課題組

（1.中國人民銀行濟南分行 山東 濟南市 250021；2.中國人民銀行煙臺市中心支行 山東 煙臺市 264001；3.中國人民銀行日照市中心支行 山東 日照市 276826）

一、引言

北海銀行是抗戰(zhàn)時期誕生在齊魯大地上的紅色金融機構(gòu)，是隨著山東抗日根據(jù)地的開辟而創(chuàng)建和發(fā)展起來的。從發(fā)展歷程來看，北海銀行主要經(jīng)歷了三個階段：一是掖縣北海銀行階段。1938 年3 月，掖縣抗日民主政府為解決部隊供給困難，決定籌建北海銀行。1938 年12 月1 日，北海銀行正式營業(yè)；1939 年3 月，迫于日偽軍大舉入侵壓力，掖縣北海銀行被迫解散。二是膠東北海銀行階段。1939 年4 月，《中共中央對山東問題之處置辦法》指出，“山東方面過去退讓太多，如接受取消北海行政公署及北海銀行……如上述情形不加以改變，山東創(chuàng)建根據(jù)地與堅持抗戰(zhàn)是要受到挫折的”。按照中央指示，1939 年8 月1 日，膠東區(qū)財委會在萊陽張格莊重建北海銀行（膠東）。三是總行成立后的統(tǒng)一發(fā)展階段。1940 年10 月，北海銀行總行在魯中沂南縣成立，隨后陸續(xù)組建了各分支機構(gòu)，北海銀行組織體系更加健全。1948 年12 月1 日，北海銀行并入中國人民銀行。

（一）北海幣幣值穩(wěn)定的內(nèi)涵

北海銀行發(fā)行的北海幣及其輔幣，自誕生之日起，就面臨著被群眾接受和信任的考驗、同法幣和日偽幣進行競爭和斗爭的考驗。在革命戰(zhàn)爭時期，北海幣幣值穩(wěn)定與否直接關(guān)系到自身能否被根據(jù)地群眾所接受，關(guān)系到山東根據(jù)地經(jīng)濟發(fā)展和民生能否得到保障，甚至關(guān)系到革命事業(yè)的最終成敗。馬克思貨幣理論認為，適宜的貨幣供給量取決于價格水平、流通中的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。山東根據(jù)地的共產(chǎn)黨人不僅從理論上深刻理解了貨幣運動的本質(zhì)，更是從實踐中認識到維護北海幣幣值穩(wěn)定的重要性。

（二）文獻綜述

目前關(guān)于北海幣幣值穩(wěn)定與貨幣調(diào)控方面的文獻很少。劉志鵬和鐘欽武（2017）通過建立抗戰(zhàn)時期北海幣的發(fā)行量與物價變動之間的線性回歸分析模型，對北海幣發(fā)行量與山東根據(jù)地物價之間的相關(guān)性進行了探討；申春生（1995）指出山東根據(jù)地通過確立北海幣本位幣制度、控制重點物資、控制貨幣發(fā)行量、維護財政平衡、調(diào)劑市場等措施，確保了北海幣的穩(wěn)定。這些觀點比較中肯，契合實際，其缺憾是沒有按照唯物史觀，結(jié)合北海銀行和北海幣的發(fā)展史來探討問題，導(dǎo)致對這些措施的實施背景、原因及其效果沒有深入研究。其他關(guān)于北海銀行貨幣管理的資料，散見于《中國革命根據(jù)地北海銀行史料》（1987）、《山東革命根據(jù)地貨幣史》（2009）等史料匯編，以及《薛暮橋回憶錄》（1996）等回憶錄。但是，這些材料主要是北海銀行相關(guān)的文件匯編，或者是介紹北海銀行機構(gòu)發(fā)展、印鈔工作、貨幣斗爭情況等，很少論及幣值穩(wěn)定、貨幣調(diào)控等具體操作實踐；或者雖然涉及北海幣調(diào)控問題，但比較碎片化且多是作為其他論述主題的佐證，缺乏專門對北海銀行幣值穩(wěn)定與貨幣調(diào)控實踐進行系統(tǒng)研究的成果。

二、北海銀行貨幣發(fā)行、貨幣政策與幣值運行狀況

（一）北海幣發(fā)行情況

北海銀行自成立伊始，就以發(fā)行北海幣支持山東根據(jù)地人民軍隊和民主政府財政開支為己任。1938 年北海銀行創(chuàng)建后，期初以大額法幣作準備金印制北海幣，主要是以法幣的小額輔幣形式出現(xiàn)。首批北海幣面額主要有壹元、伍角、貳角、壹角4 種，累計發(fā)行9.5 萬元。這些北海幣一經(jīng)發(fā)行，立即在中國共產(chǎn)黨當(dāng)時控制的蓬萊、黃縣、掖縣3 縣及周邊流通。1939 年1 月，受日偽軍大局進攻威脅，北海銀行奉命撤出掖縣。1939 年冬，北海銀行重新建立并再次轉(zhuǎn)移回掖縣，北海幣當(dāng)年發(fā)行規(guī)模達32.4 萬元。

隨著山東根據(jù)地的擴大和北海銀行總行的設(shè)立，北海幣發(fā)行量快速增加。據(jù)統(tǒng)計，1940 年發(fā)行北海幣791 萬元，比1939 年增長24.4 倍。1942 年7 月，北海幣先后在渤海、魯中、魯南統(tǒng)一發(fā)行流通，當(dāng)年發(fā)行北海幣4795 萬元；從1944 年1 月到1945 年1月，北海幣發(fā)行量由2 億元增至6 億元；到抗戰(zhàn)勝利前夕，約有7 億元北海幣在市場流通；1945 年8 月抗戰(zhàn)勝利后，北海銀行宣布山東各地發(fā)行的北海幣，不分地區(qū)等價統(tǒng)一流通，山東全境形成了北海幣的統(tǒng)一市場。

隨著解放戰(zhàn)爭的不斷勝利，山東解放區(qū)與華北、華中、華東等解放區(qū)連成一片。1948年10 月5 日，山東解放區(qū)與華北解放區(qū)實現(xiàn)貨幣統(tǒng)一，北海幣與冀南幣等價流通；1948 年11 月15 日，山東解放區(qū)與華中解放區(qū)宣布貨幣統(tǒng)一，北海幣與華中幣等價流通，華東解放區(qū)統(tǒng)一流通北海幣；1948 年12月1 日，中國人民銀行成立后開始發(fā)行人民幣，人民幣逐步統(tǒng)一全國貨幣市場；自1949年2 月1 日起，山東解放區(qū)以人民幣為本位幣，北海幣停發(fā)并分批收兌；至1949 年底，北海幣退出流通。據(jù)不完全統(tǒng)計，1939-1949 年，北海銀行累計發(fā)行北海幣1820.684億元（見表1）。

表1 北海銀行歷年發(fā)行貨幣統(tǒng)計表

（二）北海銀行貨幣政策及幣值運行情況

貨幣幣值穩(wěn)定有對內(nèi)和對外兩層涵義：對內(nèi)需要保持物價穩(wěn)定，對外需要保持匯率穩(wěn)定。在革命戰(zhàn)爭時期，衡量北海幣幣值的標(biāo)準有兩個：一是看物價，這是最根本的。薛暮橋認為，“幣值的客觀標(biāo)準就看物價是否穩(wěn)定。物價上漲就是幣值跌落，物價下降就是幣值上升”。二是看與同期的法幣、偽幣的比價。如果北海幣的比價上升，就是幣值提高，反之則為下降。自1938 年誕生之日起，直至1949 年人民幣統(tǒng)一全國市場、北海幣退出流通為止，北海幣發(fā)展大致可以分為四個階段。

1.錨定法幣時期（1938 年8 月—1941 年）。本階段的特征是，北海幣錨定法幣，以法幣的輔幣形式存在。由于未掌握金融主導(dǎo)權(quán)，1937—1939 年北海幣幣值穩(wěn)中趨弱、購買力低于法幣；受國民政府打壓影響，1940—1941 年北海幣依舊走弱，但貶值幅度低于同期國民政府大肆濫發(fā)的法幣。

一是放棄貨幣主導(dǎo)權(quán)，北海幣處于輔幣地位。北海幣初期是以輔幣的形式依附于法幣，與法幣等值流通、隨法幣價值的漲落而波動，發(fā)行北海幣的目的是為了解決法幣面額大、供應(yīng)不足情況下的民眾小額交易需求。出現(xiàn)這種情況原因有二：首先，抗戰(zhàn)初期民主政權(quán)對掌控貨幣發(fā)行權(quán)的重要性認識不足。國共合作伊始，國民政府嚴格限制紅色貨幣的印制及流通，為了維護統(tǒng)一戰(zhàn)線的團結(jié)，民主政權(quán)放棄了貨幣發(fā)行權(quán)。如1938年9 月，中共蘇魯豫皖邊區(qū)省委（后改稱中共中央山東分局）依舊強調(diào)“法幣是經(jīng)濟政策的關(guān)鍵之一”，完全沒有獨立發(fā)行可控貨幣的意圖。對于北海銀行的發(fā)源地膠東區(qū)來說，創(chuàng)設(shè)北海銀行只是“打算搞個金融組織，發(fā)行小票，便利收付找零”。其次，抗戰(zhàn)初期法幣在根據(jù)地內(nèi)部依然具備較好的信用基礎(chǔ)。全面抗戰(zhàn)爆發(fā)前法幣改革初見成效，獲得了很多民眾的信任，法幣在非淪陷區(qū)內(nèi)一時堅挺。因此，立即在根據(jù)地范圍內(nèi)取消法幣的本位幣地位，會受到來自群眾方面的很大阻力。

二是北海幣幣值運行情況。由于北海幣錨定法幣，其幣值必然跟隨法幣幣值波動?？箲?zhàn)初期法幣的通貨膨脹還不像后來那樣嚴重，作為輔幣的北海幣幣值比較穩(wěn)定。由于國民黨政府和日偽政權(quán)對北海銀行和北海幣的打壓和破壞，北海幣逐漸貶值，甚至低于法幣。1940 年初，國民政府軍事委員會飭令《打擊中共偽鈔辦法》，嚴禁根據(jù)地貨幣發(fā)行和流通；自1941 年1 月起，國民黨宣布北海銀行和北海幣“非法”，加上日偽軍頻繁掃蕩影響，很多地區(qū)出現(xiàn)了群眾不愿持有、貶低使用、甚至拒用北海幣的現(xiàn)象。如榮成、牟平等地區(qū)的部分商販將北海幣貶至八折秘密使用。隨著抗戰(zhàn)的深入，國民政府為彌補軍政開支大肆印發(fā)法幣，導(dǎo)致法幣區(qū)出現(xiàn)嚴重通貨膨脹，與法幣錨定的北海幣也出現(xiàn)大幅貶值。從市場表現(xiàn)來看，1938 年，根據(jù)地和法幣區(qū)的物價指數(shù)分別為1.4 和1.35，根據(jù)地物價顯著高于法幣區(qū)；1940 年，根據(jù)地和法幣區(qū)的物價指數(shù)分別為6.93 和9.03，根據(jù)地物價雖然持續(xù)貶值、但貶值幅度顯著低于法幣區(qū)（見表2）。

表2 1937-1945 年敵我控制區(qū)物價對比分析表

由此可見，在此階段，雖然北海幣試圖通過錨定法幣來增強自身信用，但實際效果并不理想。由于喪失了貨幣主導(dǎo)權(quán)，法幣的大幅貶值嚴重影響了北海幣的信用和幣值穩(wěn)定。

2.第一次排法斗爭時期（1942 年—1943年6 月）。本階段的特征是：北海幣與法幣比價使用，由于敵對勢力將大量貶值的法幣推向根據(jù)地，導(dǎo)致根據(jù)地物價高漲，根據(jù)地被迫開展排法斗爭；由于認識和經(jīng)驗不足，第一次排法斗爭失敗，北海幣繼續(xù)貶值，根據(jù)地物價指數(shù)高于法幣區(qū)和淪陷區(qū)。

一是謀求貨幣主導(dǎo)權(quán)，開展第一次排法斗爭。全面抗戰(zhàn)爆發(fā)后，國民政府大量發(fā)行法幣彌補虧空，致使法幣區(qū)通貨膨脹日甚一日，導(dǎo)致與之錨定的北海幣快速貶值。據(jù)記載，1942 年3 月11 日，重慶市物價總指數(shù)是戰(zhàn)前30 倍。與此同時，國民黨政府也調(diào)整了法幣政策，只準許法幣向根據(jù)地流入、不允許流回。太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)后，由于將法幣通過英美銀行換匯的路徑被切斷，日本由“吸入法幣”政策轉(zhuǎn)為“排出法幣”政策，將大量法幣推向根據(jù)地和國統(tǒng)區(qū)，購買亟需物資。法幣的大幅貶值和大量流入，對根據(jù)地經(jīng)濟造成嚴重沖擊。面對嚴峻形勢，山東省戰(zhàn)工會決定在根據(jù)地開展排除法幣的斗爭。1942 年1 月，山東省戰(zhàn)工會指示，“各地區(qū)應(yīng)迅速確定以北票及民主政權(quán)所發(fā)行之紙票為本位幣，對法幣實行七折、八折、九折等使用”；1942 年5 月29 日，中共山東分局財務(wù)會下達《關(guān)于法幣問題的指示》，決定“限制法幣流入和物資流出，對法幣由折價使用到逐步停用，使北海幣開始脫離法幣”。

第一次排法斗爭取得了一定成果。調(diào)查顯示：在棲東地區(qū)，法幣100 元、50 元鈔票貶低二三十元使用；在東海地區(qū)，法幣價格被民眾自行貶低至4 折到8 折使用。但總體而言，第一次排法斗爭，除了膠東區(qū)獲得成功外，其他根據(jù)地的法幣禁而不止，均告失敗。究其內(nèi)因：第一，許多人擔(dān)心北海幣沒有金銀和外匯儲備，若完全脫離法幣，幣值會失去保證；第二，北海幣發(fā)行量太少，不能滿足市場流通需求；第三，斗爭方法不符合市場規(guī)律，如不按法幣市價實際的強定兌換比例、不及時調(diào)劑外匯，以至于黑市無法控制；此外，政府機關(guān)執(zhí)行不力，沒有動員自己所能支配的經(jīng)濟力量造成有利影響，對民眾的宣傳解釋不夠，也是失敗的主要原因。

二是北海幣幣值運行情況。由于未能堅決、徹底地排除法幣，法幣的持續(xù)大幅貶值繼續(xù)影響著根據(jù)地北海幣的穩(wěn)定，根據(jù)地物價持續(xù)飛漲，進而導(dǎo)致北海幣進一步貶值。“同一東西在同一集上，一天即漲到五六次之多?，F(xiàn)在麥子已經(jīng)漲到四十五元一斗，鍋餅已經(jīng)漲到6 元5 角一斤，花生已漲到420元一稱，各種物價都比過去貴一倍到兩倍的樣子”。由于根據(jù)地物資的大量外流，削弱了北海幣的物質(zhì)基礎(chǔ)，北海幣的信用嚴重受損。在根據(jù)地的黑市上，法幣的幣值反而高于北海幣；在淪陷區(qū)的黑市上，日偽幣幣值又高于法幣；在游擊區(qū)，三種貨幣同時流通，日偽幣幣值最高、法幣次之、北海幣最低。從市場表現(xiàn)來看，1942 年，根據(jù)地的物價指數(shù)增長率為320%、法幣區(qū)為269.36%、淪陷區(qū)為64.83%，根據(jù)地的物價增長率顯著高于法幣區(qū)和淪陷區(qū)（見表2）。

3.第二次排法斗爭至抗戰(zhàn)勝利（1943 年7 月—1945 年）。本階段的特征是：在總結(jié)第一次排法斗爭經(jīng)驗教訓(xùn)基礎(chǔ)上，再次開展排法斗爭，并取得最終勝利，確立了北海幣在根據(jù)地的單一本位幣地位；北海幣幣值逐步上升，以北海幣為本位幣的根據(jù)地成為山東物價最穩(wěn)定的區(qū)域。

一是再次開展排法斗爭，確立北海幣單一本位幣地位。第一次排法斗爭之所以失敗，其最主要原因在于：在排法斗爭中并未立即、徹底、全面地禁止法幣流通，而是采取貶低使用法幣的策略。這種策略雖然在一定程度上能夠緩解法幣跌價對北海幣造成的沖擊，但不能根除法幣波動對根據(jù)地金融市場的影響。中共山東分局在1943 年6 月下發(fā)的《關(guān)于對敵貨幣斗爭的指示》中明確指出，“過去某些地區(qū)貨幣斗爭失敗的原因：第一，是僅由政府通令禁用法幣，而沒有用一切方法動員公私資本來排擠法幣……第二，是在停用法幣以后，銀行沒有負責(zé)調(diào)劑外匯……第三，是組織領(lǐng)導(dǎo)上的不統(tǒng)一、不協(xié)調(diào)”。1943 年7 月，中共山東分局下發(fā)《關(guān)于停用法幣的指示》，決定“于七月二十一日起停用法幣”；1943 年8 月，中共山東分局修訂 《山東省戰(zhàn)時施政綱領(lǐng)》，將“鞏固本幣信用”作為“促進經(jīng)濟建設(shè)工作”的重要內(nèi)容。根據(jù)地第二次排法斗爭就此轟轟烈烈地展開。

在第二次排法斗爭中，山東根據(jù)地各級政府普遍成立“停用法幣委員會”，加大排法斗爭組織領(lǐng)導(dǎo)和政策宣傳；黨政機關(guān)和黨員干部帶頭禁用法幣；各城鎮(zhèn)普遍設(shè)立貨幣兌換所，對法幣限期兌付；對非法使用法幣者進行嚴厲查處和打擊；加強對外貿(mào)易管理，有組織將法幣輸出敵占區(qū)以買回物資。由于目標(biāo)明確，政策和方法恰當(dāng)，法幣和日偽幣基本退出市場，并且在游擊區(qū)和淪陷區(qū)出現(xiàn)了北海幣取代日偽幣的趨勢，根據(jù)地初步建立起了以北海幣為單一本位幣的貨幣市場。1944 年4 月，山東根據(jù)地宣告排法斗爭取得勝利。

二是北海幣幣值運行情況。排法斗爭的勝利，不僅使北海幣擺脫了法幣貶值的拖累、穩(wěn)定了市場秩序，還保障和夯實了北海幣的物資基礎(chǔ)、增強了北海幣的信用。從表2可以看出：第二次排法斗爭期間根據(jù)地物價指數(shù)顯著下降，由1942 年的320%下降為-28.57%。在1943 年以前，根據(jù)地、法幣區(qū)、淪陷區(qū)物價基本保持同步的通脹趨勢且根據(jù)地物價漲幅更大；自1943 年起，法幣區(qū)和淪陷區(qū)物價繼續(xù)飛速增長，根據(jù)地物價漲幅顯著小于法幣區(qū)和淪陷區(qū)，其中1943 年甚至出現(xiàn)了物價下降。以清河區(qū)為例，1943 年10月清河區(qū)北海幣1 元僅兌換法幣1.2 元，年底即提高到兌法幣2.2 元，次年1 至2 月間提高到兌法幣3 元至7 元之間，9 月至12 月間達到8 元至15 元。

4.解放戰(zhàn)爭時期（1946 年—1949 年）。本階段的特征是：由于過早采取了重視城市經(jīng)濟的擴張貨幣政策，加上財政性發(fā)行增加，導(dǎo)致北海幣大幅貶值、解放區(qū)出現(xiàn)惡性通貨膨脹；由于及時總結(jié)教訓(xùn)，糾正偏差，后期北海幣貶值幅度得到抑制，解放區(qū)物價漲幅逐年減少。

一是擴張性發(fā)行導(dǎo)致通脹加劇，隨后多舉措糾偏。1946 年1 月國共停戰(zhàn)協(xié)議簽訂后，山東解放區(qū)做出了“將經(jīng)濟工作的重點轉(zhuǎn)向城市”的決策，集中大量人力、物力準備掌握城市的經(jīng)濟，每天以1∶20 的比價大量收兌法幣，以備城市需要；在貨幣政策上也打破了抗戰(zhàn)期間注重執(zhí)行的緊縮政策，大量發(fā)行北海幣，以吸收物資、積蓄資材，準備和平建設(shè)資金。據(jù)統(tǒng)計，1946 年北海幣發(fā)行量136.29 億元，比1945 年增長7.78 倍（見表1）。由于輕率地執(zhí)行通貨膨脹政策，且在青黃不接的季節(jié)大量發(fā)行北海幣，導(dǎo)致解放區(qū)通貨膨脹嚴重、物價高漲，物價指數(shù)由1945年上半年的193%暴漲至570%。

1946 年6 月內(nèi)戰(zhàn)全面爆發(fā)后，解放區(qū)通貨膨脹再度加劇，物價平均上漲五六倍，引發(fā)群眾疑懼和不滿。1946 年8 月，中共華東局緊急召開財經(jīng)會議，確定了“精簡節(jié)約、緊縮貨幣、穩(wěn)定物價”的方針。1947 年1 月，中共華東局進一步提出“厲行精簡、厲行節(jié)約、增產(chǎn)節(jié)約、發(fā)展生產(chǎn)”等措施，盡量增加物資、減緩貨幣發(fā)行增速。這一時期，山東解放區(qū)的貨幣政策堅持了“貨幣的發(fā)行主要用于掌握物資”的原則，能投也能收；在貿(mào)易上，堅持“有利交換”和“貿(mào)易入超”，從而掌握了物價調(diào)控的主導(dǎo)權(quán)。由于政策落實嚴格迅速，物價漲勢得到了抑制。1947 年北海幣發(fā)行量和物價指數(shù)分別比上年增長4.1倍和2.38 倍，小于1946 年的5.52 倍和2.95倍。

二是北海幣幣值運行情況。解放戰(zhàn)爭時期，北海幣幣值波動的總體趨勢是持續(xù)大幅貶值，山東解放區(qū)物價指數(shù)逐年倍增，呈惡性通貨膨脹態(tài)勢。究其根源，除了前述的擴展性貨幣政策偏差外，其他因素影響：一是貨幣流通市場減小。在國民黨重點進攻山東解放區(qū)以來，不少解放區(qū)暫時失守，導(dǎo)致北海幣流通區(qū)域縮小，單位面積的貨幣供給增加。二是戰(zhàn)時物資供給失衡。受戰(zhàn)爭影響，局部地區(qū)物資難免供求失調(diào)，短期內(nèi)就經(jīng)常出現(xiàn)物價波動。三是戰(zhàn)爭初期我方軍事上處于守勢，一定程度上也削弱了北海幣的信用。解放戰(zhàn)爭進入戰(zhàn)略反攻階段后期和戰(zhàn)略決戰(zhàn)階段，解放區(qū)物價進一步上漲，北海幣進一步貶值，但此時主導(dǎo)因素已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椋簽橹С纸夥艖?zhàn)爭的巨額消耗而大量的財政性發(fā)行北海幣，這是戰(zhàn)爭形勢下不得已的行為。如1948 年發(fā)行北海幣52189627 萬元，比1947 年增長549.8%（見表1）。

客觀來說，解放戰(zhàn)爭時期北海幣的持續(xù)貶值，是特殊戰(zhàn)爭環(huán)境下的可理解、且不可避免的金融現(xiàn)象。北海銀行在保障軍隊開支的情況下，采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)控措施，使得解放區(qū)歷次物價惡性上漲的持續(xù)時間越來越短、上漲幅度越來越小，且相對于敵占區(qū)而言更是相對穩(wěn)定。

三、北海銀行幣值穩(wěn)定與貨幣調(diào)控的實踐

1949 年11 月6 日，人民銀行山東省分行開始收回北海幣。到月底，人民幣在市場貨幣流通量中已占99.86%，北海幣退出流通，完成了歷史使命。從1938 年10 月在掖縣正式發(fā)行，到1949 年末退出流通市場，北海幣跨越了十一年崢嶸歲月。在這艱苦卓絕的十一年中，北海銀行不斷總結(jié)經(jīng)驗和教訓(xùn)，在貨幣調(diào)控方面摸索出一條適應(yīng)山東根據(jù)地革命斗爭和經(jīng)濟實際的道路，使得北海幣在與法幣、日偽幣的競爭中保持優(yōu)勢。

（一）清理貨幣市場，確立北海幣單一本位幣地位

北海幣發(fā)行初期只是作為法幣的輔幣使用，并非本位幣。當(dāng)國民黨大肆印發(fā)法幣時，北海幣隨之大幅貶值。此外，大量假幣、日偽幣、土雜幣在根據(jù)地的流通，擾亂了貨幣市場秩序。因此，凈化貨幣市場，確立北海幣在根據(jù)地的單一本位幣地位，是穩(wěn)定北海幣幣值的關(guān)鍵。

1.開展排除法幣斗爭。全面抗戰(zhàn)爆發(fā)后，法幣嚴重擾亂了根據(jù)地經(jīng)濟秩序。面對這種局面，時任中共山東分局政策研究室主任的薛暮橋同負責(zé)山東財經(jīng)工作的艾楚南、北海銀行行長灑海秋反復(fù)討論，大膽提出“要穩(wěn)定根據(jù)地的幣值、物價，唯一辦法只有驅(qū)逐法幣，使抗幣能夠獨占市場”。據(jù)此，1942 年5 月至1944 年4 月，山東根據(jù)地先后兩次開展排法斗爭，并取得最終取得勝利，確立了北海幣在山東根據(jù)地的本位幣地位，根據(jù)地物價高漲和物資外流現(xiàn)象大為緩解。

按照模擬結(jié)果，水位達到92 m時大約在20：30組織會商，建議閘門開啟1 m，控泄100 m3/s，庫水位最高將接近94 m。由于水位持續(xù)上漲，應(yīng)通知上游經(jīng)營戶做好避險工作，及時轉(zhuǎn)移游客，溢洪道下游設(shè)置警戒線及時封路，并派專人看守，同時通知下游做好泄洪準備。21：35左右下達調(diào)度令，提閘放水，考慮強降雨情況下市電可能中斷，備用90 kW發(fā)電機15分鐘內(nèi)可發(fā)電提閘，但要注意將市電斷開。

2.開展反假幣斗爭。與假幣進行斗爭，自北海幣誕生之日起就一直在進行，從不曾停止?？谷諔?zhàn)爭以前，多是與民間不法分子的造假和用假行為進行斗爭?？谷諔?zhàn)爭時期，為破壞根據(jù)地金融市場，日偽軍大肆印制假北海幣。如1943 年2 月8 日《群眾報》載：“濱海各地連日發(fā)現(xiàn)大批敵人偽造之北海銀行紙幣。據(jù)悉，此系敵寇財閥三井、三菱策劃下之陰謀，其偽造票已達兩千萬元之多”?？谷諔?zhàn)爭勝利后，國民黨為了配合其軍事進攻的戰(zhàn)略，大量制造假北海幣并猖獗地向解放區(qū)輸送，“有的特務(wù)人員直接化裝成商人或車夫，將假幣裝在貨物內(nèi)，運向解放區(qū)推銷”。對此，根據(jù)地政府廣泛宣傳識別假幣的辦法，深入發(fā)動群眾反假；通過銀行和代辦所幫助識假；對舉報揭發(fā)者給予重大獎勵，對制假販假者實行嚴厲懲處。這些措施行之有效，制假販假活動有所收斂。

3.與日偽幣、土雜幣等開展斗爭。在與日偽幣斗爭方面，根據(jù)地政府全面禁用日偽幣，“敵寇之推行偽鈔，收集硬幣，即是其經(jīng)濟進攻中最卑劣的手段……各級政府，應(yīng)明令布告，禁止行使偽幣與收買硬幣，凡使用偽幣與偷漏硬幣者，按其輕重予以法律上的制裁”；此外，大力宣傳使用日偽幣的危害，號召民眾擁護北海幣、自覺抵制日偽幣。在與土雜幣斗爭方面，根據(jù)地政府頒發(fā)了一系列禁令，靈活開展比價斗爭，“利用限期回收、代為兌換、交押金等方式強制清理土雜幣”。通過上述措施，根據(jù)地的日偽幣和土雜幣被逐步排出，根據(jù)地的貨幣環(huán)境進一步凈化。

4.推動貨幣自由兌換，增強群眾對北海幣的信心。排法斗爭期間，山東根據(jù)各區(qū)普遍設(shè)立了兌換所，在禁止流通的前提下，允許限期自由兌換法幣。解放戰(zhàn)爭時期，北海銀行準許銅元、銀元與北海幣在根據(jù)地自由兌換；準許其它紅色貨幣在流入根據(jù)地和自由流通；在北海幣流通欠佳、商人對北海幣懷疑的地區(qū)，可批準商會發(fā)行一定數(shù)目、具有百分之百抵押保證的小額臨時流通券，與北海幣等價兌換。隨著對敵軍事斗爭和經(jīng)濟斗爭的巨大勝利，為全面調(diào)劑物資、穩(wěn)定金融、統(tǒng)一步調(diào)，1945 年8 月29日，山東省政府宣告北海幣在山東根據(jù)地統(tǒng)一流通，進一步增強了群眾對北海幣的信任。

（二）實行物資本位制，掌控和充實重要物資儲備

為了克服北海幣缺乏金銀、美元等外匯儲備的困難，薛暮橋創(chuàng)造性地提出了“物資本位”的思想，認為“紙幣的基本保證是物資”，可將糧食、棉花、棉布、花生等重要物資作為北海幣的發(fā)行準備和備償手段，逐步探索出一套較為完善的貨幣（物價）調(diào)控機制。

1.成立工商管理局，加強重要物資調(diào)劑和貿(mào)易管制。1943 年9 月，中共山東分局設(shè)立工商管理局，由薛暮橋主持工作。在北海銀行“物資本位制”的具體運行中，工商管理局負責(zé)調(diào)劑物資、管制貿(mào)易、監(jiān)管市場、調(diào)控物價，事實上行使了“貨幣調(diào)控”的職能。

一是負責(zé)調(diào)劑物資。工商管理局調(diào)劑物資的渠道主要有三條：一是從敵區(qū)調(diào)劑，如在根據(jù)地內(nèi)棉花、布匹嚴重不足的情況下，可適當(dāng)組織輸入；反之，則對輸入進行必要的限制，以保護內(nèi)地紡織生產(chǎn)；對奢侈品，則禁止進口。二是從毗鄰的根據(jù)地按照互惠互利的原則進行調(diào)劑，如從華中和冀魯豫吸收棉花。三是內(nèi)部調(diào)劑，即戰(zhàn)略區(qū)之間或戰(zhàn)略區(qū)內(nèi)部不同地區(qū)之間的調(diào)劑。通過上述途徑，工商管理局為北海幣發(fā)行建立了強有力的物資準備，有能力利用物資購銷來調(diào)節(jié)市場物價、維護北海幣幣值穩(wěn)定。

二是負責(zé)管制貿(mào)易。為避免物資流通及“外匯”進出對北海幣幣值的不利影響，工商管理局在對外貿(mào)易方面，注重掌控重要的輸出物資，爭取有利交換，支援貨幣斗爭；對內(nèi)貿(mào)易方面，提倡自由貿(mào)易，調(diào)劑供求，平衡物價。在具體運作上，由工商管理局統(tǒng)制食鹽、生米、生油等重要物資，實行嚴密管理，通過銀行、公營商店、交易所、合作社組織有利輸出，以吸收外匯和換取根據(jù)地必需物資；對內(nèi)貿(mào)易取消糧食統(tǒng)制及剩余土特產(chǎn)封鎖政策，實行自由貿(mào)易，配合北海幣價值漲落調(diào)配物資，平衡物價。實施貿(mào)易管制，不僅使工商管理局能夠控制大量的法幣和偽鈔，以保證外匯供給、提高北海幣幣值，還疏通了內(nèi)部銷售渠道、促進了根據(jù)地的生產(chǎn)建設(shè)。

三是負責(zé)監(jiān)管市場。除了負責(zé)購銷、調(diào)劑和管理物資，工商管理局還負責(zé)根據(jù)地市場監(jiān)管職責(zé)，具體包括“打擊投機行為、改進貿(mào)易管理工作、調(diào)整生產(chǎn)貿(mào)易機關(guān)，合并公營商店，禁止投機囤積”等職能；在通匯問題上，為防止投機，限定與各解放區(qū)的匯兌總額，如與東北行、華北行的匯總總額不得超過本幣一萬萬元，與冀南銀行冀魯豫區(qū)行不得超過本幣五千萬元等。

2.發(fā)展生產(chǎn)，通過經(jīng)濟增長提高物資儲備。薛暮橋認為，“只有加強生產(chǎn)建設(shè)，才能為北海幣信用提供牢靠的信用基礎(chǔ)，為貨幣斗爭勝利提供充分保證”。除了通過物資調(diào)劑和管制貿(mào)易方式增加物資準備，山東根據(jù)地還積極發(fā)展生產(chǎn)，進一步夯實北海幣的物資基礎(chǔ)。1942 年，山東分局確定了貨幣、生產(chǎn)、貿(mào)易三位一體的基本任務(wù)，決定發(fā)展自給自足的生產(chǎn)建設(shè)。此后，逐步掀起的減租減息運動，有力地推動了以農(nóng)業(yè)為中心的大生產(chǎn)運動蓬勃發(fā)展。根據(jù)地采取公私兼顧的方針，大力發(fā)展造紙工業(yè)、日用品工業(yè)、軍用化工工業(yè)、礦產(chǎn)開采業(yè)等。北海銀行也注重發(fā)放農(nóng)工商貸款，扶助民眾生產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，1939—1948 年，北海銀行累計發(fā)放各類貸款23.96 億元。這些低利貸款對農(nóng)村合作事業(yè)、手工業(yè)、春耕生產(chǎn)等進行了幫扶，不僅有利于發(fā)展生產(chǎn)、增加物資，還提高了北海幣在群眾中的認可度。

（三）注重約束貨幣數(shù)量，謹慎進行貨幣投放

1.約束貨幣發(fā)行數(shù)量，盡力避免財政性發(fā)行。從根據(jù)地發(fā)展的實際情況和市場流通需要出發(fā)，嚴格控制貨幣發(fā)行是北海銀行始終需堅持的基本原則。北海幣剛發(fā)行時只印發(fā)面額在壹元以下的輔幣，發(fā)行量很小。北海幣成為根據(jù)地的單一本位幣后，必須增發(fā)北海幣，以適應(yīng)市場流通需要。政府很好地控制了貨幣發(fā)行量，除個別年份外，基本上沒有出現(xiàn)貨幣濫發(fā)。到1944 年12 月，山東根據(jù)地已發(fā)展到1600 萬人，北海幣發(fā)行量約為4.7 億元，人均不足30 元；到1945 年6月，北海幣流通總量約7 億元，按當(dāng)時根據(jù)地人口2000 萬計算，人均不過35 元。

在根據(jù)地財政的一些極其困難時期，北海幣存在著嚴重的財政性發(fā)行問題，大大影響了北海幣的幣值穩(wěn)定。對此，根據(jù)地政府及時認清嚴重后果，果斷采取有效措施努力實現(xiàn)財政收支平衡，主要包括：實行統(tǒng)收統(tǒng)支、開源節(jié)流的財政政策，禁止增發(fā)貨幣來彌補財政虧空；通過物資輸出貿(mào)易，提高田賦、契稅，增加進口稅、產(chǎn)銷稅，實行煙、燒酒專賣等措施，開辟財政收入來源，同時還起到調(diào)節(jié)貨幣流通量的作用；大力開展生產(chǎn)節(jié)約運動，減少貨幣供應(yīng)量。1944年4月4日，山東分局財委會指示，當(dāng)年“部隊必須生節(jié)總費六分之一，各級黨政民機關(guān)必須生節(jié)十分之一，并將實際生節(jié)數(shù)字列于財政收入項下，在預(yù)算核準數(shù)中扣除，以免浪費或中途自流”。

2.針對具體市場形勢，謹慎進行貨幣投放。要切實維護北海幣幣值穩(wěn)定，北海幣投放的時機和數(shù)量必須與市場的貨幣需求相契合，這是一件極復(fù)雜的工作。對此，北海銀行要求，“如根據(jù)地擴大及對敵經(jīng)濟斗爭勝利開展時，應(yīng)及時增加發(fā)行數(shù)量，反之則應(yīng)酌量收縮。秋冬貿(mào)易繁榮季節(jié)應(yīng)當(dāng)增加發(fā)行收購農(nóng)產(chǎn)品；春季貿(mào)易清淡則應(yīng)暫時收縮，吐出貯存物資穩(wěn)定物價。本幣幣值提高，人民競相貯藏時應(yīng)增加發(fā)行；反之，幣值跌落，貯藏本幣流入市場時應(yīng)迅速收縮，保持幣值平抑物價”。對新解放區(qū)的貨幣投放工作往往時間緊、任務(wù)重。如抗戰(zhàn)勝利后，山東省人民政府要求“立即大量調(diào)劑城市所需本幣，膠東、魯中各增發(fā)一萬萬元，其他各地各增發(fā)五千萬元。并立即擴大銀行職員，接管城市印刷機關(guān)，突擊印票，準備繼續(xù)增發(fā)”，用新發(fā)的北海幣填補法幣退出的市場空間，防止新解放區(qū)因流通貨幣不足而導(dǎo)致物價上漲。

在投放方式上，北海銀行并不是一股腦地將新印發(fā)的北海幣一下子傾銷到市場上，而是通過“逐步吸收儲備物資、支付機關(guān)部隊的日常開支、發(fā)放貧苦工農(nóng)救濟貸款、錢莊商號短期抵押貸款等方式”適度、適量、有目的、有準備地將北海幣推向市場。這樣的投放方式，既能實現(xiàn)擴大北海幣投放量的目的，又不至于短期內(nèi)對市場造成過度沖擊。

（四）加強市場監(jiān)測，積極調(diào)控貨幣市場

1.加強貨幣流通市場信息監(jiān)測。進行貨幣調(diào)控、穩(wěn)定物價需要及時了解金融市場、物資市場動態(tài)信息。為此，北海銀行建立了物價指數(shù)監(jiān)測和情報通報制度。如1946 年4月下旬，北海銀行總行要求各分支行處按旬報送各地情況物價、金融及生金銀實物買賣情況，為總行了解各地金融與商業(yè)行情，調(diào)整各地本幣價值差異提供重要參考。其中，物價指數(shù)通常由各區(qū)工商行政管理局負責(zé)調(diào)查和編制。

2.工商管理局通過購銷物資，間接調(diào)控貨幣市場。工商管理局進行的物資拋售和購存過程，從貨幣流通角度來說就是貨幣回籠、貨幣投放過程；工商管理局對物價進行調(diào)劑的過程，同時也是對北海幣流通量的調(diào)節(jié)過程。在物資本位制下，北海幣發(fā)行后，一部分用于發(fā)展生產(chǎn)、增加物資，充實貨幣基礎(chǔ)；另一部分交給工商管理局用于購買糧食、棉花、布匹、生油、食鹽、金銀等重要物資，作為北海幣的準備基金，此項準備基金約占發(fā)行量的半數(shù)。當(dāng)北海幣幣值跌落或物價高漲時，工商管理局出售物資、壓低物價，提高幣值；當(dāng)北海幣幣值高漲或物價跌落時，便購存物資、壓低幣值，提高物價。在解放戰(zhàn)爭通貨膨脹比較嚴重時，工商管理局公營酒廠向市場中大量投放燒酒、收縮通貨，每年能收縮數(shù)以億元的貨幣，起到了穩(wěn)定物價、保證財政開支的作用。

3.北海銀行利用利率工具和存貸業(yè)務(wù)，直接調(diào)控貨幣市場。首先，在物價高漲階段，北海銀行通過提高存款利率等方式，增加存款的吸收，使貨幣在一定時期內(nèi)離開流通領(lǐng)域，達到回籠資金、緊縮貨幣的目的。其次，通過調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)來調(diào)劑市場。戰(zhàn)爭時期，信貸政策的重點是扶持軍事斗爭所需要的生產(chǎn)和經(jīng)營，適當(dāng)壓制非戰(zhàn)爭所必須的生產(chǎn)貸款和工商業(yè)貸款需求和發(fā)放，防止貨幣增發(fā)。如1943 年初，由于“蓬北沿海地區(qū)貸款數(shù)目較多（魚貸），造成局部暫時的通貨膨脹”，北海銀行指出“要注意流通的數(shù)量”。解放戰(zhàn)爭時期，北海銀行規(guī)定，各種放款、尤其是農(nóng)村各種低利放款，必須根據(jù)戰(zhàn)爭時期各種生產(chǎn)條件，及群眾的需要確定放款之重點。由此，“副業(yè)貸款以紡織為主，其他一般的家庭手工業(yè)為輔，并盡量通過扶持紡織合作社……，其他小手工業(yè)可根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r有重點地掌握，亦不做普遍性的貸款”。

四、北海銀行幣值穩(wěn)定與貨幣調(diào)控的成效

北海銀行從根據(jù)地實際出發(fā)，正確理解和把握貨幣本質(zhì)，堅持開展貨幣斗爭，注重貨幣發(fā)行、投放和調(diào)控，綜合運用民主政府的行政力量與市場機制，切實維護和穩(wěn)定北海幣幣值，使得北海幣深受根據(jù)地群眾信任。北海幣在貨幣信用和幣值穩(wěn)定方面，不僅遠超同時期國統(tǒng)區(qū)的法幣，而且是中國紅色貨幣中信用等級最高的貨幣之一。

（一）與法幣的比較

排法斗爭勝利以前，北海幣幣值弱于法幣，但在排法斗爭勝利以后，北海幣幣值相對穩(wěn)定，通貨膨脹率更低，且不斷趨好，法幣貶值情況則不斷惡化。

1940 年前北海幣與法幣以1∶1 的比價共同流通，1943 年法幣作為外匯與北海幣的比價降為6∶1，北海幣的購買力顯著提高。在解放戰(zhàn)爭時期，雖然北海幣持續(xù)大幅貶值，但與法幣相比，仍具有比較優(yōu)勢。在敵占區(qū)，由于國民黨幣制改革失敗，法幣、金元券幣值急速跌落。“在日本投降的時候，北海幣一元僅合蔣幣（法幣）五元，冀南幣一元合蔣幣（法幣）二元，到一九四八年八月……上述兩種貨幣已漲到值蔣幣（法幣）八百元至一千元，現(xiàn)在則值萬元以上；在‘偽金元券’初發(fā)放時，每元折合北海幣或冀南幣約三千元，現(xiàn)在僅僅三個月，已經(jīng)跌倒三百元以下，有些地區(qū)已跌到百元以下”?？梢?，北海幣的幣值穩(wěn)定具有比較優(yōu)勢，解放區(qū)物價雖然大幅上漲但幅度遠小于敵占區(qū)（見表3）。

表3 1946-1949 年敵我控制區(qū)物價對比分析表

北海幣幣值之所以較法幣更為穩(wěn)定，原因有三：一是執(zhí)行的經(jīng)濟政策不同。根據(jù)地政府注重收支平衡，堅持自力更生、發(fā)展經(jīng)濟，敵占區(qū)則是濫發(fā)紙幣、肆意掠奪。性質(zhì)上完全對立的兩種財經(jīng)經(jīng)濟政策決定了北海幣、法幣的不同命運。二是對貨幣準備的態(tài)度不同。北海幣的貨幣準備是逐步加強的，而法幣的準備則不斷弱化。三是對貨幣發(fā)行數(shù)量的控制不同。北海銀行注重約束財政性發(fā)行，即使由于戰(zhàn)爭需要，也及時采取增收節(jié)支等平抑手段。國民黨肆意增加法幣發(fā)行額度，導(dǎo)致法幣嚴重泛濫和日益貶值。

（二）與其他紅色貨幣的比較

北海幣自發(fā)行以來，由于幣值穩(wěn)定，深受軍民喜愛。從與友鄰解放區(qū)貨幣比價看，北海幣在幣值穩(wěn)定方面也具有比較優(yōu)勢。1947 年9 月，市場上出現(xiàn)冀鈔、北海幣兩種貨幣的混合流通，冀魯豫解放區(qū)將冀鈔和北海幣的比率定為1.2∶1。1948 年3-5 月，華北財經(jīng)辦事處在石家莊召開華北各解放區(qū)金融貿(mào)易會議，規(guī)定各解放區(qū)貨幣按協(xié)商比價互相兌換，北海幣與冀南幣是1∶1，與晉察冀幣的比價是1∶10，與西北幣的比價是1∶20。1947 年10 月24 日，中央批準了邯鄲會議決定的貨幣兌換比價（見表4），明確“按照以上比價，各解放區(qū)貨幣可以互相流通”?？梢姡诟鹘夥艆^(qū)貨幣中，北海幣與冀南幣、華中幣同屬于幣值最穩(wěn)定的貨幣。

表4 1947 年5 月華北財辦邯鄲會議確定的貨幣兌換比價?鄭錄軍，李菡，孫軍.淺析北海銀行在中國紅色金融中的歷史地位[J].華北金融，2021（05）：91.

北海幣之所以較其他紅色貨幣信用等級高，除了山東根據(jù)地規(guī)模大、政治和軍事保障有力、山東物產(chǎn)豐富等客觀條件外，根據(jù)地政府和北海銀行的貨幣調(diào)控工作獨具特色，也是重要原因：首先，山東根據(jù)地排除法幣見效快，最早確立單一本位幣地位。山東根據(jù)地1944 年4 月即宣布取得排法斗爭勝利，北海幣成為根據(jù)地唯一流通的本位幣。相較之下，華中根據(jù)地直到1944 年5 月才發(fā)布《關(guān)于貨幣問題的決議》，強調(diào)“各地區(qū)應(yīng)明確決定大概一年之后，一律做到停用法幣，改以抗幣為各地區(qū)的本位幣”；陜甘寧邊區(qū)直到1945 年6 月才確立了流通券的本位幣地位；晉綏邊區(qū)等根據(jù)地，甚至在整個戰(zhàn)爭期間都沒能將紅色貨幣發(fā)展為主要貨幣。其次，山東根據(jù)地是“物資本位制”理念的重要萌發(fā)地和先行實踐地，特別是在薛暮橋的直接指導(dǎo)下，在物資本位制的工作方法、工作經(jīng)驗、工作成效上，相比其他根據(jù)地更加成熟和顯著。此外，由于持續(xù)發(fā)展時間長，北海銀行在制度建設(shè)和組織架構(gòu)方面十分健全，這為提高以物資本位制為基礎(chǔ)的貨幣調(diào)控工作的執(zhí)行力提供了保障。

五、結(jié)論與啟示

綜上所述，山東根據(jù)地政府和北海銀行通過“確立北海幣單一本位幣地位、堅持物資本位制、注重控制貨幣發(fā)行數(shù)量、合理安排貨幣投放方式與節(jié)奏”等一系列貨幣制度建設(shè)和貨幣調(diào)控操作，努力將北海幣幣值的波動幅度維持在一個戰(zhàn)時經(jīng)濟可以承受、根據(jù)地群眾可以接受的區(qū)域，并且成功超越同期的其他貨幣，這是北海銀行貨幣調(diào)控實踐的最突出成就。北海幣的成功，有力支持和保障了山東根據(jù)地抗日戰(zhàn)爭和解放戰(zhàn)爭的最終勝利，也是北海銀行最終發(fā)展成為中國人民銀行三大奠基行之一的重要因素。北海銀行幣值穩(wěn)定和貨幣調(diào)控的成功實踐，帶來如下啟示：

（一）加強軍隊建設(shè)、堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)是貨幣穩(wěn)定的基礎(chǔ)

從歷史來看，只有堅持黨的正確領(lǐng)導(dǎo)和爭取軍事勝利，北海銀行才能不斷發(fā)展、北海幣信用才能不斷提高。在新時代，人民銀行堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)，嚴格把握貨幣調(diào)控工作的政治性、方向性，以務(wù)實態(tài)度和創(chuàng)新思維來貫徹黨的金融政策，積極引導(dǎo)資金流入國家戰(zhàn)略、國防與軍隊建設(shè)和國計民生的領(lǐng)域，推動我國社會主義各項事業(yè)不斷前進。

（二）要堅定捍衛(wèi)人民幣的獨立性和單一本位幣地位

以北海幣作為單一本位幣是維護和鞏固北海幣幣值的關(guān)鍵，它清理了雜亂的貨幣流通市場，為后期的貨幣調(diào)控提供了可靠的制度基礎(chǔ)和市場環(huán)境。當(dāng)前，確保人民幣幣值穩(wěn)定是我國央行的貨幣政策目標(biāo)，同樣需要堅決捍衛(wèi)人民幣的獨立性和單一本位幣地位。

（三）貨幣準備的物化形式具有多樣性

北海銀行由于戰(zhàn)時條件所限，創(chuàng)造性提出“物資本位論”，解決了金銀和外匯類準備金匱乏的難題，從而，保障了北海幣的法償能力、取得了人民群眾對北海幣的信任?？梢?，貨幣發(fā)行須有貨幣準備，但貨幣準備的物化形式不是唯一的，可以是金銀、國際儲備貨幣，可以是適應(yīng)市場需求、易變現(xiàn)的物資，也可以是上述資源的組合；在綜合國力強盛的情況下，還可信用發(fā)行，此時的貨幣準備則是國家的綜合實力。

（四）貨幣發(fā)行必須以持續(xù)的經(jīng)濟增長為基礎(chǔ)

北海銀行“物資本位”下的貨幣調(diào)控是一個系統(tǒng)工程，必須建立在有充裕物資供給的基礎(chǔ)上。增加物資離不開生產(chǎn)、貿(mào)易、財政等部門的大力配合。目前，積極促進經(jīng)濟增長，對于增強人民幣調(diào)控的物資基礎(chǔ)，維護人民幣幣值穩(wěn)定同樣具有重要作用。

（五）貨幣發(fā)行要盡量避免財政性發(fā)行

財政政策和貨幣政策是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟調(diào)控的兩大支柱，兩者保持著既獨立又協(xié)調(diào)的關(guān)系。歷史經(jīng)驗表明，財政和中央銀行職責(zé)邊界清晰，中央銀行獨立執(zhí)行貨幣政策，有利于幣值穩(wěn)定，促進經(jīng)濟發(fā)展。反之，就會出現(xiàn)貨幣超發(fā)和通貨膨脹。為此，必須厘清財政和中央銀行職責(zé)范圍，更好地發(fā)揮財政和中央銀行兩個“錢袋子”的作用。目前，既要增強人民幣的國際儲備貨幣地位，維護幣值穩(wěn)定，也要盡量避免財政性發(fā)行。