苗中杰

《紅周刊》：2021年芯朋微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.53億元，較上年同期增長75.44%;實(shí)現(xiàn)凈利潤2.01億元，較上年同期增長101.81%，公司的增長能否延續(xù)？

邱諍：芯朋微主要產(chǎn)品為電源管理芯片，包括家用電器類、標(biāo)準(zhǔn)電源類和工控功率類等，廣泛應(yīng)用于家用電器、手機(jī)及平板的充電器、工控設(shè)備等眾多領(lǐng)域。2019至2021年，公司銷售收入分別為3.35億元、4.29億元和7.53億元，業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，在電源管理芯片行業(yè)的市場份額和品牌影響力逐漸提升。

自成立16年來芯朋微始終專注于電源管理芯片研發(fā)，以自主創(chuàng)新為經(jīng)營核心宗旨，研發(fā)實(shí)力突出，2019年至2021年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為0.48億元、0.59億元和1.32億元，其中2021年的研發(fā)費(fèi)用占公司營業(yè)收入的17.49%，研發(fā)投入總額同比上期增長124.8%，目前公司共有在研項(xiàng)目10個，預(yù)計(jì)總投資5.68億元，目前已累計(jì)投入2.67億元。隨著芯朋微研發(fā)力度的不斷加大，公司產(chǎn)品品類及應(yīng)用領(lǐng)域?qū)粩嗤卣?，競爭?yōu)勢將會持續(xù)顯現(xiàn)，增長也將延續(xù)。

《紅周刊》：2021年桃李面包實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.35億元，較上年同期增長了6.24%;實(shí)現(xiàn)凈利潤7.63億元，較上年同期下滑13.54%，未來隨著公司產(chǎn)能的不斷提升，公司增收不增利的情況是否能夠改變？

邱諍：桃李面包的原材料主要為面粉、油脂、糖、雞蛋及酵母等，原材料價格的上漲對公司產(chǎn)品毛利率水平帶來一定影響，2019年、2020年和2021年，桃李面包的面包及糕點(diǎn)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.63%、29.88%和26.35%，呈現(xiàn)下滑趨勢，目前原材料價格上漲的趨勢仍在延續(xù)。

2020年2月及3月桃李面包設(shè)計(jì)產(chǎn)能2.12萬噸的山東基地和設(shè)計(jì)產(chǎn)能2.20萬噸的江蘇基地先后投產(chǎn)，2021年桃李面包已投入使用的生產(chǎn)基地由19個增加至20個，但年報(bào)顯示，2021年公司的面包及糕點(diǎn)產(chǎn)量為3.59億公斤，較2020年3.51億公斤產(chǎn)量增長并不明顯。2021年桃李面包的總產(chǎn)能約為42.52萬噸，產(chǎn)量36.38萬噸，產(chǎn)能利用率約85.56%，除目前已投入生產(chǎn)的20個生產(chǎn)基地即42.52萬噸產(chǎn)能外，目前桃李面包在建的生產(chǎn)基地有6個，累計(jì)在建產(chǎn)能高達(dá)29.17萬噸，建成后公司產(chǎn)能將較目前提升近70%，若公司產(chǎn)量及銷量能夠同步增長無疑會成為公司新的利潤增長點(diǎn)，屆時若產(chǎn)能利用率是否能隨之提升，還存在諸多不確定性。

《紅周刊》：國藥股份2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入464.69億元，同比增加15.08%;凈利潤17.54億元，同比增加26.86%，目前公司市盈率僅12倍左右，是否值得關(guān)注？

邱諍：國藥股份業(yè)務(wù)以醫(yī)藥流通為主，醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)占公司總收入95%以上，2018年至2021年，國藥股份的凈利潤分別為14.04億元、16.04億元、13.82億元及17.54億元，整體呈現(xiàn)上升趨勢。雖然公司業(yè)績優(yōu)秀且財(cái)務(wù)狀況較好，但無奈目前同行業(yè)可比公司大部分都是低估值狀態(tài)，其中如九州通、上海醫(yī)藥、重藥控股等公司市盈率均在10倍左右，甚至不足10倍，同行業(yè)公司的低估值限制了國藥股份的估值空間。不過需要注意的是，和上述這些公司相比，老百姓、益豐藥房等藥品零售連鎖企業(yè)的估值目前達(dá)到了20-30倍左右，相比之下國藥股份等低估值且基本面優(yōu)質(zhì)的公司更值得關(guān)注。

《紅周刊》：華銳精密2021年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.85億元，與去年同期相比上升55.51%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.62億元，與去年同期相比上升82.41%，公司目前估值是否合理？

邱諍：華銳精密主營硬質(zhì)合金數(shù)控刀片，2021年部分歐美、日韓高端數(shù)控刀片進(jìn)口業(yè)務(wù)由于新冠疫情影響受到阻礙，終端用戶選擇國產(chǎn)刀片的意愿不斷提高，促進(jìn)了公司收入和利潤的增長。除華銳精密外，同行業(yè)之中的歐科億、中鎢高新等公司2021年凈利潤同樣實(shí)現(xiàn)了大幅增長。中鎢高新的硬質(zhì)合金刀具收入主要來自公司子公司株洲鉆石，株洲鉆石是國內(nèi)第一大刀具供應(yīng)商，是華銳精密主要競爭對手之一，硬質(zhì)合金刀具的直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例較高，其中主要原材料為碳化鎢粉、鈷粉和鉭鈮固溶體，株洲鉆石擁有集團(tuán)內(nèi)自給原材料的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，原材料供應(yīng)更為及時、穩(wěn)定。2021年中鎢高新預(yù)計(jì)凈利潤可達(dá)4.70億元～5.60億元，同比增長112.56%～153.27%，相比之下中鎢高新更具估值優(yōu)勢。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）