文/林冰 朱佳

資產(chǎn)質(zhì)量是評價一個企業(yè)發(fā)展能力和償債能力的重要依據(jù)，在當(dāng)今這個經(jīng)濟環(huán)境日新月異、市場競爭逐漸激烈的大背景下，其研究價值也越來越高。本文是以氯堿行業(yè)為研究背景，以我國氯堿行業(yè)中的上市公司B企業(yè)為研究主體，結(jié)合公司近5年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析比對，以資產(chǎn)質(zhì)量的盈利性、周轉(zhuǎn)性、獲現(xiàn)性的特征，了解其近年資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)盈利狀況。

1.引言

資產(chǎn)是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)，是企業(yè)得以迅速發(fā)展的重要基石。張新民、錢愛民等學(xué)者認(rèn)為資產(chǎn)參與企業(yè)運轉(zhuǎn)過程中所發(fā)揮出的作用滿足管理層的程度體現(xiàn)了資產(chǎn)的質(zhì)量狀況，資產(chǎn)推動企業(yè)運營的能力與管理層的設(shè)想越一致資產(chǎn)的質(zhì)量就越良好。同時此種觀點認(rèn)為評價資產(chǎn)質(zhì)量時應(yīng)該關(guān)注以下五個方面：資產(chǎn)是否真正被企業(yè)真實利用、資產(chǎn)是否容易變現(xiàn)、資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)帶來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的能力、資產(chǎn)是否結(jié)構(gòu)合理并處于適合位置。通過對資產(chǎn)質(zhì)量的分析，可以給企業(yè)管理者提供管理企業(yè)資產(chǎn)提供理論基礎(chǔ)和科學(xué)依據(jù)，為企業(yè)能在激烈的市場競爭中脫穎而出。

2.公司簡介

B企業(yè)主營產(chǎn)品為聚氯乙烯和燒堿。該企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原料為電石和原鹽。公司地處陜西省神府地區(qū)，當(dāng)?shù)馗划a(chǎn)氯堿化工所需的煤炭、原鹽、石灰石等資源，為電石生產(chǎn)提供了充分的原料保障，公司周邊電石企業(yè)林立。原鹽資源方面，公司生產(chǎn)廠區(qū)地下廣布原鹽資源，目前已經(jīng)實現(xiàn)自采自用，資源稟賦及對應(yīng)成本優(yōu)勢明顯。

3.資產(chǎn)質(zhì)量分析

從公司整體經(jīng)營情況來看，2020年年末總資產(chǎn)1541408萬元，在這中間732360萬元的流動資產(chǎn)，占有資產(chǎn)總額47.51%。其中，貨幣資金規(guī)模為450245萬元，占流動資產(chǎn)的61.47%。貨幣資金規(guī)模較大，尤其2020年末較2019年末貨幣資金增加703.36%，變動原因為收到了募集資金。應(yīng)收票據(jù)明顯減少，2020年末與2019年末相比減少96.37%，主要原因為公司加強票據(jù)風(fēng)險控制，收取的承兌銀行信用風(fēng)險等級較低的票據(jù)量減少。此外，非流動資產(chǎn)809047萬元，占有資產(chǎn)總額52.49%，其中固定資產(chǎn)規(guī)模為756220萬元，占非流動資產(chǎn)93.47%。從數(shù)據(jù)可以看出，公司資源大致上都是合理分布在公司經(jīng)營性資產(chǎn)上。

3.1 資產(chǎn)盈利性分析。資產(chǎn)盈利性是指企業(yè)對自有的資產(chǎn)進行運作而獲取利潤的能力，企業(yè)資產(chǎn)的盈利性越強，對于企業(yè)來說獲得的利潤相對越高，從而企業(yè)的成長能力和對抗風(fēng)險的水平也會更強。本文通過總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率三項重要指標(biāo)對企業(yè)資產(chǎn)盈利性進行分析。

3.1.1 總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率指的是一個公司的息稅前利潤（EBIT）數(shù)值與全部資產(chǎn)的算數(shù)平均值相比的結(jié)果。該數(shù)據(jù)是用來衡量多項資產(chǎn)的綜合利用效果、資產(chǎn)的獲利能力和企業(yè)經(jīng)濟投入產(chǎn)出的重要指標(biāo)。根據(jù)數(shù)據(jù)表明，在2016年～2020年間，B企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率處于上升狀態(tài)，其中2016年至2018年逐年上升，2019年驟升至48.28%，2020年回落到41.17%，由此可見2019年到2020年資產(chǎn)的利用效率較理想。

3.1.2 凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是公司的凈利潤與資產(chǎn)算數(shù)平均值之間的一種比例關(guān)系，是衡量股東權(quán)益的收益水平高低的一項指標(biāo)。在2016年～2020年間，B企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下降趨勢。但一般來說，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率這一指數(shù)在15%～30%比較好，所以從這方面來說，B企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率還算正常，但是也不可忽略2020年發(fā)生的大幅度變化。2020年受到總資產(chǎn)報酬率下降的影響，B企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率下降到13.45%。

3.1.3 銷售凈利率。銷售凈利率指的是一個企業(yè)當(dāng)年所獲得的凈額利潤與其營業(yè)收入之間的比值，它作為最終指標(biāo)反映了企業(yè)在銷售經(jīng)營方面所獲得利潤的能力。在2016年～2020年間，B企業(yè)銷售凈利率呈現(xiàn)波動式的上升，2016年～2018年上升，2019年有輕微的下降，2020年又回升到17.09%?？梢娖髽I(yè)近三年營業(yè)收入穩(wěn)中向好，比較有發(fā)展前景。因為在國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，聚氯乙烯產(chǎn)能上升得到充分緩解，產(chǎn)能增加速度逐漸放緩，市場上的供給與需求大致平衡，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，企業(yè)的效益得到充分改進。

3.2 資金周轉(zhuǎn)性分析。資金周轉(zhuǎn)性指的是資金在企業(yè)運行過程中得到利用的程度，企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，相應(yīng)的企業(yè)經(jīng)營能力越強。資產(chǎn)利用得越好越有效，說明資產(chǎn)的質(zhì)量就會越高。如果資產(chǎn)處于閑置狀態(tài)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度必然會受下降，質(zhì)量也會較差。本文選擇應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)對企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)性進行詳細(xì)研究。

3.2.1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是企業(yè)在一定時期內(nèi)賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額之比。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好，天數(shù)越少，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度越快，資金被其他單位占用的時間越短，企業(yè)的管理工作效率就會越高。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在2016年～2020年間，B企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)下降走勢，2020年下降到2.2。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)下降意味著公司平均收賬期縮短，壞賬損失減少，資產(chǎn)流回動性加快，短期償債能力增強。過低的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)主要是減少應(yīng)收賬款，有利于提高企業(yè)資金保有量。

3.2.2 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率。一般情況下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動資產(chǎn)就會相對節(jié)省，就相當(dāng)于流動資產(chǎn)的投入增加了；而周轉(zhuǎn)速度過慢，就需要增加流動資金參與周轉(zhuǎn)，從而造成資金浪費，使企業(yè)的盈利能力下降了。B企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016年～2019年呈現(xiàn)上升趨勢，2020年有所下降，并且下降到了1.87。2020年流動資金周轉(zhuǎn)率下降是由于流動資產(chǎn)與2019年相比上升了56.32%，而主營業(yè)務(wù)收入下降了1.92%所致。

3.2.3 存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本與存貨平均余額的比值，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，存貨周轉(zhuǎn)率的越高說明存貨管理的越好。從數(shù)據(jù)來看，在2016年～2020年間，B企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率波動式的上升，期間圍繞在14%左右。2020年為14.95，相較前四年略有上升，需要保持存貨的周轉(zhuǎn)速度。

3.3 資產(chǎn)獲現(xiàn)性分析。資產(chǎn)獲現(xiàn)性指的是企業(yè)通過資產(chǎn)運營獲取現(xiàn)金流的能力，這對企業(yè)的經(jīng)營來說處于舉足輕重的地位，所以在企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量評價中，要對資產(chǎn)獲現(xiàn)能力進行分析。本文選擇以經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三個指標(biāo)來進行分析。

3.3.1 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。在2016年～2020年間，B企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量呈現(xiàn)波動變化，其中2016年～2017年有所下降，2018年、2020年同比增高，這說明企業(yè)的銷售能力有所上升，但公司經(jīng)營性資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力還是較弱，企業(yè)還是要注意加強銷售，在注重國外市場的同時也要加強國內(nèi)市場的開拓。

表3 2016～2020年B企業(yè)與W集團資產(chǎn)獲現(xiàn)性相關(guān)數(shù)據(jù)一覽表（單位：萬元）

3.3.2 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。在2016年～2020年間，B企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量呈變化明顯，其中2018年～2019年有所下降，2017年、2020年同比增高，并且除2017年外其余年份均為負(fù)數(shù)。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的投資很大，企業(yè)處于擴張投入階段。

3.3.3 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。在2016年～2020年間，B企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)波動性變化，2016年～2017年同比下降，其中2018年～2020年同比增高，并且除2020年外其余年份均為負(fù)數(shù)；可見B企業(yè)在經(jīng)營中的成本控制存在問題，營業(yè)成本過高導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)盈利水平低，但是2020年有所改善。

4.總結(jié)

2016年以來，隨著“去過剩產(chǎn)能”和環(huán)保督查力度的進一步加強，一批較差的產(chǎn)能退出市場，國內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)能繼續(xù)保持低速平穩(wěn)增長，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革發(fā)揮作用。而且建材等重要的下游行業(yè)得到恢復(fù)，下游企業(yè)需求的良好現(xiàn)狀更進一步促進了市場供求關(guān)系的改進。但是因新冠肺炎疫情影響，2020年聚氯乙烯企業(yè)雖然快速有序地復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量和需求增長均受到一定抑制，再加上年內(nèi)新增約200萬噸的項目投產(chǎn)運行，行業(yè)整體開工率較上年有所下調(diào)。通過對B企業(yè)的2016年至2020年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，B企業(yè)總體經(jīng)營狀況較好，屬于成長期的企業(yè)。從產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)收入來看，聚氯乙烯的營業(yè)收入占比常年處于較高水平，比上年增加6.32%，但是燒堿的營業(yè)收入比上年下降～32.83%，可以利用區(qū)域優(yōu)勢，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。另外，主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況來看，境內(nèi)營業(yè)收入比上年增加91.98%，在國內(nèi)市場發(fā)展的過程中，雖然比上一年翻倍上漲，但是主要營業(yè)收入還是來源于境外，企業(yè)可以相應(yīng)的轉(zhuǎn)移發(fā)展重心，分散企業(yè)的風(fēng)險。

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