文/張偉華 編輯/王亞亞

隨著中資企業(yè)全球化運(yùn)營(yíng)的進(jìn)一步深入，多數(shù)全球有影響力的并購(gòu)交易都不乏中企競(jìng)購(gòu)的身影，這也是中企實(shí)力表現(xiàn)所在。在面臨并購(gòu)標(biāo)的公司和標(biāo)的資產(chǎn)涉及全球競(jìng)爭(zhēng)的情況下，如何進(jìn)行符合國(guó)際規(guī)則的競(jìng)購(gòu)，如何在競(jìng)購(gòu)中控制風(fēng)險(xiǎn)獲得成功，是當(dāng)前中企面臨和思考的問(wèn)題?？v觀中企海外競(jìng)購(gòu)之路，其主要經(jīng)歷了三個(gè)階段，從前期的沙場(chǎng)折戟的經(jīng)驗(yàn)積累到后期的努力實(shí)踐，當(dāng)前中企在海外競(jìng)購(gòu)中的交易技能、應(yīng)變水平以及競(jìng)購(gòu)技巧均有了長(zhǎng)足進(jìn)步。

海外競(jìng)購(gòu)試水

本世紀(jì)之初，中企開(kāi)始以“競(jìng)購(gòu)”的身份出現(xiàn)在海外收購(gòu)市場(chǎng)，這一階段的標(biāo)志性交易是2005年中國(guó)海油有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中海油”）試圖收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“優(yōu)尼科”）的交易。在該交易中，盡管中海油和優(yōu)尼科在其公開(kāi)出售交易流程的前期就有過(guò)接觸，但因中海油內(nèi)部決策時(shí)間拖延，優(yōu)尼科和另一競(jìng)購(gòu)方美國(guó)雪佛龍石油公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“雪佛龍”）率先宣布達(dá)成合并交易。在收購(gòu)上市公司的背景下，中海油要想繼續(xù)保持收購(gòu)優(yōu)尼科的可能性，就必須報(bào)出更高的價(jià)格。因此，中海油報(bào)出了185億美元現(xiàn)金報(bào)價(jià)，比起雪佛龍164億美元（40億美元現(xiàn)金加124億美元雪佛龍公司股票）的初始報(bào)價(jià)高出不少。中海油比雪佛龍更高的報(bào)價(jià)吸引了優(yōu)尼科董事會(huì)的重視：作為上市公司的董事會(huì)，在決定公司出售對(duì)象時(shí)，需要考慮公司和股東的利益最大化，所以公司以“最優(yōu)價(jià)格”出售，往往是公司董事會(huì)考慮的核心因素。接到中海油報(bào)價(jià)后，優(yōu)尼科通知雪佛龍中海油參與競(jìng)購(gòu)談判、并提出了更高的報(bào)價(jià)，并要求雪佛龍考慮提價(jià)。雪佛龍作為美國(guó)第二大石油公司，深諳并購(gòu)交易中的競(jìng)購(gòu)之道。雪佛龍一方面指責(zé)中海油的收購(gòu)報(bào)價(jià)有極大的不確定性，因?yàn)椤耙患沂苤袊?guó)政府控制的公司收購(gòu)一家在美國(guó)有重要地位和作用的美國(guó)石油公司（優(yōu)尼科公司在美國(guó)石油公司中排名第九）”，將給美國(guó)帶來(lái)國(guó)家安全問(wèn)題；另一方面，雪佛龍發(fā)動(dòng)政治游說(shuō)，在美宣揚(yáng)中海油收購(gòu)優(yōu)尼科的國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)，要求美國(guó)政府對(duì)中海油的收購(gòu)行為進(jìn)行審查，同時(shí)呼吁美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)中海油收購(gòu)優(yōu)尼科的可能性進(jìn)行聽(tīng)證。就在中海油和優(yōu)尼科的收購(gòu)談判不斷深入之際，雪佛龍除了打出“國(guó)家安全牌”之外，還提高自己對(duì)優(yōu)尼科的報(bào)價(jià)，修改后的報(bào)價(jià)超過(guò)了170億美元，縮小了與中海油報(bào)價(jià)之間的差距。優(yōu)尼科在綜合考慮交易完成的確定性、交易完成的時(shí)間表和兩家競(jìng)購(gòu)方的報(bào)價(jià)差距后，選擇了與雪佛龍達(dá)成收購(gòu)交易，而中海油在綜合評(píng)估勝算可能性后，宣布撤回對(duì)優(yōu)尼科的報(bào)價(jià)。

這一競(jìng)購(gòu)案例帶來(lái)的影響并沒(méi)有因?yàn)橹泻Ｓ偷耐顺龆鴫m埃落定，相反在全球并購(gòu)市場(chǎng)帶來(lái)了深遠(yuǎn)的影響。首先，全球并購(gòu)市場(chǎng)開(kāi)始重視中企，一個(gè)甚少被西方媒體所知曉的中企現(xiàn)金報(bào)價(jià)收購(gòu)一家在美國(guó)有重要地位的石油公司，讓海外市場(chǎng)意識(shí)到中企的實(shí)力；其次，中企也開(kāi)始意識(shí)到在全球并購(gòu)交易的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)中，除了交易對(duì)價(jià)，交易的確定性、交易的時(shí)間表也在競(jìng)購(gòu)成功中扮演了重要角色；此外，中企也首次對(duì)海外并購(gòu)中的分手費(fèi)、反向分手費(fèi)、董事信義責(zé)任、監(jiān)管審批風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)有企業(yè)跨境收購(gòu)中的國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)等重要問(wèn)題有了初步的認(rèn)識(shí)和了解。

熟悉國(guó)際規(guī)則“浪淘沙”

經(jīng)歷了一段時(shí)間的初步摸索之后，中企海外競(jìng)購(gòu)逐步進(jìn)入到深入熟悉國(guó)際規(guī)則的階段。從2014年到2017年，一方面中企海外并購(gòu)進(jìn)入新一輪浪潮，另一方面國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)了大量中企參與的競(jìng)購(gòu)交易。此時(shí)，參與競(jìng)購(gòu)的中國(guó)買(mǎi)家類(lèi)型更多，有國(guó)企，也有民企，有上市公司，也有私募基金的身影。這一階段，中企在競(jìng)購(gòu)交易中有勝有負(fù)，既經(jīng)受了市場(chǎng)的洗禮，也積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，更加熟悉國(guó)際競(jìng)購(gòu)規(guī)則。

這期間，誕生了一批競(jìng)購(gòu)成功的典型交易，如中國(guó)化工與美國(guó)孟山都競(jìng)購(gòu)，最終中國(guó)化工成功收購(gòu)瑞士先正達(dá)公司；中國(guó)遠(yuǎn)大醫(yī)療和鼎暉合作，擊敗了美國(guó)的瓦里安公司，競(jìng)購(gòu)成功澳洲上市公司Sirtex Medical；我國(guó)的兗州煤業(yè)擊敗瑞士的嘉能可，成功獲得力拓股東大會(huì)對(duì)其收購(gòu)力拓旗下澳洲聯(lián)合煤炭資源公司的批準(zhǔn)。不過(guò)這一時(shí)期，在競(jìng)購(gòu)中落敗的交易也不少，比如中國(guó)安邦和美國(guó)萬(wàn)豪競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋，最終以安邦撤回報(bào)價(jià)、萬(wàn)豪成功收購(gòu)喜達(dá)屋結(jié)束；中國(guó)的華潤(rùn)子公司競(jìng)購(gòu)美國(guó)硅谷的仙童半導(dǎo)體，輸給了美國(guó)的安森美公司；國(guó)內(nèi)的武岳峰資本和港澳企業(yè)賽默飛科技競(jìng)購(gòu)基因檢測(cè)技術(shù)公司—昂飛，最終以失敗告終。

在這一階段，中企競(jìng)購(gòu)的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在資金和報(bào)價(jià)上，同時(shí)也愿意承擔(dān)交易中監(jiān)管審批風(fēng)險(xiǎn)，如承諾高額“反向分手費(fèi)”，采用交易中不常見(jiàn)的“Hell or High Water”（排除萬(wàn)難義務(wù)）去獲得交易審批先決條件的滿(mǎn)足；但劣勢(shì)也顯而易見(jiàn)，中企在境外的收購(gòu)，尤其是境外敏感行業(yè)的收購(gòu)，受到了外國(guó)政府監(jiān)管審批的嚴(yán)格審查，同時(shí)，競(jìng)購(gòu)對(duì)手也在競(jìng)購(gòu)中對(duì)中企進(jìn)行了全方位的攻擊。在2016年我國(guó)中聯(lián)重科競(jìng)購(gòu)美國(guó)的特雷克斯中，當(dāng)中聯(lián)重科向特雷克斯董事會(huì)提交報(bào)價(jià)宣布不久，競(jìng)購(gòu)方芬蘭的科尼集團(tuán)的首席執(zhí)行官就開(kāi)始對(duì)中聯(lián)重科進(jìn)行攻擊：“如果被收購(gòu)方的投資者去看看中聯(lián)重科這家中國(guó)買(mǎi)方的資產(chǎn)負(fù)債表就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這家中國(guó)企業(yè)是沒(méi)有足夠的自有資金收購(gòu)特雷克斯的。所以，問(wèn)題在于這家企業(yè)將從哪里、以什么樣的條件獲得融資。如果他們從中國(guó)政府獲得優(yōu)惠的融資條件的話(huà)，美國(guó)政府是不會(huì)容忍的?！痹?huà)里話(huà)外都透著對(duì)中企海外收購(gòu)的各種質(zhì)疑。

從這個(gè)階段競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)的實(shí)際情況看，外國(guó)競(jìng)購(gòu)對(duì)手質(zhì)疑和抹黑中國(guó)買(mǎi)家，一般從以下四個(gè)方面進(jìn)行。一是將中國(guó)買(mǎi)方和中國(guó)政府的關(guān)系進(jìn)行大肆渲染，即中國(guó)買(mǎi)方用于收購(gòu)的資金是中國(guó)政府給的，中國(guó)買(mǎi)家不是純粹的商業(yè)實(shí)體，其收購(gòu)也不是純粹的商業(yè)目的，是帶有中國(guó)政府的國(guó)家意志而來(lái)的。這使得不少西方學(xué)者和政府將中國(guó)企業(yè)的海外收購(gòu)視為國(guó)家戰(zhàn)略買(mǎi)家（National Strategic Buyer，NSB），認(rèn)為無(wú)論是中國(guó)的國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)的海外收購(gòu)，都是為了實(shí)現(xiàn)中國(guó)政府的政策和意志的行為。這種渲染會(huì)給中企海外并購(gòu)的企業(yè)形象以及外國(guó)政府監(jiān)管審批帶來(lái)一定障礙；二是宣揚(yáng)中國(guó)企業(yè)的收購(gòu)會(huì)帶來(lái)國(guó)家安全威脅，外國(guó)政府應(yīng)當(dāng)對(duì)中資企業(yè)的收購(gòu)實(shí)行嚴(yán)格審查；三是中國(guó)企業(yè)除了收購(gòu)過(guò)程中對(duì)價(jià)更高之外，帶不來(lái)更多的好處，抹黑中國(guó)企業(yè)不懂管理，不懂公司文化建設(shè)，不懂公司治理架構(gòu)，收購(gòu)后會(huì)解雇工人，影響社區(qū)安定團(tuán)結(jié)等；四是質(zhì)疑雖然中國(guó)公司并購(gòu)報(bào)價(jià)更高，但是因?yàn)橹袊?guó)政府和外國(guó)政府審批的原因，可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)買(mǎi)方交易的不確定性增大、交易完成時(shí)間延長(zhǎng)，中企并不是被并購(gòu)標(biāo)的的最佳選擇。

整體來(lái)看，這一階段，中企在全球競(jìng)購(gòu)中的動(dòng)力較為強(qiáng)勁，但遭遇了較大阻力，中企進(jìn)一步地熟悉了國(guó)際競(jìng)購(gòu)市場(chǎng)的規(guī)則，同時(shí)為了獲得交易成功，往往也承諾了部分不屬于市場(chǎng)慣例的義務(wù)，在并購(gòu)交易中的風(fēng)險(xiǎn)分配方面處于不利地位。

“中國(guó)買(mǎi)方”漸入佳境

第三個(gè)階段是中企在熟練掌握國(guó)際競(jìng)購(gòu)規(guī)則后，開(kāi)始有意識(shí)地設(shè)立“中國(guó)買(mǎi)方”規(guī)則的成熟階段，從2018年開(kāi)始，延續(xù)至今。這一階段，中企充分吸收了在2014—2017年之間海外交易競(jìng)購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，開(kāi)始尋求更加公平合理的競(jìng)購(gòu)方式。一個(gè)典型案例就是2021年山東黃金與俄羅斯諾德黃金公司競(jìng)購(gòu)卡蒂諾資源公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“卡蒂諾”）?？ǖ僦Z是一家在澳洲和加拿大兩地上市企業(yè)，其最主要的資產(chǎn)是在非洲加納的一個(gè)在建金礦，競(jìng)購(gòu)雙方為了成功收購(gòu)這家企業(yè)各顯其能。

首先是諾德黃金出手，先從卡蒂諾原股東手里購(gòu)買(mǎi)了部分股份，然后又在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股份，在持有了19.9%的卡蒂諾股份、成為第一大股東之后，諾德黃金向卡蒂諾公司董事會(huì)提出了收購(gòu)報(bào)價(jià)，當(dāng)時(shí)的報(bào)價(jià)是0.45澳幣/股。此時(shí)，山東黃金競(jìng)購(gòu)入局，將報(bào)價(jià)提高至0.6澳幣/股。諾德黃金采取的是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)收購(gòu)報(bào)價(jià)方式，一旦達(dá)成收購(gòu)，卡蒂諾股東將自己持有的股票賣(mài)給諾德黃金指定中介，很快這些股東就能拿到收購(gòu)對(duì)價(jià)款，該報(bào)價(jià)的不利之處在于，如果后面有更優(yōu)報(bào)價(jià)，那么這些股東將不再享受后續(xù)其他方提出的更優(yōu)報(bào)價(jià)。而山東黃金采取的是場(chǎng)外市場(chǎng)的收購(gòu)報(bào)價(jià)，其優(yōu)點(diǎn)是，如果后面有更優(yōu)報(bào)價(jià)，即使接受了之前收購(gòu)報(bào)價(jià)的股東也有權(quán)享受后面的更高報(bào)價(jià)，其劣勢(shì)是需要滿(mǎn)足收購(gòu)先決條件之后，股東才能拿到相應(yīng)對(duì)價(jià)。山東黃金附有的收購(gòu)先決條件包括：獲得澳洲外資審查批準(zhǔn)、至少獲得卡蒂諾50.1%的股份支持、交易過(guò)程中沒(méi)有出現(xiàn)重大不利變化等。

卡蒂諾公司董事會(huì)經(jīng)過(guò)評(píng)估后，認(rèn)為山東黃金報(bào)價(jià)為更優(yōu)報(bào)價(jià)，決定支持山東黃金，并向股東推薦。為了更好地鎖定該項(xiàng)交易，卡蒂諾還向山東黃金定向增發(fā)了4%左右的公司股份，獲得公司定向增發(fā)股份，山東黃金與諾德黃金競(jìng)購(gòu)又多了一道籌碼。

諾德黃金是非常有經(jīng)驗(yàn)的競(jìng)購(gòu)方，面對(duì)山東黃金的介入，諾德黃金將收購(gòu)報(bào)價(jià)提高至0.66澳幣/股。山東黃金也對(duì)諾德黃金的提價(jià)有所準(zhǔn)備，迅速地將收購(gòu)報(bào)價(jià)提高至0.7澳幣/股?；谏綎|黃金的“友好收購(gòu)”姿態(tài)和報(bào)出的更高價(jià)格，卡蒂諾公司董事會(huì)再次表示支持山東黃金報(bào)價(jià)。

不過(guò)諾德黃金并沒(méi)有放棄，該公司不僅把對(duì)卡蒂諾的報(bào)價(jià)繼續(xù)提高至0.9澳幣/股，而且積極地與卡蒂諾股東商談，陸續(xù)持有了卡蒂諾28.5%的股份。此時(shí)，諾德黃金更具優(yōu)勢(shì)，其采取的是場(chǎng)內(nèi)收購(gòu)報(bào)價(jià)，一是沒(méi)有先決條件，二是卡蒂諾股東若選擇把股份賣(mài)給諾德黃金，將迅速獲得支付對(duì)價(jià)。

在這一情形下，山東黃金繼續(xù)加大競(jìng)購(gòu)籌碼，將報(bào)價(jià)提高至1澳幣/股，同時(shí)仍然堅(jiān)持要求達(dá)成相關(guān)先決條件，并提出了交易中常見(jiàn)的“best and final offer price”，即最佳且最終報(bào)價(jià)，并表示“best and final offer price in the absence of a higher competing offer”，即如果沒(méi)有更高的競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)，此時(shí)報(bào)價(jià)將是最佳且最終報(bào)價(jià)。對(duì)此，諾德黃金立即把競(jìng)購(gòu)價(jià)也提高至一元澳幣，這一價(jià)格也成為諾德黃金的“best and final offer price”。

山東黃金“best and final offer price”的提法，在催促卡蒂諾股東積極投票的同時(shí)，也給自己主動(dòng)提高價(jià)格設(shè)置了一個(gè)先決條件，那就是要有更高競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格出現(xiàn)才能提價(jià)，結(jié)果卻給諾德黃金提供了一個(gè)機(jī)會(huì)。諾德黃金擔(dān)心山東黃金會(huì)不停地提價(jià)，因此在看到山東黃金提出“best and final offer price”時(shí)，立馬提價(jià)到和山東黃金一樣的報(bào)價(jià)，其策略就是：在報(bào)價(jià)一致的情況下，諾德黃金采取的是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的收購(gòu)方式，其優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)。不過(guò)，卡蒂諾公司董事會(huì)還是更傾向于山東黃金的場(chǎng)外市場(chǎng)報(bào)價(jià)收購(gòu)方式，認(rèn)為其更友好，因此在競(jìng)購(gòu)雙方報(bào)價(jià)一樣的情況下，仍確定山東黃金的報(bào)價(jià)更優(yōu)。面對(duì)這一情形，諾德黃金調(diào)整了競(jìng)購(gòu)策略：宣布同時(shí)采取雙重收購(gòu)方式，一方面繼續(xù)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的收購(gòu)報(bào)價(jià)，卡蒂諾的股東可以選擇現(xiàn)在把持有的股份賣(mài)給諾德黃金，及時(shí)拿到資金，另一方面卡蒂諾股東還可選擇場(chǎng)外市場(chǎng)收購(gòu)報(bào)價(jià)，享受后面有更優(yōu)報(bào)價(jià)的可能性。同時(shí)，諾德黃金表示：已經(jīng)和山東黃金競(jìng)購(gòu)多時(shí)，不太可能再有更高出價(jià)的第三方。

諾德黃金競(jìng)購(gòu)策略的調(diào)整使得山東黃金處于被動(dòng)局面。山東黃金提及的“best and final offer price in the absence of a higher competing offer”，用的是“Higher offer”而不是交易中常見(jiàn)的“Superior offer”，即更優(yōu)報(bào)價(jià)。在并購(gòu)交易實(shí)務(wù)中，Higher和Superior是兩個(gè)不同概念，Higher是價(jià)格，Superior則是從報(bào)價(jià)、交易條款、交易方式等各方面來(lái)進(jìn)行綜合評(píng)判。山東黃金說(shuō)了“in the absence of a higher competing offer”之后，就不能在諾德黃金報(bào)價(jià)相同的情況下，再提高報(bào)價(jià)。此時(shí)，山東黃金只能無(wú)奈地宣布：如果有更高報(bào)價(jià)的第三方出價(jià)，才能提價(jià)。在這種情況下，尤其是諾德黃金已經(jīng)選擇將報(bào)價(jià)變?yōu)閳?chǎng)內(nèi)市場(chǎng)收購(gòu)報(bào)價(jià)加上場(chǎng)外市場(chǎng)收購(gòu)報(bào)價(jià)兩種方式，山東黃金并沒(méi)有必勝的把握。

正在雙方膠著的狀態(tài)下，卡蒂諾金礦所在地加納一家當(dāng)?shù)毓境鰜?lái)進(jìn)行了報(bào)價(jià)，報(bào)至1.05澳幣/股。這個(gè)突然出現(xiàn)的第三方，使得山東黃金打破僵局，迅速宣布提價(jià)至1.05 澳元/股，且其再也不提“best and final price”，也不提“higher competing offer”。最終，在卡蒂諾公司董事會(huì)的支持下，最終山東黃金憑借更高的報(bào)價(jià)在2021年3月完成了對(duì)卡蒂諾100%股權(quán)收購(gòu)，在這起跌宕起伏的競(jìng)購(gòu)中擊敗了強(qiáng)勁的對(duì)手諾德黃金。從這個(gè)典型的案例可以看出：中企在海外競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)中，已經(jīng)能和對(duì)競(jìng)購(gòu)交易規(guī)則極為熟悉的競(jìng)購(gòu)對(duì)手進(jìn)行角逐。

管中窺豹，當(dāng)前中企參與海外競(jìng)購(gòu)，已有可圈可點(diǎn)之處。一是中企不再一味地追求過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。山東黃金在競(jìng)購(gòu)中，并沒(méi)有出現(xiàn)前一階段中國(guó)買(mǎi)家經(jīng)常同意的、排除萬(wàn)難義務(wù)或者極端不對(duì)等的分手費(fèi)安排等規(guī)定，而是較為合理地分配并購(gòu)雙方的風(fēng)險(xiǎn)。

二是在交易過(guò)程中，中企很好地采用了國(guó)際通行的交易手段來(lái)加強(qiáng)競(jìng)購(gòu)優(yōu)勢(shì)。如采取場(chǎng)外市場(chǎng)報(bào)價(jià)的友好收購(gòu)方式獲取目標(biāo)公司董事會(huì)的支持，而這一核心策略也使得山東黃金在競(jìng)購(gòu)過(guò)程中，始終保持較為優(yōu)勢(shì)的地位，這對(duì)最終山東黃金競(jìng)購(gòu)成功非常關(guān)鍵。還如，在和諾德黃金競(jìng)購(gòu)中，山東黃金爭(zhēng)取到卡蒂諾公司增發(fā)新股，以鎖定公司部分股權(quán)以增強(qiáng)其競(jìng)購(gòu)地位，這也是中企富有競(jìng)購(gòu)交易經(jīng)驗(yàn)的表現(xiàn)。

三是對(duì)于競(jìng)購(gòu)的交易確定性有了很好的認(rèn)識(shí)。在和諾德黃金競(jìng)購(gòu)的過(guò)程中，山東黃金對(duì)交易審批的預(yù)判良好，因此放棄了交易中關(guān)于政府審批的先決條件，把自己在交易中的不確定性進(jìn)行了補(bǔ)救，從而與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手諾德黃金回到了等同的競(jìng)爭(zhēng)地位上，在競(jìng)購(gòu)交易中沒(méi)有落下風(fēng)。

四是在“雙刃劍策略”被競(jìng)購(gòu)方利用之后，能迅速改正交易中的問(wèn)題。一般交易中，“best and final offer price”提法，能夠催促目標(biāo)公司股東盡快接受報(bào)價(jià)，同時(shí)也是收購(gòu)方避免陷入來(lái)回競(jìng)購(gòu)陷阱的手段。但是競(jìng)購(gòu)極有經(jīng)驗(yàn)的諾德黃金抓住了這一提法的漏洞，采取再次提價(jià)的方式和山東黃金回到同一起跑線上。不過(guò)，在新的第三方報(bào)價(jià)方出現(xiàn)后，山東黃金牢牢地把握住了這一機(jī)會(huì)，再次迅速提高報(bào)價(jià)，并且沒(méi)有再犯同樣的失誤，從而使得競(jìng)購(gòu)方退出競(jìng)購(gòu)，最終獲得競(jìng)購(gòu)成功。

縱觀中企海外競(jìng)購(gòu)的三個(gè)階段，中企通過(guò)在海外并購(gòu)交易中所獲取的教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)，在競(jìng)購(gòu)的技術(shù)、技巧以及能力等方面都有了充足的進(jìn)步?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)中企會(huì)以“競(jìng)購(gòu)者”身份參與更多的海外并購(gòu)，而熟悉掌握了國(guó)際競(jìng)購(gòu)交易規(guī)則的中企必將游刃有余。