孫嘉憶

（西北政法大學(xué)）

一、“雙碳”目標(biāo)和ESG投資概述

（一）“雙碳”目標(biāo)

1.“雙碳”目標(biāo)的概念

2020年9月22日，國(guó)家主席習(xí)近平在第75屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上宣布，中國(guó)力爭(zhēng)2030年前二氧化碳排放量達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)?！半p碳”目標(biāo)就是對(duì)碳達(dá)峰、碳中和兩者的簡(jiǎn)稱。碳達(dá)峰是指到2030年，中國(guó)二氧化碳排放量達(dá)到峰值，即達(dá)到二氧化碳的最大排放量，2030年之后每一年的二氧化碳排放量都是遞減的。碳中和是指2060年我國(guó)可以通過綠色發(fā)展、節(jié)能減排等方式對(duì)我國(guó)二氧化碳排放量實(shí)現(xiàn)正負(fù)抵消，從而達(dá)到“零排放”。

2.實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的戰(zhàn)略意義

（1）“雙碳”目標(biāo)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新

我國(guó)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的根本在于技術(shù)創(chuàng)新。通過技術(shù)進(jìn)步提高全社會(huì)的節(jié)能降碳效率，通過新能源生產(chǎn)—儲(chǔ)存—輸送—消費(fèi)等全流程的技術(shù)攻關(guān)優(yōu)化我國(guó)能源生產(chǎn)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)、建立固碳科技體系提高碳中和水平，促進(jìn)我國(guó)在節(jié)能和減排的主要方式上，盡快從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化轉(zhuǎn)向以技術(shù)進(jìn)步為主導(dǎo)，這對(duì)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)具有重要意義。例如，在2022年北京冬奧會(huì)上，有這樣一句話“張北的風(fēng)點(diǎn)亮了冬奧會(huì)的燈”。河北張家口大規(guī)模的光伏發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電，為北京冬奧會(huì)提供了可靠的能源保障，是北京冬奧會(huì)三大賽區(qū)26個(gè)場(chǎng)館的可控電源，實(shí)現(xiàn)冬奧會(huì)100%綠色用電，這樣的技術(shù)創(chuàng)新使北京冬奧會(huì)成為第一個(gè)“碳中和”的冬奧會(huì)。

（2）利于資源可持續(xù)發(fā)展

目前的碳排放量主要來自化石燃料的燃燒，化石燃料在短時(shí)間內(nèi)不可再生，屬于一次資源?；剂先紵龝r(shí)會(huì)產(chǎn)生大量二氧化碳和二氧化硫等有害環(huán)境的氣體，不利于我國(guó)資源持續(xù)發(fā)展和人類可持續(xù)發(fā)展?！半p碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，需出臺(tái)法律法規(guī)，對(duì)化石燃料燃燒進(jìn)行一定的限制與約束，積極采用節(jié)能綠色低碳技術(shù)，鼓勵(lì)企業(yè)加大對(duì)綠色新興產(chǎn)業(yè)的投資。嚴(yán)厲打擊違法的高污染高排放企業(yè)，淘汰市場(chǎng)上落后的產(chǎn)能和技術(shù)。實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)將會(huì)帶來覆蓋各行各業(yè)的長(zhǎng)期調(diào)整，本著綠色發(fā)展的理念，向人與自然和諧共處的方向發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)人類可持續(xù)發(fā)展。

（3）展現(xiàn)大國(guó)擔(dān)當(dāng)

“雙碳”目標(biāo)展現(xiàn)了我國(guó)的大國(guó)風(fēng)范和大國(guó)擔(dān)當(dāng)。中國(guó)提出了人類命運(yùn)共同體，這意味著中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和不只是為了中國(guó)生態(tài)和經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)足發(fā)展，同時(shí)也是為了全球和全人類共同發(fā)展。而且中國(guó)在多個(gè)國(guó)際會(huì)議等場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，這向全世界展現(xiàn)了中國(guó)應(yīng)對(duì)全球氣候變化的決心，還向全世界展現(xiàn)了中國(guó)的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。

（二）ESG投資

1.ESG投資的概念

ESG是指環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social)、公司治理（Governance）的英文縮寫，是一種關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會(huì)、治理績(jī)效而非財(cái)務(wù)績(jī)效的投資理念和企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。基于ESG評(píng)價(jià)，投資者可以觀測(cè)企業(yè)ESG績(jī)效、評(píng)估其投資行為和企業(yè)（投資對(duì)象）在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、履行社會(huì)責(zé)任等方面的貢獻(xiàn)。ESG投資有利于企業(yè)培養(yǎng)可持續(xù)發(fā)展理念，注重企業(yè)信息和聲譽(yù)問題，推廣責(zé)任投資與環(huán)境、社會(huì)和公司治理的理念，推動(dòng)綠色金融發(fā)展，促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。

2.ESG投資在中國(guó)的發(fā)展與機(jī)遇

（1）ESG投資進(jìn)入加速發(fā)展新階段

中國(guó)ESG投資在多種因素的推動(dòng)下，金融市場(chǎng)規(guī)模有了較大幅度的增長(zhǎng)。Wind ESG評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，A股公司中處于領(lǐng)先地位的公司有74家，約為全部A股公司的2%；2260家公司處于ESG良好水平，約為全部A股公司的48%。發(fā)布ESG報(bào)告的公司逐年增多，其中中證500指數(shù)成分股的ESG報(bào)告披露率有明顯的上升，從2018年的46%上升到2021年的59%，增長(zhǎng)約13%。滬深300指數(shù)成分股的ESG報(bào)告披露率較穩(wěn)定且維持在較高水平，2021年約有82%的公司發(fā)布ESG報(bào)告。在信貸方面，綠色信貸余額比往年增加了2萬億元，泛ESG公募基金的規(guī)模和綠色債券的規(guī)模都比往年翻了1倍多。中國(guó)責(zé)任投資論壇預(yù)計(jì)，只要金融市場(chǎng)不出現(xiàn)系統(tǒng)性震蕩，2022年中國(guó)ESG和綠色金融市場(chǎng)的增速將維持在較高水平，整體規(guī)模將跨越20萬億元大關(guān)。市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的意義重大，這意味著ESG和綠色金融將成為主流金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的新增長(zhǎng)點(diǎn)，市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)更多類型多樣、策略多樣的ESG和綠色金融產(chǎn)品，使ESG投資在我國(guó)進(jìn)入加速發(fā)展的新階段。

（2）政策工具激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)配置綠色資產(chǎn)

近年來，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)配置綠色資產(chǎn)的政策工具越來越多。2018年，央行將符合條件的綠色資產(chǎn)納入中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍；2020年，財(cái)政部將綠色信貸占比納入商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)。2021年中，央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)等政策和審慎管理工具新納入綠色金融評(píng)價(jià)結(jié)果。2021年底，央行先后推出碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，為符合條件的項(xiàng)目提供利率為1.75%的資金支持。

二、ESG投資對(duì)于“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)

（一）新能源經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)地位

中國(guó)想要實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，必須大力發(fā)展新能源經(jīng)濟(jì)。相較于傳統(tǒng)汽車，新能源汽車技術(shù)成熟。近日國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部等部門聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，國(guó)內(nèi)新能源汽車保有量達(dá)到784萬輛，相比傳統(tǒng)的燃油汽車，現(xiàn)有新能源汽車每年可節(jié)約減少碳排放近1500萬噸，顯然新能源汽車對(duì)于實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)具有重要意義。而我國(guó)的新能源行業(yè)相對(duì)于世界其他國(guó)家仍處于領(lǐng)先地位，這對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)有積極作用。

（二）相關(guān)政策的支持

財(cái)政部印發(fā)的《財(cái)政支持做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，明確了財(cái)政部支持實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的主要目標(biāo)、六大重點(diǎn)方向和領(lǐng)域，并推出五大政策舉措和保障措施。

財(cái)政部支持清潔低碳安全高效的能源體系，推進(jìn)碳能源使用升級(jí)。大力支持可再生能源的使用，改變我國(guó)能源的使用結(jié)構(gòu)，提高可再生能源在所使用能源中的占比；支持光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電來代替一次能源燃燒發(fā)電。支持重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型。大力支持發(fā)展新能源汽車，推進(jìn)新能源汽車代替化石燃料燃燒的傳統(tǒng)汽車；擴(kuò)大北方地區(qū)冬季清潔取暖的支持范圍，鼓勵(lì)因地制宜采取清潔能源提供地暖；持續(xù)推進(jìn)工業(yè)、交通、農(nóng)業(yè)方面的電能替代，努力實(shí)施“以電代煤”“以電代油”。支持綠色低碳科技創(chuàng)新和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。鼓勵(lì)企業(yè)努力實(shí)現(xiàn)“低碳”“零碳”“負(fù)碳”，鼓勵(lì)有條件和有技術(shù)的企業(yè)努力探究低碳基礎(chǔ)理論、技術(shù)創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)路徑和建立完善的低碳交易體系與平臺(tái)。支持綠色低碳生活和資源節(jié)約利用。提倡資源的循環(huán)再利用，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)資源綜合利用。

支持碳匯能力鞏固提升。保護(hù)天然森林、濕地、草原、海洋等生態(tài)系統(tǒng)，提升樹木、沼澤、草床、海洋生物等的固碳能力。應(yīng)大力發(fā)展碳庫(kù)系統(tǒng)，其中尤為重要的是發(fā)展土壤碳庫(kù)，土壤碳庫(kù)在陸地生態(tài)碳庫(kù)系統(tǒng)中占比約為90%，是植被碳庫(kù)的3～4倍、大氣碳庫(kù)2～3倍。支持完善綠色低碳市場(chǎng)體系。

（三）以“量”的優(yōu)勢(shì)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)

我國(guó)的ESG與綠色金融雖然起步較晚，但是我國(guó)的ESG與綠色金融的總量在不斷增加，到2021年，我國(guó)綠色金融存量已經(jīng)上升到世界第一。2021年，我國(guó)增加了綠色債券的發(fā)行量，平均發(fā)行證券的金額在2000億元以上，發(fā)行規(guī)模大且增長(zhǎng)平穩(wěn)。由此可見，促進(jìn)低碳企業(yè)發(fā)展的ESG投資與綠色金融以及綠色基金工作正在向有序方向發(fā)展，有助于推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

三、ESG投資對(duì)于中國(guó)雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的劣勢(shì)

（一）我國(guó)ESG投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有待改善

中國(guó)的碳排放量主要來源于用能，而目前我國(guó)屬于發(fā)展中國(guó)家，在高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也較快，所以此時(shí)我國(guó)對(duì)于能源的需求還是比較大的。化石能源的消耗不斷增長(zhǎng)，并且會(huì)在未來的一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)。而中國(guó)首個(gè)ESG基金創(chuàng)建于2008年，所以中國(guó)ESG的開始時(shí)間相對(duì)于其他國(guó)家較晚。ESG投資的弊端在于投資產(chǎn)品類型缺乏，數(shù)量不足，規(guī)模較小。從央行發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，2020年年末，我國(guó)綠色債券的存量約為8000億元，占全部企業(yè)和政府債券余額的比例僅約為1.09%；而與ESG掛鉤的基金產(chǎn)品和股權(quán)投資產(chǎn)品，以及金融衍生品，數(shù)據(jù)更小，更是規(guī)模有限，與國(guó)際上成熟的ESG投資市場(chǎng)存在較大的差距。而“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是融資支持，二是投資支持。單從ESG投資端來看，我國(guó)市場(chǎng)目前發(fā)展與較成熟的ESG市場(chǎng)有較大的差距。所以要想實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，市場(chǎng)規(guī)則需要進(jìn)一步完善，ESG投資必須盡快發(fā)展推行。

（二）實(shí)現(xiàn)周期短

中國(guó)預(yù)計(jì)在2030年達(dá)到碳達(dá)峰，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和。在這期間，相比于很多發(fā)達(dá)國(guó)家在碳達(dá)峰和碳中和之間預(yù)留了50～60年而言，中國(guó)只預(yù)留了30年。這代表中國(guó)在這件事上堅(jiān)定的決心，要比其他國(guó)家做得更快更好，同時(shí)也意味著中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體在這個(gè)過程中會(huì)面臨更多的難題。

（三）行業(yè)“漂綠”問題

我國(guó)市場(chǎng)“漂綠”主要來源于以下三點(diǎn)：

1.信息不透明

企業(yè)在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中所披露的碳相關(guān)信息不夠明確，無法得知企業(yè)是否履行了承諾，無法呈現(xiàn)企業(yè)具體的減碳措施，使得外界無法得知其真實(shí)的效力和存在的問題。

2.懲罰不明確

發(fā)現(xiàn)企業(yè)本身存在“漂綠”行為，但是由于對(duì)企業(yè)“漂綠”行為的懲罰機(jī)制尚不完善，懲罰力度也不足，所以“漂綠”對(duì)企業(yè)的影響并不大，不會(huì)造成自身經(jīng)營(yíng)問題和承擔(dān)嚴(yán)重的“漂綠”行為后果。

3.實(shí)施成本高

企業(yè)要實(shí)現(xiàn)減排承諾，很可能要放棄一些固有業(yè)務(wù)和技術(shù)，轉(zhuǎn)而采取新的減排技術(shù)，投入時(shí)間和資金研究低碳減排，并運(yùn)用到實(shí)際生產(chǎn)和行動(dòng)中去，導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本增加。所以企業(yè)經(jīng)常會(huì)存在承諾與行動(dòng)脫節(jié)的現(xiàn)象，導(dǎo)致出現(xiàn)“漂綠”行為。

（四）實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)存在資金短缺問題

根據(jù)中國(guó)人民銀行披露的數(shù)據(jù)，外幣綠色貸款余額約為12萬億元，占全部貸款余額的比例約為6.9%。按照所有綠色貸款都是低碳、零碳和減碳的最低標(biāo)準(zhǔn)來看，要想在10年內(nèi)把比例從6.9%提升到50%，每年的增長(zhǎng)幅度就必須達(dá)到4.3%，其難度之大可想而知。另外，我國(guó)目前的綠色金融和ESG無論是在產(chǎn)品規(guī)模還是產(chǎn)品種類方面都有巨大的提升空間。我國(guó)目前最大的綠色金融產(chǎn)品約為13.92萬億元，而據(jù)各平臺(tái)機(jī)構(gòu)測(cè)算，我國(guó)現(xiàn)對(duì)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的資金需求規(guī)模均在百億元以上。據(jù)此來看，我國(guó)在雙碳資金方面投入的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，發(fā)展ESG投資是關(guān)鍵一環(huán)，但目前這方面還是短板。

四、ESG投資促進(jìn)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的途徑

我國(guó)目前的ESG投資較為匱乏，可以通過發(fā)展ESG投資來助力“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在綠色債券方面，我國(guó)可以考慮發(fā)行綠色氣候債、綠色專項(xiàng)債等可以提高綠色債券市場(chǎng)流動(dòng)性的相關(guān)債券商品。在綠色股票方面，可以簡(jiǎn)化綠色企業(yè)首次公開募股（IPO）的審核或備案程序，探索建立綠色企業(yè)的綠色通道機(jī)制。在綠色基金方面，加強(qiáng)綠色基金的建設(shè)，鼓勵(lì)綠色低碳產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資。在私募股權(quán)投資方面，鼓勵(lì)創(chuàng)立綠色低碳科技公司和其他公司向綠色低碳公司轉(zhuǎn)型。

我國(guó)目前的ESG評(píng)級(jí)體系還不健全，披露信息不完整。所以完善ESG評(píng)級(jí)體系可以加強(qiáng)我國(guó)ESG投資進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。目前的ESG信息還是集中于上市公司，對(duì)于非上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)披露較少。所以監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)采取鼓勵(lì)措施并要求融資主體提供ESG評(píng)級(jí)結(jié)果。建立完整的ESG評(píng)級(jí)體系，要求披露整體信息來遏制行業(yè)“漂綠”現(xiàn)象，促使ESG投資回歸正軌，也會(huì)推進(jìn)我國(guó)ESG投資發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。