◎ 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院課題組

提 要:

2022年以來(lái)，在地緣政治沖突加劇、全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升、新冠肺炎疫情反復(fù)等國(guó)際國(guó)內(nèi)復(fù)雜局面下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性加大，使得上半年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)偏離正常增長(zhǎng)軌跡，給實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)帶來(lái)挑戰(zhàn)。然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)、前景廣闊，支撐經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的有利因素和條件比較厚實(shí)，市場(chǎng)信心有所回升（包括企業(yè)信心、投資信心、股市回升），經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。展望下半年，隨著疫情得到有效防控、一攬子宏觀(guān)政策刺激效果的逐步顯現(xiàn)以及“十四五”規(guī)劃項(xiàng)目的全面落地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將釋放出巨大的增長(zhǎng)潛力，全年經(jīng)濟(jì)增速有望穩(wěn)定在合理區(qū)間。做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，注重短期逆周期對(duì)沖與長(zhǎng)期跨周期政策之間的平衡，以更大力度深化改革開(kāi)放，加快全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，全力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，護(hù)航經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

一、2022年以來(lái)中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

（一）消費(fèi)受疫情沖擊明顯下降，疫情過(guò)后有望反彈。受全國(guó)新冠肺炎疫情散發(fā)的不利沖擊，居民外出購(gòu)物、就餐等消費(fèi)活動(dòng)受到較大的影響。消費(fèi)疲弱的背后是城鎮(zhèn)失業(yè)率高企和居民收入增速的下滑，尤其是年輕人就業(yè)難度顯著提升。面對(duì)就業(yè)機(jī)會(huì)的減少，居民對(duì)未來(lái)收入和就業(yè)的信心減弱，居民預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄增加，造成消費(fèi)動(dòng)力不足。短期來(lái)看，隨著疫情得到有效控制，居民日常生活將逐步回歸正軌，疊加促消費(fèi)政策的落地，消費(fèi)整體開(kāi)始呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，有效的疫情防控、確保就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)將是恢復(fù)消費(fèi)者信心、刺激居民消費(fèi)的關(guān)鍵。

（二）固定資產(chǎn)投資整體回落，制造業(yè)投資放緩、基建投資有所回升、房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑。分投資類(lèi)別來(lái)看，制造業(yè)投資增速放緩動(dòng)能減弱。一方面，俄烏沖突持續(xù)加劇，全球疫情反彈，導(dǎo)致海外訂單不確定性加大，需求相應(yīng)放緩；另一方面，受?chē)?guó)內(nèi)疫情影響，消費(fèi)、人流和物流受到抑制，部分制造業(yè)企業(yè)被迫停產(chǎn)停工，疊加大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行的影響，進(jìn)一步擠壓了企業(yè)利潤(rùn)空間，導(dǎo)致制造業(yè)投資預(yù)期減弱、投資意愿和能力下降。隨著疫情防控形勢(shì)好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和人流物流海關(guān)等逐漸暢通，工業(yè)生產(chǎn)將逐步回暖，預(yù)期制造業(yè)投資有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性擴(kuò)張。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有所回升，對(duì)投資的支撐力度明顯加大。一是此輪疫情波及地區(qū)較多，尤其是發(fā)達(dá)地區(qū)受影響較大，一些項(xiàng)目受物流、人流制約難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)，短期內(nèi)拖累了基建投資；二是財(cái)政收入增速明顯放緩，造成基建投資中的中央預(yù)算內(nèi)投資資金相應(yīng)減少，這會(huì)對(duì)基建投資增速產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著2022年新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的加快和財(cái)政支出的加速，基建投資有望繼續(xù)發(fā)力。

房地產(chǎn)投資持續(xù)下降拖累整體投資。今年以來(lái)，受多地疫情反復(fù)的影響，商品房銷(xiāo)售規(guī)模大幅下降，房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大、資金來(lái)源緊張，房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工積極性不足，加上去年下半年開(kāi)始房地產(chǎn)土地購(gòu)置持續(xù)疲弱，嚴(yán)重拖累房地產(chǎn)投資。隨著有利于房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展政策的陸續(xù)出臺(tái)，房地產(chǎn)投資將逐步企穩(wěn)回升，但全年難改下行態(tài)勢(shì)。

（三）進(jìn)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)，貿(mào)易順差較去年同期上升。這主要受益于國(guó)內(nèi)較好的疫情防控形勢(shì)，進(jìn)出口占全球市場(chǎng)的份額大幅提升，使得進(jìn)出口繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外，全球性的通脹環(huán)境以及貿(mào)易成本推高貿(mào)易價(jià)格，也是支撐貿(mào)易額穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要因素。隨著疫情好轉(zhuǎn)以及穩(wěn)外貿(mào)相關(guān)政策落地，外貿(mào)仍將繼續(xù)向好?？紤]到俄烏沖突短期內(nèi)難以化解，加上美國(guó)拉攏相關(guān)盟友謀求降低供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)中國(guó)的依賴(lài)，外需仍面臨較大不確定性，穩(wěn)外貿(mào)壓力依然較大。

隨著 2022 年新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的加快和財(cái)政支出的加速，基建投資有望繼續(xù)發(fā)力。圖/中新社

（四）CPI穩(wěn)定上漲、PPI漲幅回落，剪刀差不斷縮小?？紤]到國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好、貨幣政策的滯后作用和基數(shù)效應(yīng)等各種因素的綜合影響，預(yù)計(jì)下半年CPI和PPI剪刀差將持續(xù)縮小。此外，由于當(dāng)前全球多國(guó)面臨高通脹甚至滯脹壓力，受輸入性通脹的影響，中國(guó)面臨的通脹壓力也在不斷上升，下半年個(gè)別月份CPI同比增速可能突破3%。

（五）外匯儲(chǔ)備規(guī)?？傮w穩(wěn)定，人民幣匯率短期雙向?qū)挿▌?dòng)增強(qiáng)。2022年上半年，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)4個(gè)月呈小幅下降態(tài)勢(shì)，但總體保持穩(wěn)定。受?chē)?guó)內(nèi)疫情沖擊和美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣政策步伐的影響，人民幣匯率面臨貶值壓力，考慮到貨幣當(dāng)局擁有充足的外匯儲(chǔ)備和足夠的政策工具，能夠?yàn)槿嗣駧艆R率提供實(shí)時(shí)性支撐，預(yù)期人民幣匯率將在合理區(qū)間內(nèi)雙向?qū)挿▌?dòng)。但在國(guó)際收支承壓的情況下，人民幣匯率不確定性可能增大，不排除人民幣進(jìn)一步貶值的可能。

（六）失業(yè)率走高，年輕群體就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，勞動(dòng)力市場(chǎng)承受壓力。在經(jīng)濟(jì)下滑的沖擊下，居民就業(yè)無(wú)論是在總量還是結(jié)構(gòu)上都持續(xù)突破目標(biāo)底線(xiàn)，2022年4月份全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率“破6”，達(dá)到6.1%，連續(xù)6個(gè)月上升。5月份，31個(gè)大中城市調(diào)查失業(yè)率繼續(xù)上升至6.9%，其中16-24歲人口調(diào)查失業(yè)率繼續(xù)上升至18.4%，創(chuàng)2018年1月此數(shù)據(jù)定期公布以來(lái)的新高。6月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率回落至5.5%。根據(jù)教育部有關(guān)統(tǒng)計(jì)，2022年中國(guó)高校畢業(yè)生人數(shù)首破千萬(wàn)大關(guān)，隨著新一屆高校畢業(yè)生進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，意味著年輕群體未來(lái)就業(yè)壓力更大，失業(yè)率可能還會(huì)進(jìn)一步飆升。25-59歲中年群體作為政策較少關(guān)注的人群也承受著巨大壓力，一方面，中年群體背負(fù)著償還房貸、育兒養(yǎng)老等經(jīng)濟(jì)壓力；另一方面，在今年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大幅裁員中，中年群體首當(dāng)其沖，且由于勞動(dòng)力市場(chǎng)供需之間存在摩擦，該群體通常難以迅速再就業(yè)。

（七）數(shù)字人民幣全球領(lǐng)先，數(shù)字人民幣測(cè)試加速。數(shù)字人民幣的測(cè)試正在穩(wěn)步進(jìn)行中，主題探索更加系統(tǒng)化。央行數(shù)字貨幣可通過(guò)加載不影響其基本貨幣職能的智能合約，實(shí)現(xiàn)靈活的可編程性；或在宏觀(guān)政策調(diào)控中，根據(jù)整體經(jīng)濟(jì)狀況精準(zhǔn)、及時(shí)地對(duì)定向用途、定向人群、定向市場(chǎng)的貨幣流通做出調(diào)整。在不久的將來(lái)，有望協(xié)助貨幣政策、財(cái)政政策發(fā)力。受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和美元加息影響，高通脹、快速緊縮、衰退風(fēng)險(xiǎn)三重壓力加持，加密貨幣幣值持續(xù)低迷，投資者大規(guī)模地退出私營(yíng)部門(mén)數(shù)字貨幣投資板塊，而以央行數(shù)字貨幣為基礎(chǔ)的跨境支付領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日漸加劇。近日，中國(guó)人民銀行印發(fā)了《關(guān)于支持外貿(mào)新業(yè)態(tài)跨境人民幣結(jié)算的通知》，表明中國(guó)已開(kāi)始有規(guī)模、有計(jì)劃地推行對(duì)外貿(mào)易人民幣結(jié)算，這是未來(lái)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要一環(huán)。

（八）新能源產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，助力綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近年來(lái)，中國(guó)能源相關(guān)行業(yè)正向綠色化目標(biāo)發(fā)展，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)與可再生能源發(fā)電皆已具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，有望在疫情恢復(fù)期創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)并長(zhǎng)期持續(xù)這種態(tài)勢(shì)，助力綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2022年上半年，雖然疫情對(duì)新能源汽車(chē)消費(fèi)有一定的抑制作用，但由于消費(fèi)者對(duì)其認(rèn)可度逐步提高，且受油價(jià)上漲的影響，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量仍保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。此外，隨著裝機(jī)成本的持續(xù)下降以及傳統(tǒng)能源價(jià)格維持高位，以太陽(yáng)能、風(fēng)能發(fā)電投資為代表的“新基建”增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯，或?qū)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)注入動(dòng)力?？梢?jiàn)，新能源汽車(chē)與可再生能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展，有望在實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的同時(shí)創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下一步發(fā)展面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

一是房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)壓力增加，其信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放。隨著降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)房地產(chǎn)依賴(lài)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整推進(jìn)，過(guò)去房地產(chǎn)企業(yè)“高債務(wù)-高杠桿-高流轉(zhuǎn)”經(jīng)營(yíng)模式不可持續(xù)，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)多環(huán)節(jié)持續(xù)惡化，造成房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。2021年，恒大等多家房地產(chǎn)企業(yè)陷入流動(dòng)性危機(jī)，更是一度引發(fā)行業(yè)恐慌。盡管多項(xiàng)房地產(chǎn)政策出現(xiàn)了邊際放松，但政策調(diào)整難以從根本上扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下滑的局面，2022年下半年房地產(chǎn)企業(yè)的償債壓力依然較大。根據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)企業(yè)2022年到期債務(wù)約接近萬(wàn)億，預(yù)計(jì)個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)將有大量債券展期或者實(shí)質(zhì)性違約。鑒于房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)面較廣，涉及家庭、地方政府和銀行等主要經(jīng)濟(jì)部門(mén)，若其信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放，或?qū)⑦M(jìn)一步加大金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)敞口，甚至?xí)T發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

二是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。中小企業(yè)為全國(guó)貢獻(xiàn)了至少60%以上的GDP、50%的稅收和80%的就業(yè)崗位。中小企業(yè)規(guī)模較小，抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。在國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)的背景下，中小企業(yè)銷(xiāo)貨不暢，導(dǎo)致其營(yíng)業(yè)收入和盈利水平下降，甚至停工停產(chǎn)。此外，大宗原材料價(jià)格持續(xù)高位波動(dòng)，疊加物流以及人工成本上漲等因素的影響，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)一步惡化，裁員減員情況逐漸增多，現(xiàn)金流壓力增加，甚至不少中小企業(yè)出現(xiàn)倒閉和破產(chǎn)。隨著疫情持續(xù)沖擊和實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況走低，中小企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的預(yù)期和信心將會(huì)下降。

三是地方政府債務(wù)規(guī)模攀升，個(gè)別地區(qū)債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張可能給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在“開(kāi)前門(mén)、堵后門(mén)”的管理框架下，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但受疫情沖擊，部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)財(cái)政依然承壓，持續(xù)制約償債能力修復(fù)，在降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)房地產(chǎn)依賴(lài)的結(jié)構(gòu)調(diào)整下，局部債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。此外，在當(dāng)前政策強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大有效投資、全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障平臺(tái)合理融資需求的背景下，各地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分化或?qū)⑦M(jìn)一步加劇?？紤]到地方政府債務(wù)資金主要來(lái)源于銀行系統(tǒng)，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)向金融系統(tǒng)傳導(dǎo)，最終觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

四是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)敞口有所擴(kuò)大。金融誕生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，金融風(fēng)險(xiǎn)很大程度上來(lái)源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的背景下，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)資產(chǎn)質(zhì)量大面積惡化，極易傳導(dǎo)至金融部門(mén)，使其風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大。截至2022年第一季度，商業(yè)銀行不良貸款率為1.69%，較上季度末下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量整體有所改善，但內(nèi)部分化加劇，城商行和農(nóng)商行不良貸款率呈上行態(tài)勢(shì)，與之對(duì)應(yīng)的撥備覆蓋率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)?？紤]到近期河南等地村鎮(zhèn)銀行爆出“無(wú)法提現(xiàn)”等事件，說(shuō)明地方性銀行的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始逐漸顯露，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所減弱，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)敞口有所擴(kuò)大。

五是產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈紊亂以及“內(nèi)縮外移”的風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去一年，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈紊亂導(dǎo)致全球范圍內(nèi)基礎(chǔ)性產(chǎn)品的供給發(fā)生問(wèn)題，出現(xiàn)了芯片荒、能源荒、集裝箱大幅漲價(jià)等現(xiàn)象，這對(duì)中國(guó)企業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成了較大負(fù)面影響。受?chē)?guó)內(nèi)多地疫情散發(fā)的影響，碼頭、倉(cāng)庫(kù)、堆場(chǎng)等產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)檢驗(yàn)檢疫的要求層層加碼，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)運(yùn)行效率大幅下降，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系的破壞效應(yīng)日益凸顯。從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系面臨“內(nèi)縮外移”雙重疊加型的新風(fēng)險(xiǎn)，這將給經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)不可忽略的負(fù)面沖擊，嚴(yán)重干擾現(xiàn)代化進(jìn)程。一方面，從“內(nèi)縮”風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)疫情防控政策可能會(huì)阻斷國(guó)內(nèi)與國(guó)外產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系中各種要素資源的正常流動(dòng)，從根本上削弱和阻礙中國(guó)參與全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略空間。另一方面，從“外移”風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，在以美國(guó)為首的西方國(guó)家推動(dòng)和全球疫情沖擊等多重因素疊加影響下，全球重點(diǎn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈向印度和東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移和集聚，這可能會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈形成不容忽略的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和替代效應(yīng)。

六是疫情存在反彈的風(fēng)險(xiǎn)。3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)多地疫情散發(fā)，使得居民餐飲娛樂(lè)、交通運(yùn)輸、文化旅游等接觸性、聚集性消費(fèi)有所減少，給相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)造成不利影響。下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的“黑天鵝”仍是疫情，奧密克戎病毒傳染性較強(qiáng)、傳播速度更快，給國(guó)內(nèi)疫情防控帶來(lái)較大壓力。同時(shí)，由于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和東南亞發(fā)展中國(guó)家都采取了全面放開(kāi)政策，中國(guó)未來(lái)輸入性壓力將進(jìn)一步提升，后續(xù)疫情將如何發(fā)展，仍存在較大的不確定性。如果下半年疫情再次暴發(fā)，尤其是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心區(qū)，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的關(guān)鍵區(qū)，外資外貿(mào)的窗口區(qū)暴發(fā)，則可能超出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的承受能力。

從短期來(lái)看，跨周期政策設(shè)計(jì)、逆周期政策調(diào)節(jié)均有其現(xiàn)實(shí)必要性。圖/中新社

三、不同情境下中國(guó)主要宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速預(yù)測(cè)

根據(jù)對(duì)2022年以來(lái)中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的定性判斷，利用上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型（IAR-CMM）對(duì)不同情景下的中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速進(jìn)行預(yù)測(cè)。在基準(zhǔn)情景下，預(yù)測(cè)2022年全年實(shí)際GDP增速為4.3%，CPI增長(zhǎng)2.1%，PPI增長(zhǎng)6.4%，GDP平減指數(shù)增長(zhǎng)3.4%，消費(fèi)增長(zhǎng)1.8%，投資增長(zhǎng)6.2%，出口增長(zhǎng)9.5%，進(jìn)口增長(zhǎng)5.7%，人民幣兌美元匯率（CNY/USD）將在6.8附近寬幅雙向波動(dòng)?？紤]到政策力度的加大、疫情反復(fù)、民企違約風(fēng)險(xiǎn)加劇以及外部環(huán)境的變化，同時(shí)分以下7種情景對(duì)中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速進(jìn)行預(yù)測(cè)。

情景1——假設(shè)宏觀(guān)政策力度加大，在基準(zhǔn)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步寬松，其中財(cái)政方面通過(guò)更大幅度的減稅降費(fèi)和轉(zhuǎn)移支付使得赤字額外增加4500億元，貨幣方面則額外增加一次降準(zhǔn)，幅度為50個(gè)基點(diǎn)，將帶動(dòng)全年GDP增速較基準(zhǔn)情景提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.7%。

情景2——假設(shè)下半年疫情在部分城市局部暴發(fā)，消費(fèi)增速相對(duì)基準(zhǔn)情形降低0.7個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)增速的下降也將拖累投資增速較基準(zhǔn)下降0.1%，最終GDP增速將較基準(zhǔn)下降0.3%。

情景3——假設(shè)疫情防控更加科學(xué)精準(zhǔn)，全年消費(fèi)增速相對(duì)情景2提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)增速的提升也將帶動(dòng)投資增速較基準(zhǔn)上升0.1%，最終GDP增速將較情景2提升0.2%。

情景4——假設(shè)民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，其債券違約率在二季度末的基礎(chǔ)上再上升10個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒進(jìn)一步上升，使得金融機(jī)構(gòu)脆弱性上升以及信用利差大幅飆升，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速和GDP增速分別較基準(zhǔn)下降1.5和0.8個(gè)百分點(diǎn)。

情景5——假設(shè)俄烏沖突有所緩和，大宗商品價(jià)格有所回落，逐漸回歸正常，引起PPI同比增速較基準(zhǔn)下降2個(gè)百分點(diǎn)，使得消費(fèi)較基準(zhǔn)提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，投資提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)全年GDP增速較基準(zhǔn)提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.5%。

情景6——假設(shè)美國(guó)下調(diào)對(duì)中國(guó)加征的關(guān)稅，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)出口增速將較基準(zhǔn)情景上升2個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)全年GDP增速較基準(zhǔn)上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.6%。

情景7——假設(shè)全球面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)，外需的收縮和輸入性通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)使得中國(guó)出口和進(jìn)口增速將分別較基準(zhǔn)情景下降2.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)，全年GDP增速將較基準(zhǔn)下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

四、未來(lái)一段時(shí)期的政策取向與改革治理措施

（一）政策取向

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力較大，在經(jīng)濟(jì)增速承壓的情況下，從短期來(lái)看，跨周期政策設(shè)計(jì)、逆周期政策調(diào)節(jié)均有其現(xiàn)實(shí)必要性，特別是財(cái)政政策、貨幣金融政策、保市場(chǎng)主體政策、?；久裆叩纫粩堊咏?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策措施的出臺(tái)，可起到一定的停損止跌作用。

一是繼續(xù)實(shí)施積極有為的財(cái)政政策，著力提升政策效能。首先，應(yīng)加快財(cái)政支出進(jìn)度，督促指導(dǎo)地方加快預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度并做好資金撥付工作，結(jié)合留抵退稅、項(xiàng)目建設(shè)等需要做好資金調(diào)度，確保有關(guān)工作順利推進(jìn)。其次，更加突出減稅降費(fèi)有關(guān)政策的精準(zhǔn)性和針對(duì)性，瞄準(zhǔn)中小企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、制造業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重點(diǎn)薄弱環(huán)節(jié)，實(shí)施有針對(duì)性的政策扶持。再次，減稅降費(fèi)應(yīng)從生產(chǎn)端向消費(fèi)端擴(kuò)容，調(diào)動(dòng)居民消費(fèi)積極性，充分發(fā)揮超大市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。最后，加大對(duì)中小企業(yè)支持力度，支持融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)模，降低融資擔(dān)保費(fèi)率，緩解中小企業(yè)現(xiàn)金流壓力。

二是實(shí)施靈活適度的穩(wěn)健性貨幣政策，應(yīng)積極推動(dòng)貸款利率下行，確保市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。首先，在經(jīng)濟(jì)下行壓力和不確定性上揚(yáng)的背景下，應(yīng)積極推動(dòng)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降，緩解企業(yè)融資壓力，在擴(kuò)大信貸投放的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制改革效能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將存款利率下降效果傳導(dǎo)至貸款端，確保市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。其次，為防止市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)期引發(fā)緊張情緒，導(dǎo)致市場(chǎng)資金面和利率出現(xiàn)不必要的波動(dòng)，貨幣政策應(yīng)注重加強(qiáng)預(yù)期管理，除常用的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具之外，應(yīng)當(dāng)通過(guò)常備借貸便利、中期借貸便利等一系列創(chuàng)新型工具向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，促使各類(lèi)實(shí)體企業(yè)融資環(huán)境得到根本性改善，以增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心。再次，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)，處理好財(cái)政赤字與通貨膨脹之間的優(yōu)先次序，理順部門(mén)目標(biāo)與整體目標(biāo)之間的關(guān)系，在擴(kuò)張性政策的實(shí)施時(shí)期，應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)政和貨幣政策的協(xié)調(diào)，避免過(guò)度強(qiáng)調(diào)部門(mén)目標(biāo)而損害宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的整體效果。

三是宏觀(guān)審慎政策要與逆周期貨幣政策協(xié)調(diào)配合，在防范化解風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，避免造成市場(chǎng)預(yù)期的紊亂。金融風(fēng)險(xiǎn)的緩釋和預(yù)防反復(fù)，依然是宏觀(guān)審慎政策的核心。宏觀(guān)審慎政策要強(qiáng)化與貨幣投放、信貸投放之間的關(guān)系，使貨幣政策與金融監(jiān)管政策相互協(xié)調(diào)配合，以穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣政策環(huán)境的預(yù)期。宏觀(guān)審慎監(jiān)管必須從系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)監(jiān)管向一些結(jié)構(gòu)性因素監(jiān)管傾斜，對(duì)重點(diǎn)城市、重點(diǎn)省份的債務(wù)可持續(xù)性的監(jiān)控、對(duì)部分行業(yè)和部分產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控尤為重要。當(dāng)然，“穩(wěn)金融”應(yīng)當(dāng)以“不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”為底線(xiàn)，必須對(duì)于局部金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露有一定的容忍度。

四是社會(huì)政策要兜住民生底線(xiàn)，完善社會(huì)保障體系，優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)共同富裕。首先，應(yīng)大力推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)和相關(guān)企業(yè)發(fā)展，通過(guò)保市場(chǎng)主體穩(wěn)定就業(yè)崗位，尤其注意當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等就業(yè)大戶(hù)對(duì)就業(yè)的吸納作用，同時(shí)調(diào)動(dòng)市場(chǎng)和社會(huì)力量促進(jìn)職業(yè)技能培訓(xùn)市場(chǎng)發(fā)展，提高就業(yè)能力與市場(chǎng)需求的匹配度。其次，適當(dāng)減輕低收入群體的個(gè)人所得稅負(fù)擔(dān)，指導(dǎo)各地落實(shí)好社會(huì)救助和保障標(biāo)準(zhǔn)與物價(jià)上漲掛鉤聯(lián)動(dòng)機(jī)制，及時(shí)足額發(fā)放補(bǔ)貼，保障低收入群體基本生活。最后，統(tǒng)籌發(fā)展和生產(chǎn)安全，抓好安全生產(chǎn)責(zé)任落實(shí)，深入開(kāi)展安全大檢查，嚴(yán)防交通、建筑、煤礦、燃?xì)獾确矫姘踩鹿剩_(kāi)展自建房安全專(zhuān)項(xiàng)整治，切實(shí)保障人民群眾生命財(cái)產(chǎn)安全。

五是結(jié)構(gòu)性政策要著力打通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各個(gè)環(huán)節(jié)，確保產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定。產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的暢通穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，是構(gòu)建國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局的關(guān)鍵。一方面，要保龍頭企業(yè)生產(chǎn)，通過(guò)發(fā)揮龍頭企業(yè)的牽引帶動(dòng)作用，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，支持上下游企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)；同時(shí)要貫通上下游產(chǎn)業(yè)鏈條的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，推動(dòng)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以點(diǎn)帶面促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈暢通，支持帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定與復(fù)蘇。另一方面，要尊重企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新上的主體地位，充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)超大市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，支持符合條件的高新技術(shù)和“專(zhuān)精特新”企業(yè)開(kāi)展外債便利化額度試點(diǎn)，加強(qiáng)科技創(chuàng)新和技術(shù)攻關(guān)，助力攻克“卡脖子”技術(shù)問(wèn)題，以提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平。

六是健全糧食能源安全政策，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。糧食安全是國(guó)家安全的重要基礎(chǔ)，在全球糧食危機(jī)的大背景下，不僅需要加大對(duì)農(nóng)業(yè)的支持性政策力度，逐步調(diào)整優(yōu)化糧食生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌利用農(nóng)業(yè)生產(chǎn)防災(zāi)救災(zāi)、小麥優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)集群、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)社會(huì)化服務(wù)等政策資金，穩(wěn)住國(guó)內(nèi)糧食種植面積，實(shí)現(xiàn)糧食增產(chǎn)的目標(biāo)。在確保安全清潔高效利用的前提下有序釋放煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能，依法依規(guī)加快保供煤礦手續(xù)辦理，支持符合條件煤礦項(xiàng)目釋放產(chǎn)能，保證迎峰度夏電力安全穩(wěn)定供應(yīng)。同時(shí)，提高原油、煤炭等能源資源儲(chǔ)備能力和水平，積極謀劃儲(chǔ)備項(xiàng)目并盡早開(kāi)工，保障能源安全。

（二）改革舉措

從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，關(guān)鍵還是要靠減少不利于資源有效配置的各種壁壘和把握好政策調(diào)整的時(shí)度效，通過(guò)市場(chǎng)力量、改革力量、開(kāi)放力量，以及讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀(guān)規(guī)律，讓經(jīng)濟(jì)主體具有充分的信心及經(jīng)濟(jì)選擇自由，同時(shí)更好地發(fā)揮政府在維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、促進(jìn)產(chǎn)權(quán)明晰與契約自由、激發(fā)市場(chǎng)主體活力等方面的作用，加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，務(wù)實(shí)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展更上新臺(tái)階。

首先，必須正視全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)存在的一些認(rèn)識(shí)誤區(qū)。一是沒(méi)有處理好高效規(guī)范和充分開(kāi)放的辯證統(tǒng)一關(guān)系，誤以為建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)就是政府要把市場(chǎng)統(tǒng)起來(lái)、管起來(lái)，導(dǎo)致的結(jié)果就是政府管制不斷加碼，監(jiān)管過(guò)急、過(guò)頻、過(guò)大、過(guò)激，大大弱化了市場(chǎng)主體的活力和資本的應(yīng)用，致使經(jīng)濟(jì)不斷下行。二是將公平競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)主體創(chuàng)新導(dǎo)致的階段性壟斷對(duì)立起來(lái)，以為公平競(jìng)爭(zhēng)就要弱化資本，將市場(chǎng)主體創(chuàng)新導(dǎo)致的階段性壟斷以行政的手段予以破除，而忽視了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制之下競(jìng)爭(zhēng)壓力使得企業(yè)通過(guò)投資研發(fā)激發(fā)創(chuàng)新活力，創(chuàng)新和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)導(dǎo)致階段性壟斷利潤(rùn)，而階段性壟斷利潤(rùn)又激發(fā)創(chuàng)新的“競(jìng)爭(zhēng)-創(chuàng)新-壟斷-競(jìng)爭(zhēng)”動(dòng)態(tài)循環(huán)。三是以為建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的目標(biāo)是擺脫對(duì)外部市場(chǎng)、外循環(huán)的依賴(lài)，可以依托自身超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)而自力更生、自我循環(huán)，從而寄希望于什么都自搞一套、自成體系，而沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到，中國(guó)改革開(kāi)放實(shí)踐探索之所以取得巨大成就的關(guān)鍵就是對(duì)內(nèi)放開(kāi)和對(duì)外開(kāi)放相輔相成，不可分割。

其次，加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，本質(zhì)是正確處理政府和市場(chǎng)的關(guān)系，關(guān)鍵要靠深化政府改革促進(jìn)政府職能轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)的本質(zhì)是無(wú)為而治，無(wú)為而治的必要條件是完善市場(chǎng)制度，讓市場(chǎng)作用有效發(fā)揮，而讓市場(chǎng)有效的必要條件是要有一個(gè)有效的政府，形成有效政府的必要條件則是有一個(gè)有限和定位恰當(dāng)?shù)恼?。政府最基本的作用就是制定基本?guī)則、保障社會(huì)秩序的穩(wěn)定以及供給公共產(chǎn)品和服務(wù)。如果以此來(lái)衡量，針對(duì)一些行業(yè)的急劇式、一刀切且不斷加強(qiáng)的政府管制和結(jié)構(gòu)調(diào)整，甚至將其市場(chǎng)統(tǒng)制起來(lái)，是不適宜的。自改革開(kāi)放之初就確立的松綁放權(quán)的市場(chǎng)取向改革方向仍需繼續(xù)堅(jiān)持和深化，隨著改革進(jìn)入深水區(qū)，需要觸及政府改革這個(gè)關(guān)鍵。同時(shí)，應(yīng)充分發(fā)揮開(kāi)放對(duì)改革的倒逼作用，促進(jìn)對(duì)外開(kāi)放和對(duì)內(nèi)放開(kāi)的互動(dòng)互促，用好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)再上新臺(tái)階。

要著力打通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各個(gè)環(huán)節(jié)，確保產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定。圖/中新社

最后，新時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革需要從政府間關(guān)系、政府與市場(chǎng)的關(guān)系、政府與企業(yè)的關(guān)系三個(gè)方面入手，進(jìn)一步深化政府改革，促進(jìn)政府職能轉(zhuǎn)變，以加快全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)。第一，基于公共服務(wù)型有限政府定位，重新界定政府間關(guān)系，根據(jù)信息對(duì)稱(chēng)強(qiáng)弱、外部性大小及是否激勵(lì)相容，縱向合理劃分中央和地方政府的事權(quán)與支出責(zé)任，橫向推動(dòng)地方政府間合作，凝聚區(qū)域市場(chǎng)一體化力量。第二，基于有效市場(chǎng)目標(biāo)重塑政府與市場(chǎng)的關(guān)系，放松政府管制、精簡(jiǎn)過(guò)時(shí)法律法規(guī)，為充分發(fā)揮市場(chǎng)決定性作用、提升資源配置效率提供充分的制度空間。第三，基于競(jìng)爭(zhēng)中性原則處理政府與企業(yè)的關(guān)系，強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)制度規(guī)則統(tǒng)一，不斷完善統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、公平競(jìng)爭(zhēng)制度，依法監(jiān)管，提振民企信心，為創(chuàng)新發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。