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英鎊將獲支撐走強(qiáng)

2022-11-21 13:50李劉陽丁瑞王冠編輯張美思
中國外匯 2022年2期
關(guān)鍵詞:英歐正?;?/a>北愛爾蘭

文/李劉陽 丁瑞 王冠 編輯/張美思

2021年,英鎊對美元總體呈震蕩下跌態(tài)勢,與此同時,相對其他發(fā)達(dá)國家貨幣而言表現(xiàn)較好,對美元跌幅僅多于加元,這使得英鎊的名義和實(shí)際有效匯率在2021年都有一定的走強(qiáng)??焖俚囊呙绶职l(fā)、大膽的經(jīng)濟(jì)開放戰(zhàn)略與英國央行的加息預(yù)期是支撐英鎊在2021年偏強(qiáng)的三大因素。展望2022年,在新冠肺炎疫情影響逐步減弱的預(yù)期下,維持開放狀態(tài)的英國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步穩(wěn)定復(fù)蘇。與此同時,英國央行面對通脹的低容忍也將使其在2022年大概率延續(xù)加息周期,英鎊將會受到支撐而走強(qiáng)。但也應(yīng)當(dāng)注意到,2022年英歐在北愛爾蘭問題上的爭端可能是較大的不確定因素,相關(guān)的談判可能會對英鎊匯率造成階段性的擾動,從而放大英鎊的波動性。

首先,從經(jīng)濟(jì)基本面的角度看,英國經(jīng)濟(jì)預(yù)計在疫情影響減弱后進(jìn)一步穩(wěn)定復(fù)蘇。

英國經(jīng)濟(jì)2021年波動較大。年初在新冠變異病毒蔓延的影響下,英國經(jīng)濟(jì)一度陷入負(fù)增長;此后隨著逐步解封,英國經(jīng)濟(jì)在二季度經(jīng)歷了快速恢復(fù);到了三季度,供應(yīng)鏈約束和能源荒問題令英國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭顯著放緩。進(jìn)入2022年之后,新冠變異病毒奧密克戎的出現(xiàn)對英國經(jīng)濟(jì)形成了新的挑戰(zhàn),這可能會在2022年年初對英鎊匯率形成一定的壓制。但也應(yīng)當(dāng)看到,英國接種疫苗加強(qiáng)針的比例正在快速增加,這給了英國政府不必大規(guī)模封鎖經(jīng)濟(jì)的底氣。中長期看,隨著疫情的好轉(zhuǎn),供應(yīng)鏈的問題將會有所改善,這會支撐英國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向疫情前的常態(tài)復(fù)蘇。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的預(yù)測,英國經(jīng)濟(jì)2022年的同比增長率將維持在5%以上。

其次,從英國央行貨幣政策的角度看,2022年英國央行的貨幣政策正?;M(jìn)程將會延續(xù)。

2021年前三季度,英國央行維持寬松的貨幣政策,堅持通脹將是暫時的;進(jìn)入第四季度后,英國央行對于通脹的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變,市場對英國央行加息的預(yù)期逐漸升溫。不過,在11月的貨幣政策會議上,英國央行意外宣布維持利率不變,令英鎊快速下跌,并創(chuàng)出年內(nèi)的低點(diǎn)1.3162;12月,正當(dāng)外界認(rèn)定英國央行不會在年底加息之時,英國央行卻意外宣布加息15個基點(diǎn)至0.25%。這是英國央行近3年來首次加息,英國央行也成為七國集團(tuán)(G7)央行中自2020年疫情暴發(fā)以來第一個加息的主要央行,顯示了英國央行貨幣政策正常化的決心。盡管當(dāng)前疫情仍然在發(fā)酵,但英國的通脹和就業(yè)兩大目標(biāo)都已經(jīng)符合加息的條件。英國2021年11月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)漲幅達(dá)到了5.1%,遠(yuǎn)高于2%的央行目標(biāo)。在12月的議息會議后,英國央行預(yù)計通脹可能會在2022年4月左右升至6%,這是英國央行通脹目標(biāo)的3倍(英國央行并未引入“對稱通脹目標(biāo)或平均通脹目標(biāo)的政策框架”)。在就業(yè)方面,英國的就業(yè)市場已經(jīng)恢復(fù)至疫情前的水平,政府保護(hù)就業(yè)的休假計劃結(jié)束也沒有對就業(yè)市場帶來過多的負(fù)面影響。在就業(yè)市場偏緊和通脹壓力加劇的雙重背景下,英國央行2022年將會延續(xù)貨幣政策正?;M(jìn)程。2021年年底,市場預(yù)計2022年2月英國央行會繼續(xù)加息20個基點(diǎn)(有75%的概率英國央行會加息至0.5%),而2022年9月之前會加息至1%。加息周期將對英鎊匯率形成一定支撐。

最后,從政治風(fēng)險的角度看,英歐關(guān)系惡化的風(fēng)險或?qū)?022年英鎊走勢形成一定的擾動。

英歐在北愛爾蘭問題上的爭端可能是影響2022年英國經(jīng)濟(jì)預(yù)期和英鎊匯率的較大不確定性因素。由于一直無法完全履約,英國在2021年下半年希望大幅修改與歐盟簽訂的《北愛爾蘭議定書》。此舉遭到了歐盟的反對。如果雙方無法就北愛爾蘭問題達(dá)成一致,那么英歐所達(dá)成的脫歐協(xié)議將可能會被視為無效,英國就會存在硬脫歐的風(fēng)險。目前,雙方的談判僵持到了2022年,如果英歐雙方相關(guān)談判呈現(xiàn)類似2019年的反復(fù)拉鋸態(tài)勢,相關(guān)不確定性會顯著增加英鎊的波動性。

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