黃 立

（安迅達工程咨詢有限公司，四川 成都 610000）

學界普遍認為企業(yè)金融投資存在加強的“擠占”效應，大量金融投資會影響企業(yè)實體投資正常運作，降低企業(yè)經營績效、創(chuàng)新投入、公司績效，加大了企業(yè)常規(guī)經營風險和股價崩盤風險[1]。但實際上若能夠運用好金融投資管理的正確方法，也能夠為企業(yè)帶來超出常規(guī)經營產生的收益。利弊之間均以風險和收益為衡量標準，考驗的是企業(yè)在金融投資管理方面的實際經營水平及風險控制能力。金融投資雖然風險較大，但也是企業(yè)獲得更高收益的重要經營管理方式[2]。然而，并非所有企業(yè)都能掌握科學的金融投資管理方法，很多企業(yè)在金融市場投資時會遭遇難以控制的風險和挑戰(zhàn)。就這個角度而言，從實踐角度探討金融投資管理在企業(yè)經營管理中的有效應用方法是很有必要的。

一、企業(yè)金融投資管理特點

（一）投資方式的多樣性

企業(yè)金融投資管理屬于對企業(yè)現(xiàn)有資產的優(yōu)化組合，通過把控投資時機來獲得更高收益。企業(yè)金融投資的方式較多，常用的如購買基金、股票、證券等金融產品，以此來幫助企業(yè)通過合法手段，對現(xiàn)有資產進行優(yōu)化配置，獲得超出常規(guī)生產方式取得的投資回報。其中高風險投資包括股票類或者股票型基金，風險較低的理財產品包括活期存款、定投、保本型理財產品等。

（二）優(yōu)化資源配置以提高企業(yè)競爭力

金融投資管理可以為企業(yè)閑置資金尋找獲取更高收益的機會，從而幫助企業(yè)實現(xiàn)當前可用資源的優(yōu)化配置，提高資產在金融市場的流動性，同時增強企業(yè)的償債能力。在競爭日趨激烈的情況下，企業(yè)通過配置現(xiàn)有資源來獲取更高收益，確實可以透過金融投資管理來實現(xiàn)。因為金融投資既可用作套期保值又可用作投機牟利，可以幫助企業(yè)分散日常經營環(huán)境下遭遇的風險，通過額外收益來維持較高的市場競爭力。但這種投資也時常與金融風險相伴，存在兩面性。

（三）目標收益的最大化

金融投資是發(fā)達市場經濟和信用的產物，對企業(yè)而言要打破常規(guī)經營手段來實現(xiàn)利益最大化，通過金融投資管理來實現(xiàn)是有效方式。因為金融投資雖然具有較大的風險性和不確定性，但同時也為企業(yè)提供了一個較為公平的快車道[3]。若企業(yè)能夠整合好現(xiàn)有資源，合理分析自身投資項目與資金流之間的平衡關系，也就能夠利用好現(xiàn)有資金來提供收益率。從而在維持日常經營收益之外，獲得更多額外經濟效益，為企業(yè)的發(fā)展提供更高的投資收益，維持企業(yè)的平穩(wěn)增長水平，實現(xiàn)企業(yè)投資行為目標收益的最大化。

二、企業(yè)金融投資管理普遍存在的問題

（一）短期利益驅使下的投資壁壘

從企業(yè)金融投資行為來看，多數(shù)是在企業(yè)流動資金充裕的情況下，對短期收益較高的金融產品進行投資。這種投資本質上是以企業(yè)可承擔風險來換取資金流的滾動效益，對多數(shù)企業(yè)而言在投資風險較低的情況下，即便是收益不高也可以進行少量、分散、補充性的投資。對于短期金融投資而言，來自投資方向的階段性困境或者系統(tǒng)性風險衍生出的低價格，可以作為企業(yè)短期投資的參考項。因為有更好的安全邊際和未來彈性，所以并不會嚴重限制企業(yè)的現(xiàn)金流量。但是短期利益并不會對企業(yè)獲得高額利潤產生太大幫助，由于信息不對稱、投資風險高、資金儲備有限等原因，會限制企業(yè)的中長期金融投資行為，故而多數(shù)企業(yè)在短期利益驅使下產生了投資壁壘。

（二）監(jiān)督審計不到位的投資風險

企業(yè)投資行為本身具有調動投資金額的不確定性，若監(jiān)督審計不到位，投資數(shù)額可能超出預算，因而產生巨大投資風險。審計不到位的情況包括：一是審計編制范圍、內容、方法等不到位，審計投資事宜過于敷衍，對投資事項的調查不夠仔細，以至于未能在投資事前找出潛藏的風險因素，甚至只是為了審計而審計，應付了事。這樣致使投資失敗的案例并不在少數(shù)[4]。二是審計報告的可信度較低且可參考價值不高，其中部分投資數(shù)據(jù)存在錯誤，審計報告無法反映出投資事項的全貌，形同于審計過程如同虛設，對投資決策的指導性偏弱。除此之外，金融投資的審計工作專業(yè)性很強，涉及的專業(yè)領域更多。例如，企業(yè)選擇投資與建筑工程相關的金融項目，那么就需要審計人員在金融知識的基礎上同時了解建造、水利、園林綠化、樓宇自動化或智能化改造等方面的相關知識。還有如投資方向轉變，涉及的領域變更，審計方向也會產生一定的變化。那么對審計人員的專業(yè)能力和調查范圍自然也提出了截然不同的要求，若審計人員對所涉及的專業(yè)領域知識掌握不全面、不深入，顯然也難以對投資風險做出正確評估。

（三）預算不夠造成的投資失利

金融投資實際上并不能完全取代企業(yè)的傳統(tǒng)盈利模式，若企業(yè)過分依賴金融投資，忽略了對自身投資金融項目的全面預算評估，則有可能陷入因為預算不夠而造成投資失利的困境。企業(yè)若是當前的現(xiàn)金流并不充裕，卻選擇了大量投資金融市場，那么未來發(fā)展中就有可能遭遇現(xiàn)金流斷裂的危機，在部分前期投資金融項目未能獲得預期收益之前，無奈只能撤資回籠資金，那么也會因此而斷送投資項目的預期收益，無異于“拆東補西”，陷入資金流惡性循環(huán)，最終導致企業(yè)金融投資失利。另外，投資事前處理不當，未依據(jù)企業(yè)自身資產來合理選擇金融投資方式和規(guī)模，也會出現(xiàn)資產配置不合理問題，甚至造成金融投資的錯判和誤判，結果是不僅無法幫助企業(yè)分擔經營風險，嚴重的還會使企業(yè)陷入生存危機。

三、企業(yè)加強金融投資管理的對策建議

（一）轉向組合投資來對沖短期風險

對于短線投資而言，中長期投資占用了企業(yè)更多閑置資金，但是相對的投資風險更低。當前少有企業(yè)將閑置資金投入到中長期金融產品上，主要是因為投資時限太長，而企業(yè)對中長期金融產品的收益預判不足，很難做出重大金融投資決策。若放棄短期金融投資行為，勢必需要一些中長期投資金融產品作為補充，即需要進一步轉向組合投資來對沖短期風險。

首先，企業(yè)應利用不同資產類別之間的負相關性或弱相關性，提高組合金融產品的抗脆弱性，追求幅度較小的最大回撤控制。以便在金融投資項目出現(xiàn)短期波動時，能夠做出放棄投資的重大決策，以此降低過大凈值波動帶來的投資風險，維持較好的資本上升空間。

其次，組合金融產品的優(yōu)勢更為突出，可以通過不同投資周期的金融產品來做出資金流調整[5]。因為不同周期環(huán)境之下，金融產品之間的風險收益屬性也存在根本差異，不斷選擇風險收益較好的金融投資項目，優(yōu)化組合之后可以規(guī)避風險敞口暴露，追求讓組合風險收益比最大化的競爭優(yōu)勢，通過中長期年化收益與最大回撤空間的比值來確定自身的投資競爭力。

最后，企業(yè)金融投資管理，應對投資項目采取自上而下和自下而上相結合的分析方法，將所有可投策略以統(tǒng)一的風險收益比的維度進行考量，再根據(jù)性價比評價和組合風險收益目標進行選擇，權衡利弊之后規(guī)避金融組合產品的不確定性和風險性。從而盡量規(guī)避弱勢的金融產品組合方案，選擇當下相對強勢的金融投資組合方案。

此外，企業(yè)需要與時俱進、不斷提升認知，要根據(jù)當前投資環(huán)境和經濟發(fā)展狀況來甄別風險類型，依據(jù)自身能夠承擔的最大風險來甄選金融組合產品。有效控制大類資產分析及配置框架，對股債商品等具體資產的組合策略做出系統(tǒng)化分析，以此降低投資風險并提高投資收益。

（二）健全審計體系來提高投資質量

健全審計體系對提高投資質量大有裨益，這也是企業(yè)經營管理中加強金融投資質量的重要前提。企業(yè)有必要制定詳細的審計計劃，對審計對象實行分類管理，以健全審計體系來確保投資質量能夠有效控制，確保企業(yè)金融投資項目能夠在嚴加監(jiān)管的情況下順利開展，同時獲得預期收益。

一方面，應歸類整理審計管轄的投資項目，依據(jù)資金規(guī)模、投資收益、投資風險、投資年限進行科學分類，從而針對不同的金融投資項目采取相應的審計方式，充分發(fā)揮審計對于企業(yè)金融投資項目的監(jiān)管職能。同時應建立投資項目的審計數(shù)據(jù)庫，采取區(qū)別對待、滾動計劃、有效整合、循序漸進的審計方案，從而在長遠規(guī)劃上確立投資目標與收益的均衡性和可控性。年審項目應側重每季度的投資收益審計，短期金融投資項目應側重于季度審核。重點金融投資項目采取階段性審計方案，通過良好審計目標來細分審計流程，進一步提高審計質量及對投資項目的可控性。

另一方面，應建立針對金融投資項目的全過程審計控制體系。首先應確保審計呈現(xiàn)的合法性，針對企業(yè)金融投資項目采取分析性復核和符合性測試等方法，全面提高審計質量和科學性。其次，開展投資項目之前，應做好全面的審計風險評估，如果不能從一開始就保證審計風險在可控范圍之列，那么審計質量也可能受到干擾，最終導致金融投資風險加劇。因此，企業(yè)應結合金融投資項目的實際情況，確定審計項目計劃、科學編制審計方案、組織審計實施環(huán)節(jié)、提交完整的審計報告、最終作出審計處理。通過對各處審計環(huán)節(jié)的全面質量控制，將事后審計前移至事中和事前審計，進一步實現(xiàn)對全過程審計的質量研判。同時依據(jù)金融投資項目類型來加強審計規(guī)范，通過健全審計復核、審計質量檢查、審計質量責任追究等規(guī)章制度，進一步提高企業(yè)金融投資行為的審計工作質量。

（三）做好全面預算確保階段目標投資收益

全面預算管理水平直接決定企業(yè)金融投資決策的管控力、執(zhí)行力、協(xié)同力、集中力，要統(tǒng)籌總體和階段目標劃分，推進全面預算對投資決策的系統(tǒng)化分析。從而通過階段性金融投資目標的達成率，對金融投資項目進展做出全面判斷，以各階段投資收益情況，對整體金融投資計劃做出正確判斷，真正確保投資收益能夠達到最大化。

企業(yè)應做好全面預算管理，確保企業(yè)金融投資項目在各階段的目標投資收益均可達成。針對金融投資項目的全面預算管理，應重點關注投資項目的基準收益、綜合性收益和階段性收益。例如，在政府和社會資本合作項目（PPP項目）中，通常情況下可采用BOT、BOO、BOOT等合作模式，付費方式有使用者付費、政府付費、可行性缺口補助方式。企業(yè)在投資類似項目時，應綜合評估項目規(guī)劃的中長期發(fā)展前景，從地方財政的承受力較低分析項目未來收益。同時需重點關注投資項目的整體進度、利潤率的合理性、付費機制的健全度、后期運維成本的上漲情況、年度折現(xiàn)率等各項因素。而后再根據(jù)企業(yè)當前的現(xiàn)金流情況，做好充足的預算準備，測算企業(yè)資本自有資金的投資收益是否能夠達到基準收益水平。全面預算側重于企業(yè)金融投資項目的經營、生產、技術等多個層面的可行性，若投資預算與收益均衡，同時投資風險與投資回報持平，那么則可以在謹慎投資的過程中提高目標收益達成率。若投資風險超過回報且已經超出企業(yè)當前可調用資金總額，則需考量其他金融投資項目，放棄不符合當前預算能力的項目。從而在針對金融投資可行性、經濟性、合理性的全方位分析測評后，進一步提高投資決策的安全性，合理設定總體收益目標、建設期目標、運營期目標，達成各個階段的預期收益，為全面提高投資質量做好充足的預算準備。

四、結論

企業(yè)金融投資管理具有投資方式的多樣性、分擔風險的競爭力以及收益目標的最大化等特點。同時很多企業(yè)的金融投資管理行為存在明顯問題，短期利益驅使下的投資壁壘，監(jiān)督審計不到位的投資風險，預算不夠造成的投資失利，終將導致企業(yè)金融投資無法獲得預期收益，甚至可能造成資金流斷裂并產生巨大生存危機。建議企業(yè)加強針對金融投資管理的實踐，通過轉向組合投資來對沖短期風險，進一步健全審計體系來提高投資質量，在做好全面預算的基礎上確保階段目標投資收益，從而促使企業(yè)獲得更高經濟效益。