文/ 本刊記者 趙愛玲

今年以來，新冠肺炎疫情的反復(fù)與難以預(yù)料的國際形勢變化的疊加，對供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與安全形成了巨大的沖擊。供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與安全將成為新環(huán)境之下企業(yè)成長的關(guān)鍵所在。在供應(yīng)鏈承壓不確定性增加的背景下，哪些行業(yè)能夠堅(jiān)韌抗壓？

“具有高度創(chuàng)新性的反周期行業(yè)將在沖擊之下繼續(xù)保持韌性，這些行業(yè)都離不開重要的研發(fā)活動?！笨品ㄋ箒喬珔^(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐韋良（Bernard Aw）近日表示。他認(rèn)為，展望未來，最具韌性的行業(yè)包括媒體、特種化學(xué)品和制藥。

催生供應(yīng)鏈組織和消費(fèi)者習(xí)慣的重大改變

“雖然疫情引發(fā)的健康危機(jī)在世界許多地方已經(jīng)有所緩解，但絕對沒有結(jié)束。因此，制藥行業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)將保持良好態(tài)勢。”歐韋良稱。他說，縱觀信息與通信技術(shù)（ICT）行業(yè)，他預(yù)計(jì)媒體板塊依然最具韌性，因?yàn)槭褂么祟惙?wù)所需的投資和設(shè)備在危機(jī)前就已存在，所以用戶不會受到供應(yīng)鏈中斷的影響。這些服務(wù)仍然必不可少，而且可以遠(yuǎn)程使用，因此不受物理和地理障礙的限制，例如貨運(yùn)。

歐韋良談到，特種化學(xué)品板塊，特別是從事美容、香水或香料市場的公司將會很有韌性，優(yōu)于該領(lǐng)域的其他行業(yè)，例如與油漆和染料有關(guān)的行業(yè)，后者的客戶主要來自周期性很強(qiáng)的汽車行業(yè)，前景較為黯淡。

“這3 個行業(yè)（媒體、特種化學(xué)品和制藥）具有多種因素的共同點(diǎn)，例如，它們都是反周期行業(yè)，其主導(dǎo)市場在世界特定地區(qū)。此外，它們還有高科技和創(chuàng)新的工業(yè)活動，從而形成了堅(jiān)實(shí)的準(zhǔn)入壁壘，將新的競爭者拒之門外?！睔W韋良說。

疫情暴發(fā)以來，消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變正悄然發(fā)生。根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，分項(xiàng)來看，汽油和柴油等零售額漲幅居于所有板塊之首，家具店和雜貨店環(huán)比漲幅均為1.4%，百貨公司銷售額則環(huán)比大幅回落2.6% ；與去年6 月相比，汽柴油同樣是“銷冠”，銷售額同比暴漲49.1%，其次是雜貨店和餐飲業(yè)，同比漲幅分別為15.1%和13.4%，電子器材則創(chuàng)最大同比跌幅，銷售額下跌9.1%。因物價上漲，可以看出美國民眾不得不調(diào)整消費(fèi)習(xí)慣，比如，放棄在一些商品上的開支或是尋找平替；又或者將消費(fèi)支出更多地轉(zhuǎn)向疫情期間錯過的體驗(yàn)類消費(fèi)，例如觀看演出、外出旅行等。

“從長遠(yuǎn)來看，我們預(yù)計(jì)消費(fèi)者和企業(yè)都會逐漸轉(zhuǎn)變習(xí)慣（節(jié)約能源、從小麥粉轉(zhuǎn)向其他替代品），與此同時，供應(yīng)鏈的組織也將改變。后者肯定會對全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生影響。例如，歐洲和中國正在繞過俄羅斯，通過中間走廊建設(shè)中歐之間的鐵路運(yùn)輸主力線路。正如疫情危機(jī)對全球行業(yè)趨勢的影響，這種新的沖擊可能催生供應(yīng)鏈組織和消費(fèi)者習(xí)慣的重大改變?！睔W韋良說。

周期性行業(yè)和能源密集型行業(yè)受影響最大

根據(jù)科法斯的研究，所有行業(yè)在中長期內(nèi)都將繼續(xù)受到俄烏沖突的沖擊，造成直接或者間接的影響，具體情況則因企業(yè)在供應(yīng)鏈中所處的地位或地理位置而有所差異。沖突導(dǎo)致大宗商品價格高漲，供應(yīng)問題加劇，大多數(shù)行業(yè)都難以獨(dú)善其身。科法斯2022 年第二季度貿(mào)易風(fēng)險報(bào)告稱，在行業(yè)層面，科法斯下調(diào)風(fēng)險評級次數(shù)表明連續(xù)的沖擊已蔓延至所有行業(yè)，包括能源密集型行業(yè)（石化、冶金、紙品等）和那些與信貸周期直接相關(guān)的行業(yè)（建筑）。

歐盟委員會上周宣布對俄羅斯實(shí)施石油禁運(yùn)，由此產(chǎn)生的外溢效應(yīng)可能繼續(xù)刺激油價；糧食價格也是如此，而烏克蘭、俄羅斯和白俄羅斯都是糧食生產(chǎn)大國。半導(dǎo)體供應(yīng)持續(xù)中斷，在此背景下，沖突越久，對需求的沖擊就愈發(fā)無可避免，以致全球環(huán)境進(jìn)一步惡化。歐韋良稱，高油價尤其值得關(guān)注。他認(rèn)為，通脹加劇和能源沖擊將主要影響周期性行業(yè)和能源密集型行業(yè)，但各地區(qū)之間存在明顯差異。“所有行業(yè)領(lǐng)域都有隱憂，但石化、汽車、運(yùn)輸、紙品、紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品等將首當(dāng)其沖。這些行業(yè)多年來一直受到技術(shù)創(chuàng)新、環(huán)保法規(guī)發(fā)展、消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)變的挑戰(zhàn)。例如，紙品行業(yè)面臨著全球經(jīng)濟(jì)數(shù)字化的挑戰(zhàn)?！彼f。

歐韋良認(rèn)為，從長期來看，零售業(yè)會受到多大的影響還有待觀察。在俄烏沖突背景下，種種不確定性正在加速形成，可能持續(xù)打擊消費(fèi)者信心。不過，隨著一些國家政府（特別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體）采取紓解措施，例如歐洲向弱勢人群發(fā)放食品券、能源價格補(bǔ)貼等，零售業(yè)受到的影響可能相對較小。運(yùn)輸業(yè)總體上屬于能源密集型行業(yè)，可能受到高油價的沖擊，預(yù)計(jì)業(yè)內(nèi)各板塊受到的影響有所不同，因?yàn)樗鼈兊呢?cái)務(wù)狀況在面對沖擊時表現(xiàn)好壞不一。例如，2022年第一季度，海運(yùn)利潤率高達(dá)營業(yè)額的28%，而空運(yùn)則陷入虧損，約占營業(yè)額的11%。此外，他認(rèn)為，大多數(shù)行業(yè)所受影響會有很大差異，行業(yè)/公司在供應(yīng)鏈中的地位也會有分化，這取決于它們處于上游還是下游。至于沖突的影響，同一行業(yè)內(nèi)的地理、構(gòu)成和經(jīng)營形勢等因素，也會起到一定的作用。

談到農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)，歐韋良稱，該行業(yè)可能是受影響最大的行業(yè)之一，甚至可能引發(fā)社會政治問題?！拌b于農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的重要性，它所面臨的食品和物資（特別是化肥）價格高漲的問題會造成嚴(yán)重的后果，因?yàn)樗鼈兛赡芡{到全球食品安全，并引發(fā)社會問題。高昂的能源價格增加了農(nóng)作物的投入成本，因此降低了農(nóng)民的產(chǎn)量，而農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)本來就容易受到一些結(jié)構(gòu)性因素的影響，如生物風(fēng)險和氣候條件的變化。舉例而言，自年初以來，世界各地都出現(xiàn)了強(qiáng)烈的熱浪，導(dǎo)致干旱（非洲之角、印度等）和大規(guī)?；馂?zāi)（如美國的新墨西哥州）?！彼f。

亞太企業(yè)面臨越來越大的利潤壓力

根據(jù)科法斯前不久發(fā)布的《2022 年中國企業(yè)付款調(diào)查》，總體而言，企業(yè)樂觀情緒持續(xù)，71%的受訪企業(yè)預(yù)計(jì)2022 年經(jīng)濟(jì)增長將有所改善。然而，并非整個亞太地區(qū)都如此樂觀。相比該地區(qū)的平均水平，新加坡更為樂觀，有83%的企業(yè)（上升17 個百分點(diǎn)）預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將加速增長。日本和泰國企業(yè)的信心也有所提升，表示對2022 年經(jīng)濟(jì)增長樂觀的受訪企業(yè)比例均上升14 個百分點(diǎn)，分別達(dá)到75%和80%。2021 年這兩個國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對緩慢，因此在2022 年有更大空間實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢復(fù)蘇。

當(dāng)被問及新冠肺炎疫情對銷售業(yè)績和現(xiàn)金流的影響時，更多受訪企業(yè)提及原材料價格上漲。超過半數(shù)（54%）的企業(yè)表示原材料價格較2020 年的31%大幅上漲，是影響銷售業(yè)績和現(xiàn)金流的關(guān)鍵因素。2021 年，原材料價格大幅上漲，尤其是原油價格，而俄烏沖突進(jìn)一步加劇了這一趨勢。包括亞太地區(qū)在內(nèi)的全球企業(yè)面臨的成本壓力與日俱增，導(dǎo)致現(xiàn)金流風(fēng)險增加。

如今，由于供應(yīng)鏈中斷、地緣政治局勢緊張和通脹，企業(yè)面臨復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境。受新一輪新冠肺炎疫情和全新封控措施的影響，2021年供應(yīng)鏈仍然受限。盡管如此，世界經(jīng)濟(jì)正在逐漸重啟，私人需求也迎來反彈。這拉大了眾多產(chǎn)品和原材料的供求差距，導(dǎo)致價格大幅上漲。2022年初，全球供應(yīng)鏈壓力略有緩解，但俄烏沖突導(dǎo)致壓力再度加大。鑒于兩國在全球大宗商品市場上的主導(dǎo)地位，俄烏沖突導(dǎo)致原材料價格進(jìn)一步飆升，推高通脹，進(jìn)而推高工資水平。這導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，壓縮企業(yè)利潤。面對生活成本飆升，一些國家決定提高工資水平，以幫助消費(fèi)者應(yīng)對這一局面。

數(shù)據(jù)顯示，日本、韓國和新加坡自2021 年以來平均工資增長逐漸加速。在東南亞，馬來西亞于2022 年5 月大幅上調(diào)了最低工資標(biāo)準(zhǔn)（上調(diào)35%）。菲律賓和越南也分別于6 月和7 月上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)。

調(diào)查顯示，通脹方面，亞太國家和地區(qū)2021年的通脹壓力較小，但如今通脹水平也在快速上升，特別是在食品和能源領(lǐng)域。一些亞太經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）增長率已超過央行目標(biāo)。例如泰國，今年5月，泰國消費(fèi)者物價指數(shù)同比漲幅已連續(xù)第五個月高于央行設(shè)定的3%目標(biāo)區(qū)間上限。澳大利亞、印度和菲律賓的通脹目標(biāo)也紛紛告破。

談到中國企業(yè)的情況，歐韋良表示：“從科法斯近日發(fā)布的中國企業(yè)付款調(diào)查報(bào)告來看，盡管2021年中國經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，但中國企業(yè)提供的信用期限仍然偏緊，因?yàn)橐咔檫t遲不退，企業(yè)普遍小心謹(jǐn)慎。農(nóng)產(chǎn)品和能源行業(yè)的收縮幅度最大，這兩個行業(yè)的信用期限都縮短了23天，表明與原材料價格上漲有關(guān)的信用風(fēng)險在增加。”