王東岳

7月11日，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）發(fā)布公告，公司擬以不超過9.62億美元收購Lithea不超過100%股權(quán)。

自上市以來，贛鋒鋰業(yè)在全球范圍內(nèi)布局上游鋰資源，公司先后在阿根廷等多個國家展開收購計劃，至2021年年末，公司享有的權(quán)益資源量（LCE）已接近3000萬噸。

本次收購Lithea公司，贛鋒鋰業(yè)將刷新鋰資源交易歷史紀(jì)錄，并實現(xiàn)權(quán)益資源量4000萬噸的突破。

截至2022年一季度末，贛鋒鋰業(yè)的貨幣資金為47.38億元，有息負(fù)債超過60億元，贛鋒鋰業(yè)目前的貨幣資金尚不足以覆蓋本次收購的交易對價。

同時，因涉嫌A股某上市公司股票二級市場內(nèi)幕交易，證監(jiān)會于2022年1月24日決定對贛鋒鋰業(yè)立案。7月1日，贛鋒鋰業(yè)收到證監(jiān)會《立案告知書》。

按規(guī)定，被立案調(diào)查期間以及受行政處罰后的三十六個月內(nèi)，上市公司的再融資事項均將受到限制。在此背景下，贛鋒鋰業(yè)本次收購事項及在建項目能否順利推進值得關(guān)注。

根據(jù)投資公告，贛鋒鋰業(yè)本次擬通過全資子公司贛鋒國際有限公司（下稱“贛鋒國際”）或其全資子公司收購Lithea公司不超過100%股份，本次收購總對價為不超過9.62億美元，包含Lithea公司全部股權(quán)價值及公司將承擔(dān)的Lithea公司相關(guān)債務(wù)價值。

Lithea公司成立于2009年7月，注冊于英屬維爾京群島，主要從事收購、勘探及開發(fā)鋰礦業(yè)權(quán)。截至2022年4月末，Lithea公司的資產(chǎn)總額約為4952萬美元（約合人民幣3.31億元），凈資產(chǎn)為-1195萬美元（約合人民幣7992萬元）。

根據(jù)公告，Lithea公司旗下的主要資產(chǎn)是位于阿根廷薩爾塔省的鋰鹽湖項目（下稱“PPG項目”），包括Pozuelos和PastosGrandes兩塊鋰鹽湖資產(chǎn)，上述資產(chǎn)分別位于薩爾塔市以西約250公里和230公里處。其中，Pozuelos礦區(qū)面積為10787公頃，礦區(qū)探明資源量為60萬噸LCE，控制資源量為210萬噸LCE，推斷資源量為740萬LCE，礦區(qū)資源量合計1010萬噸LCE，礦區(qū)鋰濃度為458mg/L;Pastos Grands礦區(qū)面積為2683公頃，探明資源量為20萬噸，控制資源量為57萬噸，推斷資源量為19萬噸，資源量合計96萬噸LCE，礦區(qū)鋰濃度為465mg/L。

上述兩個礦區(qū)資源量合計約為1106萬噸LCE，包括80萬噸探明資源、267萬噸控制資源和759萬噸推斷資源，兩礦區(qū)一期規(guī)劃產(chǎn)能為3萬噸/年碳酸鋰產(chǎn)能，視項目所在地自然資源條件情況，可擴建至年產(chǎn)5萬噸碳酸鋰的產(chǎn)能。

自2014年起，贛鋒鋰業(yè)在全球范圍內(nèi)布局鋰礦資源，公司先后入主阿根廷Mariana鋰鹽湖項目、愛爾蘭Blackstair鋰輝石項目、澳大利亞Mount Marion鋰輝石項目、寧都河源鋰輝石項目、澳大利亞Pilgangoora鋰輝石項目、阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目以及墨西哥Sonara鋰黏土項目。截至2021年年末，贛鋒鋰業(yè)擁有約2963.73萬噸的權(quán)益資源量。

根據(jù)投資公告，贛鋒鋰業(yè)本次擬收購的Lithea公司PPG項目位于阿根廷大Pastos Grandes鹽湖區(qū)域。Pastos Grandes鹽湖區(qū)域主要有三家公司，分別為Lithium Americas Corp.控股的原Millennial鹽湖、Arena控股的SDLP鹽湖以及PPG項目。

2021年7月，贛鋒鋰業(yè)曾計劃以不超過3.53億加元要約收購Millennial公司不超過100%股權(quán)。9月，寧德時代以3.77億加元報價向Millennial提出收購要約。但最終，Millennial被Lithium Americas Corp以4億美元收入囊中。

贛鋒鋰業(yè)本次擬收購的PPG項目與Millennial鹽湖相鄰。與前次收購Millennial相比，贛鋒鋰業(yè)本次報出9.62億美元（約合人民幣64.36億元）交易對價，將成為公司上市以來規(guī)模最大的一筆鋰礦資源收購，也在一定程度上體現(xiàn)出公司對Pastos Grandes鹽湖大區(qū)的“勢在必得”。

截至2022年一季度末，贛鋒鋰業(yè)貨幣資金為47.38億元，有息負(fù)債合計約為65.84億元，目前的資金尚不能夠覆蓋本次收購Lithea公司需要支付的交易對價。

正常情況下，贛鋒鋰業(yè)或可通過股權(quán)再融資進行募資。自上市以來，贛鋒鋰業(yè)通過A+H市場累計募集資金已超過140億元，其中通過股權(quán)直接融資規(guī)模約為76.01億元。

然而，7月1日，贛鋒鋰業(yè)收到證監(jiān)會《立案告知書》，因涉嫌A股某上市公司股票二級市場內(nèi)幕交易，中國證監(jiān)會于2022年1月24日對公司立案。

根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第三十九條，上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪正被司法機關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的，不得通過非公開方式發(fā)行股票。

按照以往經(jīng)驗，上市公司從立案調(diào)查到最終結(jié)案乃至公司受到行政處罰，其跨越期限往往以年計算。目前，贛鋒鋰業(yè)的立案調(diào)查尚未結(jié)束，調(diào)查期限和調(diào)查結(jié)果均未可知。在此背景下，無法通過股權(quán)方式進行再融資的贛鋒鋰業(yè)，能否僅憑現(xiàn)有資金支撐本次收購Lithea公司事項有待觀察。

更重要的是，根據(jù)年報，截至2021年年末，贛鋒鋰業(yè)的在建工程期末余額約為57.74億元，包括Cauchari-Olaroz鋰鹽湖、贛鋒鋰電動力電池二期年產(chǎn)5GWh新型電池（下稱“贛鋒鋰電5GW動力電池項目”）、高端聚合物鋰電池研發(fā)及生產(chǎn)基地建設(shè)（下稱“高端聚合物鋰電池項目”）等17個在建項目。

上述項目中，贛鋒鋰電5GWh新型電池項目計劃總投資21億元，累計投入5.34億元，尚需投入15.66億元;高端聚合物鋰電池項目計劃總投資30億元，累計投入4.12億元，尚需投入25.88億元;Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目計劃總投資金額47.24億元，累計投入33.71億元，尚需投入13.53億元。

經(jīng)統(tǒng)計，截至2021年年末，僅贛鋒鋰業(yè)披露的6項重大在建工程總投資合計金額已達114.57億元，尚需投入資金56.57億元。

此外，2022年5月，贛鋒鋰業(yè)先后發(fā)布公告稱，公司擬通過全資孫公司GFL Investment （HongKong）入股鉭鈮龍頭稀美資源，計劃以每股4港元價格認(rèn)購稀美資源發(fā)行的6000萬股新股份，股權(quán)認(rèn)購的總金額為約合2.4億港元。交易完成后，GFL Investment將持有稀美資源約16.7%的股份。同時，公司還計劃投資20億元在豐城市建設(shè)鋰輝石提鋰生產(chǎn)基地。

股權(quán)融資受限背景下，贛鋒鋰業(yè)目前規(guī)劃的在建項目和擬籌劃投資項目的資金來源或許會成為問題，公司或需另辟蹊徑。

根據(jù)投資公告，2021年和2022年1-4月，Lithea公司的營業(yè)收入均為零元，凈利潤分別為-399.4萬美元和-323.4萬美元，“由于Lithea公司尚未實際運營，因此未能產(chǎn)生銷售收入?！?/p>

自2021年下半年以來，國內(nèi)電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價格加速上行。其中，電池級碳酸鋰由7.99萬元/噸飆升至50.4萬元/噸高點，區(qū)間漲幅超5倍。截至7月12日，碳酸鋰價格報收46.1萬元/噸，仍處于歷史高位。受產(chǎn)品價格上漲帶動，2022年一季度，贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入53.65億元，同比增長233.91%;歸母凈利潤35.25億元，同比增長640.41%，大幅超過同期營業(yè)收入增速。

產(chǎn)品價格暴漲和業(yè)績飆升也極大激發(fā)了上市公司對鋰資源的投資熱情。與此前的收購報價相比，贛鋒鋰業(yè)給予了Lithea公司更高的估值。

公開信息顯示，2021年10月，贛鋒鋰業(yè)通過全資孫公司Ganfeng Lithium Netherlands CO.， B.V.（下稱“荷蘭贛鋒”）向International Lithium Corp.（下稱“國際鋰業(yè)”）收購其持有的Litio公司8.58%股權(quán)，交易對價為公司自有資金1000萬美元以及豁免公司全資子公司贛鋒國際對國際鋰業(yè)的過往開發(fā)貸款及利息，總交易對價為1317.82萬美元。以上述價格計，Litio公司的全部股權(quán)價值約為1.54億美元。

資料顯示，Litio公司擁有的資源量約為812萬噸LCE，每噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE）對應(yīng)的交易報價約為18.92美元，約合人民幣122.2元/噸。

本次收購中，贛鋒鋰業(yè)對Lithea的交易報價為9.62億美元，公司擁有1106萬噸LCE，對應(yīng)每噸LCE交易報價86.98美元，約合人民幣581.9元/噸。

以每噸LCE交易報價對比，本次收購Lithea公司，贛鋒鋰業(yè)的交易報價提升了459.7元/噸，增幅達到3.76倍，可見公司搶占上游鋰資源之迫切。

截至發(fā)稿，贛鋒鋰業(yè)沒有回復(fù)《證券市場周刊》的采訪。