中信證券：3月份受地緣政治因素影響，原油價(jià)格進(jìn)一步環(huán)比上行，已經(jīng)開(kāi)始拉動(dòng)CPI超預(yù)期走高;另外，國(guó)際糧食價(jià)格也對(duì)國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格有帶動(dòng)作用，近期吉林等省份已經(jīng)開(kāi)始推進(jìn)穩(wěn)定春耕工作，因此預(yù)計(jì)年內(nèi)糧食價(jià)格，盡管受海外供應(yīng)的影響可能會(huì)小有波動(dòng)，但整體將保持在合理區(qū)間。綜合來(lái)看，建議投資者關(guān)注年內(nèi)油糧價(jià)格推動(dòng)CPI超預(yù)期上行的可能路徑。3月份工業(yè)品價(jià)格環(huán)比進(jìn)一步上行，主要集中在偏上游的石油石化產(chǎn)業(yè)鏈?？紤]到后續(xù)幾個(gè)月的翹尾因素將持續(xù)下行的預(yù)期，如果原油價(jià)格不再進(jìn)一步大幅抬升，預(yù)計(jì)PPI同比讀數(shù)將逐月下行，這可能一定程度上會(huì)掩蓋中下游行業(yè)利潤(rùn)承壓的問(wèn)題，也值得重點(diǎn)關(guān)注。

中郵證券：3月PPI和CPI剪刀差收窄至6.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第5個(gè)月下降?！凹舻恫睢钡南陆涤兄诰徑夤I(yè)企業(yè)由大宗商品漲價(jià)帶來(lái)的成本壓力，是市場(chǎng)的良性調(diào)整。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷推出，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境尤其是中小企業(yè)將在一定程度上得到改善。我們預(yù)計(jì)，隨著豬肉價(jià)格逐步走出下跌周期，豬肉對(duì)CPI指數(shù)上漲的抑制作用將減弱。能源價(jià)格對(duì)國(guó)際政治形勢(shì)的變化敏感，短期內(nèi)仍無(wú)下降的跡象，有望在高位持續(xù)震蕩。原油、有色金屬等大宗商品價(jià)格的上漲將逐步向下游傳導(dǎo)，當(dāng)前“豬下油上”的形勢(shì)有轉(zhuǎn)變?yōu)椤柏i油同上”的概率，今年通脹壓力仍然較大。

中航證券：往后看，在豬肉價(jià)格對(duì)食品項(xiàng)的拖累逐步減弱、4月到6月CPI翹尾因素逐漸走高的情況下，地緣沖突的發(fā)展變化和國(guó)內(nèi)疫情的防控效果將是決定未來(lái)幾個(gè)月CPI同比是否會(huì)持續(xù)超預(yù)期的關(guān)鍵因素?？傮w來(lái)看，我們認(rèn)為二季度CPI存在一定的持續(xù)超預(yù)期上行風(fēng)險(xiǎn)，但在4月到6月間突破3%，制約貨幣政策的可能性并不大。本月地緣沖突下國(guó)際大宗商品價(jià)格繼續(xù)上行是PPI回落幅度不如預(yù)期的核心原因。展望后市，我們認(rèn)為基于翹尾因素，PPI同比仍將逐漸下行，但國(guó)際地緣沖突發(fā)展和國(guó)內(nèi)疫情發(fā)酵之下，PPI回落節(jié)奏可能較之前預(yù)計(jì)的有所減緩。

光大證券：3月價(jià)格數(shù)據(jù)主要受?chē)?guó)內(nèi)疫情、國(guó)外俄烏沖突的雙重因素影響。一方面，疫情導(dǎo)致部分食品價(jià)格高于季節(jié)性，加之油價(jià)上漲，推動(dòng)CPI同比漲幅擴(kuò)大;另一方面，俄烏沖突持續(xù)，輸入性通脹壓力帶動(dòng)國(guó)內(nèi)能源、化工類(lèi)價(jià)格上漲，制約PPI同比增速下行速度。向前看，預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI同比走勢(shì)仍為前低后高，下半年豬價(jià)有望迎來(lái)新一輪上漲周期，9月左右存在破3%風(fēng)險(xiǎn)，但疫情反復(fù)或?qū)?duì)年內(nèi)CPI中樞構(gòu)成約束。PPI方面，在上半年俄烏沖突、下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格回落空間不大，制約PPI同比增速回落速度，企業(yè)端成本壓力仍然較大。

數(shù)說(shuō)

9.7%

央行數(shù)據(jù)顯示，3月份，人民幣貸款增加3.13萬(wàn)億元，同比多增3951億元。3月末，廣義貨幣（M2）余額249.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.7%。3月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為4.65萬(wàn)億元，比上年同期多1.28萬(wàn)億元。

10.7%

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值9.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。其中，出口5.23萬(wàn)億元，增長(zhǎng)13.4%;進(jìn)口4.19萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.5%。

25.6%

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國(guó)實(shí)際使用外資3798.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)25.6%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資1328.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)52.9%。其中，高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)35.7%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)57.8%。

8.9%

銀保監(jiān)會(huì)消息，初步統(tǒng)計(jì)，一季度，銀行業(yè)境內(nèi)口徑總資產(chǎn)351.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.9%。一季度，銀行業(yè)不良貸款率1.79%。

0.25個(gè)百分點(diǎn)

為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國(guó)人民銀行決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。為加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對(duì)沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。