■劉冬臨

（蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

1 引 言

消費(fèi)在我國經(jīng)濟(jì)增長過程中有著舉足輕重的地位。我國的最終消費(fèi)率僅僅為50%，仍有很大的提升空間。居民消費(fèi)進(jìn)一步提升，將為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多助力。從住房改革開始，我國房價(jià)進(jìn)入持續(xù)上漲階段。尤其從2010年以后，我國房價(jià)上漲速度更是邁上了一個(gè)新臺(tái)階。基于這種情況，房產(chǎn)逐漸成為了我國居民家庭財(cái)富的重要組成部分之一。其價(jià)格波動(dòng)自然會(huì)對(duì)我國居民消費(fèi)產(chǎn)生重大影響。目前，房價(jià)波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)的影響方向仍然存在很大爭議。本文采用受房價(jià)波動(dòng)影響最大的城鎮(zhèn)居民為研究對(duì)象，著重通過消費(fèi)數(shù)據(jù)與房產(chǎn)價(jià)值數(shù)據(jù)來探尋房價(jià)波動(dòng)究竟對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)產(chǎn)生何種作用。

2 文獻(xiàn)綜述

目前普遍認(rèn)為，房價(jià)波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)具有促進(jìn)、抑制或者無影響三種效果，具體哪種效果占據(jù)對(duì)消費(fèi)影響的主導(dǎo)地位仍然存在爭議。

2.1 房價(jià)波動(dòng)會(huì)促進(jìn)消費(fèi)

Southsa(2008) 分別研究了股市財(cái)富波動(dòng)和房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)消費(fèi)帶來的影響，認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的財(cái)富效應(yīng)比股市更具有永久性。因此認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)上升對(duì)居民的財(cái)富具有永久性增長的促進(jìn)作用，進(jìn)而對(duì)消費(fèi)具有促進(jìn)作用。黃平（2006）以全國季度數(shù)據(jù)作為樣本，通過單位根及協(xié)整檢驗(yàn)得出了我國房地產(chǎn)市場(chǎng)存在微弱的財(cái)富效應(yīng)的結(jié)論。杜莉等（2017）在研究房價(jià)和消費(fèi)關(guān)系的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)除了財(cái)富效應(yīng)以外，房價(jià)過高也會(huì)帶來絕望效應(yīng)，進(jìn)而更加顯著地促進(jìn)消費(fèi)，并且建議應(yīng)該謹(jǐn)慎調(diào)控房價(jià)。

2.2 房價(jià)波動(dòng)會(huì)抑制消費(fèi)

Moriizumi(2003)研究了房價(jià)上升如何影響租房家庭的消費(fèi)行為，得出了在房價(jià)上漲的情況下租房家庭會(huì)削減30%-40%的消費(fèi)。Haurin(2006)通過研究得出了有購房計(jì)劃的家庭因?yàn)槊媾R高昂的首付款而不得不削減當(dāng)期消費(fèi)的結(jié)論。周華東等（2014）通過實(shí)證檢驗(yàn)證明房價(jià)上漲對(duì)于我國城鎮(zhèn)就富民的家庭消費(fèi)擠壓效果十分顯著。張沖（2017） 研究發(fā)現(xiàn)，房價(jià)波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)的影響具有滯后性，并且從長期看擠出效應(yīng)對(duì)于居民消費(fèi)的影響更顯著。

2.3 房價(jià)波動(dòng)對(duì)消費(fèi)無影響

段忠東（2014）認(rèn)為住房價(jià)格對(duì)于居民消費(fèi)的影響應(yīng)該基于不同的房價(jià)周期和以及增長率來進(jìn)行具體的判斷。萬曉莉（2017）研究發(fā)現(xiàn)，居民的消費(fèi)水平和房價(jià)波動(dòng)之間沒有必然聯(lián)系。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本數(shù)據(jù)來源

本文采用的數(shù)據(jù)來源為：CFPS，CFPS是一個(gè)微觀家庭調(diào)查，此指標(biāo)剔除了規(guī)模效應(yīng)的影響，更加精確地反映居民現(xiàn)實(shí)消費(fèi)狀況。數(shù)據(jù)樣本中數(shù)據(jù)都根據(jù)2012年的CPI指數(shù)進(jìn)行了對(duì)應(yīng)的平減處理。由于2020年CFPS數(shù)據(jù)尚未公布因此，本文數(shù)據(jù)截至?xí)r間為2018年。

3.2 模型構(gòu)建

本文采用雙向效應(yīng)固定模型，在研究房價(jià)的財(cái)富效應(yīng)及擠出效應(yīng)時(shí)時(shí)，以家庭消費(fèi)水平（expense）為被解釋變量，并且分別以房屋資產(chǎn)價(jià)值（housevalue）及房價(jià)變動(dòng)率（Δhouseprice）為解釋變量，設(shè)計(jì)模型如下：

θi和μt分別代表了個(gè)體固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)，本文采用穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

3.3 研究變量

本文額外采用了已經(jīng)在部分研究中被證實(shí)了對(duì)家庭消費(fèi)產(chǎn)生潛在影響的變量作為控制變量，具體見表1。

表1 變量的定義與說明

4 實(shí)證結(jié)果分析

4.1 房價(jià)財(cái)富效應(yīng)檢驗(yàn)

首先檢驗(yàn)房價(jià)的財(cái)富效應(yīng),本文選取城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)支出作為被解釋變量,將城鎮(zhèn)家庭擁有房產(chǎn)的價(jià)值作為被解釋變量來展開實(shí)證。由于房價(jià)的財(cái)富效應(yīng)僅僅作用于有房家庭，因此在研究財(cái)富效應(yīng)時(shí),樣本中不包括無房家庭。另外，經(jīng)過模型的設(shè)定考慮,本文接下來的分析使用雙向固定效應(yīng)模型,采用穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行回歸分析。

表3 財(cái)富效應(yīng)實(shí)證結(jié)果

表3第一列展示了未添加控制變量，僅回歸城鎮(zhèn)居民消費(fèi)和房屋價(jià)值的回歸結(jié)果。結(jié)果表明，自有房屋的城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)和房屋價(jià)值在1%的水平下呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)性。表3第二列添加了相關(guān)控制變量進(jìn)行回歸，依然表明自有房屋的城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)和房屋價(jià)值在1%的水平下呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)性。

4.2 房價(jià)擠出效應(yīng)檢驗(yàn)

其次檢驗(yàn)房價(jià)波動(dòng)的擠出效應(yīng)，表4第一列展示了未添加控制變量，僅展示城鎮(zhèn)居民消費(fèi)（expense）和房價(jià)變動(dòng)率（Δhouseprice）的回歸結(jié)果。結(jié)果表明，城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)和房價(jià)變動(dòng)率在1%的水平下呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)性。第二列添加了上文中提及過的部分人口社會(huì)學(xué)特征變量作為控制變量，另外通過雙向固定效應(yīng)模型同時(shí)控制了個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)并且通過穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行回歸。二列結(jié)果均表明，城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)和房價(jià)變動(dòng)率在1%的水平下呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)性。

表4 擠出效應(yīng)實(shí)證結(jié)果

最后，上表的實(shí)證結(jié)果表明房價(jià)波動(dòng)的財(cái)富效應(yīng)及擠出效應(yīng)都顯著存在于中國城鎮(zhèn)家庭中，但是財(cái)富效應(yīng)的作用效果相當(dāng)微弱?？傮w上看，房價(jià)向上波動(dòng)對(duì)于中國城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)具有顯著負(fù)向影響，而擠出效應(yīng)便是其具體表現(xiàn)。

為了進(jìn)一步提高結(jié)果的可靠性，本文通過替換解釋變量的方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。回歸后的結(jié)果仍然表明財(cái)富效應(yīng)和擠出效應(yīng)廣泛地存在于中國城鎮(zhèn)家庭中，上文的結(jié)論相對(duì)穩(wěn)健可靠。

5 結(jié) 論

本文研究了在房價(jià)波動(dòng)的環(huán)境下，中國城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)行為，通過雙向固定效應(yīng)模型考察了房價(jià)波動(dòng)對(duì)家庭消費(fèi)的綜合性影響，具體結(jié)論如下：

房價(jià)的財(cái)富效應(yīng)確實(shí)存在于中國城鎮(zhèn)居民家庭中，但是其作用效果相當(dāng)有限。與之對(duì)應(yīng)的房價(jià)波動(dòng)擠出效應(yīng)也很顯著，但是其作用效果要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于財(cái)富效應(yīng)的作用效果。具體表現(xiàn)為房屋價(jià)值沒上漲一萬元，家庭消費(fèi)會(huì)增加57.7元，但是房價(jià)每上漲1%，家庭消費(fèi)就會(huì)減少810元。

因此本文認(rèn)為控制房價(jià)向上波動(dòng)幅度能有效地穩(wěn)定居民消費(fèi)信心與拉動(dòng)內(nèi)需，政府可以嘗試用更加科學(xué)的方式對(duì)商品房的建設(shè)用地指標(biāo)進(jìn)行分配同時(shí)限制市場(chǎng)上的商品房投機(jī)行為及簡歷合理健全的住房保障體系。