楊晗

5月，幣圈經(jīng)歷了自由落體式的價格暴跌。風(fēng)暴的中心是一個一直背負著龐氏騙局罵名的項目UST。

UST是一種算法穩(wěn)定幣，與美元1：1掛鉤，是僅次于USDT和USDC的全球第三大穩(wěn)定幣。和所有加密貨幣的支持者一樣，UST的信徒們也希望能以此顛覆傳統(tǒng)的支付系統(tǒng)。

但在上周，UST的投資者們卻慌了。

暴雷開始于5月8日晚，推特上的巨鯨賬號瘋狂報警，幣安交易所上每隔一小時就有一條拋售UST的消息，且交易金額均在百萬美元級別以上。拋售讓UST與美元脫錨，進一步引發(fā)投資者恐慌。次日，大量資金開始出逃，UST的價格從90美元一路跌至不足1美元。超過4000億美元市值在幣圈蒸發(fā)。

這場災(zāi)難波及到整個加密貨幣市場，上周四，加密貨幣集體大跌，比特幣一度跌破2.6萬美元，為2020年12月以來最低水平。幣圈市場當(dāng)天單日損失就超過了2000億美元。

截至5月20早上9時許，UST的價格已經(jīng)跌至0.082美元，一周跌去82%。

這場幣圈大地震除了給投資者造成一地雞毛，還可能給野蠻生長的幣圈帶去長遠的影響?！巴顿Y者畢生的積蓄都虧在了加密貨幣投資上，但目前仍沒有足夠的監(jiān)管措施幫助投資者避風(fēng)險，”美國馬薩諸塞州資深參議員伊麗莎白·沃倫在給媒體的聲明中表示，“我們需要更強有力的法規(guī)以及執(zhí)行力去監(jiān)管這個高度不穩(wěn)定的市場?！?h3>事情是怎么發(fā)生的？

理解UST需要一些區(qū)塊鏈知識。事實上，很多數(shù)字貨幣致命的缺陷，都被這些難以理解的專業(yè)術(shù)語掩蓋，大多數(shù)投資者只是霧里看花。

簡單來說，Terra是一個公鏈，而這個鏈上最重要的產(chǎn)物就是UST算法穩(wěn)定幣。穩(wěn)定幣則是數(shù)字貨幣投資者們在遇到DeFi市場突變時的避風(fēng)港貨幣，也就是說，當(dāng)投資者需要將手里的數(shù)字貨幣兌換時，他們先兌換成穩(wěn)定幣而非法幣，以此降低交易費用和稅費。

一些穩(wěn)定幣的價值完全來自于背后支持的儲備，當(dāng)投資者們決定不玩了，穩(wěn)定幣基金理論是那個應(yīng)該有足夠的現(xiàn)金儲備來給投資者們兌換。全球第一大穩(wěn)定貨幣的大部分質(zhì)押品來自美國國債，而UST背后則是算法、持續(xù)的市場交易以及必勝的信心......

在過去6個多月的時間，Terra的DeFi平臺Anchor Protocol向借貸人支付的20%收益，極大地刺激了投資者對UST的熱情。這個收益率一出，很多人就說這明擺著就是龐氏騙局，Terra根本不可能給它的投資者支付這么高的利率。而Terra團隊也不裝了，甚至承認就是這么回事兒，愛玩不玩……

據(jù)一些區(qū)塊鏈專家們介紹，UST上周開始的崩盤，是因為一群資金實力雄厚的投資者們的騷操作：他們借了大量比特幣來買UST，坐等UST價格下跌帶來巨額利潤，簡單來講就是做空。

這導(dǎo)致了UST與美元的脫錨，接下來就是擠兌，最終UST價格大跌。

UST投資者的財富不消幾日就全數(shù)蒸發(fā)。在幣圈投資者聚集地Reddit上，不少人表示他們已經(jīng)為此產(chǎn)生了嚴(yán)重的心理問題，甚至有人表示已經(jīng)不想活了?！拔艺诮?jīng)歷人生中最黑暗最心痛的時刻。我虧了18萬美元這件事現(xiàn)在看起來都還不怎么真實?！币幻顿Y者寫道。

連鎖反應(yīng)

在UST崩潰前，幣圈其實就已經(jīng)經(jīng)歷了一輪下跌，一個重要的原因是美聯(lián)儲進一步提高利率，人們開始更多地把現(xiàn)金拽在手里。

但UST的崩潰，讓市場再遭重挫，原因是Terra創(chuàng)始人Do Kwon買了價值數(shù)十億美元的比特幣以為UST保駕護航。當(dāng)脫錨發(fā)生時，Do Kwon和UST姐妹幣Luna基金部署了30億美元比特幣來維持幣值。此舉進一步讓比特幣價格下跌。不過即便如此，拯救UST的行動依然未能成功。

“這類算法穩(wěn)定幣的設(shè)計機制，讓他們在牛市的時候有一股價值飛升的內(nèi)在驅(qū)力，這就是為什么他們會火，”軟件設(shè)計公司Bellwood Sudio的工程師Sam MacPherson表示，“但同樣的驅(qū)力在熊市時就會發(fā)生反作用，進一步暴露這類穩(wěn)定幣基礎(chǔ)性的缺陷。這就是這次崩盤的觸發(fā)因素?！?/p>

整個幣圈生態(tài)都被UST的崩盤所波及。一些公司出于維持UST與美元的錨定，也賣掉了數(shù)量不少的以太幣，導(dǎo)致以太幣下跌至2000美元的價格區(qū)間，這是2021年7月以來的低點。幣圈世界最大的主流公司Coinbase，上周市值也下跌了35%。NFT生態(tài)市值在過去7天里也經(jīng)歷了市值腰斬。

整個幣圈估摸著已經(jīng)在這次大地震中損失了上千億美元。很多人擔(dān)心，UST崩盤很可能會是觸發(fā)預(yù)言已久的“幣圈寒冬”的第一塊多米諾骨牌?！拔艺J為接下來很多數(shù)字貨幣將會完全失去價值，幣圈投資也會趨緩，因為投資者都忙著料理自己前一輪投資的損失，就像當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時的情況一樣。”

幣圈未來

各國政府加強對幣圈的監(jiān)管早已是趨勢，而UST這次的大崩盤將進一步加快監(jiān)管出臺相關(guān)法規(guī)的步伐，以及加強監(jiān)管的執(zhí)行力度。

美利堅大學(xué)華盛頓法學(xué)院教授Hilary Allen，去年12月曾出席美國國會關(guān)于穩(wěn)定幣風(fēng)險的聽證會，并在現(xiàn)場接受了相關(guān)的質(zhì)詢。對于當(dāng)前的幣圈大地震，其表示，UST的崩盤預(yù)演了在沒有監(jiān)管的情況下數(shù)字貨幣走向主流可能會發(fā)生的情形。“這樣的情況未來可能會產(chǎn)生更廣泛的危害，尤其是當(dāng)銀行跟幣圈的關(guān)系越來越近，決策者和監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)把這次崩盤視作一個構(gòu)筑防火墻的好時機，將傳統(tǒng)金融系統(tǒng)和DeFi隔開來?！?/p>

亦有美議員在接受媒體采訪時表示，已經(jīng)在草擬相關(guān)法案，要求穩(wěn)定幣必須接受聯(lián)邦審計。

最近幾年，野心勃勃的區(qū)塊鏈開發(fā)者們都在著手研發(fā)一種可操作且安全的算法穩(wěn)定幣，以期這種幣比儲備支持的穩(wěn)定幣更能抵御通脹，并避開政府的監(jiān)管。但這些項目最終因為脫錨而全數(shù)失敗。發(fā)起于2018年的Terra項目曾經(jīng)有過幾個月的成功，但現(xiàn)在也在經(jīng)歷著最沉痛的一次失敗。

Hilary Allen表示，這次UST的崩盤會擊穿任何對算法穩(wěn)定幣模式的期望，“很有可能在Terra之后，我們可能再也不會看到任何算法穩(wěn)定幣的出現(xiàn)。當(dāng)然，幣圈的事情總是可能出人意料。”

過去幾年，VC們向幣圈投入了巨量資金，其中最有名的要數(shù)硅谷風(fēng)險投資機構(gòu)A16Z。該機構(gòu)創(chuàng)立于2009年，兩名創(chuàng)始人Marc Andreessen和Ben Horowitz是科技公司的積極投資者，他們共同投資了8000完美元在Twitter等45家初創(chuàng)公司。Terra項目的紅火，就離不開一水兒有名投資者的背書，包括美國對沖基金Pantera Capital以及分析公司Delphi Digital。

但UST的崩盤已經(jīng)讓這些VC們放緩了投資腳步。專注數(shù)字貨幣投資的Race Capital的合伙人Chris McCann在接受外媒采訪時表示，他們已經(jīng)聽說很多交易要么已經(jīng)取消，要么重新定價，有的項目投資人甚至直接不給創(chuàng)始人回話了。

也有分析人士表示，這些VC機構(gòu)自己賺得盆滿缽滿，但是他們從前對UST等穩(wěn)定幣的背書讓很多普通投資者忽略了脫錨的風(fēng)險，導(dǎo)致這些普通投資者成為UST崩盤的最大受害者。

更大的爭論在于數(shù)字貨幣的終極本義：去中心化。數(shù)字貨幣從誕生之日就帶著一種去中心化的使命：它的價值不受官方比如銀行、政府操作的影響，而是由精巧的算法和網(wǎng)絡(luò)所決定。數(shù)字貨幣的狂熱者們表示，Terra的崩盤實際上是一次成功的對去中心化的壓力測試：比特幣在大規(guī)模的拋售中保持了韌性，這證明了比特幣的可行性——在經(jīng)歷上周的暴跌后，比特幣價格有所回升，目前價格已回升至3萬美元。

但另一方面，Terra的崩盤也暴露了數(shù)字貨幣很多中心化的特點。比如，雖然數(shù)字貨幣沒有CEO，但是Terra項目的創(chuàng)始人Do Kwon卻能自己搞出來這么一個項目，然后用自己的身份去維護UST的幣值，而這正正是美聯(lián)儲在維護美元價值時的做法，雖然這種維護幣值的努力最終失敗。

而加強對幣圈監(jiān)管的呼聲也在數(shù)次崩盤中愈演愈烈，淪為純投機標(biāo)的的數(shù)字貨幣，還能完成自己的去中心化使命么？每個人心里或許都有不同的答案。