李啟平，趙豪

2020年，我國裝備制造業(yè)利潤比上年增長10.8%，拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長3.7%，對(duì)制造業(yè)整體帶動(dòng)作用非常明顯。由此可見，裝備制造業(yè)在中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的地位和統(tǒng)領(lǐng)力不言而喻。為了促進(jìn)裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，近年來政府相繼出臺(tái)了激勵(lì)性的產(chǎn)業(yè)政策。2015年和2016年，國務(wù)院相繼印發(fā)《中國制造2025》和《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》兩個(gè)綱領(lǐng)性文件，強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)裝備制造業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，促進(jìn)我國裝備制造業(yè)做大做強(qiáng)。2019年，工信部等部門聯(lián)合印發(fā)《制造業(yè)設(shè)計(jì)能力提升專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》，描繪了在企業(yè)融資、人才培養(yǎng)、基礎(chǔ)研究等方面推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的具體路徑。“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要明確指出，建設(shè)制造強(qiáng)國，保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定，提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量效益和核心競(jìng)爭(zhēng)力。面對(duì)百年未有之大變局，2021年工信部等部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導(dǎo)意見》，要求提升產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈自主可控能力，推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。我國自2010年制造業(yè)增加值超越美國成為世界第一，已經(jīng)連續(xù)12年成為全球最大的制造業(yè)國家。但與工業(yè)化國家相比，我國大多數(shù)制造業(yè)(包含裝備制造業(yè))仍處于全球價(jià)值鏈的中低端，大而不強(qiáng)的事實(shí)仍然存在。在貿(mào)易保護(hù)主義、逆全球化的背景下，這凸顯我國裝備制造業(yè)從價(jià)值鏈的中低端走向價(jià)值鏈高端的必要性和緊迫性。當(dāng)前我國裝備制造業(yè)普遍面臨高端人才稀缺、原始創(chuàng)新嚴(yán)重不足的難題。從根本上破解這一難題的唯一出路就是從跟蹤模仿躍遷到創(chuàng)新引領(lǐng)，但這需要強(qiáng)大的經(jīng)費(fèi)支持，更需要政府進(jìn)一步有效地實(shí)施相關(guān)政策。而加大稅收政策扶持和激勵(lì)，是實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實(shí)選擇。

伴隨著改革開放，我國稅制在不斷修正和完善，為我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展提供源源不斷的稅制保障。近幾年來，為了促進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局相繼發(fā)布了一系列的稅收優(yōu)惠政策，具體優(yōu)惠措施包括稅率降低、稅費(fèi)減免、加計(jì)扣除、加速折舊等。2018年，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局規(guī)定，經(jīng)認(rèn)定的技術(shù)先進(jìn)型制造業(yè)企業(yè)，企業(yè)所得稅減按15%征收。對(duì)于在2018年12月31日以前成立且符合條件的軟件企業(yè)，享受企業(yè)所得稅“兩免三減半”優(yōu)惠政策。2019年開始，所有制造業(yè)企業(yè)享受加速折舊的待遇。2021年開始，加大了稅收優(yōu)惠力度，制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用，未形成無形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，按照100%加計(jì)扣除；形成無形資產(chǎn)的，按照無形資產(chǎn)成本的200%在稅前攤銷；符合相關(guān)條件的先進(jìn)制造業(yè)納稅人，可以向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申請(qǐng)退還增量留抵稅額。理論上這些稅收優(yōu)惠政策降低了企業(yè)資金占用成本，增加了企業(yè)的現(xiàn)金流，大幅度降低了企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)。而這些稅收優(yōu)惠政策是否取得了預(yù)期效果，一直是各界關(guān)注的問題。本文基于這一事實(shí)，探究稅收優(yōu)惠政策對(duì)裝備制造業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制和實(shí)現(xiàn)路徑，定量分析稅收優(yōu)惠的財(cái)務(wù)效應(yīng)，為稅制的完善提供經(jīng)驗(yàn)借鑒。

一、文獻(xiàn)綜述

稅收作為一項(xiàng)重要的產(chǎn)業(yè)政策歷來是學(xué)界研究的熱點(diǎn)，本文旨在探析稅收優(yōu)惠政策對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響，以及稅收優(yōu)惠是否可以通過降低企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)來對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生間接影響，相關(guān)文獻(xiàn)研究可以歸納為三個(gè)方面。

(一)稅收優(yōu)惠與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)

稅收優(yōu)惠形式主要有稅基式優(yōu)惠、稅率式優(yōu)惠、稅額式優(yōu)惠，目前絕大多數(shù)文獻(xiàn)都認(rèn)為稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向影響。Dirk等[1]以新研發(fā)產(chǎn)品的銷售額占總銷售額的比例為衡量標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)證分析了加拿大的稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)研發(fā)的影響。研究結(jié)果顯示，享受更多稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)，其生產(chǎn)效率更高。Ohaka等[2]利用上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過實(shí)證分析驗(yàn)證了稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)有著顯著的激勵(lì)效應(yīng)，同時(shí)指出政府在國家的關(guān)鍵行業(yè)中實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，可以有效保障該行業(yè)的全面協(xié)調(diào)發(fā)展。柳光強(qiáng)[3]通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠政策兩者對(duì)于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的激勵(lì)效應(yīng)差異明顯，這就意味著，要提高宏觀財(cái)政政策效果必須定向調(diào)控，提高政策精準(zhǔn)性。當(dāng)激勵(lì)特定行業(yè)時(shí)，政府應(yīng)該根據(jù)該行業(yè)的特點(diǎn)出臺(tái)相應(yīng)的財(cái)政政策。肖志超等[4]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)稅負(fù)與未來經(jīng)濟(jì)增長顯著負(fù)相關(guān)，這主要源于企業(yè)稅費(fèi)對(duì)企業(yè)投資的擠出效應(yīng)：企業(yè)稅負(fù)加重抑制了企業(yè)部門的投資水平，導(dǎo)致社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速下滑，從而不利于經(jīng)濟(jì)增長。研究結(jié)論支持了當(dāng)前政府持續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)措施的有效性。劉啟仁等[5]通過實(shí)證研究認(rèn)為減稅降費(fèi)本質(zhì)上是政府向市場(chǎng)主體讓渡收益，可改善價(jià)格扭曲，刺激企業(yè)投資，使市場(chǎng)更好地發(fā)揮資源配置功能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。汪猛等[6]將企業(yè)的避稅程度用虛擬變量表示，將避稅程度作為企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠程度的指標(biāo)，實(shí)證結(jié)果表明，合理避稅會(huì)提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)。張克中等[7]利用雙重差分法實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，加速折舊稅收優(yōu)惠政策顯著提高了企業(yè)生產(chǎn)率和經(jīng)營業(yè)績(jī)，并且稅收優(yōu)惠對(duì)于資本結(jié)構(gòu)偏長期、規(guī)模較小的企業(yè)影響更大。劉樂淋等[8]研究發(fā)現(xiàn)，宏觀稅負(fù)水平對(duì)長期經(jīng)濟(jì)增長存在倒U型作用，即如果宏觀稅負(fù)水平大于(小于)某個(gè)閾值時(shí)，宏觀稅負(fù)水平的提升會(huì)顯著降低(提高)經(jīng)濟(jì)增長率，而目前我國的稅負(fù)仍然較高，所以國家提出的減稅降費(fèi)政策正合時(shí)宜。蘇國燦等[9]通過構(gòu)建模型對(duì)中國間接稅稅負(fù)歸宿進(jìn)行測(cè)算，研究發(fā)現(xiàn)中國的間接稅由企業(yè)和消費(fèi)者共同承擔(dān)，企業(yè)自身承擔(dān)的間接稅負(fù)表現(xiàn)在利潤的降低。還有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)稅收優(yōu)惠對(duì)上下游企業(yè)的利潤所帶來的影響是不同的，如寇恩惠等[10]以采礦業(yè)稅率改革為背景，研究發(fā)現(xiàn)增值稅稅負(fù)會(huì)隨市場(chǎng)力量、轉(zhuǎn)嫁時(shí)間的不同而在多個(gè)負(fù)稅人之間以不同的比例分配，因此，在制定稅收優(yōu)惠政策時(shí)應(yīng)該充分考慮稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁所帶來的影響。還有學(xué)者認(rèn)為將增值稅多檔稅率合并為單檔稅率可以有效提高經(jīng)濟(jì)福利水平，如馮闊等[11]通過構(gòu)建包含增值稅的結(jié)構(gòu)模型，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)多檔增值稅稅率造成有效稅率提高以及資源誤配，從而引起經(jīng)濟(jì)福利的下降，并由此提出稅率簡(jiǎn)并改革的優(yōu)化方案。

(二)稅收優(yōu)惠與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的高低與企業(yè)的生產(chǎn)成本、融資能力等密切相關(guān)，稅收優(yōu)惠也會(huì)在一定程度對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。如Xiong等[12]研究發(fā)現(xiàn)，裝備制造業(yè)在前期發(fā)展過程中是十分復(fù)雜的，要投入大量人力物力，所以需要大量資金支持，并且裝備制造業(yè)產(chǎn)出本身具有很強(qiáng)的不確定性，因此，裝備制造業(yè)在發(fā)展過程中會(huì)經(jīng)常遇到資金不足的情況。有學(xué)者認(rèn)為稅收優(yōu)惠可降低企業(yè)研發(fā)成本從而降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如Reenen[13]以熊彼特創(chuàng)新理論為基礎(chǔ)，分析財(cái)稅政策在裝備制造業(yè)中的地位和作用，實(shí)證分析結(jié)果顯示財(cái)稅政策通過為企業(yè)提供稅收優(yōu)惠，幫助企業(yè)降低了研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了裝備制造業(yè)企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)水平。江笑云等[14]研究發(fā)現(xiàn)，針對(duì)研發(fā)費(fèi)用的稅收減免政策總體上可以節(jié)約現(xiàn)金流，降低研發(fā)成本，從而降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。還有學(xué)者認(rèn)為稅收優(yōu)惠可以增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，如張嬈等[15]研究發(fā)現(xiàn)，與未受產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)中的企業(yè)相比，受產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)中的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相對(duì)較高。產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的影響，主要是通過政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠兩種機(jī)制發(fā)揮作用，并且對(duì)于沒有政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)，產(chǎn)業(yè)政策支持對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的正向影響更加顯著。還有學(xué)者從融資約束以及融資成本的角度研究了稅收優(yōu)惠與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，如Modigliani等[16]提出了資本結(jié)構(gòu)理論，此理論認(rèn)為債務(wù)利息作為一項(xiàng)在稅前扣除的費(fèi)用，企業(yè)可以通過增加財(cái)務(wù)杠桿水平來獲得債務(wù)的稅盾價(jià)值，從而降低企業(yè)的成本。當(dāng)企業(yè)稅率提高時(shí)，為了獲得更大的稅盾價(jià)值，企業(yè)管理者往往會(huì)提高債務(wù)水平；相反，當(dāng)稅率降低時(shí)，企業(yè)會(huì)降低債務(wù)水平。王偉同等[17]利用全國稅收調(diào)查數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)減稅政策顯著降低了小微企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，緩解了企業(yè)融資約束，這為減稅政策化解杠桿風(fēng)險(xiǎn)提供了微觀證據(jù)。李卉等[18]將融資途徑作為切入點(diǎn)，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)有效的融資途徑是裝備制造業(yè)產(chǎn)業(yè)研發(fā)活動(dòng)順利進(jìn)行以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的強(qiáng)力保障，目前裝備制造業(yè)最大的融資難題是壟斷，企業(yè)難以融資將會(huì)導(dǎo)致較大的風(fēng)險(xiǎn)，而這一難點(diǎn)需要政府通過相關(guān)稅收優(yōu)惠政策或者政府補(bǔ)助來解決。于文超等[19]研究發(fā)現(xiàn)，稅收征管活動(dòng)顯著惡化了企業(yè)的融資約束，提高了企業(yè)的主觀稅負(fù)和非正規(guī)活動(dòng)支出，從而增加了企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。楊龍見等[20]基于浙江省小微企業(yè)月度動(dòng)態(tài)調(diào)查數(shù)據(jù)庫，研究發(fā)現(xiàn)銀稅互動(dòng)政策顯著提高了小微企業(yè)的平均銀行貸款額度與貸款可得性，從而降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。彭濤等[21]以投資抵扣稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，采用雙重差分方法評(píng)估政策效果，實(shí)證結(jié)果顯示，投資抵扣稅收優(yōu)惠政策增加了風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)于初創(chuàng)科技型企業(yè)的投資，從而降低了企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

(三)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)

目前大部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)相關(guān)。如James等[22]認(rèn)為經(jīng)營杠桿系數(shù)是一種潛在風(fēng)險(xiǎn)，且經(jīng)營杠桿系數(shù)與企業(yè)績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)。Nucci等[23]實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿與生產(chǎn)率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)性，并且企業(yè)的流動(dòng)性越差、短期負(fù)債占比越低，負(fù)相關(guān)性越強(qiáng)。Dimitris等[24]研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿、綜合杠桿與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)，并且綜合杠桿會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生強(qiáng)烈的杠桿效應(yīng)。但是從整體上看，杠桿波動(dòng)的程度不是很大、杠桿效應(yīng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)不是很高，所以依然需要將公司的杠桿水平控制在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)。綦好東等[25]基于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去杠桿背景，剔除了金融類上市公司后，研究發(fā)現(xiàn)過度負(fù)債的企業(yè)通過去杠桿可以顯著地促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的增加；進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在去杠桿與企業(yè)績(jī)效之間表現(xiàn)為完全中介效應(yīng)，即企業(yè)通過去杠桿降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提高了企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效。陳東等[26]通過實(shí)證檢驗(yàn)了重大風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期對(duì)企業(yè)投資的影響，研究結(jié)果表明，企業(yè)重大風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期會(huì)對(duì)企業(yè)投資規(guī)模產(chǎn)生不利影響，從而會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)帶來負(fù)面影響。賈鵬飛等[27]研究發(fā)現(xiàn)，借款人過度借貸、增加杠桿的行為會(huì)帶來嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，最終加劇金融危機(jī)的發(fā)生。因此，政府應(yīng)該通過宏觀審慎政策干預(yù)借款人的過度借貸行為。劉曉光等[28]基于中國上市公司面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，短債長用通過增加企業(yè)財(cái)務(wù)成本和降低研發(fā)投入兩方面惡化企業(yè)績(jī)效，因此，不僅要引導(dǎo)企業(yè)去杠桿，還要關(guān)注企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。許曉芳等[29]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)過度負(fù)債可能會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果，因此過度負(fù)債的企業(yè)，其去杠桿的可能性及程度也越高。

還有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)呈現(xiàn)倒U型關(guān)系。如John等[30]研究發(fā)現(xiàn)，適度的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)可以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提升企業(yè)績(jī)效。馬勇等[31]研究發(fā)現(xiàn)，杠桿率與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)不是線性關(guān)系，即存在一個(gè)閾值，閾值前杠桿率的上升對(duì)經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)鲩L有推動(dòng)作用; 閾值后杠桿率的上升對(duì)經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)鲩L有阻礙作用。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)分析可見，對(duì)裝備制造業(yè)的研究主要集中在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)分工、供應(yīng)鏈管理等領(lǐng)域。少數(shù)文獻(xiàn)涉及促進(jìn)裝備制造業(yè)發(fā)展的財(cái)稅政策，但也集中在研究稅收優(yōu)惠、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營業(yè)績(jī)兩兩之間的關(guān)系上。已有文獻(xiàn)大都認(rèn)為稅收優(yōu)惠等財(cái)稅政策可以顯著地促進(jìn)裝備制造業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的增加，降低其融資風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于稅收優(yōu)惠、企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營業(yè)績(jī)?nèi)咧g的關(guān)系的研究關(guān)注尚不多。與既有文獻(xiàn)相比，本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于：一是針對(duì)裝備制造業(yè)這一特定行業(yè)，加入企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)這一中介變量，探析稅收優(yōu)惠、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營業(yè)績(jī)?nèi)咧g的內(nèi)在聯(lián)系，重點(diǎn)研究稅收優(yōu)惠是如何影響裝備制造業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)；二是對(duì)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)這一中介變量，不同于以往文獻(xiàn)選用企業(yè)償債能力的指標(biāo)來衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，本文選用綜合杠桿系數(shù)來衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；三是對(duì)于解釋變量稅收優(yōu)惠，不同于以往文獻(xiàn)選用實(shí)際利率與名義利率之差來衡量企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠，本文選用現(xiàn)金流量表中的“收到的稅費(fèi)返還”這一變量的自然對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠。在實(shí)證分析部分，本文根據(jù)面板數(shù)據(jù)的特征，選擇了固定效應(yīng)模型以及三步法中介效應(yīng)回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析，并通過滯后自變量回歸、更換被解釋變量、更換中介變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

二、研究假設(shè)和研究設(shè)計(jì)

(一)研究假設(shè)

任何企業(yè)在發(fā)展過程中，都需要投入大量的資金，若資金投入不足，很有可能會(huì)影響企業(yè)長期健康發(fā)展，對(duì)于資本密集型裝備制造業(yè)尤為如此。裝備制造業(yè)作為關(guān)系國家大計(jì)的支柱性行業(yè)，需要投入大量?jī)r(jià)格昂貴的設(shè)備等固定資產(chǎn)。因此，需要依靠外部融資的支持，有效的融資途徑是中國裝備制造業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)力保障。然而，目前我國裝備制造業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，投資者在承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，會(huì)要求獲得更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，從而使外部投資者要求獲得較高的股利才愿意進(jìn)行投資。銀行等金融機(jī)構(gòu)也設(shè)置了較高的利息率以降低風(fēng)險(xiǎn)。這會(huì)導(dǎo)致裝備制造業(yè)的融資成本較高，這時(shí)就需要政府出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策予以扶持。首先，政府出臺(tái)諸如增值稅即征即退、企業(yè)所得稅“五免五減半”等稅收優(yōu)惠政策，使得企業(yè)擁有更多的現(xiàn)金流，現(xiàn)金流增多會(huì)導(dǎo)致企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)下降，進(jìn)而融資成本也會(huì)下降。其次，基于信號(hào)理論來分析，政府通過出臺(tái)裝備制造業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，表明了政府支持裝備制造業(yè)發(fā)展的態(tài)度，進(jìn)而向銀行等提供貸款的金融機(jī)構(gòu)以及外部投資者釋放出投資利好的信號(hào)，可以在較大程度上改善被投資者與投資者之間存在的信息不對(duì)稱問題，從而幫助企業(yè)克服融資難、融資成本高的問題。最后，政府出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策還可以分散相關(guān)投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于外部投資者將資金投入裝備制造業(yè)所產(chǎn)生的投資虧損，通過稅收優(yōu)惠政策可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償，進(jìn)而政府通過稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)更多的投資者將資金投入企業(yè)。以上的行為都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的融資成本降低，從而降低企業(yè)的固定融資費(fèi)用，進(jìn)而降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，裝備制造業(yè)享受諸如減免增值稅、關(guān)稅以及固定資產(chǎn)加速折舊等稅收優(yōu)惠政策，都會(huì)促進(jìn)企業(yè)增加收入、間接地降低企業(yè)的固定成本以及單位變動(dòng)成本，從而降低企業(yè)整體的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。總之，通過稅收優(yōu)惠，可以降低裝備制造業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)。近些年，我國多次提出“去杠桿化”的口號(hào)，而對(duì)于裝備制造業(yè)這一工業(yè)的核心部分，只有通過去杠桿、降低風(fēng)險(xiǎn)，才會(huì)更有可能促進(jìn)其整體經(jīng)營業(yè)績(jī)的提升以及做大做強(qiáng)?；谏鲜龇治?，我們提出假設(shè)1、假設(shè)2：

H1：稅收優(yōu)惠可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)帶來正向影響。

H2：稅收優(yōu)惠通過降低企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生間接影響。

(二)研究設(shè)計(jì)

1.模型構(gòu)建和指標(biāo)選取

根據(jù)上述理論分析和研究假設(shè)，構(gòu)建如下3個(gè)多元回歸模型：

PROFITit=α0+α1TAXit+α2SIZEit+α3DAit+α4TBQit+α5AGEit+α6NUMit+α7DUMit+εit

(1)

DTLit=β0+β1TAXit+β2SIZEit+β3DAit+β4TBQit+β5AGEit+β6NUMit+β7DUMit+εit

(2)

PROFITit=γ0+γ1DTLit+γ2TAXit+γ3SIZEit+γ4DAit+γ5TBQit+γ6AGEit+γ7NUMit+γ8DUMit+εit

(3)

式中，PROFIT表示經(jīng)營業(yè)績(jī)，DTL表示綜合風(fēng)險(xiǎn)，TAX表示稅收優(yōu)惠，SIZE表示企業(yè)規(guī)模，DA表示資產(chǎn)負(fù)債率，TBQ表示托賓Q值，AGE表示企業(yè)年齡，NUM表示員工人數(shù)，DUM表示企業(yè)性質(zhì)，i和t分別表示企業(yè)和年份，α、β、γ、ρ為系數(shù)，εit表示誤差項(xiàng)。

模型(1)用來驗(yàn)證假設(shè)1，模型(1)、(2)、(3)用來驗(yàn)證假設(shè)2。

經(jīng)營業(yè)績(jī)(PROFIT)。經(jīng)營業(yè)績(jī)是企業(yè)從事經(jīng)營活動(dòng)的靜態(tài)評(píng)價(jià)，反映企業(yè)的客觀事實(shí)。一般而言，財(cái)務(wù)報(bào)表使用者采用利潤表中的盈利能力指標(biāo)來了解企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)成果。對(duì)于衡量經(jīng)營業(yè)績(jī)的指標(biāo)，學(xué)術(shù)界主要有兩種選擇類型：一類是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，如李林木等[32]選取財(cái)務(wù)指標(biāo)中的凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的變量。另一類是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，如董香書等[33]選取企業(yè)利潤總額的自然對(duì)數(shù)作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的指標(biāo)。在一般情況下，該指標(biāo)可以很好地反映企業(yè)真實(shí)的發(fā)展質(zhì)量、發(fā)展速度以及盈利能力，是用來衡量企業(yè)發(fā)展能力的關(guān)鍵指標(biāo)。故而，本文使用利潤總額的自然對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)，并且為了消除價(jià)格因素的影響，用了分省CPI指數(shù)對(duì)各年數(shù)據(jù)進(jìn)行了平減處理，從而使數(shù)據(jù)更具有可比性。穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí)選用凈資產(chǎn)收益率(ROE)來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)。

綜合風(fēng)險(xiǎn)(DTL)。財(cái)務(wù)管理中用綜合杠桿系數(shù)來衡量企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)。其數(shù)值等于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)，用來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)所帶來的綜合風(fēng)險(xiǎn)的大小。

稅收優(yōu)惠(TAX)。目前很多研究稅收優(yōu)惠的文章都是以實(shí)際稅率和名義稅率之差來衡量稅收優(yōu)惠，這種衡量方法，主要涵蓋企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠。但是通過對(duì)裝備制造業(yè)的稅收優(yōu)惠政策梳理后可以發(fā)現(xiàn)，裝備制造業(yè)的稅收優(yōu)惠政策涵蓋了個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅、關(guān)稅、增值稅等稅種，所以僅僅以實(shí)際利率和名義稅率之差來衡量稅收優(yōu)惠是不完整的。本文以從國泰安數(shù)據(jù)庫中獲得的“收到的稅費(fèi)返還”這一變量為基礎(chǔ)，出于減少異方差的考慮，以“收到的稅費(fèi)返還”的自然對(duì)數(shù)來衡量稅收優(yōu)惠。為了消除價(jià)格因素的影響，用了分省CPI指數(shù)對(duì)各年數(shù)據(jù)進(jìn)行了平減處理，從而使數(shù)據(jù)更具有可比性。

企業(yè)規(guī)模(SIZE)。企業(yè)的規(guī)模不同，其經(jīng)營業(yè)績(jī)也有很大的差別，如規(guī)模大的企業(yè)可以形成規(guī)模效應(yīng)，甚至壟斷市場(chǎng)，并且企業(yè)的規(guī)模不同，其所能得到的稅收優(yōu)惠的多少也不同。如白云霞等[34]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的規(guī)模越大，其增值稅有效稅率越高。因此，在研究稅收優(yōu)惠對(duì)中國裝備制造業(yè)的政策效應(yīng)時(shí)，企業(yè)規(guī)模是需要考慮的一個(gè)重要因素，本文將企業(yè)規(guī)模作為控制變量，從而避免企業(yè)規(guī)模這一因素對(duì)解釋變量的干擾。一般用企業(yè)資產(chǎn)總額來表示企業(yè)規(guī)模，但是企業(yè)的資產(chǎn)總額，尤其是上市企業(yè)的資產(chǎn)總額很大。為了緩解異方差和多重共線性問題，本文以企業(yè)資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)規(guī)模，并且為了消除價(jià)格因素的影響，用了分省CPI指數(shù)對(duì)各年數(shù)據(jù)進(jìn)行了平減處理，從而使數(shù)據(jù)更具有可比性。

資產(chǎn)負(fù)債率(DA)。資產(chǎn)負(fù)債率也是研究稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)發(fā)展政策效應(yīng)的重要影響因素。資產(chǎn)負(fù)債率反映負(fù)債占總資產(chǎn)的比例，是評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的重要指標(biāo)。企業(yè)負(fù)債籌資具有雙重性：一方面，負(fù)債籌資的利息可以抵稅；另一方面，負(fù)債籌資過多也會(huì)加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，本文將資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量之一。

托賓Q值(TBQ)。托賓Q值為資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與其重置價(jià)值之比，它可以用來評(píng)價(jià)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值是被低估還是被高估，也可以在一定的程度上揭示貨幣通過資本市場(chǎng)而作用于投資的可能性。因此，本文將托賓Q值作為控制變量之一。

企業(yè)年齡(AGE)。導(dǎo)入期的企業(yè)和成熟期的企業(yè)的規(guī)模以及其所有擁有的管理經(jīng)驗(yàn)、商譽(yù)、資源等必然有很大的不同，其經(jīng)營業(yè)績(jī)會(huì)存在很大的差距。因此，將企業(yè)年齡作為控制變量之一，從而排除企業(yè)年齡的不同給企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)所帶來的影響。

員工人數(shù)(NUM)。企業(yè)員工人數(shù)的多少與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)、企業(yè)稅率也存在一定的關(guān)系，如申廣軍等[35]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的員工人數(shù)不同，其實(shí)際稅率存在很大差異。上市公司規(guī)模較大，其員工人數(shù)眾多，直接以員工總數(shù)作為控制變量，會(huì)影響模型中其他變量的回歸結(jié)果。因此，以企業(yè)員工人數(shù)的自然對(duì)數(shù)作為控制變量。

企業(yè)性質(zhì)(DUM)。我國企業(yè)可以分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，一般來講，國有企業(yè)規(guī)模較大，社會(huì)資源較廣，有可能具有更好的經(jīng)營業(yè)績(jī)。因此，本文將企業(yè)性質(zhì)作為虛擬變量，來避免企業(yè)性質(zhì)不同對(duì)實(shí)證結(jié)果所帶來的影響。具體來講，國有企業(yè)取值為1，非國有企業(yè)取值為0。

各個(gè)變量類型、符號(hào)、名稱及定義如表1所示：

表1 變量定義

2.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為了有效并且較為全面地研究稅收優(yōu)惠對(duì)中國裝備制造業(yè)發(fā)展的政策效應(yīng)，本文選擇裝備制造業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，并選取其2010—2020年發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)數(shù)據(jù)，相關(guān)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。為了保證實(shí)證結(jié)果的相關(guān)性和可靠性，對(duì)選取的樣本數(shù)據(jù)按照如下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行剔除：一是剔除2010—2020年間的ST企業(yè)，二是剔除利潤總額為負(fù)數(shù)的上市公司，三是剔除收到的稅費(fèi)返還缺失或披露不全面的上市公司，四是剔除托賓Q值缺失的上市公司。在剔除了上述樣本數(shù)據(jù)后，最終確定了127家裝備制造業(yè)上市公司，樣本數(shù)據(jù)共計(jì)688個(gè)有效觀測(cè)值，用來研究稅收優(yōu)惠對(duì)中國裝備制造業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)效應(yīng)。

3.描述性統(tǒng)計(jì)與VIF值

表2是變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，表3是變量的VIF值。一般而言，VIF<10，則不存在嚴(yán)重的多重共線問題，嚴(yán)格一點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)則是VIF<5。由表3可知，所有變量的VIF值均小于5，因此，可以推定相關(guān)模型中不存在較為嚴(yán)重的多重共線性問題。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表3 變量的VIF值

三、實(shí)證分析

(一)假設(shè)1的檢驗(yàn)結(jié)果

面板數(shù)據(jù)的估計(jì)方法有混合回歸、固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型，當(dāng)不存在個(gè)體效應(yīng)時(shí)，應(yīng)該選擇混合回歸；當(dāng)個(gè)體效應(yīng)與解釋變量相關(guān)時(shí)，應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型；否則應(yīng)該選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。為了緩解遺漏變量所帶來的內(nèi)生性問題，首先運(yùn)用Hausman檢驗(yàn)的方法來確定樣本數(shù)據(jù)適合于固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。Hausman檢驗(yàn)結(jié)果的P值為0.008，即顯著地拒絕了原假設(shè)，即個(gè)體效應(yīng)與解釋變量相關(guān)，應(yīng)該選擇固定效應(yīng)模型。

表4 模型(1)、(2)、(3)的回歸結(jié)果

由表4的模型(1)回歸結(jié)果可知，稅收優(yōu)惠與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的回歸結(jié)果在1%的水平下顯著正相關(guān)，說明稅收優(yōu)惠可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)帶來正向影響?；貧w結(jié)果支持假設(shè)1?？刂谱兞恐?，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的回歸結(jié)果在1%的水平下顯著正相關(guān)，這與前文的論述一致，即企業(yè)規(guī)模越大，越有可能產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，其企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)可能會(huì)更好。 資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)年齡與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的回歸結(jié)果在10%的水平下顯著負(fù)相關(guān)。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率來說，資產(chǎn)負(fù)債率越大，代表負(fù)債所占比重越大，企業(yè)所承受的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。因此，這不利于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的提高。對(duì)于企業(yè)年齡來說，企業(yè)年齡越大，其更有可能存在大而不強(qiáng)的問題，更有可能缺乏創(chuàng)新性，缺乏開拓進(jìn)取的精神，生產(chǎn)的老產(chǎn)品價(jià)格低廉或者已經(jīng)不適合當(dāng)下社會(huì)。因此，企業(yè)年齡與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)顯著負(fù)相關(guān)。托賓Q值、企業(yè)員工人數(shù)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的回歸結(jié)果在5%的水平顯著正相關(guān)。就托賓Q值而言，更高的托賓Q值意味著更高的資產(chǎn)投資回報(bào)率，這時(shí)企業(yè)資本的重置成本小于其發(fā)行的股票的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)具有極其強(qiáng)烈的進(jìn)入資本市場(chǎng)變現(xiàn)套利的動(dòng)機(jī)。因此，托賓Q值與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)呈顯著正相關(guān)。就企業(yè)員工人數(shù)而言，企業(yè)的員工越多，其總體效率越高，會(huì)促進(jìn)經(jīng)營業(yè)績(jī)的增加。企業(yè)性質(zhì)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的回歸結(jié)果呈正相關(guān)，但不顯著。就企業(yè)性質(zhì)而言，目前我國仍然是國有企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位，但是目前我國的非國有企業(yè)呈現(xiàn)著蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)，國家也多次強(qiáng)調(diào)要讓非國有企業(yè)發(fā)展壯大，非國有企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也越來越重要。因此，國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)可能更高，但是不顯著。

(二)假設(shè)2的檢驗(yàn)結(jié)果

首先，由表4中模型(1)的回歸分析結(jié)果可知，稅收優(yōu)惠與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)?%的水平顯著正相關(guān)。其次，由表4中模型(2)的回歸分析結(jié)果可知，稅收優(yōu)惠與企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)在1%的水平顯著負(fù)相關(guān)。最后，由表4中模型(3)的回歸分析結(jié)果可知，企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)?%的水平顯著負(fù)相關(guān)。且由第三個(gè)回歸結(jié)果可知，稅收優(yōu)惠與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)?%的水平顯著正相關(guān)，即構(gòu)成部分中介。且中介效應(yīng)占總效應(yīng)的百分比為47.25%，故該中介具有較強(qiáng)的可信度，即稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響中，有47.25%是通過降低企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)來間接實(shí)現(xiàn)的，故假設(shè)2成立。由此證明，稅收優(yōu)惠的政策效應(yīng)體現(xiàn)在企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)降低的中介效應(yīng)上，應(yīng)通過降低企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)來提高經(jīng)營績(jī)效。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.滯后自變量回歸

表5 滯后自變量的回歸結(jié)果

為了緩解雙向因果帶來的內(nèi)生性問題，將自變量稅收優(yōu)惠用上一年的指標(biāo)替代，驗(yàn)證其對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響，從而驗(yàn)證假設(shè)1是否正確。由表5可知，主要變量和原來的回歸系數(shù)僅存在數(shù)值差異，顯著性依然存在，說明結(jié)果具有穩(wěn)健性。

2.更換被解釋變量

用凈資產(chǎn)收益率來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)，并重復(fù)前文的實(shí)證研究，從而驗(yàn)證假設(shè)2是否正確。由表6可知，主要變量和原來的回歸系數(shù)僅存在數(shù)值差異，顯著性依然存在，說明結(jié)果具有穩(wěn)健性。

3.更換中介變量

企業(yè)償債能力的高低與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，本文采用長期償債能力指標(biāo)中的息稅前利潤與總負(fù)債之比，作為綜合杠桿系數(shù)這一中介變量的替代變量，并重復(fù)前文的三步法中介效應(yīng)檢驗(yàn)，從而驗(yàn)證假設(shè)2是否正確。由表7可知，主要變量和原來的回歸系數(shù)僅存在數(shù)值差異，顯著性依然存在，說明結(jié)果具有穩(wěn)健性。

表6 更換被解釋變量的回歸結(jié)果

表7 更換中介變量的回歸結(jié)果

整體上，更換自變量、被解釋變量和中介變量對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，完全支持前面實(shí)證檢驗(yàn)得到的結(jié)論，這說明模型具有穩(wěn)健性。

四、研究結(jié)論及政策建議

本文選取2010—2020年裝備制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)作為中介變量，重點(diǎn)研究稅收優(yōu)惠政策如何影響我國裝備制造業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)，主要結(jié)論為：

第一，稅收優(yōu)惠可以對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)帶來正向影響。我國裝備制造業(yè)上市公司現(xiàn)階段享受的稅收優(yōu)惠可以顯著地提高企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營業(yè)績(jī)，這也與絕大多數(shù)學(xué)者的研究一致。企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠形式主要有稅基式優(yōu)惠、稅率式優(yōu)惠和稅額式優(yōu)惠，盡管這三類形式的作用機(jī)理可能不同，但是各種形式的稅收優(yōu)惠都可以起到降低企業(yè)整體稅負(fù)的作用，進(jìn)而降低了企業(yè)的成本，提高了企業(yè)的利潤。

第二，企業(yè)規(guī)模、托賓Q值與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)，企業(yè)性質(zhì)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)正相關(guān)但不顯著。就企業(yè)規(guī)模而言，企業(yè)規(guī)模越大，其規(guī)模效應(yīng)越明顯，經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)胶?。就托賓Q值而言，其值越高，企業(yè)資產(chǎn)投資回報(bào)率越高，因此企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)也越好。

第三，稅收優(yōu)惠與企業(yè)綜合杠桿系數(shù)顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)綜合杠桿與裝備制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)顯著負(fù)相關(guān)。稅收優(yōu)惠可以通過降低企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生間接影響。目前我國裝備制造業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)較高，存在資金不足的問題，而裝備制造業(yè)企業(yè)享受了稅收優(yōu)惠，尤其是享受直接免稅、減稅等稅收優(yōu)惠形式，會(huì)直接降低企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)。

基于以上結(jié)論，提出如下建議：

一是加大對(duì)裝備制造業(yè)人才扶持的稅收優(yōu)惠力度。裝備制造業(yè)是否可以吸引足夠多的人才是決定裝備制造業(yè)能否長遠(yuǎn)發(fā)展的重要因素之一。政府應(yīng)該出臺(tái)更多降低高端科技人才的個(gè)人所得稅的稅收優(yōu)惠政策，加大對(duì)科研人才創(chuàng)新收入的免稅范圍，鼓勵(lì)科研人才不斷創(chuàng)新。適當(dāng)降低最高邊際稅率。當(dāng)企業(yè)雇用科研人才時(shí)，政府應(yīng)該允許企業(yè)加計(jì)扣除企業(yè)雇用科研人才所產(chǎn)生的支出，從而讓高端科研人員和高端技能人才在實(shí)踐的同時(shí)，可以不斷地學(xué)習(xí)最新的知識(shí)和技能，有效地強(qiáng)化其相關(guān)專業(yè)的技術(shù)性及專業(yè)性，從而更加全面地提升勞動(dòng)力素質(zhì)，增加人力資本積累，為我國裝備制造業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展提供源源不斷的活力。

二是加大對(duì)裝備制造業(yè)融資的稅收優(yōu)惠力度。目前我國的裝備制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，面臨資金不足的風(fēng)險(xiǎn)較大，但是，目前我國對(duì)于促進(jìn)裝備制造業(yè)融資的稅收優(yōu)惠政策仍然比較缺乏。建議政府逐步健全我國促進(jìn)裝備制造業(yè)融資的稅收優(yōu)惠政策，從而緩解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金缺乏問題。比如對(duì)于投資于裝備制造業(yè)的資金，可以免征企業(yè)所得稅。又比如對(duì)于裝備制造業(yè)融資所發(fā)生的利息費(fèi)用，在計(jì)算企業(yè)所得稅時(shí)允許加計(jì)扣除，從而降低裝備制造業(yè)的融資成本。出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)裝備制造業(yè)企業(yè)發(fā)行債券融資和股票融資。

三是加大對(duì)專精特新中小型制造企業(yè)的稅收優(yōu)惠力度。專精特新中小型制造企業(yè)是我國裝備制造業(yè)整個(gè)生產(chǎn)鏈供應(yīng)鏈中十分重要的鏈條，直接關(guān)系我國裝備制造業(yè)生產(chǎn)鏈供應(yīng)鏈的安全和自主可控。專精特新中小型制造企業(yè)具有專業(yè)化特征，容易縱向鎖定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。同時(shí)其規(guī)模相對(duì)較小、融資能力欠缺，在外源融資方面常常受到制約，因此需要政府在稅收政策方面予以扶持。如適當(dāng)放寬中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化稅收征管；提高研發(fā)費(fèi)用的加計(jì)扣除標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)投資于專精特新中小型制造企業(yè)獲得的投資收益可以實(shí)行稅收減免。通過以上措施的實(shí)施，緩解專精特新中小型制造企業(yè)的融資難題。