宋美萱

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)盈余信息;造假;康美藥業(yè);會(huì)計(jì)信息披露

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009 — 2234（2022）01 — 0086 — 03

會(huì)計(jì)盈余通常是指從企業(yè)收入中扣除所有生產(chǎn)要素的成本之后的剩余，又稱(chēng)為利潤(rùn)或者收益，是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中最為重要的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。會(huì)計(jì)盈余作為企業(yè)在一定期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的主要表現(xiàn)形式，也是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一個(gè)重要指標(biāo)，是會(huì)計(jì)信息使用者做決策時(shí)使用的最重要的依據(jù)之一。會(huì)計(jì)盈余信息是會(huì)計(jì)信息的重要組成部分，同時(shí)也是使用者最密切關(guān)心的重要信息。

會(huì)計(jì)盈余按照業(yè)務(wù)可持續(xù)性，劃分為永久性盈余項(xiàng)目和暫時(shí)性盈余項(xiàng)目。永久性盈余項(xiàng)目是當(dāng)前盈利能力可以延續(xù)到未來(lái)的部分，不但對(duì)當(dāng)期的會(huì)計(jì)盈余有影響，也會(huì)影響未來(lái)的會(huì)計(jì)盈余，是可以為企業(yè)帶來(lái)持續(xù)收益的盈余，具有重復(fù)發(fā)生的特點(diǎn)。

會(huì)計(jì)盈余是一個(gè)影響股票價(jià)格的重要因素。有些學(xué)者認(rèn)為，未來(lái)會(huì)計(jì)盈余是未來(lái)股利支付能力的指示器。按照通行的財(cái)務(wù)理論觀點(diǎn)，一家公司的股票價(jià)格是由其未來(lái)的現(xiàn)金流量（即股利）按一定的貼現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值?；诖擞^點(diǎn)，股票價(jià)格可以被看成是未來(lái)股利預(yù)期價(jià)值的一個(gè)函數(shù)?，F(xiàn)行會(huì)計(jì)盈余和變動(dòng)能影響預(yù)期未來(lái)會(huì)計(jì)盈余，未來(lái)會(huì)計(jì)盈余與未來(lái)股利相聯(lián)系，而未來(lái)股利又與股票價(jià)格相聯(lián)系。因此，現(xiàn)行會(huì)計(jì)盈余的變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格變動(dòng)具有重要影響。對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息與股票價(jià)格之間的關(guān)系所進(jìn)行的驗(yàn)證，均是圍繞著會(huì)計(jì)盈余信息的發(fā)布或變動(dòng)在何種程度上會(huì)導(dǎo)致股價(jià)也發(fā)生同方向變動(dòng)而展開(kāi)的。會(huì)計(jì)盈余的變動(dòng)和股價(jià)的變動(dòng)是緊密聯(lián)系，相互關(guān)聯(lián)的。股票價(jià)格受到會(huì)計(jì)盈余信息披露的影響，會(huì)計(jì)盈余信息的發(fā)布或變動(dòng)會(huì)直接導(dǎo)致股票價(jià)格發(fā)生同方向震蕩。

以康美藥業(yè)為例，對(duì)公司會(huì)計(jì)盈余信息造假引發(fā)股價(jià)波動(dòng)的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行研究。

康美藥業(yè)前身為“廣東康美藥業(yè)有限公司”，成立于1997年，初期專(zhuān)攻于中藥材市場(chǎng)，2001年在上交所成功上市后，規(guī)模迅速擴(kuò)張。第二年，便成立了全國(guó)規(guī)模最大的中藥飲片生產(chǎn)研發(fā)基地，在醫(yī)藥行業(yè)中是名副其實(shí)的“白馬股”。2018年末財(cái)務(wù)造假信息“爆雷”后，康美藥業(yè)的市值迅速縮水。2019年5月21日股票更名為“ST 康美”。不僅其個(gè)股股價(jià)大幅跌落，甚至帶動(dòng)了相關(guān)行業(yè)的股價(jià)震動(dòng)。

康美藥業(yè)的會(huì)計(jì)信息造假行為集中在2016至2018年，涉及到貨幣資金、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)、存貨、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本等14個(gè)會(huì)計(jì)科目。這些科目與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)具有高度的相關(guān)性，對(duì)年度的利潤(rùn)數(shù)額影響巨大。其會(huì)計(jì)盈余信息披露主要存在以下問(wèn)題。

（1）偽造購(gòu)銷(xiāo)合同，虛增收入

營(yíng)業(yè)收入是公司現(xiàn)金流入的最主要方式，也是市場(chǎng)判斷公司盈利能力、現(xiàn)金流穩(wěn)定狀況的重要依據(jù)?？得浪帢I(yè)通過(guò)偽造、變?cè)斓仁侄蝹卧煊嗀泦巍l(fā)貨記錄和銀行流水單據(jù)等手段，2016年-2018年虛增營(yíng)業(yè)收入886.81億元。

（2）偽造收入憑證，虛增收入

康美藥業(yè)采取將應(yīng)收賬款提前入賬、延遲確認(rèn)當(dāng)期的各項(xiàng)費(fèi)用等手段，多計(jì)營(yíng)業(yè)收入88.98億元，以操縱利潤(rùn)達(dá)到其市場(chǎng)預(yù)期。

（3）利用關(guān)聯(lián)方買(mǎi)賣(mài)本公司股票，虛增貨幣資金

2018年以前，康美藥業(yè)未將關(guān)聯(lián)方交易納入核算范圍，而與康美藥業(yè)交易頻繁的關(guān)聯(lián)公司多為康美藥業(yè)的近親親屬持股?？得浪帢I(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)方賬戶(hù)對(duì)自身股票反復(fù)追漲套利，虛增貨幣資金，依靠大量舉債進(jìn)行應(yīng)有的利潤(rùn)分配。

圖1 2016-2020年康美藥業(yè)股價(jià)走勢(shì)圖。單位：億元

圖2 2012-2020年康美藥業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變化趨勢(shì)。單位：億元

為了對(duì)康美藥業(yè)會(huì)計(jì)信息造假事件前后的股價(jià)波動(dòng)情況進(jìn)行分析，獲取了康美藥業(yè)2016年至2020年的收盤(pán)價(jià)數(shù)據(jù)。

（1）康美事件“爆雷”之前股價(jià)情況。2001年康美藥業(yè)掛牌上市發(fā)行價(jià)格為12.57元，由于所處醫(yī)藥板塊的行業(yè)特殊性，其股價(jià)受經(jīng)濟(jì)周期及政策等宏觀因素的影響較小。同時(shí)人們對(duì)于健康重視程度較高，投資者們普遍長(zhǎng)期看好醫(yī)藥板塊，康美藥業(yè)在經(jīng)歷了上市后股價(jià)的短暫暴漲后，價(jià)格逐漸回歸理性范圍，股價(jià)波動(dòng)情況與行業(yè)內(nèi)其他藥企的情況基本一致。

（2）康美事件"爆雷"之后股價(jià)情況。2018年年末，證監(jiān)會(huì)處罰康美藥業(yè)。2019年1月2日，康美藥業(yè)股票價(jià)格開(kāi)盤(pán)就跌停，跌停價(jià)報(bào)8.29元。2019年4月30日到5月13日，僅僅半個(gè)月內(nèi)，康美藥業(yè)連續(xù)出現(xiàn)6個(gè)跌停，跌勢(shì)仍然不止。

（3）對(duì)比分析。從2016-2020年康美藥業(yè)股價(jià)走勢(shì)圖，可以看出，在2018年底康美藥業(yè)被證監(jiān)會(huì)調(diào)查之前，康美事件“爆雷”之前，其股票價(jià)格基本處于波動(dòng)中上升的狀態(tài)，整體振幅較小?！氨住鼻昂蟮膬蓚€(gè)月內(nèi)，其股價(jià)波動(dòng)的幅度遠(yuǎn)超以往歷年水平，股價(jià)出現(xiàn)明顯異常波動(dòng)。

由于康美藥業(yè)造假行為，金額巨大，屬于有預(yù)謀、有計(jì)劃、長(zhǎng)周期的重大財(cái)務(wù)造假行為，對(duì)資本市場(chǎng)造成惡劣影響。因此當(dāng)造假行為被曝光后，股價(jià)中存在大量泡沫被擠出，明顯偏離公司實(shí)際價(jià)值的部分迅速回跌，最終引發(fā)了股價(jià)崩盤(pán)。

通過(guò)分析康美藥業(yè)“爆雷”事件，揭示出上市公司會(huì)計(jì)盈余信息作假的深層原因。一是公司內(nèi)部治理、信息披露方面等原因;二是外部監(jiān)管存在漏洞。

（1）虛增股價(jià)，謀取利潤(rùn)。股票價(jià)格是資本市場(chǎng)對(duì)于上市公司最直接的“打分”。當(dāng)上市公司自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，或國(guó)家對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)釋放利好消息時(shí)，投資者普遍認(rèn)為該上市公司具有較高的投資價(jià)值，因此持續(xù)的買(mǎi)入會(huì)拉升股票價(jià)格。由于強(qiáng)大的利益驅(qū)動(dòng)，康美藥業(yè)為提升股價(jià)，一次次無(wú)視規(guī)則，欺騙投資者，觸犯法律底線，賺取超額回報(bào)，最終泡沫破裂，股價(jià)崩盤(pán)。

（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，失去制衡。如果公司股權(quán)過(guò)度集中，會(huì)引致股東會(huì)決策過(guò)于盲目，降低決策的有效性和理性程度，妨害了公司股權(quán)的制衡效果。康美藥業(yè)第一大股東實(shí)際占有股權(quán)份額為32.71%，股權(quán)一股獨(dú)大，董事長(zhǎng)權(quán)利過(guò)大，為公司隱瞞實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況提供了捷徑。

（3）治理結(jié)構(gòu)混亂，企業(yè)疏于管理。非國(guó)有上市公司監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，監(jiān)事會(huì)存在缺陷，董事會(huì)獨(dú)立性不強(qiáng)，多重崗位和職責(zé)集于一身等問(wèn)題十分常見(jiàn)。公司重大決策不透明，關(guān)鍵信息不披露、少披露甚至虛假披露，嚴(yán)重降低了公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。康美藥業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理都由馬興田擔(dān)任，實(shí)際控制人馬興田及其家族的權(quán)力無(wú)法得到制約，內(nèi)部治理失去了原有的制衡效力，造假情況得到了管理層和控股股東的一致隱瞞，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量自然難以保證。公司治理結(jié)構(gòu)混亂是造成企業(yè)披露會(huì)計(jì)盈余信息不實(shí)因素之一。

（4）內(nèi)部控制制度不健全，內(nèi)部監(jiān)督失效。上市公司的內(nèi)部控制與監(jiān)督是其經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)定的重要保障，公司內(nèi)部各部門(mén)各司其職，公司高管合規(guī)履行其各項(xiàng)權(quán)利義務(wù)，上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)才能保持健康水平?？得浪帢I(yè)多位高管行賄丑聞層出不窮，但其年報(bào)和公告中并沒(méi)有相關(guān)信息的披露。同時(shí)，由于公司高層管理人員大多為家族成員，公司的內(nèi)部控制形同虛設(shè)，審計(jì)部門(mén)與財(cái)務(wù)部門(mén)相互串通，相互掩飾，披露虛假數(shù)字，嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者，最終“白馬股”一蹶不振。

（1）造假違規(guī)成本低，資本市場(chǎng)監(jiān)管乏力。我國(guó)資本市場(chǎng)化時(shí)間不長(zhǎng)，各項(xiàng)制度的標(biāo)準(zhǔn)與市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張速度嚴(yán)重不匹配，相關(guān)立法和執(zhí)法都還存在短板。如對(duì)上市公司違法違規(guī)行為的懲罰力度不夠。我國(guó)《公司法》規(guī)定，對(duì)于提交虛假材料或隱瞞公司重要事實(shí)的上市公司，只得處以最高五十萬(wàn)元的罰款。截至2021年8月，中國(guó)股市中共有381家上市公司市值超過(guò)百億，每期披露的利潤(rùn)數(shù)額也相當(dāng)之大。罰金罰款的最高限額與違法違規(guī)行為潛在的利益相比，違規(guī)獲利規(guī)模顯然不成正比，微不足道。相對(duì)于違規(guī)造假帶來(lái)的利益，這些懲罰對(duì)公司來(lái)講無(wú)關(guān)痛癢，所以公司才會(huì)一次次的藐視規(guī)則。因此，對(duì)不遵守法律法規(guī)的公司應(yīng)該處以嚴(yán)厲的懲罰，讓存在僥幸心理的企業(yè)無(wú)縫可鉆，震懾資本市場(chǎng)中的其他公司。我國(guó)目前實(shí)施的財(cái)務(wù)信息造假的相關(guān)處罰力度明顯過(guò)輕，對(duì)公司保證高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息披露的震懾作用不足。

（2）信息披露制度不完善。我國(guó)現(xiàn)行出臺(tái)的制度規(guī)則對(duì)信息披露的要求還不夠具體，不夠清晰明確。很多規(guī)則的要求重點(diǎn)沒(méi)有抓住真正的本質(zhì)。例如年報(bào)中只披露了公司高級(jí)管理人員的任職履歷，薪酬以及老員工的離任和新員工的赴職情況。沒(méi)有對(duì)監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性情況做出要求。年報(bào)披露情況流于形式，未觸及本質(zhì)，也不能觸及到關(guān)于公司治理運(yùn)作的實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容。

政府補(bǔ)助對(duì)盈利能力有正向影響，但對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)有負(fù)向影響。通過(guò)對(duì)康美藥業(yè)的案例分析，總結(jié)出上市公司披露虛假信息，造成股價(jià)異常波動(dòng)的內(nèi)外原因，相應(yīng)從企業(yè)內(nèi)部、從市場(chǎng)制度、從投資者三個(gè)層面分別提出規(guī)范會(huì)計(jì)盈余信息披露的相關(guān)措施和對(duì)策。

（1）健全股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司組織架構(gòu)的基礎(chǔ)，決定了公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間是權(quán)力相互制衡的關(guān)系。公司要適當(dāng)提高具有較強(qiáng)監(jiān)督和信息處理能力的機(jī)構(gòu)投資者比例，促進(jìn)股權(quán)主體的多樣化，提高股權(quán)制衡程度，有效監(jiān)督企業(yè)內(nèi)部控制人行為，維護(hù)公司所有投資者的合法權(quán)益。

（2）完善公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理應(yīng)該分工明確、責(zé)任清晰。一要建立完善的監(jiān)事會(huì)工作制度。賦予監(jiān)事會(huì)更高的地位以及權(quán)限，幫助其實(shí)現(xiàn)監(jiān)督職能，從源頭防止一些不利于公司利益的事情發(fā)生。二要加快建立獨(dú)立的董事聘任管理制度。消除獨(dú)立董事對(duì)大股東、董事會(huì)以及管理層的依賴(lài)性。

（3）加強(qiáng)內(nèi)部控制制度。將公司風(fēng)險(xiǎn)管理作為制定內(nèi)部控制管理體系的導(dǎo)向。綜合考慮組織機(jī)制、制度機(jī)制、運(yùn)行機(jī)制以及監(jiān)督機(jī)制等方面，結(jié)合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)性質(zhì)制定符合實(shí)際情況的內(nèi)部控制制度。除了在公司內(nèi)部構(gòu)建好內(nèi)部控制體系之外，還需時(shí)刻關(guān)注執(zhí)行情況，隨時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，以提高對(duì)外公布的會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。

（1）加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量監(jiān)督，完善資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制。有序的資本市場(chǎng)運(yùn)行離不開(kāi)監(jiān)管者的有效監(jiān)管。在資本市場(chǎng)中證監(jiān)會(huì)是監(jiān)督管理上市公司行為的主要權(quán)力機(jī)關(guān)，應(yīng)當(dāng)賦予證監(jiān)會(huì)強(qiáng)有力的監(jiān)管和處罰權(quán)力，保障證監(jiān)會(huì)在行使權(quán)力時(shí)不受阻礙，在調(diào)取相關(guān)資料時(shí)不受限制，有效提高監(jiān)督效果。同時(shí)，加強(qiáng)各行政部門(mén)配合，打造各相關(guān)機(jī)構(gòu)信息共享的平臺(tái)，在需要合作之時(shí)成立聯(lián)合小組對(duì)資本市場(chǎng)中不法分子進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，震懾市場(chǎng)中別有用心之人。

（2）加大違法違規(guī)處罰力度，提高違法違規(guī)成本。要想解決上市公司信息披露不真實(shí)、不充分這一頑疾，資本市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)要加大對(duì)違法違規(guī)行為處罰力度。我國(guó)可結(jié)合現(xiàn)有的法律，借鑒英美等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)會(huì)計(jì)盈余等會(huì)計(jì)信息造假的違法違規(guī)行為，除了在罰金數(shù)額上加大懲治力度外，還根據(jù)危害程度，規(guī)定不同的量刑。信息披露違法違規(guī)的責(zé)任人不僅要面臨傾家蕩產(chǎn)的巨額賠償，還將被追究刑事責(zé)任。

（3）結(jié)合實(shí)際情況，加快會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革。我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相較于國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)而言，還是有很多地方有待完善。比如“應(yīng)計(jì)制”制度就存在明顯的漏洞，財(cái)務(wù)人員在處理實(shí)際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)時(shí)，可以根據(jù)自己公司的經(jīng)營(yíng)情況，選擇不同的會(huì)計(jì)處理方法，通過(guò)虛擬交易改變會(huì)計(jì)收入，這些都是目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在的漏洞。因此，管理者為了達(dá)到當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在的缺陷，對(duì)披露的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量采取盈余管理，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，將失真的會(huì)計(jì)信息向投資者虛假傳遞，誤導(dǎo)投資者做出錯(cuò)誤決策，同時(shí)，對(duì)股價(jià)也造成很大的影響。

（4）嚴(yán)格約束會(huì)計(jì)信息披露行為，健全信息披露相關(guān)制度。由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展程度較低，缺乏較為健全的與信息披露相關(guān)的法律和規(guī)章制度，為企業(yè)肆意篡改財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、刻意隱瞞會(huì)計(jì)信息真實(shí)情況提供了可乘之機(jī)。因此，要嚴(yán)格約束會(huì)計(jì)信息披露行為，盡快健全信息披露法律、法規(guī)、制度。一是要盡快制定出切實(shí)可行的操作規(guī)章制度。如果缺少這種細(xì)致且具有實(shí)用價(jià)值的規(guī)范，上市企業(yè)就會(huì)在會(huì)計(jì)信息披露過(guò)程中有太多的回旋余地，這些"灰色地帶"需要有明確的條文規(guī)定，并予以糾正。二是要針對(duì)不同行業(yè)，制定不同標(biāo)準(zhǔn)的信息披露制度。我國(guó)雖然一些行業(yè)發(fā)布了行業(yè)信息披露制度，但仍有尚未覆蓋的領(lǐng)域，并且已經(jīng)發(fā)布的行業(yè)信息披露制度對(duì)企業(yè)的約束力并不高，應(yīng)該加大約束力度。

3.從投資者自身層面。資本市場(chǎng)股價(jià)是受到多種因素影響，其中公司層面的信息是投資者最關(guān)注的信息，是由投資者根據(jù)自己掌握的相關(guān)信息搜集的。目前我國(guó)資本市場(chǎng)投資者還是散戶(hù)居多，很多的投資者都處于盲目跟風(fēng)的狀態(tài)，看到哪只股票漲得快或者跌得快，就會(huì)盲目跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出，對(duì)于上市公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況并沒(méi)有深入的了解。因此，個(gè)人投資者應(yīng)積極提高自身的金融知識(shí)儲(chǔ)備，辨別市場(chǎng)噪音，提高自身的理性程度，避免盲目跟風(fēng);機(jī)構(gòu)投資者也應(yīng)提升自身的專(zhuān)業(yè)能力，發(fā)布專(zhuān)業(yè)的投資信息，對(duì)公司披露的信息有效甄別，提升市場(chǎng)效率。

〔參 考 文 獻(xiàn)〕

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〔責(zé)任編輯：孫玉婷〕

收稿日期：2022 — 01 — 12