時(shí)隔兩年，國內(nèi)再次面臨新冠疫情帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

3月以來，我國新增本土確診病例和無癥狀感染者增長(zhǎng)快速，以上海、吉林、深圳為中心，疫情多點(diǎn)散發(fā)，波及范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，部分地區(qū)社區(qū)傳播尚未阻斷，不斷出現(xiàn)外溢病例，已蔓延十余省。

需要明確的是，當(dāng)前宏觀環(huán)境與防疫政策與2020年年初有明顯差異，因此本輪疫情的影響不會(huì)是2020年的歷史重演。在當(dāng)前疫情持續(xù)的背景下，預(yù)計(jì)指數(shù)出現(xiàn)趨勢(shì)性行情概率較小，行業(yè)上依然重點(diǎn)關(guān)注新冠檢測(cè)、疫苗、藥物等賽道，以及新疫情防控下的邊際改善。

值得重點(diǎn)關(guān)注的是，為進(jìn)一步優(yōu)化新冠檢測(cè)策略、服務(wù)疫情防控需要，《關(guān)于印發(fā)新冠病毒抗原檢測(cè)應(yīng)用方案（試行）的通知》中提出將在核酸檢測(cè)基礎(chǔ)上，增加抗原檢測(cè)作為補(bǔ)充，以4月3日上海全市進(jìn)行抗原檢測(cè)為例，此舉有效減少密接、緩解核酸檢測(cè)壓力。特別的，4月2日起，上海離滬政策中除了48h核酸檢測(cè)，還需補(bǔ)充24h抗原檢測(cè)作為陰性證明，這進(jìn)一步打開抗原檢測(cè)應(yīng)用場(chǎng)景。

我們?cè)诖饲暗暮芏喾治鑫恼轮性敿?xì)解讀過新冠檢測(cè)、疫苗、藥物各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的變化，那么，對(duì)于新近的“抗原檢測(cè)”這一賽道，是否有投資機(jī)會(huì)閃現(xiàn)？我們本期詳細(xì)進(jìn)行解讀。

新一輪疫情沖擊有多大？

與首輪疫情相比，本輪疫情主要有兩方面不同：一是由于醫(yī)療救治經(jīng)驗(yàn)更加豐富，以及變異毒株致死率和重癥率的下降，確診病例的救治速度加快;二是本輪疫情除重點(diǎn)地區(qū)外，對(duì)其他城市生產(chǎn)生活未造成根本性影響。根據(jù)4月6日數(shù)據(jù)，除吉林省和上海市外，只有浙江、福建、四川三省份確診病例數(shù)高于10。

疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的整體沖擊程度主要取決于疫情地區(qū)在全國經(jīng)濟(jì)占比和疫情地區(qū)管控時(shí)間兩個(gè)因素。2020年初的第一輪疫情中，自2020年1月23日武漢市及湖北省實(shí)行交通管制起，至3月18日武漢市無疫情地區(qū)恢復(fù)活動(dòng)，共計(jì)55天;至4月8日起有序恢復(fù)交通，共計(jì)76天。湖北省外地區(qū)普遍為1月26日起開始實(shí)行交通管制，至2月10日起陸續(xù)復(fù)工，共計(jì)15天。

今年3月以來的本土疫情主要涉及深圳市、吉林省、上海市三地。其中深圳市在14日起實(shí)行7天小區(qū)封閉、公交地鐵停運(yùn)、全市全員開展三輪核酸檢測(cè);隨后疫情傳播得到控制，社會(huì)面管控措施逐步解除。吉林省疫情主要集中在長(zhǎng)春市和吉林市，兩市分別自3月11日和21日起實(shí)行封閉/靜態(tài)管理。上海市自3月28日起分兩批開展新一輪核酸篩查，進(jìn)入靜態(tài)管控模式。

從疫情管控地區(qū)經(jīng)濟(jì)占比看，受本輪疫情影響較重的吉林省、上海市和深圳市2020年GDP占全國比重分別為1.2%、3.8%和2.7%。

華西證券認(rèn)為，根據(jù)三地靜態(tài)管控天數(shù)與GDP占比計(jì)算出的沖擊系數(shù)與全國GDP同比增速回落幅度關(guān)系，預(yù)計(jì)本輪疫情對(duì)今年一季度全國GDP同比增速?zèng)_擊幅度約為0.63%。同時(shí)由于目前吉林和上海的疫情仍在高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期內(nèi)兩地將繼續(xù)采取管控措施，本輪疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將延續(xù)至二季度。

圖一：全國本土確診及無癥狀感染者當(dāng)日新增數(shù)量

資料來源：國家及各地衛(wèi)健委發(fā)布信息、華西證券

從供給端看，根據(jù)最新公布的PMI數(shù)據(jù)，本輪疫情對(duì)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)形成沖擊，服務(wù)業(yè)回落幅度更加明顯;供應(yīng)鏈方面，3月中旬起物流流量下滑幅度明顯超過季節(jié)性。從需求端看，受本輪疫情影響，實(shí)物消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)和商品房銷售均進(jìn)一步回落;從水泥和瀝青開工率看，基建開工和施工面臨一定壓力;上海和深圳港口運(yùn)量占比高，疫情對(duì)港口流量影響幅度較大，將對(duì)3、4兩月出口形成一定抑制效應(yīng)。

國泰證券也持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為綜合來看疫情對(duì)于一季度GDP影響約0.5～0.8%，二季度GDP影響約0.5～2.0%，拖累全年GDP中樞約0.2～0.7%。

并非首輪疫情的重演

由于本輪疫情的范圍和規(guī)模明顯大于往年，因此部分市場(chǎng)觀點(diǎn)傾向于將本輪疫情與2020年進(jìn)行類比，實(shí)際上本輪疫情的影響不能簡(jiǎn)單理解為2020年的重演。

東北證券分析師鄧?yán)娭赋觯紫群暧^環(huán)境上，2020年疫情爆發(fā)使得全球經(jīng)濟(jì)受到極大沖擊，在此背景下全球央行大量放水，流動(dòng)性的極度充裕使得市場(chǎng)一路上行，同時(shí)國內(nèi)在疫情的有效防控下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯。然而當(dāng)前來看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的落地，海外流動(dòng)性已經(jīng)開始邊際收緊，同時(shí)當(dāng)前國內(nèi)也面臨著經(jīng)濟(jì)下行的壓力，因此當(dāng)前的宏觀環(huán)境與2020年有較大差異，預(yù)計(jì)短期內(nèi)指數(shù)出現(xiàn)類似2020年趨勢(shì)性上漲行情的可能性相對(duì)較小。

其次，防疫政策上，在2020年疫情爆發(fā)初期，由于冠狀病毒的毒性相對(duì)較強(qiáng)，同時(shí)對(duì)病毒的了解相對(duì)較少，因此國內(nèi)防疫政策主要為“精準(zhǔn)防疫”下的全面清零;而當(dāng)前隨著病毒的不斷演變，奧密克戎毒株出現(xiàn)毒性明顯下降的同時(shí)傳染能力大幅提升的特點(diǎn)，根據(jù)客觀情況的變化，最新公布的第九版新冠診療方案中輕型病例已經(jīng)不再收入到定點(diǎn)醫(yī)院，同時(shí)上海、山東等地開始陸續(xù)推行場(chǎng)所碼，防疫政策逐漸轉(zhuǎn)向更為嚴(yán)格的“科學(xué)防疫”、“動(dòng)態(tài)清零”，后續(xù)也將更大概率實(shí)行“兩頭抓”的防疫路線，在對(duì)內(nèi)防疫嚴(yán)格的基礎(chǔ)上盡可能減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

疫情產(chǎn)業(yè)鏈仍有長(zhǎng)期需求

據(jù)世界衛(wèi)生組織最新發(fā)布的報(bào)告，目前已出現(xiàn)一種被稱為“XE”的新冠重組變體，社區(qū)傳染率似乎比奧密克戎的BA.2子變體高出近10%，或許會(huì)在全球范圍內(nèi)引發(fā)新一輪傳播。疫情在未來一段時(shí)期內(nèi)的不確定性依然存在，潛在的高傳染性毒株提示了疫苗、檢測(cè)、治療等疫情相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期需求。

在本輪疫情防控過程中，新冠抗原檢測(cè)因首次在國內(nèi)投入大規(guī)模使用而備受關(guān)注?？紤]到核酸檢測(cè)的技術(shù)特點(diǎn)和未來國內(nèi)多種防疫手段的陸續(xù)完善，抗原自測(cè)可為國內(nèi)疫情防控提供有效助力。根據(jù)廣發(fā)證券近期分析，當(dāng)前國內(nèi)堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零政策”，結(jié)合國務(wù)院明確的三類抗原檢測(cè)適用人群，隨著國內(nèi)抗原檢測(cè)逐漸放開，預(yù)計(jì)國內(nèi)抗原檢測(cè)月市場(chǎng)規(guī)模在49億元-71億元。后續(xù)國內(nèi)在條件成熟的前提下，完善“檢測(cè)+疫苗+藥物”的全方位疫情防控組合，抗原自測(cè)將成為日常檢測(cè)的重要方式，預(yù)計(jì)國內(nèi)抗原檢測(cè)月市場(chǎng)規(guī)模在120億元-205億元。

圖二：制造業(yè)與非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、華西證券