是要制定并完善衍生品使用規(guī)則與匯率風險管理機制，幫助企業(yè)在實踐中積累交易經(jīng)驗，將匯率風險管理機制合理納入采購、銷售、投資、融資等多個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，形成完善的匯率風險閉環(huán)管理機制。三是要支持企業(yè)圍繞匯率風險中性理念建立科學合理的考評機制，不以簡單匯差為盈虧判定標準，應(yīng)積極引導企業(yè)建立科學“雙邊考核”機制，適當引入外部中介機構(gòu)的審計考核職能，客觀反映涉外業(yè)務(wù)的風險管理情況，促進企業(yè)匯率風險管理能力良性提升。

（五）“信息基建”為先，不斷優(yōu)化商業(yè)銀行服務(wù)

在信息技術(shù)高速發(fā)展的今日，商業(yè)銀行在進一步完善其網(wǎng)點功能建設(shè)、升級服務(wù)所需軟硬件設(shè)施、提供資料指引、多樣化宣傳匯率風險中性理念之余，應(yīng)積極推動現(xiàn)有服務(wù)渠道的優(yōu)化?；诮鹑诳萍忌壘€上服務(wù)平臺以推動全渠道服務(wù)建設(shè)，簡化現(xiàn)有業(yè)務(wù)辦理流程，有針對性的依托網(wǎng)銀、掌銀等基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)智能化、輕便化的線上人民幣外匯衍生品交易通道，打造優(yōu)質(zhì)信息化金融服務(wù)生態(tài)，以“信息基建”為媒統(tǒng)籌多渠道服務(wù)融合，為企業(yè)提供“一站式”匯率風險管理線上服務(wù)。

（六）切實提升銀行員工專業(yè)素養(yǎng)

作為對接企業(yè)、服務(wù)客戶的“先鋒部隊”，部分商業(yè)銀行一線業(yè)務(wù)人員存在對避險產(chǎn)品理解缺失或過度關(guān)注利潤等問題，無法將人民幣外匯衍生品的使用與企業(yè)實際匯率避險需求有機結(jié)合。因此，在企業(yè)匯率風險管理需求顯著增長的當下，商業(yè)銀行切忌簡單加派營銷任務(wù)于基層而忽視一線員工專業(yè)能力的培養(yǎng)，應(yīng)當從提升員工專業(yè)素養(yǎng)的角度出發(fā)，結(jié)合實際業(yè)務(wù)場景編制典型套保案例以方便學習推廣，定期開展培訓并組織業(yè)務(wù)人員對相關(guān)企業(yè)開展調(diào)研，將匯率風險中性理念始終貫穿于銀行日常經(jīng)營與業(yè)務(wù)推廣，多管齊下補足商業(yè)銀行業(yè)務(wù)人員服務(wù)企業(yè)匯率風險管理能力的短板。