季凱文， 羅璐薏

(江西師范大學(xué) 江西經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究院，江西 南昌 330022)

一、引言

當(dāng)前，綠色發(fā)展理念貫穿到了經(jīng)濟(jì)社會的各個(gè)階段，特別是“十四五”規(guī)劃對加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)、加快推動(dòng)綠色低碳發(fā)展提出了新要求，經(jīng)濟(jì)社會全面綠色轉(zhuǎn)型成為我國社會主義現(xiàn)代化的遠(yuǎn)景目標(biāo)。如期實(shí)現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰、2060年前碳中和的目標(biāo)已迫在眉睫，這要求工業(yè)企業(yè)貫徹新發(fā)展理念，推動(dòng)工業(yè)企業(yè)以綠色創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的綠色轉(zhuǎn)型，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色化改造。然而我國仍是發(fā)展中國家，部分地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍以重化工為主，污染排放和生態(tài)破壞的形式依然嚴(yán)峻，工業(yè)企業(yè)全面綠色轉(zhuǎn)型之路漫長。尤其是在碳達(dá)峰的背景下，國家已從不同層面制定多重激勵(lì)措施促進(jìn)工業(yè)加快節(jié)能減排改造，但是創(chuàng)新周期長、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)高使得短期政策導(dǎo)向難以激勵(lì)企業(yè)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新行為(黎文靖和鄭曼妮，2016)[1]，工業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新面臨的資金鏈斷裂根本性問題尚未解決，制約了工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。而綠色金融政策的實(shí)施恰好能打通該堵點(diǎn)，其作為我國近年來服務(wù)產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展的金融舉措，相較于傳統(tǒng)金融，具備綠色投資的引導(dǎo)和政策信號作用，對于推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色改造提升、加速工業(yè)部門綠色和數(shù)字化轉(zhuǎn)型有著重大意義。

然而，從我國綠色金融實(shí)施經(jīng)驗(yàn)來看，由于綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系不統(tǒng)一，綠色項(xiàng)目認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和邊界模糊，綠色資金投放主要在環(huán)境效益好和有綠色投標(biāo)的企業(yè)，一方面抑制“兩高一低”工業(yè)企業(yè)融通資金改善污染水平，另一方面使已獲得綠色資金的工業(yè)企業(yè)缺乏相應(yīng)的創(chuàng)新競爭激勵(lì)機(jī)制。由于部分節(jié)能環(huán)保型企業(yè)技術(shù)門檻較高，金融機(jī)構(gòu)及政府出于信息不對稱無法持續(xù)跟蹤綠色投資項(xiàng)目，一些企業(yè)可能存在以綠色項(xiàng)目的名義融資而實(shí)際資金并沒有投向綠色項(xiàng)目的“洗綠”問題；由于綠色金融產(chǎn)品還處于起步和創(chuàng)新階段，在綠色投融資中存在期限錯(cuò)配和產(chǎn)品工具不足等問題，獲得綠色資金的企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈不穩(wěn)定而放棄創(chuàng)新。這一系列制約因素總體表現(xiàn)為綠色金融激勵(lì)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的機(jī)制仍不完善，需要通過政策扶持和監(jiān)管激勵(lì)手段發(fā)揮相應(yīng)的引導(dǎo)作用。目前，我國各區(qū)域創(chuàng)新能力在投入、產(chǎn)出、資源層面仍然呈現(xiàn)不均衡的狀態(tài)(魏后凱等，2020)[2]，各地的綠色金融實(shí)施力度和政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度也有所差異。因此有必要深入探究我國在區(qū)域發(fā)展不均衡的情況下如何改善當(dāng)前綠色金融實(shí)施策略并促進(jìn)工業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。本文擬構(gòu)建政府參與下的金融機(jī)構(gòu)與工業(yè)企業(yè)的兩方演化博弈模型，科學(xué)分析綠色金融實(shí)施與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的內(nèi)外在機(jī)理，因地制宜預(yù)防綠色金融實(shí)施過程中產(chǎn)生的“洗綠”問題，為改善綠色金融促進(jìn)工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀提供相應(yīng)參考。

二、研究現(xiàn)狀

(一)工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之困與綠色金融實(shí)施堵點(diǎn)

工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型主要表現(xiàn)為發(fā)展方式集約化和污染排放減量化(鄧慧慧和楊露鑫，2019)[3]，是工業(yè)企業(yè)從不可持續(xù)發(fā)展向可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)變的動(dòng)態(tài)演變過程，其轉(zhuǎn)型的根本動(dòng)力來源于綠色技術(shù)水平的提高(羅序斌和余瓅，2020；吳傳清和黃成，2021)[4-5]。在創(chuàng)新成為我國經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能前提下，綠色金融最終實(shí)施目的是鼓勵(lì)企業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)和綠色改造，并促進(jìn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)升級。在具體實(shí)施中，綠色金融主要支持環(huán)境效益好與有綠色投標(biāo)的企業(yè)，一方面抑制“兩高一低”企業(yè)融資從而倒逼其改善原有生產(chǎn)水平，另一方面加大對環(huán)保企業(yè)的支持力度使其資金鏈能夠有效盤活。但因綠色金融政策實(shí)施年份尚短，當(dāng)前綠色金融實(shí)施主體主要為商業(yè)銀行(戚湧和王明陽，2019)[6]，各省的綠色金融試點(diǎn)仍在有序鋪開，與我國區(qū)域發(fā)展不均衡國情相符的綠色金融舉措依舊在探索中，綠色金融的激勵(lì)機(jī)制在實(shí)際操作過程中也存在相應(yīng)的堵點(diǎn)。由于目前綠色金融的倒逼，工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制僅針對少數(shù)高污染和高耗能企業(yè)，而對于大多數(shù)可獲得綠色投融資的企業(yè)，因綠色金融產(chǎn)品期限普遍較短，同時(shí)顧慮創(chuàng)新周期長、改良生產(chǎn)技術(shù)使得企業(yè)原有利潤率下降等問題，綠色信貸的期限錯(cuò)配較難緩解，獲取綠色資金后可能仍維持原有的生產(chǎn)水平，綠色金融的長效創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制尚未體現(xiàn)，不能從根本上促進(jìn)工業(yè)企業(yè)整體綠色技術(shù)效率的提升。當(dāng)前綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)多樣，且金融機(jī)構(gòu)無法識別技術(shù)門檻較高的節(jié)能環(huán)保企業(yè)信息，因此綠色投資項(xiàng)目后續(xù)無法及時(shí)跟進(jìn)，企業(yè)易產(chǎn)生“洗綠”行為。此外，綠色金融的服務(wù)對象多為當(dāng)?shù)氐闹萎a(chǎn)業(yè)和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，一方面發(fā)揮了政策疊加優(yōu)勢，另一方面使得綠色金融與傳統(tǒng)金融一樣，具有信貸歧視的局限性，抑制了中小企業(yè)綠色融資。同時(shí)，我國對碳排放的監(jiān)管力度實(shí)施不一，碳金融市場尚在健全中，碳排放權(quán)的法律權(quán)益屬性尚不明確，商業(yè)銀行碳金融產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利(李曉西，2017)[7]，綠色金融實(shí)施的盈利性與公益性也存在相應(yīng)矛盾。如何進(jìn)一步健全綠色金融體系，并利用綠色金融有效促進(jìn)工業(yè)企業(yè)新一輪綠色科技創(chuàng)新全面布局，建立長效綠色創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)機(jī)制，是值得商榷的問題。

(二)促進(jìn)綠色金融實(shí)施與工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之路

綠色金融的實(shí)施能夠從本質(zhì)上解決綠色創(chuàng)新的資本約束瓶頸問題，是解決環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間矛盾的有效手段(Labatt，2002)[8]，其發(fā)展對我國綠色技術(shù)創(chuàng)新效率有顯著促進(jìn)作用(韓科振，2020)[9]。我國綠色金融仍處于發(fā)展階段，金融市場的融資結(jié)構(gòu)尚呈現(xiàn)以銀行綠色信貸為主的特征(余馮堅(jiān)和徐楓，2019)[10]。綠色信貸的實(shí)施及其相關(guān)政策能夠通過影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新收益-成本比為企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型提供內(nèi)生動(dòng)力，并通過影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方向不確定性作用于企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供了重大支持(謝喬昕和張宇，2021)[11]。盡管如此，在當(dāng)前的綠色金融工具中，我國綠色金融能夠促進(jìn)融資約束高的環(huán)保企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，但是對環(huán)保企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的直接促進(jìn)作用尚未凸顯(何凌云等，2019)[12]，對不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)生態(tài)化的影響呈現(xiàn)異質(zhì)性(高錦杰和張偉偉，2021)[13]。尹子擘等[14](2021)進(jìn)一步證實(shí)短期內(nèi)綠色金融對生產(chǎn)效率存在擠出效應(yīng)，我國所處的綠色轉(zhuǎn)型環(huán)境仍存在門檻(傅亞平和彭政欽，2020)[15]，綠色金融支持的社會網(wǎng)絡(luò)空間關(guān)聯(lián)尚不緊密(董曉紅和年維，2020)[16]。同時(shí)，綠色信貸和工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型都面臨風(fēng)險(xiǎn)投資所帶來的不確定性，金融機(jī)構(gòu)實(shí)施綠色信貸政策面臨的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)與工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等存在一些共同因素來源，如何降低不確定性的風(fēng)險(xiǎn)損失是綠色信貸實(shí)施與工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的一致目標(biāo)(吳晟等，2020)[17]。這就需要進(jìn)一步完善綠色金融市場，通過發(fā)行綠色債券、綠色ABS(資產(chǎn)證券化)等綠色金融創(chuàng)新，完善單一實(shí)施綠色信貸工具所帶來的期限錯(cuò)配等問題，使得綠色投資渠道更加多元，優(yōu)化企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)結(jié)構(gòu)。而綠色金融政策作為一項(xiàng)政策性金融，“自上而下”的政府主導(dǎo)調(diào)節(jié)能夠使短期綠色金融效應(yīng)更加顯著(龔斯聞，2019)[18]，而好的政府政策也可以支持相應(yīng)資本加強(qiáng)對綠色產(chǎn)業(yè)部門的風(fēng)險(xiǎn)投資和產(chǎn)品創(chuàng)新(Criscuolo & Menon，2015)[19]，環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施也能顯著增強(qiáng)綠色信貸對環(huán)保企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用(何凌云等，2019)[12]。但從長期來看，政府主導(dǎo)模式與金融內(nèi)在市場化驅(qū)動(dòng)背道而馳，還需要協(xié)調(diào)好中央政府和地方政府、政府和企業(yè)、政府和金融機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的關(guān)系，使得綠色金融自上而下的推廣方式與自下而上的落實(shí)方式有效結(jié)合。政府不僅需要加大對綠色金融的再貸款、貼息、擔(dān)保等政策支持，著力提升金融機(jī)構(gòu)支持工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型的內(nèi)生性動(dòng)力；還需要通過財(cái)政補(bǔ)貼、貼息、稅費(fèi)減免等形式，加大對綠色產(chǎn)業(yè)、項(xiàng)目、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)綠色投資的財(cái)政支持力度，提高市場主體參與綠色金融的積極性；更需要有效防范綠色金融發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的“洗綠”和過度負(fù)債等風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)制綠色金融實(shí)施主體部門的業(yè)務(wù)實(shí)施情況和監(jiān)管能力，強(qiáng)化綠色金融的約束機(jī)制。

綜上所述，綠色金融政策能夠在一定程度上緩解工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的融資壓力，對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會全面綠色轉(zhuǎn)型具有重大意義。但是由于目前綠色金融市場尚不完善，其激勵(lì)機(jī)制受到一定程度制約。而政府作為調(diào)控者，在這一過程中發(fā)揮重要作用，能夠激發(fā)相關(guān)利益主體積極解決工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之困與綠色金融實(shí)施堵點(diǎn)。

三、模型構(gòu)建與求解

(一)理論闡釋及模型選擇

金融中介能夠從資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場定價(jià)三個(gè)維度支持工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，具備規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)效應(yīng)和結(jié)構(gòu)效應(yīng)(任力和朱東波，2017)[20]。從規(guī)模效應(yīng)角度來看，綠色金融的實(shí)施讓獲得綠色投資的企業(yè)增加了融資渠道，并有助于其擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但是由于目前綠色產(chǎn)品市場剛剛起步，相比傳統(tǒng)產(chǎn)品市場引致需求不足，因此可能刺激企業(yè)進(jìn)一步增加能源消費(fèi)。從技術(shù)效應(yīng)角度來看，穩(wěn)定的綠色金融環(huán)境有助于環(huán)保企業(yè)降低融資成本，減少其綠色技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的綠色生產(chǎn)效率，同時(shí)無形中給企業(yè)做背書，能夠吸引更多資金產(chǎn)生技術(shù)溢出效應(yīng)，形成良性循環(huán)。從結(jié)構(gòu)效應(yīng)角度來看，綠色金融的實(shí)施從政策上鼓勵(lì)企業(yè)使用替代性清潔能源，促進(jìn)了資源在產(chǎn)業(yè)間的分配，有助于資源流向環(huán)保企業(yè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色技術(shù)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。

政府作為宏觀調(diào)控者，能夠在工業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)兩端進(jìn)行調(diào)節(jié)，使得綠色金融助力工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的機(jī)制更加凸顯。從企業(yè)層面來看，政府環(huán)境規(guī)制一方面會抑制工業(yè)企業(yè)綠色產(chǎn)出使企業(yè)無力創(chuàng)新，但另一方面，一個(gè)動(dòng)態(tài)的競爭環(huán)境里，當(dāng)一個(gè)行業(yè)有更具優(yōu)勢的生產(chǎn)率或者比對手更低的生產(chǎn)成本時(shí)，環(huán)境規(guī)制原有的制約企業(yè)成本最小化的因素得到改善，反過來可倒逼企業(yè)創(chuàng)新(Porter，1995)[21]，因此能從成本效應(yīng)、技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)和創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)三個(gè)方面體現(xiàn)對工業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新的調(diào)控(Wang et al，2019)[22]。嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制倒逼下，工業(yè)企業(yè)治污成本增加，并倒逼整個(gè)行業(yè)的污染整治和技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)生創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)。從金融機(jī)構(gòu)層面來看，工業(yè)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新離不開資金支持，嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制會擠占一部分資金并阻礙技術(shù)創(chuàng)新，易形成“污染天堂”，而金融機(jī)構(gòu)實(shí)施綠色金融政策同樣面臨風(fēng)險(xiǎn)，因此需要政府協(xié)調(diào)形成外部高效的金融體系，緩解企業(yè)內(nèi)部的融資約束(朱東波和任力，2017；朱金鶴和王雅莉，2018)[23-24]。

政府、金融機(jī)構(gòu)和工業(yè)企業(yè)處于一個(gè)綠色金融環(huán)境系統(tǒng)中。在該系統(tǒng)，政府的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度、金融機(jī)構(gòu)的綠色金融發(fā)展和工業(yè)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級抉擇相互作用，共同影響企業(yè)創(chuàng)新。由于演化博弈著重考察系統(tǒng)變化過程來預(yù)計(jì)模型的穩(wěn)定狀態(tài)及探究博弈決策中影響系統(tǒng)演變的因素，因此本文基于演化博弈理論選擇政府參與下雙方動(dòng)態(tài)演化博弈模型，探究在不同的環(huán)境規(guī)制中綠色金融實(shí)施水平對于企業(yè)技術(shù)改善行為的策略博弈過程，分析綠色金融發(fā)展對于策略均衡的影響機(jī)理。

(二)模型設(shè)定

工業(yè)企業(yè)是污染排放者和綠色技術(shù)創(chuàng)新者。金融機(jī)構(gòu)是促進(jìn)工業(yè)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)境治理行為的資本激勵(lì)主體，其對環(huán)境治理的支持程度表示為綠色金融發(fā)展水平。這二者是環(huán)境治理和資本激勵(lì)博弈的直接參與者。地方政府是環(huán)境政策的實(shí)施者及激勵(lì)企業(yè)改善現(xiàn)有狀態(tài)的規(guī)制者，間接參與環(huán)境治理和規(guī)制創(chuàng)新博弈。

工業(yè)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)兩方進(jìn)行博弈確定均衡策略。假設(shè)工業(yè)企業(yè)提高生產(chǎn)技術(shù)，可降低其對環(huán)境的污染。然而改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)需要成本，因此對于生產(chǎn)技術(shù)改進(jìn)，除了需要考察工業(yè)企業(yè)規(guī)模及現(xiàn)有資金流通能力，更重要的是考量當(dāng)?shù)氐木G色金融環(huán)境及政府的相應(yīng)政策支持力度，即企業(yè)能否獲得低成本的融資來改善生產(chǎn)水平并進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，故工業(yè)企業(yè)的策略集為{改進(jìn)生產(chǎn)水平，不改進(jìn)生產(chǎn)水平}。與此同時(shí)，工業(yè)企業(yè)作為以綠色創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型的主體，工業(yè)企業(yè)綠色治理創(chuàng)新是一個(gè)過程，分為創(chuàng)新投入、創(chuàng)新中間過程和創(chuàng)新產(chǎn)出三個(gè)階段。即使企業(yè)獲得了資金支持，但期限錯(cuò)配導(dǎo)致的創(chuàng)新資金鏈無法及時(shí)供應(yīng)，便有可能創(chuàng)新失敗或是將綠色融資運(yùn)用到其他項(xiàng)目中，不一定能夠有效增加創(chuàng)新產(chǎn)出。金融機(jī)構(gòu)著重考量當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)金融發(fā)展、政府政策支持力度和工業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新能力及信用情況，選擇是否實(shí)施積極的綠色金融政策；工業(yè)企業(yè)根據(jù)自身需求進(jìn)行綠色貸款、綠色證券融資及購買綠色保險(xiǎn)。因此根據(jù)綠色金融服務(wù)供需雙方所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)量、金融機(jī)構(gòu)原有的金融規(guī)模和當(dāng)?shù)鼐G色經(jīng)濟(jì)發(fā)展可得到一個(gè)地區(qū)的綠色金融發(fā)展水平，金融機(jī)構(gòu)的策略集為{積極的綠色金融政策，不積極的綠色金融政策}。

除此之外，地方的高度開發(fā)及污染項(xiàng)目的實(shí)施，但長期帶來資源浪費(fèi)，短期內(nèi)可使地方政府的賬面績效提高，在官員短期換屆的情況下出現(xiàn)“委托-代理問題”，故中央政府對地方政府的環(huán)保措施進(jìn)行監(jiān)督；而地方政府基于自身經(jīng)濟(jì)體量對于是否實(shí)施環(huán)境規(guī)制進(jìn)行抉擇，一是選擇如何干預(yù)金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)綠色創(chuàng)新的支持力度，二是選擇如何規(guī)制工業(yè)企業(yè)排污水平。若地方經(jīng)濟(jì)體量不足，便著重追逐經(jīng)濟(jì)發(fā)展而暫時(shí)放棄環(huán)境治理；若地方經(jīng)濟(jì)體量居高，便選擇有水平的高質(zhì)量發(fā)展。因此政府對于這二者之間的調(diào)節(jié)作用受到不同地域發(fā)展水平的制約，而根據(jù)地方政府環(huán)境規(guī)制的實(shí)施情況可得到相應(yīng)的規(guī)制強(qiáng)度。由于企業(yè)生產(chǎn)改進(jìn)具有負(fù)外部性，因此需要政府環(huán)境規(guī)制進(jìn)行制約和激勵(lì)。同理，綠色金融的發(fā)展必然需要政府的參與，否則單由市場驅(qū)動(dòng)并不能讓金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)承擔(dān)企業(yè)的社會責(zé)任。

圖1 各主體博弈關(guān)系圖

(三)模型假設(shè)

假設(shè)一個(gè)地區(qū)實(shí)施積極的綠色金融政策、工業(yè)企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)水平的概率分別為α、β∈[0，1]，且為時(shí)間t的函數(shù)。積極的綠色金融政策實(shí)施，必然會對迫切需要改善生產(chǎn)方式的企業(yè)提供低利率的信貸支持及更為便捷的融資渠道，因此金融機(jī)構(gòu)實(shí)施綠色金融政策有附加成本記為S，收益記為P1；對于消極的綠色金融政策則按照原有的利潤水平向企業(yè)提供常規(guī)融資方式，故附加實(shí)施成本忽略不計(jì)，收益記為P2(P1

表1 主要參數(shù)符號及其含義

環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下綠色金融發(fā)展水平及企業(yè)技術(shù)改善行為收益矩陣見表2、表3和表4。

表2 實(shí)施積極綠色金融政策(α)時(shí)的雙方收益矩陣

表3 實(shí)施不積極的綠色金融政策(1-α)時(shí)的雙方收益矩陣

表4 金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)間演化博弈收益矩陣

根據(jù)收益矩陣，地方金融機(jī)構(gòu)實(shí)施積極的綠色金融政策和消極的綠色金融政策的期望收益分別為：

μ11=β[-(1-δ)S+A+P1+G]+(1-β)[-(1-δ)S+A+(1-λ)P1+λP2]

(1)

μ12=β(P2+G)+(1-β)P2

(2)

(3)

由(1)(2)(3)式得地方政府高度環(huán)境規(guī)制的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為：

(4)

同理可得企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)水平和不改進(jìn)生產(chǎn)水平的期望收益分別為：

μ21=α[-(1-δ)C+R1+B+E]+(1-α)[-(1-δ)C+R1+B]

(5)

μ22=α(R2-H-F+λE)+(1-α)(R2-H-F)

(6)

企業(yè)的平均期望收益為：

(7)

企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)水平的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為：

(8)

由上述公式可得，π1=-(1-δ)S+A-(1-λ)(P2-P1)為金融機(jī)構(gòu)積極實(shí)施綠色金融政策所帶來的潛在收益；π2=λ(P2-P1)為當(dāng)金融機(jī)構(gòu)積極實(shí)施綠色金融政策，但企業(yè)不改進(jìn)生產(chǎn)水平金融機(jī)構(gòu)的損失；π3=[-(1-δ)C+R1-R2+B+H+F]為企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)水平的期望凈收益；π4=(1-λ)E為企業(yè)進(jìn)行“洗綠”行為不被發(fā)現(xiàn)給企業(yè)帶來的額外收益。顯然，π4>0。令F1(α，β)=0和F2(α，β)=0可得5個(gè)演化系統(tǒng)的可能均衡點(diǎn)(0，0)(0，1)(1，0)(1，1)(α*，β*)。其中，α*=-π3/π4，β*=π1/π2。根據(jù)演化博弈系統(tǒng)的雅克比矩陣，如下所示：

故可得JF(α，β)的行列式為：

detJ=(1-2α)(1-2β)(π1-βπ2)(π3+απ4)+α(1-α)β(1-β)π2π4

(9)

JF(α，β)的跡為：

trJ=(1-2α)(π1-βπ2)+(1-2β)(π3+απ4)

(10)

如果均衡點(diǎn)處滿足detJ>0且trJ<0，則復(fù)制動(dòng)態(tài)方程的均衡解是演化博弈中演化穩(wěn)定策略(ESS)。因此，本文所建立的雙方動(dòng)態(tài)演化博弈模型的均衡點(diǎn)的行列式和跡如表5所示。

表5 五個(gè)均衡點(diǎn)的行列式和跡

四、動(dòng)態(tài)演化博弈模型結(jié)論

當(dāng)π1<0，π3<0時(shí)，(0，0)為該博弈演化系統(tǒng)的唯一穩(wěn)定點(diǎn)。表明金融機(jī)構(gòu)積極實(shí)施綠色金融政策和企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)水平使得二者潛在收益都為負(fù)。由于該地區(qū)的原有金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平略有欠缺，政府并未給金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)足夠的綠色補(bǔ)貼，且新技術(shù)企業(yè)數(shù)量不足，企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型能力較弱，因此該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量主要依靠大力發(fā)展重工業(yè)及污染較強(qiáng)的行業(yè)來維持。金融機(jī)構(gòu)不可能選擇積極發(fā)展綠色金融，企業(yè)也不可能選擇綠色創(chuàng)新，在該狀態(tài)下金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的策略集為{消極的綠色金融政策，不改進(jìn)生產(chǎn)水平}，于是囚徒困境發(fā)生。但是如果此地區(qū)政府提供足夠的財(cái)政支持，便可使π1和π3有所提高，從而改變該博弈演化系統(tǒng)的穩(wěn)定策略(ESS)，企業(yè)便有足夠的動(dòng)力向節(jié)約環(huán)保轉(zhuǎn)型。

當(dāng)(π1-π2)<0，π3>0時(shí)，(0，1)為該博弈演化系統(tǒng)的唯一穩(wěn)定點(diǎn)。表明金融機(jī)構(gòu)并未實(shí)施綠色金融政策便使企業(yè)自主選擇改進(jìn)生產(chǎn)水平來降低污染，該穩(wěn)定策略是一個(gè)理想狀態(tài)，屬于當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展水平不高，但企業(yè)轉(zhuǎn)型升級能力強(qiáng)的類型。這種類型的地區(qū)可以對應(yīng)我國長江經(jīng)濟(jì)帶的貴州、云南和江西地區(qū)。在該狀態(tài)下金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的策略集為{消極的綠色金融政策，改進(jìn)生產(chǎn)水平}。

當(dāng)π1>0，(π3+π4)<0時(shí)，(1，0)為該博弈演化系統(tǒng)的唯一穩(wěn)定點(diǎn)。表明這個(gè)地區(qū)即使大力發(fā)展綠色金融也不足以使企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)水平降低污染，因?yàn)楫?dāng)?shù)仄髽I(yè)改進(jìn)生產(chǎn)水平后會使自身在短期內(nèi)虧損，企業(yè)轉(zhuǎn)型動(dòng)力不足。該狀態(tài)下金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的策略集為{積極的綠色金融政策，不改進(jìn)生產(chǎn)水平}。要改善這種狀態(tài)，最重要的是解決企業(yè)在轉(zhuǎn)型后資金鏈斷裂問題。這時(shí)候需要當(dāng)?shù)卣訌?qiáng)對中小企業(yè)的扶持，來改善企業(yè)因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新而導(dǎo)致的短期虧損狀況。

當(dāng)(π1-π2)>0，(π3+π4)>0時(shí)，(1，1)為該博弈演化系統(tǒng)的唯一穩(wěn)定點(diǎn)。該狀態(tài)是穩(wěn)定且最優(yōu)狀態(tài)，綠色金融發(fā)展取得一定效果，企業(yè)積極治污能給企業(yè)帶來良好聲譽(yù)和品牌效益。該狀態(tài)下金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的策略集為{積極的綠色金融政策，改進(jìn)生產(chǎn)水平}。

此外，若當(dāng)?shù)卣h(huán)境規(guī)制水平為0時(shí)，即δ=0，A=0，B=0時(shí)，則該系統(tǒng)退化成無政府扶持的情形，π1和π3在不同程度上降低。如果金融機(jī)構(gòu)缺少了政府扶持，則π1<0，綠色金融政策則難以為繼。如果企業(yè)維持原有生產(chǎn)水平造成的聲譽(yù)損失小于綠色創(chuàng)新的成本與收益損失之和，則π3<0，(0，1)和(1，1)狀態(tài)便無法實(shí)現(xiàn)。因而，政府作為綠色金融政策的調(diào)控者和企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的扶持者，起到了一定的關(guān)鍵性作用。

五、結(jié)論與啟示

(一)研究結(jié)論

1.積極的綠色金融政策能夠促進(jìn)工業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新投入，但對綠色創(chuàng)新產(chǎn)出的效果值得商榷。一方面，我國綠色金融體系還在創(chuàng)建階段，尚不健全，僅在5個(gè)省份的部分區(qū)域開展了綠色金融試點(diǎn)，因此我國目前的綠色金融跟蹤服務(wù)尚不完善，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)僅給予污染企業(yè)資金來激勵(lì)改善生產(chǎn)，但并不能有效地跟蹤企業(yè)的實(shí)際創(chuàng)新情況。另一方面，由于工業(yè)創(chuàng)新周期長，企業(yè)可能會將創(chuàng)新資金用于他處，因此創(chuàng)新產(chǎn)出的效果受到企業(yè)自身經(jīng)營的影響。

2.環(huán)境規(guī)制能夠有效促進(jìn)綠色金融對于工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入的作用，并會倒逼工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。根據(jù)上述博弈分析結(jié)果可知，在加入環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用下，于不同程度激勵(lì)了金融機(jī)構(gòu)采取積極有效的綠色金融措施，因此能夠有效促進(jìn)綠色金融對于企業(yè)創(chuàng)新投入的作用。除此之外，政府需要根據(jù)企業(yè)實(shí)際改善污染的效果，制定相應(yīng)的政策，來直接約束企業(yè)的污染水平，相應(yīng)的環(huán)境規(guī)制會倒逼工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)污染企業(yè)的創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)。

(二)研究啟示

基于上述博弈理論與實(shí)證結(jié)果，對于我國發(fā)展綠色金融、進(jìn)行環(huán)境規(guī)制決策以及促進(jìn)工業(yè)企業(yè)動(dòng)能轉(zhuǎn)換提供以下啟示參考。

1.提高多方位的綠色金融服務(wù)效應(yīng)。綠色金融在傳統(tǒng)金融的基礎(chǔ)上，受政府激勵(lì)與監(jiān)督，具有一定的公益性和普惠性。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)從兩方面提高綠色金融的作用發(fā)揮：一是推進(jìn)綠色金融產(chǎn)品的多元化。由于不同工業(yè)企業(yè)的需求不同，且創(chuàng)新能力也有所差異，因此除了傳統(tǒng)的銀行業(yè)和證券業(yè)需持續(xù)發(fā)揮原有的投融資功能，保險(xiǎn)業(yè)也應(yīng)該因地制宜，上市多種綠色保險(xiǎn)以改善中小型企業(yè)因污染改善所承擔(dān)的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。二是綠色金融應(yīng)當(dāng)發(fā)揮長線效應(yīng)。在工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新周期長的情況下，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)重心要下沉，采取具有針對性的綠色金融措施。在跟蹤綠色金融項(xiàng)目的同時(shí)，要及時(shí)掌握企業(yè)整治改善的動(dòng)態(tài)，了解企業(yè)的需求，健全具有高度適應(yīng)性的綠色金融服務(wù)體系。

2.制定合理且適度的環(huán)境規(guī)制措施。政府應(yīng)當(dāng)針對不同地區(qū)的金融發(fā)展，有的放矢地制定規(guī)章計(jì)劃。一是地方政府需及時(shí)了解現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的綠色金融實(shí)施效果，利用再貸款、貼息、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和降低機(jī)制等財(cái)政支持，建立相應(yīng)的綠色金融管理組織以及與金融機(jī)構(gòu)簽訂戰(zhàn)略框架合作協(xié)議等多條措施來激勵(lì)與規(guī)制金融機(jī)構(gòu)開展相應(yīng)的綠色金融業(yè)務(wù)。二是地方政府除了要監(jiān)查企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的結(jié)果，也應(yīng)當(dāng)重視企業(yè)的創(chuàng)新生產(chǎn)投入過程，及時(shí)了解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)創(chuàng)新過程中所遇到的困難，從而根據(jù)實(shí)際情況制定相應(yīng)指導(dǎo)意見用來跟進(jìn)和改善。

3.提高企業(yè)外在與內(nèi)在綠色創(chuàng)新激勵(lì)。除了綠色金融、環(huán)境規(guī)制在不同程度上激勵(lì)和規(guī)制企業(yè)創(chuàng)新，工業(yè)資本集中度、外商投資環(huán)境、工業(yè)企業(yè)原有利潤水平以及企業(yè)原有銷售產(chǎn)值比重也在一定程度上可以影響到企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出。因此，從企業(yè)外在創(chuàng)新激勵(lì)來看，一是需要集中地區(qū)工業(yè)資本，比如鼓勵(lì)地方創(chuàng)設(shè)工業(yè)園區(qū)以及高新開發(fā)區(qū)。二是營造良好的外商投資環(huán)境，簡化外商企業(yè)注資流程，著重鼓勵(lì)一批高精尖技術(shù)企業(yè)的引進(jìn)。從企業(yè)內(nèi)在創(chuàng)新激勵(lì)來看，一是在企業(yè)原有利潤水平上做規(guī)制，對于重污染企業(yè)需要嚴(yán)抓，構(gòu)建地區(qū)環(huán)境信用評價(jià)平臺，加大對環(huán)境權(quán)益市場的關(guān)注與推進(jìn)。二是當(dāng)?shù)佚堫^工業(yè)企業(yè)應(yīng)單獨(dú)設(shè)立創(chuàng)新部門，將創(chuàng)新部門與原有銷售部門分開，同時(shí)積極開拓綠色產(chǎn)品市場，以更環(huán)保、生態(tài)的方式生產(chǎn)新產(chǎn)品。