吳良海 胡 月

（安徽工業(yè)大學(xué)，安徽 馬鞍山 243032）

一、引言

近年來(lái)，為了響應(yīng)政府和公眾的訴求，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的積極性愈來(lái)愈高。作為履行社會(huì)責(zé)任的重要方式之一，企業(yè)公益性捐贈(zèng)的規(guī)模不斷增大。2020年全年各類(lèi)慈善捐贈(zèng)達(dá)到2，253.13億元，其中企業(yè)捐贈(zèng)首次超千億元，積極主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任已然成為企業(yè)生存與發(fā)展的重要戰(zhàn)略之一。2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，“中興”、“華為”事件的相繼發(fā)生讓國(guó)人認(rèn)識(shí)到自主創(chuàng)新的重要性，關(guān)鍵核心技術(shù)必須牢牢掌握在自己手中。歐盟最新的工業(yè)研發(fā)投資排名顯示，中國(guó)企業(yè)研發(fā)投入總量較少，前50名中僅華為一家公司上榜，BAT（百度、阿里巴巴和騰訊）的研發(fā)投入總額也不及華為，這表明我國(guó)企業(yè)研發(fā)投入少，創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)品附加值低。十四五規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要明確提出，加強(qiáng)原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技攻關(guān)。企業(yè)在建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的進(jìn)程中擔(dān)當(dāng)重要角色，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮積極作用，通過(guò)加大研發(fā)投資推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)效活動(dòng)。

公益性捐贈(zèng)的動(dòng)機(jī)主要包括獲取聲譽(yù)資本提高企業(yè)的戰(zhàn)略地位、與政府建立和維持良好的合作關(guān)系、提高管理層自身的形象和社會(huì)地位等等；而研發(fā)投入的動(dòng)機(jī)則主要是通過(guò)構(gòu)建專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)來(lái)提升產(chǎn)品的差異化程度，從而提高產(chǎn)品在市場(chǎng)上的獨(dú)特性和技術(shù)含量。鑒于此，本文選取2012—2020年中國(guó)滬深A(yù)股上市公司的樣本，探討內(nèi)部控制、公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入三者之間的實(shí)證關(guān)系。本文主要貢獻(xiàn)：目前關(guān)于公益性捐贈(zèng)的研究主要聚焦于捐贈(zèng)對(duì)政企關(guān)系的改善、企業(yè)績(jī)效的提升等等，鮮少涉及到對(duì)企業(yè)內(nèi)部研發(fā)活動(dòng)的影響。同時(shí)，已有的研究中雖然提出公益性捐贈(zèng)對(duì)研發(fā)投入的影響存在著路徑作用，但是大都圍繞融資機(jī)制，而本文則在融資機(jī)制的基礎(chǔ)上提出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和人力資本提升機(jī)制的路徑檢驗(yàn)，既豐富了公益性捐贈(zèng)后果的研究，也對(duì)公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入二者的關(guān)系進(jìn)行了更深入的闡釋。已有研究中關(guān)于公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入之間的關(guān)系多是從資源基礎(chǔ)角度探討，或是研究政府補(bǔ)貼對(duì)二者的關(guān)系，或是研究資源冗余程度對(duì)二者的關(guān)系，鮮少?gòu)钠髽I(yè)內(nèi)部治理角度入手。因此，本文引入內(nèi)部控制這一調(diào)節(jié)變量，驗(yàn)證了其在公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)，豐富了內(nèi)部控制的研究?jī)?nèi)容。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入

1.公益性捐贈(zèng)可以通過(guò)融資機(jī)制對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生影響

企業(yè)研發(fā)過(guò)程一般周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性高，企業(yè)僅僅依靠前期股東投入的資本和自身留存的收益是無(wú)法滿足研發(fā)活動(dòng)的資源需求[6]。在這種情況下，企業(yè)進(jìn)行外部融資活動(dòng)至關(guān)重要。相較于企業(yè)內(nèi)部管理者，投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者并不會(huì)直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理，所以會(huì)出現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題[1]。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，實(shí)施捐贈(zèng)的企業(yè)通過(guò)信號(hào)傳遞作用能夠在一定程度上緩解企業(yè)與資金供給者之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度，提高企業(yè)信息的透明度。公益性捐贈(zèng)主要向外界傳遞出兩種信號(hào)，即財(cái)務(wù)信號(hào)和聲譽(yù)信號(hào)[2]。首先，從財(cái)務(wù)信號(hào)方面來(lái)說(shuō)，企業(yè)捐贈(zèng)尤其是現(xiàn)金捐贈(zèng)是真金白銀的流出，模仿成本高，所以可以向外界傳遞出企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金流穩(wěn)定，預(yù)期未來(lái)盈利狀況良好等積極信號(hào)[3]。銀行等金融機(jī)構(gòu)作為盈利組織，為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，一般只愿意向財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)提供貸款資金。因此，通過(guò)捐贈(zèng)傳遞出流動(dòng)性強(qiáng)、盈利能力高等積極信號(hào)的企業(yè)越容易獲得資金支持。其次，從聲譽(yù)信號(hào)方面來(lái)說(shuō)，公益性捐贈(zèng)能夠向外界傳遞企業(yè)“聲譽(yù)良好”的信號(hào)[4]。捐贈(zèng)所構(gòu)建的聲譽(yù)資本具有合法保護(hù)作用，聲譽(yù)資本能夠挽救公司形象，避免企業(yè)潛在的價(jià)值損失。再加上能夠依法履行債務(wù)契約，擁有良好信用和聲譽(yù)的企業(yè)可以比較容易地從供應(yīng)商那里獲得更多的商業(yè)信用。良好的口碑也可以改善消費(fèi)者的品牌態(tài)度，使消費(fèi)者在消費(fèi)時(shí)傾向于選擇捐贈(zèng)企業(yè)的產(chǎn)品，進(jìn)而提高產(chǎn)品的銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售收入，實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)[5]。

2.公益性捐贈(zèng)可以通過(guò)影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)間接作用于研發(fā)投入

戰(zhàn)略慈善觀認(rèn)為企業(yè)捐贈(zèng)兼有“利他性”與“利己性”[6]，不僅能夠滿足員工、客戶、社區(qū)等相關(guān)利益者的利益需求，也有利于獲取異質(zhì)性資源來(lái)提高企業(yè)的核心能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。Porter&Kramer(2002）提出了慈善捐贈(zèng)-競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)模型，這一模型可以分為以下四個(gè)部分：一是就要素條件而言，捐贈(zèng)能夠提高教育水平，增加司法機(jī)關(guān)等政府管理機(jī)構(gòu)的透明度等；二是就需求條件而言，捐贈(zèng)能夠擴(kuò)大當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)模，增加產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的適用性等；三是就戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境而言，捐贈(zèng)能夠有助于營(yíng)造更加高效、透明的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；四是就相關(guān)產(chǎn)業(yè)而言，捐贈(zèng)能夠完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚，帶動(dòng)其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展[7]。

在國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究中，田雪瑩等人則以社會(huì)資本為中介，提出慈善捐贈(zèng)-社會(huì)資本-競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)模型。在這一模型中,慈善捐贈(zèng)的目標(biāo)、方式、數(shù)額、領(lǐng)域和選擇的NPO（非營(yíng)利組織）均有助于企業(yè)獲取社會(huì)資本，而社會(huì)資本的結(jié)構(gòu)維度、關(guān)系維度和認(rèn)知維度又對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮積極作用。亦即，捐贈(zèng)企業(yè)利用聲譽(yù)、社會(huì)影響力等無(wú)形資源來(lái)加強(qiáng)企業(yè)與外部實(shí)體的的交流溝通，便于企業(yè)獲取更多競(jìng)爭(zhēng)所需的稀缺資源，如知識(shí)、技術(shù)等，進(jìn)而在行業(yè)中占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[8]。

3.公益性捐贈(zèng)可以通過(guò)提升人力資本價(jià)值來(lái)影響企業(yè)自主創(chuàng)新能力

從在職員工角度來(lái)看，如果一個(gè)企業(yè)慷慨捐贈(zèng)支持慈善事業(yè)，但是卻苛刻壓榨員工，這勢(shì)必會(huì)引起其他利益相關(guān)者甚至整個(gè)社會(huì)對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)動(dòng)機(jī)的懷疑。因此，為了避免負(fù)面歸因，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)規(guī)模往往與員工的工資待遇水平呈正相關(guān)關(guān)系，即捐贈(zèng)規(guī)模越大，企業(yè)提供給員工的待遇水平也就越高。從潛在應(yīng)聘者角度來(lái)看，一方面，根據(jù)社會(huì)身份理論，公益性捐贈(zèng)帶來(lái)的聲譽(yù)資本能夠改善企業(yè)形象，而企業(yè)形象又會(huì)反映在員工個(gè)體上，潛在應(yīng)聘者如果能夠?yàn)檫@樣的企業(yè)效力，就可以充分分享企業(yè)形象提升帶來(lái)的收益進(jìn)而增加其個(gè)人效用[9]。另一方面，根據(jù)信號(hào)傳遞理論，慈善捐贈(zèng)能夠向外界傳遞包含企業(yè)文化在內(nèi)的豐富信息，有效緩解企業(yè)與潛在應(yīng)聘者的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，吸引到更多認(rèn)同企業(yè)價(jià)值觀和希望實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值的高素質(zhì)研發(fā)人才，促進(jìn)知識(shí)與信息在員工間的交流與分享，進(jìn)而增加企業(yè)的創(chuàng)新效率?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)1∶

H1:公益性捐贈(zèng)能夠促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入。

（二）內(nèi)部控制、公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入

1.基于內(nèi)部控制要素

公益性捐贈(zèng)是企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的最高形式，而內(nèi)部控制是企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中建立的一種相互制約的業(yè)務(wù)組織形式和職責(zé)分工制度。高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能夠從以下方面提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行水平：首先，內(nèi)部控制要素之一是控制環(huán)境，高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制要求企業(yè)樹(shù)立諸如道德、誠(chéng)信等積極的價(jià)值觀，可以在一定程度上抑制管理層出于“自利”動(dòng)機(jī)做出的非理性投資行為，促使企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任；內(nèi)部控制目標(biāo)構(gòu)成中明確規(guī)定企業(yè)要維護(hù)社會(huì)公眾利益，作為內(nèi)部治理機(jī)制的基礎(chǔ)，內(nèi)部控制也與供應(yīng)商、消費(fèi)者、投資者的等外部利益相關(guān)者的利益息息相關(guān)，擁有高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制制度的企業(yè)不僅追求經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)，而且也會(huì)積極追求社會(huì)效益目標(biāo)，保護(hù)利益相關(guān)者的合法權(quán)益；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估是內(nèi)部控制的五大要素之一，高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能夠識(shí)別和防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，有效遏制經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的對(duì)企業(yè)形象和聲譽(yù)造成不良影響的行為，提高企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任水平[10-13]。此外，研發(fā)投入水平也是衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效優(yōu)劣的重要指標(biāo)之一，社會(huì)責(zé)任感強(qiáng)的企業(yè)必然會(huì)加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，滿足消費(fèi)者等利益相關(guān)者的期望。

2.基于信息不對(duì)稱(chēng)理論和代理理論

首先，作為一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性投資活動(dòng)，研發(fā)投資需要持續(xù)投入資金和人力資源。從物質(zhì)要素來(lái)看，一旦研發(fā)中的某一階段出現(xiàn)資金斷裂的情況，創(chuàng)新活動(dòng)可能會(huì)立即中止甚至直接宣布失敗，從而產(chǎn)生大量的沉沒(méi)成本[25]，給企業(yè)帶來(lái)巨大虧損；從人力要素來(lái)看，在創(chuàng)新過(guò)程中，由于面臨的調(diào)整成本較高，企業(yè)必須要有充足且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量來(lái)支付研發(fā)人員工資和其他各項(xiàng)福利。因此，企業(yè)在研發(fā)過(guò)程中如果出現(xiàn)融資約束問(wèn)題時(shí)，便會(huì)主動(dòng)選擇放棄凈現(xiàn)值非正的研發(fā)項(xiàng)目，這會(huì)嚴(yán)重削弱企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力和積極性。高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制可以加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)、外部的信息溝通，部分解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，降低過(guò)高的融資成本[14]。由于不參與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而無(wú)法深入獲取各種信息，投資人一般只能依據(jù)企業(yè)對(duì)外提供的財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)了解組織內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況、存在的風(fēng)險(xiǎn)等信息。如果內(nèi)部控制質(zhì)量低且存在重大缺陷，會(huì)降低會(huì)計(jì)信息的可靠性，嚴(yán)重影響企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。而高質(zhì)量的內(nèi)部控制卻能夠在一定程度上保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性，降低投資者與企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，便于投資者對(duì)企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)機(jī)會(huì)等做出更好的判斷，有效降低因逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的融資約束問(wèn)題。

其次，內(nèi)部控制可以規(guī)范管理層的行為，監(jiān)督管理層權(quán)力和懲戒管理層各種機(jī)會(huì)主義行為。管理層為了保住自己的“飯碗”，會(huì)傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)小、成本低的項(xiàng)目，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的研發(fā)投入嚴(yán)重不足。內(nèi)部控制是企業(yè)內(nèi)部上到董事會(huì)、管理層下到員工都會(huì)共同參與實(shí)施的控制體系,高質(zhì)量的內(nèi)部控制有助于制衡和協(xié)調(diào)股東與管理層的權(quán)利，抑制管理層侵占公司資源，腐敗等機(jī)會(huì)主義行為，從而有效解決代理沖突問(wèn)題[15]。在這種情況下，企業(yè)可以將更多資源投入到研發(fā)活動(dòng)中，促進(jìn)技術(shù)升級(jí)提高產(chǎn)品的附加值。綜上所述，由于慈善捐贈(zèng)能夠正面影響企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)，根據(jù)“疊加效應(yīng)”，高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制的企業(yè)在積極實(shí)施捐贈(zèng)時(shí)也會(huì)加大研發(fā)投入，提高創(chuàng)新效率?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)2∶

H2:內(nèi)部控制對(duì)公益性捐贈(zèng)促進(jìn)企業(yè)加大研發(fā)投入有正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以從國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)中選取的2012—2020年中國(guó)滬深A(yù)股上市公司為初始研究樣本，并按以下標(biāo)準(zhǔn)篩選樣本：（1）剔除金融行業(yè)上市企業(yè)；（2）剔除ST、PT企業(yè)樣本；（3）剔除數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的企業(yè)樣本；（4）為避免極端值影響相關(guān)結(jié)論，對(duì)連續(xù)變量在1%和99%水平上進(jìn)行縮尾（Winsorize）處理。所用的指標(biāo)數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）研究變量

（1）被解釋變量：研發(fā)投入（RD）。為避免變量可能存在的非正態(tài)分布等問(wèn)題，本文借鑒溫軍（2012）等人的研究，以研發(fā)投入總額加1后取對(duì)數(shù)進(jìn)行相關(guān)處理。（2）解釋變量：公益性捐贈(zèng)(Dona)。企業(yè)捐贈(zèng)數(shù)據(jù)來(lái)源于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告附注中披露的社會(huì)責(zé)任報(bào)告。（3）調(diào)節(jié)變量：內(nèi)部控制指數(shù)（IC）。迪博指數(shù)以內(nèi)部控制目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度以及內(nèi)部控制缺陷為設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，從而能夠較為客觀地反映企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量。為保證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文將該指數(shù)除以100來(lái)進(jìn)行替代性測(cè)量。（4）控制變量。參照以往文獻(xiàn)，控制變量主要涵蓋公司基本特征和治理特征等方面的控制變量。企業(yè)基本特征包括規(guī)模(Size)、財(cái)務(wù)杠桿(Lev)、資產(chǎn)收益率(Roa)等變量；企業(yè)治理特征包括股權(quán)制衡指數(shù)（Balance）、高管薪酬(Salary)、第一大股東持股比例(Top1)等變量。除此之外，本文也控制了企業(yè)所處行業(yè)和被調(diào)查年份固定效應(yīng)。具體變量定義方法見(jiàn)表1。

表1 主要變量的說(shuō)明

(三）模型設(shè)計(jì)

為驗(yàn)證公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入的關(guān)系，本文構(gòu)建模型（1），為驗(yàn)證內(nèi)部控制、公益性捐贈(zèng)和研發(fā)投入三者之間的關(guān)系，本文構(gòu)建模型（2）：

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為本文主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)，總樣本量為13，431個(gè)。具體而言，樣本中研發(fā)投入的最大值為21.887，最小值為11.438，表明不同企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新支持的力度有顯著差異。企業(yè)公益性捐贈(zèng)的最大值是17.109，最小值是0.000，均值是2.179，說(shuō)明樣本企業(yè)捐贈(zèng)積極性較高，但企業(yè)之間捐贈(zèng)規(guī)模有較大差異，而作為調(diào)節(jié)變量的內(nèi)部控制指數(shù)，最大值為8.430，最小值為0.000，表明不同企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量是有差異的，部分樣本企業(yè)內(nèi)部控制制度存在一定程度的缺陷。從控制變量結(jié)果來(lái)看，企業(yè)規(guī)模、托賓Q值均大于1，說(shuō)明企業(yè)之間的治理體系存在明顯差距。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）多元回歸分析

本文使用的是非平衡面板數(shù)據(jù)，以模型（1）為例，根據(jù)Hausman檢驗(yàn)，得出x2(40)=301.19,相伴概率為0.0000，表明固定效應(yīng)模型比隨機(jī)效應(yīng)模型更準(zhǔn)確。因此，本文選用固定效用模型來(lái)進(jìn)行多元回歸分析，此外，為了避免多重共線性問(wèn)題，對(duì)交乘項(xiàng)進(jìn)行中心化處理，最終回歸結(jié)果如表3所示。

表3 固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

1.研發(fā)投入與公益性捐贈(zèng)的關(guān)系

在表3列（1）中，企業(yè)公益性捐贈(zèng)（Dona）的系數(shù)為0.3040，并在5%的水平上顯著，表明企業(yè)捐贈(zèng)規(guī)模越大研發(fā)投入也就越多，二者之間存在“協(xié)同效應(yīng)”，即捐贈(zèng)所構(gòu)建的社會(huì)資本與研發(fā)帶來(lái)的專(zhuān)業(yè)性資本能夠形成結(jié)構(gòu)性支撐。這與上文提出的研究假設(shè)（1）預(yù)期相一致，驗(yàn)證了研究假設(shè)（1）。

2.內(nèi)部控制、公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入

在表3列（2）中，加入了內(nèi)部控制（IC）這一調(diào)節(jié)變量。由表3中回歸結(jié)果可知，公益性捐贈(zèng)與內(nèi)部控制的交乘項(xiàng)與企業(yè)研發(fā)投入在10%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明有效的內(nèi)部控制能夠正向調(diào)節(jié)企業(yè)慈善捐贈(zèng)與研發(fā)投入之間的關(guān)系。擁有高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制的企業(yè)往往更加愿意承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，同時(shí)內(nèi)部控制能夠有效監(jiān)督企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)活動(dòng)，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這也驗(yàn)證了本文提出的假設(shè)（2）。其他變量的結(jié)論與列（1）類(lèi)似，這里不再贅述。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文主要采取以下方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）替換被解釋變量，采用研發(fā)投入與研發(fā)投入的比值進(jìn)行回歸分析；（2）替換回歸模型，采用Tobit模型；（3）運(yùn)用Heckman兩階段模型來(lái)進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。受篇幅所限，具體回歸結(jié)果并未列出。

五、進(jìn)一步研究

（一）分組回歸

1.基于市場(chǎng)化程度

企業(yè)參與公益性捐贈(zèng)的主動(dòng)性與程度往往也與企業(yè)所面臨的的市場(chǎng)壓力相關(guān)，而任何社會(huì)主體的戰(zhàn)略決策都受到其所處的相應(yīng)的市場(chǎng)環(huán)境中[31]。隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的深入，我國(guó)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)由政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)。在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度較少，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策主要是受到投資者和消費(fèi)者的影響。在這一背景下，企業(yè)管理層會(huì)以更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)思考企業(yè)是否通過(guò)參與捐贈(zèng)來(lái)履行社會(huì)責(zé)任以實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。此外，在中國(guó)的特殊國(guó)情背景下，各級(jí)政府掌握著關(guān)鍵資源，同時(shí)擁有審批、管制經(jīng)濟(jì)行為的權(quán)力[16]。企業(yè)所處地區(qū)的市場(chǎng)化程度若較高，則難以從政府手中獲取關(guān)鍵資源支撐，但是公益性捐贈(zèng)可以提供這一渠道以保證資源的可得性。因此，企業(yè)往往通過(guò)參與捐贈(zèng)來(lái)獲得聲譽(yù)資本、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等以得到較高的議價(jià)能力。

基于以上分析，本文采用樊綱等編寫(xiě)的市場(chǎng)化指數(shù)進(jìn)行分組回歸。從市場(chǎng)化程度的分組檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，如表4所示，在市場(chǎng)化程度較高的情況下，公益性捐贈(zèng)對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入在5%的水平下顯著為正，但在市場(chǎng)化程度較低的情況下，二者之間并未產(chǎn)生顯著影響。由此可見(jiàn)，公益性捐贈(zèng)對(duì)研發(fā)投入的促進(jìn)作用在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)更為顯著。

表4 基于市場(chǎng)化程度的分組回歸結(jié)果

2.基于行業(yè)集中度

行業(yè)集中度在一定程度上能夠反映同行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的相對(duì)規(guī)模以及競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。在集中度高的行業(yè)內(nèi)的企業(yè)面臨著更為復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而這種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系自然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的資源壓力[33]。無(wú)論是研發(fā)投入還是公益性捐贈(zèng)都需要耗用企業(yè)大量的資源，一旦決策不當(dāng)，會(huì)使企業(yè)陷入融資約束困境。此外，相對(duì)于其他行業(yè)的管理者，處于集中度高的行業(yè)內(nèi)的企業(yè)的管理者需承擔(dān)更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力以及更高的職業(yè)關(guān)注度。因此，為維護(hù)自身的聲譽(yù)和形象，避免業(yè)績(jī)太差被換掉的風(fēng)險(xiǎn)，管理人員也傾向于采取各種手段來(lái)操縱財(cái)務(wù)信息粉飾公司業(yè)績(jī)。

基于以上分析，本文選用赫芬達(dá)爾指數(shù)來(lái)衡量行業(yè)集中度。具體回歸結(jié)果如表5所示，在行業(yè)集中低的情況下，公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入與在1%的水平上顯著正相關(guān)，內(nèi)部控制在5%的水平上正向促進(jìn)公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入的協(xié)同關(guān)系。而在行業(yè)集中度高的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入雖然呈正相關(guān)關(guān)系但并不顯著，內(nèi)部控制的正向調(diào)節(jié)作用也并不顯著。

表5 基于行業(yè)集中度的分組回歸結(jié)果

（二）機(jī)制檢驗(yàn)

基于前文的理論分析，企業(yè)進(jìn)行公益性捐贈(zèng)能夠提高研發(fā)投入主要是通過(guò)擴(kuò)大融資規(guī)模、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及提升人力資本價(jià)值三條路徑實(shí)現(xiàn)的，那么在實(shí)際情況中，這三條路徑是否都發(fā)揮了應(yīng)有的路徑作用呢？本文分別選取三個(gè)中介變量來(lái)探究其中的作用機(jī)制。首先，就融資機(jī)制而言，目前在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中，債權(quán)融資和股權(quán)是最主要的融資方式，因此本文借鑒李真等人的方法，選取股本、資本公積并將其對(duì)數(shù)化來(lái)衡量股權(quán)投資，將負(fù)債總額對(duì)數(shù)化來(lái)衡量債權(quán)投資。其次，就競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而言，本文借鑒周建等人的研究方法，用企業(yè)資產(chǎn)收益率與按行業(yè)、年度計(jì)算出的資產(chǎn)收益率的均值的差值來(lái)度量。最后，就人力資本而言，本文選取“應(yīng)付職工薪酬單位：十萬(wàn)）/員工人數(shù)”這一指標(biāo)來(lái)表示企業(yè)的員工責(zé)任。

表6 機(jī)制檢驗(yàn)

六、研究結(jié)論與不足

（一）研究結(jié)論

本文以2012—2020年中國(guó)滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，深入考察了內(nèi)部控制、公益性捐贈(zèng)與研發(fā)投入之間的關(guān)系，得出以下結(jié)論：（1）公益性捐贈(zèng)通過(guò)融資機(jī)制、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及人力資本提升機(jī)制來(lái)促使企業(yè)加大研發(fā)投入；（2）有效的內(nèi)部控制會(huì)使企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，同時(shí)可以通過(guò)降低信息不對(duì)稱(chēng)和代理成本來(lái)促進(jìn)企業(yè)加大研發(fā)投入強(qiáng)度，因此，高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能夠加強(qiáng)公益性捐贈(zèng)對(duì)研發(fā)投入的促進(jìn)作用；（3）公益性捐贈(zèng)對(duì)研發(fā)投入的正向促進(jìn)作用在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)更為顯著；（4）公益性捐贈(zèng)對(duì)研發(fā)投入的正向促進(jìn)作用以及內(nèi)部控制的正向調(diào)節(jié)作用在集中度低的行業(yè)更為顯著。

（二）不足之處

本文的研究還存在部分不足：（1）本文從國(guó)泰安CSMAR、Wind等數(shù)據(jù)庫(kù)選取財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)庫(kù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)均由上市公司自行披露，因此本文尚不能全面掌握所選取的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠性；（2）現(xiàn)有眾多研究均假定公益性捐贈(zèng)會(huì)為企業(yè)帶來(lái)美好聲譽(yù)。但目前，公益性捐贈(zèng)已經(jīng)成為一種社會(huì)普遍的行為，基于這一背景，企業(yè)的捐贈(zèng)行為是否可以帶來(lái)附加收益，有待進(jìn)一步研究。