張士杰,趙世柯

(1.安徽財經(jīng)大學(xué) 發(fā)展規(guī)劃處，安徽 蚌埠 233000；2.安徽財經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 蚌埠 233000)

一、引言

習(xí)近平總書記在黨的十九大報告中首次提出“我國已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，拉動經(jīng)濟(jì)增長的要素轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動，科技創(chuàng)新已成為提升綜合國家競爭力的決定性因素之一。近幾年，中共中央、科技部出臺了《關(guān)于深化科技體制改革加快國家創(chuàng)新體系建設(shè)的意見》《關(guān)于進(jìn)一步加大對科技型中小企業(yè)信貸支持的指導(dǎo)意見》等多個政策文件，提出要加大科技和金融的融合力度,優(yōu)化金融行業(yè)的發(fā)展前景?？萍冀鹑谑琴Y本要素在創(chuàng)新領(lǐng)域的聚集與規(guī)?；?，是創(chuàng)新形成的基礎(chǔ)，對經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高有著至關(guān)重要的作用。而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也在一定程度上制約著科技金融的發(fā)展，科技金融的發(fā)展需要經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大支撐，增加服務(wù)于科技創(chuàng)新的金融投入，營造良好的制度環(huán)境，以提高科技創(chuàng)新效率，繼而更有效地推動科技金融發(fā)展。

長三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭較為活躍，具有良好的科技研發(fā)基礎(chǔ)，在新一輪的科技革命中爭做科技創(chuàng)新的排頭兵，依托政策、資金、人才等方面的優(yōu)勢，整合科技金融資源，著力打造“三省一區(qū)”科技創(chuàng)新高地。2020年，科技部編制了《長三角科技創(chuàng)新共同體建設(shè)發(fā)展規(guī)劃》，以推動長三角地區(qū)科技、產(chǎn)業(yè)、金融等方面要素的融合，塑造經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的新方向，從而形成支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的增長極。因此，研究科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的交互作用，對長三角地區(qū)邁向更高層次的發(fā)展具有一定的意義。

二、文獻(xiàn)綜述

近年來，國內(nèi)外學(xué)者對科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行了較多研究，主要集中在以下幾個方面。

1.科技金融方面。趙昌文[1]126、房漢廷[2]、何宏慶[3]90等從不同層面闡述科技金融的內(nèi)涵、本質(zhì)和功能，并一致認(rèn)為科技金融是科技創(chuàng)新和金融發(fā)展的結(jié)合體，可促進(jìn)科技型企業(yè)的發(fā)展。科技金融在國內(nèi)的發(fā)展已有40多年，但還沒有權(quán)威的定義，趙昌文[1]45提出的觀點被眾多學(xué)者廣為接受，把科技金融認(rèn)為是促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排?？萍冀鹑谧鳛楝F(xiàn)代金融的重要組成部分,一方面加快了新產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建，[4]另一方面發(fā)揮它內(nèi)部的自我創(chuàng)造性，通過改變結(jié)構(gòu)和發(fā)展范式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展[5]131?？萍冀鹑诘陌l(fā)展效率在地區(qū)間差異明顯，呈現(xiàn)出“東部高、中西部低”的態(tài)勢。[6]

2.經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面。高質(zhì)量發(fā)展是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展到一定程度的結(jié)果，它涉及社會的方方面面，如經(jīng)濟(jì)、文化、政治等，[7]力求提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量、提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式等[8]。經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型需增加生產(chǎn)要素的供給質(zhì)量，通過市場機(jī)制的作用使資源配置均衡化，用制度創(chuàng)新解決發(fā)展過程中存在的結(jié)構(gòu)性矛盾。[9]經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、創(chuàng)新水平、產(chǎn)業(yè)集群、勞動者素質(zhì)等因素均對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生影響。[10-13]學(xué)者們一致認(rèn)為核心技術(shù)創(chuàng)新能力是推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重中之重，但我國面臨著自主創(chuàng)新能力不足的困境，需要以金融賦能科技，提升科技創(chuàng)新能力，解決制約我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的短板。

3.科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的交互作用方面。關(guān)于科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的交互關(guān)系，大部分學(xué)者認(rèn)為科技金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在較高的關(guān)聯(lián)水平。經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量隨著地區(qū)科技金融發(fā)展水平的提高而提高，[14]82科技人員的聚集顯著加快了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平[5]134。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為科技金融創(chuàng)新提供了更多的資金、人才等要素，使金融行業(yè)獲得更多的資本支持進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新,支撐其良好發(fā)展。[3]92，[15,16]但也有學(xué)者通過實證分析得出科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間并無穩(wěn)定一致的關(guān)系，易受到區(qū)域特征約束，科技金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間呈現(xiàn)波動起伏態(tài)勢[17]。

目前關(guān)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和科技金融的研究較為豐富，但以往研究多側(cè)重于科技金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的單向影響，缺乏兩系統(tǒng)間的雙向分析，尤其是關(guān)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對科技金融影響的實證分析，且針對具體地區(qū)和城市的研究相對較少?；诖?，本文以長三角地區(qū)27個中心城市為研究對象，(1)根據(jù)2019年12月1號中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》，將上海市，江蘇省南京、無錫、常州、蘇州、南通、揚(yáng)州、鎮(zhèn)江、鹽城、泰州，浙江省杭州、寧波、溫州、湖州、嘉興、紹興、金華、舟山、臺州，安徽省合肥、蕪湖、馬鞍山、銅陵、安慶、滁州、池州、宣城27個城市認(rèn)定為長三角地區(qū)的中心區(qū)。以定性分析和定量分析相結(jié)合的方法，借助面板向量自回歸(Panel Vector Autoregression, PVAR)模型,分析科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展間的交互影響程度，以期對長三角地區(qū)科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量融合發(fā)展提供參考。

三、影響機(jī)制

科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展兩個系統(tǒng)之間的關(guān)系盤根錯節(jié)，既相互促進(jìn)也相互制約。一方面，科技金融是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要推動力；另一方面，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為科技金融提供充足的物質(zhì)保障。兩個系統(tǒng)的交互影響機(jī)制如圖1所示。

圖1 科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的交互影響機(jī)制

科技金融能夠提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。首先，科技金融能夠優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)?？萍冀鹑诘陌l(fā)展使大量資金聚集到高新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，企業(yè)加大科技研發(fā)投入，吸引高水平研發(fā)人員開展科技創(chuàng)新活動。發(fā)展起來的企業(yè)一方面通過技術(shù)擴(kuò)散效應(yīng)影響傳統(tǒng)行業(yè)效率，提高傳統(tǒng)行業(yè)的附加值，另一方面通過創(chuàng)新協(xié)同效應(yīng)和知識溢出效應(yīng)提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，引導(dǎo)信貸資金投入到新興產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高水平遞進(jìn)。其次，科技金融的發(fā)展拓寬了中小企業(yè)的融資渠道，提高了全要素生產(chǎn)率。金融資本投入到科技型企業(yè)中，使得研發(fā)活動、科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化進(jìn)程加快，催生出高質(zhì)量的新產(chǎn)品和新技術(shù)，科技型中小企業(yè)在激烈的競爭中得到發(fā)展。當(dāng)金融資本聚集到一定程度時，就會產(chǎn)生市場擁擠效應(yīng)，迫使資本由發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移到欠發(fā)達(dá)地區(qū)，實現(xiàn)區(qū)域間的協(xié)調(diào)發(fā)展。最后，科技金融發(fā)展使市場主體向集約化發(fā)展。完善的科技金融發(fā)展平臺，使信息、知識等無形資本開放共享，企業(yè)對金融知識、政策法規(guī)等資源的了解程度加深，中小企業(yè)的業(yè)務(wù)開展水平提升，從而提高了金融資源配置效率，以實現(xiàn)社會福利最大化。

進(jìn)一步結(jié)合圖1可知，在互動1路徑上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度影響著科技金融資源、科技金融融資、科技金融投入和科技金融產(chǎn)出，而這些因素又通過技術(shù)溢出效應(yīng)、創(chuàng)新協(xié)同效應(yīng)等反過來作用于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。在互動2路徑上，高質(zhì)量需求、高質(zhì)量供給、發(fā)展效率和對外開放決定著科技金融的發(fā)展深度和廣度，科技金融對它們的影響體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、提高全要素生產(chǎn)率、市場主體集約化發(fā)展等層面。

經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也支撐著科技金融的發(fā)展。一方面，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的提升，傳統(tǒng)金融行業(yè)亟須調(diào)整發(fā)展方式，以滿足市場對金融產(chǎn)品的需求。經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量提升使得人力資本高級化，人力資本部門既是產(chǎn)品和服務(wù)的消費端，也是產(chǎn)品和服務(wù)的供給端，高水平人員聚集，開啟新一輪的科技創(chuàng)新活動，擴(kuò)大了科技金融產(chǎn)品的市場供給。經(jīng)濟(jì)發(fā)展也使得大量的資金流入到金融領(lǐng)域，促進(jìn)金融領(lǐng)域多元化發(fā)展，提升金融市場的資源配置效率，增強(qiáng)對風(fēng)險的防范能力。另一方面，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展一定程度上改善了科技金融資源不足的狀況?？萍冀鹑诘暮诵氖强萍夹推髽I(yè)能否從外部市場得到融資以支撐其發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)擁有充足的資本，能夠給科技型企業(yè)提供研發(fā)資金與市場環(huán)境，增加新產(chǎn)品的投入力度。同時政府部門重視對基礎(chǔ)研究和試驗發(fā)展研究的投入，其人才引進(jìn)政策能夠吸引一部分科研院所、高校機(jī)構(gòu)的高端人才異地就業(yè)，發(fā)揮地方政府對全社會金融研發(fā)的引導(dǎo)和帶動作用，刺激企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)、高等院校創(chuàng)新研發(fā)的積極性，優(yōu)化了科技金融發(fā)展環(huán)境。

四、模型構(gòu)建

(一)評價指標(biāo)體系構(gòu)建

首先，構(gòu)建科技金融(TF)的評價指標(biāo)體系。參考溫小霓、張哲[18]的研究，從宏觀角度將科技金融體系劃分為四個方面?？萍冀鹑谫Y源是最基本的要素，用科技人才、研發(fā)機(jī)構(gòu)數(shù)表示；科技金融融資是科技型企業(yè)、科研院所等進(jìn)行創(chuàng)新活動的基礎(chǔ)，用金融機(jī)構(gòu)存貸款額與科技經(jīng)費支出的比值表示；科技金融投入主要指科技金融經(jīng)費的投入，是科技金融發(fā)展的前提條件，用政府對科學(xué)技術(shù)的撥款、企業(yè)科技活動研究和試驗發(fā)展過程中的科技經(jīng)費總投入來表示；科技金融產(chǎn)出包括專利申請授權(quán)數(shù)、技術(shù)市場成交額與科技經(jīng)費支出的比值、企業(yè)新產(chǎn)品銷售收入、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口額?？萍冀鹑诘木唧w測算指標(biāo)如表1所示。

表1 科技金融指標(biāo)體系

其次，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展(HQE)的評價指標(biāo)體系。參考肖仁橋[19]、歐進(jìn)鋒[20]等學(xué)者的研究，基于“五大發(fā)展理念”構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的評價指標(biāo)體系。經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展由R&D經(jīng)費支出、專利申請授權(quán)數(shù)、全部高校在校人數(shù)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收入表示；經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展由城鄉(xiāng)居民人均可支配收入比、城鄉(xiāng)居民人均消費比、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化表示，其中用泰爾指數(shù)衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化程度，用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化程度；經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展由生活污水處理率、工業(yè)二氧化硫排放量、建成區(qū)綠化覆蓋率和一般工業(yè)固體廢物綜合利用率表示；經(jīng)濟(jì)共享發(fā)展由每萬人床位數(shù)、公共圖書館圖書藏量、醫(yī)療保險參保人數(shù)和教育經(jīng)費支出表示；經(jīng)濟(jì)開放發(fā)展由進(jìn)出口總額、外商直接投資額表示。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的具體指標(biāo)如表2所示。

表2 經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系

(二)研究方法

1.熵值法

熵值法的目的是確定指標(biāo)的權(quán)重和計算各樣本綜合得分。本文采用多層次指標(biāo)體系，基于汪淑娟、谷慎[14]89的研究，用熵值法測算長三角地區(qū)27個中心城市的科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，具體測算步驟如下。

第一步：為解決各項指標(biāo)單位不一致的問題，對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。由于正向指標(biāo)和負(fù)向指標(biāo)所代表的含義不同，因此采用不同的公式進(jìn)行處理。

(1)

(2)

其中，Zxj為標(biāo)準(zhǔn)化后的第i個地區(qū)第j個指標(biāo)的數(shù)值，i=1,2,…,n，j=1,2,…,m。

第二步：計算第j個指標(biāo)下第i個地區(qū)占該指標(biāo)的比重：

(3)

第三步：計算第j個指標(biāo)的熵值：

(4)

第四步：計算第j個指標(biāo)的信息效用值：

dj=1-ej。

(5)

第五步：計算各項指標(biāo)的權(quán)重：

(6)

第六步：計算各地區(qū)的綜合得分：

(7)

2.耦合協(xié)調(diào)度模型

耦合協(xié)調(diào)度用來反映系統(tǒng)之間的相互作用程度。為了深入分析科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系,本文借鑒趙傳松、任建蘭等[21]的研究,構(gòu)建能夠反映科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量協(xié)同效應(yīng)的耦合協(xié)調(diào)度模型：

(8)

(9)

其中，C代表耦合度，T為兩系統(tǒng)的綜合評價指數(shù),α、β為待定系數(shù)。由于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響因素不僅包括科技金融，還有諸多社會因素，因此借鑒相關(guān)研究，[14]89將α、β設(shè)定為0.4、0.6。D為耦合協(xié)調(diào)度,本文參考已有學(xué)者的研究，將耦合協(xié)調(diào)度劃分為不同的區(qū)間及類型，具體如表3所示。

表3 耦合協(xié)調(diào)度的判別標(biāo)準(zhǔn)及劃分類型

3.PVAR模型

為研究科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的雙向作用，運(yùn)用PVAR模型，從時間和空間上綜合分析長三角城市兩系統(tǒng)的動態(tài)關(guān)系和區(qū)域差異。PVAR模型相較于傳統(tǒng)的回歸模型，更重視模型中變量的內(nèi)生性問題，有效解決了個體異質(zhì)性問題。在通過平穩(wěn)性檢驗的基礎(chǔ)上，先使用廣義矩估計(Generalizedmethodofmoments,GMM)方法估計模型參數(shù)，再通過脈沖響應(yīng)分析隨機(jī)擾動沖擊對各個變量的影響，最后利用方差分解系統(tǒng)分析沖擊對內(nèi)生變量的相對重要性。具體模型如下：

(10)

其中，i=1,2，…，N，代表長三角地區(qū)各城市；t=1,2，…，T，代表年份；k為滯后階數(shù)；γ0表示截距項向量；Yit是一個包含科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的二維列向量；γj表示滯后第j階的參數(shù)矩陣；αi表示個體效應(yīng)；βi表示時間效應(yīng)；εit為隨機(jī)擾動項。

(三)數(shù)據(jù)來源

科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量評價指標(biāo)體系中的數(shù)據(jù)主要來源于2010—2019年《中國統(tǒng)計年鑒》《中國科技統(tǒng)計年鑒》和各省份的統(tǒng)計年鑒、科技統(tǒng)計年鑒，個別缺失值用線性趨勢法替換。需要注意的是由于統(tǒng)計口徑不一致，2013年之前的城鄉(xiāng)居民人均可支配收入用城鄉(xiāng)居民人均純收入代替。

五、實證分析

(一)科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的綜合評價

基于熵值法，得到了長三角地區(qū)27個中心城市的科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平數(shù)據(jù)，具體見表4?？萍冀鹑诎l(fā)展水平主要有以下特征：從時序變化分析，長三角地區(qū)科技金融發(fā)展水平整體得到提升，均值從2010年的0.138 7增加至2019年的0.191 0，這與我國不斷加大科技體制改革力度，提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的政策實施有關(guān)。分區(qū)域來看，長三角地區(qū)三省一市的科技金融發(fā)展水平存在較大差距。上海市科技金融發(fā)展水平2019年已達(dá)到0.840 6，在長三角地區(qū)遙遙領(lǐng)先。在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的推動下，上海市高新技術(shù)企業(yè)、新型產(chǎn)業(yè)集群不斷涌現(xiàn)，加上普惠金融概念的傳播，將科技和金融融合起來是上海市經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展點。江蘇省相較于浙江省和安徽省，科技金融發(fā)展水平較高，尤其是蘇州、無錫，這主要在于兩市的科研人員較多、研發(fā)資金投入較大，科技金融市場產(chǎn)出較為迅速。安徽省科技金融發(fā)展水平較為落后，可能是因為該省科技金融起步較晚，金融機(jī)構(gòu)對科技創(chuàng)新的支撐力度不夠。另外，省份內(nèi)部也存在著較大差距，比如江蘇省的南京、蘇州科技金融發(fā)展水平遠(yuǎn)高于鎮(zhèn)江、鹽城等市，協(xié)調(diào)區(qū)域科技金融發(fā)展也是長三角地區(qū)面臨的一大問題。

表4 2010—2019年長三角地區(qū)各市科技金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展測算結(jié)果

長三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平也在穩(wěn)步提升，已從2010年的0.184 2增加至2019年的0.205 4，這表明在新發(fā)展格局下，長三角地區(qū)著力提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。在三省一市中，上海市憑借獨特的區(qū)位、政策、科教系統(tǒng)等優(yōu)勢實現(xiàn)自身高層次發(fā)展，以“領(lǐng)頭羊”的角色與蘇浙皖攜手推進(jìn)長三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；安徽省的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平低于地區(qū)平均水平，雖然安徽省具有創(chuàng)新活躍強(qiáng)勁、生態(tài)資源良好、內(nèi)陸腹地廣闊等優(yōu)勢，但在科技成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)競爭能力、營商環(huán)境等方面仍存在一定問題，要通過深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動能，實現(xiàn)制造強(qiáng)省的目標(biāo)。

(二)科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的耦合分析

根據(jù)耦合協(xié)調(diào)度模型，測算出長三角地區(qū)27個城市2010—2019年科技金融水平與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展耦合協(xié)調(diào)度。由表5可知，耦合協(xié)調(diào)度(D)在 2010—2019年間分布在 0.02～0.51，包括了極度失調(diào)、嚴(yán)重失調(diào)、中度失調(diào)、輕度失調(diào)、瀕臨失調(diào)和勉強(qiáng)協(xié)調(diào)6個協(xié)調(diào)等級，但多數(shù)集中在極度失調(diào)和嚴(yán)重失調(diào)兩個等級，說明了長三角地區(qū)整體科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間耦合效果較差。這可能是因為現(xiàn)行情況下金融市場機(jī)制尚未健全，政府的宏觀調(diào)控政策效果沒有達(dá)到預(yù)期水平，以至于科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量聯(lián)動作用不明顯。平均來看，10年間城市的耦合協(xié)調(diào)度均值有小幅度上升趨勢，但一直處于極度失調(diào)等級，長三角地區(qū)的各級政府應(yīng)加大政策投入力度，發(fā)揮政府主導(dǎo)的發(fā)展模式以促進(jìn)科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的融合。

表5 2010—2019年長三角各城市科技金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展耦合協(xié)調(diào)度

(三)科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的相互作用

1.平穩(wěn)性檢驗

在模型回歸前，為避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，本文采用LLC和IPS檢驗方法，分別對科技金融(TF)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展(HQE)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。為增加數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，對變量進(jìn)行一階差分處理，處理后的變量均通過了5%的顯著性水平檢驗，即原始不平穩(wěn)的變量經(jīng)過處理后所得到的數(shù)據(jù)平穩(wěn)，檢驗結(jié)果見表6。

表6 單位根檢驗結(jié)果

2.PVAR模型估計

先確定模型的最佳滯后階數(shù)，以保證參數(shù)估計的有效性。本文根據(jù)AIC、BIC和HQIC相對數(shù)值的大小，選擇滯后階數(shù)為3階。在進(jìn)行PVAR模型估計時，采用廣義矩估計(GMM)方法初步探討科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展間的相互影響關(guān)系。在包含固定效應(yīng)的模型中，容易造成估計系數(shù)的不準(zhǔn)確，因此在模型估計前采取前向均值差分法對模型進(jìn)行處理。借鑒Love和Zicchino的PVAR程序運(yùn)用stata16.0進(jìn)行GMM估計，模型結(jié)果如表7所示。其中，h_h_dTF和h_h_dHQE分別為_dTF和_dHQE經(jīng)過變換后消除固定效應(yīng)的序列; L1、L2、L3分別表示滯后一期、滯后兩期、滯后三期的變量。

表7 PVAR模型的GMM估計結(jié)果

由表7可知，在滯后三期時，以經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為被解釋變量，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量對其自身的影響為-0.180 7，但影響效果不太顯著，這可能是因為以質(zhì)量變革為導(dǎo)向的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革是一個長期的行為，在短期內(nèi)對自身的影響較小，未形成收益循環(huán)機(jī)制；科技金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響為0.049 4，在5%的水平下通過顯著性檢驗，說明長三角地區(qū)科技金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的發(fā)展具有正向影響作用，科技和金融的融合使金融業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，降低了金融資源配置的系統(tǒng)性風(fēng)險和市場風(fēng)險，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的穩(wěn)定性。在滯后三期時，以科技金融為被解釋變量，科技金融對其自身的影響為0. 274 6，在5%的水平下顯著，說明我國科技金融對其自身發(fā)展具有正向影響，存在著依賴自身慣性發(fā)展的現(xiàn)象;經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對科技金融的影響為0.301 6，通過了5%的顯著性檢驗，說明滯后期的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對科技金融有正向影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的提升可帶來金融資源的投入增加，金融市場的大環(huán)境得到優(yōu)化，新產(chǎn)品、新技術(shù)等進(jìn)入金融領(lǐng)域，從而促進(jìn)科技金融的發(fā)展。

3.脈沖響應(yīng)分析

在PVAR模型中，當(dāng)受到隨機(jī)擾動沖擊后，脈沖響應(yīng)函數(shù)可以表現(xiàn)某變量對所有其他內(nèi)生變量的動態(tài)影響。為了進(jìn)一步分析長三角地區(qū)科技金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的互動機(jī)制，本文進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析時，將沖擊影響期數(shù)設(shè)定為10期，得到長三角地區(qū)科技金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的脈沖響應(yīng)函數(shù)，如圖2所示。其中，橫軸表示沖擊的影響期數(shù)，縱軸代表對沖擊的反映程度，中間曲線為脈沖響應(yīng)曲線，反映變量受到?jīng)_擊的響應(yīng)效果，上下兩條曲線表示兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的置信區(qū)間，分別為95%和5%分位點的估計值。

圖2 科技金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的脈沖響應(yīng)圖

由圖2可以看出，科技金融對自身、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對自身、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量對科技金融和科技金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的脈沖響應(yīng)最終呈收斂趨勢，表明模型是穩(wěn)定的。在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對自身的影響上，在第一期受到自身一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后趨向于平穩(wěn)，表明其對自身先產(chǎn)生負(fù)向影響，然后隨著預(yù)測期數(shù)的增加而趨于平穩(wěn)，受自身慣性的影響較弱；在科技金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響上，科技金融在受到標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，在第六期之后變?yōu)槠椒€(wěn)，說明科技金融在進(jìn)行創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化時具有一定的滯后性，需要較長一段時間運(yùn)作才能使經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量得以提升；在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對科技金融的影響上，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展在受到一個標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，第一期對科技金融影響最大，但隨著預(yù)測期數(shù)增加而趨于平穩(wěn)；在科技金融對自身的影響上，科技金融在受到一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊形成波動變化，并且在第二期時有微弱的負(fù)向影響，但隨著預(yù)測期數(shù)的增加而趨于平穩(wěn)，說明科技金融存在依賴自身慣性發(fā)展的現(xiàn)象，且呈現(xiàn)減弱趨勢。

4.方差分解

在PVAR模型中通過方差分解，可按照沖擊對變量的貢獻(xiàn)分解影響內(nèi)生變量的因素?；诖?，本文生成95%置信水平下的面板方差分解結(jié)果，進(jìn)一步分析科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的相互影響程度。

由表8可知，第10期與第20、30期的方差分解結(jié)果一致，說明此時各變量的波動已趨于穩(wěn)定。因此，依據(jù)第10期的結(jié)果，對長三角地區(qū)的科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的相互影響程度解釋如下:對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展誤差項的分解中，其自身貢獻(xiàn)了96.4%的影響效果，而科技金融貢獻(xiàn)了3.6%的影響效果，說明經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展主要依賴自身慣性發(fā)展；對科技金融誤差項的分解中，其自身貢獻(xiàn)了99.2%的影響效果，而經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)了0.8%的影響效果，說明我國科技金融主要依賴自身慣性發(fā)展，但是也受到一部分經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。科技金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效果(3.6%)大于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對科技金融的影響效果(0.8%)，因此長三角地區(qū)科技金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響大于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對科技金融的影響，但影響程度均不高。這可能是因為長三角地區(qū)高質(zhì)量一體化發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，在金融賦能的基礎(chǔ)上，資本市場和實體經(jīng)濟(jì)之間協(xié)調(diào)互動，提升了經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，而科技金融作為一個新興發(fā)展領(lǐng)域，成果轉(zhuǎn)化需要一定的周期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對其產(chǎn)生的影響可能暫時還未完全顯現(xiàn)出來。

表8 方差分解結(jié)果

六、研究結(jié)論及政策建議

本文分析了科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的相互作用，基于2010—2019年長三角地區(qū)27個中心城市的面板數(shù)據(jù)，利用熵值賦權(quán)法測算了科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量總體發(fā)展水平，并結(jié)合面板向量自回歸(PVAR)模型實證分析兩系統(tǒng)間的交互關(guān)系，主要結(jié)論如下。

1.2010—2019年，科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平均有所提升，但增加的速度較慢，不同城市之間差距較為明顯。

2.各城市科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展耦合協(xié)調(diào)度處于0.02～0.51，呈現(xiàn)出波動上升的趨勢，但除了上海、南京和蘇州，其他城市處于極度失調(diào)和嚴(yán)重失調(diào)兩個等級，長三角地區(qū)整體科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的耦合協(xié)調(diào)度較差。

3.運(yùn)用PVAR模型分析發(fā)現(xiàn)，在滯后三期時，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和科技金融之間存在相互的正向影響，科技金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響更為顯著，同時科技金融依賴自身慣性發(fā)展。

基于以上結(jié)論，在持續(xù)推進(jìn)長三角一體化的戰(zhàn)略背景下，為了促進(jìn)科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的深度融合，提出以下政策建議。

1.實施地區(qū)差異化政策，提升科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的耦合程度。在堅持頂層設(shè)計的基礎(chǔ)上，應(yīng)針對各地區(qū)的要素稟賦、戰(zhàn)略導(dǎo)向等方面實施差異化政策。同時借助長三角一體化國家戰(zhàn)略的政策傾斜，充分發(fā)揮各城市的比較優(yōu)勢，打破區(qū)域間的資源流動壁壘，以高水平的開放措施實現(xiàn)生產(chǎn)要素的合理分工及資源配置。推進(jìn)中心城市與相鄰城市的聯(lián)系度，以上海為中心，南京、合肥、杭州等為副中心，強(qiáng)化區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新活動，打造長三角內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈垂直分工，提高長三角城市科技金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的協(xié)調(diào)能力。

2.加大科技研發(fā)投入，以經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展反哺科技金融的發(fā)展。未來應(yīng)增加科技研發(fā)資金投入，充分調(diào)動科技企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等市場主體的研發(fā)積極性，依托科技創(chuàng)新提高金融產(chǎn)品的開發(fā)能力。以優(yōu)化金融服務(wù)為媒介強(qiáng)化城市功能，借助產(chǎn)業(yè)、政策、市場等因素支持科技型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以高層次的產(chǎn)業(yè)鏈支撐引導(dǎo)科技金融領(lǐng)域協(xié)調(diào)發(fā)展。同時，通過資本流入吸引高層次人才和高新產(chǎn)業(yè)的聚集，實現(xiàn)人才、技術(shù)、信息和知識等資源的互聯(lián)互通，推進(jìn)科技金融資源的自由流動，逐漸形成一個初具規(guī)模的科技金融共享區(qū)域。