白利倩

10年前，很多穩(wěn)健投資者投資理財(cái)?shù)氖走x恐怕非銀行理財(cái)不可，然而經(jīng)過10年沉浮，銀行理財(cái)已發(fā)生了太多變化。

2002年，光大銀行先后發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品“陽光理財(cái)A計(jì)劃”和“B計(jì)劃”拉開了商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的大幕，至2022年末已有20年。從出現(xiàn)到如今，特別是近10年，銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、收益等都發(fā)生了重大變化。

管理人：由銀行轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行理財(cái)子公司

2012年至2022年，銀行理財(cái)最大的變化，恐怕要數(shù)產(chǎn)品管理人的變化。

銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)多達(dá)4602家，其中大型銀行類金融機(jī)構(gòu)169家，農(nóng)村銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)3847家，其他銀行類金融機(jī)構(gòu)586家。其中，農(nóng)村銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)快速增長，從10年前的1000家左右，增長至3800余家。

2018年，四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。此后，銀行理財(cái)子公司開始走進(jìn)人們的視野。2019年6月，建信理財(cái)成為第一家成立并開業(yè)的銀行理財(cái)子公司從事理財(cái)業(yè)務(wù)，隨后國內(nèi)其他商業(yè)銀行也紛紛成立了自己的理財(cái)子公司。截至2022年3月末，共有29家理財(cái)子公司，其中25家已經(jīng)正式開業(yè)并發(fā)布產(chǎn)品。

至此，銀行理財(cái)產(chǎn)品的管理人就變了，由銀行轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行理財(cái)子公司。目前，由銀行理財(cái)子公司發(fā)布的產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到17萬億元，占全部市場規(guī)模的58.62%。其中，招銀理財(cái)、建信理財(cái)、工銀理財(cái)?shù)囊?guī)模均最大，截至2021年這4家公司的規(guī)模均超過2萬億元，排名首位的招銀理財(cái)更是達(dá)到2.78萬億元。它們發(fā)行的產(chǎn)品仍以固收類產(chǎn)品為主流，以封閉式和定開申贖為主。

規(guī)模：加速增長后收縮再回升

相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月，6家國有大行及招銀、興銀、光大、平安共10家銀行的產(chǎn)品管理規(guī)模突破16萬億元。6家國有大行及招銀、興銀、光大、平安共10家銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品管理規(guī)模為9.13萬億元。兩者合計(jì)25.13萬億元。

其中，固收類維持快速增長，混合類表現(xiàn)欠佳，權(quán)益類增勢迅猛。值得注意的是，銀行理財(cái)公司的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品正在進(jìn)入整改末期。

今年年初，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2021年）》顯示，2021年是資管新規(guī)過渡期收官之年，截至2021年底，銀行理財(cái)市場規(guī)模達(dá)到29萬億元。

查找相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，2008年，銀行理財(cái)市場規(guī)模突破1萬億元，而直到2013年末，銀行理財(cái)市場規(guī)模才突破10萬億元。此后，銀行理財(cái)市場規(guī)模呈現(xiàn)加速增長趨勢。到2017年，銀行理財(cái)市場規(guī)模達(dá)到峰值，為29.54萬億元。2018年，資管新規(guī)明確規(guī)定，產(chǎn)品不得承諾保本保收益。受資管新規(guī)的影響，銀行理財(cái)市場規(guī)模在2018年收縮至22.04萬億元。

然而2019年之后，因?yàn)橐咔榈雀鞣矫嬉蛩氐淖兓?，資管新規(guī)落地延遲，銀行理財(cái)市場規(guī)模又出現(xiàn)加速增長，至2021年末達(dá)到29萬億元，接近2017年的峰值水平。

投資者：機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者快速增長

由于理財(cái)新規(guī)對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額調(diào)整，促使投資門檻降低。例如，此前可能是萬元甚至5萬元起步，現(xiàn)在千元甚至1元就能起購，這導(dǎo)致自2018年之后銀行理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者數(shù)量快速增長。

特別是2020年和2021年兩年分別同比增長86.7%和94.5%，至2021年末銀行理財(cái)個(gè)人投資者數(shù)量達(dá)到8067.23萬人。

在個(gè)人投資者快速增長的同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量增長更快，兩年分別同比增長163.9%和335.8%，至2021年末機(jī)構(gòu)投資者達(dá)到62.67萬個(gè)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：保本產(chǎn)品退出，凈值化產(chǎn)品成主流

近10年來，銀行理財(cái)產(chǎn)品的另一個(gè)重大變化可能就是：保本理財(cái)產(chǎn)品徹底退出歷史舞臺(tái)，而凈值化產(chǎn)品成為市場的主流產(chǎn)品。

從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)看，2021年末銀行理財(cái)產(chǎn)品中一級(jí)和二級(jí)產(chǎn)品的占比分別為16.13%和66.84%，這表明投資者的風(fēng)險(xiǎn)更加趨于穩(wěn)健型。

從產(chǎn)品期限看，10年前，短期理財(cái)產(chǎn)品比較盛行，例如各家銀行針對(duì)節(jié)日推出的短期理財(cái)產(chǎn)品，但是資管新規(guī)后，超短期和短期理財(cái)產(chǎn)品幾乎消失，而且新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限有所拉長。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，加權(quán)平均值達(dá)到481天。

從產(chǎn)品類型看，固收類產(chǎn)品占絕對(duì)優(yōu)勢。截至2021年，固收類產(chǎn)品存續(xù)余額26.78萬億元，占比92.34%。

收益：打破剛性兌付，而收益率大不如前

眾所周知，近10年來，銀行理財(cái)產(chǎn)品的另一個(gè)重大變化就是打破剛性兌付。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從理財(cái)兌付收益絕對(duì)金額看，近10年間的最大值為2017年度的11854.5億元，這與當(dāng)年銀行理財(cái)日均規(guī)模最大相關(guān)。

在打破剛性兌付的同時(shí)，近10年銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率也出現(xiàn)較大變化。例如，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從理財(cái)年度加權(quán)平均收益率看，其間最大值為2014年度的5.06%（封閉式產(chǎn)品，下同）。而2021年度，銀行理財(cái)產(chǎn)品各月加權(quán)平均收益率變化區(qū)間為2.29%至3.97%，波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)；全年加權(quán)平均收益率約3.64%，處于10年來的最低水平。

有業(yè)內(nèi)人士表示，從10年國債收益率和銀行利率變化驅(qū)動(dòng)來看，都處于下行趨勢，因此以固收類產(chǎn)品為主的銀行理財(cái)產(chǎn)品就不能獨(dú)善其身。

不過，盡管如此，在銀行存款利率持續(xù)下調(diào)的當(dāng)下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體利率還是高于存款，因此這也使得銀行理財(cái)產(chǎn)品依然能夠吸引不少個(gè)人投資者。

整體來看，近10年來，銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低、期限有所拉長，但收益下降比較明顯。同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的管理人——理財(cái)子公司的市場份額正在逐步增多。

但不可否認(rèn)，過去10年，仍然是銀行金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的10年，是活力迸發(fā)、成績豐碩的10年。