◎ 蘇 劍

提 要:

針對目前的經(jīng)濟(jì)形勢，我們提出以下總體政策建議：第一，鑒于今年的經(jīng)濟(jì)形勢從短期看主要是疫情導(dǎo)致的，那么疫情防控就成為宏觀調(diào)控的核心。我國需要為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一個(gè)穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的公共衛(wèi)生環(huán)境；第二，適當(dāng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，建議增速目標(biāo)調(diào)整為4.5%左右；第三，要注意防通脹；第四，要協(xié)調(diào)好疫情防控和宏觀調(diào)控的關(guān)系。

一、上半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

2022年上半年，中國經(jīng)濟(jì)形勢相對比較嚴(yán)峻，同比增長2.5%，與年度目標(biāo)有較大差距。分季度看，第一季度中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局，同比增長4.8%，整體維持穩(wěn)定增長趨勢；第二季度盡管受國內(nèi)疫情沖擊較大，但在穩(wěn)增長政策的持續(xù)作用下仍實(shí)現(xiàn)了正增長，同比增長0.4%。

（一）供給端

2022年上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.4%，其中第一季度同比增長6.5%，工業(yè)產(chǎn)出呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。分季度看，在國內(nèi)統(tǒng)籌疫情防控和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況下，工業(yè)產(chǎn)出在第一季度穩(wěn)中有升、持續(xù)增長，但進(jìn)入第二季度后，國內(nèi)多地新冠疫情出現(xiàn)反復(fù)，北京、上海等核心城市疫情防控措施升級，對產(chǎn)品生產(chǎn)和交付帶來不利擾動，工業(yè)產(chǎn)出增長速度受到一定壓制，但穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼支撐工業(yè)產(chǎn)出增速回升。此外，2022年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增長穩(wěn)健。

（二）需求端

消費(fèi)方面，2022年上半年社會消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比下降0.7%，其中第一季度累計(jì)同比增長3.3%，第二季度累計(jì)同比下降4.6%，整體增速呈現(xiàn)逐步走低態(tài)勢。新一輪疫情反彈疊加2021年同期高基數(shù)致使今年上半年消費(fèi)增速總體較低。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，生活必需品的消費(fèi)受疫情擾動的影響較小，增速較為平穩(wěn)，而可選商品由于彈性較大，消費(fèi)量與收入直接掛鉤，汽車類大宗消費(fèi)因供應(yīng)鏈物流不暢而承壓，加之油價(jià)車價(jià)上漲導(dǎo)致需求端不振，汽車消費(fèi)不足。

投資方面，2022年上半年全國固定資產(chǎn)投資同比增長6.1%，其中第一季度累計(jì)同比增長9.3%，整體增速呈現(xiàn)逐步降低的趨勢。從投資結(jié)構(gòu)來看，伴隨增值稅留抵退稅政策力度加大、PPI同比降幅繼續(xù)回落等支撐因素，制造業(yè)投資尤其是高技術(shù)制造業(yè)投資穩(wěn)步增長，是推動投資恢復(fù)的主要?jiǎng)右颍辉谡畯?qiáng)調(diào)要發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用、加快新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的背景下，基建投資增速明顯加快；房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)走弱一定程度上壓低了投資增速，盡管上半年以來房地產(chǎn)市場繼續(xù)不斷釋放寬松信號，但短期內(nèi)也無法快速扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)投資信心不足的局面。

進(jìn)出口方面，按美元計(jì)價(jià)，2022年上半年中國進(jìn)出口總值30791.2億美元，同比增長10.3%。其中，出口17322.8億美元，同比增長14.2%；進(jìn)口13468.4億美元，同比增長5.7%；貿(mào)易順差3854.4億美元，顯示中國進(jìn)出口總值維持景氣增長，2022年度中國對外貿(mào)易平穩(wěn)開局，對經(jīng)濟(jì)增長形成有利支撐。上半年海外需求基本面仍有保障，國內(nèi)疫情是影響中國進(jìn)出口的重要因素。例如第二季度在上海、北京等地暴發(fā)的疫情，對國內(nèi)供應(yīng)鏈和進(jìn)出口運(yùn)輸產(chǎn)生了較大影響，進(jìn)出口增速受到一定影響。之后，隨著國內(nèi)疫情對供需兩端的擾動減輕，社會復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，逐步實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)生活正?；?，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性得到恢復(fù)，物流暢通性逐步提升，同時(shí)國內(nèi)穩(wěn)增長、穩(wěn)外貿(mào)政策繼續(xù)加碼，5月和6月進(jìn)出口增速轉(zhuǎn)降為升。

（三）價(jià)格

2022年上半年CPI累計(jì)同比增長1.7%，增速呈現(xiàn)低開高走、逐月抬升的走勢特征。在2021年低基數(shù)的影響下，2022年CPI同比增速中樞表現(xiàn)出明顯上移。其中，上半年食品價(jià)格累計(jì)同比增長-0.4%，主要受豬肉價(jià)格的壓制，但壓制力度逐月放松，豬價(jià)從周期底部階段向上運(yùn)行，受俄烏沖突導(dǎo)致的國際糧食危機(jī)影響，糧食價(jià)格小幅抬升；上半年非食品價(jià)格累計(jì)同比增長2.2%，國際能源品上漲支撐工業(yè)消費(fèi)品，而疫情壓制整體服務(wù)業(yè)需求。上半年防控境外疫情輸入的形勢嚴(yán)峻，線下服務(wù)業(yè)難以快速恢復(fù)，拖累非食品項(xiàng)價(jià)格。

2022年上半年P(guān)PI累計(jì)同比上漲7.7%，受全球大宗商品高位回落和疫情導(dǎo)致部分停工停產(chǎn)的影響，PPI同比增速在高基數(shù)下呈現(xiàn)高開低走、持續(xù)下行的走勢特征。其中上半年生產(chǎn)資料價(jià)格累計(jì)同比上漲9.9%，外部俄烏沖突引起大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行，內(nèi)部疫情沖擊造成供應(yīng)鏈瓶頸，兩大因素引發(fā)工業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格增速處于高位，在高基數(shù)下，生產(chǎn)資料價(jià)格雖有回落，但慢于市場預(yù)期；上半年生活資料價(jià)格累計(jì)同比上漲1.1%，盡管一季度有所抬頭，其主要?dú)w因于從能源傳導(dǎo)而來的中下游工業(yè)成本上升，但受國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)等政策影響，工業(yè)生產(chǎn)在疫情進(jìn)入常態(tài)化防控后持續(xù)恢復(fù)，保持內(nèi)生動能，生活資料價(jià)格增長平穩(wěn)。

二、當(dāng)前存在的主要問題及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

總體來看，影響目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最重要因素是疫情及其防控。2022年上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受疫情影響較大，同比增長2.5%，若要實(shí)現(xiàn)年度既定目標(biāo)，下半年增速需要達(dá)到8.0%左右。為了實(shí)現(xiàn)全年5.5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在如下幾個(gè)問題及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)需要警惕。

第一，疫情反復(fù)致使消費(fèi)恢復(fù)不均衡。當(dāng)前，在各地大規(guī)模發(fā)放消費(fèi)券、給予汽車消費(fèi)補(bǔ)貼、階段性減征部分車輛購置稅等促消費(fèi)政策推動下，服裝鞋帽、金銀珠寶等可選商品消費(fèi)以及汽車類大宗消費(fèi)零售額同比顯著回升，但受疫情影響較大的旅游、餐飲等服務(wù)類消費(fèi)持續(xù)走弱。

第二，居民收入降低，邊際消費(fèi)傾向下降。疫情擾動下，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率持續(xù)上升，在嚴(yán)格的疫情防控措施下，最先受到影響的是那些靈活就業(yè)、收入不穩(wěn)定的人群，比如小時(shí)工、外賣員、出租車司機(jī)等，收入下滑會降低這類群體的購買力，同時(shí)為了提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，會增加儲蓄。此外，當(dāng)前疫情仍存在很大的不確定性，一定程度上會降低居民的消費(fèi)意愿。

第三，房地產(chǎn)開發(fā)投資仍未出現(xiàn)明顯的改善趨勢。當(dāng)前各地陸續(xù)取消限購、限售等限制性政策，6月商品房銷售面積、商品房銷售額同比降幅有所收窄，表明需求端有一定改善，但房屋新開工面積、本年購置土地面積同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，表明房地產(chǎn)企業(yè)投資信心仍舊不足，供給端尚未恢復(fù)，房地產(chǎn)開發(fā)投資恢復(fù)面臨一定壓力。

第四，今年基建投資后續(xù)的資金支持問題。今年新增專項(xiàng)債券額度與去年一致，都是3.65萬億元，但發(fā)行速度明顯加快。截至6月末，用于項(xiàng)目建設(shè)的新增專項(xiàng)債券額度基本發(fā)行完畢，較往年大幅提前，預(yù)計(jì)在7、8月份到賬資金可以形成實(shí)物工作量，帶動三季度基建投資加速增長。下半年基建投資可能需要新的增量資金，然而今年以來在地方政府土地財(cái)政收入下降、債務(wù)壓力增大的情況下，基建或面臨資金支持不足問題。

2022 年，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增長穩(wěn)健。圖/中新社

第五，上半年數(shù)據(jù)顯示CPI核心通脹依舊低迷，未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有：（1）豬價(jià)，豬周期開始上行，由于其高權(quán)重，預(yù)計(jì)帶動CPI在下半年較大幅度上行；（2）糧價(jià)，盡管國內(nèi)夏糧豐收穩(wěn)定預(yù)期，但由于惡劣天氣、出口政策緊縮、俄烏局勢波動等多重風(fēng)險(xiǎn)，國際糧價(jià)仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，加之由上游能源品推動的農(nóng)副產(chǎn)品漲價(jià)，整體帶動國內(nèi)糧食漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)上行；（3）服務(wù)復(fù)蘇，下半年國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)疊加穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，內(nèi)需修復(fù)預(yù)計(jì)會小幅推升通脹，這點(diǎn)可以從6月非食品CPI表現(xiàn)中初見端倪；（4）上游價(jià)格傳導(dǎo)，PPI回落、CPI上行也給中下游企業(yè)帶來了利潤改善的機(jī)會，下半年隨著需求改善，企業(yè)可能以此為契機(jī)轉(zhuǎn)嫁成本，以緩解之前積累的成本壓力。

第六，上半年數(shù)據(jù)顯示PPI下行放緩，未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有：（1）能源品，2022年下半年，一方面正值北半球夏季出行高峰，另一方面也存在對俄制裁加大國際原油供應(yīng)和漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；煤炭供需偏緊下價(jià)格有階段性上行壓力，需要國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策支持以限制其漲幅；（2）金屬，整體無論是內(nèi)需定價(jià)的黑色系還是外需定價(jià)的有色系下半年漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)并不高，但隨著歐美升息及需求收縮，7月大宗商品已開始出現(xiàn)交易衰退的信號，防止大宗商品價(jià)格短期大起大落也是經(jīng)濟(jì)良好平穩(wěn)運(yùn)行的保證。

三、形勢分析與政策建議

應(yīng)該明確的是，今年的經(jīng)濟(jì)下滑有長期和短期兩個(gè)方面的原因。長期內(nèi)，從供給一邊看，經(jīng)濟(jì)的潛在增長率在下滑。這主要是由于勞動力急劇減少和人口老齡化引起的。從今年開始，中國將進(jìn)入退休高峰，每年勞動力總數(shù)會減少1000萬左右；同時(shí)，人口老齡化將導(dǎo)致科技進(jìn)步率下滑和資本增長率下滑；其結(jié)果，經(jīng)濟(jì)的潛在增長率將下滑。從需求一邊看，人口將于今年減少，這也將抑制中國的總消費(fèi)需求，但由于人口是慢變量，每年減少的人口數(shù)不多，所以短期看對消費(fèi)的直接影響應(yīng)該不大。潛在增長率的下滑雖然影響經(jīng)濟(jì)增長，但不影響就業(yè)。

短期內(nèi)，影響中國經(jīng)濟(jì)的因素有很多，主要因素如下。

首先，人口減少、人口老齡化、勞動力急劇減少對總需求有巨大影響。人口因素本身是慢變量，直接影響可能不大，但間接影響可能非常大，這個(gè)間接影響是通過預(yù)期產(chǎn)生的。隨著人口因素的變化，人們對房地產(chǎn)市場的預(yù)期也開始變化。房子是給人住的，人口長期減少，當(dāng)然會導(dǎo)致人們對房價(jià)的未來預(yù)期下降；而潛在增長率下滑也意味著人們的收入增長預(yù)期下滑；老齡化也意味著對住房的需求在萎縮。其結(jié)果，對未來房價(jià)的預(yù)期從漲變成跌，結(jié)果就是現(xiàn)在的住房投資需求急劇下滑。而住房需求在中國總需求中的比重又很高，多年來房地產(chǎn)業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。因此，人口因素雖然是慢變量，但在今年及今后幾年卻是一個(gè)影響巨大的快變量。

其次，影響中國經(jīng)濟(jì)的短期因素是疫情及其防控。今年一季度，經(jīng)濟(jì)增速為4.8%，這個(gè)增速的形成有多方面的原因，疫情防控當(dāng)然也有影響，潛在增長率的下滑也有影響?？傮w上說，經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)，但二季度經(jīng)濟(jì)增速只有0.4%，雖然沒有陷入負(fù)增長區(qū)域，但已經(jīng)很低。這個(gè)顯然是由于疫情的大規(guī)模暴發(fā)引起的，如果沒有大規(guī)模刺激政策，二季度增速會更低。

再次，影響中國經(jīng)濟(jì)的短期因素還有俄烏沖突以及由此引發(fā)的大宗商品價(jià)格的上漲。這在中國引發(fā)了成本推動的通貨膨脹。今年以來，PPI增速一直處于相對高位，就是這個(gè)原因。但今年上半年的CPI增速為1.7%，應(yīng)該說不高，為什么如此？因?yàn)榻衲甑男蝿菔枪┙o、需求雙收縮，成本上升雖然推動價(jià)格上漲，但需求萎縮卻抑制了價(jià)格上漲，其結(jié)果，就形成CPI增速不高、經(jīng)濟(jì)增速下滑、PPI增速高企這樣一個(gè)局面。

針對目前的經(jīng)濟(jì)形勢，我們提出以下總體政策建議。

第一，鑒于今年的經(jīng)濟(jì)形勢從短期看主要是疫情導(dǎo)致的，那么疫情防控就成為宏觀調(diào)控的核心。我國需要為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一個(gè)穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的公共衛(wèi)生環(huán)境。

第二，適當(dāng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，建議增速目標(biāo)調(diào)整為4.5%左右。今年上半年經(jīng)濟(jì)增速是2.5%，低于預(yù)期目標(biāo)3個(gè)百分點(diǎn)；要想實(shí)現(xiàn)全年5.5%左右的預(yù)期增速目標(biāo)，下半年的增速應(yīng)該在8.5%左右，這是一個(gè)非常難的目標(biāo)。即使全年實(shí)現(xiàn)5.1%這個(gè)可以解釋為“5.5%左右”的增速，下半年的增速也需要7.7%，還是很高。如果把全年增速目標(biāo)調(diào)整為4.5%左右，下半年只需要6.5%的增速就可以了，相對來說比較容易實(shí)現(xiàn)，且不會引發(fā)通貨膨脹。

第三，要注意防通脹。目前，為了實(shí)現(xiàn)全年的增速目標(biāo)，我國已經(jīng)出臺了力度很大的刺激措施，這在目前的疫情形勢下是應(yīng)該的，但由于供給尚未完全恢復(fù)，且大宗商品價(jià)格高企，需求拉動疊加成本推動，可能會在下半年引發(fā)通貨膨脹。

第四，要協(xié)調(diào)好疫情防控和宏觀調(diào)控的關(guān)系。疫情防控和宏觀調(diào)控二者之間應(yīng)該是互補(bǔ)關(guān)系，疫情嚴(yán)峻的情況下，宏觀調(diào)控應(yīng)該大力擴(kuò)張；而疫情緩和的情況下，宏觀調(diào)控應(yīng)該收縮力度。否則，二者疊加，也會引發(fā)通貨膨脹。實(shí)際上，按照目前的宏觀調(diào)控力度，一旦疫情過去、人民生活恢復(fù)正常，可能會出現(xiàn)較高的通貨膨脹。因此，我國應(yīng)該根據(jù)疫情演變隨時(shí)調(diào)整宏觀調(diào)控政策。

以上是幾條總體政策建議，以下提出一些具體的政策建議。

第一，針對當(dāng)前服務(wù)類消費(fèi)恢復(fù)較為緩慢的問題，一方面，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)增長，適當(dāng)放寬跨省流動政策，給予居民一定的出行自由，避免一刀切政策，助力國內(nèi)旅游市場加快恢復(fù)，從而帶動相關(guān)的餐飲、酒店、機(jī)票等消費(fèi)同步回升。另一方面，疫情長期存在導(dǎo)致服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶面臨巨大的經(jīng)營壓力，政府可以通過給予相關(guān)企業(yè)適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼、加大金融支持力度等措施幫助企業(yè)紓困解難，維持消費(fèi)市場多樣性。另外，可以對國內(nèi)航空公司實(shí)施階段性補(bǔ)貼，鼓勵(lì)航空公司降低機(jī)票價(jià)格，激發(fā)居民旅游出行熱情，進(jìn)而帶動旅游相關(guān)領(lǐng)域的消費(fèi)。

第二，針對居民收入降低、邊際消費(fèi)傾向下降這一問題，可以調(diào)整最低工資、完善社會保險(xiǎn)體系，著力提高低收入群體收入；加大援企穩(wěn)崗力度，重點(diǎn)支持暫時(shí)性經(jīng)營困難的民營企業(yè)和小微企業(yè)，穩(wěn)住就業(yè)，保障員工收入平穩(wěn)增長；擴(kuò)大消費(fèi)信貸，合理把握促進(jìn)消費(fèi)信貸適度增長和防止居民過度加杠桿的關(guān)系，積極改善消費(fèi)信貸產(chǎn)品服務(wù)。

第三，當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)投資低迷的主要根源在于供給端，房地產(chǎn)企業(yè)投資信心不足。為解決這一問題，要進(jìn)一步加大穩(wěn)增長政策力度，穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)企業(yè)信心；支持房地產(chǎn)企業(yè)、建筑企業(yè)正常合理的融資需求，適當(dāng)放寬融資審批條件，加快審批放款速度，緩解企業(yè)資金壓力；加大房企稅費(fèi)支持力度，對于暫時(shí)陷入流動性危機(jī)無法按時(shí)繳稅的企業(yè)，允許延期申報(bào)且期間不收滯納金，對房企增值稅留抵退稅應(yīng)退盡退。對于下半年基建或面臨資金支持不足的問題，一方面可以提前下達(dá)2023年專項(xiàng)債額度并在今年提前發(fā)行，另一方面可以通過發(fā)行債券籌集資金設(shè)立專項(xiàng)建設(shè)基金。

第四，價(jià)格方面的建議如下：（1）平抑豬價(jià)過快上漲。需要及時(shí)通過企業(yè)溝通、政策調(diào)控穩(wěn)定養(yǎng)殖戶對下半年豬價(jià)上行的預(yù)期，平抑豬價(jià)短期較大幅度波動，通過中央凍肉放儲的方式削弱壓欄育肥造成短期供給縮量。（2）確保糧食價(jià)格平穩(wěn)。要有效應(yīng)對外部沖擊，確保口糧庫存供應(yīng)安全，打擊市場炒作情緒，保證種植戶的生產(chǎn)積極性，確保全年播種面積。（3）繼續(xù)完善并發(fā)揮成品油調(diào)價(jià)機(jī)制，緩沖外部能源價(jià)格對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。隨著疫情邊際改善，生產(chǎn)方面企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求方面消費(fèi)出行改善，兩個(gè)方面對能源品需求抬升。同時(shí)考慮到隨著疫情后工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇與經(jīng)營活動反彈、迎峰度夏期間需求集中暴發(fā)，而供應(yīng)能力增長只能是個(gè)逐步釋放的過程，我國煤氣需求將觸底回升，存在一定上行風(fēng)險(xiǎn)，因此需要各地各部門繼續(xù)落實(shí)保供穩(wěn)價(jià)政策，保證煤氣價(jià)格穩(wěn)定。