朱蘭舟

審計(jì)視角下優(yōu)化國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的路徑探討

朱蘭舟

（廣西投資集團(tuán)有限公司，廣西 南寧 530000）

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，去杠桿、降負(fù)債，提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益是我國(guó)當(dāng)前國(guó)有企業(yè)深化改革的一項(xiàng)重要任務(wù)，目前經(jīng)濟(jì)增速漸緩，部分國(guó)有企業(yè)社會(huì)負(fù)擔(dān)重、資產(chǎn)負(fù)債高、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率慢、資產(chǎn)回報(bào)率低已成為國(guó)有企業(yè)深化改革的難點(diǎn)問(wèn)題。文章從國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)狀、成因分析，再結(jié)合內(nèi)部審計(jì)中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，進(jìn)行了深層次研究與剖析，提出新發(fā)展理念下國(guó)有企業(yè)如何降低資產(chǎn)負(fù)債率的具體舉措。

國(guó)有企業(yè)；資產(chǎn)負(fù)債率；路徑；審計(jì)視角

引言

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)尋求利潤(rùn)最大化普遍采用的一種方式。資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比重，是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)；資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高意味著負(fù)債占比過(guò)高、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低又表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用程度不高。把控好資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)健康可持續(xù)經(jīng)營(yíng)而言非常重要，而國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量、是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，由于多方面原因，我國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居于較高水平，因此如何通過(guò)優(yōu)化國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率以實(shí)現(xiàn)企業(yè)甚至全國(guó)整體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要研究意義。

1 國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)狀

根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2018年至2020年，全國(guó)國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率是：2018年為67.4%，2019年為66.8%，2020年為66.6%；中央企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率是：2018年為67.7%，2019年為67%，2020年為66.7%；地方國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率是：2018年為62.3%，2019年為61.6%，2020年為62.2%；私營(yíng)企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率是：2018年為56.4%，2019年為57.4%，2020年為57.4%。工業(yè)企業(yè)2020年12月底平均資產(chǎn)負(fù)債率為56.1%，鐵路行業(yè)2020年12月底平均資產(chǎn)負(fù)債率為63.3%，煤炭行業(yè)2020年12月底平均資產(chǎn)負(fù)債率為58.6%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)2020年12月底平均資產(chǎn)負(fù)債率80.68%，電力熱力燃?xì)饧八袠I(yè)2020年12月底平均資產(chǎn)負(fù)債率為58.8%，醫(yī)藥制造業(yè)2020年12月底平均資產(chǎn)負(fù)債率為40.65%，汽車(chē)制造業(yè)2020年12月底平均資產(chǎn)負(fù)債率為59.33%，紡織業(yè)2020年12月底平均資產(chǎn)負(fù)債率為56.37%，煙草制品業(yè)2020年12月底平均資產(chǎn)負(fù)債率為20.87%[1]。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，全國(guó)國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率普遍高于除房地產(chǎn)行業(yè)外的一般性行業(yè)，也高于私營(yíng)企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率，而中央企業(yè)平均負(fù)債率又略高于地方國(guó)有企業(yè)。事實(shí)上，部分國(guó)有企業(yè)的賬面資產(chǎn)負(fù)債率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上述平均值的。部分企業(yè)過(guò)度負(fù)債的形成，雖有一定的客觀原因和市場(chǎng)原因，但主要還是戰(zhàn)略發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理上把控不夠。國(guó)有企業(yè)資金來(lái)源除資本金外，主要來(lái)自銀行信貸、發(fā)行債券和各類資產(chǎn)計(jì)劃等債務(wù)資金。部分國(guó)有企業(yè)的債務(wù)雪球越滾越大，甚至靠舉債度日，無(wú)法產(chǎn)生新的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，只能借新債還舊債，資產(chǎn)質(zhì)量不斷下降，利息逐步攀升，成本不斷上升，使得虧損更加嚴(yán)重。

總的來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，會(huì)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體高質(zhì)量發(fā)展，降低經(jīng)濟(jì)供給質(zhì)量和增長(zhǎng)效率，同時(shí)也會(huì)給國(guó)家累計(jì)過(guò)高的金融風(fēng)險(xiǎn)。

2 形成國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高的綜合原因

2.1 歷史包袱重、社會(huì)擔(dān)子沉

歷史包袱重[2]、社會(huì)擔(dān)子沉，轉(zhuǎn)型發(fā)展需要資金。一方面，近年來(lái)，政府大力推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)去產(chǎn)能，嚴(yán)控高耗能和高排放項(xiàng)目，強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整，而此前部分國(guó)有企業(yè)布局的產(chǎn)業(yè)多以高耗能的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，部分國(guó)有制造企業(yè)辦社會(huì)現(xiàn)象突出，如學(xué)校、幼兒園、醫(yī)院。在退出原有產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中不僅需要解決原有在崗職工的崗位和待遇、離退休職工的福利等問(wèn)題，還需積極謀劃和進(jìn)行新的產(chǎn)業(yè)布局，均需要大量的資金投入，僅僅靠企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是不足夠的，必然會(huì)增加債務(wù)融資，從而導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高。另一方面，國(guó)有企業(yè)若出現(xiàn)債務(wù)違約問(wèn)題，政府出于維穩(wěn)考慮，往往會(huì)出面協(xié)調(diào)資源償還債務(wù)，增加了金融機(jī)構(gòu)和債券市場(chǎng)對(duì)國(guó)有企業(yè)債務(wù)剛性兌付的預(yù)期，進(jìn)一步促使金融機(jī)構(gòu)和債券市場(chǎng)投資者更傾向于向資產(chǎn)規(guī)模較大的國(guó)有企業(yè)提供資金，無(wú)形中也推高了國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。

2.2 資本金較少，不得不融資

無(wú)論是中央企業(yè)還是地方國(guó)有企業(yè)，自有資本金都較少[3]，多數(shù)以資本市場(chǎng)、債權(quán)市場(chǎng)融資為主，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益。以中央企業(yè)為例，根據(jù)企業(yè)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)林業(yè)集團(tuán)有限公司實(shí)收資本9.70億元、資產(chǎn)規(guī)模1737億元，中國(guó)中車(chē)集團(tuán)有限公司實(shí)收資本248.61億元、資產(chǎn)規(guī)模4895億元，中國(guó)大唐集團(tuán)有限公司實(shí)收資本280.69億元、資產(chǎn)規(guī)模7875億元，中國(guó)華能集團(tuán)有限公司實(shí)收資本352.77億元、資產(chǎn)規(guī)模12597.40億元[4]。其中，由于我國(guó)權(quán)益類資本市場(chǎng)發(fā)展較為滯后、還不夠發(fā)達(dá)，企業(yè)融資仍以銀行信貸、債券市場(chǎng)發(fā)債、各類資產(chǎn)計(jì)劃為主，過(guò)于偏重間接債務(wù)融資。

2.3　管理體制不科學(xué)和經(jīng)營(yíng)機(jī)制不靈活

管理體制不科學(xué)和經(jīng)營(yíng)機(jī)制不靈活、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，部分國(guó)有企業(yè)過(guò)去生產(chǎn)是靠計(jì)劃、統(tǒng)一供應(yīng)和調(diào)撥，虧損靠財(cái)政補(bǔ)貼，管理理念、經(jīng)營(yíng)思路停留在傳統(tǒng)模式，沒(méi)有及時(shí)調(diào)整管理體制、經(jīng)營(yíng)機(jī)制、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，決策效率低，不能適應(yīng)新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，沒(méi)有及時(shí)的做到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品的換代升級(jí)，形成經(jīng)營(yíng)虧損，導(dǎo)致負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

2.4　投資決策失誤，達(dá)不到預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益

早些年，部分地市國(guó)有企業(yè)承擔(dān)了地方政府融資平臺(tái)的角色，積極參與到各地市的基礎(chǔ)建設(shè)等各類投資項(xiàng)目中，于是出現(xiàn)了部分項(xiàng)目在立項(xiàng)可行性研究時(shí)過(guò)于樂(lè)觀、不審慎、不客觀，為了業(yè)績(jī)，借用了大量的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目貸款，而在項(xiàng)目開(kāi)工之時(shí)，往往就是企業(yè)虧損之時(shí)，長(zhǎng)期高額的債務(wù)利息和大額的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用，造成財(cái)務(wù)報(bào)表上虧損，資產(chǎn)質(zhì)量越差融資成本越高，逐漸演變成資不抵債。

2.5 經(jīng)營(yíng)管理精細(xì)化不夠，運(yùn)營(yíng)成本攀升

部分國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理粗放，市場(chǎng)化理念不夠，如生產(chǎn)過(guò)程中工藝流程和成本管理不夠精細(xì)化，產(chǎn)品退貨率高、市場(chǎng)議價(jià)能力差，出現(xiàn)存貨積壓、原材料占用資金、結(jié)算不夠及時(shí)、三角債、應(yīng)收賬款長(zhǎng)期收不回來(lái)等諸多問(wèn)題，最終導(dǎo)致存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)慢、運(yùn)營(yíng)成本居高不下。而在物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)增速緩慢等多種因素下，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本不斷抬高，也會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率的進(jìn)一步攀升。

2.6 資金籌劃重視度不夠，資本結(jié)構(gòu)不合理

一方面，并非國(guó)有企業(yè)對(duì)資金籌劃不夠重視，在資金管理、流動(dòng)資產(chǎn)管理方面缺乏經(jīng)驗(yàn)、存在較大不足，主要問(wèn)題是資本結(jié)構(gòu)不合理，過(guò)度依賴于債務(wù)融資的同時(shí)，還存在較為嚴(yán)重的資金錯(cuò)配，短貸長(zhǎng)用，增長(zhǎng)了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，部分國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)思路陳舊，較多依靠銀行信貸，對(duì)創(chuàng)新融資產(chǎn)品和改善資本結(jié)構(gòu)的方式方法探索、研究和接納度不夠。

3 審計(jì)視角對(duì)高負(fù)債國(guó)有企業(yè)存在的問(wèn)題剖析

結(jié)合多年審計(jì)、調(diào)研和對(duì)標(biāo)研究分析，總結(jié)歸納出資產(chǎn)負(fù)債率高的國(guó)有企業(yè)普遍存在以下問(wèn)題。

3.1　小資本配置大產(chǎn)業(yè)，舉債投資突出

部分國(guó)有企業(yè)資本金較少，資產(chǎn)配置多元化，股權(quán)投資分散，以小資本配置大產(chǎn)業(yè)較為常見(jiàn)，負(fù)債投資比例大。在當(dāng)前全球乃至全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速都放慢的大形勢(shì)下，具有長(zhǎng)期投資效益潛力的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)不多，除壟斷型中央企業(yè)外，多數(shù)國(guó)有企業(yè)在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的投資和持股比例并不高。

3.2　“兩金”過(guò)大，閑置低效資產(chǎn)較多

一方面，部分國(guó)有企業(yè)“兩金”即應(yīng)收賬款和存貨占比過(guò)高，審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)管理不夠重視，存貨管理較粗放，期限長(zhǎng)變現(xiàn)弱，影響公司資產(chǎn)流動(dòng)性。另一方面，由于歷史原因，一些國(guó)有企業(yè)均存在一定的不良資產(chǎn)、閑置低效、沉沒(méi)資產(chǎn)等不能產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的資產(chǎn),這對(duì)后期實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量和更有效率的發(fā)展影響較大、影響程度較深，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)總體資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率及項(xiàng)目投資回報(bào)率較低。

3.3　投前調(diào)研不夠充分，項(xiàng)目審核不嚴(yán)

部分產(chǎn)業(yè)布局和發(fā)展戰(zhàn)略的前期市場(chǎng)研究和行業(yè)調(diào)查分析不充分，頂層設(shè)計(jì)方案和未來(lái)運(yùn)營(yíng)模式不佳，邊運(yùn)營(yíng)邊調(diào)整，導(dǎo)致部分國(guó)有企業(yè)錯(cuò)失良機(jī)或增加無(wú)效投資，浪費(fèi)人力財(cái)力。建設(shè)過(guò)程管控不到位，投后運(yùn)營(yíng)和收益與預(yù)期相差較遠(yuǎn)。

3.4　制度流于形式，內(nèi)部控制有待加強(qiáng)

部分企業(yè)制度不健全，或者形式上制度齊全但制度內(nèi)容與實(shí)踐偏差較大不利于執(zhí)行，或者內(nèi)部控制文化企業(yè)不夠深入人心、執(zhí)行力度不夠或完全不執(zhí)行，從而導(dǎo)致內(nèi)部控制存在較大漏洞和有效性有待加強(qiáng)，不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益提升，嚴(yán)重的甚至?xí)驗(yàn)閮?nèi)部控制缺陷出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)帶來(lái)巨大損失。

4 優(yōu)化國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的具體路徑

4.1 減少低效或無(wú)效的外延式擴(kuò)張

從戰(zhàn)略和宏觀層面看，應(yīng)注重內(nèi)涵式發(fā)展，減少低效或無(wú)效的外延式擴(kuò)張。

一是符合國(guó)家宏觀戰(zhàn)略發(fā)展趨勢(shì)。緊跟國(guó)家戰(zhàn)略，把握政策紅利進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，做好頂層設(shè)計(jì)，加快推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，避免無(wú)效擴(kuò)張和頂層調(diào)整誤失良機(jī)。如目前中國(guó)即將進(jìn)入老年人時(shí)代，房地產(chǎn)行業(yè)不符合政策導(dǎo)向，可大力發(fā)展與養(yǎng)老行業(yè)有關(guān)的“藥＋醫(yī)＋養(yǎng)”相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)鏈，提高服務(wù)產(chǎn)業(yè)比重，要盡快去掉重資產(chǎn)，走輕資產(chǎn)模式，能起到一定的降資產(chǎn)負(fù)債率效果。

二是認(rèn)真進(jìn)行投資決策分析和投資管理工作。國(guó)有企業(yè)，尤其是國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)企業(yè)，每年投資規(guī)模大、項(xiàng)目多，更要提升戰(zhàn)略研究的前瞻性，嚴(yán)格把控項(xiàng)目投資入口關(guān)，加強(qiáng)項(xiàng)目前期盡調(diào)分析和充分論證，投資成立混合所有制企業(yè)要審慎選擇民營(yíng)合作伙伴、對(duì)民營(yíng)合作伙伴的信用情況開(kāi)展充分調(diào)查了解。對(duì)所投資企業(yè)管理，尤其是參股企業(yè)管理要嚴(yán)格審核議案、實(shí)現(xiàn)穿透式管理，力爭(zhēng)做到準(zhǔn)確估計(jì)參股企業(yè)項(xiàng)目投資和成本費(fèi)用情況，避免沒(méi)有必要的投資和成本費(fèi)用支出。合理控制項(xiàng)目投入，注重投資收益提升，保持對(duì)宏觀政策和監(jiān)管政策的實(shí)時(shí)關(guān)注和分析，審慎擴(kuò)張對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的資本投入。

三是充分發(fā)揮基金投貸聯(lián)動(dòng)作用，加大并購(gòu)重組力度，并購(gòu)上市公司或引入資源型戰(zhàn)略投資者，加快從資本市場(chǎng)引入權(quán)益類資本。如高科技和新興產(chǎn)業(yè)方面的國(guó)有企業(yè)可加強(qiáng)研究、加快引入戰(zhàn)略投資者和配置優(yōu)質(zhì)資源，提升資本實(shí)力，實(shí)現(xiàn)資源配置效益最大化。

四是加快孵化企業(yè)上市，吸納社會(huì)權(quán)益資本[5]，降低債務(wù)資本投入，合理調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，避免過(guò)多依賴于債務(wù)資本，切實(shí)加強(qiáng)企業(yè)的資本實(shí)力，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)到在現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)增速放慢、國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變的時(shí)期，靠國(guó)家和地方政府直接投資難度很大，爭(zhēng)取引進(jìn)和吸收國(guó)內(nèi)社會(huì)資金非常有必要。

4.2　加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理、切實(shí)提升經(jīng)營(yíng)效益

從經(jīng)營(yíng)和微觀層面看，應(yīng)增強(qiáng)企業(yè)自身的“造血”功能，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理、切實(shí)提升經(jīng)營(yíng)效益。

一是加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，提升精細(xì)化管理水平，實(shí)現(xiàn)降本增效、提質(zhì)增效。整體來(lái)說(shuō)，高資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)應(yīng)按月認(rèn)真梳理企業(yè)資產(chǎn)和債務(wù)情況，對(duì)自身的資產(chǎn)和債務(wù)了然于心；工程企業(yè)可想法改進(jìn)工程結(jié)算方式以加快工程項(xiàng)目結(jié)算進(jìn)度、實(shí)現(xiàn)資金盡快回籠，實(shí)體企業(yè)可以加強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨的精細(xì)化管理，根據(jù)客戶和市場(chǎng)情況適當(dāng)縮短應(yīng)收賬款天數(shù)，加大應(yīng)收賬款的考核力度，結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況測(cè)算最佳存貨量，將“兩金”釋放出的資金償還債務(wù)，減少負(fù)債規(guī)模[6]。此外，可以將資產(chǎn)負(fù)債率單獨(dú)作為各企業(yè)的經(jīng)營(yíng)考核重點(diǎn)指標(biāo)，充分發(fā)揮考核指揮棒的作用，助力調(diào)控企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平到合理水平。

二是嚴(yán)格控制負(fù)債規(guī)模，調(diào)整融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大融入權(quán)益類資金。根據(jù)各企業(yè)實(shí)際情況，因地制宜，因時(shí)制宜，“一企一策”制定融資方案，如信用評(píng)級(jí)好的企業(yè)可適當(dāng)提高發(fā)行永續(xù)債或類永續(xù)債的占比，具有國(guó)家戰(zhàn)略意義的投資領(lǐng)域可以充分利用項(xiàng)目爭(zhēng)取從國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行或中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行融入低息的長(zhǎng)期資金，具備其他條件的企業(yè)如基本面較好、存在短期財(cái)務(wù)困境的可考慮與國(guó)有銀行推行債轉(zhuǎn)股[7]等。

三是提升資產(chǎn)回報(bào)率和周轉(zhuǎn)率，全面梳理盤(pán)活無(wú)效、低效、閑置的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。在固定資產(chǎn)方面，應(yīng)深入分析問(wèn)題產(chǎn)生原因并針對(duì)性采取盤(pán)活措施妥善處置不良資產(chǎn)，盡快變現(xiàn)；在無(wú)形資產(chǎn)方面，加強(qiáng)研究、集中力量聯(lián)動(dòng)各方推進(jìn)土地及地上建筑物等資產(chǎn)確權(quán)，辦理產(chǎn)權(quán)證，充分利用現(xiàn)有土地資源；對(duì)具有品牌效應(yīng)的國(guó)有企業(yè)，可以研究如何提高品牌和專利價(jià)值，一定時(shí)間也能達(dá)到降負(fù)債率的效果。

四是經(jīng)營(yíng)思路要根據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行及時(shí)和科學(xué)調(diào)整變化。企業(yè)要加大市場(chǎng)研究，跟上前沿調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略方向，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，努力開(kāi)拓產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)，提高產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)和利潤(rùn)，增加國(guó)有資本積累。同時(shí)加強(qiáng)項(xiàng)目含技改等建設(shè)全過(guò)程管理，從設(shè)計(jì)到成本造價(jià)控制等方面減少項(xiàng)目投入，減少融資規(guī)模。

五是充分研究和利用創(chuàng)新融資方式。如在產(chǎn)業(yè)鏈中應(yīng)用商業(yè)保理及反向保理等供應(yīng)鏈金融模式，減少企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的占用和融資，增加現(xiàn)金流入，可減少負(fù)債規(guī)模；研究資產(chǎn)證券化的可行性，將企業(yè)缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)整理打包在金融市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金流，補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金；充分利用商業(yè)票據(jù)結(jié)算，降低現(xiàn)金流需求，減少流動(dòng)資金融資規(guī)模。

5 結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，盡管管控在合理水平難度很大，但從保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，采取必要措施和路徑優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債率是非常有必要的。國(guó)有企業(yè)肩負(fù)著國(guó)有資本保值增值的任務(wù)，必須采取切實(shí)可行的措施，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的管理，通過(guò)供給側(cè)改革提高資產(chǎn)回報(bào)率的同時(shí)通過(guò)債務(wù)重組等方式減少存量債務(wù)，注重質(zhì)的發(fā)展，提升經(jīng)營(yíng)管理效益，增加自身積累，將資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理水平是國(guó)有企業(yè)深化改革工作中一項(xiàng)長(zhǎng)期而重要的任務(wù)。

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Research on the Path of Optimizing the Asset Liability Ratio of State-Owned Enterprises from the Perspective of Audit

Optimizing the capital structure, deleveraging, reducing liabilities and improving asset operation efficiency are an important task for China's current state-owned enterprises to deepen the reform. At present, the economic growth is slowing down, some state-owned enterprises have heavy social burden, high asset liabilities, slow asset operation efficiency and low return on assets have become difficult problems for state-owned enterprises to deepen the reform. Based on the analysis of the current situation and causes of the asset liability ratio of state-owned enterprises, and combined with the problems found in internal audit, this paper makes an in-depth research and analysis, and puts forward specific measures for state-owned enterprises to reduce the asset liability ratio under the new development concept.

state-owned enterprises; asset liability ratio; path; audit perspective

F275

A

1008-1151(2022)05-0171-03

2022-02-25

朱蘭舟（1975－），女，廣西投資集團(tuán)有限公司審計(jì)部負(fù)責(zé)人，高級(jí)會(huì)計(jì)師，從事財(cái)務(wù)管理和審計(jì)工作。