宋華濱

（山東嘉士德投資置業(yè)有限公司，煙臺(tái) 264005）

引 言

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)各個(gè)行業(yè)的企業(yè)規(guī)模也在逐步擴(kuò)大，這也意味著支撐企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的資金需求量也在逐年增加。在這樣的發(fā)展背景下，為了推動(dòng)我國(guó)企業(yè)的健康良性發(fā)展，不斷提升企業(yè)內(nèi)部的資金競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，需要企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中不斷融合市場(chǎng)資金，開辟嶄新的融資渠道，更好地借助外部力量，獲取更多的資金資源，以此來(lái)保障企業(yè)的良性運(yùn)營(yíng)。為了在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，我國(guó)許多企業(yè)選擇成立企業(yè)集團(tuán)。企業(yè)集團(tuán)融合了企業(yè)之間的運(yùn)行優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)資金資源、客戶資源、生產(chǎn)資源的共享和互聯(lián)，而絕大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)為了能夠更好地監(jiān)督和管理下屬公司的財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況，更是成立了集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，通過(guò)建立專業(yè)的財(cái)務(wù)部門來(lái)對(duì)企業(yè)的融資狀況進(jìn)行監(jiān)督和管理，不斷提升企業(yè)的融資效率，為企業(yè)開辟更加廣闊的融資渠道。在這樣的市場(chǎng)發(fā)展背景下，企業(yè)集團(tuán)子公司的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)和運(yùn)營(yíng)模式與整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的融資渠道緊密地連接在一起，會(huì)直接影響企業(yè)集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展和建設(shè)。因此，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)必須就目前面臨的融資問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)一步的分析和探討，有針對(duì)性地找到解決集團(tuán)融資問(wèn)題的策略和方案，為企業(yè)集團(tuán)獲取有利的融資資源支持。

一、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)對(duì)企業(yè)集團(tuán)融資的影響

從客觀的角度上來(lái)分析，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策與企業(yè)集團(tuán)在發(fā)展過(guò)程中面臨的整體融資環(huán)境之間具有密不可分的關(guān)系。而國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的頒布和實(shí)施，也會(huì)直接影響企業(yè)集團(tuán)融資過(guò)程中面臨的成本問(wèn)題、信貸利率問(wèn)題和融資規(guī)模問(wèn)題。

例如，早在2007年，我國(guó)就頒布了關(guān)于加強(qiáng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的相關(guān)財(cái)務(wù)政策，而在該年中國(guó)人民銀行的存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)次數(shù)達(dá)到了十次之多，從原來(lái)的9%上調(diào)到了14%，并且國(guó)家還通過(guò)加強(qiáng)宏觀調(diào)控手段凍結(jié)了上億元的信貸資金。在這樣的政策背景下，企業(yè)集團(tuán)在發(fā)展過(guò)程中面臨的外部融資環(huán)境也發(fā)生了極大的變化，同時(shí)這樣的政策手段也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)的融資規(guī)模受到限制。由此可見(jiàn)，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展藍(lán)圖，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展，企業(yè)集團(tuán)在選擇融資渠道時(shí)，必須要提前考慮當(dāng)前發(fā)展過(guò)程中所面臨的融資大環(huán)境，在分析需要投入的融資成本和融資規(guī)模等多方面的影響因素后，才能夠有針對(duì)性地選擇合適的融資渠道。對(duì)于國(guó)家資本市場(chǎng)的融資活動(dòng)來(lái)說(shuō)，由于我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展起步較晚，整體發(fā)展的歷史背景也較短，因此存在資本市場(chǎng)融資相關(guān)法律法規(guī)不夠完善等問(wèn)題。面對(duì)這樣的問(wèn)題，仍然需要國(guó)家在新的發(fā)展形勢(shì)下進(jìn)行主導(dǎo)和調(diào)控，尤其是為了保障金融市場(chǎng)發(fā)展的穩(wěn)定性和規(guī)范性，國(guó)家也需要根據(jù)市場(chǎng)變化的形式不斷調(diào)整相關(guān)的金融政策。而企業(yè)在這樣的變動(dòng)背景下，必然會(huì)受到國(guó)家政策的帶動(dòng)和影響，尤其是在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展背景下，企業(yè)集團(tuán)在融資過(guò)程中也出現(xiàn)了融資難度增加的問(wèn)題。例如，如果證監(jiān)會(huì)宣布暫停首次公開募股（IPO），那么大量需要排隊(duì)上市的企業(yè)，在上市之前將會(huì)經(jīng)歷漫長(zhǎng)的托帶階段，如果企業(yè)集團(tuán)此時(shí)無(wú)法籌措上市需要的資金，也就意味著企業(yè)的上市和未來(lái)的建設(shè)和發(fā)展將會(huì)受到嚴(yán)重的影響。

二、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下企業(yè)集團(tuán)融資渠道現(xiàn)狀

（一）常用融資渠道選擇較為單一

在資本市場(chǎng)的發(fā)展背景下，企業(yè)集團(tuán)在發(fā)展過(guò)程中可選擇的融資渠道和融資工具是多種多樣的，不僅有傳統(tǒng)意義上商業(yè)銀行之間的融資渠道，更存在股市這樣更加直接且方便的融資渠道。但就目前的發(fā)展形勢(shì)來(lái)說(shuō)，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)在選擇融資模式時(shí)，更加傾向于選擇類似于商業(yè)銀行這種快速且直觀的負(fù)債融資渠道。商業(yè)銀行這種負(fù)債融資渠道本身就存在著融資程序辦理簡(jiǎn)潔、融資成本投入較低等特征，尤其是對(duì)于一些融資規(guī)模相對(duì)較大的企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，選擇銀行負(fù)債融資還能夠在一定程度上享受銀行提供的利率優(yōu)惠政策。因此，當(dāng)前市場(chǎng)中絕大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)在選擇融資模式時(shí)更加傾向于選擇銀行負(fù)債融資形式。而這種單一的融資方法和形式，也使得企業(yè)在融資過(guò)程中積累了大量的融資風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)集團(tuán)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中，一旦在融資過(guò)程中，銀行貸款出現(xiàn)了運(yùn)行問(wèn)題，相關(guān)企業(yè)極有可能面臨著財(cái)務(wù)鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，在新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)之間的合并運(yùn)轉(zhuǎn)，這也導(dǎo)致許多具有實(shí)力的企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中面臨著大型的并購(gòu)項(xiàng)目或投資項(xiàng)目。而這些項(xiàng)目的開展，本身就需要大量的資金支持，但銀行貸款可以提供的資金限量往往較少，根本無(wú)法滿足大型項(xiàng)目對(duì)資金的需求。除此之外，銀行貸款需要的時(shí)間與企業(yè)的資本持有狀況和發(fā)展情況之間也具有密不可分的關(guān)系。如果企業(yè)當(dāng)前發(fā)展?fàn)顟B(tài)較為平穩(wěn)，銀行通過(guò)背景調(diào)查將會(huì)給予較大的資金支持力度。但是如果企業(yè)當(dāng)前就面臨著一定的財(cái)務(wù)問(wèn)題，銀行很有可能在評(píng)估企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和財(cái)務(wù)背景之后停止對(duì)企業(yè)的資金支持，導(dǎo)致企業(yè)面臨著資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，而這種資金鏈的斷裂甚至?xí)沟煤芏嗥髽I(yè)面臨著直接破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。而縱觀我國(guó)當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)的融資模式，雖然除銀行貸款融資方式之外，企業(yè)集團(tuán)還可以選擇采用股市融資的方法，但由于當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的限制和股市融資模式的速度較慢，以及對(duì)于企業(yè)的高要求等問(wèn)題，都為企業(yè)集團(tuán)選擇股市融資方式帶來(lái)了困難，因此加劇了我國(guó)企業(yè)集團(tuán)在融資過(guò)程中融資渠道單一的問(wèn)題。

（二）企業(yè)集團(tuán)資金積累存在不足

在新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，為了實(shí)現(xiàn)相關(guān)企業(yè)之間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和資源的共享，企業(yè)之間的合并成為最為常見(jiàn)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。而資金的支持是推動(dòng)企業(yè)之間合并的第一生命力，尤其是對(duì)于一些具有并購(gòu)需求的企業(yè)來(lái)說(shuō)，為了降低融資過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，首先應(yīng)該利用企業(yè)自身的資金積累來(lái)進(jìn)行部分項(xiàng)目或全部項(xiàng)目的并購(gòu)。但就我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)來(lái)說(shuō)，大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)并不豐富，在較短的發(fā)展時(shí)間內(nèi)，根本無(wú)法為企業(yè)內(nèi)部積累充足的資金。與此同時(shí)，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)出發(fā)，企業(yè)集團(tuán)在并購(gòu)過(guò)程中也會(huì)考慮，如果將企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部資金積累投入并購(gòu)活動(dòng)中，一旦并購(gòu)活動(dòng)失敗或并購(gòu)后的項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)收益并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，就有可能直接影響企業(yè)集團(tuán)的其他主營(yíng)業(yè)務(wù)。這種風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不僅破壞了企業(yè)的良性可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)還會(huì)為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)壓力。退一步思考，就算企業(yè)利用自身資金成功地進(jìn)行了并購(gòu)，也需要保障后期項(xiàng)目運(yùn)行資金鏈的穩(wěn)定和良性運(yùn)轉(zhuǎn)，這同樣也會(huì)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)帶來(lái)極大的沖擊。除此之外，如果企業(yè)選擇了銀行貸款的融資模式，銀行也需要根據(jù)企業(yè)的內(nèi)部資金積累量和運(yùn)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行評(píng)估，而企業(yè)內(nèi)部資金積累量不足會(huì)直接影響銀行的評(píng)估結(jié)果，從而影響企業(yè)集團(tuán)的融資規(guī)模。

三、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下企業(yè)集團(tuán)融資渠道的發(fā)展策略

（一）積極探索新的融資渠道

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展背景下，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷轉(zhuǎn)型和發(fā)展逐漸趨于成熟，而我國(guó)國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)也更加規(guī)范化和體系化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中現(xiàn)存的企業(yè)債券融資方式、股票融資方式、銀行貸款等其他融資方式根本無(wú)法滿足新時(shí)期企業(yè)的融資發(fā)展需求。在這樣的發(fā)展模式下，需要我國(guó)的骨干企業(yè)集團(tuán)能夠開辟新的融資渠道，在自身財(cái)務(wù)狀況和國(guó)家財(cái)務(wù)政策允許的前提條件下，開拓有利于自身發(fā)展的融資模式和渠道，尋找更加安全、穩(wěn)定的融資方式，從而在新的發(fā)展時(shí)期能夠不斷降低自身的融資成本投入。例如，企業(yè)集團(tuán)可以在發(fā)展過(guò)程中引入國(guó)外的融資模式，積極借鑒國(guó)外資本市場(chǎng)的融資經(jīng)驗(yàn)，并且及時(shí)關(guān)注國(guó)家的相關(guān)財(cái)務(wù)政策，在立足于企業(yè)自身財(cái)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r的前提條件下，能夠積極開辟私募融資、企業(yè)并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資等創(chuàng)新型的融資渠道，不斷提升企業(yè)集團(tuán)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)硬實(shí)力。

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)發(fā)展模式下，出現(xiàn)了PPP融資模式，這種融資模式主要是以政府支持和民間私人組織為融資主體，并且以某項(xiàng)目的特許協(xié)議條款作為開展融資活動(dòng)的前提條件，使民間私人組織與政府之間形成了一種通力合作的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)二者之間的服務(wù)共享和資源共享。PPP融資模式的主要特征就是參與融資活動(dòng)的各主體之間能夠形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、成果共享的融資模式，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中不需要擔(dān)心融資鏈的隨時(shí)斷裂。而這種融資模式在具體操作過(guò)程中需要經(jīng)歷三個(gè)階段。第一階段以政府為主體，向社會(huì)中存在的各類型單位企業(yè)進(jìn)行公開招標(biāo)。第二階段需要參與項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人和中標(biāo)單位簽訂相關(guān)的合同和協(xié)議，合同協(xié)議的內(nèi)容應(yīng)明確融資活動(dòng)中各方需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任和參與各方之間的風(fēng)險(xiǎn)利益關(guān)系。并且針對(duì)合作項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)構(gòu)建一個(gè)由投資企業(yè)、政府方、中標(biāo)企業(yè)三方組成的特殊監(jiān)督管理部門，在后期項(xiàng)目運(yùn)行的過(guò)程中，資金運(yùn)轉(zhuǎn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題需要由多個(gè)部門共同承擔(dān)，這種融資模式主要以金融機(jī)構(gòu)與政府之間簽訂的合同和協(xié)議為基礎(chǔ)，保障了項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中資金的連續(xù)性和穩(wěn)定性。第三階段就是關(guān)于資金的回收和分配。PPP融資模式保障了中標(biāo)公司和政府之間的資金回收共享權(quán)，這種模式不僅有效地提升了項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中對(duì)民營(yíng)資本的利用效率，同時(shí)是一種依賴于政府支持的有效融資模式，保障了企業(yè)集團(tuán)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中資金支持的穩(wěn)定性和連續(xù)性。當(dāng)前，PPP融資模式主要被運(yùn)用在我國(guó)的公共事業(yè)發(fā)展范圍中，包括市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市公共交通建設(shè)、水利工程建設(shè)、國(guó)家能源工程和環(huán)保工程等多個(gè)方面。

（二）重視資金存量盤活運(yùn)營(yíng)

外部融資資金的支持力度在企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)大過(guò)程中起到了不可替代的重要作用。但是企業(yè)在融資的過(guò)程中，不僅需要通過(guò)積極創(chuàng)新開辟更加廣闊的融資渠道，同時(shí)還應(yīng)該不斷提升自身對(duì)資本的應(yīng)用能力和運(yùn)行能力，進(jìn)一步提升企業(yè)對(duì)融資資金的利用效率，從而不斷提升企業(yè)自身的資金積累量和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這樣企業(yè)就能夠通過(guò)資本管理的手段和方式，進(jìn)一步降低和減少對(duì)外來(lái)資金的依賴。與此同時(shí)，企業(yè)面臨著不同的發(fā)展階段，所需要的資金需求量也具有較大的差異性，對(duì)于資金的監(jiān)督管理方式也大不相同。如果企業(yè)處于資本收縮階段，為了進(jìn)一步開拓市場(chǎng)，企業(yè)就必須不斷拓寬自身的資金來(lái)源渠道，這時(shí)絕大多數(shù)企業(yè)都會(huì)采用企業(yè)之間相互并購(gòu)或盤活企業(yè)資產(chǎn)這兩種方式來(lái)保障資金的支持量。如果企業(yè)處于資本擴(kuò)張階段，為了達(dá)到規(guī)模擴(kuò)大和資本擴(kuò)張的藍(lán)圖和規(guī)劃，企業(yè)就應(yīng)該進(jìn)一步增強(qiáng)自身的軟實(shí)力，同時(shí)增加外部的融資支持量，通過(guò)雄厚的資金實(shí)力和自身的規(guī)模化發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部資本的縱向擴(kuò)張和橫向擴(kuò)張。

不可否認(rèn)是，企業(yè)集團(tuán)在運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的過(guò)程中，融資來(lái)源和融資渠道是保障企業(yè)延續(xù)和發(fā)展的支持條件，企業(yè)集團(tuán)也需要融資資源來(lái)推動(dòng)自身的正常運(yùn)營(yíng)。但我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)在融資活動(dòng)中，由于自身資金積累不足和國(guó)家財(cái)政政策變換的影響，面臨著潛在的融資風(fēng)險(xiǎn)，這些融資風(fēng)險(xiǎn)很可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)在融資過(guò)程中增加成本投入，使企業(yè)集團(tuán)面臨著極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因此，為了實(shí)現(xiàn)自身的良性發(fā)展，企業(yè)集團(tuán)必須要學(xué)會(huì)提升自身的資本盤活能力，學(xué)會(huì)有效地規(guī)避融資活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，不斷提升自身對(duì)融資資金的管理水平。企業(yè)集團(tuán)可以通過(guò)與分公司之間的戰(zhàn)略聯(lián)系，制定出一套符合企業(yè)資金發(fā)展實(shí)力的集團(tuán)資金計(jì)劃，以保障后續(xù)資金的回收能力。

結(jié) 語(yǔ)

綜上所述，融資活動(dòng)是企業(yè)集團(tuán)在發(fā)展過(guò)程中財(cái)務(wù)管理工作的重點(diǎn)，關(guān)系到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展命運(yùn)。因此，企業(yè)集團(tuán)更應(yīng)該了解當(dāng)前融資活動(dòng)中面臨的痛點(diǎn)，通過(guò)開辟新的融資渠道、不斷提升自身的資金盤活能力等方式將融資風(fēng)險(xiǎn)最小化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利益最大化。